INDURA S.A. INFORME DE CLASIFICACION AGOSTO 2012 LINEAS DE BONOS, LINEA DE EFECTO DE COMERCIO Y ACCIONES

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1 f k c l o j b = a b = ` i ^ p f c f ` ^ ` f l k = INFORME DE CLSIFICCION INDUR S.. GOSTO 2012 LINES DE BONOS, LINE DE EFECTO DE COMERCIO Y CCIONES CMBIO DE CLSIFICCIÓN CLSIFICCION SIGND EL ESTDOS FINNCIEROS REFERIDOS L rate.com

2 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 Jun Sep CW Positivo * Detalle de Clasificaciones en nexo Indicadores Relevantes IFRS 2010 IFRS 2011 IFRS Mar.12 Ventas (MM$) Margen Ebitda 22,2% 21,8% 20,8% Ebitda/ctivos (1) 15,0% 15,8% 15,8% Rentabilidad patrimonial (1) 16,2% 15,5% 16,4% Leverage 2,1 1,9 2,1 Leverage Financiero 1,5 1,3 1,5 Ebitda / Gastos financieros 4,6 5,1 4,7 Deuda financiera / Ebitda (1) 3,2 2,8 3,0 Deuda Fin. Neta / Ebitda (1) 2,9 2,7 2,9 Liquidez corriente 1,8 1,7 1,8 FCNO / Deuda financiera Neta (1) 25% 22,8% 19,5% (1) Cifras a marzo de 2012 se presentan anualizadas. Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 nalistas: Leverage Financiero (eje izq.) Ebitda/Gastos Financieros (eje der.) Deuda Financiera / Ebitda (eje der.) Valeria García valeria.garcía@feller-rate.cl (562) Mathias Petersen mathias.petersen@feller-rate.cl (562) Fundamentos El alza las clasificaciones de Indura responde a la materialización de la compraventa de acciones entre Invesa -grupo que mantenía el control de Indura con el 82,2% de la propiedad- y ir Products & Chemicals Inc. (P). Tras la transacción, P alcanzó una participación accionaria de 64,8%, donde 51,77% fue adquirido a Invesa y el monto restante a minoritarios. demás, el acuerdo considera una opción put con la que Invesa podría vender dentro de 4 años su porcentaje restante en la empresa (30,4%). P ( /Estables en escala global por S&P) es uno de los mayores operadores mundiales de la industria de gases industriales. Cuenta con fuertes perfiles de negocio y financiero, sustentados en su amplio mix de productos, industria atendidas y mercados; una estructura de costos eficiente, contratos comerciales de largo plazo, altas inversiones en tecnología y sistemas y una exitosa estrategia comercial, que se traduce en posiciones de liderazgo en la mayoría de sus mercados y una importante capacidad interna de financiamiento. La adquisición se enmarca dentro del plan estratégico de P, de consolidarse como un operador global, y contempla aumentar su cobertura en Latinoamérica. Feller Rate considera que el perfil financiero de Indura ha resultado fortalecido gracias a un mayor soporte financiero del nuevo controlador. Indura es un destacado actor regional en la producción y comercializadora de gases y soldaduras. Mantiene importantes participaciones de mercado, siendo líder en Chile tanto el mercado de gases como de soldaduras. Las operaciones destacan por su alta diversificación en cuanto a ubicación, clientes y productos, factores que han permitido una relevante diversificación de fuentes de flujos operacionales. En I.Trim.12, sus resultados mostraron una evolución favorable, con crecimientos en ingresos y Ebitda consolidados de 15,2% a/a y 3,3% a/a, respectivamente. Lo anterior, reflejo del comportamiento positivo de todas sus operaciones en la región, salvo cierta presión sobre los márgenes en Chile, como consecuencia del atraso Fortalezas Fuerte posicionamiento competitivo a nivel regional. lta diversificación de segmentos de mercados, productos y ubicaciones geográficas. mplia experiencia y capacidad de gestión en los mercados de gases y soldaduras. Fuerte perfil financiero y de negocios del controlador en la puesta en marcha de instalaciones. Se prevé continuar observando una tendencia creciente en los próximos trimestres, considerando un escenario de mantención de dinamismo económico aunque con expectativas de tasas de expansión en la región menores a Los índices crediticos han exhibido una relativa estabilidad a contar de 2010, con una relación DF/E que alcanzó a 3,0x, un ratio Ebitda sobre gastos financieros de 4,7x y una cobertura de flujo de caja operativo anual neto de capital de trabajo (FCNO) sobre deuda de 19,5%, a marzo La flexibilidad financiera de Indura se ve beneficiada por un perfil de deudas estructurado en el largo plazo, sin presentar vencimientos relevantes en relación con su capacidad de generación de fondos operativos; y por su buen acceso al mercado financiero. l cierre de I.Trim.12, el FCNO anualizado ascendió a MMM$30,2 y los recursos caja a MMM$5,2; en tanto en igual periodo, la deuda financiera de corto plazo alcanzó a MMM$29,3, de los que cerca de un 90% corresponde a operaciones tipo revolving, destinadas a financiar capital de trabajo. : FCTORES SUBYCENTES L CLSIFICCION Las perspectivas asignadas a las clasificaciones incorporan la expectativa de Feller Rate que el perfil de negocios de Indura se verá beneficiado con la captura de sinergias operativas, economías de escala y un mejor acceso a nuevos mercados. simismo, y de especial relevancia en la evolución futura de las clasificaciones, será la definición de las futuras políticas y estrategias financieras por parte del nuevo controlador, principalmente en relación con el nivel de reparto de dividendos y los planes de desarrollo y financiamiento de inversiones. En particular, se espera que el financiamiento de inversiones privilegie el uso de recursos propios y que decisiones de repartos de dividendos se mantengan en niveles acordes a la disponibilidad de excedentes, de manera de no observar un deterioro en la posición financiera de la compañía, considerando, entre otros factores, la mantención de un índice deuda sobre Ebitda del orden de 3,0x. Riesgos Operaciones en países cuyos riesgos soberanos son mayores en comparación a Chile, aunque mayoritariamente con grado de inversión. Exposición al ciclo económico, principalmente a través de su participación en el sector metalmecánico, lo que se ve mitigado por la diversificación de sus flujos y mayor estabilidad del mercado de gases. rate.com 1

3 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 PERFIL DE NEGOCIOS STISFCTORIO Propiedad Indura S. es controlada por ir Products & Chemicals Inc., con un 64,8% de la propiedad, tras la materialización, en julio de 2012, de la compraventa de acciones entre esta última y el ex controlador, Invesa, que retuvo un 30,4% de participación; y los accionistas minoritarios. La operación incluye una opción de venta con la que Invesa podría vender dentro de cuatro años su porcentaje. Evolución de Ingresos y Ebitda por País 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% I-12 Chile Colombia rgentina Ecuador Peru Mexico I-12 Chile Colombia rgentina Ecuador Peru Mexico Indura, es una empresa productora y comercializadora de gases y soldaduras para uso industrial y medicinal con más de sesenta años de trayectoria. La empresa, mantiene operaciones en la mayoría de los países latinoamericanos, con excepción a Brasil y Venezuela. En Chile, la empresa es líder tanto el mercado de gases como de soldaduras y a nivel regional mantiene una destacada participación de mercado.las operaciones, destacan por su alta diversificación en cuanto a ubicación, clientes y productos, factores que han permitido una relevante diversificación de fuentes de flujos operacionales. Ingreso de nuevo accionista y controlador con fuerte perfil de negocios y financiero ir Products and Chemicals Inc., clasificado /Estables en escala global por Standard & Poors, es uno de los mayores operadores de la industria de gases industriales a nivel mundial particularmente en el negocio del hidrógeno- con ventas anuales en torno a US$ millones. Su amplio mix de productos le permite abarcar los procesos productivos de una amplia gama de industrias en más de 40 países, contando con una fuerte presencia en Estados Unidos, Europa y sia. ir Products, posee fuertes perfiles financieros y de negocios, producto de una estructura de costos y logística eficiente, contratos comerciales de largo plazo, una alta inversión en tecnología y sistemas y una exitosa estrategia comercial, que se traduce en posiciones de liderazgo en la mayoría de sus mercados en conjunto con una importante capacidad interna de financiamiento. Fuerte participación de mercado en una industria altamente competitiva El mercado latinoamericano de gases industriales está cubierto mayoritariamente por empresas multinacionales con amplia presencia mundial y sólidos perfiles financieros, dentro de las cuales destacan Linde G (lemania, -/Estables por S&P), L ir Liquide (Francia, /Estables por S&P) y Praxair (Estados Unidos, /Estables por S&P). En conjunto, estas compañías superan el 75% del mercado mundial de gases industriales. Por su parte, el mercado de soldaduras se caracteriza por una oferta atomizada, donde los principales actores de la industria en Sudamérica están conformados por tanto por empresas productoras locales de cada país, tales como Indura, Soldexa (Perú y Colombia) del Grupo Brescia, como también por grupos internacionales tales como Lincoln y Esab. Indura, se ha posicionado como la segunda empresa en el mercado de gases y soldaduras en los países latinoamericanos donde opera, con participaciones de mercado por sobre el 20%. En Chile, país que explica alrededor del 61% del Ebitda, su participación de mercado es cercana al 60%, sumando gases y soldadura. La empresa, es el único actor cuyas operaciones se encuentran en Latinoamérica, que dispone de una oferta integral de servicios y productos tanto en el mercado de gases como de soldaduras. Lo anterior, representa una importante ventaja competitiva, en aquellas industrias que requieren de ambos productos para sus procesos productivos. Presencia en países latinoamericanos cuyos riesgos soberanos son mayores en comparación a Chile. Desde el año 1979 comenzó un paulatino proceso de internacionalización de la compañía al resto de Sudamérica. La empresa mantiene operaciones en Colombia ( BBB-/ por S&P), rgentina ( B/ Negativas por S&P), Perú ( BBB/ por S&P), Ecuador ( B-/Estables por S&P) y México ( BBB/Estables por S&P). ctualmente, como porcentaje de los ingresos las ventas de las filiales en el extranjero representan alrededor de un 39%. Su principal mercado en el exterior es el colombiano que, durante el primer trimestre de 2012, aportó el 24% del Ebitda consolidado. En Colombia, la adquisición de Cryogas, empresa en principio focalizada en el mercado de gases la implementación del modelo de negocios de Indura se ha traducido en que actualmente cuente en con un amplio portafolio de productos y servicios relacionados al mercado de gases y soldaduras. simismo, ha permitido consolidar las operaciones en ese país al proporcionar una mayor escala para participar en un mercado con altas tasas de crecimiento y buenas perspectivas principalmente en el sector salud y metalmecánico. El proceso de expansión regional, si bien ha permitido a Indura posicionarse como un destacado competidor a nivel latinoamericano y diversificar su cartera de clientes, ha incrementado su exposición en 2

4 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 países cuyos riesgos soberanos son mayores en comparación a Chile, no obstante sus operaciones se concentran en países con grado de inversión. Ventas y Ebitda por unidad de negocios Salud; 15% Seguridad; 20% Procesos; 15% Metalmec. ; 50% Ebitda por unidad de negocios lta diversificación de base de clientes, productos y mercados acota exposición a riesgos asociados a un sector en particular La compañía cuenta con una base de clientes altamente diversificada, los cuales a su vez pertenecen a distintos sectores de la economía. El mercado metalmecánico, es la principal división de negocios de Indura, representando del orden del 50% de las ventas y el 44% del Ebitda consolidado a marzo de Esta área está integrada por productos de soldadura, gases, equipos relacionados y servicios requeridos por empresas que fabrican, reparan o mantienen equipos tales como por maestranzas, empresas de construcción y astilleros, entre otros; sectores que son afectados en forma relevante por los ciclos económicos. Sin embargo, la destacada diversificación de flujos que presenta la compañía y la presencia en el sector salud (fundamentalmente en el mercado colombiano), el cual presenta una baja sensibilidad a los ciclos económicos y mejores márgenes debido a su concentración en gases medicinales, permite reducir parcialmente el riesgo asociado a su importante participación en el sector metalmecánico. En directa relación con lo anterior, la cartera de clientes de Indura presenta una baja concentración. diciembre de 2011, los 10 mayores clientes de la compañía representaban alrededor de un 20% de las ventas totales. Los principales clientes corresponden a distribuidores de sus productos, principalmente soldaduras, como Sodimac, Easy y MTS. No obstante, las ventas directas y la cadena propia de tiendas especializadas Indura Market son los principales canales de venta. En consecuencia, la atomización de su cartera de clientes sumado a la fuerte diversificación sectorial se traduce en una adecuada diversificación de fuentes flujos operacionales. Salud; 25% Seguridad; 12% Metalmec. ; 44% mplia experiencia y capacidad de segmentación en diferentes mercados La compañía cuenta con una sólida experiencia operativa y está enfocada en profundizar una diferenciación con sus principales competidores, basada principalmente en la entrega de soluciones integrales con gases y soldaduras, la calidad de sus productos y asesorías especializadas, frente a otras estrategias tipo commodity centradas en precios y más dependientes de posiciones de costos de corto plazo. Procesos; 19% Su amplio mix operacional de gases, soldadura, seguridad industrial y centros de capacitación y certificación para soldadores se constituyen como ventajas competitivas relevantes que le permiten alcanzar una alta fidelización de sus clientes y abarcar una serie de industrias, negocios y nichos específicos de mercado. La estrategia de Indura, se basa en entregar soluciones integrales a sus clientes a través de su amplia oferta de productos y servicios e incorporando empresas que complementan la oferta de productos de la compañía. El foco de la estrategia, es generar vínculos cercanos con los clientes no solo mediante la venta de productos y servicios sino también introduciéndose en los procesos productivos de estos y así poder asesorarlos. Implementar dicha estrategia (know-how) en las filiales extranjeras, es la base para consolidar la internacionalización de la compañía. En los últimos años, la construcción de redes de distribución de gases en las instalaciones de los clientes, ha sido uno de los pilares estratégicos de la empresa dado que permite fortalecer las relaciones comerciales y entablar vínculos de largo plazo a través contratos de abastecimiento de 3 a 4 años. Estos contratos, al ser de mediano y largo plazo otorgan un mayor grado de estabilidad en las fuentes de flujos operacionales. Industria con relativas barreras de entrada y capital intensiva Debido a las características productivas de la industria de gases y, en menor medida, de soldaduras, el desarrollo de estos negocios demanda un uso intensivo de capital, requiriendo fondos relevantes para financiar inversiones en tecnología e investigación y desarrollo, además de maquinarias y equipos especializados. Lo anterior, sumado al conocimiento y especialización en el uso de los gases y soldadura, genera un escenario de relativas barreras de entrada principalmente en la industria de gases, situación que explica, entre otros factores, la ausencia de competidores locales y la presencia de grandes empresas multinacionales. 3

5 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 Exposición al riesgo de tipo de cambio se ve mitigada por financiamiento en moneda funcional Dada la creciente expansión internacional de la empresa, actualmente alrededor de un 40% de las ventas provienen del extranjero, donde tanto las ventas como los costos son en moneda extranjera. Dado que una parte importante de la deuda es en pesos chilenos se podría generar descalces financieros. Con el objetivo de acotar este riesgo, Indura ha definido una política de financiamiento en moneda funcional para sus inversiones. 4

6 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre Ingresos y Márgenes Consolidados Millones de pesos Ingresos Margen Ebitda 30% 25% 20% 15% 10% (*) Cifras bajo normas IFRS. Evolución Endeudamiento e indicadores de solvencia 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Leverage Financiero (eje izq.) Ebitda/Gastos Financieros (eje der.) Deuda Financiera / Ebitda (eje der.) (*) Cifras bajo normas IFRS. Perfil de mortizaciones Millones de pesos 5% 0% mortizaciones POSICION FINNCIER Resultados y márgenes: INTERMEDI Positivo desempeño impulsado por favorables condiciones de demanda en los mercados atendidos En el periodo de análisis, los ingresos a nivel consolidado de la compañía han experimentado un sostenido y significativo crecimiento, los que promediaron un 13% anual en el periodo La creciente tendencia de las ventas, ha estado impulsada principalmente por su fuerte posición competitiva y las fuertes adquisiciones en el extranjero donde destaca la compra de Cryogas en Colombia. En igual periodo, los márgenes Ebitda han exhibido un destacado desempeño en relación a sus pares en la industria; si bien se ha registrado una tendencia decreciente, con promedios del orden de 25% en y en torno a 23% en l respecto, cabe señalar que el mix de ventas, tanto en términos de líneas de productos como de mercados geográficos, influye sobre el margen Ebitda. Las operaciones en rgentina, Ecuador, México y Perú presentan márgenes de Ebitda menores que en Chile; en tanto el negocio de seguridad industrial presenta márgenes menores que el negocio de gases y soldaduras. En el primer trimestre de 2012, los ingresos y el Ebitda consolidado registraron incrementos de 15,2% y 3,3%, respectivamente. Lo anterior, reflejo del comportamiento positivo de todas sus operaciones en la Región, salvo cierta presión sobre los márgenes en Chile, como consecuencia del atraso en la puesta en marcha de la planta de gases en Puerto Varas. En los próximos periodos, se prevé continuar observando una tendencia creciente en los resultados de Indura, considerando un escenario base de mantención de dinamismo económico aunque con expectativas de crecimiento en la región a tasas menores que las registradas en lo que va de La operación de la empresa presenta una buena capacidad para generar flujos de caja internos. Los niveles de recaudación de ventas han sido fuertes y estables, con bajos niveles de morosidad e incobrabilidad. Los requerimientos de capital de trabajo no han sido muy relevantes en relación con la disponibilidad de flujo de caja interno. Endeudamiento y Flexibilidad financiera: Perfil de vencimientos estructurado en el largo plazo junto con una buena y estable capacidad de generar fondos operativos La empresa cuenta con un diversificado mix de fuentes de financiamiento y, compuesto por emisiones de bonos (aproximadamente el 50% del total de la deuda financiera), un crédito sindicado y préstamos bancarios. El perfil de vencimientos se encuentra estructurado en el largo plazo, lo cual otorga a la compañía una amplia flexibilidad financiera con respecto a los flujos requeridos para amortizar el capital adeudado. El stock de deuda registró un aumento significativo entre , reflejo principalmente de las adquisiciones de Garmendia y Cryogas, para posteriormente mantenerse relativamente estable. l cierre del primer trimestre de 2012, la deuda financiera alcanzó a $155,3 mil millones, equivalente a un leverage financiero de 1,46x. partir de 2010, los índices crediticios han exhibido una relativa estabilidad. l cierre del primer trimestre de 2012, el ratio Ebitda sobre gastos financieros alcanzo a 4,7x, la relación deuda financiera neta a Ebitda a 3,0x en comparación con 3,2x y 3,3x en diciembre de En igual periodo, la cobertura de flujos de fondos operacionales netos (FCNO) sobre la deuda financiera disminuyó a 19,5% desde 27,7%, como reflejo de mayores requerimientos de capital de trabajo. La flexibilidad financiera de Indura se ve beneficiada por un perfil de deudas estructurado en el largo plazo, sin presentar vencimientos relevantes en relación con su capacidad de generación de fondos operativos; y por un buen acceso a los mercados financieros. l cierre del primer trimestre, el flujo anual de caja operacional (neto de capital de trabajo) ascendió a $30,2 mil millones y los recursos en efectivo y equivalentes a $5,2 mil millones; en tanto en igual periodo la deuda financiera de corto plazo alcanzó a $29,3 mil millones, de los cuales aproximadamente un 90% corresponde a operaciones tipo revolving, destinadas a financiar capital de trabajo. ctualmente, los planes de inversión de la compañía para el periodo , involucrarían recursos del orden de los US $50 millones anuales. Feller Rate espera que el financiamiento de inversiones privilegie el uso de recursos propios y que futuros repartos de dividendos se mantengan en niveles acordes a la 5

7 INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 disponibilidad de excedentes, de manera de no observar un deterioro en la posición financiera de la compañía, considerando, entre otros factores, la mantención de un índice deuda sobre Ebitda del orden de 3,0x. 6

8 NEXO INDUR S.. INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 Feb.2011 go.2011 Jun.2012 go Estables Estables CW Positivo Líneas de Bonos Línea de Ef. de Comercio - / Nivel 2 - / Nivel 2 - / Nivel 2 / Nivel 1 cciones 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos PCG(1) PCG(1) PCG(1) PCG(1) PCG(1) IFRS IFRS IFRS IFRS Mar.11 Mar.12 Ingresos Ebitda (2) Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado del Ejercicio Flujo de Caja Neto Op. (FCNO) Inversión en activos fijos Variación de deudas financieras Dividendos pagados Caja y Equivalentes ctivos Totales Pasivos Exigibles Deuda Financiera Patrimonio Margen Ebitda (%) 30,1% 25,8% 25,0% 23,7% 23,4% 22,2% 21,8% 23,2% 20,8% Margen Operacional (%) 21,5% 18,6% 17,8% 17,0% 16,4% 15,5% 15,6% 16,7% 14,9% Res. Operacional / ctivos (3) (%) 15,8% 13,4% 13,7% 9,5% 10,0% 10,4% 11,3% 11,3% 11,3% Ebitda / ctivos (3) (%) 22,0% 18,6% 19,3% 13,3% 14,3% 15,0% 15,8% 15,9% 15,8% Rentabilidad Patrimonial (3) (%) 16,6% 15,4% 21,6% 16,4% 15,7% 16,2% 15,5% 16,3% 16,4% Leverage (vc) 0,4 0,6 1,4 1,9 2,2 2,1 1,9 1,9 2,1 Leverage financiero (vc) 0,2 0,3 1,0 1,4 1,6 1,5 1,3 1,4 1,5 Ebitda / Gtos. Financieros (3) (vc) 30,6 15,5 7,2 3,5 3,2 4,6 5,1 5,2 4,7 Deuda Financiera / Ebitda (3) (vc) 0,6 1,1 2,1 3,8 3,6 3,2 2,8 2,9 3,0 Deuda Fin. Neta / Ebitda (3) (vc) 0,3 1,1 1,7 3,4 3,3 2,9 2,7 2,8 2,9 Deuda Fin. Neta/ Patrimonio (vc) 0,1 0,3 0,8 1,3 1,5 1,4 1,2 1,3 1,4 FCNO / Deuda Fin.Neta (3) (vc) 133,2% 48,9% 36,0% 9,5% 27,7% 25,5% 22,8% 25,7% 19,5% (1) Cifras bajo PCG en pesos de diciembre de (2) Ebitda: Resultado Operacional más depreciación y amortización. (3) Indicadores a junio de 2011 se presentan anualizados. 7

9 NEXO INDUR S.. INFORME DE CLSIFICCION Septiembre 2012 Características de los instrumentos LINES DE BONOS Fecha de Inscripción Monto UF UF Plazo 10 años 30 años Resguardos Suficientes Suficientes Garantías No Contempla No Contempla (1) junio de (2) junio de SERIES DE BONOS VIGENTES E Fecha de Inscripción l amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión U.F U.F Monto Colocado U.F U.F Plazo 5 años 21 años Rescate nticipado partir del Covenants financieros Deuda financiera neta / patrimonio < 1,63 veces Garantías No contempla No Contempla LINES DE EFECTOS DE COMERCIO 66 Fecha de inscripción Monto máximo de la línea U.F Plazo de la línea 10 años Rescate anticipado No contempla Resguardos Suficientes Garantías No contempla La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 8