Informe de Cartera Renta Fija MES: DICIEMBRE INDICE

Transcripción

1 Informe de Cartera Renta Fija MES: DICIEMBRE INDICE

2 Carteras Modelo Política de Inversión RV Derivados Divisas Volatilidad Máxima Volatilidad Interanual Rentabilidad Interanual Rentabilidad Mes Actual Beta VaR Objetivo VaR Actual Cartera Renta Fija 0% - 0% 0% - 0% 0% - 0% 0,00% 2,65% -0,59% 0,96% 3,36% 0,00% 3,36% Distribución Cartera Renta Fija A1 50,00% Aaa 50,00% Escala Rentabilidad-Riesgo 2

3 Cartera Renta Fija Clase de Activo: Objetivo de Gestión: Proceso de Inversión: Horizonte Inversor: Perfil Objetivo: Fecha de Constitución: 31/12/2007 Renta Fija Tipo de Activo S&P/Moody Cupón Cupón Actual Vencimiento Peso Total Renta Fija 100,00% Total Cartera -0,59% -0,59% 2,65% 2,65% 100,00% (*) Calculada con las cotizaciones desde el 1 de Enero del año en curso. (**) Interanual,tomando las cotizaciones de los últimos 12 meses. 3

4 Cartera Renta Fija Ratios Principales y Evolución: Rentabilidad Cartera Benchmark Dif. Año en curso -0,59% 0,68% -1,27% Interanual -0,59% 0,68% -1,27% Rentabilidad últimos 3 años 0,46% 2,22% -1,76% Desde Inicio -3,75% 5,85% -9,60% Riesgo y Control Cartera Benchmark Objetivo Correlacion vs. benchmark 8,55% 100% Beta 3,36 1 Alfa 0,02 Sharpe -0,81 VaR 3,36% 0,00% Volatilidad desde inicio 2,26% 0,10% Volatilidad 3 Años 2,04% 0,05% Volatilidad Interanual 2,65% 0,04% Max 0,00% Volatilidad Año en curso 2,65% 0,04% Nota VaR: Los límites de pérdida calculados en base al 'Value at Risk' se establecen única y exclusivamente como un objetivo de apoyo a la gestión, no representando en ningún caso garantía alguna de pérdidas máximas o beneficios mínimos presentes o futuros. Se muestra el VaR objetivo para cada cartera y su nivel a la fecha del informe Distribución: A1 50,00% Aaa 50,00% Límites de Inversión: Evolución: Cartera Benchmark(*) Rentabilidad-Riesgo: (*) Composición del Benchmark. Índice Peso Euribor 3 Meses (30pb) 100,00% Total 100,00% Nota: Las cifras utilizadas para el cálculo son las series históricas desde el inicio de la cartera. 4

5 Visión del Gestor El giro que ha experimentado la política del BCE en el mes de diciembre no sólo ha supuesto una tabla salvavidas para la banca europea ante sus elevados vencimientos en 2012 con un mercado cerrado para el sector, sino que también ha representado un claro apoyo para la deuda periférica por el atractivo diferencial entre la rentabilidad de los bonos y la barata financiación ofrecida por la autoridad monetaria. En este sentido, nuestro país ha sido uno de los más beneficiados: las ultimas subastas llevadas a cabo por el Tesoro se han resuelto de forma óptima y, más en concreto, la de Letras a 3 y 6 meses celebrada este mes, que ha tenido una demanda muy elevada ( mill. Vs mill. ), con un importante abaratamiento de los costes de financiación. Como consecuencia, los últimos días hemos asistido a una normalización de la pendiente de la curva española, pasando a cotizar el bono a 2 y 10 años al 3,30% y 5,35% respectivamente. Hay que destacar la diferenciación que está llevando a cabo el mercado entre España e Italia. El spread entre ambos países se ha ampliado hasta los 160 p.b. en el bono a 2 años y por encima de 170 p.b. en el 10 años. La vuelta del apetito de los inversores por las curvas periféricas propició un descenso puntual de las rentabilidades de los bonos alemanes y americanos, aunque el contexto sigue siendo de aversión al riesgo. A 30 de diciembre, la rentabilidad del bono a dos años alemán y americano se han situado en 0,16% y 0,27%, mientras que el 10 años ha cerrado en el 1,84% y 1,90%, respectivamente. La primera de las subastas de liquidez adicionales del BCE celebrada este mes ha derivado en una mayor presión sobre el euro, que en su cruce con el dólar se ha depreciado hasta 1,29, y sobre el interbancario, se ha situado el Eonia en torno al 0,40% y el Euribor 12 meses se encuentra en el 1,947%. El mes ha estado marcado por la ampliación de diferenciales de España con respecto a Alemania, sobre todo en los cortos plazos, habiéndose situado durante varios días las letras a 3 meses por encima del 5%. El 20 de Noviembre se celebraron las elecciones generales en España, con el resultado de una victoria con mayoría absoluta del Partido Popular, sin que tuviera ningún impacto en los mercados de deuda. Únicamente en los dos últimos días del mes se ha vivido una mejoría generalizada en los mercados de deuda española. En la situación que nos encontramos, tenemos una reunión importante el 9 de Diciembre de los Jefes de Estado del área euro, donde se supone se va a plasmar la "hoja de ruta" para la salida de la crisis del euro. Es posible que asistamos a otra bajada de tipos de interés por el BCE. También en los largos plazos noviembre ha sido muy volátil, con fuertes ampliaciones de diferenciales durante todo el mes, sobrepasando en el caso español los 500 puntos básicos con Alemania en el 10 años, para recuperarse parcialmente en los últimos dos días. Si en diciembre se consigue un "plan de acción" creíble para la resolución de la crisis de deuda soberana europea, los diferenciales de Italia y España, deberían caer sustancialmente desde los niveles actuales. Si por el contrario, se continúa como hasta la fecha con planes poco creíbles y sin falta de voluntad por parte de Alemania para ayudar al sur de Europa, la volatilidad y diferenciales insostenibles continuarán. Se ha producido por primera vez, desde el inicio de la crisis 5

6 Glosario de Términos VaR (Value at Risk): Correlación vs. Benchmark: Beta: Volatilidad: Ratio de Sharpe: Alfa: 6