INFORME ECONÓMICO SEMANAL

Transcripción

1 Con la mirada centrada en la evolución de la inflación, el Banco Central intervino esta semana en el mercado de cambios para moderar la suba del dólar por primera vez desde agosto pasado. La primera intervención, el día lunes, se produjo cuando el tipo de cambio llegó a ubicarse en torno a $2,4, marcando una suba de 1,4% respecto al cierre de febrero y 8,7% en lo que va del año. La semana anterior, en su último comunicado de política monetaria, el BCRA ya había resaltado el impacto de la depreciación del peso sobre los precios mayoristas, los cuales registraron una suba de 4,6% durante enero, indicando que estos se vieron impulsados por los productos primarios e importados, sobre los que actuaron también el aumento en los precios del petróleo y el agro a nivel internacional. Esto se da, a su vez, en un contexto en el que los incrementos en las tarifas de los servicios públicos ponen un piso elevado a la inflación en los primeros meses del año, apuntando los indicadores adelantados de inflación de febrero a que esta se habría ubicado por encima de los valores de enero y del último trimestre de 217, tanto en lo que hace al nivel general como al componente núcleo. Ante este escenario, el BCRA había decidido mantener inalterada la tasa de referencia de la política monetaria, señalando que extremará la cautela, aguardando señales de desinflación compatibles con el sendero buscado antes de relajar su política monetaria, y (siendo coherente con esta mirada) es que apunta ahora a moderar las variaciones excesivas en la cotización de la divisa que puedan tener un impacto en los precios, evitando recurrir a nuevas subas de tasas. En lo que tiene que ver puntualmente con las intervenciones en el mercado de cambios, estas resultaron las primeras en 6 meses, aunque de una magnitud inicialmente menor en relación a los volúmenes que se transan en el mercado mayorista (que alcanzan un promedio diario de USD 85 millones aproximadamente) y a sus intervenciones anteriores, previas a las PASO. La primera operación, el día lunes, fue por USD 3 millones, siendo seguida luego por un martes sin intervenciones y la posterior venta de USD 2 millones el miércoles, USD 123 millones el jueves y USD 212 millones el viernes, totalizando USD 385 millones en la semana. En comparación, en agosto del año pasado el BCRA había vendido divisas por unos USD 1.8 millones a lo largo de dos semanas, con un pico diario cercano a los USD 6 millones. Con sus intervenciones, el BCRA consiguió contener la cotización del dólar a lo largo de la semana, manteniéndose en promedio por debajo de los valores alcanzados al momento en el que la autoridad monetaria había salido a ofrecer divisas, y cerrando el viernes el tipo de cambio mayorista en $2,24, con un descenso de 1 centavos respecto a la jornada previa, ubicándose prácticamente en los mismos valores de 7 días atrás. Con reservas por más de USD 6. millones y stocks agrícolas que podrían ayudar a compensar al menos parcialmente los efectos de la sequía sobre la nueva cosecha, es factible que un accionar inicialmente más decidido de la autoridad monetaria hubiera ayudado a frenar más rápidamente la escalada del dólar de esta semana. El mercado pareció estar buscando descifrar hasta donde el BCRA se encontraba dispuesto a intervenir, abandonando al menos transitoriamente su esquema de libre flotación cambiaria. En este contexto se retrajo la oferta de dólares del mercado y se potenció la demanda, manteniéndose bajo presión la plaza cambiaria. Con todo, no creemos que el BCRA esté buscando un valor determinado para el dólar, en un escenario en el que era esperable una corrección alza del tipo de cambio tras las bajas de tasas que siguieron al cambio de metas de inflación de enero, los ruidos externos de febrero y el posterior agravamiento de la sequía durante marzo, dejando hasta esta semana la autoridad monetaria que el valor de la divisa buscara su nuevo nivel, fiel a su consigna de libre flotación cambiaria. Lo que sí parece estar sucediendo es, al menos, la búsqueda de moderar el ritmo de depreciación del peso, luego que el valor del dólar acumulara un incremento de 18% desde mediados de diciembre, sumando presiones a una inflación ya impactada por las subas tarifarias, en un momento clave para la definición de la inflación 218 como es el inicio de las negociaciones paritarias. Con un amplio poder de fuego, creemos que la pelota está del lado de la autoridad monetaria. INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 45 9 de Marzo de 218 Mercado de cambios: accionar más decidido del Banco Central sobre el final de la semana - Pág. 2 La marcha de los mercados - Pág. 4 Estadístico - Pág. 6 Informe Económico Semanal 1

2 MERCADO DE CAMBIOS: ACCIONAR MÁS DECIDIDO DEL BANCO CENTRAL SOBRE EL FINAL DE LA SEMANA Con la mirada centrada en la evolución de la inflación, el Banco Central intervino esta semana en el mercado de cambios para moderar la suba del dólar por primera vez desde agosto pasado. La primera intervención, el día lunes, se produjo cuando el tipo de cambio llegó a ubicarse en torno a $2,4, marcando una suba de 1,4% respecto al cierre de febrero y 8,7% en lo que va del año. La semana anterior, en su último comunicado de política monetaria, el BCRA ya había resaltado el impacto de la depreciación del peso sobre los precios mayoristas, los cuales registraron una suba de 4,6% durante enero, indicando que estos se vieron impulsados por los productos primarios e importados, sobre los que actuaron también el aumento en los precios del petróleo y el agro a nivel internacional. Esto se da, a su vez, en un contexto en el que los incrementos en las tarifas de los servicios públicos ponen un piso elevado a la inflación en los primeros meses del año. Los indicadores adelantados de inflación de febrero apuntan a que esta se habría ubicado por encima de los valores de enero y del último trimestre de 217, tanto en lo que hace al nivel general como al componente núcleo. Ante este escenario, el BCRA había decidido mantener inalterada la tasa de referencia de la política monetaria, señalando que extremará la cautela, aguardando señales de desinflación compatibles con el sendero buscado antes de relajar su política monetaria, y (siendo coherente con esta mirada) es que apunta ahora a moderar las variaciones excesivas en la cotización de la divisa que puedan tener un impacto en los precios, evitando recurrir a nuevas subas de tasas. Tipo de cambio y compras netas BCRA En $/USD y USD millones ene 16,5 3-ene 1-mar 15,17 3-mar 2-may Compras Netas TC Oficial - eje der. 31-may 29-jun 9-ago-17 17,78 PASO USD mill 27-jul 25-ago Fuente: Elaboración propia en base a BCRA. Tipo de cambio En $/USD 22-sep 23-oct 12-dic-17 17,26 22-nov 21-dic 22-ene feb 2,5 2,24 2, 19,5 19, 18,5 18, 17,5 17, 16,5 16, 15,5 15, En lo que tiene que ver puntualmente con las intervenciones en el mercado de cambios, estas resultaron las primeras en 6 meses, aunque de una magnitud inicialmente menor en relación a los volúmenes que se transan en el mercado mayorista (que alcanzan un promedio diario de USD 85 millones aproximadamente) y a sus intervenciones anteriores, previas a las PASO. La primera operación, el día lunes, fue por USD 3 millones, siendo seguida luego por un martes sin intervenciones y la posterior venta de USD 2 millones el miércoles, USD 123 millones el jueves y USD 212 millones el viernes, totalizando USD 385 millones en la semana. En comparación, en agosto del año pasado el BCRA había vendido divisas por unos USD 1.8 millones a lo largo de dos semanas, con un pico diario cercano a los USD 6 millones. Con sus intervenciones, el BCRA consiguió contener la cotización del dólar a lo largo de la semana, manteniéndose en promedio por debajo de los valores alcanzados al momento en el que la autoridad monetaria había salido a ofrecer divisas, 2,5 2,45 2,4 2,35 2,3 2,25 2,2 2,15 2,1 2,5 2, Viernes 2-Mar 2,27 2,39 Intervención BCRA USD 3 mill. USD 2 mill. Viernes 9-Mar 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 1:1 11:1 12:1 13:1 14:1 Fuente: Elaboración propia en base a Reuters. USD 123 mill. USD 212 mill. 2,24 Informe Económico Semanal 2

3 y cerrando el viernes el tipo de cambio mayorista en $2,24, con un descenso de 1 centavos respecto a la jornada previa, ubicándose prácticamente en los mismos valores de 7 días atrás. Con reservas por más de USD 6. millones y stocks agrícolas que podrían ayudar a compensar al menos parcialmente los efectos de la sequía sobre la nueva cosecha, es factible que un accionar inicialmente más decidido de la autoridad monetaria hubiera ayudado a frenar más rápidamente la escalada del dólar de esta semana. El mercado pareció estar buscando descifrar hasta donde el BCRA se encontraba dispuesto a intervenir, abandonando al menos transitoriamente su esquema de libre flotación cambiaria. En este contexto se retrajo la oferta de dólares del mercado y se potenció la demanda, manteniéndose bajo presión la plaza cambiaria. Por otra parte, un factor que también comenzaría a entrar en juego en la dinámica cambiaria es la proximidad de la temporada alta de liquidación de divisas del agro, que va de abril a junio, algo que contribuiría a apuntalar la oferta de divisas en el mercado de cambios. En este respecto, si bien la producción de la actual campaña se verá afectada por la sequía, la suba en los precios internacionales tendería a amortiguar parte del impacto sobre las exportaciones, ayudando también en el mismo sentido los stocks acumulados de soja y maíz, que se encuentran en niveles record. Para la oleaginosa, de acuerdo a las estimaciones del Ministerio de Agroindustria, estarían actualmente en 12,8 millones de toneladas (frente a 9,5 mill. y 5,7 mill. al cierre de las dos campañas previas), y para el maíz en 7,6 millones de toneladas (en comparación con 3,2 mill. y 2,2 mill. a comienzos de 217 y 216 respectivamente). A los precios actuales, si llegara liquidarse una cuarta parte de este stock, podrían obtenerse unos USD 1.5 millones, un número que alcanzaría a compensar una porción no menor del impacto de la sequía sobre las exportaciones, estimado en torno a los USD 3.5 millones. Con todo, no creemos que el BCRA esté buscando un valor determinado para el dólar, en un escenario en el que era esperable una corrección alza del tipo de cambio tras las bajas de tasas que siguieron al cambio de metas de inflación de enero, los ruidos externos de febrero y el posterior agravamiento de la sequía durante marzo, dejando hasta esta semana la autoridad monetaria que el valor de la divisa buscara su nuevo nivel, fiel a su consigna de libre flotación cambiaria. Lo que sí parece estar sucediendo es, al menos, la búsqueda de moderar el ritmo de depreciación del peso, luego que el valor del dólar acumulara un incremento de 18% desde mediados de diciembre, sumando presiones a una inflación ya impactada por las subas tarifarias, en un momento clave para la definición de la inflación 218 como es el inicio de las negociaciones paritarias. Con un amplio poder de fuego, seguimos creyendo que la pelota está del lado de la autoridad monetaria. Reservas Internacionales En USD millones ene dic ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene-15 may-15 sep-15 ene-16 may-16 sep-16 ene-17 may-17 sep-17 ene-18 Fuente: Elaboración propia en base a BCRA. Stocks de Soja y Maíz al final de cada campaña En millones de toneladas Soja Maiz 7,98 2,25 5,73 12,7 3,2 9,5 USD 6. mill. 2,42 7,62 12,8 14/15 15/16 16/17 Campaña Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Agroindustria y Reuters Informe Económico Semanal 3

4 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario abr/15 oct/15 abr/16 oct/16 abr/17 oct/17 BCRA DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE BLUE CCL TC Oficial 2,35 2,29 2,23 NDF abr/15 oct/15abr/16 oct/16abr/17 oct/17 1 AÑO 6 MESES 3 MESES 24,22 22,32 21, RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones) % 45% AGREGADOS MONETARIOS (variación anual) % % 3% 25% 2% 32,% 31,% 22,6% % % CN RI (eje der.) Préstamos y Depósitos 5% jul/13 * media móvil 2 ds. BM M2 Privado M SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD (USD millones) 2. sep/11 may/12 sep/13 may/14 sep/15 may/16 sep/17 PRESTAMOS DEPOSITOS SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones) DEPOSITOS PRESTAMOS PM 2 días ($) abr/14 oct/14 abr/15 oct/15 abr/16 oct/16 abr/17 oct/ Tasa de Interés y Riesgo País TASAS DE INTERES (%) 1.2 RIESGO PAIS (pb) abr/16 oct/16 abr/17 oct/17 CALL ADELANTOS BADLAR PRIV. 28,19 26,87 22, jun/15 nov/15 abr/16 sep/16 feb/17 dic/17 EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI Informe Económico Semanal 4

5 LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados 6 TASAS DE INTERES EEUU (%) 18 BONOS SOBERANOS 1 AÑOS - TASAS (%) nov/3 nov/4 nov/5 nov/6 nov/7 nov/8 nov/9 nov/1 nov/11 nov/12 nov/13 nov/14 nov/15 nov/16 nov/17 ene/9 ene/1 TREASURY 1 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA PORTUGAL Credit Default Swaps Corporativos 28 CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.) CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.) ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 CDX North America IG IG - Investment Grade / HY - High Yield jul/13 CDX North America HY - eje derecho ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 itraxx Europe (IG) IG - Investment Grade / HY - High Yield jul/13 itraxx Crossover (HY) - eje derecho Volatilidad S&P 5 e Indices Bursátiles Regionales 6 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 5 3 INDICES BURSATILES MSCI (ENE 29 = 1) ene/9 may/9 sep/9 ene/1 may/1 sep/1 may/11 sep/11 may/12 sep/12 may/13 sep/13 may/14 sep/14 may/15 sep/15 may/16 sep/16 may/17 sep/17 Precio de Materias Primas VIX ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/13 Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC 52 COMMODITIES - INDICES PETROLEO Y SOJA , ene/8 jul/8 ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 jul/11 jul/12 jul/ Thomson Reuters/Core Commodity CRB TR/CC CRB Ex-Energy (eje derecho) Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho Informe Económico Semanal 5

6 ESTADISTICO Anexo Estadístico ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) feb ,% 36,8% 29,7% PIB-INDEC ($mm-24) III ,9% 4,2% 2,5% IVA feb ,6% 46,3% 45,7% EMAE (24=1) dic ,3,6% 2,% 2,8% Ganancias feb ,2% 28,5% 19,6% IGA-OJF (1993=1) dic ,5 -,5% 2,5% 3,3% Sistema seguridad social feb ,5% 29,2% 29,2% Índice Líder-UTDT (1993=1) dic ,3,3% 14,8% 16,% Derechos de exportación feb ,3% 424,7% 29,2% Sectores Gasto primario ($ mm) ene ,8% 19,5% 19,5% EMI ene-18 // // 2,6% 2,6% Remuneraciones ene ,25% 2,4% 2,4% IPI-OJF (1993=1) dic ,4-1,8% -2,2% 1,4% Prestaciones Seguridad Social ene ,3% 29,7% 29,7% ISAC ene-18 // // 19,% 19,% Transferencias al sector privado ene ,9% 16,7% 16,7% ISE (24=1) sep ,6,3% 4,% -,5% Gastos de capital ene ,4% -4,1% -4,1% Indicadores de Inversión Resultado primario ($ mm) ene // FBKF-INDEC ($mm-24) III ,5% 13,9% 8,1% Intereses ($ mm) ene // 226,1% 226,1% IBIM-OJF (24=1) nov-17 25,7,5% 11,7% 9,7% Resultado fiscal ($ mm) ene // (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (País - $ mm) dic ,2% 1,5% 18,5% IPC Nacional-INDEC ene , 1,8% // 1,8% Supermercados (abril 216 = 1) dic ,5%,% // IPC GBA-INDEC ene , 1,6% // // Shopping (GBA - $ mm) dic ,7% 2,2% 16,2% Expectativas de inflación** feb-18 // //,% // Shoppings (abril 216 = 1) dic ,8% 4,4% // Precios mayoristas (1993=1) ene ,5 4,6% 22,6%,% Electrodomésticos (País - $ mm) sep ,1% 29,1% 2,5% Precios implícitos del PIB (24=1) III ,3 11,% 22,6% // Patentamiento (País - Unidades) feb ,3% 16,1% 22,6% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Patentamiento (CABA -Unidades) feb ,3% 13,8% 17,9% (**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. Confianza del Consumidor (País) ene-18 45,2 4,7% 1,7% 1,7% Confianza del Consumidor (CABA) ene-18 47,1-1,6% 3,5% 7,% Impuestos LNA* ($ mm) dic ,5% 38,5% 31,7% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. Exportaciones (USD mm) ene ,2% 1,7% 1,7% LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Primarios ene ,8% 12,4% 12,4% Desempleo país (%) III-17 8,3 -,4 pp -,2 pp // MOA ene ,2% -8,8% -8,8% Desempleo GBA (%) III-17 9,6-1,3 pp // // MOI ene ,% 29,6% 29,6% Tasa de actividad país (%) III-17 46,3,9 pp,3 pp // Combustibles y energía ene ,9% 63,2% 63,2% Asalariados sin aportes (%) IV-16 33,6 -,2 pp // // Importaciones (USD mm) ene ,% 32,1% 32,1% Salarios nominales (Trim IV 21=1) dic , 1,1% // // Saldo comercial (USD mm) ene ,4% 1796% 1796,2% S. privado registrado dic ,,7% 28,7% 27,3% T.C.R. multilateral (17-dic-15=1) feb-18 96,4 3,1% 8,4% 5,8% S. privado no registrado dic ,7 2,8% // // T.C.R. bilateral (17-dic-15=1) feb-18 86,6 2,6% 3,9%,8% Salarios Reales (*) dic-17 12,1-2,% // // Materias primas (dic 21=1) dic-17 2,6 -,3%,2%,5% S. privado registrado dic-17 12,1-2,3% 1,9% 2,% Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54116 S. privado no registrado dic-17 3,5 -,3% // // (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,1 38,6 378,5 1,9% IPC Brasil (base jun 1994 =1) ene ,9,4% 2,8%,2% Maíz (USD / Tn) ,8 158,3 162,7 4,9% IPC Estados Unidos (base dic 1982=1) ene ,2,5% 2,2%,5% Trigo (USD / Tn) ,1 192,1 24,8 14,9% IPC China ene-18 // // 1,5% // Petróleo (USD/ Barril) , 6,4 57,9 23,3% IPC Eurozona (base dic 25=1) ene-18 11,8 -,9% 1,3% -,9% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA Indicador Fuente Período Fecha de publicación Índice de Precios al Consumidor (IPC) INDEC feb-18 miercoles 14 de marzo Sistema de Índices de Precios Mayoristas (SIPM). INDEC feb-18 jueves 15 de marzo Índice del Costo de la Construcción (ICC). INDEC feb-18 jueves 15 de marzo Informe Económico Semanal 6

7 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 28/2/218 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 2/3/218 1 SEM 1 MES 1 AÑO 217 SPNF ,1% 1,4% 25,9% Dólar ($/U$S) 2,23 1,5% 3,9% 31,5% 27,3% Vista ,2% 1,4% 3,8% NDF 3 meses 21,34 2,2% 4,6% 33,5% 26,4% Pzo Fijo ,7% 1,4% 2,4% NDF 6 meses 22,32 2,4% 4,5% 34,1% 26,2% Sector Público ,2% 22,1% 5,% NDF 1 año 24,22 2,3% 4,9% 36,9% 24,2% Total ,5% 6,3% 32,% DÓLAR FINANCIERO 2,29 1,5% 4,% 31,9% 27,7% BLUE 2,35 1,6% 2,4% 27,4% 19,3% DEPOSITOS USD (mill.) 28/2/218 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,25,1% 2,7% 3,1% -,4% SPNF ,2% -,8% 11,8% Euro (U$S/ ) 1,23 -,1% -1,5% 17,2% 18,4% Vista ,%,% 12,2% YEN 16 -,9% -3,3% -7,6% -1,2% Pzo Fijo ,5% -3,6% 1,5% PESO CHILENO 599 1,1%,2% -8,7% -11,3% Sector Público ,2% -19,6% -3,3% Onza troy Londres (U$S) ,7% -2,% 7,1% 14,1% Total ,6% -5,1%,5% Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 2/3/218 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 217 (bp) PRESTAMOS ($ millones) 28/2/218 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,6%,2% -33,% EMBI + Argentina Sector financiero ,4% -,8% 56,7% EMBI + Brasil SPNF Total ,4% 2,2% 47,% EMBI + México Adelantos ,3% 3,9% 25,7% EMBI + Venezuela Documentos ,% -1,6% 39,9% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios ,2% 6,8% 128,4% - Prendarios ,3% 2,1% 61,1% - Personales ,8% 2,7% 57,5% BOLSAS 2/3/218 1 SEM 1 MES 1 AÑO Tarjetas ,1% 3,3% 27,8% MERVAL ,7% -7,9% 68,2% 78,1% - Otros ,9% -1,4% 41,9% MERVAL ARGENTINA ,2% -1,% 75,1% 9,5% Total ,4% 2,1% 44,% BURCAP ,7% -6,7% 72,3% 83,2% Fuente: BCRA BOVESPA ,1%,3% 3,2% 38,7% MEXBOL ,9% -6,%,5% 3,1% DOW JONES ,7% -6,3% 16,8% 23,4% BASE MON. ($ millones) 28/2/218 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,5% -4,6% 13,% 19,2% B.M.A ,5% 3,8% 17,4% ALEMANIA DAX ,4% -8,4% -1,2% 2,8% - Circulante ,4% -,3% 27,8% FTSE ,5% -5,6% -4,2% -1,5% - Cta. Cte. en BCRA ,6% 19,4% -6,9% NIKKEI ,6% -9,8% 8,3% 8,1% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,4% -5,6%,8% 3,8% Fuente: Reuters 21/2/218 31/1/218 1/3/217 RES. INT. (USD millones) 28/2/218 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,2% -,8% 21,7% Fuente: BCRA RENTA FIJA 2/3/218 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) BONCER 221 ($) 137 3, TASAS DE INTERES (%) 2/3/218 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 417 4, Badlar - Privados 22, PAR ($) 395 5, PF$ (3 ds. Bcos. Priv.) 21, DISCOUNT ($) 822 4,5 45 Adelantos (1M o más, , BONAR 18 (u$s) , T-Notes USA 1Y 2, BONAR 24 (u$s) , Libor (18 d.) 2, DISCOUNT (u$s) , Selic (Anual) 6, PAR (u$s) , 8 6 Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT CIF, FIEL, DGEyC GCBA, Gobierno de San Luís. Informe Económico Semanal 7

8 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Juan Pablo Filippini Luciana Arnaiz Sofia Sanchez Para suscripciones: estudioseconomicos@bancociudad.com.ar Informe Económico Semanal 8