Informe Económico Semanal

Transcripción

1 En medio de las turbulencias institucionales que provocó el nuevo decreto de creación del Fondo del Desendeudamiento, que permitió gambetear las restricciones judiciales para hacerse de las reservas del Banco Central con destino al pago de la deuda externa, se difundieron datos positivos de recaudación y actividad. Estos datos, de alguna manera, muestran que la discusión por la apropiación de las reservas es, en gran medida, innecesaria. Se trata de una medida que está teniendo un costo institucional (y económico) elevado, con el único propósito de evitar un ordenamiento financiero y fiscal fácilmente administrable en un año en que -por razones externas e internas- la economía podría recuperarse de la recesión sufrida en En enero, el consumo de servicios públicos aumentó 9,7% a/a. Excluyendo telefonía, el índice muestra una recuperación en enero (subió 3% a/a) después de tocar tasas negativas durante el cuarto trimestre de Los rubros que motorizaron la suba fueron transporte de pasajeros, peajes y electricidad, gas y agua.. En enero se registró el cuarto mes consecutivo de suba interanual de la construcción. El ISAC registró una suba de +2,2% a/a y respecto a diciembre aumentó +6,1% m/m (sin estacionalidad). Esta mejora, se suma a la evolución positiva desde el último trimestre de 2009, que permitió recuperar la caída previa y cerrar 2009 con una caída acumulada de 1,9%.. En lo que va de 2010, la recaudación crece a un ritmo del 20% anual, por encima del promedio de 2009 (+14% a/a). Los ingresos de la Seguridad Social se incrementaron +24% en el acumulado de 2010, el IVA +23% y Ganancias +25%. La recaudación comenzó a mejorar de la mano de la recuperación del nivel de actividad y por la aceleración inflacionaria desde finales de El punto más relevante es que la recaudación tributaria podría crecer este año a un ritmo superior al 25% anual. La cifra se explica por la combinación de incremento del producto nominal (crecimiento real más inflación) y la fuerte suba de los impuestos ligados al comercio exterior, que crecerían a un ritmo del 35% anual. Los ingresos por retenciones a las exportaciones crecerían aproximadamente 45% producto de las mejoras en la cosecha agrícola, aportando unos USD millones adicionales a los ingresos del Tesoro Nacional. De esos fondos, al menos unos $ millones irían a las provincias por las transferencias del Fondo Solidario financiado con los ingresos por retenciones a la soja. La combinación de crecimiento de ingresos y la utilización de las reservas del Banco Central mediante la creación del Fondo de Desendeudamiento por USD millones (si no se traba en la Justicia o se anula en el Congreso) permitirían financiar una expansión del gasto público del gobierno nacional cercana al 30% anual en Se trata de un ritmo de expansión nominal extremadamente elevado, pero todavía bajo si se considera el aumento real del gasto (descontada la inflación) que en los últimos 4 años creció a un promedio del 15% por encima de la inflación relevante. Servicios públicos (Pág. 2) Actividad de la construcción (Pág. 3) Recaudación tributaria (Pág. 4) La Marcha de los Mercados (Pág. 6) Estadístico (Pág. 7 y8) Nº de marzo de 2010 Informe Económico Semanal 1

2 SERVICIOS PÚBLICOS En el primer mes de 2010 el consumo de servicios públicos mantuvo su tendencia positiva. El Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP), registró en enero una suba de 9,7% a/a, habiendo cerrado 2009 con un incremento del 8,2%. Sin estacionalidad, el último dato resultó 1,7% superior al de diciembre de Telefonía continúa liderando la suba del ISSP. Luego de cerrar 2009 con una suba del 22,6%, en enero lo hizo en +19% a/a. Incluso la variación respecto a diciembre de 2009, registró una suba de 2,7% m/m evaluando los valores sin estacionalidad. El principal sostén del rubro es la telefonía móvil, que en enero presenta 50,4 millones de teléfonos en servicio, 8,4% más que los registrados en enero 2008, mientras que la cantidad de llamadas realizadas por celulares se incrementó 23%. El Transporte de pasajeros y los servicios de Peajes lograron en enero romper con la dinámica de En el primer caso, la suba respecto a enero de 2009 fue de +4,5%, cuando el año 2009 cerró con valores prácticamente iguales a los de Viendo los servicios de pasajeros analizados, este dinamismo resulta del incremento en los servicios aéreos (+13,2%), los cuales a su vez poseen una ponderación 15,6 puntos porcentuales dentro del ISSP. En cambio, los transportes realizados dentro del Gran Buenos Aires (subterráneos, Ómnibus y ferrocarriles urbanos) registraron una disminución de -9% a/a en enero. Por su parte, el uso de peajes tuvo un comportamiento disímil según la jurisdicción, con disminución en el total de vehículos que circularon por rutas nacionales y accesos a la Ciudad de Buenos Aries, mientras que las rutas de la provincia de Buenos Aires y accesos a la Ciudad de Córdoba mostraron subas del +9,9% a/a y +4,7%a/a, respectivamente, en consistencia con un mejor enero para el turismo. Los servicios de peajes tuvieron una suba de 1,5% a/a en enero contra una disminución de - 2,2% en el acumulado de Indicador Sintético de Servicios Públicos Variaciones principales componentes Telefonía Nivel General Transporte Pasajeros Transporte Carga Peajes Electricidad, Gas y Agua -12,5% -6,3% -0,1% -2,2% ISSP Original vs.issp sin Telefonía 25% 20% 15% 1,5% 4,5% 0,1% 3,1% 8,2% 9,7% 19,1% 22,6% Var. 2009/2008 Var. /Ene-09 El transporte de carga continúa siendo el servició más afectado. Pese a tomar como referencia un año particularmente desfavorable para este servicio, enero mantuvo la tendencia decreciente (-6,3% a/a). Aun así, este valor resultó en magnitud inferior a la disminución acumulada en el 2009 (-12,5%), y las buenas estimaciones para la producción agropecuaria (principalmente soja) en esta campaña, auguran una recuperación del indicador. En este sentido es oportuno señalar que el 80% de la cosecha es trasladada por transporte automotor (camiones), los cuales no son contemplados por el ISSP. 10% 5% 0% -5% Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 ISSP - Var. a/a Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 ISSP (sin Telefonía) - Var.a/a La reconstrucción el ISSP-INDEC excluyendo telefonía muestra cierta recuperación en enero. En este mes se obtuvo una suba de 3,1% a/a, la cual se suma a la recuperación de diciembre de 2009 (+1,7% Informe Económico Semanal 2

3 a/a). Los rubros que motorizaron la suba fueron Transporte de Pasajeros, Peajes y Electricidad, gas y agua, cuya dinámica ya fue explicada. ACTIVIDAD DE LA CONSTRUCCIÓN Enero registró el cuarto mes consecutivo con subas interanuales en la construcción. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) registró una suba de +2,2% a/a, y respecto a diciembre la serie sin estacionalidad aumentó +6,1% m/m. Esta mejora, se suma a la evolución del último trimestre de 2009, que permitió cerrar el año con una disminución acumulada de -1,9% (cuando a septiembre la disminución acumulada era de -3,2%). Principales componentes de ISAC Var. Enero 2010 / Enero 2009 Obras viales Edificios para vivienda 4,2% 5,9% Las construcciones de edificios para vivienda motorizaron el ISAC. Este tipo de obra registró una suba de +4,2% a/a en enero, y poseen una ponderación de más del 50% del índice. De las empresas encuestadas cerca del 29% realiza viviendas (sean obras privadas u obras públicas). Otro de los componentes que impulsaron el índice son las obras viales y otras obras de infraestructura, con subas de 5,9% a/a y 3,3% a/a, respectivamente. En las primeras existe un claro predominio de las empresas dedicadas a obras públicas (47% de las encuestadas), mientras que el 4% de las empresas dedicadas a obras privadas están ejecutando este tipo de construcción. Otras obras de infraestructura Nivel general Edificio para otros destinos Construcciones petroleras -21,0% 0,7% 3,3% 2,2% Las construcciones petroleras no logran revertir la tendencia. En enero este tipo de obra volvió a disminuir (-21% a/a), situación que se viene dando desde septiembre de Esta evolución responde a la falta de inversiones en el sector cuyos tiempos de maduración y montos son superiores a los de la media de la industria. En este sentido, es oportuno recordar que la refinación de petróleo medida por el Estimador Mensual Industrial tuvo una disminución anual de -2,7% en 2008 y de -6,7% en La superficie autorizada para construir en el país (42 municipios representativos) también logró mejores registros en enero. Los permisos otorgados en el primer mes del año llegaron a los m 2, registrando una suba de +9% a/a. Si bien fue inferior al promedio otorgado en el último cuatrimestre ( m 2 ), fue el segundo mes consecutivo con subas anuales, situación que no se daba desde mediados de Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% 3,8% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 ISAC - Tendencia Permisos Construcción (eje.der.) Miles de m 2 Las perspectivas de los empresarios del sector se mantienen moderadas. El 62% de las empresas dedicadas a obras privadas cree que la actividad del sector no cambiará en el primer trimestre de 2010 respecto de igual trimestre de 2009, mientras que el Informe Económico Semanal 3

4 19% cree que aumentará. En el caso de las empresas dedicadas a obras públicas el 42% piensa que la actividad del primer trimestre no cambiará y el 19,4% que aumentará. El mayor pesimismo registrado en este tipo de empresas (38,5% cree que la actividad disminuirá), se relaciona con el complicado año que se presenta en materia de política fiscal, donde incrementos en los gastos corrientes (asociado al pago de salarios y jubilaciones) deja poco margen para los gastos de capital (asociados a la ejecución de obras públicas). RECAUDACIÓN TRIBUTARIA Indicadores de Construcción y Actividad del sector petrolero Var. a/a 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Construcciones Petroleras EMI-refinación de petróleo -21,0% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09-0,2% La recaudación tributaria total (RTT) de febrero fue de $ millones, presentando un ritmo de expansión igual al de enero. La recaudación presentó un incremento interanual de +20,2% frente a +20,4% de enero. De esta forma, la tasa de crecimiento de la RTT se mantiene por encima del promedio de 2009 (+14% a/a), pero aún por debajo del promedio de 2008 (+36% a/a). Los impuestos que presentaron mayor variación interanual fueron Bienes Personales (+37,4%), IVA DGA (+32%) y Ganancias (+24,9%). La recaudación en lo que va de 2010 ($ millones) crece a un ritmo del +20% anual. Los ingresos de la Seguridad Social, que se incrementaron +24% en el acumulado de 2010, contribuyeron con un 37% al incremento acumulado en la RTT. Por otra parte, la recaudación por IVA (+23% en el acumulado) contribuyó en un 36% al incremento total, mientras que la recaudación por impuesto a las Ganancias (+25% en el acumulado) contribuyó en un 23% al incremento total. La recaudación comenzó a mejorar de la mano de la recuperación del nivel de actividad y la aceleración inflacionaria de finales de La recaudación AFIP podría crecer este año a un ritmo superior al 25% anual. La cifra se explica por la combinación de incremento del PIB nominal (crecimiento más inflación) y la fuerte suba de los impuestos ligados al comercio exterior, que crecerían a un ritmo del 35% anual. Los ingresos por retenciones a las exportaciones crecerían aproximadamente 45% producto de las mejoras en la cosecha agrícola, aportando unos USD millones adicionales a los ingresos del Tesoro Nacional. De esos fondos, unos $ millones irían a las provincias por las transferencias del Fondo Solidario financiado con los ingresos por retenciones a la soja. La combinación de crecimiento de ingresos y la utilización de las reservas del Banco Central mediante la creación del Fondo de Desendeudamiento por USD millones (si no se Recaudación Tributaria Total Variación anual en porcentaje 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ene-08 Mar-08 Abr % Promedio % May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Fuente: Secretaría de Hacienda - MECON. Promedio % Ago % Feb ,2% Informe Económico Semanal 4

5 traba en la Justicia o se anula en el Congreso) permitirían financiar una expansión del gasto público del gobierno nacional cercana al 30% anual en Se trata de un ritmo de expansión nominal extremadamente elevado, pero todavía bajo si se considera el aumento real del gasto (descontada la inflación) que en los últimos 4 años creció a un promedio del 15% por encima de la inflación relevante. Recaudación Tributaria Total Variación anual en porcentaje Recaudación tributaria Derechos de exportación SSS Combustibles Bienes personales IVA DGA IVA DGI Créditos y débitos Ganancias Otros -45,7% -8,5% 6,4% 3,6% 20,3% 23,9% 37% 40,8% 1,6% 26,8% 16% 19,1% 27,0% 16,6% 6% 25,3% 22,9% 4,9% 1,6% Variación Acum 10/09 Contribución a la variación -70% -50% -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 110% * La sumatoria de las contribuciones no resulta igual a 100 debido a la exclusión de IVA Devoluciones Fuente: Secretaría de Hacienda - MECON. Recaudación Tributaria: p Recaudación Tributaria MM $ 269,4 304,9 384,8 Recaudación Tributaria var. % 34,9% 13,2% 26,2% Impuestos ligados al nivel de actividad var. % 26,7% 21,8% 24,4% Impuestos ligados al comercio exterior var. % 47,2% -14,0% 35,4% Seguridad Social var. % 44,8% 48,1% 25,8% Ganancias var. % 25,2% 3,6% 25,7% Fuente: Elaboración propia en base a AFIP. Informe Económico Semanal 5

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 4.10 DOLAR REFERENCIA Y CONTADO CON LIQUIDACION 6.00 NDF BCRA /9/09 8/9/09 Préstamos y Depósitos 2/1 23/1 13/2 6/3 30/3 23/4 15/5 5/6 29/6 21/7 REF 11/8 2/9 23/9 CCL RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD MM) 15/9/09 22/9/09 29/9/09 6/10/09 14/10/09 21/10/09 28/10/09 4/11/09 11/11/09 18/11/09 CN 25/11/09 2/12/09 10/12/09 RI (der.) 17/12/09 24/12/09 4/1/10 11/1/10 18/1/10 25/1/10 1/2/10 8/2/10 15/2/10 15/10 5/11 26/11 18/12 12/1 2/2 23/2 49,000 48,500 48,000 47,500 47,000 46,500 46,000 45,500 45,000 44, , , , , , , ,000 95,000 90,000 2/1 3/12 23/12 12/1 1/2 21/2 13/3 2/4 22/4 12/5 11/2 23/3 7/5 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BASE MONETARIA ($ MM) 17/6 28/7 BM 7/9 1/6 21/6 11/7 31/7 20/8 9/9 29/9 19/10 8/11 28/11 18/12 7/1 27/1 16/10 Var a/a 25/11 7/1 16/2 16/2 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% SISTEMA - PRÉSTAMOS PRIVADOS ($ MM) (PROMEDIO MENSUAL) 165,000 SISTEMA - DEPOSITOS PRIVADOS - $ y USD 11, , % 160,000 10, , % 155,000 9, , , , , % 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 150, , ,000 9,200 8,600 8,000 90, % 135,000 7,400 80,000 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic % 130,000 6,800 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 feb-10 PREST Var mensual $ USD PM 20 días ($) Tasas de interés y Riesgo País TASAS DE INTERES (%) 7,800 RIESGO PAIS (bp) , , , /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/ CALL PF BADLAR PRIV. CDS 5Y CDS 1Y EMBI+ARG (eje sec.) Informe Económico Semanal 6

7 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) feb ,7% 20,2% 20,3% EMAE (1993=100) dic ,6 1,8% 5,0% 0,8% IVA feb ,2% 22,2% 22,6% EMI (2004=100) ene ,8-7,9% 5,2% 5,2% Ganancias feb ,6% 24,9% 25,3% UCI (%) ene-10 66,6-16,5% 2,6% 2,6% Sistema seguridad social feb ,0% 20,6% 23,9% ISE (2004=100) dic ,6 1,0% 2,4% -4,3% Derechos de exportación feb ,3% 14,5% 6,4% Impuestos LNA* ($ mm) feb ,6% 20,9% 19,7% Gasto primario ($ mm) dic ,7% 36,1% 30,2% Indicadores de Consumo Remuneraciones dic ,0% 33,9% 36,8% Servicios públicos (2004=100) ene ,7% 9,7% 9,7% Prestaciones Seguridad Social dic ,5% 35,0% 29,0% Supermercados (País - $ mm) dic ,9% 16,2% 16,1% Transferencias al sector privado dic ,0% 17,2% 15,7% Shopping (GBA - $ mm) dic ,4% 22,2% 12,9% Gastos de capital dic ,1% 32,1% 52,7% Electrodomésticos (País - $ miles) sep ,5% 11,0% 0,8% Resultado primario ($ mm) dic ,2% -242,5% -46,9% Patentamiento (Unidades) dic ,7% 17,5% -15,7% Intereses ($ mm) dic ,2% 35,1% 36,6% Impo. bs. consumo (USD mm) dic ,0% -5,3% -19,4% Resultado fiscal ($ mm) dic % -69% -148,7% Confianza del Consumidor (País) feb-10 43,5-4,1% 10,4% 10,3% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Indicadores de Inversión ISAC (1997=100) ene ,0 6,1% 2,2% 2,2% CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Impo bs.cap. + piezas (USD mn) ene ,9% 11,1% 11,1% Construcción (Superficie permisada- m 2 ) dic ,4% -15,7% -31,5% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. Escrituras inmobiliarias (compra-venta) dic ,1% 6,1% -21,5% Recaudación tributaria ($ mm) dic ,3% 42,6% 32,5% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Ingresos brutos ($ mm) dic ,4% 19,0% 15,9% IPC (GBA - Abril 2008=100) ene ,9 1,0% 8,2% 1,0% Empleo privado formal (Dic01=100) oct ,4 0,4% -2,2% -1,1% IPC (Índice estimado) ene ,9 1,7% 17,2% 19,2% Supermercados ($ mm) dic ,2% 15,3% 15,4% Expectativas de inflación** feb-10 31,1% 0,4-1,7 // Shoppings ($ mm) dic ,3% 30,5% 17,1% Precios mayoristas (1993=100) ene ,6 1,0% 11,5% 1,0% Patentamiento (Unidades) dic ,4% 23,6% -15,6% Precios implícitos del PIB (1993=100) sep ,4-1,8% 10,9% 9,7% Confianza del consumidor feb-10 46,2 1,1% 21,2% 18,0% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Industria jun ,0 4,5% 2,2% // (**) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) oct-09 66,2 20,6% -2,9% -24,2% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) ene ,8% 18,6% 18,6% Desempleo país (%) Trim IV 09 8,4-7,7% 15,1% 10,2% Primarios ene ,5% 21,8% 21,8% Desempleo GBA (%) Trim IV 09 9,1-7,1% 18,2% 7,7% MOA ene ,1% -2,5% -2,5% Tasa de actividad país (%) Trim IV 09 46,3 0,4% 0,7% 0,5% MOI ene ,9% 42,0% 42,0% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía ene ,0% 27,4% 27,4% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) ene ,7 1,4% 17,0% 17,0% Importaciones (USD mm) ene ,9% 16,2% 16,2% S. privado registrado ene ,8 1,5% 18,0% 18,0% Saldo comercial (USD mm) ene % 25,4% 25,4% S. privado no registrado ene ,5 2,7% 21,1% 21,1% T.C.R. multilateral (*) dic-09 2,03-3,0% 13,3% -3,4% Salarios Reales (*) dic-09 85,5-0,6% -0,5% 2,1% T.C.R. bilateral (*) dic-09 1,37-2,5% -2,6% -1,1% S. privado registrado dic-09 85,1-0,3% 0,0% 1,4% Materias primas (dic 1995=100) ene ,2% 24,4% 24,4% S. privado no registrado dic-09 92,1-0,4% 3,7% 9,7% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados del mes (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. siguiente al salario nominal. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,0 344,7 346,8 6,6% IPC Brasil (base dic 2007=100) ene ,6 1,4% 4,6% 16,5% Maíz (USD / Tn) ,7 158,0 164,9 4,6% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) dic ,8-0,2% 2,7% 2,7% Trigo (USD / Tn) ,5 194,2 211,6-4,1% IPC China ene-10 // // 1,5% // Petróleo (USD/ Barril) ,5 82,2 83,7 77,2% IPC Eurozona (base dic 2007=100) ene ,7-0,7% 1,0% -0,7% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO (Continuación) 19/02/ /02/ /01/ /02/2009 DEPOSITOS ($ MM) 19/02/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 26/02/ SEM 1 MES 1 AÑO C. de ahorro 62, % 0.0% 23.2% Dólar ($/U$S) Ctas. Ctes. 85, % 2.8% 21.1% NDF 3 meses Plazos Fijos 116, % 0.8% 7.9% NDF 6 meses Otros 14, % 1.3% 6.7% NDF 1 año Total 279, % 1.2% 14.8% DÓLAR FINANCIERO Real (R$/U$S) DEPOSITOS ($ MM) 19/02/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Euro (U$S/ ) SPNF 196, % -0.3% 16.9% YEN S. PUBLICO 79, % 4.6% 9.6% PESO CHILENO S. FINANCIERO 3, % 12.4% 29.4% Onza troy Londres (U$S) 1,116 1,124 1, Total 279,212 Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 26/02/2010 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRESTAMOS ($ MM) 19/02/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público 19, % 10.2% 103.5% EMBI + Argentina Sector financiero 3, % -2.5% -6.0% EMBI + Brasil SPNF Total 142, % 0.7% 9.5% EMBI + México Adelantos 17, % -0.9% 5.6% EMBI + Venezuela Documentos 37, % 0.7% 5.7% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios 18, % 0.3% -1.4% - Prendarios 7, % 1.3% -3.1% - Personales 31, % 1.9% 12.3% BOLSAS 26/02/ SEM 1 MES 1 AÑO - Tarjetas 18, % 1.0% 25.8% MERVAL 2, % -3.7% 118.2% - Otros 10, % -1.3% 32.6% MERVAL ARGENTINA 1, % -4.2% 121.4% Total 165, % 1.6% 15.3% BURCAP 7, % -2.4% 118.3% Fuente: BCRA BOVESPA 66, % 2.2% 74.2% MEXBOL 31, % 3.3% 75.3% 19/02/ /02/ /01/ /02/2009 DOW JONES 10, % 0.9% 43.8% BASE MONETARIA ($ MM) 19/02/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 1, % 0.6% 46.7% B.M.A. 116, % -3.49% 14.35% ALEMANIA DAX 5, % -0.8% 42.0% - Circulante 92, % -1.7% 18.9% FTSE 100 5, % 2.6% 36.7% - Cta. Cte. en BCRA 24, % -9.7% -0.1% NIKKEI 10, % -1.2% 35.8% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3, % 2.2% 43.9% Fuente: Reuters RES. INT. (USD MM) 19/02/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas 47, % -0.24% 1.95% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) Fuente: BCRA PRE 08 ($) PRE 09 ($) /02/ /02/ /01/ /02/2009 PRO 12 ($) TASAS DE INTERES (%) 26/02/2010 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BODEN 2014 ($) Badlar - Privados BOGAR ($) PF$ (30 a 44 d.) PRO 13 ($) LEBACS PAR ($) T-Notes USA 10Y DISCOUNT ($) Libor (180 d.) BODEN 2012 (u$s) Selic (Anual) BODEN 2013 (u$s) Fuente: BCRA, Reuters BONAR (u$s) BODEN 2015 (u$s) DISCOUNT (u$s) PAR (u$s) Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. Informe Económico Semanal 8

9 ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina COORDINADORA Elena Cafaldo ANALISTAS Natalia Alessandroni Nadina Bassini María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Gustavo Perez Matías Carugati Luciana Arnaiz Esteban Albisu ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 9