Informe Económico Semanal

Transcripción

1 El uso y abuso del alfabeto para graficar la forma de los ciclos económicos se ha vuelto moneda corriente. Aquí nos subimos a esta moda. Con el mundo desarrollado recuperándose en forma de U y los países emergentes en forma de V, la economía argentina luce todavía enredada en su propia L. La clave para que se consolide la recuperación local en forma de U que anticipa el proyecto de Presupuesto 2010 es que no se cumpla la recuperación global en W que proyectan algunos economistas. En el plano local, esto no solo pondría en riesgo la U sino que alentaría a muchos escépticos a imaginar un escenario aún peor: un ciclo en forma de M. Los factores externos que contribuyeron a la recesión se han moderado sustancialmente pero la economía todavía debe enfrentar y solucionar sus problemas internos. La rápida recuperación global puso un piso a la recesión local, a partir de la reversión del deterioro industrial desde principios de año y el oxígeno financiero que implicó la sostenida recuperación del apetito por activos de riesgo. Ello empujó al alza el precio de los bonos locales y puso un frenó a la fuga de capitales. Pero el consumo sigue afectado por los efectos de segunda ronda en salarios y empleo y por una tasa de inflación que todavía navega entre 10% y 15% anual. Y la inversión -clave para dinamizar el empleo- enfrenta un clima de incertidumbre, reducción de la rentabilidad, capacidad excedente en muchos sectores y perspectivas menos auspiciosas en el sector de la construcción. Estos factores son los que podrían poner un techo a la velocidad de recuperación a pesar de un contexto externo que afortunadamente- luce cada día más positivo. El principal motor de una futura recuperación deberá descansar en la mejora posible de las exportaciones. Los indicadores privados y oficiales todavía impiden declarar el fin de la recesión industrial. Luego del derrumbe experimentado en el cuarto trimestre de 2008, la industria inició un suave rebote durante el primer trimestre de 2009 y -con subas y bajas- desde abril muestra señales de amesetamiento. La performance de la industria es un buen indicador de lo que ocurre en el resto de la economía: una recuperación frágil que todavía no logra consolidarse. Los datos de construcción y consumo masivo también sostienen la hipótesis de amesetamiento. Con oscilaciones, la construcción se encuentra estabilizada en un nivel de actividad inferior al año previo (-3% a/a). Y los datos de consumo masivo muestran una reducción del ritmo de caída de los volúmenes de ventas en shoppings (-5% a/a) pero una mayor retracción en supermercados (-2% a/a). En Foco: Industria y Nivel de Actividad (Pág. 2) Consumo Masivo: Shoppings y Super (Pág.6) Construcción (Pág.7 ) La Marcha de los Mercados (Pág.8) Estadístico (Pág. 9 y 10) El Estimador de Actividad Económica (EMAE-INDEC) apunta en la misma dirección. Sin estacionalidad, el indicador ha permanecido prácticamente constante respecto a enero de 2009 y sin una clara tendencia positiva en los últimos meses. Según el EMAE, la economía se encuentra en una meseta bastante consolidada. Con los datos disponibles todavía es prematuro afirmar que la economía está atravesando el fondo de la U camino a una recuperación definitiva y robusta, o si se apresta para un ciclo en forma de L. Es decir, un escenario en el que la economía se arrastraría en un bajo nivel de crecimiento, insuficiente para solucionar los problemas de empleo y pobreza que están hoy en el centro de la discusión social y política. Nº de octubre de 2009 Informe Económico Semanal 1

2 EN FOCO: INDUSTRIA Y NIVEL DE ACTIVIDAD El uso y abuso del alfabeto para graficar la forma de los ciclos económicos se ha vuelto moneda corriente. Aquí nos subimos a esta moda. Con el mundo desarrollado recuperándose en forma de U y los países emergentes en forma de V, la economía argentina luce todavía enredada en su propia L. La clave para que se consolide la recuperación local en forma de U que anticipa el proyecto de Presupuesto 2010 es que no se cumpla la recuperación global en W que proyectan algunos economistas. En el plano local, esto no solo pondría en riesgo la U sino que alentaría a muchos escépticos a imaginar un escenario aún peor: un ciclo en forma de M. Nivel de Actividad Industrial Indicadores oficiales vs privados EMI-INDEC IPI-FIEL -2,5% +0,6% Los factores externos que contribuyeron a la recesión se han moderado sustancialmente pero la economía todavía debe enfrentar y solucionar sus propios problemas internos. La rápida recuperación global puso un piso a la recesión local a partir de la reversión del deterioro industrial desde principios de año y el oxígeno financiero que implicó la sostenida recuperación del apetito por activos de riesgo. Ello empujó al alza el precio de los bonos locales y puso un frenó a la fuga de capitales que azotó la demanda agregada durante el primer semestre de Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FIEL. May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Pero el consumo sigue afectado por los efectos de segunda ronda en salarios y empleo y por una tasa de inflación que todavía navega entre 10% y 15% anual. Los próximos meses tendrán que lidiar con los problemas del mercado laboral, las tensiones sociales y el inevitable ajuste fiscal en las provincias y en la Nación (ajuste que fue anunciado implícitamente en el proyecto de Presupuesto 2010). El crédito se ha frenado desde principios de año (por razones de oferta y de demanda) y las expectativas de los consumidores respecto al mediano plazo siguen siendo débiles. Esto explica por qué la recuperación del consumo no ha sido todavía clara a pesar de las mejoras externas y financieras (ver sección Consumo Masivo). La inversión es una variable clave para apuntalar la recuperación pero es la más afectada en el actual contexto. La tasa de inversión cayó aproximadamente 15% en el primer semestre aunque todavía se ubica en un nivel elevado de 19 puntos del producto. La recuperación de la inversión -clave para dinamizar la creación de empleo- se enfrenta con un clima de creciente incertidumbre social y política, reducción de la rentabilidad empresaria, capacidad excedente en muchos sectores y perspectivas menos auspiciosas en el sector de la construcción (ver datos en la sección Construcción). Informe Económico Semanal 2

3 Estos factores son los que podrían poner un techo a la velocidad de recuperación y compensar un contexto externo que afortunadamente- luce cada día más positivo. El principal motor de una futura recuperación económica -cualquiera sea su velocidad-probablemente deberá descansar en la mejora de las exportaciones. Si se mantienen los actuales precios internacionales y el clima acompaña, las exportaciones agrícolas podrían subir unos USD millones el próximo año. Se trata de una mejora directa de ingresos de 2% del producto. Las exportaciones industriales se están recuperando de la mano de Brasil y la normalización del comercio global, aunque todavía el tirón de demanda externa ha sido insuficiente para sacar a la industria de la meseta baja en la que se encuentra. Los indicadores privados y oficiales todavía impiden declarar el fin de la recesión industrial. Luego del derrumbe experimentado en el cuarto trimestre de 2008, la industria inició un suave rebote durante el primer trimestre de 2009 y -con subas y bajas- desde abril muestra señales de amesetamiento (ver gráfico). La performance de la industria es un buen indicador de lo que ocurre en el resto de la economía: una recuperación frágil que todavía no logra consolidarse. Estimador Mensual Industrial Uso de Capacidad Instalada Var. a/a Sust. y prod. químicos Prod. caucho y plástico Alimentos y bebidas Metalmecánica (sin automotriz) Papel y cartón Edición e impresión Prod. minerales no metálicos Nivel General Tabaco Textiles Refinación petróleo Vehículos automotores Metálica básica Fuente: Elaboración propia en base a INDEC. -2,4% -1,4% -30% -20% -10% 0% 10% 20% UCI EMI Las estimaciones oficiales y privadas difieren en la magnitud de la caída industrial en el último año pero coinciden en la dinámica reciente de recuperación incipiente y posterior estabilización. En agosto, el Estimador Mensual Industrial de INDEC (EMI) aumentó 0,6% respecto al mes anterior (sin estacionalidad) y presentó una caída anual de 1,4%. Desde enero de 2008 la caída acumulada asciende a 1,2%. Después de una mejoría en junio y una contracción en julio, el Indice de Producción Industrial elaborado por FIEL (IPI-FIEL) registró una nueva suba de 1,4% m/m en agosto (sin estacionalidad). El IPI-FIEL presenta una caída acumulada de -9% en el año y de 5% anual respecto a agosto de Desde enero de 2008, la caída acumulada supera el 11%. A pesar de las diferencias notables en la escala de la recesión que registran estos indicadores, ambos coinciden en señalar una recuperación industrial desde principios de año seguida por un amesetamiento en un nivel de actividad sustancialmente inferior al registrado el año previo (ver gráfico). La dinámica de la industria muestra una fuerte dispersión entre sectores (según el EMI) y la caída está siendo liderada por la contracción de las industrias metálicas básicas y la industria automotriz. Las ramas industriales más afectadas son las relacionadas con automotores, insumos industriales (metálicas básicas) y petróleo. Metálicas básicas (siderurgia y metalurgia) presenta la mayor contracción (-20% a/a) con una utilización de la capacidad instalada que bajó de un pico de 97% en 2008 a 59% en mayo de 2009 y que mejoró luego hasta llegar hoy al 76%. Otra Informe Económico Semanal 3

4 rama sumamente afectada es la automotriz. La actividad de este sector muestra una caída interanual de 16% a/a en agosto luego de recuperarse de caídas cercanas al 20% desde febrero de este año. Ambos sectores explican gran parte de la caída y posterior recuperación del agregado industrial. Los rubros relacionados con la industria liviana (fundamentalmente alimentos y bebidas, con fuerte peso en el EMI) presentan una mejor performance (ver gráfico de industria por sectores). El mundo muestra una dinámica de recuperación industrial explicada por el comportamiento de la demanda global y el ciclo de inventarios. La fuerte caída de la producción industrial sobre finales de 2008 se explicó en la combinación de caída en la demanda global y contracción del comercio mundial y fue amplificada por una política agresiva de liquidación de inventarios. La reacción consistió en acompañar la reducción de la demanda con una caída proporcionalmente mayor del nivel de producción como forma de reducir stocks y recomponer la liquidez en un marco de fuerte restricción del crédito a escala global. Esta fase del ciclo se ha invertido y explica una fuerte recuperación industrial en casi todos los países emergentes (ver gráfico). En la región se observa una dinámica similar que tiende a divorciarse del amesetamiento local de la industria en los últimos meses. Actividad Industrial: Países Emergentes Promedio móvil de 3 meses Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, FIEL y Reuters. Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Argentina EMI -3% Argentina FIEL -11% Jul-09 Taiwan -11% Brasil -12% México -10% Malaysia -12% Chile -13% Algo similar ocurre con la construcción, que registró dos meses recientes de mejoras (julio y agosto) que siguieron a dos meses consecutivos de caídas (mayo y junio) y que se muestra estabilizada en un nivel de actividad inferior al año previo. Aquí también se observan mejoras recientes que impiden afirmar con contundencia si se trata del inicio de la recuperación del sector o de una meseta volátil de la construcción. Desde enero de 2009, el índice sin estacionalidad de actividad de la construcción cae 1.4% (para más detalles véase la sección Construcción). El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC también muestra un amesetamiento del nivel de actividad. En julio, el EMAE creció 1,5% respecto al mes anterior. El EMAE sin estacionalidad ha permanecido prácticamente a igual nivel de enero de 2009 (-0.7%) y sin una clara tendencia positiva en los últimos meses. Esto demuestra que al menos en este indicador oficial- la economía se encuentra en una meseta bastante consolidada. Aunque el EMAE no acusó recibo de la recesión iniciada en el tercer trimestre de 2008, tampoco muestra una recuperación robusta en Con los datos disponibles, todavía es prematuro afirmar que la economía está atravesando por el fondo de la U camino a una recuperación definitiva y robusta, o si se apresta a atravesar por un período con forma de L. Es decir, un escenario en el que la economía se arrastraría en un bajo nivel de Informe Económico Semanal 4

5 crecimiento, insuficiente para solucionar los problemas de empleo y pobreza que están hoy en el centro de la discusión social y política. Los indicadores líderes (que anticipan el ciclo económico) muestran progresivas mejoras en los últimos meses y permiten alentar el optimismo. Durante el 2008, el índice Líder de la Universidad Torcuato Di Tella (IL-CIF) anticipó una reversión en el ciclo económico que no se reflejó en el EMAE. Desde principios de año, IL-CIF muestra una recuperación que anticipa mejoras en el ciclo económico. EMAE vs. Índice Líder UTDT Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 EMA E Indice líder-cif Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y CIF-UTDT. Informe Económico Semanal 5

6 CONSUMO MASIVO: SHOPPINGS Y SUPER El consumo masivo también sostiene la hipótesis de un amesetamiento de la economía en un nivel bajo de actividad durante los últimos meses. Los datos más recientes muestran una mejora en las ventas de shoppings pero una leve caída de los volúmenes de ventas en supermercados. Las ventas en supermercados y centros de compras continúan fluctuando mes a mes. La variación de la facturación de supermercados al mes de agosto de 2009 refleja un incremento de +12% a/a, comparado con un promedio de 18% en el año. Ajustando las ventas nominales por inflación estimada las cantidades vendidas en supermercados caen 2% a/a. Con oscilaciones, las ventas en supermercados se muestran estancadas respecto al año previo (ver gráfico). Según INDEC, agosto fue un buen mes para los centros de compra aunque -respecto a todavía se registran caídas de ventas (en volúmenes). Las ventas en shoppings muestran una mejor performance respecto al promedio de los meses anteriores. Las ventas nominales crecieron 9,7% a/a en agosto comparado con un promedio de 5% a/a en En cantidades (ajustadas por la inflación estimada) las ventas en shoppings cayeron 4,6% a/a en agosto, pero se recuperan respecto a las caídas fuertes que se registraron durante el segundo trimestre del año (ver gráfico). Ventas en Supermercados y Centros de Compras Var. a/a ajustadas por inflación estimada en base a INDEC, provincias y FIEL 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 Supermercados Centros de Compras may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC e índices de inflación provinciales y FIEL. nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09-2% -4,6% En línea con estos datos de mejora de ventas durante agosto, los datos de la CAME (Confederación Argentina de la Mediana Empresa) reflejan una caída anual menor a la registrada en los meses previos. La variación respecto a agosto de 2008 fue de -3,2% a/a, mientras que el menor registro para este año había sido de -10,5% a/a en el mes de mayo. Si bien hay importantes variaciones negativas (especialmente en las ventas minoristas relacionadas con servicios inmobiliarios de - 12% a/a y electrodomésticos de -10% a/a), todas las variaciones mejoraron respecto al promedio de variación de los meses anteriores del año. Informe Económico Semanal 6

7 CONSTRUCCION El ISAC (Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción) cayó 3,2% a/a en agosto (serie sin estacionalidad) y acumula una caída de 2,8% en los ocho meses del año. El indicador ciclo-tendencia muestra una caída de 3,5% a/a después de tocar picos de +11% a/a en el primer bimestre de El freno de la construcción en lo que va de año estuvo explicado por la contracción de las inversiones en infraestructura y petróleo que compensaron la suba inercial en viviendas residenciales y obras viales. La caída acumulada en los primeros ocho meses fue liderada por las construcciones petroleras (-41,7% a/a) y las obras de infraestructura (-6,2% a/a) y los edificios para otros destinos (-5%), mientras que aumentaron los edificios para viviendas (+0,7% a/a) y las obras viales (+7,1% a/a). Los permisos de obras no anticipan todavía una rápida y robusta recuperación del sector. La superficie autorizada para construir en el país (42 municipios representativos) alcanzó en el acumulado a agosto los 5,2 millones de m2, lo que significa una caída acumulada del 19% respecto a Esta disminución fue explicada mayormente por la evolución de los permisos en la Ciudad de Buenos Aires (-41% a/a). ISAC 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Fuente: INDEC Var. a/a - Tendencia ISAC -sin estacionalidad Informe Económico Semanal 7

8 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 4,10 DOLAR REFERENCIA Y FINANCIERO 6,00 NDF 4,00 5,50 3,90 5,00 3,80 4,50 3,70 3,60 4,00 3,50 3,50 3,40 2/1 2/2 3/3 3/4 7/5 REF 5/6 7/7 FINANCIERO 6/8 7/9 3,00 3/12 2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 1 AÑO 6 MESES 3 M ESES 31/7 30/8 29/9 BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD MM) BASE MONETARIA ($ M M) 14% 12% 10% 8% 6% % % 0% % -4% % 29/6 20/7 7/8 CN R I (der.) 28/8 17/9 2/1 11/2 23/3 7/5 17/6 BM Var a /a 28/7 7/9 Préstamos y Depósitos Oct- 08 No v-08 Dic-08 SISTEMA - PRÉSTAMOS PRIVADOS ($ MM ) (PROMEDIO MENSUAL) Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% SISTEM A - DEPOSITOS PRIVAD OS - $ y USD feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun PREST Var me nsual $ USD PM 20 días ($) Tasas de interés y Riesgo País 40,0 TASAS DE INTERES (%) 8000 RIES GO P AIS (bp) , , ,0 12, ,0 03/11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ CALL PF PRIM E BADLAR PRIV. CD S 5Y CDS 1Y EM BI+ARG (eje sec.) Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) Ago ,4% 4,2% 12,6% EMAE (1993=100) Jul ,8 0,7% -1,6% 0,3% IVA Ago ,6% 5,8% 7,8% EMI (2004=100) Jul ,1 0,2% -1,5% -1,5% Ganancias Ago ,5% -6,2% 1,4% UCI (%) Jul-09 71,4 0,8% -2,5% -2,3% Sistema seguridad social Ago ,4% 56,7% 54,0% ISE (2004=100) Jun ,5 6,5% -1,8% -6,7% Derechos de exportación Ago ,2% -42,3% -12,1% Impuestos LNA* ($ mm) Ago ,4% 28,6% 31,0% Gasto primario ($ mm) Ago ,3% 27,5% 30,2% Indicadores de Consumo Remuneraciones Ago ,0% 27,0% 37,5% Servicios públicos (2004=100) Jul ,5% 6,0% 7,6% Prestaciones Seguridad Social Ago ,1% 22,7% 26,5% Supermercados (País - $ mm) Ago ,3% 12,7% 17,8% Transferencias al sector privado Ago ,8% 46,8% 16,6% Shopping (GBA - $ mn) Ago ,5% 9,7% 5,8% Gastos de capital Ago ,7% 36,2% 58,6% Impo. bs. consumo (USD mm) Ago ,5% -27,8% -21,8% Resultado primario ($ mm) Ago ,5% -85,4% -69,8% Confianza del Consumidor (País) Sep-09 40,0-1,6% -9,9% -11,5% Intereses ($ mm) Ago ,3% -27,1% 25,6% Indicadores de Inversión Resultado fiscal ($ mm) Ago % -109% -113,2% ISAC (1997=100) Jul ,6 0,8% -8,5% -3,0% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Impo bs.cap. + piezas (USD mn) Ago ,1% -35,7% -36,9% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Construcción (Superficie permisada- m 2 ) Ago ,3% -35,5% -40,9% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Escrituras inmobiliarias (compra-venta) Ago ,9% -28,1% -29,8% IPC (GBA - Abril 2008=100) Ago ,1 0,8% 5,9% 4,2% Recaudación tributaria ($ mm) Ago ,4% 18,3% 18,1% IPC (Provincial promedio - Abril 2008=100)** Ago ,9 1,7% 11,1% 7,9% Ingresos brutos ($ mm) Ago ,1% 9,7% 17,3% Expectativas de inflación*** Sep-09 29,3% -4,8-2,7 // Empleo privado formal (Dic01=100) Ene ,6-0,6% 1,7% 1,7% Precios mayoristas (1993=100) Ago ,0 0,9% 6,2% 5,6% Supermercados ($ mm) Jul ,3% 17,8% 17,9% Precios implícitos del PIB (1993=100) Jun ,8 9,0% 8,7% 9,1% Shoppings ($ mm) Jul ,1% 5,7% 5,1% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Patentamiento (Unidades) Ago ,5% -18,4% -20,6% (**) Santa Fe, San Luis, Mendoza, Misiones y Jujuy Confianza del consumidor Sep-09 41,3 7,2% -5,2% -9,6% (***) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) May-09 50,1-7,9% -25,7% -22,6% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) Ago ,1% -40,4% -23,7% Desempleo país (%) Trim II 09 8,8 4,8% 10,0% 4,9% Primarios Ago ,2% -52,0% -45,2% Desempleo GBA (%) Trim II 09 8,9 6,0% 6,0% -0,6% MOA Ago ,1% -35,3% -9,1% Tasa de actividad país (%) Trim II 09 45,9-0,4% 0,0% 0,2% MOI Ago ,2% -26,9% -17,7% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía Ago ,9% -64,5% -33,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) Jul ,2 2,2% 19,3% 21,9% Importaciones (USD mm) Ago ,3% -37,1% -38,5% S. privado registrado Jul ,2 2,3% 17,6% 20,1% Saldo comercial (USD mm) Ago % -48,0% 44,8% S. privado no registrado Jul ,6 1,0% 27,4% 33,0% T.C.R. multilateral (*) Jul-09 2,17 1,1% 3,5% -8,7% Salarios Reales (*) Jul ,2 0,5% 7,4% 8,1% T.C.R. bilateral (*) Jul-09 2,62 151,4% 0,1% 10,9% S. privado registrado Jul ,4 0,6% 5,8% 6,6% Materias primas (dic 1995=100) Ago ,9% -3,7% -18,6% S. privado no registrado Jul ,1-0,7% 14,6% 18,0% (*) Ajustado por inflación provincial promedio.base dic 2001=1 (*) Ajustado por inflación provincial promedio del mes siguiente al salario nominal Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,9 341,7 328,9-11,5% IPC Brasil (base dic 2007=100) Ago ,1 0,5% 4,2% 2,7% Maíz (USD / Tn) ,8 139,9 150,1-29,7% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) Ago ,8 0,2% -1,5% 2,7% Trigo (USD / Tn) ,9 170,0 185,5-34,9% IPC China Ago-09 98,8 0,0% -1,2% -2,4% Petróleo (USD/ Barril) ,1 70,8 73,0-31,3% IPC Eurozona (base dic 2007=100) Ago ,8 0,3% -0,2% 0,2% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 9

10 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS ($ MM) 18/9/09 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 29/9/09 1 SEM 1 MES 1 AÑO C. de ahorro ,1% 4,0% 30,3% Dólar ($/U$S) 3,84 3,83 3,85 3,12 Ctas. Ctes ,3% 7,2% 6,9% NDF 3 meses 3,92 3,94 3,98 3,26 Plazos Fijos ,2% 2,6% 1,7% NDF 6 meses 4,05 4,07 4,12 3,40 Otros ,5% -8,4% 6,8% NDF 1 año 4,33 4,40 4,45 3,66 Total ,8% 3,5% 8,8% DÓLAR FINANCIERO 3,84 3,81 3,90 3,18 Real (R$/U$S) 1,79 1,79 1,88 1,96 DEPOSITOS ($ MM) 18/9/09 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Euro (U$S/ ) 1,46 1,48 1,43 1,44 SPNF ,7% 1,9% 8,5% YEN S. PUBLICO ,1% 7,6% 9,7% PESO CHILENO S. FINANCIERO ,2% -2,7% 6,0% Onza troy Londres (U$S) Total Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 29/9/09 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRESTAMOS ($ MM) 18/9/09 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,3% 22,4% 59,0% EMBI + Argentina Sector financiero ,9% -1,4% -37,8% EMBI + Brasil SPNF Total ,1% 0,1% 6,9% EMBI + México Adelantos ,8% -3,2% 6,5% EMBI + Venezuela Documentos ,0% -1,2% 2,5% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios ,1% -2,1% 5,8% - Prendarios ,2% 2,0% -2,7% - Personales ,8% 1,8% 6,4% BOLSAS 29/9/09 1 SEM 1 MES 1 AÑO - Tarjetas ,4% 2,2% 17,1% MERVAL ,4% 15,9% 33,7% - Otros ,9% 6,1% 24,7% MERVAL ARGENTINA ,3% 13,4% 39,3% Total ,3% 2,1% 9,1% BURCAP ,3% 15,0% 24,4% Fuente: BCRA BOVESPA ,4% 8,4% 33,0% MEXBOL ,3% 4,6% 22,9% 18/9/09 11/9/09 19/8/09 18/9/08 DOW JONES ,9% 2,6% -6,0% BASE MONETARIA ($ MM) 18/9/09 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,0% 3,9% -4,1% B.M.A ,57% 1,31% 4,13% ALEMANIA DAX ,1% 4,6% -1,6% - Circulante ,2% -0,5% 10,8% FTSE ,3% 5,1% 7,1% - Cta. Cte. en BCRA ,3% 7,9% -13,2% NIKKEI ,3% -3,7% -14,0% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,9% 3,3% 20,1% Fuente: Reuters RES. INT. (USD MM) 18/9/09 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,09% 0,85% -4,03% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) Fuente: BCRA PRE 08 ($) 247,5 7, PRE 09 ($) 127,9 16, /9/09 22/9/09 31/8/09 29/9/08 PRO 12 ($) 172,0 15, TASAS DE INTERES (%) 29/9/09 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BODEN 2014 ($) 103,8 15, Badlar - Privados 12, BOGAR ($) 137,7 15, PF$ (30 a 44 d.) 12, PRO 13 ($) 57,0 15, Emp.1 línea $ (30 d.) 20, PAR ($) 30,8 10, LEBACS 16, DISCOUNT ($) 99,6 11, T-Notes USA 10Y 3, BODEN 2012 (u$s) 307,5 14, Libor (180 d.) 0, BODEN 2013 (u$s) 307,8 12, Selic (Anual) 8, BONAR (u$s) 90,5 14, Fuente: BCRA, Reuters BODEN 2015 (u$s) 287,0 13, DISCOUNT (u$s) 232,2 6, PAR (u$s) 117,0 10, Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. Informe Económico Semanal 10

11 ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina COORDINADORA Elena Cafaldo ANALISTAS Natalia Alessandroni Nadina Bassini Martín Cascante María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Gustavo Perez Matías Carugati Luciana Arnaiz ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 11