Informe Económico Semanal

Transcripción

1 En medio de una creciente pirotecnia sindical-empresaria por el aumento de las demandas salariales y los pedidos de reapertura de las negociaciones paritarias, el INDEC registró un aumento del 19% de los salarios en abril. De este modo, los salarios vienen corriendo desde atrás a la tasa de inflación, que alcanzó un 21% anual en abril. La velocidad de la carrera precios-salarios ha ido acelerando en los últimos meses y es sólo comparable a la que se registra en Venezuela. En el promedio de la región, salarios e inflación suben a un ritmo anual promedio del 5%. En Brasil, los salarios crecen al 8% y la inflación al 5%. En Argentina, las proyecciones para 2010 marcan una suba salarial en línea con una inflación que rondaría el 25%. Ambas proyecciones dependen crucialmente de una reapertura generalizada de las negociaciones salariales. La carrera precios-salarios reúne todos los condimentos presentes en escenarios inflacionarios clásicos. En la primera fase del proceso inflacionario, las demandas salariales tratan de recuperar la inflación pasada. En una segunda instancia, las negociaciones comienzan a incluir un componente de expectativas que se anticipa a la inflación futura, incluyendo una prima por riesgo de aceleración de los precios. En una tercera fase, cuando la inflación tiende a acelerarse, los gremios compiten por subas salariales relativas. En los 70s esa carrera era liderada por los dos sindicatos fuertes de entonces: UOM y SMATA. Ahora las tensiones aparecieron tras la suba del 35% alcanzada por el sindicato de la alimentación. Lo paradójico es que la tensión salarial ocurre en un escenario de relativa calma estacional de la inflación. En abril y mayo, la inflación rondó el 1,5% mensual, un anualizado que está en línea con las paritarias de principios de año. Los aumentos salariales comienzan a golpear a los sectores expuestos a la competencia externa, particularmente la industria, cuyos costos salariales vienen en ascenso. En la industria, hacia fines de año los salarios en dólares superarán en 5 a los vigentes antes de la devaluación de Para el promedio de la economía, los salarios en dólares retornarían este año a los niveles de El problema no es la foto, que sigue siendo buena. Todavía existe un colchón salarial respecto a otros países de la región, en particular Brasil. Allí los salarios industriales en dólares crecieron 16 desde fines de 2001, aunque en buena parte por efecto de la apreciación cambiaria. Pero la dinámica comienza a ser preocupante. Con inflación bajo control, los márgenes de nuestros socios comerciales para devaluar sus monedas sin gatillar una carrera dólar-inflaciónsalarios son mucho más amplios que los locales. Esta quizás sea una de las principales vulnerabilidades de nuestra economía ante un deterioro adicional del contexto externo. La pérdida de competitividad salarial no sería un problema si, al mismo tiempo, estuviese mejorando la competitividad sistémica. De acuerdo con el Ranking de Competitividad Global del World Economic Forum, Argentina ocupa el puesto 85º sobre un total de 133 países. Se trata de la peor ubicación entre las economías latinoamericanas de ingresos medios. Argentina comparte su ubicación con Guatemala, Trinidad & Tobago, Gambia y Filipinas y se ubica muy lejos de Chile (30º) y Brasil (56º). Precios-salarios: una carrera sin final (feliz) (Pág. 2) Recaudación impositiva: dale gas (Pág. 5) Actividad: sigue la tendencia expansiva (Pág. 6) La marcha de los mercados (Pág. 8) Estadístico (Pág. 9 y 10) Nº de junio de 2010 Informe Económico Semanal 1

2 PRECIOS-SALARIOS: UNA CARRERA SIN FINAL (FELIZ). En medio de una creciente pirotecnia sindicalempresaria por el aumento de las demandas salariales y los pedidos de reapertura de las negociaciones paritarias, el INDEC registró un aumento del 22% de los salarios privados formales en abril. Los salarios del sector privado registrado (en blanco), no registrado (en negro) y del sector público aumentaron en promedio un 1,5% respecto al mes previo y un 19% en el último año. Las remuneraciones del sector privado formal lideraron los aumentos con una suba de 2,2% mensual y 22% anual. De este modo, los salarios vienen corriendo desde atrás a la tasa de inflación, que según estimaciones privadas y provinciales ronda el 21-22% anual en abril, y a las expectativas de inflación, que según las encuestas promedian el 25-3 anual (ver gráfico). Salarios, Inflación y Expectativas Var. % a/a 45% 4 35% 3 25% 15% 5% Indice de Salarios Tasa de Inflación Expectativas de Inflación - UTDT La velocidad de la carrera precios-salarios ha ido acelerando en los últimos meses y es sólo comparable a la que se registra en Venezuela. En el promedio de la región, salarios e inflación suben a un ritmo anual promedio del 5% (ver gráfico). En Brasil, los salarios crecen al 8% y la inflación al 5%. En 2009, la inflación y los salarios locales crecieron a un ritmo del 15% y el 18%, respectivamente. El último dato (abril) marcó un 19% anual de aumento salarial promedio y un 21% de inflación. Para fines de año las proyecciones marcan una suba salarial en línea con una inflación que rondaría el 25%. Pero ambas proyecciones dependen críticamente de la posibilidad de una reapertura generalizada de las negociaciones salariales. Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Fuente: INDEC, FIEL y UTDT Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 La carrera precios-salarios reúne todos los condimentos presentes en los escenarios inflacionarios clásicos. En la primera fase del proceso inflacionario, las demandas salariales tratan de recuperar la inflación pasada. En una segunda instancia, las negociaciones comienzan a incluir un componente de expectativas que se anticipa a la inflación futura, incluyendo una prima por riesgo de aceleración de los precios. En una tercera fase, cuando la inflación tiende a acelerarse o las expectativas inflacionarias a relajarse, los gremios compiten por subas salariales relativas. En los 70s esa carrera entre gremios era liderada por dos sindicatos fuertes de entonces: UOM y SMATA. Ahora las tensiones aparecieron tras la suba del 35% en el sindicato de la alimentación. Otros gremios ampliaron sus reclamos y lograron subas salariales igualmente impactantes: metalúrgicos 27% y curtiembres 49%. En agosto comienzan las negociaciones paritarias del sindicado de camioneros, una negociación políticamente clave para validar o bloquear definitivamente la reapertura de paritarias este año. Salarios e Inflación: Comparación Internacional Variación % anual (2010 proyectado) SALARIOS 3 25% 15% BRAZIL ARG - Dic 09 ARG - Dic 2010 est. ARG - último VENEZUELA 5% CHILE MEXICO COLOMBIA 5% 15% 25% 3 35% Fuente: INDEC, FIEL y Latin American Consensus Forecasts. INFLACION Informe Económico Semanal 2

3 Lo paradójico es que la tensión salarial ocurre en un escenario de relativa calma estacional en la tasa de inflación. En abril y mayo, la inflación rondó el 1,5% mensual. Se trata de un anualizado, que está en línea con las paritarias sectoriales firmadas a principios del año. Los aumentos salariales comienzan a golpear a los sectores expuestos a la competencia externa, particularmente la industria, cuyos costos salariales en dólares vienen en ascenso. La conjugación de subas en las remuneraciones nominales (en línea con la inflación) y un tipo de cambio relativamente estable explican una importante recuperación de los salarios en dólares. Para el promedio de la economía, los salarios en dólares retornarían este año a los niveles de En el caso de la industria, hacia fines de año, los salarios en dólares podrían superar en 5 a los vigentes antes de la devaluación de Salarios Industriales: Argentina vs. Brasil Índices base Dic-2001= Salarios industriales - ARG Nivel general de salarios - ARG Salarios industriales - BRA estimado (*) Los datos corresponden a diciembre de cada año. Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, FIEL e IBGE El problema no es la foto, que sigue siendo buena. Todavía existe un importante colchón de competitividad salarial respecto de otros países de la región, en particular Brasil. Allí los salarios industriales en dólares crecieron 16 desde fines de Esta brecha respecto a la suba de los salarios locales medidos en dólares se verifica con varias regiones y países. Pero la dinámica comienza a ser preocupante. La carrera precios-salarios en Argentina, conjugada con las dificultades para devaluar significativamente el peso sin acelerar la inflación, podrían recortar en el futuro la brecha salarial existente. El caso de Brasil es especialmente sensible. La fuerte apreciación del Real durante los últimos años explicó un 8 del aumento de los salarios en dólares entre 2002 y Todo indica que esta tendencia podría estar encontrando un límite. Por tener las expectativas inflacionarias bajo control, los márgenes con que cuentan nuestros principales socios comerciales para devaluar sus monedas sin gatillar una carrera dólar-inflación-salarios son más amplios que los locales. Esta quizás sea una de las principales vulnerabilidades de nuestra economía a un deterioro del contexto externo. El incremento de la productividad industrial no logra compensar los aumentos salariales. Desde el año 2002, la productividad por obrero ocupado en la industria creció un 24%, compensando sólo en parte el mayor costo salarial. Esto dio lugar a un aumento del 66% del Costo Laboral Unitario (CLU) industrial, el cociente entre el costo laboral por obrero ocupado y la productividad laboral, uno de los principales indicadores de competitividad industrial. En 2009, el CLU industrial superó los niveles vigentes en Salarios, Productividad y Costo Laboral Unitario Industrial Índices base 2001= Índice de volumen físico Índice de obreros ocupados Costo laboral unitario Productividad por obrero ocupado Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FIEL. La pérdida de competitividad cambiaria y salarial no sería un problema si, al mismo tiempo, estuviese mejorando fuertemente la productividad industrial y Informe Económico Semanal 3

4 la competitividad sistémica. De acuerdo con la Edición del Ranking de Competitividad Global del World Economic Forum (WEF), Argentina ocupó el puesto 85º sobre un total de 133 países. Se trata de la peor ubicación entre las economías latinoamericanas de ingresos medios, con la excepción de Venezuela (que ocupó el puesto 113º). Argentina comparte su ubicación (el mismo decil) con países como Guatemala, Trinidad & Tobago, Gambia y Filipinas y muy lejos de Chile (30º) y Brasil (56º). Qué factores explican el mal posicionamiento en el ranking global? Sobre la base de 12 pilares de competitividad sistémica analizados por el WEF, nuestro país cuenta con niveles educativos y de salubridad similares al promedio de la región y un mercado doméstico potente (puesto 23º a nivel global). Sin embargo, esto es más que compensado por las serias deficiencias en términos de calidad institucional (puesto 126º). Según el WEF, esto se refleja en el pesimismo de la comunidad de negocios respecto de la eficiencia y transparencia en el funcionamiento del Estado, su respeto por la ley y el trato al sector privado. Asimismo, se observan dificultades para asignar eficientemente los factores productivos, dadas las rigideces observadas en los mercados de bienes (puesto 124º), de trabajo (123º) y la baja sofisticación y profundidad de los mercados financieros (116º). Ranking de Competitividad Global (WEF) Principales economías de Latinoamérica, sobre un total de 133 países Chile Brasil México Colombia Perú Argentina Venezuela 78 Global Competitiveness Index Fuente: Elaboración propia en base a The Global Competitiveness Report , World Economic Forum Los 12 pilares del desarrollo: Argentina vs Latinoamérica* Sofisticación de negocios Tamaño del mercado Innovación Instituciones Infraestructura Estabilidad macroeconómica Salud y educación primaria Preparación tecnológica Educación superior y formación Sofisticación del mercado financiero Eficiencia en el mercado de trabajo Argentina LATAM - 5 (*) Eficiencia en el mercado de bienes (*) LATAM 5: Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Fuente: Elaboración propia en base a The Global Competitiveness Report , World Economic Forum. Informe Económico Semanal 4

5 RECAUDACIÓN IMPOSITIVA: DALE GAS La recaudación tributaria nacional explotó en mayo, de la mano del impuesto a las ganancias y los tributos ligados al comercio exterior. La recaudación total mensual fue de $ millones, lo que significa un 44% más que en igual mes de De esta forma, el crecimiento interanual de la serie mantiene una tendencia ascendente, ubicándose en mayo por encima del promedio de los últimos dos años. Lo tributado por Ganancias ($ millones) aumentó 76% a/a, mientras que la recaudación por IVA DGA y Derechos de Exportación ($7.785 millones en conjunto) se incrementó 66% a/a y 47% a/a, respectivamente. En el acumulado del año la recaudación total ($ millones) presenta un incremento del 3 gracias a la recaudación por Ganancias, Seguridad Social e IVA. Ponderando cada impuesto por su participación en el total, estos tres rubros contribuyeron con el 75% de la variación total. Ganancias ($ millones en el acumulado) contribuyó en un 25%, IVA ($ millones) lo hizo en un 26% y los impuestos a la Seguridad Social ($ millones) en un 24%. Los significativos aumentos en los principales rubros tributarios están explicados por el continuo incremento en el nivel de actividad, los flujos de comercio exterior y la suba de precios y salarios. Recaudación Tributaria Total Variación anual en porcentaje Ene-08 Mar-08 52% Promedio 2008: +36% May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 Fuente: Secretaría de Hacienda MECON. Promedio 2009: +14% May-09 4% Jul-09 Sep-09 Promedio 2010: +29% Nov-09 Ene-10 Mar-10 44% May-10 Por último, la recuperación del comercio agropecuario muestra su impacto sobre la evolución de los derechos de exportación. En el último mes la recaudación por retenciones fue de $4.273 millones (+47% a/a), siendo el cuarto mes consecutivo de registros positivos. En el acumulado del año la recaudación por retenciones asciende a $ millones, un 29% superior respecto a igual período de Sin una reversión sustancial del contexto internacional, puede esperarse que en el transcurso del año la recaudación del impuesto continúe mejorando de la mano de una cosecha récord para la soja y el incremento en la comercialización de aceites. Recaudación Tributaria Total Variación acumulada y contribución a la variación en porcentaje Recaudación tributaria Otros Derechos de exportación SSS Combustibles Bienes personales Créditos y débitos IVA - DGA IVA - DGI Ganancias 4% 4% 2% 5% 3 18% 29% 28% 24% 35% 34% 23% 13% 19% 13% 25% Var. acumulada Contribución a la var. 43% 43% Fuente: Secretaría de Hacienda MECON Informe Económico Semanal 5

6 ACTIVIDAD: SIGUE LA TENDENCIA EXPANSIVA Los indicadores de actividad asentaron su tendencia positiva durante abril, aunque avanzando a distintas velocidades. El comercio minorista, la construcción y el consumo de servicios públicos (más allá de la evolución siempre positiva del servicio telefónico) se sumaron a la recuperación de la industria, contribuyendo al avance del nivel de actividad agregada. En este escenario, los sectores que lideran el rebote siguen siendo la industria, la construcción y el comercio de bienes suntuarios, mientras que los servicios (excluyendo telefonía) y las ventas en supermercados aumentan a un ritmo más moderado. En abril las ventas en centros de compra (shoppings) mantuvieron un elevado ritmo de aumento. Las ventas en shoppings a precios constantes (ajustadas por la inflación real estimada) se incrementaron 17% a/a, acumulando en lo que va del año una suba de 18% a/a. El consumo de bienes durables continuó liderando la recuperación, a fuerza de promociones y un cambio de precios relativos respecto de otros productos de consumo (como los alimentos) que claramente los beneficia. Aunque la base de comparación es muy baja, los centros comerciales duplicaron sus ventas de aparatos electrónicos, electrodomésticos y computación respecto de un año atrás. Le siguió en importancia la suba en las ventas de indumentaria y accesorios deportivos (55% a/a) y en juguetería y amoblamiento y decoración (42% a/a). Las ventas a precios constantes en supermercados, en tanto, crecieron 2% a/a en abril. Los aumentos en volúmenes se vienen sucediendo desde enero de 2010, aunque a un ritmo sensiblemente inferior al de bienes durables o suntuarios (shoppings). Por otro lado, continúa la expansión de la cantidad de escrituras, algo que augura un buen año para el sector inmobiliario y generaría un derrame positivo en la construcción. La cantidad de escrituras creció 22% a/a en abril y el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) arrojó un alza de 12,5% a/a. Si bien la comparación interanual se ve influida por una baja base de comparación, la tendencia-ciclo de la construcción se mantiene en ascenso, acumulando una suba de 8,4% a/a en el primer cuatrimestre de En términos desestacionalizados el mes de abril tuvo un retroceso de -2% m/m respecto a marzo, aunque después de un primer trimestre de fuerte ascenso (+4,8% promedio mensual). Indicadores seleccionados de nivel de actividad Tendencia - Variación anual en % 15% 5% -5% - -15% - Ene-08 Abr-08 Jul-08 Construcción IPI-FIEL Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Servicios públicos (sin Telefonía) EMAE Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y FIEL. Consumo Privado: Ventas reales en Super y Shoppings Variación anual en % 25% 15% 5% -5% - -15% - -25% Supermercados Centros de Compras Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, DPEs provinciales y FIEL. 17,3% 2,2% Las construcciones petroleras recuperaron dinamismo durante el mes de abril (103% a/a), liderando el incremento en la construcción. Pero la mayor contribución al ISAC está dada por la Informe Económico Semanal 6

7 construcción de viviendas (+ a/a en abril), la cual posee una ponderación de más del 5. Otro de los componentes que impulsaron el índice oficial fueron las obras viales y otras obras de infraestructura, con subas de 11% a/a y 8,6% a/a, respectivamente, las cuales cuentan con un claro predominio de las empresas dedicadas a la obra pública. El consumo de servicios públicos mantiene su crecimiento sin depender del servicio telefónico. Durante los meses de caída en el nivel de actividad económica, la prestación de servicios telefónicos actuó como el sostén del Indicador Sintético de Servicios Públicos (ISSP) construido por el INDEC. Pero ya en el primer trimestre de este año esta situación dio señales de revertirse. En abril el ISSP registró una suba de a/a y de 0,6% respecto a marzo en su serie desestacionalizada, mientras que excluyendo del índice el rubro telefonía también se observaron variaciones positivas (+4,1% a/a). Actividad de la Construcción: Índice y Escrituras Variación anual en % 16% 12% 8% 4% -4% -8% -12% -16% ISAC - Tendencia Escrituras - Var. a/a (eje.der.) Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC y Cámara Inmobiliaria Argentina Los servicios vinculados al transporte de carga lideran la mejora (19% a/a). La mayor producción agropecuaria de esta campaña influye en el transporte de carga ferroviario, que crece 6% a/a (la cosecha gruesa ingresó a partir de abril), pero pese a este hecho, el sector muestra una mejora basada en el mayor transporte por vía aérea ( a/a). Los servicios telefónicos crecieron 18% a/a en abril, impulsados por las llamadas de celulares y larga distancia y los servicios de peajes hicieron lo propio en un a/a. El resto de los servicios públicos (transporte de pasajeros, electricidad, gas y agua) también se incrementaron en abril pero a tasas más moderadas, no superiores al 3,5% a/a. Informe Económico Semanal 7

8 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 4,10 DOLAR REFERENCIA Y CONTADO CON LIQUIDACION 5,50 NDF 4,00 3,90 5,00 3,80 4,50 3,70 4,00 3,60 3,50 3,50 3,40 Mar/09 May/09 Jun/09 Ago/09 Oct/09 Nov/09 Ene/10 Mar/10 Abr/10 3,00 Feb/09 Abr/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Oct/09 Dic/09 Feb/10 Mar/10 May/10 REF CCL 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD MM) BASE MONETARIA ($ MM) 3 25% Oct/09 Nov/09 Dic/09 Dic/09 Ene/10 Feb/10 Mar/10 Mar/10 Abr/ Feb/09 Abr/09 Jun/09 Ago/09 Oct/09 Dic/09 Feb/10 Abr/10 15% 5% -5% - CN RI (der.) BM Var a/a Préstamos y Depósitos SISTEMA - PRÉSTAMOS PRIVADOS ($ MM) (PROMEDIO MENSUAL) SISTEMA - DEPOSITOS PRIVADOS - $ y USD Jun/09 Ago/09 Oct/09 Dic/09 Feb/10 Abr/10 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, -0,5% -1, Mar/08 Jul/08 Oct/08 Ene/09 Abr/09 Jul/09 Oct/09 Ene/10 Abr/ PREST Var mensual $ USD PM 20 días ($) Tasas de interés y Riesgo País TASAS DE INTERES (%) RIESGO PAIS (bp) Ene/09 Mar/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Nov/09 Ene/10 Mar/10 Abr/ Jul/09 Ago/09 Sep/09 Nov/09 Dic/09 Feb/10 Mar/10 May/ CALL PF BADLAR PRIV. CDS 5Y CDS 1Y EMBI+ARG (eje sec.) Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) may ,6% 44,2% 29,7% EMAE (1993=100) mar ,5 1, 8,1% 6,4% IVA may ,3% 33, 26,7% EMI (2004=100) abr ,2 1,4% 10,2% 9,3% Ganancias may ,6% 76, 43,3% UCI (%) mar-10 75,3-2,1% 10,4% 7, Sistema seguridad social may ,2% 33,1% 28,2% ISE (2004=100) mar ,0-2,7% 3,4% 4,3% Derechos de exportación may , 47, 28,7% Impuestos LNA* ($ mm) abr , 27,1% 22,7% Gasto primario ($ mm) abr ,7% 29,3% 31,9% Indicadores de Consumo Remuneraciones abr ,8% 34,1% 36,7% Servicios públicos (2004=100) abr ,6% 10, 8,9% Prestaciones Seguridad Social abr , 28, 30,3% Supermercados (País - $ mm) abr ,7% 23,7% 23,4% Transferencias al sector privado abr ,4% 49,2% 42,5% Shopping (GBA - $ mm) abr ,2% 42, 41,7% Gastos de capital abr ,8% 15,5% 18, Electrodomésticos (País - $ miles) dic ,4% 21,8% 4,8% Resultado primario ($ mm) abr ,9% 123,2% 0,2% Patentamiento (Unidades) abr ,6% 25, 18,6% Intereses ($ mm) abr ,7% 13,3% 21,8% Impo. bs. consumo (USD mm) abr ,5% 18,4% 20, Resultado fiscal ($ mm) abr % -41% 173,1% Confianza del Consumidor (País) may-10 48,6 11,8% 24,4% 14,2% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Indicadores de Inversión ISAC (1997=100) abr ,8-1,9% 12,5% 9,2% CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Impo bs.cap. + piezas (USD mn) abr ,1% 59,7% 40,7% Construcción (Superficie permisada- m 2 ) dic ,4% -15,7% -31,5% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. Escrituras inmobiliarias (compra-venta) abr , 22,4% 17,3% Recaudación tributaria ($ mm) mar ,4% 11,2% 16,3% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Ingresos brutos ($ mm) mar ,6% 4,8% 12,7% IPC (GBA - Abril 2008=100) abr ,5 0,8% 10,2% 4,3% Empleo privado formal (Dic01=100) feb ,5 0,3% 0,5% 0,3% IPC (Índice estimado) abr ,4 1,7% 21, 28,6% Supermercados ($ mm) mar ,4% 22,4% 20,4% Expectativas de inflación** may-10 30,2% -2,2 0,3 // Shoppings ($ mm) mar ,4% 51,9% 46,1% Precios mayoristas (1993=100) abr ,3 1, 14,5% 5,6% Patentamiento (Unidades) abr ,6% 30,9% 26,3% Precios implícitos del PIB (1993=100) dic ,5 2,7% 10,7% 10, Confianza del consumidor may-10 49,8 10,6% 22,7% 19, (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Industria jun ,0 4,5% 2,2% // (**) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) ene-10 55,7-4,9% 18,5% 18,5% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) abr , 19,5% 13,3% Desempleo país (%) Trim I 10 8,3-1,2% -1,2% -1,2% Primarios abr , 50, 22,9% Desempleo GBA (%) Trim I 10 8,4-7,7% 0, 0, MOA abr ,7% 3,8% -7, Tasa de actividad país (%) Trim I ,6% -0,2% -0,2% MOI abr ,5% 38,7% 36,7% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía abr ,1% -27,2% 4,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) abr ,6 1,5% 19, 18, Importaciones (USD mm) abr ,9% 47,7% 36,8% S. privado registrado abr ,9 2,2% 22,2% 20,2% Saldo comercial (USD mm) abr % -15, -30,9% S. privado no registrado abr ,1 1,2% 15,4% 17,9% T.C.R. multilateral (*) mar-10 1,89-1,2% 2,7% 6,6% Salarios Reales (*) mar-10 83,0 0,3% -1,8% -2,4% T.C.R. bilateral (*) mar-10 1,30-2,5% -10,7% -7, S. privado registrado mar-10 83,1 0,6% 0,1% -0,9% Materias primas (dic 1995=100) abr , 10,5% 18,8% S. privado no registrado mar-10 89,2-1,3% -3, -1,5% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados del mes (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. siguiente al salario nominal. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,8 332,6 341,6-22,7% IPC Brasil (base dic 2007=100) abr ,6 0,4% 5,1% 18,1% Maíz (USD / Tn) ,1 147,4 155,9-20,5% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) abr ,0 0,2% 2,2% -19,9% Trigo (USD / Tn) ,2 182,9 200,2-33,1% IPC China abr-10 // // 2,8% // Petróleo (USD/ Barril) ,5 78,5 80,9 7,2% IPC Eurozona (base dic 2007=100) abr ,8 0,4% 1,5% -59,7% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 9

10 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS ($ MM) 21/05/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 28/05/ SEM 1 MES 1 AÑO C. de ahorro ,5% 2,8% 46,2% Dólar ($/U$S) 3,91 3,91 3,88 3,74 Ctas. Ctes ,1% 6,4% 30,4% NDF 3 meses 4,00 4,01 3,95 3,96 Plazos Fijos , 9,3% 25,4% NDF 6 meses 4,13 4,15 4,06 4,22 Otros ,5% 1,7% 13,3% NDF 1 año 4,41 4,42 4,32 4,73 Total ,8% 6,4% 30,6% DÓLAR FINANCIERO 3,92 3,92 3,87 3,86 Real (R$/U$S) 1,82 1,85 1,75 2,00 DEPOSITOS ($ MM) 21/05/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Euro (U$S/ ) 1,23 1,26 1,32 1,39 SPNF , 0,5% 20,3% YEN S. PUBLICO ,7% 18,2% 53,1% PESO CHILENO S. FINANCIERO ,5% 1,1% 10,3% Onza troy Londres (U$S) Total Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 28/05/2010 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRESTAMOS ($ MM) 21/05/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,7% -1,2% 79,9% EMBI + Argentina Sector financiero ,6% 4,9% 8,2% EMBI + Brasil SPNF Total , 2,7% 15,3% EMBI + México Adelantos ,2% 6,6% 12,1% EMBI + Venezuela Documentos ,3% 2, 10,9% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios ,1% 0,4% 1,1% - Prendarios ,4% 2,1% 6,8% - Personales ,1% 2,5% 17,5% BOLSAS 28/05/ SEM 1 MES 1 AÑO - Tarjetas ,7% 2,4% 35,1% MERVAL ,1% -8,8% 39, - Otros ,5% 2,8% 38, MERVAL ARGENTINA ,1% -9,2% 80,8% Total ,1% 2,3% 19,7% BURCAP ,2% -9,5% 44,5% Fuente: BCRA BOVESPA ,8% -7,1% 16,8% MEXBOL , -4,3% 27,9% 21/05/ /05/ /04/ /05/2009 DOW JONES ,6% -8,2% 20,6% BASE MONETARIA ($ MM) 21/05/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,2% -8,6% 20,1% B.M.A ,69% 4,11% 24,7 ALEMANIA DAX , -2,3% 20,5% - Circulante ,2% 4,3% 25,3% FTSE ,5% -7,1% 18,3% - Cta. Cte. en BCRA ,5% 3,5% 22,9% NIKKEI ,2% -10,6% 3,3% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,8% -8,4% -2,4% Fuente: Reuters RES. INT. (USD MM) 21/05/2010 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,87% 2,51% 4,49% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) Fuente: BCRA PRE 08 ($) 0,0 0, PRE 09 ($) 155,2 11, /05/ /05/ /04/ /05/2009 PRO 12 ($) 199,0 14, TASAS DE INTERES (%) 28/05/2010 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BODEN 2014 ($) 119,8 15, Badlar - Privados 9, BOGAR ($) 157,0 15, PF$ (30 a 44 d.) 9, PRO 13 ($) 63,8 16, LEBACS 13, PAR ($) 31,2 11, T-Notes USA 10Y 3, DISCOUNT ($) 91,0 14, Libor (180 d.) 0, BODEN 2012 (u$s) 348,0 12, Selic (Anual) 9, BODEN 2013 (u$s) 310,7 13, Fuente: BCRA, Reuters BONAR (u$s) 98,8 10, BODEN 2015 (u$s) 294,4 14, DISCOUNT (u$s) 242,6 13, PAR (u$s) 119,2 10, Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. Informe Económico Semanal 10

11 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina ESTUDIOS MACROECONÓMICOS Y SECTORIALES Alejo Espora (coordinador) Nadina Bassini Matías Carugati Luciana Arnaiz Esteban Albisu ESTUDIOS MICROECONÓMICOS Y FINANCIEROS Elena Cafaldo (coordinadora) María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Gustavo Perez Natalia Alessandroni ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 11