Informe del Mercado del Cobre 1 Semestre de 2008 Conferencia de Prensa. Comisión Chilena del Cobre 31 de Julio de 2008

Transcripción

1 Informe del Mercado del Cobre 1 Semestre de 2008 Conferencia de Prensa Comisión Chilena del Cobre 31 de Julio de 2008

2 MERCADO DEL COBRE PRIMER SEMESTRE DE 2008

3 Mercado del cobre 31 de julio de 2008 Precio 31 de julio -> 374,690 /lb. Promedio año a la fecha -> 369,938 /lb. Año 2008: Promedio 1er Semestre Mínimo (5 de junio) Máximo(3 de julio) -> 367,782 /lb. -> 359,291 /lb. -> 407,553 /lb.

4 Claves del Semestre El precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) subió 8,4% en el primer semestre del año respecto del semestre anterior, en un contexto de mayor escasez reflejada también por la caída de los inventarios en bolsa (-71,9 miles de TM entre los cierres de semestre), que terminaron en 165 miles de TM, cifra que corresponde a 3,3 días de consumo de cobre. A lo largo del período afectó positivamente al precio una oferta de cobre menor a lo esperado, como consecuencia de diversos factores imprevistos (conflictos laborales, desabastecimiento energético y disminución en leyes, entre otras causas), que hacen proyectar para 2008, una producción de mina 379 miles de TMF menor a la que se proyectaba en enero pasado. Por otro lado, la demanda de cobre refinado mostró una tendencia a moderar su crecimiento, por las adversas condiciones económicas en los países desarrollados y las menores importaciones de China, que ha continuado usando inventarios para satisfacer su uso de cobre. Esto último se refleja en una caída de 23,1% en las importaciones de cobre refinado a China entre el primer semestre del 2008 a igual período del Un factor clave tras el alza en la cotización del cobre, fue la debilidad del dólar, que se hizo sentir principalmente en el primer trimestre. Entre el primer semestre del 2008 y el período previo, el dólar perdió alrededor de 9% de valor respecto del euro.

5 Precio oscila en torno a nivel superior a 2007 US /lb T T T T T T T Ene Jul Ene Jul Ene Jul-08 Fuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres.

6 Caída en el nivel de inventarios Miles de TM semestre Enero-06 Julio-06 Enero-07 Julio-07 Enero-08 Julio-08 SHFE BML COMEX Fuente: Elaborado sobre la base de información de la Bolsa de Metales de Londres,.

7 Relación US$/ determinó el precio del cobre US$/ 1 semestre 2008 /lb US$/ Precio Cobre Enero-06 Julio-06 Enero-07 Julio-07 Enero-08 Julio-08 Fuente: elaborado en Cochilco, basado en información de Reuters. Si en el 4 Trimestre del 2007 la baja en el precio del metal rojo estuvo muy ligada a la situación de la crisis subprime y su efecto adverso sobre la economía (alta relación con la Fuente: Elaborado en COCHILCO sobre la base de precios de la BML. caída del Dow Jones), en el primer semestre del 2008 el alza estuvo muy determinada por la debilidad en el dólar.

8 Precio del cobre: comparación dólar-euro Promedio marzo 2006=100 1 semestre Dólares Euros Enero-06 Julio-06 Enero-07 Julio-07 Enero-08 Julio-08 Fuente: elaborado en Cochilco, basado en información de Reuters. - La cotización en dólares marca nuevos récords diarios nominales en el semestre, alcanzado el 10 de abril de 2008 los 402,994 US$ /lb. (posteriormente, el 3 de julio llegó a 407,553 Fuente: US$ /lb.). Elaborado en COCHILCO sobre la base de precios de la BML. - En euros no ha acontecido lo mismo, y en dicha moneda el máximo nominal diario continúa siendo el registrado el 12 de mayo de 2006 (308,3 /lb).

9 A pesar de dólar, bajan algunos metales base Indice 170 (31 de diciembre de 2007=100) estaño cobre aluminio niquel zinc plomo 50 Diciembre-07 Enero-08 Marzo-08 Abril-08 Mayo-08 Junio-08 Fuente: Elaborado por Cochilco sobre la base de información de Reuters. Primer semestre de 2008: - Alzas en metales con fundamentos estrechos como el estaño, cobre y aluminio. - Caídas en aquellos con fundamentos holgados como el níquel, plomo y zinc.

10 Similar estacionalidad de años anteriores /lb enero marzo junio septiembre diciembre Fuente: elaborado en Cochilco, basado en información de Reuters. En el 2008 la cotización diaria ha seguido un patrón similar a los dos años anteriores. Desde 2005, un inicio bajo el promedio anual para luego de unos meses repuntar, mantenerse en el tercer trimestre y caer en el último.

11 MERCADO DEL COBRE: PERSPECTIVAS

12 DEMANDA

13 Ha caído el crecimiento económico proyectado 2008 Var c/r 1T08 Var c/r 4T Var c/r 1T08 PIB Real Mundo 2,9% -0,1% -0,3% 2,8% -0,3% Producción Industrial China 15,9% 0,0% -0,2% 14,8% +0,1% EE.UU. 0,3% -0,4% -1,6% 1,6% -0,6% U. Europea 2,0% 0,0% -0,1% 1,6% -0,3% Japón 1,0% -0,1% -1,7% 2,0% -0,4% India 7,3% -0,4% -1,4% 8,2% -0,5% Fuente: Consensus Forecast, diciembre 2007, Abril y Junio de Continúa el aumento en el pesimismo respecto del crecimiento esperados para las mayores consumidores, especialmente para los casos de EE.UU., India y Japón. - No se proyecta una crisis profunda sino una ralentización del crecimiento.

14 China: Demanda de cobre refinado - Hay una moderación en la actividad industrial y la demanda de cobre, aún en altos niveles. Los sectores usuarios de cobre muestran menores crecimientos, pero a estándares de China. - Las importaciones de cobre refinado están contenidas, por una posible des-acumulación de inventarios, no así las de materia prima. El precio del cobre corregido por aranceles e impuestos, sin incluir los costos de transporte es un 8,2% superior en la BML que en la SHFE, indicando un bajo atractivo para el envío de cobre refinado al gigante asiático. Estados Unidos: - La actividad industrial cayó en mayo (-0,3%), en línea con las últimas rebajas a su proyección. La tasa de variación de la construcción residencial ha seguido empeorando (a mayo cae 32,1%), aunque se modera la caída en los permisos de construcción, entre marzo (-40,9%) y mayo (-35,7%). - La cifra esperada de construcción de viviendas para el 2008 ha sido rebajada de nuevo (-15,3% respecto de proyección de enero), mientras que las ventas esperadas de vehículos para el año también son menores (-5,7%). - El debilitamiento del dólar, tras la crisis subprime, ha comenzado a moderarse en los últimos meses, debido a la expectativa de revisión de la política monetaria.

15 Demanda de cobre refinado Unión Europea: - La Producción Industrial alcanzó en marzo un 1,8% de crecimiento respecto de igual mes del 2007, siguiendo una tendencia de moderación, que tiene un efecto paralelo en la demanda de cobre. - El sector construcción residencial se muestra debilitado, y a futuro se esperan nuevas bajas debido a la continua caída en los permisos de construcción. -Los envíos de cobre a Japón siguen cayendo respecto al 2007, principalmente los orientados al mercado interno (específicamente al sector construcción). - Rusia e India, muestran bajos consumos de cobre durante el primer trimestre (-13% y -6%, respectivamente, frente al mismo período del 2007), mientras que en Corea del Sur y Taipei Chino ha crecido el consumo durante el trimestre (+6% y +5%, respectivamente, frente al mismo período del 2007). La demanda de cobre refinado en el año 2008 crecería moderadamente (1,4%), mientras que para el año 2009 se aceleraría el crecimiento (5,2%) por el mayor dinamismo de China y los países desarrollados.

16 Aportes a la demanda por economía Miles de TM 1,600 1,400 1,200 1, Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU. Otros Medio Oriente Otros BRICs Otros Japón Unión Europea EE.UU. China - El incremento en la demanda china es moderado el 2008 pero repunta el No se considera un crecimiento récord como en 2007 cuando se reconstituyeron, significativamente, inventarios. Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Consensos Forecast, Brook Hunt y CRU. - Desde el Medio Oriente, surge una demanda de creciente importancia.

17 Demanda de Cobre Refinado Miles TM 2007 (p) 2008(e) 2009(e) Consumo Var.% Consumo Var.% Consumo Var.% China , , ,0 Unión Europea , , ,4 Estados Unidos , , ,4 Japón , , ,1 Corea del Sur 801-1, , ,6 Federación Rusa 671-3, , ,9 Taipei Chino 603-5, , ,0 India 475 8, , ,0 Turquía , , ,3 Brasil 330-2, , ,3 México , , ,7 Polonia , , ,4 Egipto , , ,5 Tailandia 254-2, , ,0 Arabia Saudita 193 1, , ,1 Principales países , , ,7 Resto del mundo , , ,5 Total mundial , , ,2 Nota: (p) provisorio, (e) estimado. Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de información de Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.

18 OFERTA

19 Oferta de mina Producción de Mina Año 2007: Las cifras actualizadas del año 2007 muestran que se habría producido un aumento de 2,5% (+374 miles de TMF), con los mayores incrementos en Chile (+196 mil TM), Brasil (+67 mil TMF), Perú (+60 mil TM), y Zambia (+51 miles de TMF). Producción de Mina Año 2008: En el año 2008 la producción de mina acelerará su crecimiento a 3%, agregando 465 miles de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría principalmente de EE.UU. (+194 mil TMF), Perú (+171 miles de TMF), Zambia (+125 miles de TMF) y RD del Congo (+110 miles de TMF). Chile sólo aporta 33 mil TMF. Producción de Mina Año 2009: En el año 2009 la producción de mina acelerará fuertemente su crecimiento hasta un 7,2%, agregando más de 1,1 millones de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendría principalmente de Chile (+259 miles de TMF), Australia (+241 miles de TMF), RD del Congo (+215 miles de TMF), EE.UU. (+196 miles de TMF) y Zambia (+163 miles de TMF). En respuesta al precio alto y sostenido, la nueva producción de mina va creciendo sistemáticamente desde 374 miles de TMF en el año 2007 a 1,1 millones de TMF en el 2009.

20 Aportes a la producción de mina anunciada Miles de TM 1,800 1,600 1,400 1,200 1, Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Brook Hunt, CRU y empresas productoras Otros DR Congo Zambia Australia Perú EE.UU. Chile La sostenida aceleración en el crecimiento en la producción de mina, refleja la incorporación de nuevos actores de importancia: RD de Congo, Perú, EE.UU., Australia, Zambia.

21 Producción mundial de cobre de mina 2007 (p) 2008 (e) 2009 (e) Miles TM Producción Variación Producción Variación Producción Variación Chile Estados Unidos Perú Australia China Indonesia Zambia Federación Rusa Canadá Polonia Kazakstán RD Congo México Irán Brasil Otros Subtotal Pérdidas Esperadas (*) Total Variación (%) 2,5 3,0 7,2 Nota: (p) provisorio, (e) estimado ; (*) Se asume pérdidas en la producción de mina de 3% en el 2008 y de 5% en el 2009, respecto a la últimas cifras disponibles de las empresas. Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de información de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

22 Producción chilena de cobre de mina Ene-May 2007 Ene-May 2008 Variación Miles TM Producción Producción TM (%) Codelco ,5% Escondida ,7% Collahuasi ,2% Los Pelambres ,2% Sur Andes ,8% El Abra ,3% Candelaria ,6% Mantos Blancos ,6% Zaldivar % Cerro Colorado ,9% El Tesoro % Quebrada Blanca % Lomas Bayas ,1% Michilla % Spence ,3% Otros ,3% TOTAL ,1% Fuente: Preparado por Cochilco sobre la base de la información de las empresas.

23 BALANCE Y PRECIOS PROYECTADOS

24 Balance del Consumo de Cobre El año 2008 la demanda por consumo crecería en 257 mil TM (1,4%}, mientras que la oferta en 461 mil TM (2,6%), generándose un déficit de 88 mil TM. El crecimiento más rápido de la oferta que la demanda, reduce el déficit en comparación a 2007 (88 comparado con 292, mil TM). La mayor escasez acumulada se ve reflejada en precios más altos e inventarios menores en semanas de consumo (2,5 comparado con 2,9). Para el año 2009 el repunte económico en los países desarrollados junto al continuo aporte de China, harían crecer sustancialmente la demanda de cobre en casi 1 millón de TM (5,2%), pero la oferta crecería aún más rápido, en casi 1,3 millones de TM (6,9%), con la incorporación sustancial de nueva producción de mina. El mayor crecimiento de la oferta, produciría el primer superávit por 225 mil TM, en un mercado deficitario desde comienzos de la década. Sin embargo, la escasez acumulada se refleja en que a pesar del superávit, la cotización del cobre se mantendría alta y los inventarios, en semanas de consumo, descenderían levemente. Balance del mercado de cobre refinado (Miles TM) 2007(p) 2008(e) 2009(e) Producción de refinado primario Producción de refinado secundario OFERTA TOTAL Variación Porcentual 3,1 2,6 6,9 DEMANDA TOTAL Variación año a año 6,1 1,4 5,2 BALANCE (292) (88) 225 Inventarios como semanas de demanda 2,9 2,5 2,4 Nota: (p) provisorio, (e) estimado. Fuente: Preparado por Cochilco, sobre la base de antecedentes de Copper Bulletin (GIEC), Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

25 semanas Mercado mantendría la estrechez y por ello alto precio en el Precios nominales e inventarios relativos Semanas de Consumo (Inventarios Totales) Precio US /lb Fuente: Elaborado sobre la base de inventarios y consumo históricos de WBMS y proyecciones de balance de Cochilco. Nota: Precios nominales. Proyección 2008: en torno a US$ 3,7 la libra Proyección 2009: en torno a US$ 3,4 la libra

26 Riesgos de imprecisión en la Proyección de Precios Alza Una producción menor a la anunciada, por causas no planeadas Baja Una demanda menor a lo esperado, debido a una mayor extensión en la crisis financiera y la inflación Imprecisión Incertidumbre en la evolución del mercado mundial de la chatarra y en la fortaleza del dólar. Desconocimiento de la Política de inventarios no visibles mantenidos en China.

27 OTROS MERCADOS DE MINERALES

28 Mercado fundiciones muestra escasez relativa de concentrados Cargos de Tratamiento, Refinación (TC/RC) y Participación en el Precio (PP): Definición: - Es lo que paga una minera a una fundición por fundir y refinar el cobre. Con abundancia (escasez) de concentrados de cobre este pago sube (baja). Cómo se determinan?: - Vía negociaciones semestrales entre las mineras y las fundiciones (abastecimiento) y en transacciones puntuales coyunturales (spot). Perspectivas: - Durante el semestre, los TC spot cayeron hasta 10 US$/TM, luego de alcanzar un máximo de 45 US$/TM al comienzo del semestre, principalmente por los problemas en la producción de mina. - La escasez de concentrados del año 2007 ha continuado durante lo que va del 2008, y se espera que continúe al menos hasta el 2009, por la sobrecapacidad instalada de fundición, acentuada por los problemas de disrupciones en la producción de cobre de mina. Por ello, los TC de abastecimiento han caído desde los 60 US$/TM (primer semestre 2007) a 45 US$/TM (primer semestre 2008), y se espera que incluso caigan alrededor de US$/TM en las negociaciones de mediados de año.

29 Bajos pagos por procesamiento de concentrados /lb semestre Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Spot Abastecimiento Fuente: Elaborado sobre la base de información de CRU.

30 Precio del molibdeno se mantuvo alto US$/lb semestre Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Fuente: Platts Metals Week, Dealer Oxide

31 Indicadores económicos mineros Exportaciones de Cobre 2007: US$ 37,9 mil millones Variación respecto de 2006: +13,5% Exportaciones de Cobre 2008 (e): US$ 42,5 mil millones. Variación respecto de 2007: +12,1% Exportaciones de Cobre 2009 (e): US$ 41,1 mil millones. Variación respecto de 2008: -3,3 % Exportaciones de Molibdeno 2007: US$ millones. Variación respecto de 2006: +35,1% Exportaciones de Molibdeno 2008 (e): US$ millones. Variación respecto de 2007: -15,0% Participación en exportaciones totales Trimestre 2008 Sector Minero: 64,8% 65,1% 65,1% Cobre: 56,5% 55,8% 56,8% Molibdeno: 5,1% 6,0% 5,0% Participación en el PIB a precios corrientes Trimestre 2008 Cobre 20,5% 20,0% 18,5% Minería 22,2% 21,8% 20,2%

32 Informe del Mercado del Cobre 1 Semestre de 2008 Conferencia de Prensa Comisión Chilena del Cobre 31 de Julio de 2008