Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro

Transcripción

1 Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro H. Cámara de Diputados Comisión de Seguridad Social Octubre 2008 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Camino a Santa Teresa # o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación Tlalpan, C.P , México D.F. Tel. +52 (55) y www. consar.gob.mx

2 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. Orígenes Consecuencias Efectos en México Comparativo con eventos similares 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 2

3 Varios factores a nivel internacional se conjugaron en los últimos meses provocado movimientos muy importantes en los mercados financieros mundiales. Factores Origen Efectos 1. Presiones inflacionarias Alzas en precios de energéticos Alzas en precios de alimentos Bancos centrales instrumentan políticas restrictivas. Alzas en tasas de interés A tasas ajustables Acreditados dejan de pagar su crédito. % 2. Hipotecas de alto riesgo en EEUUA A personas con mal historial crediticio De propiedades sobrevaluadas Se Vende Instituciones financieras quiebran. Incertidumbre en el pago de obligaciones por empresas. 3

4 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. Orígenes Consecuencias Efectos en México Comparativo con eventos similares 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 4

5 La incertidumbre respecto al alcance de las consecuencias tiene efectos en los mercados financieros y en la economía mundial. Efectos Consecuencias En Mercados Restricción de crédito Menor inversión en proyectos productivos Búsqueda de inversiones menos volátiles Incremento en la percepción de riesgo La banca e inversionistas suspenden el financiamiento a empresas y personas. Disminuye el consumo y frena el crecimiento de la economía. Con mayor incertidumbre los proyectos aparecen más riesgosos. Se detiene la inversión hasta momentos de mayor estabilidad. Inversiones en mercados emergentes regresan a inversiones gubernamentales de corto plazo en mercados desarrollados. Renta Variable Renta Variable Renta Fija Se incrementa el costo del dinero R t Fij más que proporcionalmente para mercados emergentes. Renta Fija En todo el mundo los inversionistas institucionales, como los fondos de pensiones que invierten a largo plazo, coadyuvan a mitigar estos efectos. 5

6 Lo anterior ha afectado los mercados de renta fija (bonos) como el de renta variable (bolsas) en todo el mundo. País Renta Fija Renta Variable Pérdidas en índices de deuda Pérdidas en índices accionarios Brasil % % México % % Banco Ce entral Disminu uyó Tasas Japón Estados Unidos A. Unión Europea -2.18% % -1.56% % -1.13% Cifras de enero al 15 octubre 2008 en moneda local No sólo la dirección de los movimientos ha afectado la valuación de los activos financieros a nivel mundial, sino también lo repentino y el tamaño de los cambios (volatilidad) afecta negativamente sus precios. 6

7 De hecho, la totalidad de los grandes mercados accionarios está por debajo de su nivel del año anterior Comportamiento de índices Accionarios Hong Kong Alemania Índices accionarios base México Francia Argentina Inglaterra USA- Nasdaq USA- Dow Jones USA- S&P 0.60 Japón- Nikkei -07 Nov -08 Ene May y Ago -08 Sep Oct- -07 Dic- -07 Feb- -08 Mar- -08 Abr- -08 Jun- -08 Jul- -08 Oct- -08 Japón- Topix Fuente: Bloomberg Cifras al 15 de octubre de

8 al igual que los precios de los valores de deuda. Índices de Instrumentos de Deuda Gubernamental ESPAÑA JAPÓN MEXICO ESTADOS UNIDOS BRASIL 8 Índice de Precios en I nstrumentos (Base 100 al cierre de 2007) de Deuda Sep-08 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Oct-08

9 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. Orígenes Consecuencias Efectos en México Comparativo con eventos similares 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 9

10 México no ha sido excepción, las tasas al 15 de octubre se incrementaron hasta un 11% respecto a niveles de 2007 en los plazos más largos. 95% 9.5% Curvas de Bonos a Tasa Fija 9.0% 15-Oct % 80% 8.0% 31-Dic % 7.0% 1a 2a 5a 10a 20a 30a Plazo en Años Cambio (Puntos Base) 10

11 El aumento de tasas de interés tiene un efecto proporcional y a la inversa en los precios del mercado. Tasas de rendimiento Bono a 10 años Aun cuando en el tiempo los precios de los Bonos cambien de valor, al vencimiento (10 años) el Gobierno Federal pagará el 100% de su valor, además de haber pagado los intereses semestrales. T asa de rendimient to Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct Precio de Bonos a 10 años Cifras al 15 de octubre de Precio de Bonos Base 100 al 3 de enero 2005 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08

12 35,000 33,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 De forma similar, de septiembre 2007 al 15 de octubre de 2008 la Bolsa Mexicana de valores tuvo una disminución de 39.5%. 39.5% Índice de precios y Cotizaciones Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Cifras al 15 de octubre 12

13 y la volatilidad aumentó reflejando expectativas de movimientos de precios importantes Volatilidad y eventos financieros mundiales relevantes 0 2 Inicio de la Crisis Subprime. La tasa LIBOR aumentó más de 50 pb. (Agosto 2007) 3 7 Petróleo llega a su precio máximo (3 Julio 2008) 6 5 Bajan calificación de hipotecarias y bancos estadounidenses Comienzan alzas de tasas de interés en el mercado secundario nacional (2 Junio 2008) Primera inyección de liquidez de la FED (2 Mayo 2008) 4 Se materializan riesgos inflacionarios en México 8 (31 Marzo 2008) Inicia alza de tasas en EU. Rescate de Bearn Sterns (17 Marzo 2008) FED disminuye 125pb tasa de fondeo (22 y 31 Enero 2008) 1 Instituciones financieras reportan pérdidas para 4T08 ( 15 Enero 2008) 9 Rescate de Fannie Mae, Freddie Mac y AIG. (1 al 8 de Septiembre) Quiebra de Lehman Brothers. Venta de Merril Lynch. Rescate de AIG (8 de Septiembre) Volatilidad Goldman Sachs y Morgan Stanley cambian a bancos de inversión (16 al 22 de Septiembre) Incremento en las tasas de fondeo Banxico Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Fuente: Bloomberg - Cambios porcentuales diarios sobre rendimientos diarios del IPC 13

14 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. Orígenes Consecuencias Efectos en México Comparativo con eventos similares 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 14

15 Anteriormente se han experimentado periodos de volatilidad. Después de cada episodio existe un periodo de mayor estabilidad. 15% Rendimientos Diarios del IPC 10% je 5% Porcentaj 0% -5% -10% -15% Devaluación del Peso 1994 Crisis Asiática Crisis Rusa Caída NASDAQ 11 de Septiembre Elecciones Presidenciales World Com Ajuste de la Crisis Argentina Bolsa de China Invasión a Irak Crisis Hipotecaria Fuente: Bloomberg Los periodos de volatilidad han generado minusvalías y problemas temporales de liquidez en los mercados nacionales e internacionales, que eventualmente son superados. 15

16 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Dichos periodos de volatilidad no son privativos de México, ni en frecuencia ni en tamaño. Rendimientos Diarios índices Accionarios 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Sudáfrica Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% México 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 16 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Chile Polonia

17 Despuésdecadacrisisexisteunperiodo de recuperación que compensa la pérdida de valor de los activos (bolsa de valores). Crisis Periodo de Pérdidas Periodo de Recuperación Monto de las Minusvalías Duración del Periodo Monto de la Plusvalía Duración del Periodo México ( De Mar-94 a Feb 95 ) -42.4% 12 meses 95.3% 10 meses Rusia ( De Jul-98 a Oct 98 ) -24.8% 3 meses 71.5% 9 meses Argentina ( De Nov-98 a Mar 99 ) -11.0% 2 meses 78.2% 4 meses 11 de Septiembre EEUUA ( 11 Sep 2001 ) -8.0% 12 días 26.2% 4 meses 17

18 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. Efectos en la valuación de los activos Comparativo internacional Ventajas del diseño del SAR 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 18

19 Los movimientos en los mercados han generado una minusvalía de $53.7 mil millones en las Siefores de enero al 15 de octubre de Evolución de los Activos Administrados Miles de Millones de Pesos 900 Rendimientos Netos Aportaciones del Periodo Saldo Inicial i ld del lañ Año Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Oct-08 Minusvalías Dic Oct. 08 $53.7 mmdp Si bien la minusvalía ha disminuido los rendimientos, el saldo actual de las Siefores es superior a la suma de aportaciones históricas. 19

20 Las minusvalías observadas en los últimos meses son atípicas. No obstante, en el largo plazo prevalecen ganancias que más que compensan los periodos de minusvalías. Rendimientos Brutos Mensuales de las Siefores 6% 4% 2% 0% Recuperación Ga anancias P orcentaje -2% -4% -6% -8% -10% -12% Crisis Rusa Indicadores económicos negativos en EU. La FED incrementa sus tasa 50 pb 11 de Septiembre Crisis en Mercados Emergentes originada en Argentina Indicadores económicos negativos en EU. Peso en $11.55 Comienzan Indicadores negativos del Sector Vivienda en EU. La FED incrementa tasas de 4.50% a 4.75% Presiones Inflacionarias en Estados Unidos, y preocupaciones de la FED en materia de expectativas. CRISIS SUBPRIME. RESCATES A INSTITUCIONES FINANCIERAS Minusvalí ías -14% -16% ALZA DE PRECIOS DE COMMODITIES PRESIONES INFLACIONARIAS Ago-97 Dic-97 Abr-98 Ago-98 Dic-98 Abr-99 Ago-99 Dic-99 Abr-00 Ago-00 Dic-00 Abr-01 Ago-01 Dic-01 Abr-02 Ago-02 Dic-02 Abr-03 Ago-03 Dic-03 Abr-04 Ago-04 Dic-04 Abr-05 Ago-05 Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07 Abr-08 Ago-08 Oct-08 El horizonte de inversión de las Siefores es de largo plazo, por lo que las fluctuaciones en periodos de tiempo cortos no afectan el ahorro de los trabajadores. 20

21 Las Siefores invierten en títulos gubernamentales, deuda privada y renta variable como sigue: Composición en la Cartera de las Siefores 15 de octubre de 2008 Bonos a Tasa Flotante Udibonos Cetes 7.3% 21.9% Otros 4.3% 5.3% Renta variable Nacional 64% 6.4% Renta variable Internacional 5.7% Deuda privada Nacional 17. 7% Gubername ental Priv. 87.9% Renta Fija 25.7% Bonos a Tasa Fija Deuda Internacional 5.8% 12.1% Renta Variable Los activos más líquidos son los títulos gubernamentales y los títulos de renta variable. 21

22 Un incremento en las tasas de interés provoca minusvalías por valuación que se revierten cuando las tasas bajan. Movimientos en las Curvas de Tasas de Interés Valuación de las Siefores Tasa 9.5% 2 $ 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% % Plazo en Años Momento 1 Las Siefores invierten en bonos con plazos largos dado su horizonte de inversión. 2 3 Al aumentar las tasas, la valuación de los fondos baja. Si conservan su posición en valores de renta fija mantienen la posibilidad de obtener rendimientos cuando la tasa baje; de vender dichos valores realizan la pérdida. Eventualmente se reducen los efectos de los factores externos en la economía Mexicana y las tasas regresan a niveles más bajos obteniendo las Siefores una plusvalía. 22

23 La razón de que los Bonos bajen de precio cuando sube la tasa es la siguiente: 1 Proceso de Compra de Bonos Ahorrador Hoy paga P1 pesos al Emisor y recibe un BONO que avala una promesa de pago de premio a una tasa de interés del 75% 7.5% Emisor de Deuda (Bonos) Recibe hoy P1 pesos y se compromete a pagar un premio del 7.5% sobre el dinero recibido. (Instrumento Financiero) (Dinero) 2 Si las tasas de interés se incrementan de 75%a 7.5% 90% 9.0% Incremento de tasas de interés El ahorrador tiene una inversión menos atractiva que una nueva inversión bajo las mismas condiciones (tasa, plazo, riesgo, etc.), por lo tanto dicha inversión baja de valor. Implica El precio del bono disminuye de P1 a P2 En conclusión: Cuando la tasa de interés se incrementa de: r1 a r2 El precio del bono disminuye de: Precio $P1 $P2 P1 a P2 7.5% 9.0% Tasa de interés 23

24 De hecho, tan sólo por los flujos e intereses de la cartera actual, si los precios de mercado no cambiaran, en mayo de 2009 se recuperaría la totalidad de la minusvalía. Activo Ne eto Millones 890, , , , , , ,137 (15 oct t08) Ene- -08 Mar- -08 May- -08 Jul- -08 Sep- -08 Nov- -08 Ene- -09 Mar- -09 May- -09 Este ejercicio supone que los precios de Bonos se mantienen e constantes. De disminuir las tasas de interés en dicho periodo la minusvalía se recuperaría más rápidamente. Rendimiento Anual a Vencimiento : 10.92% El cálculo del Rendimiento a Vencimiento se realiza proyectando el pago de intereses que se tienen en los siguientes periodos. 24

25 Sin embargo, los movimientos de las tasas de interés continuarán alterando la valuación de los activos netos, particularmente por los instrumentos de mayor plazo. Volatilidad del Bono a Treinta años (Cambios (Cambios Porcentuales Porcentuales Diarios diarios) en el Precio) 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 01-Ene e Feb b Mar r Abr r May y Jun n-08 l Ju 01-Ago o Sep p-08 t Oct 25

26 No obstante, es preferible que las Siefores continúen invirtiendo en portafolios diversificados de largo plazo. Comparativo de Portafolios de Largo y Corto Plazo Índice de Rendimie ento Inversiones Diversificadas de Largo Plazo Inversiones de Corto plazo La diferencia en el saldo es mayor a 22.65%, (equivalente a más de 295 puntos base (pbs) por año) Largo Plazo Corto Plazo 90 En ne-01 Abr-01 Jul-01 Oct-01 En ne-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 En ne-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 En ne-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 En ne-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 En ne-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 En ne-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 En ne-08 Abr-08 Jul-08 Inversión Cifras al 18 de julio de 2008 Ventajas Desventajas Diversificadas ifi de Largo Plazo Corto Plazo Brindan estabilidad en el largo plazo y ofrecen rendimientos mayores al de las inversiones de corto plazo. Permiten financiar a distintos sectores de la economía y contribuyen a la eficiencia de los mercados. Generan rendimientos sostenibles a tasas bajas. En la medida que contienen activos con flujos inciertos, son susceptibles a choques temporales. Generan tasas de remplazo insuficientes. No promueven el desarrollo de los mercados ni contribuyen al financiamiento de proyectos nacionales. 26

27 Y de hecho las Siefores tienen una participación importante de los Bonos a largo plazo. M illones 450, ,000 Participación de las Siefores en las Emisiones de Bonos 28d 91d 182d 360d 0-5 años 5-10 años años >20 años 405, , , , , , , , , , , ,000 72,353 72,340 63,878 47,332 50,000 41,356 22,680 22,535 12,489 13,286 1,344 - Nodos 28d 91d 182d 360d 0-5 5añ os 5-10 a ñ os a ños años TOTAL COLOCADO BONOS A TASA FIJA EN PODER DE LAS SIEFORES CURVA DE RENDIMIENTO DE BONOS GUBERNAMENTALES Cifras en Valor Nominal en Millones de Pesos al 15 de octubre de

28 Si bien el valuar a mercado todos los días ofrece ventajas de transparencia, la realidad es que la variabilidad diaria de precios no tiene un efecto para el trabajador. Valuación Ventajas Desventajas A mercado Da transparencia al portafolio. Evita discrecionalidad en la valuación del portafolio previniendo así malas prácticas Permite que el cambio entre Siefores, Afores y retiros se haga a un valor justo el día del movimiento. Presenta una volatilidad importante t en el precio de las Siefores que no afecta al trabajador. Asume que el portafolio es susceptible de venderse en un día. Existen metodologías alternas utilizadas por instituciones financieras y algunos fondos que presentan cifras que reflejen lo que valdría un portafolio considerando que muchos de los títulos se mantendrán a vencimiento en los portafolios, haciendo del precio de mercado algo menos relevante. 28

29 Pese a las condiciones de mercado antes mencionadas, las Siefores siguen siendo la mejor alternativa para el trabajador afiliado promedio. 6.00% Rendimientos 3 años (36 meses) Siefores Básicas 5.49% Sociedades de Inversión en R Fija 4.53% Cuentas de Cheques 3.16% Pagarés a 182 días 2.52% Pagarés a 91 días 2.50% Depósitos en Ventanilla a 6 meses 2.49% Depósitos en Ventanilla a 3 meses 2.33% Depósitos en Ventanilla a 2 meses 2.31% Pagarés a 28 días 2.20% 20% Depósitos de Ahorro 1.14% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Siefores Básica s s n Sociedades de Inversió en R Fija Cuentas d Cheques e Pagarés a 182 día s Pagarés a 91 día s Depósitos e Ventanilla a 6 meses n Depósitos e Ventanilla a 3 meses n Depósitos e Ventanilla a 2 meses n Pagarés a 28 día s Depósitos s de Ahorro o Cifras actualizadas al 15 de Octubre de

30 En general, los cambios en las posiciones de las tablas de IRN entre marzo y septiembre fueron importantes en todas las SIEFORES. Rendimiento Neto de la SB1 (56 años y mayores) Afore Comisión IRN % $ MARZO 30 Sept Scotia 1.98 $$$ Ixe 1.83 $$ Argos 1.18 $ Afirme Bajío $ Inbursa 1.18 $ ING 1.74 $$ Bancomer 1.47 $ HSBC 1.77 $$ XXI 1.45 $ Banamex 1.84 $$ Principal 2.11 $$$ Profuturo GNP 1.96 $$ Banorte Generali 1.71 $ Azteca 1.96 $$ Invercap 2.48 $$$ MetLife 2.26 $$$ Coppel 3.30 $$$ Ahorra Ahora 3.00 $$$ Promedio SB Rendimiento Neto de las SB2 (46 a 55 años) Afore Comisión IRN % $ MARZO 30 Sept Inbursa 1.18 $ XXI 1.45 $ ING 1.74 $$ Argos $ Profuturo GNP 1.96 $$ Afirme Bajío 1.70 $ HSBC 1.77 $$ Banamex 1.84 $$ Principal 2.11 $$$ Banorte Generali 1.71 $ Scotia 1.98 $$$ Bancomer $ Coppel 3.30 $$$ Azteca 1.96 $$ Invercap 2.48 $$$ Ixe 1.83 $$ MetLife 2.26 $$$ Ahorra Ahora 3.00 $$$ Promedio SB Rendimiento Neto de las SB3 (37a 45 años) Afore Comisión IRN % $ MARZO 30 Sept Inbursa 1.18 $ Argos 1.18 $ XXI 1.45 $ ING $$ Afirme Bajío 1.70 $ HSBC 1.77 $$ Profuturo GNP 1.96 $$ Principal 2.11 $$$ Banamex 1.84 $$ Scotia 1.98 $$$ Bancomer 1.47 $ Azteca $$ Invercap 2.48 $$$ Coppel 3.30 $$$ Ixe 1.83 $$ Banorte Generali 1.71 $ MetLife 2.26 $$$ Ahorra Ahora 3.00 $$$ Promedio SB Rendimiento Neto de las SB4 (27 a 36 años) Afore Comisión IRN % $ MARZO 30 Sept Argos 1.18 $ Inbursa 1.18 $ ING 1.74 $$ XXI $ Afirme Bajío 1.70 $ HSBC 1.77 $$ Azteca 1.96 $$ Profuturo GNP 1.96 $$ Principal 2.11 $$$ Scotia 1.98 $$$ Coppel 3.30 $$$ Banamex 1.84 $$ Bancomer 1.47 $ Banorte Generali 1.71 $ Ixe 1.83 $$ Invercap 2.48 $$$ MetLife 2.26 $$$ Ahorra Ahora 3.00 $$$ Promedio SB Rendimiento Neto de las SB5 (26 años y menores) Afore Comisión IRN % $ MARZO 30 Sept Argos 1.18 $ Inbursa 1.18 $ Afirme Bajío 1.70 $ ING $$ HSBC 1.77 $$ XXI 1.45 $ Azteca 1.96 $$ Scotia 1.98 $$$ Principal 2.11 $$$ Profuturo GNP 1.96 $$ Banamex 1.84 $$ Coppel 3.30 $$$ Ixe 1.83 $$ Bancomer 1.47 $ Banorte Generali 1.71 $ MetLife 2.26 $$$ Invercap 2.48 $$$ Ahorra Ahora 3.00 $$$ Promedio SB

31 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. Efectos en la valuación de los activos Comparativo internacional Ventajas del diseño del SAR 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 31

32 Dada la menor exposición a renta variable de los fondos de pensiones en México, las minusvalías han sido menores en lo que va del año. 25% 20% 15% Rendim mientos 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2.77% México Argentina Perú Chile USA -1.10% Cifras de enero a septiembre de % % % México Argentina Perú Chile USA Límites en Renta Variable* 20% 70% 50% 50% 80% * Como promedio de los distintos fondos, en su caso. Información publicada en distintos boletines que cada institución reguladora emitió durante el mes de septiembre con cifras al cierre de agosto de

33 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. Efectos en la valuación de los activos Comparativo internacional Ventajas del diseño del SAR 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 33

34 El diseño del SAR tiene ventajas ante movimientos coyunturales como los que se observan actualmente. Ventajas 1. Sistema promueve una inversión diversificada Descripción El régimen de inversión permite y fomenta portafolios de inversión diversificados que mitigan los movimientos y riesgos de mercado. 2. Inversión de largo plazo Una mayor parte de los trabajadores no dispondrán de los recursos sino hasta dentro de más de 20 años, dando tiempo para que los efectos coyunturales pasen. 3. Rol de La participación y tamaño de las Siefores en el mercado es muy relevante, dando estabilidad a precios y financiamiento a proyectos de largo plazo. Siefores en el Sistema Financiero 34

35 Los portafolios diversificados proveen de mejores rendimientos para los trabajadores. En la actualidad los beneficios de esta diversificación ya se ven reflejados en los portafolios. Portafolio de Siefores 1 1 (Alta Diversificación) años, 11.16% años, 10.06% PPP* = 4,237 Días Tasa Variable, 8.71% Corporativos, 7.48% Instituciones Financieras, 4.86% Estructurados, 0.42% Entidades, 4.47% Bursatilizados, 0.21% Deuda Extranjera, 5.87% RVariable Nacional, 6.88% Un portafolio altamente diversificado implica: Una menor Volatilidad Un mayor rendimiento en el largo plazo Siefores Básicas (Rendimiento del Sistema en el periodo 7.85% ) RVariable Extranjera, 6.29% años, 25.97% 0-5 años, 8.23% Portafolio de Bonos M Bono 20 años, 17% (Baja Diversificación) ifi ió PPP* = 4,212 Días 100 Portafolio de Bonos 90 (Rendimiento Histórico 1.68%) 03-Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov Ene Mar May Jul Sep Nov-07 2 Una pobre diversificación implica: 03-Ene Mar May Jul Sep-08 Una mayor vulnerabilidad ante movimientos Abruptos en los Mercados. Un comprobado menor rendimiento en el largo plazo. * Plazo Promedio Ponderado Bono 10 años, 83% Cifras actualizadas al 30 de septiembre de

36 Además, el 79% de lo trabajadores registrados en el SAR dejará sus recursos invertidos por 20 años o más. Años para el Retiro Porcentaje de Trabajadores 0 a 9 8.6% 10 a % Una parte importante de estos trabajadores se retirarán bajo la Ley del IMSS 73, corriendo la pensión a cargo del Gobierno Federal. 20 a % 29 a % 39 a % 79.0% 79% de los trabajadores no dispondrá de sus recursos para el retiro sino hasta dentro de al menos 20 años. 36

37 A diciembre de 2007, los recursos de las Siefores representaban el 13% del total de Activos de los participantes del Sistema Financiero Mexicano. Activos del Sistema Financiero 1/ (Diciembre de 2007) Banca de desarrollo 8% Sofoles, Sofomes y OACs 2/ 4% Casas de Bolsa 3% Aseguradoras 6% Siefores 13% Bancos 54% Soc. de Inversión 12% 1/ Los activos considerados incluyen las posiciones netas en valores financiados mediante reportos. No incluye fideicomisos públicos. 2/OSCs: Organizaciones Auxiliares de Crédito. Fuente: Reporte sobre el Sistema Financiero 2007, Banco de México. Mayo

38 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 38

39 Las Siefores, financian 24.90% del total emitido de deuda privada de largo plazo (mercado local), canalizando recursos a una gran cantidad de sectores productivos. Total Colocado $569,558 mdp $35, % Invertido por Siefores $141,846 mdp A este monto debe añadirse la inversión de $ 62, 591, mdp en empresas mexicanas a través de índices accionarios. $30,000 en Millones de Pesos 22,239 $25,000 SOFOL 4,485 13,638,353 Infonavit 12,523 $20,000 $15,000 nanciamiento 1,815 1,509 1,253 1,238 BORHIS 14,927,033 7,997 7,566 7,436 7,271 4,789 4,630 4,370 11, 8,913 $10,000 $5,000 Fi , $- Vivienda Paraestatal Telecom Banca de Desarrollo Infraestructura Estados Bancario Cemento Consumo Bebidas Grupos Industriales Serv. Financieros Automotriz Papel Sofol Especializada Ali Tra imentos nsporte Hoteles Otros Centros Comerciales Siderúrgica Sofoles...11% Infonavit. 50% Borhis..35% % del Total Colocado 29% 20% 32% 41% 24% 19% 38% 26% 32% 31% 41% 12% 31% 32% 13% 25% 10% 25% 5% 31% 31% 39 * Incluye emisiones de papel Bancario y de Banca de Desarrollo en poder de las Siefores. Cifras al cierre de septiembre de Fuente: CONSAR e IXE.

40 Las Siefores financian a través del mercado de deuda al Sector Infraestructura con $63,088 millones de pesos, lo que representa el 24% del total disponible. Total en Circulación en Instrumentos ligados a 35,000 Infraestructura Siefores Seoes 15,000 24% Vivienda 30,000 Paraestatal t 25,000 20,000 10,000 5,000 SOFOL Infonavit BORHIS CFE PEMEX Autopistas, Estados y Municipios. 0 Vivienda Paraestatal Autopistas, Estados y Municipios. Sectores ( A ) ( B ) (A)/(B) ( ) Tenencia de Siefores Total en Circulación Porcentaje de Tenencia SOFOL HIPOTECARIA 4,485 41, % INFONAVIT 12,523 25, % BORHIS 14,927 41, % 54% CFE 8,599 36, % PEMEX 13,640 80, % Autopistas Estados y Municipios 8,913 37, % Total 63, , % 40

41 Las Afores han financiado directamente el desarrollo de infraestructura y a Entidades Federativas a lo largo de la República Mexicana. Entidades Federativas Carreteras Industria Desarrollo Forestal Vivienda 41

42 Las Siefores financian al sector vivienda con $31,980 millones de pesos, equivalentes a 150,000 viviendas, contribuyendo con esto al desarrollo del País. Millones de Pesos Apo oyo a la Viv vienda en México $ 4,485 SOFOL $12,523 Infonavit $14,927 BORHIS Apo oyo a la Viv vienda en México Cifras actualizadas al 15 de Octubre de

43 Las Siefores han invertido $7,704 millones de pesos en financiamiento a carreteras. Chamapa La Venta México - Toluca Libramiento a Toluca Tijuana Mexicalli Tepic Villa Unión Monterrey Cadereyta Cardel Veracruz Armería Manzanillo Ecatepec Pirámides Santa Ana Altar Kantunil Cancún Libramiento a Matehuala Lo que significa que se ha financiando la construcción y mantenimiento de 783 kilómetros de infraestructura carretera 43

44 Estas inversiones son posibles por un adecuado Régimen de Inversión que permite canalizar recursos a empresas, generando empleo y mayor riqueza. Siefores (Trabajadores) Empresas País Fuente de Financiamiento para las Empresas Mexicanas. as Proveedores de Liquidez para Proyectos Productivos. Mejoran Diversificación. Acceden a mayores Rendimientos. Canalizan más recursos a la Actividad Productiva. Pequeñas Empresas acceden a créditos. Generación de Empleos. Aumento en la competitividad id d de la Economía Nacional. Fomenta el círculo virtuoso entre Ahorro Interno y Generación de Riqueza y Crecimiento Económico. Empresas Empleo Crecimiento Generación de Riqueza SIEFORES Desarrollo Estabilidad Mejores Pensiones para los trabajadores Mayor Rendimiento Mejor Diversificación 44

45 Contenido 1. Eventos financieros recientes a nivel mundial. 2. Efectos en los ahorros de los trabajadores. 3. Inversión de los ahorros de los trabajadores. 4. Conclusiones. 45

46 CONCLUSIONES 1. Contexto de una crisis financiera Los mercados financieros a nivel mundial están pasando por un periodo de alta volatilidad que ha afectado el precio de los títulos de renta fija y de renta variable. mundial Históricamente, después de cada periodo de crisis viene un periodo de recuperación en los que se compensan minusvalías. 2. Minusvalías por valuación no se realizan pérdidas Dicha volatilidad d ha afectado también al mercado mexicano, generando minusvalías en los portafolios de las Siefores, principalmente en la inversión de Bonos de largo plazo. Sin embargo, las minusvalías no se realizan pues la mayor parte de los trabajadores no dispondrán d de esos recursos sino hasta dentro de 20 años o más, por lo que no se afecta el patrimonio de los trabajadores. 3. Adecuado diseño del SAR El SAR y el régimen de inversión vigente fomenta carteras diversificadas que han mitigado las minusvalías observadas. Los ahorros de los trabajadores cercanos al retiro no son invertidos en renta variable, por lo que no les afecta la caída de las bolsas. Las Siefores financian proyectos de inversión en infraestructura con una visión de largo plazo. 46

47 Situación del Sistema de Ahorro para el Retiro H. Cámara de Diputados Octubre 2008 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Camino a Santa Teresa # o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación Tlalpan, C.P , México D.F. Tel. +52 (55) y www. consar.gob.mx