VALORES PROVENIENTES DE PROCESOS DE TITULARIZACION

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1 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 VALORES PROVENIENTES DE PROCESOS DE TITULARIZACION Esta metdlgía se aplica a ls Títuls de Deuda de Titularización respaldads cn Activs en base a ls que se emiten títuls valres susceptibles de ser negciads y clcads en el mercad de valres. Ests títuls se mantienen en un patrimni autónm, que deberá pagar las bligacines financieras a ls inversinistas en las cndicines acrdadas. La metdlgía expuesta, está diseñada tant para evaluar la calidad crediticia del clateral, cm de ls prcess del rigen, selección y administración del mism y de las institucines invlucradas. La metdlgía de calificación de títuls de deuda de titularización se cmpne de seis etapas: Características de la Emisión, cnsiste en analizar las principales características de la cmpsición del clateral, ls títuls de deuda, las plíticas del patrimni autónm, ls aspects legales y de ls prcess del rigen y emisión. Características del Clateral tiene pr finalidad cncer en detalle ls atributs y características del clateral. Administración del Patrimni Autónm y cnsiste en analizar en detalle las plíticas y prcess de administración de la cartera de activs que cmpnen el clateral y de administración del patrimni autónm, así cm la fiduciaria cm tal. Fluj de Caja Pryectad, se pryectan ls flujs de ingress y egress riginads pr el patrimni autónm, ajustand las pryeccines según sus características y ls supuests que ICRE utiliza. Sensibilización de ls Flujs, ests se ajustan ante distints cmprtamients de ciertas variables relevantes y se miden ls efects que tengan en la capacidad de pag del patrimni autónm. Calificación de ls títuls de deuda.

2 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 Definición de categrías de calificación En atención al mayr menr riesg que presenten ls Títuls de Deuda de Titularización, las categrías asignadas tendrán la siguiente definición: CALIFICACIÓN Categría AAA: Categría AA: Categría A: Categría B: Categría C: Categría D: Categría E: DEFINICIÓN Crrespnde al patrimni autónm que tiene excelente capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads y de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Crrespnde al patrimni autónm que tiene muy buena capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads y de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Crrespnde al patrimni autónm que tiene buena capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads y de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de la emisión. Crrespnde al patrimni autónm que tiene capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads y de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Crrespnde al patrimni autónm que tiene mínima capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads y de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Crrespnde al patrimni autónm que casi n tiene capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads ni de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Crrespnde al patrimni autónm que n tiene capacidad de generar ls flujs de fnds esperads pryectads ni de respnder pr las bligacines establecidas en ls cntrats de emisión. Se encuentra en estad de suspensión de pags n cuenta cn activs suficientes para cubrir sus bligacines, en cas de liquidación.

3 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 INDICADOR DE TENDENCIA Las categrías de calificación descritas, pueden incluir signs más (+) mens (-). El sign más (+) indica que la calificación pdría subir hacia su inmediata superir, mientras que el sign mens (-) advierte un descens a la categría inmediata inferir. Características de la emisión Para btener una visión glbal de cóm está estructurada la emisión de títuls de deuda de titularización es necesari cncer sus principales características, así cm a las institucines que participan directa e indirectamente. En esta primera etapa harems un resumen de las características básicas de la emisión. Dentr de las principales características de la emisión se encuentran: ESQUEMA DE LA EMISIÓN Tener una visión clara de quiénes sn ls participantes y cuál es el rl de cada un de ells en el prces. COMPOSICIÓN DEL COLATERAL Identificar qué tips de activs l cnfrman, sus mnts, riginadres, plazs y tasas. Se analiza también ls fnds del patrimni autónm y las plíticas de inversión establecidas. ESTRUCTURA DE LOS TÍTULOS DE DEUDA Se analizan mnts, tasas de interés, plazs de amrtización, plaz ttal, períds de gracia y tras características prpias y las cndicines y plíticas de amrtización acelerada de ls títuls de deuda. PROCESO DE ORIGINACIÓN DE LOS ACTIVOS Se analiza al riginadr de ls activs que cnfrman el clateral. EMISOR Y SELECCIÓN DE CARTERA Se analiza al emisr de ls títuls de deuda de titularización. El riginadr deberá cnstituir al mens un de ls siguientes mecanisms de garantía: SUBORDINACIÓN DE LA EMISIÓN: Prción de valres emitids suscrits pr el riginadr tercers infrmads a la que se imputará siniestrs faltantes.

4 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 SOBRECOLATERIZACIÓN: Mnt de activs entregads al fiduciari en exces de ls valres emitids. EXCESO DE FLUJO DE FONDOS: el fluj de fnds generad es superir a ls derechs recncids en ls valres emitids. SUSTITUCIÓN DE ACTIVOS. Se sustituyen aquells que han prducid desviacines. APERTURA DE CRÉDITO: líneas, pr cuenta del riginadr, para atender necesidades de liquidez. GARANTÍAS, GARANTÍAS BANCARIAS, PÓLIZAS DE SEGUROS: a favr del patrimni para cass de desviacines siniestrs. Características del clateral Cn el fin de pder pryectar ls flujs prducids pr el clateral y hacer ls ajustes en base a ls supuests utilizads pr ICRE, se analizan las características principales de ls activs que l cnfrman. En esta etapa se cnsideran al mens las siguientes características: Númer y Tip de Cntrats. Originadres de ls Cntrats. Valr Par de ls Cntrats. Valr de la Garantía Prmedi. Mnt del Crédit Prmedi. Sald Inslut Prmedi. Tasa de Interés Prmedi. Plazs de ls Cntrats. Relación Deuda-Garantía y Relación Dividend-Renta. Distribución de Ocupación del Deudr. Subsidis. Garantías y Prendas. Segurs. Mrsidad. Prepags. Defaults Liquidacines de Garantías. Sustitución de Cntrats. Inversión de ls Fnds.

5 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 Características del clateral Que ls mnts generads pr la cartera de activs que cnfrman el clateral sean parte del patrimni autónm en ls términs y plazs establecids en ls cntrats de emisión de ls títuls de deuda, depende en gran medida de la frma en que ests activs sn administrads. Es pr esta razón que ICRE analiza las plíticas, prcess y desempeñ de ls fiduciaris que tienen a su carg esta administración. Para realizar el análisis de la administración del patrimni autónm, se distingue entre ds tareas de administración distintas, estas sn: ADMINISTRACIÓN DE LA CARTERA DE ACTIVOS La buena administración de la cartera de activs que frman el clateral, es fundamental para asegurar el máxim recuper de ls flujs inicialmente pryectads. Esta administración puede ser efectuada pr el fiduciari, el riginadr de ls crédits pr tercers, siempre y cuand ests sean evaluads pr las calificadras de riesg. Las facultades y bligacines del fiduciari se establecen en cntrat pr escritura pública. Dentr de la evaluación que ICRE hace de las administradras de activs del clateral, cnsidera: Prpiedad Y Gestión Nrmas Administrativas Desempeñ De La Administración ADMINISTRACIÓN MAESTRA DEL PATRIMONIO AUTÓNOMO El cumplimient de ls pags cmprmetids en ls títuls de deuda de titularización emitids dependerá del cmprtamient que la cartera de activs que frman el clateral tenga, l cual hace de la administración de ests activs un aspect fundamental. Pr esta razón el seguimient y cntrl que la fiduciaria realiza, así cm la exactitud de la infrmación que entrega y el desempeñ de ls activs a su carg, deben estar baj cnstante revisión. Esta tarea de revisión de las fiduciarias, cncida cm administración maestra, puede ser realizada pr la misma fiduciaria pr tercers. Dentr de la evaluación que ICRE hace de las administradras maestras del patrimni autónm, cnsidera:

6 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 Prpiedad Y Gestión Fluj De Caja Pryectad Ingress Generads Pr Activs Csts Del Patrimni Autónm Pérdida Ptencial Ingress Financiers y Retir de Excedentes Las características del mdel se bservan de manera más clara en el siguiente gráfic. Sensibilización de ls Flujs Para asegurar que ls flujs ajustads del patrimni autónm puedan en td mment cumplir cn las bligacines de ls títuls de deuda y csts asciads, se debe smeter al fluj pryectad a distints cmprtamients de las variables definidas, incrprand ds nuevas variables que pueden afectar su cmprtamient fuertemente. Se analiza el cmprtamient de ls flujs y su capacidad de cumplir cn las bligacines ante distints escenaris de: Cesación de Pags Mrsidad Prepag

7 Prcess de Titularización Creación: ctubre 2014 Última Actualización: ctubre 2015 Determinación final de la Calificación de ls títuls de deuda La calificación final de ls títuls de deuda evaluads se determinará a partir de la evaluación resultante del análisis de ls factres cualitativs y cuantitativs realizada. En td cas, la calificación de la capacidad de pag de ls títuls de deuda emitids en las cndicines pactadas pr parte de ls flujs generads pr el patrimni autónm se cnsidera el aspect de mayr pnderación en la determinación de la calificación final. Para este efect se aplicará el Métd de Pnderación ICRE reemplazand ls factres de pnderación aprpiads para la calificación de titularizacines N bstante, la existencia de eventuales garantías cnstituidas a favr de las emisines pdrían, a juici de ICRE, aprtar a dar mayr seguridad al cumplimient de las bligacines pactadas.