S.A.C.I. FALABELLA S.A. INFORME DE CLASIFICACIÓN Julio 2013

Transcripción

1 INFORME DE CLASIFICACIÓN Julio 213 Ago. 212 Jul. 213 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes SIN BANCOS IFRS IFRS IFRS I.13 Margen Bruto 33,8% 32,8% 32,9% Margen Ebitda 15,1% 12,6% 12,4% Rent. Operacional / Activos * 1,1% 8,9% 9,4% Rent. Patrimonial* 15,6% 12,7% 13,1% Leverage total 1,1 1,1 1,1 Leverage Financiero,7,7,7 FCNO/Deuda financiera neta* 29,9% 51,6% 45,6% Deuda Financiera / Ebitda* 2,4 2,9 2,7 Deuda Fin. Neta / Ebitda* 2,3 2,6 2,4 Ebitda / Gtos. Financieros 1,6 8,8 8,2 CON BANCOS Margen Ebitda 15, 13,4% 12,7% Ebitda / Gtos. Financieros 11,3 9,7 9, Leverage 1,7 1,8 1,8 *) Indicadores a mar.13 se presentan anualizados. 2, 1,6 1,2,8,4, 26 Endeudamiento y Coberturas 27 Indicadores sin bancos * (*) Cifras bajo norma contable IFRS. 21* 211* 212* mar.12* Leverage (Eje izq.) Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Fin. / Ebitda (Eje der.) Deuda Fin. Neta / Ebitda (Eje der.) mar.13* 5, 4, 3, 2, 1,, Fundamentos Las clasificaciones asignadas a S.A.C.I. Falabella responden a su privilegiada posición competitiva, con una amplia diversificación de sus negocios por formato y cobertura geográfica, y una extensa cartera de clientes e integración del negocio financiero. Además, destaca su alta generación de caja, incluso ante condiciones de mercado adversas y su perfil financiero fuerte. En contraposición, las clasificaciones se ven restringidas por el carácter cíclico y la elevada competencia que caracteriza a la industria en que opera, los altos requerimientos de capital de trabajo necesarios para el desarrollo del negocio financiero y el mayor riesgo relativo asociado a sus inversiones en el exterior. Falabella es uno de los principales actores del sector retail-financiero en Latinoamérica, operando bajo un esquema multiformato, que incluye los negocios de mejoramiento del hogar tiendas por departamentos, supermercados, centros comerciales y servicios financieros. Se caracteriza por registrar los niveles de márgenes y ventas por m 2 más altos del segmento mejoramiento del hogar y tiendas en Chile. En tanto, su favorable gestión de cartera le ha permitido mantener el riesgo relativamente controlado y en rangos menores en relación a otros partícipes del mercado de créditos otorgados por casas comerciales. A marzo de 213, los ingresos generados en Chile (sin bancos) representaron un 66% de los ingresos consolidados y un 77% del Ebitda total. Por su parte, las operaciones en Perú y Colombia representan un 19% y un 3% del Ebitda, respectivamente; en tanto, Argentina alcanzó el 1% del Ebitda. En 212, sus ventas retail presentaron una adecuada evolución. No obstante, sus resultados se vieron afectados, principalmente, por el menor desempeño de CMR Chile, asociado, en gran medida, a una provisión extraordinaria junto con una mayor morosidad; esto último se evidenció en toda la industria. Lo anterior, impactó sus resultados y niveles de márgenes respecto a su desempeño histórico. A marzo de 213, los ingresos totales crecieron un 8,4%, debido, en gran parte, a la apertura de tiendas y 3 nuevos centros comerciales, y a la evolución de las ventas en locales equivalentes (SSS,) impulsadas mayormente por sus operaciones internacionales. En tanto, la generación de Ebitda se incrementó en un 26%. Pese a la expansión de sus operaciones, su perfil financiero se caracteriza por registrar un nivel de endeudamiento estable en los últimos años, lo que evidencia su sólida capacidad de generación de flujos de caja, junto con políticas de financiamiento de inversiones y repartos de dividendos relativamente conservadoras. A marzo de 213, sus índices financieros (sin incluir bancos) muestran un endeudamiento financiero de,7x y una relación de deuda neta sobre Ebitda de 2,4x, con una cobertura de gastos financieros que alcanzó las 8,2 veces en el mismo periodo. Falabella dispone de una amplia flexibilidad financiera, sustentada en una holgada posición de caja y deuda financiera estructurada preferentemente en el largo plazo, junto con un amplio acceso al mercado financiero. Al respecto, cabe señalar que la empresa efectuó recientemente la colocación de bonos 144A, por MMUS$7, cuyos fondos serán destinados a la reestructuración de pasivos y a financiar su plan de inversiones. : Las perspectivas incorporan la mantención de su sólida posición de negocios y generación de flujos de caja, en conjunto con una adecuada evolución del consumo en la región. El plan de expansión para el periodo alcanza los US$3.923 millones, y será financiado mediante una combinación de deuda y recursos internos. Si bien es una operación de una magnitud menor para Falabella, destaca su reciente incursión en Brasil, mercado complejo aunque con potencial de crecimiento, siendo probable que incorpore todos sus formatos en el tiempo. Al respecto, la clasificación considera políticas de financiamiento de inversiones relativamente conservadoras, como las evidenciadas históricamente, sin generar una presión adicional en sus indicadores financieros. Analista: Marianne Illanes Toche Marianne.illanes@feller-rate.cl (562) María Teresa Larroulet. mteresalarroulet@feller-rate.cl (562) Fortalezas Alta diversificación de ingresos y amplia cobertura geográfica. Posición de liderazgo en la mayoría de sus áreas de negocios y sólida imagen de marca. Elevada capacidad de generación de flujos de caja, incluso en entorno económicos más complejos. Perfil financiero satisfactorio. Buena posición de liquidez y flexibilidad finac. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Operación en industria altamente sensible a los ciclos económicos y con un alto grado de competencia. Altos requerimientos de capital para el financiamiento de sus colocaciones. Mayor riesgo relativo de sus operaciones en países de menor grado de inversión soberano que Chile, compensado, en parte, por el potencial de crecimiento que ofrecen. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE Propiedad S.A.C.I. Falabella es controlada a través de un pacto de actuación conjunta por las familias Solari y Del Río, quienes a diciembre de 212, mantenían el 83% de la propiedad. El 17% restante constituye el free float de la compañía, la cual se abrió a la bolsa en el año Peru 21% Mej. Hogar 46% 18,% 16,% 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% -2,% Número de tiendas por país Chile Perú Colombia Argentina Composición Ingresos por país * Mar.13 Argentina 7% Chile 66% Colombia 6% Composición de Ingresos por negocios Superm. 1 Mar.13 CMR SSS tiendas por departamento Malls 3% 1.T.12 2.T.12 3.T.12 4.T.12 1.T.13 mar.13 Tiendas 31% Ripley Chile Ad Retail Paris Hites Falabella Nota: *Incluye Malls y CMR, no incluyen ingresos de Banco Falabella Chile. S.A.C.I. Falabella es uno de los principales operadores del sector retail en Latinoamérica, bajo un esquema multiformato que incluye los negocios de tiendas por departamento (Falabella), mejoramiento del hogar (Sodimac y Homy), supermercados (Tottus), servicios inmobiliarios (sociedad de rentas y centros comerciales) y financieros (CMR y Banco Falabella). El grupo está presente en Chile, su principal fuente de ingresos, además de Perú, Colombia, Argentina y Brasil. Correlación de sus ventas con los ciclos económicos. La industria de retail es sensible al ciclo económico, que tiene un efecto directo sobre el poder adquisitivo de los consumidores y el acceso y capacidad de pago de los créditos. El comportamiento de la industria en que opera Sodimac depende, adicionalmente, de la evolución de la industria de la construcción, la que a su vez presenta una alta correlación con las variaciones del ciclo económico. Por su parte, la industria de supermercados se caracteriza por ser altamente competitiva y concentrada, lo que se ha traducido en la obtención de márgenes cada vez más estrechos. Sin embargo, presenta una correlación más baja respecto al ciclo económico, dada la alta importancia del ítem alimentos dentro del mix de productos ofrecidos. En 212, según el índice que mide las ventas minoristas en la Región Metropolitana (Cámara Nacional de Comercio), el crecimiento del sector comercial fue cercano al 6%, nivel positivo aunque algo inferiores a cifras previas. En abril de 213, la actividad comercial reportó un mejor desempeño, en torno a un 8,4% de crecimiento. Diversificación de negocios, junto a una amplia cobertura geográfica y una posición de liderazgo en sus áreas de negocio fortalecen su posición competitiva. AMPLIA COBERTURA REGIONAL IMPULSADA POR UN AMPLIO PLAN DE EXPANSION En Chile, la penetración de los distintos segmentos de retail es alta en comparación al resto de la región. En consecuencia, su plan de expansión conlleva un aumento de sus operaciones internacionales, que si bien disponen de una clasificación soberana inferior a Chile ofrecen un mayor potencial de crecimiento. Actualmente, la empresa se encuentra presente en Chile ( -/ ), Perú ( BBB/Positivas ), Colombia ( BBB/ ), Argentina ( B-/Negativas ) y Brasil ( BBB/Negativas ), todos clasificados en escala global por S&P, siendo Chile el más relevante, representando el 66% del volumen de negocios, seguido por Perú, Argentina y Colombia. Recientemente Falabella expandió sus operaciones a Brasil, a través del ingreso a la propiedad de Construdecor en el negocio de mejoramiento del hogar bajo la marca DICICO. La cobertura regional de sus operaciones es amplia, contando con 298 locales repartidos en la región. En Chile y Perú la empresa está presente con todos sus formatos de negocios, contando con cerca de 237 locales, en tanto en los otros países Falabella optó por entrar paulatinamente, de acuerdo a las oportunidades del mercado local. Asimismo, en cada país la cobertura geográfica es muy relevante, contando, en general, con ubicaciones privilegiadas. MEJORAMIENTO DEL HOGAR A marzo de 213, Sodimac y Homy representaban el 46% de los ingresos totales de Falabella (sin incluir bancos), creciendo cerca de un 8,8% en comparación al mismo periodo del año anterior. En Chile, las ventas por m2 se redujeron cerca de un 3,3%, alcanzando US$1413/m2, producto del menor crecimiento del sector de materiales de la construcción. Asimismo, las ventas por m2 en Colombia disminuyeron, reflejando la creciente competencia en el país, en tanto las ventas en Perú crecieron cerca de un 9%. En los últimos años, Sodimac Chile ha mantenido su participación de mercado-superior al 2%-, consolidándose como líder en la industria de materiales de construcción y mejoramiento del hogar. Sus principales competidores en Chile son las marcas Easy de Cencosud y Construmart de SMU. TIENDAS POR DEPARTAMENTO A marzo de 213, el volumen de negocios presentó un moderado crecimiento impulsado por la apertura de tiendas. En el mismo periodo, la evolución de las ventas de locales equivalentes presentó un retroceso respecto al año anterior, alcanzando cifras negativas, aunque menores, en Chile y Colombia, reflejando la alta competencia del rubro. 2

3 , 1,5 1,,5, Stock de colocaciones CMR MM$ Dic.1 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Sep.12 Dic.12 Mar.13 Total No Repactada Bruta % Cartera Repactada Total Repactada Bruta Provisiones / Cartera Bruta CMR Dic.1 Dic.11 Mar.12 Jun.12 Sep.12 Dic.12 Mar.13 IR (Provisiones / Colocaciones) (eje der.) Cobertura Mora > 6 (eje izq.) Cobertura Mora > 3 (eje izq.) Cobertura Mora > 9 (eje izq.) 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,% 1,%,% Participación en Colocaciones: Promotora CMR Presto 11% Ad Retail 6% Hites Marzo 213 La Polar CMR 39% SUPERMERCADOS Las ventas de este segmento crecieron de manera relevante, un 17% a marzo de 213, impulsadas por las aperturas de nuevos locales. El SSS es positivo, en torno a 8% en Chile y a 9% en Perú, en tanto las ventas por m2 crecieron un 2% en Chile y un 6% en Perú, alcanzando US$1.658/m2 y US$1.661/m2, respectivamente. Los supermercados representan un foco relevante de captación y fidelización de clientes, en particular a través del uso de la tarjeta CMR. DESARROLLO INMOBILIARIO Falabella participa en este negocio a través de Sociedad de Rentas Falabella y Mall Plaza. La primera se dedica al arriendo de locales comerciales a las distintas filiales del grupo y a terceros, mientras que la filial Plaza S.A., de la cual el grupo posee el 59,3% de la propiedad, se dedica a la operación de centros comerciales en Chile, de los cuales más de la mitad se ubican en la Región Metropolitana. Además, la compañía posee el 1% de Megacenter, ubicado a un costado del Parque Arauco y otras inversiones inmobiliarias, como power centers, a través de la filial Sociedad de Rentas Falabella. La filial Plaza S.A. representa niveles más estables de ingresos y mayores márgenes que los negocios asociados a las ventas minoristas, dado que su mayor costo es la depreciación y la estructura de los contratos de arriendo cobrado a los locatarios corresponde a un porcentaje sobre sus ventas con un pago mínimo establecido. Lo anterior, se ve contrapesado por el mayor nivel de endeudamiento que caracteriza a los negocios inmobiliarios. Los principales competidores del grupo Falabella en el ámbito de desarrollo de centros comerciales en Chile, corresponden a Parque Arauco y Cencosud Shopping Centers. Su participación en este negocio la ha posicionado uno de los mayores operadores de centros comerciales a nivel nacional, además de permitirle asegurar buenas ubicaciones para sus tiendas. Adicionalmente a su operación en Chile, el Grupo dispone de operaciones en Perú a través de Aventura Plaza (3) y Open Plaza (7), destacando el reciente ingreso a Colombia (Mall Plaza Colombia). SERVICIOS FINANCIEROS El negocio financiero se realiza a través de Promotora CMR en Chile y Argentina, y de los bancos Falabella en Perú y Colombia. A marzo 213, las colocaciones de CMR Chile alcanzaron los $ millones, con un resultado operacional de $ millones. En cuanto al desempeño de la cartera, el 79% de la cartera se encuentra al día, mientras que la cartera repactada representa sólo un 6,8% de la cartera total. El stock de provisiones sobre colocaciones se ha mantenido estable, entre un 3% y 4% desde el 21. Debido al aumento en la morosidad de la cartera como consecuencia de la eliminación del registro histórico de Dicom a principios de 212, se registró un aumento en el nivel de riesgo. Asimismo se evidencia una leve contracción de la cartera de colocaciones. * Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de Promotora CMR ( /) en sección Corporaciones. Ripley 1 Cencosud 19% Banco Falabella Chile ofrece servicios de cuentas corrientes, cuentas de ahorro, créditos y depósitos a plazo. La mayor parte de su cartera corresponde a créditos de consumo y en menor medida a créditos hipotecarios para la vivienda. También otorga créditos para el financiamiento a la educación superior. Posee una conservadora administración de los riesgos, lo que le permitió mantener sus indicadores de calidad de cartera controlados en un contexto de incremento del riesgo en su industria, afectada por la crisis económica. * Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de Banco Falabella ( /) en sección Instituciones Financieras. LIDERAZGO EN SUS OPERACIONES Gracias a su larga trayectoria, Falabella posee posiciones de liderazgo en la industria de tiendas por departamento, mejoramiento del hogar y créditos de consumo otorgados por casas comerciales en Chile. En sus operaciones internacionales es líder en la industria de tiendas por departamento, y dispone de participaciones relevantes en el otorgamiento de créditos mediante tarjeta y mejoramiento del hogar en Perú., tiendas por departamento y mejoramiento del hogar en Colombia 3

4 Riesgo de sobreinversión de industria en periodos expansivos. En situaciones de crecimiento económico, existe el riesgo de que algunas cadenas crezcan más allá de lo que su situación financiera y capacidad de gestión les permita sustentar en el largo plazo. Esto último, también podría traer consigo una sobreinversión a nivel de la industria, generando más puntos de venta de los que el mercado puede absorber. Participación en negocio de otorgamiento de crédito genera sinergias pero implica importantes riesgos y elevados requerimientos de capital de trabajo. El otorgamiento de crédito a los clientes por parte de las casas comerciales se traduce en un aumento del nivel de ventas en sus tiendas y, por otra parte, en una fuente adicional de ingresos para su operación. La valiosa información que SACI Falabella posee de sus clientes, le permite segmentar su cartera, desarrollar nuevos productos y ajustar su estrategia comercial y política crediticia a las condiciones de mercado. Lo anterior, requiere del financiamiento de importantes montos en capital de trabajo y un modelo de provisiones que refleje sistemáticamente el riesgo asumido. Incrementos significativos en la morosidad de los clientes o exigentes periodos de crecimiento podrían afectar fuertemente el flujo de caja de la compañía. Por consiguiente, es prioritaria la calidad de la cartera, especialmente en períodos de baja actividad económica o expansión de las ventas. Coyuntura genera incertidumbre y presión por mayores exigencias regulatorias A partir del 212, la regulación vigente en la industria del otorgamiento de créditos por parte del sector retail se ha tornado más restrictiva, tanto por coyunturas de mercado como por aspectos regulatorios, que generan un grado relevante de incertidumbre respecto a su desempeño y desarrollo futuro, implicando conjuntamente importantes desafíos respecto a la gestión de las carteras particularmente en el otorgamiento y administración de créditos. Dada la coyuntura actual, las empresas podrían verse afectadas como reflejo de los eventuales cambios en la normativa que regula el otorgamiento de crédito por parte de las casas comerciales. Aspectos como la baja en la tasa máxima convencional, el rol del Sernac financiero o las modificaciones a la operaciones vinculadas a las tarjetas comerciales dejan en evidencia el importante desafío que enfrentan éstas en orden a mantener sus actuales niveles de rentabilidad bajo un escenario de mayores regulaciones y restricciones. Además, el proyecto de información de deuda consolidada, podría generar un mayor nivel de competencia que el observado hasta ahora entre los distintos operadores del retail financiero e incluso entidades bancarias, que podrían aprovechar sus niveles de eficiencia para ofrecer tasas más convenientes con el fin de acaparar mayor volumen del mercado atrayendo a clientes de bajo riesgo. Asimismo, se evidencia cierta desaceleración- e inclusive contracción- de las carteras de colocaciones de crédito de algunos partícipes de la industria lo que podría mostrar un punto de inflexión respecto a la gestión y desarrollo histórico de la industria. Por una parte, se evidencia una menor participación de las tarjetas de casas comerciales (cuotas sujeto a interés) como medio de pago lo que podría explicarse tanto por factores económicos, más bien coyunturales, asociados principalmente a mayores ingresos disponibles derivados del incremento en los salarios reales y por una tasa de desempleo, actualmente en torno a los rangos mínimos históricos pese a que persiste la incertidumbre externa, con el consecuente aumento relativo en el pago en efectivos y potencial acceso a otros oferentes. Un segundo factor se asocia a cambios en la conducta de los consumidores, que podría ser de carácter más permanente, posiblemente derivado de las implicancias del Caso La Polar, junto con una mayor actividad del Sernac y de otras organizaciones en este ámbito, que se han traducido en reclamaciones legales de alta visibilidad. Por último, se agrega la mayor morosidad registrada en la industria como consecuencia, principalmente, de las implicancias de la ley Dicom de principios 212, cuyos efectos debiesen diluirse paulatinamente en la medida que se regeneren las bases de información. Para contrarrestar, en parte, dicha situación las empresas aplicaron políticas de originación de créditos más restrictivas. 4

5 POSICION FINANCIERA FUERTE Ingresos y Márgenes Consolidados 26 Cifras sin entidades bancarias Ingresos ($MMM) Margen Op. 29* 21* 211* 212* I.12* I.13* Margen Ebitda Margen Neto Evolución Indicadores de Coberturas 3,9 3,1 2,9 29* Cifras sin entidades bancarias 9, 1,6 2,4 2,4 8,8 2,9 6,8 8,2 2,5 2,7 2,2 2,3 2,6 2,3 2,4 21* 211* Ebitda/Gtos. Financieros Deuda Fin. Neta / Ebitda 212* 1T12* Deuda Fin./Ebitda Evolución Indicadores de Endeudamiento 2, 1,6 1,2,8 Cifras sin entidades bancarias 1T13* 2% 1 1% % 5, 4, 3, 2, El perfil financiero de Falabella se considera fuerte. Lo anterior, reflejo de una elevada capacidad de generación de flujos operacionales, junto con un nivel de endeudamiento y de coberturas a deuda dentro de un rango estable y coherente con la clasificación actual. Adicionalmente presenta una elevada cobertura a gastos financieros y una sólida posición de liquidez. Resultados y márgenes Elevada capacidad de flujos operacionales y márgenes relativamente altos, sustentados en su posición competitiva y composición de sus negocios. La evolución de los ingresos de Falabella se explica en gran parte por la apertura de nuevas tiendas, la evolución de las ventas en locales equivalentes y la evolución del consumo de sus operaciones regionales. En 212, se inauguraron 37 nuevas tiendas, equivalente a un aumento del 12,7% la superficie de venta en la región. Durante el primer trimestre 213, los ingresos crecieron un 8,4%, explicado en gran parte por la apertura de nuevas tiendas y la evolución de las ventas en locales equivalentes (SSS,) impulsadas mayormente por sus operaciones internacionales. En 212, los márgenes de Falabella fueron inferiores a los históricos peses a la adecuada evolución de las ventas de locales equivalentes y el comportamiento del consumo de sus operaciones regionales. Lo anterior, se explica, principalmente, por una provisión no recurrente (US $41 millones) efectuadas por CMR tras el caso Mis Cuentas, en el que dicha empresa se había apropiado indebidamente los pagos efectuados por sus clientes. A ello se agrega, un mayor nivel de riesgo evidenciado en toda la industria derivado de la eliminación del registro histórico de deudas y, en menor medida, menores márgenes del segmento tiendas por departamento. Cabe destacar que pese a la mayor profundización de su modelo de negocios en otros países, el mayor riesgo relativo asociado a dichas inversiones se encuentra relativamente acotado. Los ingresos y Ebitda generados durante el primer trimestre 213, sin considerar entidades bancarias, se concentraron principalmente en Chile, alcanzando el 66% y 77% del total, respectivamente. Durante el primer trimestre 213, los márgenes Ebitda y operacionales alcanzaron 12,4% y 9,6%, respectivamente, niveles coherentes con los históricos y esperados. La capacidad de generación de flujos de Falabella se caracteriza por ser fuerte, incluso en periodos económicos desfavorables. Ello se origina en la alta flexibilidad evidenciada por su modelo de negocio para adaptarse a los cambios tantos regulatorios como económicos, ajustando en consecuencia sus operaciones (particularmente su capital de trabajo) y su plan de expansión, tal como ocurrió en 29. Ello se refleja en los elevados niveles de cobertura de FCNO a deuda financiera (sin banco), alcanzando el 41% a marzo 213 y el 4 a diciembre de 212. Endeudamiento y flexibilidad financiera Mantención de acotados niveles de endeudamiento junto con una sólida y capacidad de generación de caja,4, * (*) Cifras en norma contable IFRS. 21* 211* 212* mar.12* Leverage (Eje izq.) Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Fin. / Ebitda (Eje der.) Deuda Fin. Neta / Ebitda (Eje der.) mar.13* 1,, A partir de 21, los niveles de deuda financiera bruta y neta sobre patrimonio se han mantenido en niveles estables reflejando el continuo fortalecimiento de la base patrimonial que ha ido acompañando los planes de crecimiento de la compañía y los aportes de flujos internos al financiamiento de éstos. El leverage financiero pasó de,73x en diciembre de 29 a,65x durante el periodo y al cierre de marzo de 213 permanecía estable en,66x. Sin incluir servicios bancarios, durante el 212 el stock de deuda financiera aumentó en un 16%, mientras que la generación de Ebitda tuvo un incremento del 13% respecto al 211 permitiendo mantener un índice de Deuda Financiera neta sobre Ebitda de 2,4x, similar a lo registrado en 211. Al cierre del primer trimestre 213 (anualizado), el stock de deuda se mantuvo estable, observándose un indicador de deuda financiera neta a Ebitda en torno a 2,3x. Los gastos financieros se incrementaron un 1 anual en 212, reflejando una mayor deuda financiera. En consecuencia, la cobertura del Ebitda sobre la carga financiera, aunque disminuye levemente, persiste holgada, llegando a 8,8x al cierre de 212 y a 8,2x en marzo de 213 (considerando los últimos 12 meses), en relación a una cobertura de 1,6x registrada en diciembre de

6 Perfil de Vencimientos En billones de pesos Mar Deudas Bancarias Bonos Leasing Perfil de Vencimientos después del bono 144A En billones de pesos Proforma Deudas Bancarias Bonos Leasing Evolución de Inversiones en Activo Fijo y Permanentes En miles de millones de pesos En abril de 213, Falabella emitió un bono 144ª en el extranjero, por un monto total de US$7 millones, repartidos en dos series: una en dólares, por $5 millones, a tasa fija de 3,86% y una serie en pesos chilenos, por el equivalente a US$2 millones a una tasa de 6,. La emisión se destinó a financiar sus deudas de corto plazo y la compra de la participación en Brasil. Con el incremento de la deuda los indicadores de coberturas y de endeudamiento deberían desmejorarse levemente en los próximos trimestres. Políticas financieras Las inversiones han sido financiadas mediante generación interna de caja y emisiones de deuda bancaria y pública. La emisión de instrumentos públicos ha sido a través de S.A.C.I. Falabella y de varias de sus filiales, entre las que se encuentran Sodimac, Plaza, Promotora CMR, S.A.G.A. Falabella, Banco Falabella Colombia, Banco Falabella Chile. La utilización de diversas alternativas de financiamiento, le permite contar con flexibilidad para aprovechar oportunidades que ofrecen distintos mercados a modo de obtener financiamiento bajo mejores condiciones y calzar, en parte, sus monedas. La mantención de acotados niveles de endeudamiento, responde no sólo a la sólida capacidad de generación de caja que posee la compañía, sino también a su tendencia a adoptar políticas financieras relativamente conservadoras, tales como un reparto de dividendos 4% y la flexibilidad demostrada para ajustar agresivos planes de expansión en situaciones de mercado más difíciles. Estructura de deuda, inversiones y posición de liquidez Falabella cuenta con una amplia flexibilidad financiera, sustentada en una holgada posición de caja y deuda financiera estructurada preferentemente en el largo plazo y a tasas fijas, y en su amplio acceso al mercado financiero, tanto a nivel corporativo como a nivel de filiales, que cuentan con emisiones locales en los mercados en los que mantienen sus operaciones. Del total de deuda financiera a marzo de 213 (sin considerar a entidades bancarias), el 16% vence dentro de un año, en tanto que el 41% posee perfiles de vencimiento a 5 años y más. Con el bono 144ª las deudas financieras con vencimientos menores a un año bajarían a cerca del 1%. Considerando un flujo de caja neto operacional anualizado, a marzo de 213, de $81 mil millones y caja por $182 mil millones (ambas cifras sin bancos), Falabella cuenta con una amplia holgura para cubrir sus vencimientos de corto plazo, los que ascienden a cerca de $429 mil millones a marzo de 213, las que eventualmente se reducirían a $242 mil millones tras el refinanciamiento de deuda bancaria de corto plazo con el bono 144A % 12% % 6% 6% 18 4% 12 3% 4% 4% * 21* 211* 212* I.12* I.13* Activo Fijo e Inversiones Permanentes % sobre ingresos (*) Cifras bajo norma contable IFRS. 2% 1 1% % Para el período , el grupo tiene proyectado un plan de inversiones por US$ millones, el cual incluye la apertura de 231 nuevas tiendas y 2 nuevos proyectos de centros comerciales y la compra de participación en la propiedad de Dicico en Brasil, por US$16 millones. La clasificación considera que el financiamiento de este plan no presenta un desafío importante para la empresa, dada su amplia y demostrada capacidad para cubrir en forma significativa sus inversiones con recursos propios, sumado a la flexibilidad para ajustar importantes planes de crecimiento orgánico. Con todo, se espera que el ratio de deuda financiera neta sobre su generación anual de Ebitda se mantenga en torno a los niveles actuales. Clasificación de títulos accionarios La clasificación de las acciones de la compañía en Primera Clase Nivel 2 refleja una excelente combinación entre su posición de solvencia y factores como la liquidez de los títulos, aspectos de gobiernos corporativos, de transparencia y de disponibilidad de información del emisor. La empresa es controlada por las familias Del Rio y Solari con un 83% de la propiedad. Falabella dispone de una elevada capitalización bursátil (US $ mil millones) con una alta presencia ajustada, consistentemente en torno al 1%, y una alta rotación, que a marzo de 213 alcanzó al 14,46%. El Directorio de la compañía está conformado por 12 miembros, de los cuales 3 tienen el carácter de independientes. De conformidad con el artículo 5 bis de la Ley N y la circular N de la Superintendencia de Valores y Seguros, la empresa cuenta con un Comité de Directores donde participan sus directores independientes. Respecto de la disponibilidad de información, posee un área de relación con los inversionistas y publica en su página web información significativa y abundante para sus accionistas como memoria, estados financieros trimestrales, presentaciones de resultados, hechos esenciales, prospectos de instrumentos y actas de juntas de accionistas. 6

7 ANEXOS S.A.C.I. FALABELLA S.A. Ago.23 Ago.27 Jun.28 Ago.211 Ago.212 Jul.13 Bonos B y D Líneas de Bonos - Líneas Ef. de comercio - - Nivel 1+ / Nivel 1+ / Nivel 1+ / Nivel 1+ / Acciones 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de pesos IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) Mar.12 Mar.13 Ingresos (no bancarios) Ingresos Totales Ebitda (no bancario) Ebitda Total Gastos Financieros Utilidad (no bancarios) Utilidad Total Flujo Caja Neto Operacional (FCNO no bancario) FCNO Total Aportes de capital Dividendos Pagados Inversión Ac. Fijos y permanentes Variación Deuda Financiera Caja Final (no bancarios) Caja Final Total Activos (no bancarios) Activos Totales Pasivos Exigibles (no bancarios) Pasivos Exigibles Totales Patrimonio + IM Deuda Financiera Corto Plazo Deuda Financiera Largo Plazo Deuda Financiera Total (no bancaria) INDICADORES SIN BANCOS Margen Bruto 33,3% 34,8% 33,8% 32,78% 31,33% 32,91% Margen Ebitda 13,7% 15,3% 15,1% 12,6% 1,77% 12,44% Margen Neto 7,1% 9,8% 8,8% 6,67% 5,56% 6,69% Rent. Op./ Activos 7,9% 1,2% 1,1% 8,89% 9,66% 9,4% Utilidad / Activos 5,3% 7,8% 7,2% 5,78% 6,82% 6,1 Ebitda / Gtos. Financieros 3,9 9 1,6 8,78 6,78 8,21 Endeudamiento 1,13 1,1 1,7 1,13 1,2 1,6 Endeudamiento Financiero,73,65,65,69,64,66 Deuda Financiera / Ebitda 3,1 2,4 2,4 2,89 2,49 2,69 Deuda Financiera Neta / Ebitda 2,9 2,2 2,3 2,61 2,26 2,44 Liquidez Corriente 1,5 1,4 1,6 1,51 1,66 1,71 Caja / Deuda Fin. Corto Plazo 31,7% 28,7% 28,8% 35, 38,37% 42,47% rate.com 7

8 ANEXOS S.A.C.I. FALABELLA S.A. IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) IFRS (2) INDICADORES CON BANCOS Mar.12 Mar.13 Margen Ebitda 13,7% 15,9% 15,1% 13,41% 11,17% 12,68% Endeudamiento 1,55 1,55 1,64 1,79 1,6 1,76 Rent. Op./ Activos 7,1% 9,% 8,3% 7,19% 7,99% 7,43% Utilidad / Activos 4,7% 6,9% 6,% 4,74% 1,4% 1,19% Ebitda / Gtos. Financieros 4,2 9,9 11,3 9,7 7,6 9, (1) Cifras bajo PCGA, en millones de pesos de diciembre de 29. Entre 27 y 29 los estados financieros no consolidan a Banco Falabella Perú y entre 28 y 29, no consolidan a CMR Colombia. (2) Con la adopción de IFRS, los estados financieros incluyen en la consolidación (en forma separada) a las siguientes entidades bancarias que bajo PCGA solo se registraban bajo el método de valor patrimonial proporcional: Banco Falabella Chile, Banco Falabella Perú (ex CMR Perú) y Banco Falabella Colombia (Ex Financiera CMR Colombia). (3) Cifras no incluyen resultados de entidades bancarias. ACCIONES Características de los Instrumentos Serie Única Presencia Ajustada (1) 1% Free Float 17,1% Capitalización Bursátil (2)* US$ MMM Rotación (1) 14,46% Política de dividendos efectiva 3-4% Directores Independientes 1 director independiente de un total de 12 (1) a junio de 213. (2) Julio 213. LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO Fecha de inscripción Monto máximo de la línea U.F. 1.. U.F. 1.. U.F. 1.. U.F. 1.. U.F. 1.. Plazo de la línea 1 años 1 años 1 años 1 años 1 años Emisiones vigentes Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla BONOS 394 Serie D Fecha inscripción Monto máximo de la emisión UF 7.. Monto colocado UF 3.5. Plazo (Fecha vencimiento) 21 años ( ) Amortización del capital 32 cuotas semestrales a partir del Tasa de Interés 4,7 anual Rescate Anticipado A partir del Resguardos Suficientes Garantías No contempla rate.com 8

9 ANEXOS S.A.C.I. FALABELLA S.A. LINEAS DE BONOS (1) 468 (1) 578 (2) 579 (2) Fecha de inscripción Monto máximo de la línea UF 7.. UF 6.5. UF 6.5. UF 8.. UF 8.. Plazo de la línea 1 años 1 años 3 años 1 años 3 años Series inscritas al amparo (3) - - F G, H J Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla (1) El monto conjunto colocado por las series E y F no puede superar a UF 8.5. (2) El monto conjunto colocado por las series G, H, I y J, no puede superar a UF 8.. BONOS VIGENTES D F G H J Fecha de inscripción Al amparo de la línea Monto máximo de la emisión UF 7.. UF 6.5. $ millones UF 8.. UF 8.. Monto colocado UF 3.5. UF 4.. $31. millones UF 3.. UF 3.5. Plazo (Fecha vencimiento) 21 años ( ) 21 años ( ) 6 años ( ) 6 años ( ) 24 años ( ) Amortización del capital 32 cuotas semestrales a partir del cuotas semestrales a partir del cuotas semestrales a partir del cuotas semestrales a partir del cuotas semestrales a partir del Tasa de Interés 4,7 anual 4,2 anual 5,3% anual 2,8% anual 4,% anual Rescate Anticipado A partir del A partir del A partir del A partir del A partir del Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. rate.com 9