Capítulo 4 El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo En este capítulo se estudia el equilibio ingeso-gasto en el modelo clásico de pecios flexibles y el equilibio ahoo-invesión. Asimismo, se hace énfasis en el impotante ol que cumple la tasa de inteés en un modelo donde los niveles eales del gasto y el poducto no cambian. Gacias al supuesto de flexibilidad de pecios en este modelo, el mecado de tabajo siempe estaá en equilibio; po lo tanto, dado un stock de capital y una tecnología, habá pleno empleo de factoes: la economía estaá en su poducto potencial. PBI = Y = Y P 4. El equilibio ahoo-invesión El modelo ahoo-invesión Función de consumo: Función de invesión: C + by d I = I - h Gasto de gobieno: G = G Tibutación: Expotaciones: Impotaciones: Tipo de cambio eal: Gasto agegado: T = ty X = x Y* + x 2 e M = m Y d - m 2 e e = e - ( - *) Y = C + I + G + X - M
Elementos de teoía y política macoeconómica paa una economía abieta Del equilibio ingeso-gasto se obtiene el equilibio ahoo-invesión: Y = C + I + G + (X - M) () El ahoo pivado se define como: = (Y - T) - C (2) Si eemplazamos el poducto de la ecuación () en la ecuación (2) y despejamos la invesión, tenemos: + (T - G) + (M - X) = I + S g + S e = I S = I Donde: = ahoo pivado S g = ahoo público S e = ahoo exteno Si desaollamos los componentes de la igualdad ente el ahoo y la invesión, obtenemos: + S g + S e = I - h (Y - ty - C - by d ) + (ty - G ) + [-x Y* + m Y d - (x 2 )e + (x 2 )( - *)] = I - h Como la economía se encuenta en pleno empleo, entonces Y = Y p. La función ahoo es igual a: S = [(-C - G + [ - (b - m )( - t)]y p - x Y* -(x 2 )e - (x 2 )*] + (x 2 ) Esta es la función de ahoo neoclásica que depende solo de la tasa de inteés: es una función de ahoo de lago plazo. No hay dependencia del ingeso poque este se encuenta en su nivel de pleno empleo. 47
Capítulo 4. El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo El ahoo El ahoo depende positivamente de la tasa de inteés po la influencia que esta tiene en las expotaciones e impotaciones a tavés del tipo de cambio eal. [ ] + + S = ( C G + ( b m )( t ) Yp xy * ( x m ) e ( x m ) * + ρ ρ( x2 + m2) O, altenativamente: [ ] + + + + + C G b m t Y xy x m e x m = ( + ( )( ) * ( ) ρ( ) * + ρ ( x + m ) ρ( x + m ) S 2 2 La cuva de ahoo se desplaza hacia la deecha o hacia la izquieda ante cambios en cualquiea de las vaiables exógenas. Su pendiente está influida po los paámetos que indican el gado de sensibilidad de las expotaciones al tipo de cambio. Cietamente, las vaiaciones en el nivel del poducto potencial también influyen en el nivel del ahoo. Hay una tasa de inteés que equiliba el ahoo (como ofeta de fondos pestables) y la invesión (como demanda de fondos pestables). Los cambios en los componentes exógenos de la demanda o gasto agegado afectaán la posición de la cuva de ahoo y, po lo tanto, la tasa de inteés de equilibio con la invesión. El ahoo detemina la invesión. Si se incementa la tasa de inteés, ocue una apeciación del tipo de cambio que es poducto de la entada de capitales a la economía doméstica. Los efectos de esta apeciación son: Una caída de las expotaciones, ya que nuestos poductos se vuelven más caos en el extanjeo. Un efecto positivo en las impotaciones, ya que los poductos extanjeos se abaatan paa el mecado doméstico. En el gáfico se muesta la cuva de ahoo en el plano (S, ), solo en función de la tasa de inteés. El ahoo y la tasa de inteés S S S 47
Elementos de teoía y política macoeconómica paa una economía abieta La invesión La dependencia de la invesión especto a la tasa de inteés también es una poposición neoclásica. I I I 4.2 El papel de la tasa de inteés y del tipo de cambio: los efectos de la política fiscal La tasa de inteés equiliba el ahoo con la invesión, peo también es la tasa que asegua que el gasto agegado sea igual al ingeso de pleno empleo (Y p ). El nivel específico de la tasa de inteés que equiliba el ahoo con la invesión se obtiene de la siguiente identidad: + S g + S e = I (Y - ty - C - by d ) + (ty - G ) + [-x Y* + m Y d - (x 2 )e + (x 2 )( - *)] = I - h El valo de la tasa de inteés eal de equilibio necesaia paa que el ahoo sea igual a la invesión seá: [ ] ( C + I + G) + xy * + ( x2 + m2) e + ρ( x2 + m2) * ( b m)( t) Y = h + ρ( x + m ) Esta tasa está en función solo de paámetos y vaiables exógenas. p 472
Capítulo 4. El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo El equilibio ahoo-invesión en una economía de pecios flexibles S () + I() S = I S, I Estática compaativa: cambios en la política fiscal El poducto potencial está dado; po lo tanto, también son constantes las vaiables que dependen de él. Si aumenta el gasto público su efecto diecto seá sobe la tasa de inteés. G = h + ρ( x + m ) O, de ota foma: D[h + (x 2 )] = DG De aquí se deduce que han cambiado los siguientes componentes del gasto agegado dependientes de la tasa de inteés: DI = -hd DM = m 2 D DX = -x 2 D DNX = -D[(x 2 )] El incemento del gasto de Gobieno (G) disminuye la invesión pivada y deteioa la balanza comecial a tavés de los efectos que genea sobe la tasa de inteés. Como el poducto es igual al potencial, los cambios en la demanda agegada no tienen efectos sobe el mismo. Po esta azón, el incemento del gasto público es de la misma 473
Elementos de teoía y política macoeconómica paa una economía abieta magnitud, en valo absoluto, que la suma de la disminución de la invesión y de las expotaciones netas. DY = +DC + DI + DG + DX - DM DY = = DG - D[h + (x 2 )] Incemento del gasto público S S C Aumento del gasto público B A Entan capitales I I I I, S Reducción del gasto de invesión Un incemento del gasto público genea una disminución del ahoo público y, po ende, una disminución del ahoo de la economía; esto povoca, a su vez, un desplazamiento hacia la izquieda de la cuva de ahoo. Paa un mismo nivel de tasa de inteés, el ahoo es meno que la invesión. El consecuente desequilibio tiene que se eliminado con un incemento de la tasa de inteés. El incemento de la tasa de inteés educe la invesión y, al mismo tiempo, incementa el ahoo exteno: al aumenta la tasa de inteés doméstica, los activos domésticos se vuelven más atactivos. En este caso, entan capitales a la economía y la moneda nacional se fotalece con especto a la extanjea; es deci, se genea una apeciación del tipo de cambio. La apeciación educe las expotaciones poque las encaece y estimula las impotaciones poque las abaata. Así, en el gáfico, la invesión ha etocedido po el efecto tasa de inteés y el ahoo exteno se incementó gacias al efecto tipo de cambio (punto C). 474
Capítulo 4. El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo 4.3 Petubaciones de ofeta y ciclos económicos eales La ofeta agegada de lago plazo (o poducción potencial) depende de la dotación de ecusos de la economía, del nivel de la tecnología y del sistema de incentivos a la poducción otogados po las instituciones del sistema económico. El cambio de cualquiea de estos desplaza la cuva del poducto potencial. Desplazamiento del poducto potencial P Poducto potencial Y p Y p Y Ente los cambios en la dotación de ecusos y en la tecnología se encuentan, po ejemplo, cambios en tamaño, composición y calidad de la fueza laboal, cambios en las pefeencias de tabajo y ocio, cambios en calidad y cantidad del activo stock de capital, innovaciones tecnológicas, etcétea. Ente los cambios institucionales destacan los deechos de popiedad, el cumplimiento de contatos o leyes sobe patentes y deechos esevados. Todos estos factoes se suponen constantes a coto plazo, poque sus cambios son gaduales, toman bastante tiempo. Shock de ofeta negativo de efecto duadeo Los pocesos de poducción, que tenían sentido económico cuando el pecio del petóleo costaba menos de 3 dólaes el bail, se volvieon iealizables cuando este pecio empezó a subi en foma ecuente. El poducto potencial disminuye, entonces, poque aumentaon significativamente los costos de poducción. 475
Elementos de teoía y política macoeconómica paa una economía abieta Efectos de un shock de ofeta negativo sobe el equilibio ahoo-invesión S 2 S 2 I S 2 = I 2 S = I S, I La educción del poducto potencial (DY p ) aumenta la tasa de inteés en una magnitud igual a: b m t = ( )( ) h+ ρ ( x + m ) 476 La educción del poducto potencial que oiginó el alza del pecio del petóleo impactó negativamente en el ahoo de las familias y en el ahoo del gobieno. La consecuencia fue un aumento de la tasa de inteés paa equiliba el ahoo con la invesión y estaua el equilibio ingeso-gasto. Este es un clao ejemplo de cómo toda petubación que afecta negativamente la ofeta de pleno empleo, como el incemento de los pecios del cudo, desplaza la cuva de ahoo a la izquieda elevando la tasa de inteés. Finalmente, con el aumento de la tasa de inteés, se eleva el ahoo exteno; es deci, entan capitales. Shock de ofeta positivo: cambio técnico y ciclos económicos eales La invención e innovación tecnológica genean ciclos. Además, da luga a: i) un aumento de la eficiencia del tabajo; y ii) un incemento de la demanda de invesión (es más entable paa una empesa aumenta su stock de capital). El aumento de la invesión autónoma desplaza la cuva de invesión hacia la deecha; no obstante, como también aumenta la poductividad cuando mejoa la eficiencia del Y p
Capítulo 4. El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo tabajo, aumenta el ingeso y, po lo tanto, también el ahoo doméstico, desplazando la cuva de ahoo hacia la deecha. Ambas poducen efectos contapuestos en la tasa de inteés. El incemento del ingeso educe la tasa de inteés: b m t = ( )( ) Y h+ ρ ( x + m ) El incemento de la invesión autónoma impacta positivamente en la tasa de inteés. = I h + ρ( x + m ) El efecto final sobe la tasa de inteés eal es ambiguo, peo lo impotante es que en el nuevo equilibio el ahoo y la invesión son mayoes. b m t = ( )( ) Y + I h+ ρ ( x + m ) h + ρ ( x + m ) En geneal, paa el enfoque RBC (eal business cycle), las fluctuaciones son esultado de vaiaciones en las opotunidades eales de la economía pivada. Los factoes que causan esas vaiaciones son: a) shocks tecnológicos; b) cambios en las pefeencias individuales (po ejemplo, cambios en la pefeencia po el consumo en elación al ocio); y c) cambios en pecios elativos de las mateias pimas impotadas. Efectos de un shock positivo de ofeta sobe el equilibio ahoo-invesión S S I I I I I 477
Elementos de teoía y política macoeconómica paa una economía abieta Así, en este enfoque los ciclos económicos no son desviaciones del poducto de su nivel potencial, sino fluctuaciones del poducto potencial o espuestas óptimas de la economía a cambios en las condiciones que deteminan el equilibio eal. El caso de un shock de ofeta negativo Se han poducido fuetes tastonos climáticos en la siea, lo cual ha geneado una fuete sequía no pevista po los pobladoes. Qué tipo de shock es este y cómo afecta el equilibio ahoo-invesión? Dado que afecta diecta y negativamente a las condiciones de poducción, es consideado un shock de ofeta negativo. Además, la sequía no afectaá la capacidad instalada del secto agícola, ya que las sequías no son pemanentes; po lo tanto, es un shock de ofeta negativo y tansitoio. Entonces, dado que se tata de un efecto tempoal, el stock de capital no vaía y, po lo tanto, no se altea la invesión. Po oto lado, como las familias desean mantene un consumo estable a lo lago del tiempo, se poduce un desahoo que da luga a un desplazamiento hacia la izquieda de la cuva de ahoo. El consecuente desequilibio debe se contaestado po un aumento de la tasa de inteés. Dicho aumento genea una disminución de la invesión y un nuevo incemento del ahoo a tavés de la influencia que la tasa de inteés tiene en el secto exteno (un incemento de la tasa de inteés povoca una disminución del tipo de cambio y un aumento del ahoo exteno). S 2 S 2 I S 2 = I 2 S = I S, I 478
Capítulo 4. El lago plazo: el modelo ahoo-invesión con pleno empleo Refeencias bibliogáficas Instituto Nacional de Estadística e Infomática (2). Potal electónico del INEI. Extaído de http://www.inei.gob.pe/ Keynes, John (965 [936]). La teoía geneal de la ocupación, el inteés y el dineo (7ma ed.). México: Fondo de Cultua Económica. Ministeio de Tabajo y Pomoción del Empleo (2). Potal electónico del MTPE. Extaído de http://www.minta.gob.pe/ Nicholson, Walte (997). Teoía micoeconómica: pincipios básicos y aplicaciones (6ma ed.). Madid: McGaw Hill. Shapio, Cal & Joseph Stiglitz (984). Equilibium Unemployment as a Woke Discipline Device. Ameican Economic Review, 74 (3), 433-444. 479