Experiencia de un LP Mexicano: La Curva J en México. Mito o Realidad? 29 de Abril de 2010 1
Quiénes somos La CORPORACIÓN MEXICANA DE INVERSIONES DE CAPITAL, S.A de C.V. es una empresa privada, que opera como Fondo de Fondos, incorporada en el 2006 con la estructura siguiente: Fondo 1 Fondo 2 Fondo 3 Fondo n Empresas Promovidas 29 de Abril de 2010 2
Gobierno Corporativo Asamblea General de Accionistas, Consejo de Administración Cuatro miembros patrimoniales Cuatro miembros independientes Comité de Inversión Tres miembros patrimoniales Dos miembros independientes Comité de Practicas Societarias Dos miembros patrimoniales Dos miembros independientes Presididos por Consejeros Independientes Comité de Auditoría Dos miembros patrimoniales Dos miembros independientes 29 de Abril de 2010 3
Atributos del Fondo de Fondos Experiencia en Private Equity : Personal capacitado y experto dedicado exclusivamente a procesos de Due Diligence y selección de fondos de Capital Privado con buena trayectoria. Controles y métodos para seguimiento estrecho del desempeño de los fondos de Capital Privado, durante la vida de las inversiones. Programas de capacitación continua y adquisición de mejores prácticas. Acceso a Fondos Premium: Amplio conocimiento del mercado, Inversiones recurrentes y buenas relaciones con los fondos que operan en el mercado Mexicano. Diversificación del Portafolio: Por tipo de fondo: CE, CP, Infraestructura, Mezzanine y Bienes Raices, Geográfica, sectorial y de ciclos económicos, Aprovechamiento de las habilidades de los administradores de fondos que invierten en diversos sectores económicos, Reduce la varianza de los retornos esperados. 29 de Abril de 2010 4
Portafolios del Fondo de Fondos FONDOS INVERTIDOS NÚMERO COMPROMISOS TIR Neta Ciclo Completo 4 44,000 12.3% En Etapa de Desinversión 10 98,988 8.4% En Etapa de Inversión 12 134,578 N/A En Negociación 8 115,998 N/A TOTALES 34 393,564 Miles de Dólares Edad Promedio: 6 años, 11 meses Por Tipo de Fondo Por Etapa Por Región Mezz 5% BR 9% INF CE 10% CP 56% Tempr. 15% Crec. 85% A. Lat. 30% Mex 70% 29 de Abril de 2010 5
Impacto del Fondo de Fondos Participación del Fondo de Fondos en el levantamiento de capital: Tipo de Inversionista 5% 9% 66% Origen del Capital Fondo de Fondos Organismos Institucionales Personas Morales Personas Físicas 9% 13% 78% Fondo de Fondos Inversionistas Nacionales Inversionistas Extranjeros 29 de Abril de 2010 6
Seguimiento del Portafolios (curvas J ) 29 de Abril de 2010 7
30% 10% 0% Advent (Dic. 1995 2005) Ciclo Completo 15,000,000 15,000,000 24 046,522 (1.60x) -10% - -30% Año 1 / 3 Año 3 / 1 Año 4 / 3 Año 6 / 1 Año 7 / 3 Año 9 / 1 Año 10 / 3 Año 11 / 2 Año 12 / 1 Año 12 / 4 Año 13 / 3 Año 14 / 2 Año 15 / 1 Diciembre 09 Comentarios respecto al comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración $272,964 $1,356,263 $1,083,299 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 8
30% 25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Año 11 / 2 Año 11 / 4 ZN TRUST (Dic. 1998 2008) Ciclo Completo Marzo 10 15,000,000 15,000,000 35,058,523 (2.34x) En Diciembre 2009 el Advisory Committee del Fondo decidió Comentarios liquidar el ZN Mexico respecto Trust y transferir al su portafolio (derechos fideicomisarios de activos remanentes comportamiento de Innopack) al Administrador, del Fondoquien distribuirá quelos recursos se a presentan los inversionistas conforme al los reciba. Consejo de Administración Por tal motivo, se cancela la cuenta de ZN Mexico Trust como inversiones en valores disponibles para su venta en la contabilidad del FdeF, la cual ascendía a US$48,358 y se abre una cuenta por cobrar a cargo del Administrador del Fondo, por la misma cantidad así como una reserva por el 50% de dicho valor. $27,586 $33,848 $61,434 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 9
40% 30% 10% 0% -10% - -30% -40% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 MREI-I Ciclo (Jul. Completo 2002 2007) Marzo 10 6,155,000 3,108,311 4,793,311 (1.54x) Comentarios respecto al A finales del 2007 el Fondo desinvirtió el total de su cartera. Se distribuyeron las ganancias. Se autorizó la ampliación comportamiento de plazo y rubros del inversión. FondoPara efectos que de presentación presentan considera como al Fondo totalmente desinvertido. Consejo de Administración Se considera Fondo cerrado. 29 de Abril de 2010 10
40% 0% - -40% -60% -80% -100% -1 Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 MIF (Jun. Desinversión 2002 2012) Marzo 10 21,478,261 17 994,085 6,435,580 (0.36x) Comentarios respecto al La plusvalía se debe principalmente a la revaluación de Corporación comportamiento EG, que pasa dedel ser defondo 48.4 MDD a 55.8 MDD. que se presentan al Consejo de Administración $133,474 $4,051,935 $18,963,123 $14,777,714 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 11
30% 10% -10% -30% -50% -70% -90% -110% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 ZN II (Jun. Desinversión 2002 2010) Marzo 10 20,000,000 19,391,064 36,362,741 (1.82x) La distribución por 18.3 MDD obedece a ventas parciales Comentarios de Genomma Labrespecto en el 1er trimestre al de 2010. comportamiento del Fondo que se presentan al Plusvalía en el último trimestre por incremento en el precio Consejo de Genommade LabAdministración al pasar de $28.79 en Diciembre 2009, a $42.95 al 31 de Marzo de 2010. $15,542,525 $643,973 $7,580,127 $22,478,679 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 12
30% 10% 0% -10% - -30% -40% -50% -60% -70% -80% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Pymex (May. Desinversión 2003 2013) Marzo 10 5,000,000 5,000,000 4,527,994 (0.91 x) La minusvalía obedece a un decremento en el valor de Putz Comentarios Stein por $75,000 dólares respecto y a la amortización al de los management fees. comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración $1,811,627 $626,763 $380,312 $1,565,177 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 13
25% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% - -25% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Discovery Desinversión (Oct. 2003 2011) Marzo 10 7,482,483 7,424,350 0 (0.00x) La plusvalía se debe al incremento en la valuación de de tres Comentarios compañías del portafolio. respecto Volaris incrementa al su valuación comportamiento $17.6 MDD quedando del su FMV Fondo en $75.8 MDD, derivado del aumento del EBITDAR y al incremento que en losse múltiplospresentan comparables. IKE aumenta al su valuación en $ 1.5 MDD y LIPU en $ 1.2 MDD. Consejo de Administración $9,506,748 $450,800 $9,957,548 Por otra parte, se disminuyó la valuación de Umbral en $905 mil dólares por desaceleración en ventas y disminución de flujos proyectados. FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 14
40% 0% - CleanTech Inversión (Oct. 2004 2014) 5,000,000 4,662,371 1,502,544 (0.34x) -40% -60% -80% -100% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Marzo 10 Plusvalía principalmente por mejores resultados de Neogas Comentarios Perú. respecto al comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración $2,961,686 $201,182 $3,162,868 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 15
40% 0% - -40% -60% -80% -100% -1 Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Latin Idea (Ago. Inversión 2006 2013) Marzo 10 6,865,385 4,038,217 0 (0.00x) El llamado se destinó al pago del primer tranche en la inversión Comentarios Tecnoidea S.A.P.I respecto y al pago de laal cuota semestral del management fee. comportamiento del Fondo que se presentan al La plusvalía obedece al aumento en la valuación de Metronet Consejo y a que Latin deadicionalmente Administración obtiene en esta inversión, dividendos vía incremento en participación en acciones preferentes, aumentando su valor por dichos efectos. $3,773,257 $380,036 $271,044 $4,424,337 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 16
40% 0% - -40% -60% -80% -100% -1 Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Nexxus (Dic. Inversión 2006 2016) Marzo 10 14,623,405 12,487,848 0 (0.00x) Plusvalía en Harmon Hall por incremento en el Ebitda. Comentarios respecto al comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración Llamados de capital para inversiones en los laboratorios T.J. Oriard y Grupo Hotelero Santa Fe. $3,134,095 $871,700 $4,005,795 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 17
30% 10% 0% -10% - -30% -40% -50% -60% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Evercore (Dic. 2007 2017) Inversión Marzo 10 15,000,000 6,522,257 0 (0.00x) $79,074 $39,480 Comentarios respecto al comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración La minusvalía se debe a los gastos del Fondo. $2,257,527 $2,336,601 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 18
30% 10% 0% -10% - -30% -40% -50% -60% Año 1 / 2 Año 1 / 4 Año 2 / 4 Año 3 / 2 Año 4 / 2 Año 4 / 4 Año 5 / 4 Año 6 / 2 Año 7 / 2 Año 7 / 4 Año 8 / 4 Año 9 / 2 Año 10 / 2 Año 10 / 4 Capital I-2 (Jul. 2008 2013) Inversión Marzo 10 4,188,901 1 232,725 0 (0.00x) Comentarios respecto al comportamiento del Fondo que se presentan al Consejo de Administración La minusvalía se debe a los gastos en que ha incurrido el Fondo. $201,803 $599,321 $397,518 FMV 2009-IILlamados Dist Plusval Minusval FMV 2009- IIII 29 de Abril de 2010 19
Seguimiento del Portafolios (Fondos) CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS REACTIVOS POR CRITERIO 1. Rentabilidad, 2. Tesis de Inversión, 3. Back office / reportes, 4. Diversificación, 5. Percepción ejecutivo. Desempeño (Eje Y ), Calidad (Eje X ), Calificación Final. Escala de la Calificación 0 al 10. Promedio simple de los reactivos para determinar criterios, y Calificación final es el promedio ponderado de los criterios. 29 de Abril de 2010 20
Reactivos de los Criterios 1. Rentabilidad: Desviaciones adversas respecto a la curva J (variantes: Teórica por tipo de fondo, histórica promedio FdF, histórica mediana FdF, histórica FdF por tipo de fondo, histórica FdF top Q, histórica FdF bottom Q), Fees extras, Múltiplos. 2. Tesis de Inversión: Cumplimiento de levantamiento de capital objetivo, Efectividad en el período de inversión, Cumplimiento de sectores en los que se propuso invertir. 3. Back Office y Reportes: Calidad de información sobre inversiones, Atención a requerimientos de información, Calidad y oportunidad de reportes trimestrales, Calidad de información de llamados y distribuciones, Acceso a empresas del portafolio, Disposición del GP a preguntas del FdF. 4. Diversificación del Fondo: Por tiempo, Por industria, Por región. 5. Intangibles y Percepción del Ejecutivo: Relación con ejecutivos del fondo, Comunicación con ejecutivos del FdF, Calidad del equipo de inversión del fondo, Calidad del due dilligence del fondo en sus inversiones, Calidad y consistencia en la valuación del portafolio, Calidad (y participación) de otros LPs, Moral y ética de los ejecutivos del GP, Estructura legal de las empresas del portafolio. 29 de Abril de 2010 21
Ponderadores de los Criterios Criterio Años 1 a 4 Año 5 Año 6 y Subs. Rentabilidad 10% 30% Tesis de Inversión 30% 15% Back Office y Reportes 10% 15% Diversificación del Fondo 30% 25% 15% Intangibles y Percepción del Ejecutivo 29 de Abril de 2010 22
A Manera de Conclusión La Curva J en México. Mito o Realidad? Para Nosotros es una realidad que se ha convertido en una importante herramienta para dar seguimiento a los Fondos en los que hemos invertido los recursos de nuestros accionistas, considerando la etapa en que se encuentran.!! GRACIAS POR SU ATENCIÓN!! 29 de Abril de 2010 23