La Central de Seguros y Fianzas S. A. Informe de Clasificación al 30 de Septiembre de 2009

tiembre

La Central de Seguros y Fianzas S. A. Informe de Clasificación al 3 de tiembre de Diciembre

Central de Seguros y Fianzas S.A. Al 3 d e Se p t i e m b r e Emisor Rat i n g An t e r i o r E A Rat i n g Ac t u a l E A Perspectiva Estable Fecha de reunión del Consejo de Clasificación 18 Diciembre Reunión Ordinaria 1 1 Bases de Clasificación 3 Analista: 2 Análisis Financiero 6 Siomara Brizuela Quezada Rafael Antonio Parada M. 3 De la Ge s t i ó n d e la Cartera de Seguros 13 4 An e x o s 23 Av e n i d a La s Pa l m a s, Pa s a j e No.7 #13 Co l o n i a Sa n Be n i t o. Sa n Sa lva d o r, El Sa lva d o r Ce n t r o Am é r i c a Te l: 2224-571, Fa x: 2245-6173 g l o b a l.v e n t u r e@c y t.n e t g l o b a l.v e n t u r e@n av e g a n t e.c o m.sv Descripción de la Categoria EA : Entidades que cuentan con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la economía. Los factores de protección son satisfactorios. La opinión del consejo de clasificación de riesgo no constituira una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los Miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Art 92 Ley del mercado de valores La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros al 31 de tiembre de 2, 21, 22,,,,,, y, así como proyecciones proporcionadas por La Central de Seguros y Fianzas y Fianzas Diciembre

Indicadores Financieros y Estadísticas más Importantes En miles de dólares $ Información Financiera tiembre tiembre tiembre tiembre vs. vs. vs. Co n s o l i d a d o s Total Ingresos de Operación $5,265. $ 5,792. $ 8,2. $ 1,522. 1.% 38.2% 31.5% Total Costos de Operación $2,332. $2.627. $4,6. $ 6,624. 12.7% 52.5% 65.4% Utilidades de Operación $1,834. $2,146. $2,641. $ 2,468. 17.% 23.1% -6.5% EBIT $2,397. $2,47. $3,137. $ 3,36. 3.% 27.% 5.4% EBIT/Ingresos de Operación 45.52% 42.64% 39.2% 31.42% -6.3% -8.1% -19.9% Utilidades Netas $1,617.44 $1,667.2 $2,98.97 $2,61.75 3.1% 25.9% -1.8% Activos Totales $15,923. $17,694. $22,514. $23,726. 11.1% 27.2% 5.4% Pasivos Totales $ 7,929. $6,838. $ 9,786. $ 9,379-13.8% 43.1% -4.2% Capital Social $5,. $7,. $8,6. $1,. 4.% 22.9% 16.3% Por Acción Total de Acciones a final del Año 437,5 612,5 752,5 875, 4.% 22.9% 16.3% Valor en libros ( en US$) $18.27 $17.72 $16.91 $16.4-3.% -4.57% -3.1% Re n ta b i l i d a d Margen Bruto de Utilidad 33.% 3.1% 32.4% 24.% -9.% 7.8% -25.9% Margen Neto de Utilidad 18.2% 15.8% 17.% 12.7% -13.% 7.5% -25.4% ROE: Rendimiento del Patrimonio 2.2% 15.4% 16.5% 14.4% -24.1% 7.4% -12.9% ROA: Retorno de los Activos 1.2% 9.4% 9.3% 8.7% -7.3% -1.% -6.8% ROS: Margen de Utilidad Neta 3.7% 28.8% 26.2% 19.6% -6.3% -8.9% -25.3% Utilidad Neta / Primas Netas 54.5% 55.7% 42.6% 37.7% 2.2% -23.7% -11.3% Índice de Desarrollo 17.5%.8% 64.9% 1.8% 2 Li q u i d e z Liquidez 1.24 1.55 1.37 1.35 25.3% -12.1% -1.4% Primas Netas / Activos Líquidos.31.281.369.433-6.7% 31.1% 17.3% Activos Líquidos / Reservas Técnicas 9.749 1.78 9.48 8.49 3.4% -1.2% -6.2% Act. Liq / Res. Téc. + Res. Siniestros 5.935 6.524 5.569 4.794 9.9% -14.6% -13.9% Primas (en miles de US$) Primas Emitidas / Suscritas 3,4. 3,17. 4,973. 5,648..4% 64.8 % 13.6% Primas Producto Netas 2,965.8 2,99.68 4,932.43 5,465..8% 64.9% 1.8% Siniestros Netos 444.1 53.75 61.44 2,2. 19.5% 15.% 26.4% Eficiencia Eficiencia Operativa 19.7% 17.4% 16.6% 13.2% -11.8% -4.3% -2.3% Ingresos Totales / Utilidad Técnica 2.686 2.721 2.844 4.84 1.3% 4.5% 43.6% Gastos de Operación / Utilidad.529.472.473.541-1.7%.1% 14.4% Técnica Primas Netas / Gastos de Operación 2.697 2.936 3.638 3.822 8.9% 23.9% 5.1% Primas / No. de Empleados $65.91 $71.21 $112.1 $15.1 8.% 57.4% -6.2% Gastos de Admón / Primas Retenidas 29.6% 3.3% 24.5% 24.% 2.5% -19.3% -1.9% Gastos de Admón / Total de Activos 4.4% 4.% 3.9% 3.6% -8.5% -3.4% -7.4% Gastos de Admón / Utilidad Técnica 33.6% 33.% 3.5% 32.3% -1.9% -7.6% 5.9% Gastos de Operación / Activos 6.91% 5.76% 6.2% 6.3% -16.6% 4.6%.1% Utilidad Neta / No. de Empleados $35.943 $39.691 $47.74 $39.649 1.4% 2.2% -16.9% Ca p i ta l Patrimonio / Activos 5.2% 61.4% 56.5% 6.5% 22.2% -7.9% 7.% Capital Social / Primas Netas 168.6% 234.1% 174.4 % 183.% 38.8% -25.5% 4.9% Patrimonio / Primas Netas 269.5% 362.9% 258.% 262.5% 34.7% -28.9% 1.7% Patrimonio / Activos y Contingencias 61.24% 73.38% 64.42% 7.33% 19.8% -12.2% 9.2% Patrimonio / Reservas Técnicas 791.98% 129.17% 861.6% 964.18% 29.9% -16.3% 12.% Activo Fijo / Patrimonio 1.92% 7.95% 6.38% 5.43% -27.2% -19.7% -14.9% y Fianzas Diciembre

Bases de Clasificación E l r at i n g a s i g n a d o a La Central de Seguros y Fianzas, S.A. es de EA, con Perspectiva estable y tiene su fundamento en los siguientes aspectos : la especialización y segmento de fianzas en el cual se encuentra la empresa, el nivel patrimonial, la experticia en el nicho que atiende, la relación P/E histórica, el ciclo económico de La Central de Seguros y Fianzas de los últimos años y la estructura de capitales propios, el comportamiento y estructura organizacional, el nivel de respuesta para aprovechar las condiciones del mercado así como un buen nivel de competitividad. Se tiene una nueva estructura 2/8 con una nueva distribución entre los ramos. La empresa ha tenido una evolución positiva de su ciclo económico en los últimos años, ha mejorado su posición competitiva, las perspectivas en el manejo de los factores claves de éxito y de las variables económicas - financieras dependerán del posicionamiento que le permitirá enfrentar mejor la coyuntura de recesión y crisis delincuencial que se desarrolla en el país. La gestión de la siniestralidad será clave sobre todo por el impacto que la recesión tendrá en el sector seguros y especificamente en la construcción. La empresa cuenta con un fuerte índice patrimonial en el largo plazo, con un buen nivel de patrimonio ajustado a riesgo, que será clave para el escenarios de pérdida de severos a moderados que se tendrá en el 21 y el 211. La empresa ha tenido una evolución positiva en su ciclo, lo cual le proporciona una nueva posición de trabajo para el año 21, las perspectivas son positivas. Se debe trabajar en los factores claves de éxito y de las variables económicas - financieras que le permitirán tener un posicionamiento mejor en los ramos atendidos dentro de la actual recesión y de la coyuntura que se desarrolla en el sector y en el sector de la construcción y gobierno. La gestión de la exposición al riesgo debe ser mejorada en en el ramo vida y en fianzas y en los créditos relacionadas a éstas. Otros de los puntos que han determinado esta clasificación son las reservas y la estructura de capital, los niveles de rentabilidad con utilidades técnicas y de operación obtenidas en los ultimos años. Otros factores que han determinado esta clasificación es el crecimiento, la estructura de clientes más diversificada. Posee fortalezas de estabilidad del negocio que le permiten que el negocio tenga una diversificación de riesgo, por la fragmentación de los clientes en el core business. Buen nivel de liquidez (flujos de efectivo e inversiones realizables) reservas y capital para manejar cualquier incremento en reclamos. La Central de Seguros y Fianzas ha desarrollado una buena estructura de reaseguradores, con los cuales se tiene un nivel de cobertura. Ha podido adaptarse a los cambios nacionales y mundiales que se han dado en el sector seguros durante toda su existencia. Se compite con un buen servicio a los clientes y con una estrategia de posicionamiento especializado en fianzas. La empresa ha manejado los factores críticos del éxito: exposición, adquisición/retención 3 Antecedentes La Central de Fianzas, S.C. de R.L., nace en 1983, con un capital de 5,. constituyéndose como la primera empresa del país especializada en el ramo de fianzas autorizada por el Ministerio de Economía, según resolución 116 de fecha 1 de junio de 1983. Se adoptó la modalidad de Sociedad Cooperativa obedeciendo el mandato de sus socios y de acuerdo al artículo 19 del Código de Comercio que rige todas sus actuaciones, sus estatutos corresponden a los de una Sociedad Anónima. En 199 la Sociedad modifica sus estatutos, convirtiéndose en La Central de Fianzas y Seguros, S.C. de R.L. autorizada por el Ministerio de Economía, según acuerdo No. 439 del 23 de julio de 199, en el que se le permite operar en el ramo de seguros de personas y daños, iniciando sus operaciones en el mes de abril de 1992 con los seguros de daños. El 19 de septiembre de 1995, con autorización de la Superintendencia del Sistema Financiero, modifica sus estatutos convirtiéndose en La Central de Seguros y Fianzas, Sociedad Anónima, A la fecha operan en los ramos de seguros de fianza, seguros de vida y seguros de daños. Clasificación de Riesgo La Central de Seguros y Fianzas Diciembre

de clientes de calidad, suscripción en forma rentable, ratio de pérdidas, frecuencia y gravedad de los reclamos. Ha logrado definir y perfilar un sistema de negocio que, pese a la crisis que se ha vivido el país en el sector construcción, como también a la competencia, el aumento de los reaseguros, la guerra de precios, ha podido maniobrar para obtener niveles buenos de rendimiento técnico y resultados económicos financieros históricamente, en su nicho de mercado el sector de las fianzas. La industria de seguros tiene en estos momentos un nivel de ajuste muy fuerte, lo cual plantea una presión muy fuerte a la competencia agresiva entre las aseguradoras por el nuevos escenario en crisis mundial para el 21 y un impacto fuerte para los siguientes años. Los años próximos podrían ser de buenas oportunidades de mercado para La Central de Seguros y Fianzas por el nuevo escenario económico y político que vivirá el país y por las políticas económicas de reactivación enfocadas a la construcción y dirigidas a la PYME. El rating asignado tiene su base en los niveles de los indicadores de actuación de las variables claves: la Gestión histórica, el índice de Capitalización y de capitales propios, la adecuación de la empresa en términos de riesgo tanto en escenarios moderados como en escenarios adversos. La estabilidad y nivel patrimonial que La Central de Seguros y Fianzas tiene, que le da consistencia en mantener la fortaleza financiera a través del tiempo. Análisis Prospectivo El entorno y la coyuntura que se perfila para los próximos años por la crisis actual del sector financiero y la recesión económica de los Estados Unidos y del mundo, afectará en gran medida el crecimiento económico del país, el cual ha entrado en recesión. El sector construcción es uno de los sectores económicos mas golpeados, por lo cual el nivel de riesgo en las fianzas aumentará. La actual crisis modificará el modelo de negocio y la estructura de los jugadores del sector seguros y presionará la cartera de negocio y la liquidez durante el 21 y 211 ; es clave el trabajar en controlar el riesgo residual, mejorando la calidad de los controles de gestión. La cartera de clientes y de créditos será afectada por la recesión y la crisis delincuencial, ésto repercutirá en un bajo crecimiento y un cambio de la estructura 2/8. El nuevo gobierno impactará en la estructura del sector, creando un nuevo escenario para los jugadores. La Aseguradora cuenta con una serie de competencias que le pueden permitir lograr que sus resultados no sean afectados de forma fuerte por el nuevo escenario económico y político, ya que la recesión golpeará fuerte a finales del. La industria de seguros se ha vuelto global por los nuevos propietarios globales de las aseguradoras más grandes del país, continuará siendo afectada como lo ha sido este año por los factores que afectan nuestra economía: la recesión, la inflación, la inseguridad, la cual impacta en los gastos de operación, en las líneas de vida y de riesgo. El ciclo de bajo aseguramiento continuará, la elevación de las cuentas por cobrar y se seguirá compitiendo en base al precio. Está buscando sustentabilidad y mantener el tamaño en el actual ciclo económico de recesión, con lo cual puede competir efectivamente. 4 Clasificación de Riesgo La Central de Seguros y Fianzas Diciembre

Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas Fortalezas Aspectos claves de La Central de Seguros y Fianzas Empresa especializada en el ramo de fianzas. Enfoque comercial agresivo y una estructura 2/8 de las ventas mas diversificada de La Central de Seguros y Fianzas. Respaldo de reaseguradoras, buen nivel en la gestión de las relaciones con éstas. Debilidades El sistema de planificación estratégica y operativa. Oportunidades Equipo de personal con buena experiencia, conocimiento del ramo. La estructura organizacional pequeña de La Central de Seguros y Fianzas le permite ser flexible y disponer de un ciclo corto de los procesos, interfase con los clientes. La zona de ubicación geografica de La Central de Seguros y Fianzas. Siniestralidad fuerte en ramo vida colectivo. Nivel de exposición al riesgo alto: producto de la relación fianzas - créditos. El tamaño de La Central de Seguros y Fianzas le permite un nivel de flexibilidad que no posee el servicio de las aseguradoras grandes. El nicho de fianzas. El Plan de reactivación del nuevos gobierno. Las políticas de reactivación al sector construcción y la inversión que se hará en vivienda y focalización en la demanda agregada. Amenazas Crisis de la burbuja de hipotecas y crédito, contracción del crédito Recesión económica de los Estados Unidos y del mundo. Perspectiva incierta y crecimiento negativo para el (Crecimiento de -3.5% como escenario optimista de nuestra economía). Situación de la empresas grandes globales y el aumento del costo de reaseguro. 5 La coyuntura económica y social. Crisis económica nacional y sectores claves de la economía en profunda recesión. Los costos bajos administrativos de los competidores grandes que pueden disminuir sus tarifas a fin lograr una base más grande por su mayor cartera de clientes. Disminución del poder adquisitivo y baja liquidez. Bajo crecimiento y guerra de precios y condiciones en el sector. Clasificación de Riesgo La Central de Seguros y Fianzas Diciembre

An á l i s i s Fi na n c i e ro La Central de Seguros y Fianzas Balance General Resumido Al 3 de tiembre (Cantidades en Miles de US $) Año Activos del Giro 8,56. 13,51. 14,794. 19,757. 2,4. Caja y Bancos 1,446. 4,168. 4,267. 7,425. 4,165. Inversiones Financieras (Neto) 3,96. 5,67. 6364. 5,949. 8,468. Cartera Neta de Préstamos 2,876. 2,891. 3,917. 5,534. 6,75. Primas por Cobrar (neto) 243. 252. 29. 679. 741. Deudores por Seguros y Fianzas 35. 7. 37. 17. 276. Otros Activos 2,3. 1,998. 2,37. 1,944. 2,547. Activo Fijo 925. 873. 863. 812. 779. Total Activo 11,488. 15,922. 17,694. 22,514. 23,726. Total Pasivo 3,935. 7,929. 6,838. 9,786. 9,379. Pasivos del Giro 575. 889. 69. 1,47. 598. Otros Pasivos 2,141. 5,383. 4,519. 6,337. 6,146. Reservas Técnicas 775. 1,9. 1,55. 1,478. 1,448 Reservas por Siniestros 443. 649. 575. 923. 1,147. Total Patrimonio 7,553. 7,992. 1,856. 12,728. 14,347. Capital Social 5,. 5,. 7,. 8,6. 1,. Total Pasivo y Capital 11,488. 15,922. 17,694. 22,514. 23,726. Estado de Resultado Resumido Al 3 de tiembre (Cantidades en Miles de US $) Año Ingresos de Operación 4,615. 5,265. 5,792. 8,2. 1,552. Costos de Operación 2,295. 2,332. 2,627. 4,6. 6,624. Margen Bruto 2,32. 2,933. 3,164. 3,996. 3,898. Menos: Gastos de Operación 1,187. 1,1. 1,19. 1,356. 1,43. Resultado de Operación 1,133. 1,834. 2,146. 2,641. 2,468. Más: ( Otros Ingresos - Gastos) 123. 323. 77. 158. 281. Resultado antes de Impuestos 1,256. 2,157. 2,223. 2,799. 2,749. Impuestos 314. 539. 556. 7. 687. Resultado después de Impuestos 942. 1,617. 1,667. 2,99. 2,62. Volúmenes de Operación A tiembre de, La Central de Seguros y Fianzas alcanzó un monto de $2.75 Millones en Primas Netas, en el éstas fueron de $2.1 Millones para tener un decrecimiento del -23.6%; en tiembre de, las primas crecieron nuevamente hasta los $2.52Millones, 19.8% mayor que la suma alcanzada en el año anterior, luego en tiembre del se experimentó un nuevo crecimiento del 17.5%, alcanzando un monto de $2.96 Millones. En el las Primas Netas fueron $2.99 Millones, luego en tiembre del muestran un fuerte incremento, ya que alcanzaron los $4.93Millones, es decir un 64.9% sobre las cifras del y en tiembre del muestran un incremento, ya que alcanzaron los $5.46 Millones, es decir un 1.8% sobre las cifras del. Este crecimiento en Primas Netas se produce principalmente en vida colectivo 32.4%, fianzas 46.1% y de Automotores 9.8% Al 3 de tiembre del La Central de Seguros y Fianzas logró una cuota de mercado de Primas Netas del 1.32%.Para el Índice de Desarrollo de Primas Netas del mercado Total disminuyó en comparación con el año anterior de 11.38% al 1.98% y La Central de Seguros y Fianzas logró un porcentaje del.99% de Participación de mercado, equivalente a un monto de económico $2.18 Millones En el con un porcentaje del 1.15% y un monto de $ 2.523 Millones, equivalente al 19.8% de incremento con respecto al, debido a que el monto de las Primas Netas del Mercado Total incrementó en un 3.9% sobre el año anterior. 6 Las tablas presentan información financiera de La Central de Seguros y Fianzas, esta información se ha tomado de los Estados Financieros de la empresa a tiembre 31 de,,, y (Cantidades en Miles de $) Al 3 de tiembre del La Central de Seguros y Fianzas con un 1.17% de participación en el Total de Primas Netas del sistema asegurador, el sector creció un 14.9% y La Central de Seguros y Fianzas incrementó cerca de un 17.5% el tamaño de sus Primas Netas, alcanzando $2.965 Millones. y Fianzas Diciembre

Primas Netas - Millones de dólares y Fianzas alcanzó el 1.67% de Cuota de Participación, con 6. 4.93 5.46 un monto total de $5.46 Millones del mercado total y un crecimiento del 1.8%. Ingresos y Resultados Operativos 4. 2.75 2.52 2.96 2.99 Los Ingresos de La Central de Seguros y Fianzas provienen principalmente del aporte de las Primas Netas y otros ingresos de Operación, sin embargo cuentan también 2. 2.1 con el aporte significativo del rubro de Otros Ingresos, provenientes de las inversiones de la empresa. En el, las Primas Netas del Mercado Total crecieron en 6.79% con relación a las cifras de tiembre de, alcanzando un total de $272.16 Millones y La Central de Seguros y Fianzas tuvo una cuota de participación del 1.1% en el sector, con un monto total de $2.99 millones. En el, las Primas Producto Netas del mercado total incrementaron en un 11.98% alcanzando una acumulación de $34.76 Millones, de este total, La Central de Seguros y Fianzas alcanzó el 1.62% de Cuota de Participación, con un monto total de $4.93 Millones del mercado total y un crecimiento del 64.9%. Para el los Ingresos de Operación alcanzaron los $5.64 Millones provenientes en un 48.8% de las Primas Producto Netas aunque para este año cabe señalar el aporte del 2.4% proveniente de las Reservas Técnicas como segunda fuente importante de ingresos, los ingresos por Siniestros y Gastos Recuperados, así como los Reembolsos de Gastos por cesiones suman entre ambos el 12.8%. El 11.5% es por Ingresos Financieros y de inversiones y 4.53% por Ingresos Extraordinarios y de Ejercicios anteriores. En tiembre del los Ingresos de Operación tuvieron un decremento del -2.5% sobre el año anterior, alcanzando los $4.488 Millones; de los cuales el 46.93% fueron por Primas Netas; el 24.6% proveniente de las Reservas Técnicas, el 7.55% por Siniestros y Gastos Recuperados; el 2.43% fue aportado por los Reembolsos de Gastos por Cesiones; un 1.31% proveniente de Ingresos Extraordinarios y de Ejercicios anteriores y finalmente el 15.58% aportado por los Ingresos Financieros y de Inversiones. 7 En el, las Primas Producto Netas del mercado total incrementaron en un -.19% alcanzando una acumulación de $34.17 Millones, de este total, La Central de Seguros En el tercer trimestre del los Ingresos de Operación fueron de $4.61 Millones con un crecimiento porcentual del 2.8% con respecto al año anterior. La participación de las Primas Netas en los Ingresos aumentó al 54.7%, un 18.17% Pa rt i c i pa c i ó n d e La Ce n t r a l d e Se g u r o s y Fi a n z a s e n e l Me r c a d o d e Se g u r o s Participación en Primas Netas.99% 1.15% 1.17% 1.1% 1.62% 1.8% Participación en Reservas Técnicas.84%.86% 1.3% 1.% 1.24% 1.24% Participación en Reservas por Siniestros 1.28% 1.9% 1.66% 1.29% 1.89% 2.6% Participación en Patrimonio 5.15% 5.56% 5.39% 6.21% 5.73% 5.3% y Fianzas Diciembre

Estado de Resultados Porcentual - La Central de Seguros y fianzas Costo de Operación como porcentaje del Ingreso de Operación Utilidad Bruta, Gasto de Operación, y Utilidad Neta como porcentaje del Ingreso de Operación 1% 8% 6% 5% 53.35% 49.73% 44.29% 45.36% 5.6% 62.95% 6% 5% 4% 46.65% 5.27% 55.71% 54.64% 4.96% 38.38% 49.94% 37.5% 4% 3% 2% 1% 3% 2% 1% 26.6% 24.88% 27.22% 25.72% 2.89% 17.59% 34.97% 16.94% 26.13% 13.59% % 8 Fuente: La Central de Seguros y Fianzas fue aportado por el decremento en Reservas Técnicas. Los ingresos por Siniestros y Gastos recuperados aportando un 2.5%, mas el 3.59% del Reembolso de Gastos por Cesiones, el 14.1% que representan los Ingresos financieros y de Inversiones, así como los Ingresos Extraordinarios con 1.91% de participación dentro de este rubro. En el a tiembre los Ingresos de Operación fueron de $5.26 Millones y el crecimiento porcentual con respecto al año anterior fue del 14.1%. La participación de las Primas Netas en los Ingresos fue un 56.3%. El aporte de las Reservas técnicas un 18.17%; y la contribución de los Siniestros y los Gastos recuperados por Reaseguro un 2.8%. Los Reembolsos por cesiones su participación dentro del total de ingresos fue del 2.73%, los Ingresos extraordinarios llegan al.54%, y los ingresos financieros y de inversión al 16.4%. Utilidad neta antes de Impuestos Utilidad Bruta Gastos de Operación A tiembre del los Ingresos de Operación crecieron un 1.% con relación al alcanzando los $5.79 Millones. La distribución de los aportes de los diferentes rubros fue la siguiente: Las Primas Netas aportaron el 51.64% a dicho monto, el 23.55% provino de las Reservas Técnicas; un 2.74% de los Siniestros y Gastos Recuperados, el 2.73% provino de los Reembolso de Gastos por Cesiones, y los Ingresos Financieros un 18.88% y los Ingresos extraordinarios con una sumatoria del.16%. De igual forma, el fue un año de crecimiento. Los Ingresos de Operación alcanzaron los $8. Millones, lo que significa de aumento del 38.2% sobre los ingresos del año anterior. De estos ingresos el 61.64% fue aportado por las Primas Netas, y el aporte de las Reservas solo fue del 15.34%. Los Siniestros y Gastos recuperados aportaron la sumatoria del 2.68%, el 4.62% provino de los Reembolso de Gastos Costos de Operación Siniestros Netos 2.75% 13.29% 8.43% 9.16% 7.63% 2.91% Primas Cedidas por Reaseguro 9.7% 12.83% 11.39% 11.1% 16.95% 18.11% Gastos por Incrementos de Res. Técn. 21.15% 21.5% 22.19% 21.65% 21.24% 18.99% Gastos de Adquisición y Conservación 2.38% 2.11% 2.27% 3.44% 4.24% 4.94% y Fianzas Diciembre

Gastos de Operación (en Porcentajes) por Cesiones, los Ingresos Financieros un 14.29%. Gastos Financieros y de Inversión 5.6% 7.34% 4.56% 4.27% 4.23% 5.29% De administración 15.71% 14.65% 13.29% 12.29% 1.93% 8.12% Gastos extraordinarios 4.12% 3.73% 3.3% 1.3% 1.78%.18% Total Gastos de Operación 2488% 25.72% 2.89% 17.59% 16.94% 13.59% El a septiembre fue un año de crecimiento. Los Ingresos de Operación alcanzaron los $1.52 Millones, lo que significa de aumento del 31.5% sobre los ingresos del año anterior. De estos ingresos el 51.94% fue aportado por las Primas Netas, y el aporte de las Reservas solo fue del 2.3%. Los Siniestros y Gastos recuperados aportaron el 1.4%, el 4.91% provino de los Reembolso de Gastos por Cesiones, los Ingresos Financieros un 12.47%. Al 3 de tiembre del los Costos de Operación, con un valor de $2.33Millones, mostraron un incremento de 1.6% con relación al año anterior y se constituyeron en un 44.29% de los Ingresos Totales. La Siniestralidad, disminuyó con respecto al año anterior, representando el 8.43% de los Costos. Los costos por Primas Cedidas constituyeron el 11.39%; los Gastos por incrementos de Reservas Técnicas el 22.19% y los Gastos de Adquisición y Conservación el 2.27% Costos de Operación Los Costos de Operación de La Central de Seguros y Fianzas fueron de $3.15 Millones a tiembre de, equivalentes al 55.78% de los Ingresos de Operación, compuestos en un 13.58% por las Primas Cedidas Netas, 16.45% por Siniestros Netos; el 21.92% en Gastos por Incrementos de Reservas Técnicas y el 3.83% por Gastos de Adquisición y Conservación. En tiembre de, los Costos de Operación ascendieron a $2.62 Millones, un alza del 12.7% con relación al y manteniendo la tendencia en cuanto a su participación en los Costos se ubican las Primas Cedidas Netas (11.1%), Siniestros Netos (9.16%); los Gastos por incrementos de Reservas Técnicas representaron el 21.65% y los Gastos de Adquisición y Conservación el 3.44%. 9 A tiembre los Costos decrementaron un -24.% en relación al año anterior, llegando a $2.39 Millones, pero la proporción de estos costos en relación a los ingresos totales es el 53.35%. Los costos por Primas Cedidas Netas, representaron el 9.7% de estos costos y los Siniestros el 2.75%. Las reservas técnicas alcanzaron el 21.15% y finalmente los Gastos de Adquisición y Conservación un 2.38% de los Costos Totales. 5, 4, Primas Netas y Gastos de Operación en Miles de $ Primas Netas Gastos de Operación 5,565 4,932 Para tiembre del, los Costos Operativos representaron el 49.73% del Total de Ingresos Operativos de La Central de Seguros y Fianzas, con un valor de $2.29 Millones teniendo en cifras absolutas una disminución del -4.2% en relación al año anterior, compuestos en un 41.13% por las Primas Cedidas Netas, 33.41% por Siniestros Netos; el 12.29% en Gastos por Incrementos de Reservas Técnicas y el 5.6% por Gastos de Adquisición y Conservación. 3, 2, 1, 1,116 2,16 1,186 2,523 Fuente: La Central 1,99 2,965 1,18 2,99 1,355 1,43 y Fianzas Diciembre

A tiembre de, los Costos de Operación ascendieron a $4. Millones, un alza del 52.5% con relación al y en cuanto a participación en los Costos las Primas Cedidas Netas contribuyen con el 16.95%, Siniestros Netos, el 7.6%, los Gastos por incrementos de Reservas Técnicas con el 21.24%, y los Gastos de Adquisición y Conservación el 4.24%, El total de Costos de Operación alcanzó a representar el 5.6% de los Ingresos de Operación. A tiembre de, los Costos de Operación ascendieron a $6.2 Millones, un alza del 65.4% con relación al y en cuanto a participación en los Costos las Primas Cedidas Netas contribuyen con el 18.1%, Siniestros Netos, el 2.9%, los Gastos por incrementos de Reservas Técnicas con el 18.9%, y los Gastos de Adquisición y Conservación el 4.94%, El total de Costos de Operación alcanzó a representar el 62.95% de los Ingresos de Operación. Los Gastos de Operación: Los Gastos de Operación, al 3 de tiembre de los años comprendidos entre el y el, tuvieron un comportamiento porcentual variable dentro de los Ingresos Totales. El los Gastos de operación fueron el 23.4% de los Ingresos totales y estuvieron compuestos por los Gastos Administrativos, que representaron un 11.7% de los Ingresos de Operación, los Gastos extraordinarios, 6.13% y los Gastos Financieros e Inversión el 5.54%. A tiembre del los Gastos de Operación con una participación porcentual dentro de los Ingresos totales de un 24.8%. Dentro de éstos, los Gastos de Administración representaron el 15.71%, los Gastos extraordinarios, el 4.12% y los Gastos Financieros e Inversión el 5.6%. En el, los Gastos de Operación con una participación porcentual dentro de los Ingresos totales de un 25.7%. Los Gastos de Administración representan el 14.65%, los Gastos Financieros y de Inversión con un 7.34% y los Gastos extraordinarios el 3.73%. A tiembre del, los Gastos de Operación con una participación porcentual dentro de los Ingresos totales constituye el 2.89%. La composición de éstos es: Los Gastos de Administración el 13.29%, los Gastos Financieros y de Inversión con un 4.56% y los Gastos extraordinarios con la mayor participación con el 3.3% En el, los Gastos de Operación con un peso porcentual en relación a los ingresos un 17.59%. De la totalidad de los gastos, los Gastos de Administración representan el 12.29%; los Gastos Financieros y de Inversión con un 4.27% y los Gastos extraordinarios y de ejercicios anteriores, con un 1.3%. En tiembre del los Gastos de Operación, su peso porcentual en relación a los ingresos disminuyó hasta el 16.94%. De la totalidad de los gastos, los Gastos de Administración representan el 1.93%; los Gastos Financieros y de Inversión con un 4.23% y los Gastos extraordinarios con un 1.78%. Para tiembre del los Gastos de Operación, su peso porcentual en relación a los ingresos disminuyó hasta el 13.59%, como efecto del incremento en los ingresos de operación. De la totalidad de los gastos, los Gastos de Administración representan el 8.12%; los Gastos Financieros 1 Utilidades Netas Antes de Impuestos- en millones de dólares EBIT - en millones de dólares 3.3 3.2 2.8 2.4 2. 1.6 1.2 1.25 1.19 1.25 2.15 2.2 2.79 2.74 3.15 2.7 2.25 1.8 1.35 1.5 1.4 1.59 2.39 2.47 3.1.8.9.4.45 y Fianzas Diciembre

y de Inversión con un 5.29% y los Gastos extraordinarios con un.18%. Por su parte, Los Otros Ingresos y Gastos solamente aportaron durante los años (2.67%), (6.13%), (1.13%) el (1.97%) y el (2.67%)provenientes de de recuperacion de activos. Las Utilidades Las Utilidades de Operación en tiembre del han sido determinadas por los Costos de Operación, que absorbieron un 55.78% de los Ingresos totales de Operación, y posteriormente por los Gastos de Operación, en especial por la carga ejercida a través de los Gastos de administración, que permitieron a La Central de Seguros y Fianzas mantener un nivel de utilidades coherentes al volumen en los Ingresos Netos, alcanzado un Margen de Utilidad Neta del 13.5%. Las Utilidades antes de impuestos alcanzaron la suma de $1,253 miles En tiembre del, las Utilidades antes de impuestos alcanzaron la suma de $1,193 miles, y un Margen Bruto del 27.94%. Como consecuencia, con el decrecimiento del -15.5% en los Gastos de Operación respecto al, se obtuvo como resultado un Margen de Utilidades Netas del 11.95% y un Índice de Desarrollo del -23.6%. Al 3 de tiembre del, las Utilidades de Operación alcanzaron los $1834. miles y se constituyeron en el 34.82% de los Ingresos totales. Posteriormente, y a pesar del decremento del -7.3% en los Gastos de Operación, la Utilidad Neta antes de Impuestos fue de $2156. miles, y obtener un Índice de Desarrollo del 17.51%. Para el 3 de tiembre del, las Utilidades de Operación fueron $2145.69 miles, las Utilidades antes de impuestos alcanzaron la suma de $2,222.6 miles.éstas se vieron afectadas por un crecimiento del 12.7% en los Costos de Operación, las utilidades Netas, obteniendo un total de $1627.2 miles. Para el tercer trimestre del, las Utilidades de Operación tienen un importante crecimiento del 23.1% con respecto al, ya que la cifra obtenida es de $2641. miles. las Utilidades antes de impuestos alcanzaron la suma de $2,798.6 milesal final se obtiene una Utilidad Neta de $298.97 miles q y potencia a un índice de desarrollo del 64.93%. Para septiembre del, las Utilidades de Operación tienen un decrecimiento del 6.5% con respecto al, ya que la cifra obtenida es de $2468. miles. las Utilidades antes de impuestos alcanzaron la suma de $2,749. miles EBIT / Ingresos de Operación % 11 Las Utilidades Netas al 3 de tiembre del se vieron altamente afectadas por el decremento del -4.2% en los Costos de Operación. A pesar del decremento en los 45.% 3. 27.7 31.6 34.5 45.5 42.6 39.2 31.42 Ingresos Totales alcanzando éstos un volumen del 49.73% 15. de los Ingresos totales. El rubro de Gastos de Operación que decrementaron un -7.4%, siendo el 2.89% del Total de los Ingresos de dicho ejercicio, llegaron a unas Utilidades antes de impuestos de $1,256 miles. EBIT EBIT (En Miles de US$) 1566. 1421. 1595. 2397. 2,47. 3,137. 3,36. EBIT / Ingresos de Operación) 27.7% 31.66% 34.56% 45.5% 42.6% 39.2% 31.42% y Fianzas Diciembre

Estas utilidades se obtienen a través del 31.5% de crecimiento en los Ingresos Totales. Una Utilidad Neta de $261.75 miles y un índice de desarrollo del 1.8%. En el el EBIT alcanza el monto de $3,137. miles, lo que representa un incremento del 27.% en relación al año anterior. Resultados Antes de Intereses e Impuestos (EBIT) Las utilidades obtenidas por La Central de Seguros y Fianzas antes del impuesto sobre la renta y antes de gastos financieros al 3 de tiembre del ascendieron a $1566. Miles, cifra que se utilizará como base de comparación a efectos del presente análisis. En el el EBIT fue de $1421. miles, lo que representó un disminucion del -9.3% sobre el año anterior. Para tiembre de el EBIT cayó un 134.2% en comparación con el tercer trimestre del año anterior, como efecto de unos costos de operación que se mantuvieron dentro de las mismas proporciones. Ese trimestre el EBIT fue de$1595. miles. Para tiembre de el EBIT aumenta en términos económicos en comparación con tiembre del, ya que se sitúa en los $2397. miles,un 5.3% mayor con respecto al año anterior. Para tiembre de el EBIT aumenta en términos económicos en comparación con tiembre del, ya que se sitúa en los $336. miles,un 5.4% mayor con respecto al año anterior. EBIT/Ingresos de Operación: Al 3 de tiembre del el coeficiente EBIT/ Ingresos de Operación era el 27.7%, y en el el coeficiente EBIT/Ingresos de Operación incrementó a 31.6% un 14.2% de aumento con respecto al En el, el coeficiente EBIT/Ingresos de Operaciónfue del 34.56% y registrando una aumento del 9.2%. A tiembre del, el coeficiente EBIT/Ingresos de Operación fue el 45.5%. El el coeficiente EBIT/Ingresos de Operación fue el 42.6%. 12 De igual forma, en el el EBIT incrementa a $2,47. miles, un 3.% mayor con respecto al año anterior. En el alcanzó un coeficiente de 39.2% y el alcanzó un coeficiente de 31.42%, con una disminución del -19.9%. y Fianzas Diciembre

De la Gestión De la Gestión de la Cartera de Seguros d e l a Ca r t e r a d e Se g u r o s Primas y Reaseguros: Primas Producto Netas: En el las Primas Producto Netas ascendieron a $3.4 Millones. La mayor concentración de estas primas se dio en la línea de Fianzas (64.7%), en segundo lugar estuvieron los seguros de Incendio y Líneas Aliadas (9.77%), en tercer lugar Automotores (7.2%) y vida colectivo (4.7%). A tiembre del, las Primas Producto Netas incrementaron un 64.9% con relación a la cifra del, alcanzando un monto total de $4.93 Millones, dentro de las cuales las principales líneas mostraron el siguiente comportamiento: fianzas (51.2%), vida colectivo (23.2%), Automotores (9.7%), e Incendio y Líneas Aliadas (4.%). Para el, el monto de las Primas Producto Netas ascendió a $2.18 Millones, un decremento del 23.6% sobre el año anterior. Las líneas de mayor participación fueron la línea de Fianzas (64.8%), en segundo lugar estuvieron los seguros de vida colectivo(8.85%), en tercer lugar vida colectivo (7.5%).) y Incendio y Líneas Aliadas (7.%).. Al 3 de tiembre del las Primas Netas alcanzaron un monto total de $2.52 Millones, con un crecimiento del 19.8% sobre el año anterior, y las concentraciones mayores se dieron en las líneas de Fianzas (66.2%), vida colectivo (8.7%), automotres (6.7%),Incendio y Líneas Aliadas (4.69%). A la misma fecha en el, las Primas Netas alcanzaron la suma de $2.96 Millones, creciendo en 17.5% con relación al ejercicio anterior. Las concentraciones mayores se dieron en la línea de seguros de Fianzas (62.2%), vida colectivo (11.%), automotores (5.3%),Incendio y Líneas Aliadas (4.38%). Al 3 de tiembre del las Primas Netas alcanzaron un monto total de $2.99 Millones, con una tasa de crecimiento del.8% sobre el año anterior, y los movimientos mayores se dieron en la líneas de fianzas (65.1%), Automotores (6.38%), vida colectivo (1.3%), Incendio y Líneas Aliadas (4.79%) Cifras en miles US$ Primas A tiembre del, las Primas Producto Netas incrementaron un 1.8% con relación a la cifra del, alcanzando un monto total de $5.46 Millones, dentro de las cuales las principales líneas mostraron el siguiente comportamiento: fianzas (46.1%), vida colectivo (32.4%), Automotores (9.8%), e Incendio y Líneas Aliadas (3.7%). Devoluciones y Cancelaciones de Primas: Las Devoluciones y Cancelaciones de Primas han tenido un comportamiento variable. Al 3 de tiembre del las Devoluciones y Cancelaciones de Primas fueron de $282. miles, lo que para efectos de este análisis será considerado el año base para la medida del crecimiento de negocios a través de los incrementos en las Primas Producto Netas. En tiembre del se experimentó un decrecimiento del 72.9% en las Devoluciones y Cancelaciones, habiendo éstas alcanzado la suma de $76.48 miles. En el tercer trimestre del las Devoluciones y Cancelaciones fueron un 24.3% mayores que en, y su monto ascendió a $95.3 miles. Para tiembre del las Devoluciones y Cancelaciones fueron -59.8% menores que en el, y su monto fue de $38.2 miles. Para el disminuyeron en un -31.1% en que fueron de $26.32 miles y finalmente en el y en el las 13 Primas Producto Netas 2,16. 2,523.97 2,965.8 2,99.68 4,932.43 5,465. Devoluciones y Cancelaciones de Primas 76.48 95.3 38.2 26.32 4.57 183. Primas Cedidas 46.94 592.17 599.61 643.1 1,356.11 196. Primas Retenidas 1,699.58 1,931.8 2,366.19 2,347.67 3,576.32 3,559. Primas Emitidas/Suscritas 2,183. 2,619. 3,4. 3, 17. 4, 973. 5,648. Comisiones de Reaseguro 568.78 165.73 147.72 157.95 369.54 516.49 Siniestros y Gastos recuperados por Reaseguro 338.79 19.69 131.86 158.71 214.42 1,56. Siniestros Retenidos (597.7) (422.48) (312.15) (372.4) (396.2) (1,144.) Ingresos/Egresos Técnicos por Ajustes de Reservas 157.81 (15.77) (211.72) 19.83 (471.66) 11. Gastos de Adquisición y Conservación de Primas 16.87 97.58 119.74 199.45 339.61 52. Clasificación de Riesgo La Central Seguros y Fianzas Diciembre

Devoluciones y cancelaciones incrementaron en 54.1% y un 351.1 % alcanzando un monto de $4.57 miles y $183. respectivamente miles. Devoluciones y Cancelaciones de Primas (En Miles de $) Primas Cedidas y Primas Retenidas: 3 282 Las Primas Cedidas representan el monto de aquellas primas trasladadas al reasegurador y por ende las Primas Retenidas son aquellas que conserva Seguros del Pacífico. El tercer trimestre de será considerado para ambos rubros como el año base de análisis, habiendo alcanzado las Primas Cedidas una cifra absoluta de $.767Millones. Igualmente, las Primas Retenidas alcanzaron los $1.991 Millones. Primas Producto Netas (En Millones de $) 6. 4.5 4.932 5.465 225 15 75 76 95 En el las Primas Cedidas incrementaron un 4.5% hasta alcanzar los $1.9 Millones, y las Primas Retenidas hasta los $3.55 Millones o sea un -.5% sobre las cifras del año anterior. 38 26 4 183 Primas Emitidas y Suscritas: 14 3. 1.5 2.758 2.16 2.523 2.965 2.99 Al 3 de tiembre del las Primas Cedidas disminuyeron en -46.9%, alcanzando los $.46 Millones y las Primas Retenidas disminuyeron un -14.6% al pasar a $ 1.699 Millones. En cambio, para el, las Primas Cedidas llegaron a $.59 Millones, es decir aumentaron en 45.5% con relación al y las Primas Retenidas fueron $1.93 Millones 13.7% respecto al año anterior. Al 3 de tiembre del las Primas Cedidas incrementaron en un 1.3%, alcanzando la suma de $.599 Millones, al igual que las Primas Retenidas aumentaron en un 22.5% con respecto a las cifras de tiembre de, alcanzando la cifra de $2.36 Millones. Durante el tercer trimestre del, las Primas Cedidas estuvieron en el orden de los $.64 Millones, es decir un 7.2% mayores que en el, pero las Primas Retenidas un $2.34 Millones, reduciendo un -.8% respecto a las Primas Retenidas a tiembre del. En el las Primas Cedidas incrementaron un 11.9% hasta alcanzar los $1.35 Millones, y las Primas Retenidas incrementaron hasta los $3.57 Millones o sea un 52.3% sobre las cifras del año anterior. Las Primas Emitidas y Suscritas nos indican el nivel de contratación que se ha dado en el año analizado, por cuanto representan el total de primas por todas las pólizas vendidas durante un período contable determinado. Habiendo pasado de $3.4 Millones en tiembre de a $2.183 Millones en el, experimentó un decrecimiento porcentual del -28.2%. Entre el 3 de tiembre del y, el monto de Primas Emitidas y Suscritas incrementó a $2.61 Millones, es decir un aumento de 2.%. Entre el y el se experimentó una crecimiento del 14.7%, alcanzando un monto de $3. Millones. Entre tiembre del y tiembre del se produjo un incremento del.4% en las Primas Emitidas y Suscritas, con un monto de $3.1 Millones. Las cifras de tiembre del representan uno de los montos más alto alcanzado en los ejercicios analizados. En este año el monto asciende a $4.9 Millones que representa un incremento porcentual de 64.8% sobre la cifra del. Las cifras de tiembre del representan uno de los montos más alto alcanzado en los ejercicios analizados. En este año el monto asciende a $5.6 Millones que representa un incremento porcentual de 13.6% sobre la cifra del. Comisiones de Reaseguro: A tiembre del las Comisiones por Reaseguro de La Central fueron de $452.6 miles, en cambio entre el y el, las Comisiones por Reaseguro crecieron en un 25.7%, llegando a los $568.8 miles. El mostró un decrecimiento del 7.9% en este rubro con respecto al, en que fueron $165.7 miles. En tiembre del se dio un decremento del 1.9% con relación al. En el las Comisiones por Clasificación de Riesgo La Central Seguros y Fianzas Diciembre

Primas Cedidas y Primas Retenidas (En Millones de $) Primas Emitidas/Suscritas (En Millones de $) 4. 3.5 3.5 6. 5. 4.97 5.64 3. 4. 2. 1.9 1.6 1.9 2.3 2.3 1.3 1.9 3. 2. 3. 2.1 2.6 3. 3. 1..7.4.5.5.6 1... Primas Cedidas Primas Retenidas Reaseguro decrementaron por 1.9% con respecto al totalizando $157.9 miles. En el, las Comisiones por Reaseguro alcanzaron los $369.5 miles, y para el fueron de $516.49 miles. Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro: Los Siniestros y Gastos recuperados por Reaseguro reflejan en su comportamiento los hechos mencionados en los análisis anteriores. En el, los fondos recibidos en concepto de reembolso durante ese año alcanzaron la cifra de $464. miles. En cambio en el, este rubro paso a $338. miles. Los Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro para tiembre del, tuvieron una disminución representativa, ya que decrecieron hasta $19.6 miles. Para tiembre del la cifra de $131.8.miles. Durante el tercer trimestre del, los Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro totalizaron $158.7 miles, para incrementar nuevamente en el hasta los $214.4 miles, y para el fueron $156. 15 Comisiones de Reaseguro(En Miles de $) 568 5 452 516 Siniestros y Gastos recuperados por Reaseguro (En Millones de $) 1. 1.5 4 369.8 3.6 2 1 165 147 157.4.2.46.33.19.13.15.21.. Clasificación de Riesgo La Central Seguros y Fianzas Diciembre

An á l i s i s de Liquidez Las Primas Netas/Activos Líquidos, que nos indican que proporción de los Activos Líquidos se encuentran constituidos por los ingresos provenientes de las Primas Razón de Liquidez 1.8 1.55 Netas recibidas, tuvieron un comportamiento variable en el período analizado. Comenzando en tiembre con un coeficiente de.52, para pasar en tiembre del a.39 y en tiembre del a.46. 1.4 1.46 1.37 1.24 1.37 1.35 En el el coeficiente Primas Netas/Activos Líquidos 1.2 1.15 reduce hasta el.3 y en el que el coeficiente incrementa al.28.8 En tiembre del y el coeficiente Primas Netas/Activos Líquidos es el.36 y el.43..4. Primas Netas/Activos Líquidos 16 Al 3 de tiembre del, la Razón de Liquidez es de 1.15, lo que implica que el 115% de los Pasivos de exigencia inmediata se encuentran cubiertos por los Activos Circulan- 5..52.47 tes, lo que para efectos de este análisis será considerado el coeficiente base. A tiembre del el coeficiente de liquidez fue un 1.46, un 27.% mayor que la del. 25..4.3.28.37.43 En el el coeficiente fue de 1.37 equivalente a un -5.9% en relación al. A tiembre del la Razón de Liquidez fue de 1.24, -9.7% menor que la del periodo. En tiembre del la Razón de Liquidez fue de 1.55, y en tiembre del y el índice es de 1.36 y de 1.34.. Coeficientes de Liquidez Razón de Liquidez 1.15 1.46 1.37 1.24 1.55 1.37 1.35 Primas Netas/Activos Líquidos.52.4.47.3.28.37.43 Activos Líquidos/Reservas Técnicas 6.99 6.95 6.97 9.75 1.8 9.5 8.49 Activos Líquidos/Reservas Técnicas más R. Siniestros 4.6 4.5 4.44 5.94 6.52 5.57 4.79 EBIT (En miles de $) 1,566. 1,42.9 1,594.6 2,396.9 2,469.7 3,137.1 3,36. y Fianzas Diciembre

Los Activos Líquidos/Reservas Técnicas Respecto los Activos Líquidos/Reservas Técnicas, en tiembre, el coeficiente es de 6.9, que en tiembre del pasa a 6.9 y en el a 6.9; en el el coeficiente aumenta a hasta el 9.7 que posteriormente en el al 1. y en el y en al 9. y 8.4, todas estas variaciones relacionadas principalmente a los cambios en las Primas Netas. De igual forma los Activos Líquidos/Reservas Técnicas + Reservas Siniestros, que se originan de las mismas fuentes que el indicador anterior, tuvieron un comportamiento consistente con el mismo, mostrando una conducta variable, con cifras de 4., 4.5, 4.4, 5.9, 6.5, 5.5 y 4.7 para los meses de tiembre de los años,,,,, y respectivamente. El Margen de Utilidad Neta (ROS), mantuvo una tendencia similar a lo sucedido con el ROA. Comenzando en el con un 16.6%, incrementó en tiembre del hasta un 2.%, en tiembre del un 2.4%. En tiembre del incrementa nuevamente hasta el 3.7%, en el el 28.8%, para terminar en el y en un 26.2% y un 2%. La coincidencia entre el ROA y ROS es coherente debido a que ambos tienen como denominador la cuenta de Utilidad Neta, además, durante el periodo analizado, el comportamiento de los Ingresos de Operación ha sido similar al de los Activos Totales de la compañía, es decir, han mantenido una tendencia incremental. Análisis de Rentabilidad 17 El Retorno sobre los Activos (ROA) ha tenido un compor- ROA (Utilidad Neta/Activos Totales) tamiento muy variado durante el tercer trimestre de los años analizados, oscilando entre un (8.2%) en tiembre del y 1.2% en tiembre del. 12..% 1.%.92.86.12.93 En tiembre del el Retorno de los Activos (ROA) se sitúa en el 9.2%. En el en la medida en que las Utilidades Netas mejoran, el coeficiente incrementa hasta el 8.6%, disminuyendo 7.5%.82.9.87 a 8.2% para tiembre del. 5.% En el el ROA fue 1.2%, luego al 9.% en el, un 9.3% en el y finalmente al 8.7% en el, todo esto 2.5% como efecto de las variaciones en las utilidades, aun cuando los Activos Totales también han experimentados variaciones importantes. % Coeficientes de Rentabilidad Retorno del Patrimonio (ROE).169.132.125.22.15.165.14 Retorno de los activos (ROA)..92.86.82.12.9.93.87 Margen de Utilidad Neta (ROS).166.2.24.37.288.262.2 Ingresos de Operación/Activos Totales.55.43.4.33.33.36.44 Gastos de Operación/Total de Activos.13.17.1.69.6.6.6 y Fianzas Diciembre

ROS (Utilidad Neta/Ingresos de Operación) ROE (Utilidad Neta/Patrimonio) 3.% 25.% 2.% 15.%.166.2.24.37.288.262.2 1 21.% 18.% 15.% 12.%.169.132.125.22.15.165.14 1.% 9.% 5.% % 6.% 3.% % El Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) ha seguido la misma tendencia que los dos índices analizados anteriormente, ésto se debe también al efecto de la Utilidad Neta. El Rendimiento del Patrimonio durante el tercer trimestre de los últimos siete años ha sido el siguiente: Ubicándose en un 16.9% en el incrementó al 13.2% en tiembre del ; sin embargo, en tiembre del disminuyó hasta 12.5%, que en el sube al 2.2%. El alcanzando los 15.%, en el al 16.5% y en el al 14.% y se ven afectados por las mismas razones que afectan a los otros coeficientes de rendimiento, el Rendimiento del Patrimonio (ROE) en el período analizado. En cuanto al coeficiente de Ingresos de Operación/ Activos Totales, se experimentó una tendencia variable, que comenzó en tiembre con un coeficiente del.55 En tiembre del llevando este coeficiente hasta el.43. En cambio en tiembre del y, el coeficiente disminuye al a.4 y.33, respectivamente. En el el coeficiente se sitúa en el.33, en el, incrementa de nuevo hasta el.36, y en el, incrementa de nuevo hasta el.44 como efecto, en ambos años, del importante crecimiento en los Ingresos Totales. 18 y Fianzas Diciembre

An á l i s i s d e Ef i c i e n c i a: La eficiencia operativa, la relación entre los Gastos de Operación/Total de Ingresos Corrientes+Otros Ingresos, durante el período -, fue un 23.1% en tiembre de un 23.7% en el, pero incrementa al 25.% en el. En el Tercer trimestre del, el coeficiente es un 19.7%, e incrementa en el, en que alcanza el 17.4%, un 16.6 % en el, para luego convertirse en el 13.2% en el. Este coeficiente ha tenido un comportamiento cíclico correlacionado con la situación económica financiera que ha vivido la empresa en el manejo de los recursos y de los gastos, por lo que se puede decir que los resultados nos dicen el funcionamiento de la administración. El coeficiente de Gastos de Operación/ Activos Totales, mostró una evolución entre el y el, que se debe a los volúmenes de Gastos de Operación aun cuando Seguros del Pacífico ha experimentado crecimientos constantes en sus Activos Totales...1.125.15.175.2 Eficiencia Operativa.231.237.25.197 Coeficientes de Eficiencia.174.166.132 Gastos de Operación/Activos 6 3 9 12 15 13.% 1.7% 1.3% 6.9% Este índice se ha movido en rangos que varían entre el 13.%, obtenido a tiembre del hasta el 6.% obtenido en el. A tiembre el coeficiente baja al 1.7% desde el 13.% obtenido en el para luego incrementar al 1.3% en tiembre del. Posteriormente en el reduce al 6.9, al 5.76% en, al 6.% en y en el con un coeficiente de 6.%. El Margen EBIT/Ingresos de Operación se ha comportado con las siguientes variaciones a tiembre, fecha en que constituía el 27.7% y el 31.4% para tiembre, todas estas variaciones fundamentadas en los movimientos de los ingresos. En el se obtiene un coeficiente del 27.7%, sin embargo, un año después, en el, el índice aumentó alcanzando el 31.7%. En el el coeficiente es el 34.6%; en el es de 45.5%, el un 42.6%,en el un 39.2% y de 31.4% en el. 5.7% 6.% La Razón de Activos/Número de Empleados refleja una tendencia al crecimiento durante el período comprendido entre tiembre de y tiembre. 6.% A tiembre la cifra fue de $221.41 miles, para pasar a $221.63 miles en el y a $261.8 miles en el, en el a $353.84; a $421.3 miles en - 19 Eficiencia Operativa.231.237.25.197.174.166.132 Gastos de Operación / Activos.13.17.13.691.576.62.6 Activos Totales / Número de Empleados $221.41 $221.63 $261.8 $353.84 $421.3 $511.67 $456.27 Utilidades Netas / Número de Empleados $2.43 $19.5 $21.41 $35.94 $39.69 $47.7 $39.65 EBIT / Ingresos de Operación.277.317.346.455.426.392.314 y Fianzas Diciembre

tiembre del, $511.67 miles en el y $456.27 miles en el. El índice de Utilidad Neta/Número de Empleados inicia en el con un monto de $2.43 miles/empleado, para luego incrementar a $$19.5 miles/empleado en el, pero luego al $21.41 miles/empleado en tiembre del.en tiembre del este indicador es $35.94 miles, en tiembre del este indicador es $39.69 miles, en tiembre del es de $47.7miles/empleado, finalmente en el el índice de $39.65 miles/empleado. Análisis del Capital: 56 49 42 35 28 21 14 7 Los coeficientes de Capital Social/Primas Netas Activos Totales/Número de Empleados en miles de $ 261.8 221.6 221.4 353.8 421.3 511.6 457.27 a tiembre tienen una tendencia variable, pasando del 134.2% en el al 237.4% en el, al 198.1% en el, al 168.6% en el, al 234.1% en tiembre del, al 174.4% en el y finalmente al 183.% en el. El coeficiente Patrimonio/Primas Netas ha tenido el siguiente comportamiento entre el y el : En el año este indicador fue del 22.1%, pasando al 321.9% en tiembre del ; a 299.2% en el tercer trimestre del y al 269.5%, en tiembre del, en tiembre del fue el período del índice mas alto, alcanzando el 363.%; en tiembre del el coeficiente reduce hasta el 258. % y en tiembre del el coeficiente reduce hasta el 263. %. La relación Patrimonio/Reservas Técnicas se ha comportado de la siguiente manera: habiéndose encontrado en un 7.3 v en tiembre, para tiembre de 15. 1. 5. 5,574 Patrimonio - en millones de $ 6,781.6 7,992.8 7,552.48 1,856 12,727.8 14,347. 2 48 4 32 24 16 8 Utilidades Netas/Número de Empleados en miles de $ 2.43 19.5 35.94 21.41 39.69 47.7 39.65. Patrimonio / Activos en porcentaje 6. 45. 3. 15.547.651.657.52.61.57.6 y Fianzas Diciembre

Patrimonio / Reservas Técnicas Capital Social / Primas Netas 1.29 2.4 1.8 1.2 1.342 2.374 1.981 1.686 2.341 1.744 1.83 1. 7.5 5. 7.354 8.883 9.742 7.92 8.61 9.64.6 2.5 hasta llegar al 8.8 veces. A tiembre de el índice disminuye hasta el 9.7v, en el tercer trimestre de al 7.9 v. Posteriormente, en el el indicador incrementa al 1.29v y nuevamente vuelve a disminuir al 8.6v en el, en el tercer trimestre de al 9.6 v.. El monto de los Activos Fijos se mantuvo bastante variable durante el período de a : de $985. miles en tiembre de a $92.2 miles en el ; a $924.5 miles en tiembre de, a $872.9 miles en el y a $863.3 miles,en el y $812.4 miles el y $779. miles el. El Margen Bruto de Utilidad al comparar el tercer trimestre de y se puede observar que de un Margen bruto del 35.79% obtenido en el primer año, se incrementó al 27.9% en el. El coeficiente ubicándose en 32.6% en tiembre del, para experimentar un incremento hasta el 33.% en tiembre del. En tiembre del es el 3.1%, en tiembre del es de 32.% y luego el índice fue del 24.%. El Margen Neto de Utilidad ha respondido a la influencia negativa de los fenómenos naturales y la desaceleración económica que el país ha experimentado en los últimos años. Éste tiene el siguiente comportamiento: en el es del 13.5%, en tiembre de al 11.9%, en el es de 13.2%, en el es de 18.2%, de 16.% en el,del 17.5% en tiembre de y del 13.% en tiembre de. 21 Patrimonio / Primas Netas Activo Fijo / Patrimonio en porcentaje 4. 3. 2. 2.21 3.2119 2.992 2.695 3.63 2.58 2.63 2. 15 1 17.67 13.57 12.24 1.92 6.38 5.43 1. 5 7.95 y Fianzas Diciembre

Ge n e r a d o r e s Cl av e s d e l Re n d i m i e n t o d e l Pat r i m o n i o Í n d i c e s Utilidad Neta/Patrimonio (o ROE).169.132.125.22.15.165.14 Margen Bruto de Utilidad.3579.2794.3261.33.31.32.24 Margen Neto Utilidad.135.119.132.182.16.17.13 ROA: Retorno de los Activos.92.86.82.12.9.93.87 ROS: Margen de Utilidad Neta.166.2.24.37.288.26.2 Ingresos de Operación/Activo Total.55.43.4.33.33.36.44 Utilidad Neta / Primas Netas.341.425.373.545.56.426.377 Gtos. de Operac./Utilidades Netas 1.41 1.25 1.26.68.61.65.69 Gastos de Operaciones/Total de Activos.13.17.1.69.6.6.6 Margen Bruto de Utilidad - tiembre en porcentaje 4..3579.33 22 3..2794.3261.31.32.24 2. 1.. y Fianzas Diciembre