Sostenibilidad para salir de la crisis Factores extrafinancieros : cómo nos ayuda la sostenibilidad a afrontar las crisis... y prepararnos para la siguiente
Credenciales de Pictet en el ámbito de la inversión sostenible PAM* fue galardonado en los premios Global Pensions Awards 2009 como mejor Proveedor de ISR del Año Iniciativas y compromisos Cooperación con Ethos Carbon Disclosure Project (CDP) suizo Miembro de Eurosif; Signatario de los UNPRI (Principios de Naciones Unidas para la inversión responsable), socio de Environmental Footprint Iniciativas medioambientales a nivel empresarial (WaterAid, Cistern in Jordan, etc.) Prix Pictet - primer premio de fotografía internacional dedicado a la sostenibilidad, creado en 2008 Productos principales 1999: Lanzamiento del fondo Pictet-Ethos (CH) - Swiss Sustainable Equities 2002: Creación del fondo Pictet-European Sustainable Equities 2006: Gestión de activos de Ethos Obtiene el primer mandato de renta fija ISR 2007: Obtiene los primeros mandatos de ISR Equilibrado e ISR Mercados Emergentes *PAM: Productos temáticos 2000: Pionero con Pictet-Water (agua) 2007: Lanzamiento de Pictet-Clean Energy (energías limpias) 2008: Pionero con Pictet-Timber (madera) 2009: Lanzamiento de Pictet-Agriculture (agricultura) 2
Hoy, la crisis parece estar en todas partes Focos de crisis sin resolver Crisis financiera y bancaria Crisis del euro, crisis de la deuda Crisis alimentaria Crisis del mercado inmobiliario Crisis energética (Fukushima) Etcétera Dos estrategias fundamentales que hay que combinar Anticipar y evitar! Si aún así se produce: sobrevivir y recuperarse rápidamente 3
1. Crisis financiera y bancaria - una crisis de confianza
La sostenibilidad del proceso de inversión es una cobertura contra la crisis Trasladar dos estrategias contra la crisis al proceso de inversión: dos niveles de sostenibilidad Prudencia: mejor optar por empresas aventajadas en materia medioambiental, social y de gobierno corporativo (sostenibilidad ex-trafinanciera) Aumentar la resistencia a la crisis y mejorar el perfil riesgo/rendimiento de la cartera (sostenibilidad financiera). 5
Pequeñas diferencias de suma importancia Los filtros ESG ayudan a afrontar ciertos desafíos Factores ESG seleccionados para una cartera europea sostenible (datos disponibles para un 80% de las empresas) 80 70 Cartera Índice de referencia 73,9 60 61,4 61,0 59,8 50 40 37,1 40,7 30 20 21,6 19,4 14,0 10 7,8 4,7 3,7 0 Emisiones de CO2e[Kt] Remuneración Alta dirección [m USD] Diferencial de salarios [factor] Independencia del consejo de administración [%] Mujeres en puestos de dirección Crecimiento neto de la plantilla [%] Fuente: Pictet-European Sustainable Equities; MSCI Europe; Thomson Reuters (Asset4) 6
Importancia del Consejero Delegado y del buen gobierno corporativo La calidad del Consejero Delegado y la duración de su mandato son críticos para el éxito; el buen gobierno es una cobertura contra la crisis. Evolución del precio de la acción de empresas con buen gobierno y alta puntuación de su CEO El buen gobierno corporativo preserva el valor Fuente: "CEO Value". Société Générale, 2011 Fuente: "Gaining a lead with Governance". Oddo Securities 2012. 7
Riesgos de un excesivo apalancamiento financiero Las empresas más apalancadas tienen un rendimiento más bajo Rentabilidad anualizada media de las empresas europeas (1990-2011) A mayor apalancamiento, mayor volatilidad de los rendimientos...... pero también mayor probabilidad de quiebra Unos niveles razonables de apalancamiento y de deuda incrementan la resistencia en fases de crisis y en contextos de deterioro de las condiciones de financiación de la deuda 9.0% 8.0% 7.0% Fuente: 6.0% Q1-LOWEST LEVERAGE Q2 Q3 Q4-HIGHEST LEVERAGE 8
Los peligros del crecimiento insostenible Es más sostenible un crecimiento lento pero constante Superioridad del crecimiento moderado El crecimiento volátil pone en peligro la cultura y la identidad de la empresa, y en última instancia mina la motivación de sus trabajadores. Rentabilidad anual media de las empresas europeas (1990-2011) 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% Fuente: 6.0% Q1-LOWEST GROWTH Q2 Q3 Q4-HIGHEST GROWTH 9
2. Crisis del euro, crisis de la deuda
La deuda pública en los países desarrollados y emergentes Diferencias significativas La ratio deuda/pib de los mayores países desarrollados (21) y emergentes (25) 11 9.7 10.0 14.2 15.8 16.1 22.4 23.6 27.4 31.9 32.0 33.9 34.0 34.3 35.4 37.8 39.6 39.8 41.3 42.6 43.4 43.5 44.5 44.6 44.7 45.8 49.7 49.7 51.3 53.4 57.4 61.1 62.9 65.8 71.4 71.9 76.0 81.4 82.4 83.4 85.1 92.6 93.3 96.2 96.7 101.1 119.4 144.9 200.0 200 %GDP 2010 General Government Debt (% GDP) - Emerging economies 2010 General Government Debt (% GDP) - Advanced economies Maastricht Criteria (60%) 150 Fitch criteria (80%) 100 50 0 Russia Chile Venezuela China Bulgaria Peru Australia Indonesia Korea South Africa Emerging Mexico Taiwan Romania New Zealand Ukraine Sweden Thailand Switzerland Denmark Turkey Czech Republic Argentina Finland Colombia Poland Norway Malaysia Brazil Philippines Spain Netherlands UK Egypt Austria India Hungary France Germany Canada Ireland Portugal Belgium US Advanced Italy Greece Japan Fuente:, CEIC, Datastream, al 02.02.2012
Índices del mercado frente a datos fundamentales El potencial económico de las regiones y su ponderación en los índices de mercado más conocidos 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Factores de producción Valor económico añadido Índices de mercado 1% 15% 13% 6% 5% 38% 39% 31% 6% 8% 57% 4% 5% 2% 76% 2% 86% 2% 9% 7% 3% 5% 41% 44% 32% 2% 5% 2% 23% 19% 18% 6% 8% 25% 28% 28% 34% 1% 2% 25% 7% 5% 17% 3% 6% Landmass Population Est. Capital Stock** GDP Corporate Profits PLC Profits Global Equity Index Global Bond Index * Extrapolado a partir del PIB ajustado a la paridad adquisitiva, a ROA constante Fuente:, al 31.10.2011 Europe US Canada Japan Other dev. countries Emerging markets 12
Podemos prever una crisis mediante un enfoque fundamental? Ejemplos para países industrializados Activador de alerta temprana de crisis Prueba retrospectiva: Ponderación de los países antes y después de una crisis grave Grecia (T4 2009) Sostenibilidad enero 2004 7% 6% Eurozone sovereign debt crisis Q4 2009 Portugal (T2 2010) 5% Sostenibilidad enero 2003 Irlanda (T2 2010) Sostenibilidad enero 2009 4% 3% 2% 1% 0% Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Weight in portfolio Greece Ireland Portugal Fuente:, Fundamental Bond Presentation 13
3. Crisis alimentaria
El agua - imprescindible para la vida El agua es escasa y no se puede sustituir por nada El crecimiento de la población, que en 2050 llegará a 9.000 millones, incrementará la demanda de agua Las infraestructuras obsoletas e insuficientes constituyen un enorme desafío al que hay que responder Los gobiernos tienden a externalizar la responsabilidad del servicio público de distribución de agua Solo una fracción del agua del mundo es utilizable 100% 75% 50% 25% 0% Fresh Water 3% Total World Water Supply Salt Water 97% Fresh Water Supply Glacier & Perma Snow Cover 70% Fresh Water 30% Accessible Fresh Water Supply Polluted Water 75% Usable Water 25% Fuente: Unesco, 2002 16
Agricultura - resolver los desequilibrios agrarios mundiales El consumo directo humano de cereales y verduras es similar para todos los niveles de renta; en cambio, el consumo de proteínas y aceites vegetales se incrementa con el aumento de la renta. McKinsey: Solo en China e India, unos 1.100 millones de personas se incorporarán a los grupos de renta de clase media entre 2005 y 2025. Las inversiones en la cadena de valor agroalimentaria son parte integrante de la respuesta al desafío alimentario global Cada año hay que alimentar a unos 80 millones de personas más Population in bn. 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 World population (lhs) Arable land in ha/capita (rhs) 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 Ha of arable land per capita Fuente: Previsiones demográficas mundiales de Naciones Unidas, FAO, Pictet, The Mosaic company - Conferencia ML Agri, 2008 17
4. Crisis de la vivienda
Crisis de la vivienda en Estados Unidos El mercado de la vivienda estadounidense sigue estando muy por debajo de su potencial a largo plazo. Últimamente se observan mejoras alentadoras, pero aún queda un largo camino por recorrer... Mercado inmobiliario en Estados Unidos: un descalabro espectacular Fuente: Bloomberg 19
Bosques en lugar de casas La mejor manera de evitar la crisis, gracias a las características de crecimiento biológico de los bosques Compañias inmobiliarias comparado con las compañias madereras y fondo Pictet-Timber Fuente: Bloomberg 20
Bosques en lugar de algodonales El saldo ecológico de la viscosa (confeccionada a partir de pulpa de madera química) es más favorable que el del algodón Fuente: Presentación de Lenzing Investor 2012 21
5. Crisis energética
Crisis energética: Fukushima vuelve a poner en tela de juicio la energía nuclear... Los inversores se pueden proteger contra las peores hipótesis posibles... Rentabilidad de TEPCO, Pictet-Clean Energy, Solarworld y Q-Cells desde el 1 de enero de 2011 (indexada)... descartando explícitamente invertir en energía nuclear... y centrándose en las energías limpias Pero: la diversificación y una cuidadosa selección de títulos siguen siendo fundamentales para el éxito, también en las temáticas sostenibles Fuente: Bloomberg 23
Energías limpias - El cambio climático exige un cambio energético Actualmente existe un consenso global sobre la realidad del cambio climático inducido por el hombre Correlación entre concentración de CO 2 y temperatura La seguridad y la independencia energética son vitales para la economía global Las energías limpias gozan de un fuerte apoyo del gobierno y de la opinión pública La eficiencia energética ofrece un enorme terreno de mejora Fuentes: Universidad de Berna (Siegenthaler et al., Science 2005; miembros de la comunidad EPICA, Nature 2004), (1) estimación Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático, promedio de las hipótesis posibles (2) Deuterium: simulador utilizado para estimar la temperatura en la Antártida, www.gettyimages.com 24
Una dinámica sectorial interdependiente Fuerte interdependencia con la dinámica sectorial de los cuatro temas Hidroelectricidad Desalinización El 70 % del agua dulce se dedica al regadío MEDIO AMBIENTE Biomasa (p. e. viruta de madera) Biocombustibles de segunda generación Competencia por el mismo suelo: las plantaciones insostenibles de aceite de palma, principal causa de deforestación en el Sudeste asiático 25
6. Engagement y dialogo activo
Tres niveles de sostenibilidad EXCLUSIÓN INCLUSIÓN DIALOGO ACTIVO (compromiso) 27
Compromisos en el proceso Informes disponibles en: http://www.pictetfunds.com/nns _ww/publicationlist.publication?navid=nav_id_publication _LIST&catId=307 Agricultura: Madera: Agua: 1) Syngenta 2) productor de potasa, fosfatos y nitrógeno de EE.UU. 1) Andritz 2) Fibria 1) empresa de servicios de gestión de residuos industriales y reparación medioambiental EE.UU. Energía limpia 1) distribuidor de gas natural de EE.UU. 28
7. Conclusiones
Conclusiones La sostenibilidad ( best-in-class" Y con orientación temática) es una estrategia viable para evitar y superar las crisis La sostenibilidad financiera completa y amplía los enfoques de sostenibilidad convencionales (extra-financieros) y da lugar a carteras más estables y atractivas desde el punto de vista financiero En el contexto de la deuda pública y los mercados emergentes, la sostenibilidad es aún más fundamental para el éxito Ejercer activamente los derechos de accionista en beneficio de la sostenibilidad (voto por delegación, compromiso) 30
Para más información, contactar con: SA Route des Acacias 60, 1211 Geneva 73 Tel: +41 58 323 3333 Fax: +41 58 323 2040 Disclaimer: ( PAM ) definition: In this document, includes all the operating subsidiaries and divisions of the Pictet group that carry out institutional asset management: SA, a Swiss corporation registered with the Swiss Financial Market Supervisory Authority FINMA, Limited, a UK company authorised and regulated by the Financial Services Authority, and (Japan) Limited, a Japanese company regulated by the Financial Services Agency of Japan. This document is for distribution to professional investors only. However it is not intended for distribution to any person or entity who is a citizen or resident of any locality, state, country or other jurisdiction where such distribution, publication, or use would be contrary to law or regulation. Information used in the preparation of this document is based upon sources believed to be reliable, but no representation or warranty is given as to the accuracy or completeness of those sources. Any opinion, estimate or forecast may be changed at any time without prior warning. Investors should read the prospectus or offering memorandum before investing in any Pictet managed funds.this document has been issued in Switzerland by SA and/or Pictet & Cie and in the rest of the world by Limited and may not be reproduced or distributed, either in part or in full, without their prior authorisation. www.pictet.com 31