Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A.

Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. Estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 e informe de auditoría independiente

Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. Estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 e informe de auditoría independiente Contenido Informe de auditoría independiente Notas a los estados contables Estado de situación patrimonial Estado de resultados Estado de evolución del patrimonio neto Anexo - Bienes de uso, intangibles e inversiones inmobiliarias y amortizaciones

Juncal 1385, Piso 11 Montevideo, 11000 Uruguay Tel: +598 2916 0756 Fax: +598 2916 3317 www.deloitte.com/uy Informe de auditoría independiente Señores Directores de Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. Hemos auditado los estados contables de Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. que se adjuntan; dichos estados contables comprenden el estado de situación patrimonial al 31 de diciembre de 2014, los correspondientes estados de resultados y de evolución del patrimonio por el ejercicio finalizado en esa fecha y las notas de políticas contables significativas y otras notas explicativas a los estados contables. A efectos de su identificación; los estados contables auditados presentan un activo, patrimonio y resultado neto de $ 1.901.576.512,04; $ 476.597.429,52 y $ 86.226.341,01 respectivamente. Responsabilidad de la Dirección por los estados contables La Dirección de Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. es responsable por la preparación y la razonable presentación de estos estados contables de acuerdo con las normas contables y los criterios de valuación y presentación emitidos por la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparación y presentación razonable de estados contables que estén libres de errores significativos, ya sea debido a fraude o error; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas; y realizar estimaciones contables razonables en las circunstancias. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos estados contables basada en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría emitidas por la Federación Internacional de Contadores (IFAC) y con las disposiciones establecidas por la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay. Estas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y planifiquemos y realicemos nuestra auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados contables están libres de errores significativos. Una auditoría implica realizar procedimientos para obtener evidencia de auditoría acerca de los montos y revelaciones en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de existencia de errores significativos en los estados contables, ya sea debido a fraude o error. Al hacer la evaluación de riesgos, el auditor considera los aspectos de control interno de la entidad relevantes para la preparación y presentación razonable de los estados contables con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión acerca de la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también incluye evaluar lo apropiado de las políticas contables utilizadas por la entidad y la razonabilidad de las estimaciones contables realizadas por la Dirección, así como evaluar la presentación general de los estados contables. Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about. Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de firmas miembros en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y su profunda experiencia local para ayudar a sus clientes a tener éxito donde sea que operen. Aproximadamente 202.000 profesionales de Deloitte se han comprometido a convertirse en estándar de excelencia.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido brinda una base suficiente y apropiada para sustentar nuestra opinión. Opinión En nuestra opinión, los estados contables referidos anteriormente presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situación patrimonial de Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. al 31 de diciembre de 2014 y los resultados de sus operaciones correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha de acuerdo con normas contables y los criterios de valuación y presentación emitidas por la Superintendencia de Servicios Financieros de Banco Central del Uruguay. Otros asuntos Las normas y los criterios de valuación y presentación emitidas por la Superintendencia de Servicios Financieros del Banco Central del Uruguay constituyen las normas contables legales vigentes en la República Oriental del Uruguay para la presentación de los estados contables de las empresas de seguros y reaseguros reguladas por el Banco Central del Uruguay. No han sido determinadas ni cuantificadas las diferencias que eventualmente podrían surgir entre estos estados contables y aquellos que podrían formularse de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)..

Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. Notas a los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 Nota 1 Informacion básica sobre la empresa Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. es una sociedad anónima cerrada que desarrolla su actividad en el marco de la Ley de Desmonopolización de Seguros N 16.426 del 14 de octubre de 1993 y sus decretos reglamentarios. La actividad principal de la Compañía es la realización de operaciones de seguros, indemnizaciones sobre todos y cualesquiera tipos de riesgo y responsabilidades, presentes o futuros, en las siguientes ramas: Vehículos automotores y remolcados Incendio Robo y riesgos similares Transporte Responsabilidad Civil Cauciones Otros Vida La Compañía opera en el grupo I y II de seguros, definido en el artículo 1 de la R.N.S.R. La S.S.F. del B.C.U. supervisa a las empresas habilitadas y regula el cumplimiento de requerimientos obligatorios en relación a la información, tenencia de valores e inversiones, reservas y patrimonio. Los presentes Estados Contables han sido aprobados para su emisión por la Compañía con fecha 27 de febrero de 2015. Nota 2 Resumen de las principales políticas contables Las principales políticas contables aplicadas en la preparación de los presentes estados contables se resumen seguidamente. Las mismas han sido aplicadas, salvo cuando se indica lo contrario, en forma consistente con relación al ejercicio anterior. 2.1 Bases de preparación Los estados contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables y los criterios de valuación dictados por la S.S.F. del B.C.U. En la preparación de los presentes estados contables se ha seguido la convención contable del costo histórico, excepto en el caso de inversiones, según se describe a continuación. La preparación de los estados contables requiere que la gerencia haga estimaciones y supuestos que afectan los montos informados de activos, pasivos, ingresos y gastos. Los resultados reales podrían diferir respecto de estas estimaciones. 1

2.2 Moneda funcional y moneda de presentación de los estados contables Los estados contables de la Compañía se preparan y se presentan en pesos uruguayos, que es a su vez la moneda funcional y la moneda de presentación de los estados contables de la Compañía. De acuerdo a lo establecido en la Comunicación n 2014/016 del Banco Central del Uruguay, se retoma la aplicación del artículo N 131 de la Recopilación de Normas de Seguros y Reaseguros referido a la realización del ajuste por inflación, sustituyendo lo indicado en la Comunicación n 2012/240 la que suspendía la aplicación de dicho ajuste. Ésta nueva comunicación establece la re-expresión de las cuentas de activo, pasivo y patrimonio al inicio del período desde el 31 de diciembre de 2012, última vez en que fueron ajustados por inflación, debiéndose registrarse el importe correspondiente a dicho ajuste del saldo inicial como Ajuste por re-expresión Resultados acumulados ya que la variación acumulada del IPC en los últimos tres años calendario anteriores fue superior al 25%. A efectos de realizar dicho ajuste, se ha utilizado el Índice de Precios al Consumo (IPC) elaborado por el Instituto Nacional de Estadística, el que muestra una variación positiva del 8,258 % entre el inicio y el fin del ejercicio. Procedimientos utilizados: Excepto por el criterio de ajuste de los saldos activos y pasivos en moneda extranjera (Nota 2.3), se ha aplicado el procedimiento general de ajuste previsto por la norma. Los activos y pasivos monetarios se presentan a valores históricos. Los rubros no monetarios se presentan: - a valores históricos reexpresados de acuerdo con la evolución del Índice de Precios al Consumo, elaborado por el Instituto Nacional de Estadística, o valor neto de realización, de ambos el menor; - las inversiones en activos financieros, de acuerdo a lo establecido en la Nota 2.6. Los rubros del estado de resultados se presentan de acuerdo a los siguientes criterios: - los rubros del estado de resultados que se asocian con rubros de activo o pasivo, se presentan reexpresados de acuerdo con las mismas bases que los respectivos activos y pasivos; - para los restantes rubros, sus respectivos valores históricos se presentan reexpresados de acuerdo con la evolución del Índice de Precios al Consumo. A efectos de la determinación del resultado del ejercicio se ha determinado el valor de Patrimonio en su conjunto al inicio y al fin del ejercicio como la diferencia entre Activo y Pasivo reexpresados utilizando los procedimientos de ajuste referidos anteriormente y se han considerado en caso de existir, por sus correspondientes valores reexpresados, los aportes de capital, los retiros de utilidades y los revalúos técnicos realizados durante el ejercicio. 2

Exposición Los importes correspondientes a Capital, Aportes y compromisos a capitalizar y Reservas coinciden con los valores establecidos en los libros legales de la Sociedad en que se recogen las decisiones de los órganos volitivos de la misma que afectan a dichos rubros. La diferencia entre los valores en libros legales de Capital, Aportes y compromisos a capitalizar y Reservas y los que correspondería como consecuencia de ajustar a sus valores originales a moneda de cierre del ejercicio se muestra en la línea 7 del Estado de Evolución de Patrimonio, Reexpresiones contables. En el Estado de evolución de patrimonio se ha expuesto en la línea 7 Reexpresiones contables, la reexpresión de los saldos iniciales ajustados en base a la variación en el ejercicio del índice referido en párrafos anteriores. Asimismo, en el Cuadro de bienes de uso, intangibles y amortizaciones se expone en la columna revaluaciones la reexpresión de los saldos iniciales ajustados en base a la variación en el ejercicio del índice referido en párrafos anteriores. 2.3 Saldos en moneda extranjera Los activos y pasivos en monedas diferentes al peso uruguayo se convierten a moneda nacional al cierre de cada período contable aplicando el tipo de cambio vigente a dicha fecha. Los saldos de activos y pasivos denominados en monedas extranjeras al cierre del ejercicio se resumen en la Nota 4. Los resultados por diferencias de cambio se incluyen en el capítulo "Resultados Financieros". 2.4 Créditos por seguros y otros créditos Se valúan a su valor nominal más intereses devengados, cuando corresponda, hasta el cierre del ejercicio. 2.5 Previsión por incobrables La Compañía constituye previsiones por incobrables de acuerdo con los siguientes criterios: a) 50% de las primas a cobrar vencidas a partir de los 60 días del vencimiento del plazo de una cuota; y b) 100% de las primas a cobrar vencidas cuando el plazo transcurrido excede los 90 días. Si el contrato de seguros está vencido, se previsiona el 100% (cien por ciento) de las primas a cobrar al vencimiento del plazo de cobertura de la póliza de seguros. En el caso de los créditos por siniestros a recuperar, se previsiona el 100% de los créditos no confirmados o vencidos, siguiendo el criterio definido por la S.S.F. del B.C.U. 2.6 Inversiones en activos financieros Los activos financieros se valúan como sigue: a. Valores emitidos por el Estado Uruguayo, Banco Hipotecario del Uruguay o Banco Central del Uruguay. Los Bonos del Tesoro y las Letras de Tesorería clasificados bajo el régimen Valuación a fondeo se mantienen valuados a su valor de costo de adquisición. A su vez, la diferencia entre el valor de costo de adquisición y el valor nominal de los bonos es reconocida con crédito a resultados en forma lineal en el periodo entre la fecha de fondeo y la fecha de vencimiento de cada bono. Asimismo, se reconocen con crédito a resultados los intereses generados sobre los mismos. 3

Al momento de la adopción por primera vez de la Valuación a Fondeo la diferencia entre el costo de adquisición y el valor de mercado a la fecha de adopción de este régimen de valuación 30 de setiembre de 2002 fue reconocida con crédito a la cuenta patrimonial de Reserva Valuación a Fondeo Régimen Transitorio. Esta reserva solamente puede ser desafectada al vencimiento de los bonos o en oportunidad de amortizaciones parciales de los mismos. Los restantes Bonos del Tesoro, Bonos Hipotecarios y Letras de Regulación Monetaria emitidas por el Banco Central del Uruguay en unidades indexadas se valúan al precio de mercado, más los intereses devengados a la fecha de valuación. En el caso de no disponer de precio de mercado, se valuaron por la suma de todos los flujos descontados a las tasas de mercado existentes para títulos similares. Las Letras de Tesorería se valúan al valor nominal descontado a la tasa interna de retorno del propio valor, por los días corridos desde la fecha de compra hasta la fecha de cierre de ejercicio. b. Inversiones en instituciones de intermediación financiera instaladas en el país, autorizadas a captar depósitos. Los Depósitos a Plazo Fijo, en Caja de Ahorro o en Cuenta Corriente se valúan al capital depositado más los intereses devengados a la fecha de valuación, según las condiciones pactadas. 2.7 Recuperos y salvatajes Los recuperos y salvatajes corresponden a bienes y restos, valuados de acuerdo a estimaciones realizadas por la empresa, recuperados como consecuencia de los siniestros. De acuerdo a la normativa establecida por la S.S.F. del B.C.U., se debe crear una previsión del 100% hasta que la realización se haga efectiva. 2.8 Bienes de uso Los Bienes de uso se valúan a su costo de adquisición reexpresado, neto de depreciaciones. El costo de adquisición comprende las erogaciones directamente atribuibles a la adquisición de los bienes. Los costos de mantenimiento y reparaciones se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren. La depreciación sobre los bienes se calcula con base en el método lineal aplicando los siguientes porcentajes: - Inmuebles - Muebles y útiles - Vehículos - Equipos de computación - Otros % 2 10 10 20 10 El valor residual de los activos y las vidas útiles se revisan, si fuera necesario, en cada cierre de ejercicio. El costo de los Bienes de Uso no excede el valor neto de realización estimado de dichos bienes. 4

Al 31 de diciembre de 2014 la Compañía efectuó, a través de un técnico especializado independiente, una tasación de su edificio corporativo en esa fecha, sede de la misma, compuesto por los padrones 33.059, 33.060 y 33.061. Asimismo, al 31 de diciembre de 2013 se efectuó, a través de un técnico especializado independiente, la tasación de su edificio corporativo actual, situado en Av. Ricaldoni 2750. El valor de tasación informado de todos los padrones es superior al valor contable neto, por lo cual no correspondió realizar ajustes a valores de mercado. 2.9 Activos intangibles Corresponden a programas y aplicaciones informáticas y se encuentran valuados a costo histórico reexpresado, neto de amortizaciones. El costo histórico comprende las erogaciones directamente atribuibles a la adquisición de los bienes. La depreciación sobre los intangibles se calcula con base en el método lineal, considerando la vida útil que el Banco Central de Uruguay determina en oportunidad de cada autorización. Las mismas se han establecido habitualmente en el orden de 3 a 5 años. 2.10 Reservas Técnicas a. Reserva de Riesgo en Curso La reserva de riesgo en curso se determina como sigue: i) Para la rama Transporte: como el importe de las primas emitidas por seguros directos, neto de reaseguros proporcionales y anulaciones, en el período de un mes o quince días que finaliza en la fecha de cálculo de la reserva, según corresponda a Transporte Marítimo o Transporte Aéreo y Terrestre respectivamente. ii) Para las restantes ramas: se determina póliza por póliza la parte de primas emitidas por seguros directos, netas de reaseguros, correspondiente al riesgo no corrido a la fecha de cierre del ejercicio, constituyéndose la reserva por el 70% del monto así calculado. b. Reserva para Siniestros Pendientes La reserva de siniestros pendientes se determina como sigue: i) Para siniestros ocurridos y denunciados: como los montos estimados a pagar en base a un análisis siniestro por siniestro. ii) Para siniestros ocurridos y no denunciados: la reserva se determina considerando el importe promedio de los siniestros, la cantidad promedio de siniestros diarios y los días de demora, en promedio, de denuncia de los siniestros desde su ocurrencia. c. Reserva de insuficiencia de cálculo Esta reserva se constituye al cierre de cada ejercicio a partir de la comparación, para cada rama de seguros, del total de siniestros pendientes de liquidación al cierre del ejercicio y los siniestros pagados en el ejercicio con fecha de ocurrencia anterior a ese ejercicio, netos de reaseguros, con las reservas existentes para dichos siniestros al cierre del ejercicio anterior. Para las ramas en las que los importes pagados superan a los reservados en más de un 20%, se aplica dicho exceso al importe de la reserva para siniestros pendientes ocurridos y denunciados, más la reserva de siniestros ocurridos y no denunciados al cierre del ejercicio. El cálculo antes detallado arrojó que no corresponde constituir la Reserva de insuficiencia de cálculo al 31 de diciembre de 2014. 5

d. Otras reservas para siniestros pendientes Con fecha 31 de agosto de 2009 la Compañía solicitó autorización al Banco Central del Uruguay para conformar Otras Reservas por siniestros pendientes por un valor de US$ 300.000, conforme a lo dispuesto en el literal d) del artículo 18 de la RNSR. El Banco Central del Uruguay aceptó la misma sin reparos, con fecha 30 de octubre de 2009. Con fecha 8 de mayo de 2014 el Banco Central del Uruguay autorizó a Porto Seguro a sustituir la reserva antes mencionada por otra de iguales condiciones pero por un valor de $ 6.600.000. 2.11 Impuesto a la renta El cargo por impuesto a la renta es reconocido utilizando el método de impuesto diferido basado en las diferencias temporarias entre los valores contables y la valuación de activos y pasivos de acuerdo a normas fiscales. El impuesto diferido es determinado utilizando las tasas y normativa vigentes a la fecha de los estados contables y que serán aplicables cuando el respectivo activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido sea pagado. Los activos por impuesto diferido son reconocidos en la medida en que sea probable la disponibilidad de ganancias fiscales futuras contra las que cargar las deducciones por diferencias temporarias. 2.12 Beneficios al personal Las obligaciones generadas por los beneficios al personal, de carácter legal o voluntario, se reconocen en cuentas de pasivo con cargo a pérdidas en el período en que se devengan. 2.13 Previsiones Las previsiones por deudas, por reclamos legales u otras acciones de terceros, distintas a las originadas en siniestros, son reconocidas cuando la Compañía tiene una obligación legal o presunta emergente de hechos pasados, resulta probable que deban aplicarse recursos para liquidar la obligación y el monto de la obligación haya sido estimado en forma confiable. 2.14 Capital accionario Se refleja al valor nominal de las acciones emitidas. 2.15 Arrendamientos Los arrendamientos en los que el arrendador retiene una porción significativa de los riesgos y beneficios del propietario se clasifican como arrendamientos operativos. Los pagos efectuados por la Compañía bajo arrendamientos operativos son cargados a los resultados en forma lineal durante el período del arrendamiento. 2.16 Concepto de capital y presentación de cuentas del patrimonio El capital a mantener, a efecto de determinar el resultado del ejercicio, ha sido definido como el capital financiero invertido o recibido bajo la forma de aportes de capital. Las cuentas del patrimonio se presentan, en todos los casos, expresadas en moneda de cierre del ejercicio, y la respectiva reexpresión monetaria de cada cuenta se expone en la línea Ajuste por reexpresión incluida en cada capítulo patrimonial. 6

2.17 Reconocimiento de ingresos y gastos i) Reconocimiento de ingresos por primas y gastos de seguros y reaseguros Los ingresos por primas y los gastos por comisiones de corredores de seguros se reconocen en el momento de la emisión de las pólizas respectivas. ii) Reconocimiento de otros ingresos y egresos La Compañía aplica el principio de lo devengado a los efectos de reconocer otros ingresos e imputar otros gastos y costos incurridos. El Impuesto a los Ingresos de las Compañías de Seguros se contabiliza cuando se devenga, en el momento de la emisión de la póliza respectiva. Nota 3 - Administración de riesgos financieros 3.1 Factores de riesgo financiero Las actividades de la Compañía la exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo riesgo cambiario, riesgo de tasa de interés sobre los flujos de caja y riesgo de precios), riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de seguros. La administración del riesgo es ejecutada por la Gerencia. El Directorio formula por escrito las políticas generales para administración del riesgo, así como políticas por escrito para áreas específicas tales como riesgo de seguro, de cotización cambiaria, riesgo de tasa de interés, riesgo de crédito y para la inversión de los excedentes de liquidez. a. Riesgo de mercado i. Riesgo cambiario La Compañía opera en el mercado local y está expuesta al riesgo de cotización de varias monedas extranjeras, primordialmente con respecto al dólar estadounidense. El riesgo de moneda extranjera surge de transacciones comerciales futuras, y de activos y pasivos en moneda extranjera. Para administrar sus riesgos de moneda extranjera emergentes de transacciones comerciales futuras y los activos y pasivos reconocidos, en general, la Compañía busca neutralizar las posiciones activas y pasivas mantenidas. En Nota 4 a los estados contables se resumen los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera al cierre del ejercicio. El fortalecimiento de un 10% del Peso Uruguayo contra el Dólar Estadounidense al 31 de diciembre de 2014 habría disminuido el patrimonio y los resultados en los montos que se muestran a continuación. Este análisis supone que todas las otras variables, particularmente las tasas de interés, se mantienen constantes. diciembre 2014 Impacto en: Patrimonio Resultados (incremento) (incremento) 934.860 934.860 El debilitamiento de un 10 % del Peso Uruguayo contra la misma moneda al 31 de diciembre de 2014 habría tenido el efecto opuesto en las monedas mencionadas para los montos indicados arriba, sobre la base que todas las otras variables se mantienen constantes. 7

ii. Riesgo de precios La Compañía tiene exposición al riesgo de cambio de precios en los valores razonables de sus inversiones. La Compañía no tiene concentraciones significativas en estas inversiones, diversifica las mismas de acuerdo con las normas de la S.S.F. del B.C.U. y no tiene inversiones significativas en valores que no posean cotización bursátil. En el siguiente cuadro se resume el impacto de variaciones en los valores razonables (valores de cotización, sustancialmente) de la cartera de inversiones de la Compañía al cierre del ejercicio. El análisis se basa en el supuesto que el valor razonable de todos los instrumentos de la cartera de inversiones aumentara un 5% manteniéndose las demás variables constantes. Instrumento Impacto en el resultado Bonos no fondeados 4.331.396 Letras en pesos no fondeadas 23.353.766 Letras en UI no fondeadas 15.238.063 42.923.224 iii Riesgo de tasa de interés sobre flujos de caja La Compañía no posee pasivos que generen intereses y su cartera de inversiones genera básicamente intereses a tasas fijas. Por lo tanto, los ingresos y los flujos de caja son independientes de las variaciones en las tasas de interés de mercado. La Compañía no mantiene instrumentos de cobertura de riesgo de tasa de interés. b. Riesgo de crédito La Compañía no tiene concentraciones significativas de riesgo de crédito. Tiene políticas para asegurar que las pólizas se emitan a clientes con un historial de crédito adecuado. Las contrapartidas de las inversiones realizadas son emisores o instituciones financieras con elevada calidad de crédito. En el cuadro siguiente se muestra la antigüedad crediticia de los Deudores por pólizas: Créditos por seguros $ % A vencer 395.954.270 77,06% Vencidos 1 a 60 días 65.550.503 12,76% Vencidos más de 60 días 52.339.231 10,18% Deudores por primas Seguros no previsionales 513.844.004 100,00% En relación a las Disponibilidades e Inversiones en activos financieros, la política adoptada por la Compañía es realizar estas colocaciones en instituciones que cumplan niveles definidos de calidad crediticia y minimizar el riesgo utilizando instituciones financieras de primera línea, así como un continuo monitoreo. c. Riesgo de liquidez La Compañía tiene como política mantener un nivel suficiente de fondos disponibles e inversiones de acuerdo a los requerimientos de la S.S.F del B.C.U. y tal que permita enfrentar las comprometidas para cubrir sus necesidades exigibles de fondos. Los pasivos exigibles de la Compañía, tanto financieros como no financieros, serán liquidados en menos de un año desde la fecha de cierre de ejercicio. 8

d. Riesgo de seguros La actividad de la Compañía implica básicamente la cotización, aceptación y manejo de los riesgos de la cartera de contratos con sus clientes. Como resultado de ello la Compañía está expuesta a la cobertura de los siniestros, y por lo tanto los referidos riesgos deben ser entendidos y controlados. La Compañía ha definido políticas de reaseguros, a efectos de reducir la volatilidad de su exposición a estos riesgos y para proteger más adecuadamente su base patrimonial. 3.2 Estimaciones de valor razonable El valor razonable de los instrumentos transados en mercados activos (tales como inversiones en bonos, acciones u otros activos) se basa en los precios de cotización en el mercado al cierre del ejercicio. El valor razonable de instrumentos financieros no transables en un mercado activo se determina aplicando técnicas de valuación, básicamente valores presentes de flujos de fondos descontados y precios cotizados en el mercado o bien a precios cotizados por corredores para instrumentos similares. Se entiende que el valor nominal de las cuentas de los deudores por seguros menos previsiones para incobrables, otros créditos y de las cuentas de acreedores por seguros, deudas diversas y reservas técnicas, constituyen aproximaciones a sus respectivos valores razonables. Nota 4 - Posición en moneda extranjera Los estados contables incluyen los siguientes saldos en monedas diferentes al peso uruguayo, al 31 de diciembre de 2014: U$S $ equivalentes Disponibilidades 1.961.115 47.719.804 Inversiones 3.754.580 91.360.206 Créditos de seguros 1.341.973 32.654.221 Otros créditos 95.404 2.321.458 Total de activos 7.153.072 174.055.689 Deudas por seguros 1.129.268 27.478.472 Reservas técnicas 6.311.137 153.568.902 Deudas diversas 135.289 3.291.996 Total de pasivos 7.575.694 184.339.370 Posición neta pasiva 422.622 10.283.681 Las operaciones en moneda extranjera se contabilizaron por su equivalente en moneda nacional en función de los tipos de cambios vigentes en el mercado a la fecha de concreción de las transacciones. Los saldos activos y pasivos en moneda extranjera se han convertido a pesos uruguayos utilizando el tipo de cambio cable comprador vigente al cierre del ejercicio, US$ 1 = $ 24,333. 9

Nota 5 - Inversiones en activos financieros Composición: Instrumento En $ En U$S En U.I. Total en $ Valores emitidos por el Estado Uruguayo 428.720.717 3.754.580 142.299.081 940.802.384 Valores extranjeros - - - - Valores en instituciones de intermediación financiera 46.686.296 1.960.298-94.386.220 1.035.188.604 Los valores en Instituciones de intermediación financiera corresponden a saldos en cuentas corrientes y cajas de ahorro, los cuales son clasificados dentro de inversiones en Activos financieros según las modificaciones efectuadas al SIFICO para contemplar los cambios normativos establecidos en la Circular N 2.087 de la Recopilación de Normas de Seguros y Reaseguros. Estas se encuentran valuados al costo más los intereses devengados a la fecha de presentación. Nota 6 - Bienes de uso e intangibles La evolución de los saldos durante el ejercicio fue la siguiente: Valores brutos $ Saldos iniciales 382.723.171 Aumentos 15.106.873 Disminuciones (2.769.402) Reexpresiones 31.550.116 Saldos al cierre 426.610.758 Amortizaciones acumuladas Saldos iniciales 149.948.178 Disminuciones (466.932) Reexpresiones 11.415.117 Amortizaciones del ejercicio 11.292.999 Saldos al cierre 172.189.363 Saldo neto 254.421.396 La depreciación del ejercicio se imputa a resultados en la cuenta Gastos de Explotación del Estado de Resultados. Los gastos por arrendamiento por $ 3.739.257 relacionados con arrendamiento de los inmuebles asiento de la actividad de la Compañía se incluyen en el rubro Otros Gastos de Explotación del estado de resultados (Nota 10). 10

Nota 7 - Reservas técnicas Al 31 de diciembre de 2014, las reservas técnicas, la porción a cargo de reaseguradores, y la reserva neta a cargo de la Compañía se componen como sigue: Reserva de riesgo en curso Reserva total Reserva a cargo del reasegurador Reservas Netas Seguros generales 614.566.677-614.566.677 Seguros de Vida 8.249.221-8.249.221 Subtotal 622.815.898 Reserva de siniestros pendientes Seguros generales: Ocurridos y denunciados 439.241.224-439.241.224 Ocurridos y no denunciados 2.520.065-2.520.065 Otras reservas 6.600.000-6.600.000 Subtotal 448.361.289 Seguros de Vida Ocurridos y denunciados - - - Ocurridos y no denunciados 173.727-173.727 Otras reservas - - - Subtotal 173.727 Total Reservas Técnicas 1.071.350.914 Nota 8 - Impuesto a la renta diferido Los activos y pasivos diferidos por impuesto a la renta se muestran neteados ya que los mismos son legalmente compensables en la medida que corresponden a la misma autoridad fiscal. El movimiento bruto en la cuenta activo por impuesto a la renta diferido fue el siguiente: Saldo al inicio 31.650.364 Cargo en resultados 8.543.245 Saldo al cierre 40.193.609 Los movimientos en activos y pasivos por impuesto diferido durante el año fueron los siguientes: Activos por impuesto diferido: Previsiones s/activos Valuación inversiones Bienes de uso Deudas diversas Pasivos Total Al 1º de enero de 2014 12.321.175 (555.811) 2.414.183 18.026.629 (555.812) 31.650.364 Cargado al estado resultados (1.673.610) 470.829 787.869 5.103.047 3.855.110 8.543.245 Al 31 de diciembre de 2014 10.647.565 (84.982) 3.202.052 23.129.676 3.299.298 40.193.609 11

Se reconocen activos por impuesto a la renta diferido sobre las pérdidas fiscales de ejercicios anteriores y sobre las diferencias temporarias deducibles en la medida que resulte probable la realización del correspondiente beneficio fiscal mediante la generación de futuras utilidades fiscales. Se detallan los cargos por impuesto a la renta del ejercicio: Impuesto corriente 30.386.018 Ajuste impuesto estimado 2013 3.169.288 Impuesto diferido (8.543.245) Total 25.012.061 El cargo por impuesto sobre la utilidad antes de impuestos, difiere de la cifra teórica que surgiría de aplicar la tasa de impuesto (25%) sobre las utilidades de la Compañía como sigue: Utilidad antes de impuestos 111.238.402 Impuesto calculado a la tasa de impuesto a la renta (25%) 27.809.600 Efecto en el impuesto de: Provisión genérica y comisiones 3.363.545 Provisiones de impuestos 307.929 Gastos no admitidos 3.228.187 Ajustes por inflación fiscal (9.515.359) Valores Públicos (4.680.081) Diferencia entre resultado contable y resultado de estimación fiscal (1.202.771) Resultado por desvalorización monetaria 6.948.786 Beneficio promoción empleo (1.385.213) Otros 137.438 Cargo por impuesto a la renta 25.012.061 Nota 9 - Aportes de propietarios El capital social de la Compañía al 31 de diciembre de 2014 asciende a $ 200.000.000. El capital integrado asciende a $ 150.847.428, y está compuesto por una acción nominativa con un valor nominal de $ 150.847.428. 12

Nota 10 - Gastos por naturaleza Los cargos que conforman la línea Otros gastos de explotación del estado de resultados son los siguientes: Concepto $ IIEA 108.664.954,03 ISNS 33.752.429,07 Amortizaciones 11.292.999,06 Otros impuestos 10.837.829,30 Propaganda 10.798.398,84 Honorarios profesionales 9.652.533,46 Gastos de computación 8.803.912,63 Impuesto al Patrimonio 8.008.025,14 Gastos de correspondencia 6.505.897,73 Seguridad 6.336.774,47 Gastos de Limpieza 5.667.091,00 Papelería y útiles escritorio 5.299.759,34 Arrendamientos de inmuebles 3.739.257,09 Reparación y mantenimiento de bienes de uso 3.201.925,49 Gastos de representación 2.911.227,57 Comisiones no bancarias 2.865.643,48 UTE 2.595.560,06 Gastos de capacitación 1.515.396,36 ANTEL 1.479.700,39 Locomoción 1.431.182,55 Gastos de vehículos 1.376.668,21 Seguros 436.558,58 Donaciones 294.298,27 Otros 8.016.072,03 Total 255.484.094,15 Nota 11 - Beneficios fiscales Con fecha 18 de enero de 2012 la Sociedad presentó a la Comisión de Aplicación (COMAP) a través de la Oficina de Atención al Inversor, un proyecto de inversión solicitando ser acogido a los beneficios fiscales establecidos en el Decreto 455/07 reglamentario de la Ley 16.906 de promoción y protección de inversiones. El proyecto de inversión presentado fue por un importe de UI 43.430.538 ($ 100.632.899) expresados a la cotización de la UI del último día del mes anterior a la fecha de presentación). El mismo fue aprobado por el Poder Ejecutivo con fecha 23 de agosto de 2012, otorgando una exoneración del pago del Impuesto a la Renta de las Actividades Económicas por UI 43.469.143 ($ 100.722.351 expresados a la cotización de la UI del último día del mes anterior a la fecha de presentación). A su vez, se otorga un crédito por el IVA incluido en la adquisición de materiales y servicios utilizados para la obra civil prevista en el Proyecto, por UI 36.196.033 ($83.869.828) expresados a la cotización de la UI del último día del mes anterior a la fecha de presentación). Adicionalmente y en lo que refiere al Impuesto al Patrimonio, los bienes incorporados con destino a la obra civil para llevar a cabo la actividad de los proyectos de inversión que fueran aprobados, se podrán computar como activos exentos por el término de diez años a partir de su incorporación. A los efectos del cómputo de los pasivos, dichos bienes serán considerados activos gravados. 13

Para poder utilizar dichos beneficios, Porto Seguro Seguros del Uruguay S.A. se comprometió a cumplir ciertos indicadores sobre generación de empleo. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014 no fue utilizada la exoneración antes detallada. Según lo establecido por la normativa vigente, la Comisión de Aplicación (COMAP) realizará un seguimiento del cumplimiento de los proyectos presentados por la Sociedad en base al cual se obtuvieron los beneficios fiscales antes mencionados. La Dirección de la Sociedad monitorea la evolución del cumplimiento del proyecto no observándose a la fecha desvíos en el cumplimiento de las metas fijadas que pudieran generar dudas fundadas de que los beneficios utilizados pudieran ser revertidos. Nota 12 - Restricciones sobre distribución de resultados De acuerdo a lo dispuesto por el Artículo 93 de la Ley de Sociedades Comerciales N 16.060, la Compañía debe destinar no menos del 5% de las utilidades netas de cada ejercicio económico a la formación de una reserva legal hasta alcanzar el 20% del capital integrado. Cuando la misma quede disminuida por cualquier razón, no podrán distribuirse ganancias hasta su reintegro. Nota 13 - Cobertura de obligaciones no previsionales y capital mínimo 13.1 Capital mínimo Al 31 de diciembre de 2014 la Sociedad mantenía un superávit de $ 156.594.110 respecto del capital básico aplicable a las compañías aseguradoras según la normativa vigente. 13.2 Cobertura de obligaciones no previsionales y capital mínimo Al 31 de diciembre de 2014 la Sociedad mantenía un superávit de inversiones computables en $ 195.234.099 a efectos de cubrir la totalidad del capital mínimo más las reservas técnicas. Nota 14 - Evaluación de la capacidad para mantener la cartera de inversiones a valor de fondeo La evaluación de la capacidad para mantener la cartera de inversiones a valor de fondeo se realiza principalmente sobre la base de un análisis de corto plazo. Para realizar el mismo se analiza que los activos corrientes al 31 de diciembre del año analizado superarán las obligaciones corrientes a dicha fecha. Para ello se consideran como obligaciones de corto plazo los pasivos de la empresa excepto el 80% de las reservas de siniestros pendientes por responsabilidad civil de la rama automóviles, la cual se considera como no corriente. Como activos corrientes se consideran únicamente las disponibilidades, los valores emitidos por el Estado Uruguayo que la compañía mantiene valuados a valor de mercado, las colocaciones en instituciones de intermediación financiera, los créditos por seguros y otros créditos. El resto de los activos son considerados como no corrientes. Al cierre de este ejercicio la Compañía no mantiene inversiones valuadas a fondeo, de acuerdo a lo que se informa en Nota 15. 14

Nota 15 - Distribución de dividendos Durante el presente ejercicio económico el accionista de Porto Seguro Seguros del Uruguay ha requerido la distribución de dividendos correspondientes a los resultados acumulados por un valor nominal de $ 236.000.000. Dicha distribución se hizo efectiva durante el mes de setiembre 2014 y fue comunicada al Banco Central del Uruguay en nota fechada el 20 de octubre de 2014. Para realizar dicha distribución, la Compañía liquidó algunos títulos valuados a fondeo, razón por la cual el Banco Central del Uruguay dispuso en nota fechada el 27 de noviembre de 2014 que se procediera a desafectar todos los valores que se encontraban valuados a fondeo; esta medida se deberá mantener hasta el 1 de enero de 2017, de conformidad con el artículo 39 de la RNSR. Nota 16 - Hechos posteriores al cierre del ejercicio No han ocurrido hechos posteriores al cierre del ejercicio que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Compañía. 15

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