CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA : EUROPA Y EE.UU. Bilbao, 8 de mayo de 2012
Recuperación de las locomotoras? Cuando nos acercamos al 5º aniversario de la crisis, las locomotoras no acaban de arrancar: Europa presenta síntomas de recaída y, Japón y Estados Unidos, aunque mejoran, siguen suscitando dudas 6,00 Tasas de crecimiento y previsiones de las locomotoras 4,00 2,00 - -2,00-4,00-6,00-8,00 2007 2008 2009 2010 2011 2012p 2013p EE.UU 2,00 0,40-2,60 3,00 1,70 2,10 2,40 Eurozona 2,70 0,60-4,10 1,90 1,40-0,30 0,90 Japón 2,40-1,20-6,30 4,40-0,70 2,00 1,70 Fuente: IMF, april 2012
La situación en Estados Unidos Estados Unidos se enfrenta a su crisis más profunda desde la II Guerra Mundial GDP real y potencial Fuente: BEA and CBO
La situación en Estados Unidos El nivel que tenía su economía en el 4ºT de 2007, no se ha recuperado hasta el 3ºT de 2011 Fuente: BEA
La situación en Estados Unidos El desempleo ha aumentado en casi seis puntos, lo que hace que la tasa de paro se reduzca muy lentamente y, aunque desde el inicio de 2010 se viene generando empleo, Evolución del empleo no agrario en Estados Unidos Fuente: BLS
La situación en Estados Unidos éste apenas supone un 30% del perdido durante la crisis. Fuente: La Caixa
La situación en Estados Unidos Pero gracias a los continuos estímulos monetarios y fiscales, la situación económica está mejorando Fuente: La Caixa
La situación en Estados Unidos pero están quedando importantes secuelas, sobre todo en el ámbito fiscal Fuente: La Caixa
La situación en Estados Unidos que no parecen preocupar mucho a los mercados. Fuente: La Caixa
La situación en Estados Unidos y eso que los niveles de endeudamiento empiezan a ser bastante preocupantes. Fuente: BBVA y FM
Desaceleración en Europa En Europa, las economías se fueron desacelerando durante 2011, hasta entrar la mayoría de ellas, en números rojos en la última parte del año 2 Crecimiento intertrimestral de algunas economías europeas 0-2 Lituania Alemania Francia Austria Eurozona España Italia Portugal 1ºT 2011 2,1 1,3 0,9 0,9 0,8 0,4 0,1-0,6 2T 2011 1,8 0,3-0,1 0,5 0,2 0,2 0,3-0,2 3ºT 2011 1,5 0,6 0,3 0,2 0,1 0-0,2-0,6 4ºT 2011-0,9-0,2 0,2-0,1-0,3-0,3-0,7-1,3 Fuente: Eurostat
Desaceleración en Europa y para este año no presentan buenas expectativas 5 Crecimiento y previsiones de algunas economías europeas 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6 Alemania Francia Gran Bret. Italia Austria Holanda Eurozona 2009-5,1-2,7-4,4-5,1-3,8-3,5-4,3 2010 3,7 1,5 2,1 1,5 2,3 1,7 1,9 2011 3,1 1,7 0,7 0,4 3,1 1,3 1,4 2012p 0,6 0,5 0,8-1,9 0,9-0,5-0,3 Fuente: FMI, april 2012
Y esto, por qué.?
Y esto, por qué.? - Las deficiencias en la gobernanza económica de la eurozona se agudizaron a partir del pasado verano y contagiaron a Italia. - El problema bancario resurgió con fuerza, por las posibles pérdidas en las carteras de bonos soberanos y en los activos inmobiliarios. Los mercados mayoristas de crédito se cerraron y afectaron a los precios de la deuda y a los flujos de crédito a la economía real. - La consolidación fiscal está teniendo unos efectos devastadores sobre el consumo, la inversión y las exportaciones intracomunitarias.
El círculo infernal del endeudamiento La Gran Recesión nos ha metido en una espiral muy peligrosa Mayores gastos: subsidios por desempleo, planes de estímulo.. Más Deuda Pública Mayor percepción de riesgo Recesión Mayor Déficit Público Tipos de interés más elevados Menores ingresos (IVA, IRPF, Sociedades, Cotizaciones SS...) Menor capacidad de gasto público Aumento del pago por intereses de la deuda
El deterioro fiscal por el aumento de gastos y la disminución de ingresos
El deterioro fiscal La fuerte reducción del crecimiento, junto a la articulación de costosos planes de reactivación, provocó una vuelta a niveles de déficit públicos desconocidos desde hace años 4 Evolución y previsiones de crecimiento económico y de déficit público la eurozona 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6 Déficit PIB -7 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Déficit -1,3-0,6-2,1-6,4-6,2-4,1 PIB 3 2,8 0,6-4,1 1,9 1,4 Fuente: Eurostat y Comisión Europea
El deterioro fiscal que, levemente, empiezan a reducirse.. 6 Déficit público (en % del PIB) entre 2009 y 2011 en algunas economías europeas 4 2 0-2 -4-6 -8-10 -12-14 Alemania Italia Zona Euro Francia Portugal España Gran Bretaña Grecia 2009-3,2-5,4-6,4-7,5-10,2-11,2-11,5-15,6 2010-4,3-4,6-6,2-7,1-9,8-9,3-10,2-10,3 2011-1 -3,9-4,1-5,2-4,2-8,5-8,3-9,1 Fuente: Eurostat
El deterioro fiscal...pero que han elevado la deuda pública de forma considerable Grecia Deuda pública pendiente de pago en 2007 y en 2011 en % del PIB 105,4 Italia 103,6 120,1 165,3 Bélgica 84,2 98 Portugal 68,3 107,8 UE-27 66,2 82,5 Alemania 64,9 81,2 Francia 63,9 85,8 Gran Bretaña 44,5 85,7 España 36,1 68,5 Irlanda 25 108,2 60% Fuente: Eurostat
El deterioro fiscal en España -3% En España, en 2011 no hemos cumplido el objetivo de reducción de déficit y va a ser muy difícil hacerlo en 2012 y 2013, por el nuevo entorno recesivo al que nos enfrentamos 6 4 2 0-2 -4-6 -8-10 -12 Evolución y previsiones de déficit público y crecimiento económico 2005-2015 5 6 7 8 9 10 11p 12p 13p 14p 15p Def. Previs. 0,96 2,02 1,9-4,15-11,1-9,3-6 -4,4-3 -2,2-1,1 Déf. Revisado. -8,5-5,3 PIB Previs. 3,6 4 3,6 0,9-3,6-0,1 1,3 2,3 2,4 PIB Revisado 0,7-1,7 0,2 1,4 1,8 Fuente: MEH y BdE
El deterioro fiscal en España al tiempo que la deuda sigue Evolución de la deuda pública de España En porcentaje del PIB. 90 80 734.961 millones de euros 70 60 50 380.736 millones de euros 40 30 20 10 0 95 96 97 98 99 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12* 13* 14* 15*. 63,3 67,4 66,1 64,1 62,3 59,3 55,5 52,5 48,7 46,2 43 39,6 36,1 40,2 53,9 61,2 68,5 79,8 82,3 81,5 80,8 Fuente: MEH y Eurostat
Los problemas de riesgo soberano Todo esto nos estamos coloca en una situación que hasta hace poco era ciencia-ficción...
Los problemas de riesgo soberano por los problemas de riesgo soberano
Los problemas de riesgo soberano cuestionando, incluso, la viabilidad del euro
Y los ajustes.?
Los efectos de los ajustes Pues parece que están teniendo efectos secundarios Reducción de gastos Reducción de la inversión Reducción del gasto corriente Menor crecimiento Ajuste fiscal Menor recaudación Incremento de ingresos Subida de impuestos Incremento de la recaudación? Mayor Déficit Público
Los efectos de los ajustes en el ámbito social.
Los efectos de los ajustes en el económico Crecimiento y previsiones de algunas economías europeas 2-3 -8 Italia España Portugal Grecia 2011 0,4 0,7-1,5-6,9 2012p -1,9-1,8-3,3-4,7 2013p -0,3 0,1 0,3 0 Fuente: FMI, April 2012
e incluso, en el financiero!!!! Los efectos de los ajustes España Italia Portugal Alemania Fuente: droblo.es y Bloomberg
Y los estímulos.? Entonces, es mejor retomar una política de estímulos?
Y los estímulos.? Pues a ver quien se lo dice a los mercados
Y los estímulos.? o a Alemania
Una crisis boomerang? pero algo habrá que hacer, porque estamos volviendo al punto de partida Crisis financiera Crisis economía real Crisis economía real Crisis bancaria Crisis fiscal Crisis Crisis fiscal fiscal
Entonces dónde está el equilibrio?
Y COMO NOS AFECTA TODO ESTO EN ESPAÑA?
La situación de la economía española La débil recuperación que veníamos experimentando desde principios de 2010, se ha truncado Tasas y previsiones de crecimiento trimestrales de la economía española 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 1ºT 07 2ºT 07 3ºT 07 4ºT 07 1ºT 08 2ºT 08 3ºT 08 4ºT 08 1ºT 09 2ºT 09 España 0,94 0,8 0,7 0,6 0,42 0-0,6-1,1-1,6-1,1-0,4-0,1 0,1 0,2 0 0,2 0,4 0,2 0-0,3-0,3 3ºT 09 4ºT 09 1ºT 10 2ºT 10 3ºT 10 4ºT 10 1ºT 11 2ºT 11 3ºT 11 4ºT 11 1ºT 12 Fuente: INE y Comisión Europea
La situación de la economía española puesto que hemos vuelto a entrar en recesión Evolución del PIB español Fuente: INE
La situación de la economía española Sólo las exportaciones y el turismo, permiten mantener un cierto tono en la economía española Ajuste de la construcción + Consolidación fiscal + Desapalancamiento + Incertidumbre Fuente: Bankia
1T08 = 100 La situación de la economía española Por todo ello, España sigue retrasada en la salida de la crisis 101 100 99 98 97 96 95 PIB en términos reales Alemania EEUU Francia UEM España Reino Unido 94 93 08 09 10 11 Fuente: INE, Eurostat y elaboración propia. Fuente: Bankia
La situación de la economía española.. y, todas las previsiones apuntan a un año muy complicado Previsiones de crecimiento de la economía española 2012-2013 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 2012 2013 FMI -1,8 0,1 BdE -1,5 0,3 CE -1 Gob. español -1,7
La situación de la economía española y aunque en el pasado hicimos los deberes Fuente: Eurostat
La situación de la economía española ahora nos toca ajustarnos.
Y, no hay nada bueno?
Y, no hay nada bueno?
Y, no hay nada bueno?
Qué reformas necesita la economía española? Reforma del mercado de trabajo Reforma del sistema financiero Reforma institucional???? Reforma del sistema educativo
Y, no hay nada bueno?
Europa está reaccionando -Grecia ha dejado de ser un problema sistémico, convirtiéndose en una excepción y en un mero problema económico. - Los principios de estabilidad presupuestaria propugnados por Alemania han sido adoptados por todos los gobiernos europeos y se han plasmado en el Pacto Fiscal - Las barras libres de liquidez del BCE han acabado con el colapso en el que estaban los mercados de crédito, habían relajado las primas de riesgo de la deuda y habían permitido que las nuevas emisiones se hicieran a tipos mas bajos. Sin embargo, no ha servido para que el crédito vuelva a fluir con normalidad a la economía real. - Las reformas estructurales se aceleran, incluso en aquellos países con Gobiernos más remolones a la hora de llevarlas a cabo.
Y, no hay nada bueno?
El sector exterior mejora El déficit de la balanza comercial aún se mantiene elevado, se ha reducido gracias al fuerte tirón de las exportaciones y al menor crecimiento de las importaciones Balanza comercial española 1999-2011 En 2011 las exportaciones han crecido un 15,4% y las importaciones un 9,7% En millones de euros 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Import. 139.094 169.468 173.210 175.267 185.114 208.411 232.954 262.687 285.038 283.388 206.116 238.081 260.823 Export. 104.789 124.177 129.771 133.268 138.119 146.925 155.005 170.439 185.023 189.228 159.890 185.799 214.485 Déficit -34.305-45.291-43.439-41.999-46.994-61.486-77.949-92.250-100.015-94.160-46.226-52.282-46.338 Fuente: Secretaría de Estado de Turismo y Comercio y Banco de España
La competitividad está mejorando pero si quitamos las importaciones energéticas, apenas alcanza los 5.000 millones
La competitividad está mejorando puesto que nuestras exportaciones se mantienen mejor que las de la mayoría
El sector exterior mejora y hemos logrado un superávit comercial con nuestros socios europeos. 180.000 Balalanza comercial España-Unión Europea 2000 2011 En millones de euros 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Export. 91.115 96.893 99.475 103.988 109.225 112.118 121.206 130.861 130.759 110.504 125.767 141.656 Import. 110.376 114.334 116.262 123.045 135.216 142.821 154.753 171.037 157.021 119.572 129.959 137.596 Fuente: Secretaría de Estado de Comercio