Presentación del Sr. Julio Velarde, Presidente del Banco Central de Reserva del Perú, en la Comisión de Presupuesto y Cuenta General de la República Setiembre de 2008 Contenido 1. Escenario internacional 2. Actividad económica 3. Inflación 4. Política monetaria y mercados financieros 2 1
0,8 Desaceleración de principales socios comerciales en 2008 y 2009 Crecimiento del PBI 1,6 2,5 Estados Unidos 3,6 3,1 2,9 2,2 1,8 1,4 8,3 9,1 China 10,0 10,1 10,4 11,1 11,4 10,4 10,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* Área del Euro América Latina 1,9 0,9 0,8 2,1 1,6 2,8 2,6 1,3 0,9 2,1 6,2 4,6 5,5 5,6 4,4 4,3 3,7 0,4 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* Fuente: FMI, World Economic Outlook. (*) Proyección Concensus Forecasts 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* 3 3 Perú tendría uno de los mayores crecimientos de la región, así como una de las menores tasas de inflación junto con México... PBI (Var.%) Inflación 2007 2008 2009 2007 2008 2009 América Latina 5,5 4,3 3,7 6,4 8,7 7,1 Perú 9,0 8,3 6,6 3,9 5,4 3,8 Brasil 5,4 4,8 3,8 4,5 6,5 4,9 México 3,2 2,5 2,8 3,8 5,5 4,1 Chile 5,1 3,9 4,1 7,8 8,0 4,6 Argentina 8,7 6,6 4,2 8,5 9,5 10,7 Colombia 8,2 4,9 4,6 5,7 6,5 4,9 Venezuela 8,4 4,9 3,5 22,4 31,5 29,4 Ecuador 2,0 2,2 2,5 3,3 9,5 6,3 Bolivia 4,6 4,9 4,2 11,7 17,0 11,7 Costa Rica 6,8 3,8 3,7 10,8 13,4 10,0 Fuente: Latin American Consensus Forecast - agosto de 2008 4 4 2
La incertidumbre también se ha reflejado en la volatilidad hacia la baja de las cotizaciones internacionales PRECIO DE LOS PRINCIPALES COMMODITIES Cotización Unidad al 9 de Variación acumulada (%) setiembre 2007 I sem. 2008 set.08/jun.08 Trigo US$/ Tm. 270,1 89,0-7,6-13,9 Maíz US$/ Tm. 197,5 14,4 62,6-23,3 Aceite de soya US$/ Tm. 1039,5 63,3 38,2-24,5 Petróleo US$/ barril 104,3 47,4 46,6-22,1 Oro US$/ onza troy 781,8 28,0 10,4-12,2 Plata US$/ onza troy 12,0 7,5 18,7-29,6 Zinc US$/ lb. 0,8-46,6-19,5-10,0 Cobre US$/ lb. 3,14-1,3 25,4-16,1 5 5 Se viene observando una reducción de los precios de insumos alimenticios y combustibles 150 Precio de petróleo: 31 diciembre 2007-11 setiembre 2008 (US$ por barril) 3 de julio: 145,3 140 130-30,5% 120 110 100 100,9 90 80 31-Dic-07 11-Ene-08 22-Ene-08 2-Feb-08 13-Feb-08 24-Feb-08 6-Mar-08 17-Mar-08 28-Mar-08 8-Abr-08 19-Abr-08 30-Abr-08 11-May-08 22-May-08 2-Jun-08 13-Jun-08 24-Jun-08 5-Jul-08 16-Jul-08 27-Jul-08 7-Ago-08 18-Ago-08 29-Ago-08 9-Sep-08 6 3
7 8 4
9 Contenido 1. Escenario internacional 2. Actividad económica 3. Inflación 4. Política monetaria y mercados financieros 10 5
La actividad económica continúa mostrando un dinamismo importante, lo que se mantendría en 2009 aunque a un ritmo menor en línea con las proyecciones de términos de intercambio de comercio exterior. DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Variaciones porcentuales reales) 2007 I Sem 08 2008* 2009* 1. Demanda interna 11,8 12,6 11,5 7,8 a. Consumo privado 8,3 8,7 8,0 6,3 b. Consumo público 4,5 6,3 3,2 1,8 c. Inversión privada 23,4 25,9 25,5 14,8 d. Inversión pública 19,7 62,7 33,1 23,1 2. Exportaciones 6,2 12,3 8,4 9,7 3. Importaciones 21,3 23,4 20,4 12,4 4. PBI 8,9 10,3 9,0 7,0 * Proyección 11 El empleo continúa mostrando un alto crecimiento 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES (Variación porcentual anual) 7,2 8,3-5,8-2,6-1,9 0,0 1,7 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008- I Sem. 2,7 4,5 9,1 12 6
1. Actividad Económica La inversión privada alcanzaría niveles cercanos a los registrados hace 25 años RATIO DE INVERSIÓN PRIVADA FIJA (% del PBI) 21,7 23,4 19,4 19,0 16,9 16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,5 16,5 18,7 1997 1998 1 999 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2007 2008* 2009* * Proyección 13 En 2008 se seguirá registrando superávit comercial Var.% 2007 2008 2009* 2007 2008 2009* I Sem Año * I Sem Año * 1. EXPORTACIONES 27 956 16 185 33 254 34 714 17,5 29,6 19,0 4,4 Productos tradicionales 21 493 12 454 25 403 25 429 17,0 29,9 18,2 0,1 Productos no tradicionales 6 288 3 630 7 638 9 054 19,3 28,4 21,5 18,5 Otros 175 102 213 230 12,1 38,2 22,3 7,9 2. IMPORTACIONES 19 599 13 804 28 851 33 210 31,8 58,6 47,2 15,1 Bienes de consumo 3 191 2 076 4 282 4 879 22,2 45,7 34,2 14,0 Insumos 10 416 7 456 15 097 17 050 30,4 63,1 44,9 12,9 Bienes de capital 5 885 4 220 9 352 11 158 42,0 58,5 58,9 19,3 Otros bienes 106 51 119 122-13,3 13,8 12,7 2,5 3. BALANZA COMERCIAL 8 356 2 381 4 404 1 504 * Proyección 14 7
El dinamismo de las exportaciones se asocia a mejores precios y mayores volúmenes para las tradicionales y no tradicionales BALANZA COMERCIAL (Var.%) 2006 2007 2008-I Sem. Valor Exportaciones Tradicionales 41,9 17,0 29,9 Volumen -4,9 1,0 9,1 Precio 49,0 15,9 19,1 Valor Exportaciones No Tradicionales 23,2 19,3 28,4 Volumen 11,6 8,0 13,6 Precio 10,1 10,5 13,0 Valor Importaciones 23,0 31,8 58,6 Volumen 14,5 19,9 26,0 Precio 7,4 10,0 25,9 * Proyección 15 Índice de Importaciones 1/: Variaciones porcentuales respecto a similar periodo del año anterior Volumen Precio Jul-08 Enero - Julio Jul-08 Enero - Julio Importaciones 21,3 25,0 29,0 26,3 1. Consumo 2/ 27,5 25,2 14,2 15,1 2. Insumos 2/ 3/ 14,3 28,5 26,3 16,5 Del cual: Plásticos 3,7 15,3 15,9 15,6 Hierro y acero 38,0 35,3 39,7 27,7 Textiles 18,1 39,0 1,0 2,2 Papeles -2,4 18,9 11,8 5,6 Productos químicos 18,5 28,0 17,2 5,9 Químicos orgánicos 43,3 43,5 11,8 12,4 3. Principales alimentos -21,1-3,0 64,9 58,6 4. Petróleo y derivados 8,9 11,0 91,0 79,8 5. Bienes de capital 39,7 44,7 9,3 8,7 1/ Calculados a partir de los valores unitarios (resultado de dividir el valor total de cada categoría sobre el total del volumen) 2/ Sin incluir alimentos 3/ Sin incluir petróleo y derivados 16 16 8
En el año 2008 las exportaciones totales crecerían 19 por ciento Exportaciones de Bienes (Millones de US dólares) 33 254 34 714 Crecimiento promedio anual: 27 956 Periodo 1996-2006: 15% 23 800 Año 2006: 37% Año 2007: 17% 17 368 12 809 5 757 6 088 6 955 7 026 7 714 9 091 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* * Proyección 17 17 Ahorro, inversión 25 FLUJOS MACROECONÓMICOS (% del PBI, promedio móvil últimos cuatro trimestres) Brecha externa 4 24 23 22 21 Inversión interna Ahorro interno Brecha externa 3 2 1 20 19 18 17 16 0-1 -2-3 15 1T.01 3T.01 1T.02 3T.02 1T.03 3T.03 1T.04 3T.04 1T.05 3T.05 1T.06 3T.06 1T.07 3T.07 1T.08-4 18 9
Fortalezas financieras La inversión directa extranjera es una fuente importante de ingresos de la balanza de pagos. 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 810 1 070 INVERSION DIRECTA EXTRANJERA (en millones de US$) 2 156 1 275 1 599 2 579 3 467 5 343 4 344 2 000 2 001 2 002 2 003 2 004 2 005 2 006 2 007 I sem 08 19 Indicador de vulnerabilidad externa: 2008 (Pasivos externos de corto plazo/rin) Fortalezas financieras El Perú mantiene fortalezas financieras que lo diferencian de otros países. 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 91,7 54,9 51,0 38,2 31,6 20,9 Argentina Brasil Colombia Chile México Perú Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody s, mayo 2008 y BCRP. 20 10
Fortalezas financieras Las obligaciones del sector público con el exterior son bajas con relación a otros países de la región. Deuda Pública/PBI 70 62,0 60 50 40 41,0 42,8 30 20 24,4 23,9 10 0 Argentina Brasil Colombia Chile México Perú Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody s, mayo 2008 y BCRP. 3,3 21 Mercados Financieros La moneda peruana tiene menor variabilidad como resultado de las operaciones cambiarias del BCRP. 22 11
Nuestra economía mantiene una sólida posición de reservas internacionales Acumulación de Reservas Internacionales Netas (millones de US$) 35 136 27 689 12 631 14 097 17 275 Posición de cambio: US$ 25 865 millones 10 169 9 183 8 404 8 180 8 613 9 598 10 194 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* * Al 10 de setiembre 24 12
Contenido 1. Escenario internacional 2. Actividad económica 3. Inflación 4. Política monetaria y mercados financieros 25 En agosto la inflación de los últimos doce meses fue de 6,27 por ciento, influenciada principalmente por factores de oferta, particularmente el aumento de precios de alimentos, combustibles y electricidad que en conjunto subieron 9,2 por ciento INFLACIÓN DE AGOSTO 2008 Ponderación Mes Acumulado 12 meses IPC 100,0 0,59 4,7 6,3 Alimentos, bebidas, combustibles y electricidad 53,7 0,68 7,0 9,2 Resto de bienes y servicios 46,3 0,50 1,9 2,6 13
El alto crecimiento de los precios de alimentos viene afectando a la mayoría de los países de la región Inflación Julio (Var.% 12 meses) 60,0 49,9 50,0 40,0 33,7 Total Alimentos y Bebidas 30,0 24,3 20,0 10,0 13,3 20,1 15,3 14,8 14,2 9,1 13,6 14,4 13,7 9,9 9,6 9,3 7,9 10,3 6,9 7,3 6,3 6,3 6,2 5,6 5,8 5,4 9,2 7,0 5,3 0,0 Venezuela Paraguay** Ecuador Panamá * Datos a agosto ** Datos a junio Chile* Argentina Colombia* Uruguay* China Perú* Brasil* USA México España 27 27 La inflación en el Perú es la más baja en la región a pesar del alto peso de los alimentos en la desactualizada canasta empleadas en las estadísticas Peso de los alimentos en la inflación Alimentos País Peso en IPC (%) Filipinas 48,9 Perú 47,5 Rusia 42,7 Kasajistán 41,7 Rumania 40,7 Pakistan 40,3 Indonesia 38,0 Tailandia 36,1 China 33,6 Colombia 29,5 Turquía 28,5 Chile 27,3 Polonia 27,2 Hong Kong 26,9 Taiwan 25,0 Singapur 23,4 Sudáfrica 23,0 México 22,7 Argentina 22,0 Brasil 21,0 República Checa 19,8 Hungría 18,8 Eslovaquia 17,3 Israel 17,3 Corea del Sur 14,0 Fuente: Deutsche Bank. 28 28 14
2008 2009 2010 Expectativas de inflacion: agosto 2008 (porcentajes) 5,70 5,95 5,20 4,00 4,10 4,05 4,00 3,00 3,20 Analistas Instituciones Financieras Empresas No Financieras 29 A nivel internacional se viene observando una reducción de los precios de insumos alimenticios y combustibles, y que se espera se refleje en los precios internos. Esta tendencia, junto con una disminución prevista del ritmo de expansión de la demanda interna y de las expectativas de inflación, permitirá la convergencia de la inflación al rango meta. Tasa de inflación últimos 12 meses 6,0 5,0 4,0 Agosto: 6,27 6,0 5,0 4,0 Porcentaje 3,0 2,0 1,0 0,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Porcentaje -1,0 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10-1,0 30 30 15
Contenido 1. Escenario internacional 2. Actividad económica 3. Inflación 4. Política monetaria y mercados financieros 31 Esta medida -junto con las otras de ajuste monetario tomadas desde comienzos de este año- está orientada a que la inflación retorne gradualmente al rango meta, y a evitar que se trasladen los incrementos de precios internacionales de alimentos y combustibles a las expectativas de inflación, en un contexto de un crecimiento de la demanda interna superior al de la producción potencial. 32 16
Medidas de Política Monetaria AUMENTOS DE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA Número de veces Chile Colombia Perú II Semestre 2007 4 2 2 Ene.- Ago. 2008 5 2 6 AUMENTOS DE LA TASA DE ENCAJE Número de veces Chile Colombia Perú II Semestre 2007 0 0 0 Ene.- Ago. 2008 0 1 4 33 33 En comparación al resto de economías emergentes, el Perú tiene uno de los más bajos riesgos crediticios. Riesgo crediticio en economías emergentes Crédito al Sector Privado Porcentaje del PBI Perú 21 Chile 68 Colombia 36 Brasil 35 Data al año 2007 34 17
El control de la inflación y el desarrollo del mercado financiero en soles ha favorecido la reducción de la dolarización Ratio de dolarización (en porcentaje) 66% 70% 71% 71% 68% 66% 64% 57% 54% 51% 47% 41% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* * Al 15 de agosto 2008. 35 35 Anexos 36 18
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 1998-2009 (Porcentaje del PBI) 2,1 3,1 2,7 2,3-0,3-1,0-1,0-1,7-2,5-2,3-3,2-3,3 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* * Proyección MMM 37 El aumento del gasto en el 2009 no generaría presiones adicionales sobre la demanda interna GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL: 1998-2009 (Variaciones reales) 6,8 2,9 3,5 4,7 10,2 8,7 6,9 7,7 6,7 0,5-0,3-4,2 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009* * Determinado con datos del MMM 38 19
Variaciones en los precios de los commodities impactan en la recaudación DE MANERA DIRECTA EN: IMPUESTO A LA RENTA: Por mayores utilidades de empresas exportadoras. CANON Y REGALÍAS PETROLERAS: Que se determinan en función del valor de la producción de crudo. REGALÍAS MINERAS: Que se determinan en función del valor bruto de las ventas de las empresas mineras. IMPUESTOS EXTERNOS (IGV y aranceles): Por menor valor de las importaciones. DE MANERA INDIRECTA EN: RESTO DE INGRESOS TRIBUTARIOS Y NO TRIBUTARIOS: Por la relación positiva que se da entre los términos de intercambio (TI) y el PBI. Los ingresos del sector público tienen un comportamiento procíclico. 39 39 La recaudación por Impuesto a la Renta ha crecido significativamente en los últimos años. Una caída en los precios de exportaciones revertiría la tendencia % PBI IMPUESTO A LA RENTA E INDICE DE PRECIOS DE EXPORTACIONES: 1993-2007 Índice 8,0 250 7,0 6,0 5,0 230 210 190 170 4,0 150 3,0 2,0 1,0 130 110 90 70 0,0 50 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Impuesto a la renta IPX 40 40 20
Los ingresos fiscales se reducirían en 1,2 por ciento del PBI por una caída en el precio de exportaciones e importaciones Efecto directo de: Caída de 10 % en el precio de nuestras exportaciones Caída de 10 % en el precio de nuestras importaciones (En porcentaje del PBI) Impuesto a la renta 0,5 -.- Impuesto a las importaciones -.- 0,1 IGV -.- 0,5 Canon y regalías 1/ -.- 0,1 TOTAL 0,5 0,7 1/ Por caída del precio del petróleo crudo 41 DEUDA PÚBLICA (Porcentaje del PBI) 47,1 45,5 45,9 46,7 47,1 44,3 37,7 32,7 29,1 23,3 21,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 * 2009 * * Proyección MMM. 42 21
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