Informe Sectorial Sociedades de Ahorro y Crédito El Salvador (SAC)

Informe Sectorial Sociedades de Ahorro y Crédito El Salvador (SAC) Información a diciembre de 2015 Waldo Arteaga (503) 2266 9471 warteaga@ratingspcr.com Resumen Ejecutivo Tamaño del sector. Con el ingreso al sector de Constelación y Multivalores se observa una continua expansión de este sector el cual está atendiendo al porcentaje de la población que había sido dejada de un lado por el sector bancos. Incremento en las utilidades que mejoran la rentabilidad promedio del sector. Se observa un incremento interanual importante en las utilidades al 31 de diciembre de 2015. Cabe destacar que las dos nuevas sociedades aún no han llegado a su punto de equilibrio, sin embargo las dos sociedades que ya estaban en funcionamiento han mantenido el sector. Los indicadores de rentabilidad promedio han sido mejores respecto al comportamiento histórico. Cartera crediticia. A diciembre de 2015 la cartera refleja un crecimiento respecto a los años anteriores, cabe destacar que dicho crecimiento ha sido más acelerado que en años anteriores. Por otra parte la cobertura de la cartera en riesgo incrementó levemente en relación al año anterior y se mantiene levemente por arriba del 100%. La calidad de la cartera se mantiene dentro de los niveles históricos. Robustos indicadores de solvencia y liquidez. Las sociedades de ahorro y crédito en promedio mantienen un coeficiente patrimonial robusto y muy por encima del mínimo de Ley, lo que permite hacer frente al crecimiento de las operaciones y cumplir con sus obligaciones. Por su parte, el indicador de liquidez es holgado, lo que permite a las instituciones estar preparada ante la demanda de efectivo de parte de los depositantes ante cualquier eventualidad que se pueda dar. Análisis Financiero Análisis Cualitativo Estructura de mercado El sector de Sociedades de Ahorro y Crédito SAC de El Salvador está compuesto por 4 instituciones de capital salvadoreño que son reguladas y autorizadas por la Superintendencia del Sistema Financiero SSF para captar fondos, otorgar créditos al público y son las siguientes: Cuadro 1: Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A. Apoyo Integral, S.A. Constelación, S.A. Multivalores, S.A. Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Millares Hechos relevantes La Asamblea Legislativa aprobó el Decreto Legislativo No.161 el 29 de Octubre de 2015, que contiene La Ley de Contribución Especial a los Grandes Contribuyentes para el Plan de Seguridad Ciudadana, entrando en vigencia el 13 de noviembre de 2015. La ley establece una contribución especial del 5% que recae sobre las ganancias netas iguales ó mayores a $500.0 dólares de los Estados Unidos de América, siendo estas ganancias obtenidas por cualquier persona jurídica, uniones de personas, sociedades irregulares de hecho, domiciliadas o no. Para el ejercicio 2015 el cálculo fue proporcional contados a partir de la entrada en vigencia de la Ley para las Sociedades de Ahorro y Crédito El 13 de marzo de 2015, el Consejo Directivo de la Superintendencia del Sistema Financiero acordó Autorizar la inscripción de la Sociedad de Ahorro y Crédito Credicomer, S.A., en el Registro de Entidades que Comercializan en Forma Masiva Pólizas de Seguros. En diciembre de 2014 la Superintendencia del Sistema Financiero autorizó la operación de la sociedad Multivalores S.A Análisis Cuantitativo A la fecha de análisis, la Sociedad Apoyo Integral participa con el 42.19% del total de los activos del sistema SAC, seguido con el 35.98% Credicomer, el 6.13% para Constelación y 15.70% Multivalores. Cuadro 2: Datos comparativos de SAC a Diciembre 2015 (Miles US$) Institución Calificación Activo Patrimonio Cartera Coeficiente Índice de Cobertura patrimonial Vencimiento de reserva ROA ROE Apoyo Integral, S.A. BBB 95,524 13,714 75,682 16.31 2.92% 108.48% 1.20 8.02 Credicomer, S.A. BBB 81,456 14,607 53,640 22.25 4.89% 113.90% 2.70 15.18 Constelación, S.A. BB 13,880 3,978 6,544 38.50 3.79% 122.25% -5.82-18.39 Multivalores S.A. BB 35,548 5,343 18,222 21.61 6.06% 100.00% -8.61-31.21 SECTOR 226,409 37,641 154,089 24.67 4.42% 111% -0.64 1.60 Fuente: SSF / Elaboración: PCR En el siguiente gráfico se observa el nivel de activos de las cuatro sociedades: Gráfico 1 Tamaños de activos, cartera de préstamos y coberturas de SAC a Diciembre de 2015 (En Millones de US$) 120,0 140,00% 100,0 80,0 60,0 40,0 122,25% 108,48% 113,90% 100,00% 120,00% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,0 0,0 2,92% 4,89% 3,79% 6,06% Apoyo Integral, S.A. Credicomer, S.A. Constelación, S.A. Multivalores S.A. 20,00% 0,00% Activo Cartera Índice de Vencimiento Cobertura de reserva Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Cartera y depósitos de las Sociedades de Ahorro y Crédito con relación al PIB A diciembre 2015 se tiene una previsión de crecimiento interanual del PIB de 2.4% de acuerdo a cifras del Banco Central de Reserva, esta tasa de crecimiento se ha mantenido constante desde el año 2011. El comportamiento de la cartera de los préstamos del sector, a diciembre de 2015 muestra un crecimiento interanual de 25.26%; este crecimiento contribuye en la reactivación económica del país. Por su parte, los depósitos tuvieron un incremento interanual del 59.24%. Cabe destacar que la participación de las SAC en el PIB es mínimo tanto en cartera como depósitos, esto debido a su tamaño. Gráfico 2 Crecimiento de PIB, préstamos y depósitos al cierre de cada año (En Millones de US$) 180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0-2010 2011 2012 2013 2014 2015 Préstamos Depositos Crecimiento PIB 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Fuente: SSF, Banco Central de Reserva de El Salvador / Elaboración: PCR Activos A cierre de diciembre del 2015, el sector presentó activos totales por US$226.41 millones, un crecimiento interanual de 24.64%. Cabe destacar que históricamente este rubro se ha visto incrementado debido a la buena gestión de las sociedades y la inserción de nuevos participantes. Los préstamos representaron el 68.06% del total de los activos, estos en comparación al año anterior, reflejan un incremento en la participación de 0.34 puntos, seguido por los fondos disponibles que cerraron con 20.33% en diciembre de 2015, habiendo aumentando 2.54 puntos con respecto al año anterior. Pasivos Al 31 de diciembre de 2015, el total de pasivos del sector fue US$188,77 millones con un incremento interanual del 29.93%. El alza en los pasivos se da principalmente en la cuenta depósitos, los cuales presentaron un incremento interanual de 59.24%. Por otra parte los préstamos recibidos de otras instituciones disminuyeron levemente con respecto al año previo, este rubro ha mostrado una tendencia decreciente a partir de diciembre de 2011 siendo esta la segunda fuente de fondeo después de los depósitos. De las Sociedades de Ahorro y Crédito, las instituciones que utilizan el mercado bursátil como fuente de financiamiento son Credicomer (emisión de títulos valores) y Apoyo Integral (titularización). Patrimonio El patrimonio creció (+2.38%) y en donde el crecimiento se refleja en el aumento de capital social pagado con reinversión de utilidades y con nuevo capital que corresponde a Credicomer y al ingreso de las nuevas entidades. La utilidad aumentó por las ganancias reflejadas por Apoyo Integral y Credicomer. Los resultados por aplicar son ganancias y pérdidas de periodos anteriores los cuales aún no se han trasladado a resultados, esto es generado por las pérdidas en Credicomer y las nuevas entidades establecidas.

Resultados A la fecha de análisis, los ingresos totales ascienden a US$48.362.17 miles, con una participación en este rubro del 45.90% para Credicomer, 39.93% de Apoyo Integral y el restante 14.16% para Constelación y Multivalores. Cabe mencionar que ingresos de operaciones de intermediación es la principal cuenta con el 91.94%. Los ingresos presentaron un 24.79% (US$ 9,606.22 miles) de crecimiento con respecto a diciembre del 2014. Cabe destacar que históricamente los ingresos por operaciones de intermediación han obtenido la mayor participación en este rubro, contribuyendo así a la obtención de buenos resultados. Los costos totales del sector ascienden a la cantidad de $26,232.28 miles a diciembre del 2015, concentrados en un 37.72% en la sub cuenta saneamiento de activos de intermediación, seguido por captación de recursos con un 33.26% y las prestaciones de servicios con un 27.93%. Los costos tuvieron un crecimiento de 26.49% con respecto a diciembre del 2014 que equivale a $5.49 millones de dólares. Los Gastos totales del sector ascienden a la cantidad de U$21,668.32 miles a diciembre de 2015, concentrados en un 45.20% en la sub cuenta de Gastos de funcionarios y empleados, seguido por los Gastos Generales con un 36.44%. Los gastos tuvieron un incremento de 20.78% con respecto a diciembre del 2014 que equivale a $3,727.82 en miles de dólares. En la comparación interanual de diciembre del 2014 con diciembre del 2015 se observa una incremento interanual en los resultados del 500.40% con respecto al periodo anterior, esto debido a que al cierre del 2015 la SAC Credicomer y Apoyo Integral son las instituciones que presenta crecimiento en su utilidad al período analizado, con US$1,050.37 miles y US$2,107.40 miles respectivamente. 7.000,00 6.000,00 5.000,00 Gráfico 3 Utilidad o Pérdida de Sociedades de Ahorro y Crédito a diciembre de cada año. (En miles de US$) 4.000,00 3.000,00 2.000,00 1.000,00 0,00-1.000,00 Apoyo Integral, S.A. CREDICOMER, S.A. CONSTELACION, S.A. MULTIVALORES, S.A 2015 2014 2013 2012-2.000,00-3.000,00 A diciembre de 2015, la rentabilidad sobre patrimonio (ROE) fue de 1.23%, una alza de 1.02 puntos porcentuales en comparación al mismo periodo en el año 2014. Por su parte, la rentabilidad sobre los activos (ROA) fue de 0.20%, un alza de 0.16 puntos porcentuales en comparación al mismo periodo en el año 2014. Cuadro 3: Rentabilidad Retorno Patrimonial -4.62% 3.79% 4.33% 0.21% 1.23% Retorno sobre Activos -0.66% 0.56% 0.74% 0.04% 0.20% Cobertura Las reservas de cobertura para los créditos vencidos al cierre de diciembre de 2015, llegó a 111.16%, un alza de 10.97 puntos porcentuales en comparación a diciembre 2014, este efecto es debido a la alza de cobertura

de Constelación. Cabe mencionar que según la norma contable NCB-022, de la SSF, las reservas a formar para cada crédito dependerán de la categoría de riesgo y la garantía otorgada. Cuadro 4: cobertura y vencimiento (Porcentajes) Índice de Vencimiento 3.47 4.41 3.84 4.40 4.42 Cobertura de Reservas 96.63 102.42 109.04 100.19 111.16 Gráfico 4 Índice de Vencimiento y Cobertura de Reservas INDICE DE VENCIMIENTO 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Indice de Vencimiento COBERTURA DE RESERVAS 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 85,00 Cobertura de Reservas Solvencia y liquidez A diciembre de 2015, el pasivo a patrimonio es de 5.01 veces, un incremento de 1.06 veces producto del aumento del pasivo por inicio de operaciones de nuevas sociedades en relación al patrimonio. Por su parte el coeficiente patrimonial fue de 24.67% (diciembre 2014: 30.29%). Este indicador se encuentra por arriba del mínimo requerido de Ley (17%), por lo que las Sociedades de Ahorro y Crédito muestran una fuerte solvencia.

En relación al coeficiente de liquidez neta, este fue de 37.07%, nivel inferior al registrado en diciembre de 2014 que fue de 42.22%. El decremento del indicador anterior es producto de una mayor asignación de recursos de las instituciones a los créditos que son demandados. Pasivo Total / Patrimonio (veces) Gráfico 5 Pasivo Total/ Patrimonio y Pasivo Total/ Activo Total Pasivo Total / Activo total (veces) 7,00 87,00% 6,00 5,00 86,00% 85,00% 84,00% 4,00 3,00 83,00% 82,00% 81,00% 2,00 80,00% 1,00 79,00% 78,00% 0,00 77,00% Conclusiones y Perspectivas De acuerdo al plan quinquenal 2014-2019 del Gobierno de El Salvador ha determinado como parte de su estrategia la consolidación del sistema financiero público y de las alianzas con el sector financiero privado como motores del desarrollo a través de una estrategia de inclusión financiera que propicie programas crediticios y productos y servicios financieros adecuados, dirigidos a las MYPE y a grupos vulnerables e históricamente excluidos, beneficiando así a las SAC, por el impacto positivo que esto tendrá. Debido al sector al cual se dirigen las Sociedades de Ahorro y Crédito dicha cartera es susceptible de verse deteriorada por las condiciones económicas imperantes en el país. La Superintendencia del Sistema Financiero continua fortaleciendo el control interno de las sociedades de ahorro y crédito a través de normativa para la Gestión Integral de Riesgo de las instituciones, lo que brinda mejores herramientas para minimizar los riesgos a los que se ven expuestos. Se observa un crecimiento bastante significativo en la cartera de préstamos Con el ingreso al sector de Constelación y Multivalores se observa una continua expansión de este sector el cual está atendiendo al porcentaje de la población que había sido dejada de un lado por el sector bancos. Bibliografía y/o fuentes Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador (SSF). http://www.ssf.gob.sv/ Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR). http://www.bcr.gob.sv/ Fondo Monetario Internacional (FMI). http://www.imf.org/ Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). http://www.cepal.org/

Anexos Cuadro 5: Balance General (Miles de US$) Fondos Disponibles 9,348.27 7,643.67 18,385.99 32,312.14 46,019.14 Adquis. Temporal de Doc. 1,300.53 0.00 599.55 564.97 1.83 Inversiones Financieras 4,489.45 9,877.46 12,886.31 5,948.97 5,105.83 Prestamos 91,234.27 104,690.64 116,800.38 123,014.27 154,088.69 Otros Activos 7,593.04 12,759.82 12,662.45 12,792.86 15,002.63 Activo Fijo 4,077.77 3,770.12 4,033.41 7,020.30 6,191.33 Total Activo 118,043.32 138,741.71 165,368.09 181,653.51 226,409.46 Depósitos 24,921.56 45,139.40 66,279.73 75,575.18 120,347.76 Prestamos 62,891.39 51,780.14 48,909.76 49,220.51 50,324.97 Obligaciones a la vista 0.00 0.00 48.39 33.91 563.43 Titulos de Emisión Propia 0.00 6,577.59 12,022.20 14,520.23 13,397.11 Documentos Transados 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Cheq. Y Val. Por Aplicar 700.45 0.00 0.00 0.00 0.00 Otros Pasivos 8,717.09 10,649.87 5,728.91 3,921.10 4,134.79 Oblig. Convertib. En Acciones 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Deuda Subordinada 4,018.33 4,017.29 4,017.29 2,016.79 0.00 Total Pasivo 101,248.82 118,164.30 137,006.28 145,287.74 188,768.06 Capital Social Pagado 17,949.40 20,974.40 27,474.40 35,474.40 36,174.40 Aport. Cap. Pend. Formaliz. 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Reservas de Capital 842.23 902.97 1,144.53 1,871.99 1,989.63 Resultado Por Aplicar -3,429.92-4,266.65-4,189.73-4,214.37-4,422.52 Patrimonio Restringido 2,208.51 2,187.54 2,704.82 3,250.24 3,438.31 Utilidad (Perdida) -775.72 779.14 1,227.78 384.73 461.57 Total Patrimonio 16,794.50 20,577.41 28,361.81 36,766.99 37,641.39

Cuadro 6: Estado de Resultados (Miles de US$) Ing. de Operac. de Intermed. 23,280.15 28,971.53 35,391.57 36,508.37 44,464.78 Ing. de Otras Operaciones 41.00 64.02 106.20 346.80 581.63 Ing. No Operacionales 964.80 884.71 2,051.83 1,900.78 3,315.76 Total Ingresos 24,285.95 29,920.26 37,549.60 38,755.94 48,362.17 Captación de Recursos 5,405.75 5,252.22 6,194.50 7,329.01 8,725.49 Saneam.Act. de Intermediación 4,133.96 4,733.75 5,819.06 6,957.37 9,894.70 Castig. de Act. de Intermed. 0.08 8.16 18.74 95.87 284.89 Avales y Fianzas 6.23 9.65 4.81 1.38 0.25 Prestación de Servicios 1,664.11 4,864.91 7,731.34 6,354.93 7,326.96 Total Costos 11,210.12 14,868.69 19,768.44 20,738.57 26,232.28 Gastos de Funcion. y Empl. 6,792.76 6,664.49 7,857.96 8,655.24 9,794.19 Gastos Generales 5,513.21 5,774.66 6,067.37 6,431.31 7,895.09 Deprec. y Amortizaciones 926.99 1,148.48 1,503.16 1,582.18 2,118.01 Gastos No Operacionales 314.51 200.26 249.30 210.96 397.77 Impuestos Directos 304.09 484.53 875.58 1,060.81 1,463.25 Total Gastos 13,851.55 14,272.43 16,553.38 17,940.50 21,668.32 Utilidad ó Perdida -775.72 779.14 1,227.78 76.88 461.57