1 TEMA 1: ANALISIS FINANCIERO (I)
2 1.1. El método Clásico o Patrimonial La metodología clásica está basada en la existencia de activos para pagar las deudas. El principal problema es que se incumple el principio de gestión continuada: Cómo desarrollar la actividad empresarial si se venden los activos para pagar las deudas? También se consideran ciertas reglas para la financiación de los activos:. Fondo de Maniobra positivo. Equilibrio entre amortizaciones técnicas y financieras 1.1.1. Procedimientos del método Patrimonial Destacan dos procedimientos: Diferencias Ratios Procedimiento de diferencias: Se obtienen diferencias entre distintos activos y pasivos. Diferencia de primer orden = Tesorería Pasivo corriente Diferencia de segundo orden = Activo corr. - Pasivo corr. Diferencia de tercer orden = Activo total - Pasivo exigible
3 Procedimiento de ratios: Relaciona activos y pasivos en forma razones o cocientes. Tesorería Liquidez = --------------------------- Pasivo corriente Activo circulante Solvencia = -------------------------- Pasivo corriente Activo total Garantía = ---------------------- Pasivo exigible 1.2. El método económico-financiero Nuestro método se basa en la capacidad de las inversiones para generar recursos suficientes con los que atender compromisos de pagos. Se exige, además, una correspondencia entre la naturaleza de las inversiones y las características de las fuentes de financiación. Para ello, los activos y pasivos se clasifican según el carácter cíclico de los mismos y en función de la permanencia. Se realza el carácter dinámico y ex-ante del análisis, con posibilidad de realizarse, también, de forma estática. Veamos en los epígrafes siguientes cómo se desarrolla el citado modelo económico-financiero.
4 1.3. La adecuación de los estados contables para el análisis financiero. Para tratar de encontrar una respuesta más acertada al problema de medición de solvencia, se hace necesario estudiar la autentica naturaleza de las partidas del balance. Sobre esta base podremos definir notas comunes en unas magnitudes contables con respecto a otras. En síntesis, trataremos de buscar un criterio de homogeneidad a todas luces útil para un acertado análisis financiero. Así, y en cuanto al activo, nos encontramos en primer lugar con los activos líquidos. Esta partida, además de recoger todo lo concerniente a la tesorería de la empresa, debe asimismo incorporar aquellos activos de fácil realización, de liquidez inmediata, y siempre y cuando no cumplan fines de control en la empresa. Los activos comerciales, por su parte, son aquellos activos de carácter cíclico o rotatorio a corto plazo, tales como las existencias o clientes. Al respecto, debemos señalar que estas inversiones de ciclo corto se están recuperando y reinvirtiendo permanentemente a lo largo del ejercicio, de manera que suponen una inmovilización financiera también constante. Le denominamos inversión permanente. A continuación nos referiremos a los activos de ciclo largo, caracterizados por su carácter cíclico a largo plazo y su consiguiente no permanencia de fondos como consecuencia de la amortización técnica de dichos activos. Tal es el caso de maquinaria, instalaciones o elementos de transporte. Por último, los activos no cíclicos, caracterizados por su carácter no rotatorio. Son activos cuya recuperación no se alcanza a través del proceso productivo. Tal sería el caso, entre otros, de terrenos y los activos financieros no incorporados como líquidos. También se incluyen aquellos otros activos, tales como deudores diversos, morosos, efectos impagados, etc., que aunque se cobren, tal cobro está en buena medida indeterminado: Son activos con ausencia total de regularidad. Así, la nota distintiva de este tipo de activos es la permanente inmovilización de recursos financieros que ellos exigen.
5 A modo de síntesis: Adecuación del activo Activos Líquidos (AL) Activos Comerciales (ACO) Act. Ciclo Largo (ACL) Act. No Cíclicos (ANC) Buscando una clasificación análoga y paralela a la efectuada en el activo, nos parece conveniente discriminar la totalidad de los pasivos de la empresa en cuatro grupos, como ya se apuntó con anterioridad. De una parte se encuentran los pasivos financieros a corto plazo, caracterizados por su carácter no cíclico, porque no tienden a renovarse sino a extinguirse en un período corto de tiempo. Es decir, representan una financiación no permanente. Ejemplos: Deudas a corto plazo con entidades de crédito, acreedores diversos, etc. De otra aparecen los pasivos comerciales, en este caso con un carácter cíclico o rotatorio a corto plazo. Tal es el caso del crédito de proveedores, que tiende a mantenerse en el tiempo y a renovarse automáticamente conforme a la actividad de la explotación. En tercer lugar nos centraremos en los denominados pasivos financieros a largo plazo, con un comportamiento similar al señalado para los de corto plazo, es decir, su carácter no permanente.
6 Finalmente, los recursos propios de la empresa, que por su no exigibilidad, proporcionan una financiación permanente. A modo de síntesis: Adecuación del pasivo Pas. Financieros a Corto Plazo (PFCP) Pasivos Comerciales (PCO) Pas. Financieros a Largo Plazo (PFLP) Recursos Propios (RP)
7 1.4. Propuesta de medición del equilibrio financiero estático E.E. AL ACO E.F. PFCP RP PCO NF = ACO - PCO ACL PFLP ANC RP Equilibrio estático: RP ---------------------------------------- > 1 NF + ANC + (ACL FPLP)
8 Ranking de solvencia estática Ejercicio Empresas ------------------------------------------------ Activo A B C D ------------------------------------ ------- ------- ------- ------ Activos Líquidos (AL) 100 90 40 500 Activos Comerciales (ACO).. 350 170 210 1300 Activos Ciclo Largo (ACL) 1000 400 900 2000 Activos No Cíclicos (ANC) 200 30 200 700 Pasivo ------------------------------------ Pas. Fin. Corto Plazo (PFC).. 50 30 20 650 Pasivos comerciales (PCO).. 300 90 230 1000 Pas. Fin. Largo Plazo (PFL).. 900 560 900 2300 Recursos Propios (RP). 400 10 200 550 ========================================================== Ranking: 1ª 2ª 3ª 4ª