1. LAS DECISIONES DE INVERSIÓN. El concepto inversión se puede ver desde 2 puntos de vista: 1. En sentido económico: (también se llaman inversiones reales o productivas). Consiste en adquirir bienes de producción para aumentar la capacidad de la empresa. Las instalaciones, máquinas, etc. son el capital productivo. Se realizan en el mercado de factores o bienes productivos. 2. En sentido financiero: Consisten en la compra de títulos-valor (acciones, bonos, Letras del Tesoro ) para obtener una renta futura. Los mercados financieros canalizan el ahorro de los inversionistas hacia inversiones económicas de las empresas. CLASES DE INVERSIONES ECONÓMICAS. Por su temporalidad pueden ser: 1. INVERSIONES DE FUNCIONAMIENTO. (A C/P) En elementos necesarios para el proceso productivo: materias primas, mercaderías 2. INVERSIONES PERMANENTES O ESTRUCTURALES. (A L/P) Son las inversiones propiamente económicas: maquinaria, vehículos Forman el llamado ACTIVO INMOVILIZADO. Clases de inversiones permanentes --> NO EL PROCESO TEMPORAL DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. En toda inversión hay que considerar 3 magnitudes: A: El desembolso inicial necesario o tamaño de la inversión. Representa todo el dinero que hay que pagar al inicio de la inversión. Como es un pago lleva signo negativo: - A Q: Flujos netos de caja = Cobros Pagos. Q = C P (De cada periodo de tiempo, normalmente años) n: Duración de la inversión (años u otro periodo ) - A Q 1 Q 2 Q 3 Qn 0 1 2 3. n Gabriel Gómez Galán 1
Ejemplo: si una inversión requiere un gasto inicial de 2.000, dura 3 años y los flujos de caja son: año Cobros Pagos Q = C - P 1 2.000,00 300,00 1.700,00 2 2.500,00 300,00 2.200,00 3 4.000,00 500,00 3.500,00 Se representará así: - 2.000 1.700 2.200 3.500 0 1 2 3 2. LA EQUIVALENCIA DE CAPITALES EN EL TIEMPO. En las inversiones a l/p se generan flujos de caja en diferentes años. Como el dinero pierde valor con el paso del tiempo, necesitamos tener en cuenta el efecto del tiempo. EL VALOR FUTURO DE UN CAPITAL ACTUAL. Si invertimos un capital inicial C 0 a un tipo de interés i, al cabo de un año se convierte en: C 1 = C 0 + C 0 * i = C 0 * (1 + i) Si la inversión dura 2 años, el capital se convierte en: C 2 = C 1 + C 1 * i = C 0 * (1 + i) 2 Si la inversión dura 3 años, el capital se convierte en: C 2 = C 1 + C 1 * i = C 0 * (1 + i) 3 Y si la inversión dura n años: C n = C 0 * (1 + i) n EL VALOR ACTUAL DE UN CAPITAL FUTURO. Permite el proceso contrario, obtener el valor equivalente actual de un capital futuro. Si de la expresión anterior: C n = C 0 * (1 + i) n Despejamos C 0 = C n / (1 + i) n Es habitual expresarlo de esta otra forma: C 0 = C n * (1 + i) n Gabriel Gómez Galán 2
3. CRITERIOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES: EL VAN. Los criterios de selección de inversiones sirven para decidir si conviene o no una inversión. Se clasifican en: Criterios DINÁMICOS o financieros: Sí consideran el efecto del tiempo sobre el valor del dinero: VALOR ACTUAL NETO (VAN). TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR). Criterios ESTÁTICOS o no financieros: No tienen en cuenta el efecto del tiempo sobre el valor del dinero: CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIÓN O PAY BACK. CRITERIO DEL FLUJO NETO DE TOTAL. EL CRITERIO DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN). Para analizar inversiones es necesario: Disponer de toda la información sobre las distintas opciones. Analizar los flujos de cobros y pagos que genera cada opción. Actualizar los flujos de caja para poder compararlos. El VAN Consiste en comparar el coste de la inversión con los flujos netos de caja actualizados. El VAN es el valor actualizado de los rendimientos netos esperados de una inversión: VAN = - A + Q 1 / (1 + k) + Q 2 / (1 + k) 2 +. + Q n / (1 + k) n O también: VAN = - A + Q 1 * (1 + k) -1 + Q 2 * (1 + k) -2 +. + Q n * (1 + k) -n (Donde k es el tipo de actualización = tipo de interés o coste del dinero) Criterios de decisión: Si VAN > 0 interesa la inversión. (Hay beneficios) Si VAN < 0 no interesa la inversión. (Hay pérdidas) Si VAN = 0 es indiferente realizar la inversión. (Bº = 0) Ante varias inversiones con VAN > 0 se elegirá la de mayor VAN. (Mayor Bº) Gabriel Gómez Galán 3
4. LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR). La TIR es aquel valor del k (tipo de interés) que hace igual a cero el VAN. Ahora la TIR es la incógnita, lo llamaremos r para distinguirla de k que era conocida: Debe cumplirse que VAN = 0 - A + Q 1 * (1 + r) -1 + Q 2 * (1 + r) -2 +. + Q n * (1 + r) -n = 0 r se define como la ganancia obtenida por cada euro invertido en el proyecto. Para calcular r debe despejarse de la ecuación anterior. El inconveniente de este método es cuando hay más de 2 años: Hay que despejar una ecuación de grado n mediante alguno de estos sistemas: - Calculadora financiera. - Hoja de cálculo. - Método de la prueba y error (por aproximación). Calculado r, siendo k conocido (coste del dinero), el criterio para seleccionar una inversión es: Que la rentabilidad (r) sea mayor que el interés del dinero (k), es decir: Si r > k interesa la inversión. Si r < k no interesa la inversión. Si r = k es indiferente realizar la inversión. Ante varias inversiones con r > k se elegirá la de mayor r. LA RELACIÓN ENTRE EL VAN Y LA TIR. NO Gabriel Gómez Galán 4
5. CRITERIOS ESTÁTICOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES. Son aquellos que no tienen en cuenta los efectos del tiempo sobre el valor del dinero. A. EL CRITERIO DEL PAY BACK O PLAZO DE RECUPERACIÓN. Consiste en calcular el tiempo que tarda la empresa en recuperar el desembolso inicial. P (plazo de recuperación) es aquel número de años que hace que se cumpla: A = Suma de Qi Se elegirá aquella inversión con menor plazo de recuperación. Un caso particular es cuando los flujos de caja son constantes (iguales todos los años): Si Q 1 = Q 2 = Q 3 = = Q n P = A / Q Ventaja del método: su facilidad. Inconvenientes: No tiene en cuenta el efecto del tiempo. No considera los flujos netos que hay después de conseguido recuperar el desembolso. Por tanto es un método poco riguroso, poco recomendable. B. EL CRITERIO DEL FLUJO NETO TOTAL (FNT). Consiste en dividir la suma total de flujos entre el desembolso inicial. FNT = Suma de Flujos netos / A Sólo se realizarán las inversiones con FNT > 1 (suma de flujos > desembolso) Si FNT < 1 no interesa porque da pérdidas. Si hay varias inversiones, se elige la de mayor FNT. Inconveniente: No tiene en cuenta el efecto del tiempo. 6. LA AMORTIZACIÓN DE LAS INVERSIONES. NO Gabriel Gómez Galán 5