La visión de los gestores 9-13 febrero Renta Variable Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI obtiene una rentabilidad a cierre de la semana pasada de +7,33% frente a +2,86% del Ibex 35 y +8% del Euro Stoxx 50. La exposición a bolsa se ha reducido ligeramente desde el 85% al 82% y las compañías que mejor comportamiento han tenido en estas semanas han sido Unilever, Novartis, Basf, Michelin, Nestle, Vodafone y Deutsche Boerse. Para este 2015, hay tres tipos de estrategia de inversión que creemos que van a funcionar bien: 1. Invertir en empresas con alta rentabilidad por dividendo por la desesperada búsqueda de yield de los agentes financieros 2. Invertir en compañías globales que se vayan a beneficiar de la debilidad del euro 3. Y por último, invertir en compañías deprimidas y a valoraciones poco razonables una vez se normalicen las situaciones (ejemplo recursos básicos e industrias relacionadas) Las tres tesis cumplen los requisitos para formar parte de la cartera de nuestro fondo de dividendo, por lo que hay que ser positivos y constructivos con el comportamiento del fondo en 2015 Renta Fija Como durante las últimas semanas, el mercado de renta fija está fundamentalmente pendiente de Grecia. Y es que son muchas las noticias que van saliendo, con diferentes lecturas y que no siempre vaticinan una salida cómoda de la situación. Así, la semana pasada preocupaba el anuncio del BCE de que dejará de admitir la deuda griega como descontable a partir del 11 de febrero, impidiendo así que las entidades financieras helenas puedan financiarse con normalidad (aunque siga abierta la línea de emergencia ELA). Sin embargo, otra noticias positivas han servido para sostener el mercado desde entonces. En primer lugar, el mero conocimiento del plan del gobierno griego para hacer frente a sus cargas, y el hecho de que las medidas en él contenidas fueran mas suaves que las incluidas en el programa electoral de Syriza, fue bien recibido por el mercado (a pesar de posteriores declaraciones más agresivas del ejecutivo heleno y de la aparente inflexibilidad de Alemania). Asimismo, este martes se filtró la posibilidad de la concesión de un crédito-puente a Grecia (a propuesta de la Comisión Europea), mientras se negocian los términos del acuerdo entre Atenas y sus acreedores, siendo además la víspera de una reunión extraordinaria del Eurogrupo con el país heleno como tema central. En este entorno de noticias, rumores y desmentidos, nuestros fondos de renta fija han tenido un buen comportamiento, destacando Renta 4 Renta Fija Internacional (+0,75% sólo en esta semana) y Renta 4 Renta Fija Corto Plazo (+0,38%). Mixtos / Retorno absoluto Alhambra FI ha comenzado el año sumando un 2,04% al cierre del viernes pasado. Durante este período, el Ibex 35 avanzó un 2,86%, al tiempo que el Eurostoxx 50 reflejaba con una subida del 8% el mayor optimismo tras el anuncio por parte del BCE de un programa de relajación cuantitativa por importe de 60.000 millones de euros mensuales. Sin embargo, el comienzo del año no ha sido fácil, con numerosos focos de incertidumbre que persistirán para los próximos meses. Las bolsas cuentan sin embargo con numerosos puntos de apoyo, entre los que destacan unos precios de la energía mucho más baratos y un cambio del euro también más ventajoso, en especial para las compañías europeas con mayores intereses en el exterior. El mayor riesgo viene de la mano de Grecia, cuya nueva formación de gobierno debe renegociar las ayudas con la UE y convencer de que seguirá cumpliendo las líneas maestras de los compromisos adquiridos con la Troika. Las mejores noticias vienen de España, donde asistimos a una aceleración de la economía que promete dar buenos frutos en 2015. Alhambra, mantendrá un nivel de inversión suficiente para capitalizar esta previsible mejoría. 1
En detalle: Visto el inicio de 2015 qué escenario se abre? Con apenas unas semanas transcurridas en 2015, ya han ocurrido muchas cosas. La confirmación de un programa de QE ambicioso en Europa por parte del BCE, las elecciones griegas con un resultado no satisfactorio a priori, libre fluctuación del franco suizo, severa depreciación del euro frente a una cesta de divisas y desplome de las materias primas. En fin, con todas estas noticias, tendríamos para escribir un año entero de acontecimientos, pero solo han pasado unas semanas. El escenario en cualquier caso no ha cambiado en demasía. Las elecciones griegas es el único dato negativo de toda la positiva tesis de inversión en renta variable europea (lo que pesó en el comportamiento del sector bancario), pero debemos tener muy presente que un desenlace catastrófico de Grecia (salida del euro, quiebra de su sistema bancario e impago de su deuda), no va a cambiar el sesgo positivo de medio plazo de las bolsas europeas. Puede que este elemento crease incertidumbre, volatilidad y correcciones en un primer momento, pero la tesis de inversión de la inversión en renta variable europea seguiría su curso. El curso es el siguiente: tipos en 0% y QE va a mantener los tipos de interés muy bajos durante muchos años. Los bancos no tienen otro modo de hacer crecer su beneficio que incrementar los créditos concedidos, lo cual es positivo para la inversión y el consumo, y éste a su vez para el empleo. Los tipos de interés en 0% desincentivan el ahorro e incentivan la inversión y la creación de proyectos. La caída de las materias primas y especialmente del petróleo, funcionan económicamente como si de una bajada de impuestos se tratase, lo que repercutirá en un incremento del poder adquisitivo de los europeos y una bajada de los costes energéticos para las empresas. Las empresas y las familias con menores costes podrán disponer de más dinero para consumir o invertir. La inversión lleva consigo la creación de empleo, y éste a su vez, el incremento en el consumo privado. La depreciación del euro ayudará a revitalizar las exportaciones al ser las empresas europeas más competitivas, y además, solamente la traslación de monedas extranjeras a Europa, hace dar un salto en las ventas. En torno al 40% de las ventas de las compañías europeas provienen del áreas geográficas no euro, por lo que el efecto va a ser muy rápido y potente. Los beneficios de las compañías deberían tener un salto relevante en este 2015 y, si el encadenamiento de efectos económicos (inversión - consumo - empleo - consumo), se produce, como esperamos, los beneficios se verán en los años posteriores también. Queda mucho año por delante, y todavía tenemos muchos riesgos por superar: Rusia, China, elecciones en España y alguna otro evento no esperado), pero es difícil que se descarrile la tesis de inversión en renta variable europea. Seguimos esperando lo mismo que al comienzo de año: más volatilidad, pero tendencia intacta alcista para las bolsas europeas. Lástima que los niveles donde tenemos más margen de seguridad (9.000 de Ibex y 2.800 de Euro Stoxx), estén tan lejos, pero no los olvidemos por si acaso. 2
Mejores en.. Semana anterior Mes Año Mercados desarrollados Mercados desarrollados Mercados desarrollados RENTA 4 USA 2,78% RENTA 4 USA 2,78% RENTA 4 VALOR EUROPA 8,27% RENTA 4 VALOR EUROPA 2,25% RENTA 4 VALOR EUROPA 2,25% RENTA 4 JAPON 7,94% RENTA 4 BOLSA FIM 2,23% RENTA 4 BOLSA FIM 2,23% RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO 7,33% RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO 1,66% RENTA 4 CARTERA SEL DIVIDENDO 1,66% RENTA 4 BOLSA FIM 6,57% RENTA 4 JAPON 0,05% RENTA 4 JAPON 0,05% RENTA 4 USA 5,93% Mercados emergentes Mercados emergentes Mercados emergentes RENTA 4 LATINOAMERICA 0,72% RENTA 4 LATINOAMERICA 0,72% RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL 7,58% RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL 0,56% RENTA 4 EMERGENTES GLOBAL 0,56% RENTA 4 LATINOAMERICA -5,90% Mixtos Mixtos Mixtos RENTA 4 NEXUS FI 0,99% RENTA 4 NEXUS FI 0,99% ALHAMBRA 2,04% ALHAMBRA 0,64% ALHAMBRA 0,64% RENTA 4 NEXUS FI 2,00% Renta Fija Renta Fija Renta Fija RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL 0,75% RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL 0,75% RENTA 4 RENTA FIJA INTERNACIONAL 2,09% RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO 0,38% RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO 0,38% RENTA 4 RENTA FIJA CORTO PLAZO 0,67% RENTA 4 MONETARIO 0,02% RENTA 4 MONETARIO 0,02% RENTA 4 FONDTESORO CP 0,21% RENTA 4 FONDTESORO CP 0,02% RENTA 4 FONDTESORO CP 0,02% RENTA 4 MONETARIO 0,07% Retorno Absoluto Retorno Absoluto Retorno Absoluto RENTA 4 VALOR RELATIVO 0,75% RENTA 4 VALOR RELATIVO 0,75% RENTA 4 VALOR RELATIVO 2,96% RENTA 4 RETORNO DINAMICO 0,30% RENTA 4 RETORNO DINAMICO 0,30% RENTA 4 PEGASUS 0,96% RENTA 4 PEGASUS 0,29% RENTA 4 PEGASUS 0,29% RENTA 4 RETORNO DINAMICO -0,26% *Rentabilidad actualizada a último día de cotización de la semana pasada 3
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Catálogo Fondos de Inversión Renta 4 Renta fija R4 Monetario Depósitos y bonos y Pagarés a Corto Plazo. Objetivo riesgo mínimo. Rentabilidad acorde a los tipos en cada momento. R4 Renta Fija Intnal. Deuda Pública, avalada o supranacional. Diversificación geográfica y de divisas. Riesgo tipo de cambio en emergentes. Duración baja. R4 Fondtesoro C/P Cartera de Deuda Pública, con un mínimo del 70% invertido en deuda pública estatal en cualquiera de sus modalidades Duración media no superior a 12 meses. Obj. batir la letra a 3M. R4 Renta Fija C. Plazo Invertido en depósitos y deuda pública o privada, con duración media no superior a 24 meses. Preferencia por emisores UE, pero sin restricciones. Mínimo 80% con rating alto y medio. Obj. batir la letra a 12M. Fondos mixtos Alhambra Renta Fija Mixto Obj: batir 75% Euribor+25% media del Ibex + Eurostoxx Exposición a bolsa siempre por debajo del 30% y riesgo moderado Incluye depósitos, renta fija a corto plazo, y acciones blue chip R4 Nexus Preservación de capital, con exp. a Bolsa: 0% - 100%. Mismas estrategias flexibles que Pegasus, pero con más rentabilidad/riesgo. +31,5% desde inicio (6,98% anualizado). Renta variable española y europea R4 Bolsa R.V. española. Objetivo batir a Ibex. Siempre exposición a blue chips Ibex. Elevada exposición bancos. 10% en small caps españolas. R4 Valor Europa R.V. europea. Filosofía valor NO indexada. Compañías de mediana capitalización. Elevada exposición a sector industrial. R4 Cart.Sel. Dividendo R.V. Española y Europea, al 80% Obj: batir 40% Ibex + 40% Euro Stoxx Exigencia altos dividendos. Blue Chips. NO small caps. Flexibilidad. Inversión 50%- 100% en R.V. Renta variable emergente Renta variable países desarrollados R4 Latinoamérica R.V. Latinoamericana Objetivo batir a Latibex Top Siempre blue chips Elevada exposición a materias primas, bancos y utilities sudamericanas Exposición a divisas emergentes R4 Emergentes Global Inversion mayoritaria en R.V. de paises emergentes (50-100% del patrimonio) Inversión en RF sin limitación por rating. Principalmente exposición a Asia, América Latina, Oriente Medio y África. R4 USA R.V. Americana. Objetivo batir a S&P500. Exposición a principales compañías. Elevada diversificación. Resultado del S&P 500 + Resultado dólar. R4 Japón R.V. Japonesa. Objetivo batir a Nikkei 225 Exposición a principales compañías japonesas Elevada diversificación Resultado Nikkei + Resultado Yen Retorno absoluto R4 Pegasus Preservación de capital. Retorno absoluto. Flexibilidad en la gestión maximiza los resultados. Excelente track record: 5.28% anual desde inicio (2007)...... con poca volatilidad. R4 Retorno Dinámico Retorno Absoluto, preservación del capital. Objetivo batir EONIA + 200 pb Usar rendimientos de depósitos y renta fija para estrategias en busca de incrementar la rentabilidad. Baja volatilidad (0-2%) R4 Valor Relativo Cartera de renta fija corporativa Estrategias de renta Fija: Direccionales de pendiente de curva, spreads entre paises. Objetivo: Eonia + 250. 5
El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la información económica y relacionada con IIC concretas a la que hace referencia, puede no ser adecuada para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que los suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercadosorganizados de derivados. " 6