Operaciones del Nuevo Esquema de Pensiones Fernando Solís Soberón 25 Mayo 2010
Contenido 1 El Sistema de Pensiones 2 Cambios recientes en el Sistema 3 Qué deseamos? 2
1 Sistema de Pensiones Antecedentes El sistema de pensiones vigente para los trabajadores afiliados al IMSS inició el 1 de julio de 1997. Este sistema sustituyó al sistema de reparto que operó el instituto desde su fundación en 1944. La razón del cambio se debió a que el sistema anterior no era financieramente viable y a que no protegía adecuadamente los derechos de los trabajadores, especialmente para los que no cubrían las semanas de cotización establecidas para tener derecho a una pensión. Por otro lado, se consideró que se propiciará la formalización del mercado de trabajo, el desarrollo del sistema financiero y el fortalecimiento del ahorro institucional de largo plazo, elemento fundamental para financiar el desarrollo nacional. 3
Sistema de Pensiones El sistema de pensiones toma en consideración que durante el ciclo de vida de cualquier trabajador existen dos etapas: Acumulación: inicia cuando el trabajador se incorpora al mercado de trabajo y termina cuando este se retira; Retiro: inicia cuando el trabajador se retira del mercado de trabajo y termina cuando este muere. 4
Sistema de Pensiones Este sistema protege a los trabajadores por los riesgos de muerte, invalidez o incapacidad permanente para trabajar y por la supervivencia en edad avanzada. AFORES $ Aseguradoras de Rentas Vitalicias o AFORES Inicia etapa laboral Retiro del mercado de trabajo Muerte ETAPA DE ACUMULACIÓN ETAPA DE RETIRO 5
Sistema de Pensiones Desempeño AFORES El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por las Afores ha sido 37% y representan el 9.5% del PIB. 1,500,000 Recursos Administrados por las AFORES Cifras en millones de pesos 1,200,000 1,196,336 900,000 600,000 300,000 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: CONSAR 6
Sistema de Pensiones La rentabilidad ha sido muy importante y muy superior a la que los trabajadores podrían tener en otros vehículos de ahorro para su nivel de riqueza. Rendimientos y Comisiones promedio de las Afores Últimos 36 meses. 8.0% 7.67% 6.94% 6.96% 6.96% 6.96% 6.0% 4.0% 2.0% 1.62% 1.62% 1.62% 1.62% 1.62% 0.0% SIEFORE 1 SIEFORE 2 SIEFORE 3 SIEFORE 4 SIEFORE 5 Rendimientos Comisiones Fuente: CONSAR Cifras calculadas por promedio aritmético 7
Sistema de Pensiones Los fondos de las Afores se han constituido como el principal inversionista institucional del país. Por primera vez México cuenta con recursos de largo plazo para financiar la inversión productiva. 100% 78% 70% 68% 64% 62% 18% 4% 0% SIEFORE 1 14% 14% 16% 15% 13% 16% 7% 10% 7% 8% 9% 9% SIEFORE 2 SIEFORE 3 SIEFORE 4 SIEFORE 5 Fuente: CONSAR Valores Gubernamentales Valores No Gubernamentales Instrumentos de Renta Variable Valores Internacionales 8
Sistema de Pensiones Desempeño Aseguradoras de Rentas Vitalicias El número total de pensionados bajo el nuevo sistema es aproximadamente de 189,000; originadas principalmente por la muerte o invalidez del trabajador. Número de Pensiones 9
Sistema de Pensiones El crecimiento anual promedio de los fondos administrados por las aseguradoras ha sido 27% y actualmente asciende a 107,219 millones de pesos. 150,000 Saldo de las Reservas Técnicas Cifras en millones de pesos 100,000 107,219 50,000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fuente: FinanciAMIS 10
Sistema de Pensiones Al igual que los fondos de las Afores, las reservas técnicas de las aseguradoras constituyen una fuente importante de recursos para el financiamiento de proyectos de inversión. 100% 62% 65% 24% 21% 11% 10% 4% 3% 2008 2009 Fuente: CONSAR Valores Gubernamentales Valores Empresas Privadas Valuación Neta Deudores por Intereses, Préstamos 11
Sistema de Pensiones Actualmente hay diez aseguradoras autorizadas, pero solamente tres compiten por la captación de nuevos pensionados. 12
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2 Cambios recientes al Sistema A partir del 17 de agosto de 2009 entraron en vigor modificaciones a las reglas que implican cambios importantes en operación del sistema. A continuación se describen los principales cambios. 14
Cambios recientes al Sistema Anterior Actual Cotización Individual Cotización por lote Comercialización Oferta por compañía: a) Beneficio básico por ley b) Beneficio adicional i) seguros de vida (vitalicio, temporal o dotal) ii) incremento en la pensión mensual o anual Esquema de comercialización con agentes: La compañía cotiza cada caso a través de agentes, compitiendo mediante beneficios adicionales Oferta única con todas las compañías: a) Beneficio básico por ley b) Beneficio adicional único i) incremento en la pensión mensual Esquema de subasta electrónica: La compañía cotiza a través de posturas de importe de pensión, las cuales dependen de: a) Tasa de subasta (tasa de descuento) b) Tabla de Mortalidad 15
Cambios recientes al Sistema Anterior Actual Monto Constitutivo Prima única en función de los beneficios básicos por ley considerando tablas de mortalidad fijas, una tasa de interés real fija igual a 3.5%y un recargo adicional fijo para hacer frente a gastos de adquisición, operación y capital. Prima única en función de los beneficios básicos por ley considerando la elección de la aseguradora entre un rango de dos diferentes tablas de mortalidad, y su postura de tasa de interés real (tasa de subasta). La tasa de subasta debe ser mayor o igual a una tasa de referencia establecida por la CNSF tomando en consideración las tasas de interés observadas en el mercado menos un diferencial en puntos base establecido por la CNSF para hacer frente a costos de operación y de capital. 16
Cambios recientes al Sistema Anterior Actual Tasa Mínima Requerida para operar Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos: Adquisición Administración Capital 3.5% Tasa Inversión de Mercado + Beneficio Básico + Beneficios Adicionales + Costos: Atención de Clientes Administración Capital Tasa de Subasta Tasa de Referencia = Tasa de Mercado CNSF - Diferencial CNSF: Administración Capital 17
Cambios recientes al Sistema Anterior Actual Tablas de Mortalidad Experiencia 1997 1. Inválidos e incapacitados mujeres 2. Inválidos e incapacitados hombres 3. Activos mujeres (viuda, ascendientes, descendientes) 4. Activos hombres (viudo, ascendientes, descendientes) Experiencia 2009 1. Inválidos e incapacitados 2. Activos mujeres (viuda, ascendientes, descendientes) 3. Activos hombres (viudo, ascendientes, descendientes) Para cada uno de estos grupos se crearon dos tablas: - Tabla de constitución de reservas y - Tabla de requerimiento de capital, donde ésta última presenta una menor mortalidad. 18
Cambios recientes al Sistema Constitución de Reservas Anterior Tablas de mortalidad fijas y tasa de interés fijo de 3.5% Actual Se determina con la tabla de mortalidad de la subasta y i) Si la compañía no tiene metodología de calce, la tasa de interés es el mínimo entre la tasa de subasta y el 3.5% real. ii) Si la compañía tiene metodología de calce, la tasa de interés es la tasa pondera = % calce x tasa subasta + (1 - % calce) x 3.5% 19
Cambios recientes al Sistema Requerimiento de Capital Anterior = 4% de la reserva matemática + Requerimiento por el descalce entre pasivos y activos Actual = ( Reserva con Tabla de Requerimiento de Capital - Reserva con Tabla de Subasta ) + Requerimiento por el descalce entre pasivos y activos 20
Cambios recientes al Sistema Requerimiento de Capital por descalce Anterior Se considera un requerimiento de capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos. Actual Se considera un requerimiento de capital por descalce, calculando el descalce sobre saldos. Se introdujo un concepto de calce sobre flujos para poder constituir una reserva a una tasa más aproximada a la tasa de subasta y disminuir la necesidad de financiamiento de reserva. 21
Cambios recientes al Sistema Ventajas Para determinar el Monto Constitutivo se establece una tasa de interés dinámica que se ajusta en función de las tasas de interés de mercado de instrumentos de largo plazo emitidos por el Gobierno Federal. Actualización de las tablas de mortalidad. Incorporación de los pensionados del ISSSTE. Inicio de operaciones para el ramo de RCV. 22
Cambios recientes al Sistema Desventajas La tabla de mortalidad para incapacitados parciales no refleja la mortalidad real observada. Se ha observado una mortalidad menor para esta clase de pensiones, por lo que en estos casos se generan pérdidas técnicas a las compañías. La suscripción de riesgos no es individual sino por lote. Para tasas de referencia mayores a 3.5% real se presentan altos requerimientos de capital lo que reduce la rentabilidad a las empresas y limitan la oferta de beneficios adicionales. 23
Cambios recientes al Sistema Desventajas Las nuevas reglas no reconocen el gasto de adquisición, mientras los mismos Institutos señalan que sus pensionados reciben poca información. Aún sin agentes, las compañías tienen que utilizar otros medios de contacto (call-center, ejecutivos de servicio, etc.) para dar información, y para competir con el IMSS (casi el 60% de los pensionados del IMSS han elegido la Ley 73 desde el arranque). 24
Cambios recientes al Sistema Desventajas Debido a la poca disponibilidad de instrumentos de largo plazo (plazos mayores a 30 años) y en caso de presentarse una tasa de referencia mayor al 3.5%, las nuevas reglas pueden llevar a aportaciones considerables de capital. Para las pensiones de RCV con edad promedio arriba de 55 años y uso de la tabla de mortalidad de constitución de reservas, el requerimiento de capital es muy elevado: 15% en promedio. 25
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3 Qué deseamos? Cotización individual y no por lote. Redefinir la tabla de mortalidad de los incapacitados parciales. Incorporar al diferencial base de la CNSF el gasto necesario para la adecuada atención de los clientes. Que la SHCP emita instrumentos de deuda gubernamental a mayor plazo (40 años) y con mejores flujos, para optimizar el calce entre activos y pasivos. Que se permita constituir reservas a tasas mayores a 3.5% cuando la tasa de referencia es superior a ese nivel. 27
Sistema de Pensiones Debe revisarse la regulación para evitar costos innecesarios y potenciar la competencia en beneficio de los trabajadores. 28
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