PRODUCCIÓN DE CONCENTRADOS 189 mil toneladas +9% RESULTADOS OPERATIVOS Y FINANCIEROS CONTENIDO DE PLATA 1.8 millones de onzas +11% PRIMER TRIMESTRE CASH COST -7% US$ 33.9 por tonelada tratada
COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A. INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE El presente informe analiza los resultados operativos y financieros más importantes relacionados con la marcha de Compañía Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales 1 y consolidados 2 del Primer Trimestre de ( 1T ), que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS. Cabe mencionar que los estados financieros individuales han sido publicados en la fecha del presente informe y los estados financieros consolidados serán publicados en los próximos días. Reseña de la Estrategia Durante el 1T, la Compañía continuó ejecutando su estrategia de gestión basada en cinco pilares fundamentales: 1. Oficina Corporativa: Durante el 1T se continuó con la ejecución del Sistema de Desarrollo de Personas que permita sustentar la estrategia de crecimiento de la Compañía. 2. Operaciones Mineras y Brownfields: Se continuó con el incremento en la producción de concentrados en las Unidades Mineras. En Cerro Lindo, se estabilizó la producción a niveles de 18,000 tpd a finales del, lo que ha permitido continuar con el incremento en la producción de concentrados durante el 1T. Asimismo, se continuaron los trabajos relacionados con la segunda fase del proceso de integración operacional entre las Unidades de Pasco, El Porvenir y Atacocha, la cual consiste en la integración del sistema de disposición de relaves. 3. Proyectos Cupríferos: Recientemente, fue aprobado el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) del Proyecto Pukaqaqa. En el caso del Proyecto Magistral, se continúan con los estudios para alcanzar el nivel de factibilidad en el. 4. Proyectos Polimetálicos: Tanto en Hilarión, como en Bongará se vienen definiendo los próximos pasos a seguir. Por otro lado, en Aripuañá se viene desarrollando los trabajos necesarios para alcanzar el nivel de factibilidad en un plazo de 18 meses. 5. M&A: La Compañía continúa en la búsqueda de activos estratégicos que se encuentren alineados con la estrategia de fortalecer y diversificar el portafolio de proyectos y que generen sinergias y oportunidades en el mercado de metales base. 1 Considera los resultados de la Operaciones de la Unidad Cerro Lindo. 2 Considera los resultados en conjunto de la UM Cerro Lindo, con las demás subsidiarias del Grupo incluyendo Compañía Minera Atacocha (UM Atacocha) y Milpo Andina Perú (UM El Porvenir). 2
A continuación, se presentan los aspectos más relevantes del desempeño financiero de Milpo a nivel individual 1 en el Primer Trimestre de ( 1T ). Compañía Minera Milpo S.A.A. Aspectos Destacados (sólo Cerro Lindo) Miles US$ Oct-Dic Ventas netas 124,043 114,057 121,805-6% EBITDA 47,830 44,790 51,566-13% Utilidad Neta 19,659 17,089 27,325-37% Margen EBITDA (%) 39% 39% 42% Dado que los estados financieros individuales de Compañía Minera Milpo S.A.A. (separados) sólo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera Cerro Lindo y la oficina corporativa, a continuación, el informe de gerencia estará enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus subsidiarias cuyos aspectos más relevantes se pasan a detallar. Compañía Minera Milpo y Subsidiarias S.A.A. Aspectos Destacados (Cerro Lindo + El Porvenir + Atacocha) Toneladas Unidad Oct-Dic Conc. Zinc tms 126,022 134,511 121,126 11% Conc. Cobre tms 40,231 34,211 35,380-3% Conc. Plomo tms 17,535 20,000 16,443 22% Contenidos de Plata oz 1,716,102 1,835,604 1,649,088 11% Finos de Zinc t 69,899 75,710 66,415 14% Finos de Cobre t 10,276 8,892 9,484-6% Finos de Plomo t 10,469 11,945 10,061 19% Ventas US$ MM 180.8 169.0 188.6-10% EBITDA US$ MM 54.5 53.3 71.1-25% Utilidad Neta US$ MM 17.6 18.1 27.3-34% Margen EBITDA % % 30% 32% 38% Cash Cost US$/t 34.8 33.9 36.4-7% Cash Cost Zinc Equivalente US$/t Zn eq 1,152 1,130 998 13% El mineral tratado superó las 2.5 millones de toneladas en el 1T, gracias a la estabilización de la capacidad de tratamiento de Cerro Lindo a niveles de 18,000 tpd. Incremento en la producción total de concentrados, principalmente de zinc y plomo en comparación tanto con el 1T (+9%) y el 4T (+3%). 3
Los contenidos de plata se incrementaron en 11% con respecto al 1T y en 7% con respecto al 4T, superando las 1.8 millones de onzas. Ingresos por Ventas de US$ 169.0 millones menor en comparación al 1T (- 10%) y 4T (-7%), debido principalmente a los menores precios de los metales, siendo parcialmente compensado por la mayor producción. EBITDA de US$ 53.3 millones, menor al del 1T (-25%) debido al efecto de los menores ingresos antes mencionado. Sin embargo, respecto al 4T, el EBITDA es similar gracias al mayor volumen y menores costos de producción, que compensaron parcialmente el efecto de los menores precios. Caja Neta positiva al cierre del 1T. El Ratio Deuda Neta / EBITDA continuó negativo en -0.26x, manteniendo constante la tendencia desde trimestres pasados. I. ASPECTOS GENERALES 1. COTIZACIÓN DE LOS METALES El 1T estuvo marcado por la abrupta caída en el precio del petróleo y por una constante preocupación sobre el crecimiento de la economía global, más acentuada por la desaceleración de China y la aún esperada recuperación de la Eurozona. El fortalecimiento del dólar a nivel mundial, por su lado, mantiene presionada la cotización de metales preciosos. En este contexto, el zinc mantuvo cotizaciones similares a las registradas en el 1T, pero menores a las registradas a finales del, siendo el metal menos castigado en su cotización; por otro lado, la cotización del cobre durante el 1T, continuó impactada negativamente y de manera significativa por el escenario internacional antes mencionado. En el caso de la plata, su cotización disminuyó también de manera significativa respecto de lo observado en el 1T. Dicho lo anterior, aún el mercado de los metales se mantiene con volatilidad, a la espera de señales claras respecto de los fundamentos para la recuperación en el precio del petróleo y nuevas perspectivas de crecimiento en los países motores de la demanda de commodities. Cuadro N 1: Comportamiento de los precios de metales Metal * Oct-Dic Zinc (US$ / t) 2,235 2,081 2,029 2.5% Cobre (US$ / t) 6,621 5,814 7,038-17.4% Plomo (US$ / t) 1,999 1,806 2,105-14.2% Plata (US$ / oz) 16.5 16.7 20.5-18.4% * Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price 4
2. FACTORES MACROECONÓMICOS 2.1. Tipo de cambio El tipo de cambio promedio durante el 1T fue de S/. 3.062 por US$ mientras que en similar periodo del se situó en S/. 2.808, lo que significó una depreciación del Nuevo Sol del 9.0%. (Fuente: BCRP) 2.2. Inflación La inflación anualizada promedio durante el 1T del Perú fue de 3.06%, menor a la registrada en el mismo periodo del donde alcanzó el 3.54%. (Fuente: INEI) 2.3. Petróleo El petróleo Brent cerró el mes de marzo en en los 55.7 US$/barril, 13% mayor a los US$ 49.1 US$/barril que se registraron a finales del. (Fuente: Thomson Reuters) II. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO 1. Ventas Durante el 1T, el Grupo Milpo registró un incremento de 7% en el volumen de concentrados vendidos con respecto al mismo periodo del, debido a la mayor producción de las Unidades Mineras, alcanzando un volumen de ventas de 188 mil toneladas en el primer trimestre del. Sin embargo, la mayor producción de concentrados no logró compensar el menor precio de los metales, en especial del cobre, plata y plomo, ocasionando que las ventas consolidadas fueran menores en comparación con el primer trimestre del, alcanzando los US$ 169.0 millones. Cuadro N 2: Ventas a nivel consolidado por tipo de concentrado (tms) Concentrados Unidad Oct-Dic Zinc tms 126,833 134,518 123,008 9% Cobre tms 40,394 34,036 35,724-5% Plomo tms 17,692 19,819 16,934 17% Total Milpo tms 184,919 188,373 175,666 7% 5
2. Rentabilidad A continuación se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados de Milpo y subsidiarias (nivel consolidado). Cuadro N 3: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado Miles US$ Oct-Dic Ventas netas 180,833 168,966 188,594-10% Costo de ventas (97,606) (90,784) (87,969) 3% Depreciación (21,348) (23,124) (24,010) -4% Utilidad Bruta 61,879 55,057 76,615-28% Amortización de Intangibles (2,278) (2,155) (2,273) -5% Gastos de ventas (8,902) (8,026) (6,457) 24% Gastos de administración (8,750) (6,548) (7,871) -17% Otros ingresos y (gastos), neto (11,050) (10,339) (15,191) -32% Utilidad Operativa 30,899 27,989 44,823-38% Gastos financieros, netos (4,201) (4,262) (4,050) 5% Impuesto a la renta 1 (9,086) (5,641) (13,513) -58% Utilidad Neta 17,612 18,086 27,260-34% EBITDA 54,525 53,269 71,106-25% Margen EBITDA (%) 30% 32% 38% (1) Para efectos del presente informe, se reclasificó el Gravamen Especial a la Minería e Impuesto Especial Minero en la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la Renta. Durante el 1T, la Utilidad Bruta a nivel consolidado disminuyó en 29% en comparación al mismo trimestre del, resultado del menor precio de los metales antes explicado. Cabe mencionar que, el efecto precio negativo, ascendió a más de US$ 30 millones de un período a otro. Respecto al último trimestre del, el efecto precio también fue negativo en más de US$ 13 millones. En ambos casos, la mayor producción de concentrados permitió compensar parcialmente dichos efectos precio. El Costo de Ventas registró un incremento del 3% en el 1T, en comparación con el mismo periodo del, estando asociado dicho incremento con el mayor volumen vendido. Sin embargo, cabe destacar que el cash cost a nivel consolidado en el 1T fue 7% menor en comparación al mismo trimestre en el (US$/t 33.9 vs US$/t 36.4), gracias a la disminución registrada en todas las Unidades Mineras del Grupo. Destaca el caso de Cerro Lindo, donde luego de los mayores costos incurridos durante el 6
segundo semestre del, asociados con los desarrollos realizados para sostener el nivel de operación a mayor escala, durante los primeros meses del la Unidad ha vuelto a los niveles de cash cost previos al proyecto de ampliación de capacidad. Respecto de los gastos de administración, se redujeron en 17% durante el 1T, en comparación con el mismo periodo del, como resultado del plan de optimización de costos en la oficina corporativa y la estrategia de lograr una organización más reducida y eficiente. Adicionalmente, los Otros Gastos, disminuyeron en 32% en el 1T, en comparación con el mismo trimestre del. En ambos casos, como resultado de una optimización en los gastos relacionados a los proyectos Greenfields y nuevos prospectos. A pesar de las mejoras operativas mencionadas, en términos de mayor producción, menores costos, y de la racionalización y optimización de gastos, los menores ingresos asociados a los menores precios de los metales explican que la Utilidad Operativa fuera de US$ 28.0 millones en el 1T, por debajo de lo registrado en similar trimestre del. De la misma manera, se registró un EBITDA en el 1T de US$ 53.3 millones, 25% menor al registrado en igual período del, pero alineado con el obtenido durante el 4T por las razones antes explicadas. Así, cabe recordar que dicho EBITDA incluye un efecto precio negativo de más de US$ 30 millones comparado con el 1T, y de más de US$ 13 millones comparado con el 4T. Los gastos financieros netos fueron de US$ 4.2 millones en el trimestre, monto similar al registrado durante el 1T. Por último, durante el 1T, la Utilidad Neta a nivel consolidado alcanzó los US$ 18.1 millones, una disminución de 34% respecto de similar período del debido al menor EBITDA, resultado del efecto precio negativo mencionado anteriormente. Sin embargo, es importante mencionar que la Utilidad Neta durante el 1T fue mayor en 3% en comparación con el 4T. 3. Inversiones (Capex) Durante el 1T, la Compañía desarrolló inversiones en sostenimiento por US$ 12.3 millones, correspondiente principalmente a las inversiones en el recrecimiento de la presa de relaves de El Porvenir, asociado al proceso de integración con Atacocha, y en proyectos de modernización en El Porvenir y Cerro Lindo, enfocando así las inversiones en dar un soporte operacional y optimizar la capacidad de tratamiento. 7
Cuadro N 4: Inversiones US$ (MM) Oct-Dic Expansión 53.0 0.7 0.0 n.a Sostenimiento y Otros 26.9 12.3 15.4-20% Total Milpo 79.9 13.0 15.4-16% 4. Liquidez y Endeudamiento Consolidado Al cierre del 1T, el saldo de caja fue de US$ 421.3 millones y la deuda bruta a nivel consolidado ascendió a US$ 355.7 millones, nivel inferior al obtenido al cierre del. La Compañía, como en los últimos trimestres, continúa mostrando sólidos niveles de generación de caja, lo que le ha permitido tener una Caja Neta positiva en este período de US$ 65.6 millones. De esta manera se mantiene un nivel de apalancamiento bajo siendo el ratio de Deuda Neta / EBITDA negativo en -0.26x (-0.28x veces al cierre de diciembre ). La administración financiera disciplinada de la Compañía se ve reflejada en los indicadores de endeudamiento y solvencia, permitiéndole así afrontar cualquier volatilidad de los mercados, así como desarrollar su estrategia de crecimiento. Cuadro N 5: Caja y Deuda Financiera US$ MM A Marzo A Diciembre Saldo Caja 421.3 436.7 Saldo Deuda Financiera 355.7 361.5 III. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA 1. Unidad Minera Cerro Lindo A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Cerro Lindo. 8
Cuadro N 6: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Cerro Lindo. Unidad Oct-Dic Producción Concentrados Zinc tms 75,255 86,220 73,120 18% Concentrados Cobre tms 38,066 32,051 32,774-2% Concentrados Plomo tms 5,579 6,513 5,089 28% Contenidos de Plata oz 765,540 797,716 620,760 29% Contenido Fino de Zinc t 43,766 50,780 41,446 23% Contenido Fino de Cobre t 9,785 8,367 8,843-5% Contenido Fino de Plomo t 3,689 4,260 3,376 26% Cash Cost US$ / t 32.7 30.3 33.0-8% La producción de la Unidad Cerro Lindo continúa mostrando un desempeño positivo al igual que los últimos trimestres, gracias a la consolidación del tratamiento de mineral a niveles de 18,000 tpd, lo que permitió el incremento en la producción de concentrados. De esta manera, durante el 1T, el total de concentrados producidos en Cerro Lindo se incrementó en un 12% en comparación al mismo periodo del, destacando los incrementos de producción en concentrados de zinc (+18%) y de plomo (+28%). Es importante mencionar que la producción de contenido fino (+18%), se incrementó en mayor medida que la de los concentrados debido a las mayores leyes de estos durante el trimestre. De igual forma, el contenido de plata en los concentrados mostró un incremento de 29% en el 1T, en comparación al mismo periodo del. Es importante mencionar, que dada la coyuntura actual de precios de cobre, la Unidad ha dedicado sus esfuerzos en explotar zonas con altas leyes de zinc y plomo. Por otro lado, habiendo culminado la expansión de Cerro Lindo a 18,000 tpd a finales de, periodo en el cual se realizaron trabajos de preparación y desarrollo con el fin de lograr eficientemente la estabilización de la Unidad a ese nivel de tratamiento, en el 1T se muestra una importante disminución en el cash cost de 8% (de US$/t 33.0 en el 1T a US$/t 30.3 en el 1T). 9
2. Operaciones Pasco 2.1 Unidad Minera El Porvenir A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Minera El Porvenir. Cuadro N 7: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Minera El Porvenir Unidad Oct-Dic Producción Concentrados Zinc tms 32,875 30,460 30,586 0% Concentrados Cobre tms 1,368 1,328 1,379-4% Concentrados Plomo tms 6,613 6,301 6,926-9% Contenidos de Plata oz 558,875 560,886 602,761-7% Contenido Fino de Zinc t 16,619 15,602 15,641 0% Contenido Fino de Cobre t 313 324 333-3% Contenido Fino de Plomo t 3,734 3,554 4,146-14% Cash Cost US$ / t 35.6 38.4 39.4-3% En la Unidad El Porvenir, el nivel de producción total de concentrados durante el 1T se mantuvo en niveles similares a los del. En términos del cash cost, durante el 1T se registraron US$ 38.4 por tonelada tratada, lo que representa una disminución del 3% con respecto al mismo periodo del (US$/t 39.4), habiendo optimizado las actividades de laboreo subterráneo en interior mina. 2.2 Unidad Minera Atacocha A continuación se presentan los aspectos más relevantes del desempeño operacional de la Unidad Atacocha. Cuadro N 8: Producción de Concentrados y Finos de la Unidad Atacocha. Unidad Oct-Dic Producción Concentrados Zinc tms 17,893 17,830 17,420 2% Concentrados Cobre tms 797 832 1,226-32% Concentrados Plomo tms 5,344 7,186 4,427 62% Contenidos de Plata oz 391,686 477,002 425,567 12% Contenido Fino de Zinc t 9,514 9,328 9,327 0% Contenido Fino de Cobre t 178 202 308-35% Contenido Fino de Plomo t 3,046 4,131 2,539 63% Cash Cost US$ / t 42.0 42.6 44.5-4% 10
Durante el 1T, en la Unidad Atacocha, destaca la mayor producción de plomo (+62%) y zinc (+2%), lo que permitió incrementar el total de concentrados producidos en 12%, con respecto al mismo periodo en el. Asimismo, el cash cost de Atacocha durante el 1T fue de US$ 42.6 por tonelada tratada, menor en 4% en comparación al mismo periodo del, continuando con el plan de optimización de costos, el cual consiste en optimizar el consumo de suministros, así como mejorar los ratios de consumo y la priorización en los avances. Cabe mencionar que en el marco del proceso de integración operativa que se viene dando entre El Porvenir y Atacocha, el proceso de integración del sistema de disposición de relaves entre ambas Unidades viene avanzando de acuerdo a lo programado, lo que permitirá conseguir mayores sinergias operacionales que busquen una mayor disminución en el costo en los siguientes periodos. IV. FORTALEZAS Y RECURSOS Como parte de las fortalezas y recursos de la Compañía, se pueden mencionar, entre otros, los siguientes: Éxito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada. Inversión en la construcción y puesta en marcha de Cerro Lindo. Ampliación de la capacidad de producción en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El Porvenir. Integración Operacional de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolidan las Operaciones de Pasco. Constante búsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado. Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos administrativos. Prácticas corporativas que permiten una adecuada de gestión de seguridad, salud ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias. Respaldo de Votorantim como principal accionista, priorizando el ritmo de crecimiento proyectado por la Compañía para los próximos años. Constante búsqueda de eficiencia operativa. Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en mercados de capitales a nivel local como internacional. Robustos niveles de rentabilidad y liquidez. Calificación Grado de Inversión, otorgado por las clasificadoras de rating internacional Standard & Poor's (BBB-) y Fitch Ratings (BBB). 11
Fortalecimiento y diversificación de cartera de proyectos, con adquisición de activos de zinc. Flexibilidad en ejecución de Capex sujeto a condiciones de mercado. Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el compromiso de responsabilidad social empresarial. Certificación en Sarbanes-Oxley (SOx) desde el año 2012. Certificación ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades Mineras. Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano. Aplicación de las mejores prácticas de Buen Gobierno Corporativo. Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas. V. COMENTARIOS FINALES Durante el 1T, el escenario macroeconómico internacional continuó configurando un escenario volátil en términos de la cotización internacional de los principales metales; sin embargo, la Compañía se encuentra en una posición operacional y financiera sólida gracias al desarrollo de los pilares que soportan su estrategia de crecimiento. De esta manera, se incrementó la producción de todos los concentrados tanto por la mayor capacidad de producción como por el incremento de productividad, y se continuaron los planes y estrategias de control de costos, los cuales han permitido continuar con la disminución del cash cost consolidado durante el periodo analizado. Si bien el EBITDA del Grupo en primer trimestre del fue menor al registrado en similar periodo del, efecto de los menores precios de los metales, éste fue similar al obtenido en el 4T, que incluso tuvo precios mayores a los actuales, lo que demuestra que la mayor producción, menores costos y gastos están compensando dicho efecto. Adicionalmente, la diversificación del mix de producción de la Compañía viene permitiéndole afrontar la volatilidad que se presenta en los mercados de metales. En el aspecto operacional, la estabilización del nivel de tratamiento de Cerro Lindo a niveles de 18,000 tpd lograda a finales del, la cual convirtió a la Unidad en la operación polimetálica subterránea de mayor capacidad en el Perú, permitirá contribuir a los resultados operacionales y financieros de la Compañía, continuando con la estrategia contra-cíclica implementada durante los últimos años. En el caso de las operaciones de Pasco, el proceso de integración operacional entre las Unidades El Porvenir y Atacocha sigue avanzando de acuerdo a lo programado. Como 12
se ha informado, dicho proceso considera el aprovechamiento de infraestructura existente y tiene como objetivo capturar importantes sinergias entre ambas unidades considerando su proximidad y similitud operativas, lo que permitirá mayores oportunidades de reducción de costos, optimización de inversiones y el reconocimiento geológico del sector que separa ambas Unidades. Adicionalmente, en el desarrollo de nuestros proyectos Greenfields, se ha logrado obtener la aprobación del Estudio de Impacto Ambiental (EIA) en el Proyecto de cobre Pukaqaqa, y se tiene previsto finalizar el Estudio de Factibilidad del Proyecto de cobre Magistral durante el. De igual forma se continúan con los trabajos de desarrollo y definición de pasos a seguir para los demás proyectos tanto de cobre como polimetálicos. La Compañía continúa consolidando robustos indicadores de liquidez y apalancamiento, sustentados por el desempeño operacional, lo que le permiten contar con la fortaleza y flexibilidad necesarias para afrontar escenarios de volatilidad en los precios de los metales, como en la actualidad. La estrategia basada en pilares permitirá continuar optimizando la producción, estabilizar los procesos, reducir los costos y desarrollar los proyectos minimizando los riesgos de su ejecución, manteniendo el énfasis en la seguridad y desarrollo de todos los colaboradores y socios estratégicos. Finalmente, en opinión de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compañía o que puedan causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de los resultados económicos futuros o de la futura posición financiera. San Borja, 30 abril de 13