Qué hace falta en el mercado de capitales?

Dónde estamos? Inversionistas Institucionales muy desarrollados Inversionistas Institucionales nos con alto grado de desarrollo. 9, 8, 7, AFP s 65% 3, 5, CSV % 19% Qué hace falta en el mercado de capitales? Oferta de Fondos Mutuos diversificada y sofisticada. Operan 1 administradoras, ofreciendo un total de 38 Fondos Mutuos bajo 8 diferentes estructuras de inversión. 6, 6% 5, 4, 3, 55%, 1, 5% 1 3 4 5 6 BANCOS 18, %, 15, 1, 5, 14, 18% 17% 16% 1 3 4 5 6 FONDOS MUTUOS 16, 1, 11% AFP s invierten activamente en el exterior, participan IPO s y aumentos de capital. 14, 1, 1, 8, 18% 16% 1, 8, 6, 9% 6, CSV son grandes demandantes de bonos (US$ 178 MM). 4,, 1 3 4 5 14% 1% 4,, 1 3 4 5 6 7% 5%

3 Mercado Accionario regional muy positivo desde 4 Mercado Accionario no recuperando Máximos Históricos Boom Regional en los Mercados Accionarios después de tres años de sequía en el 3. Sólidos fundamentos Macro. Economía Global / China. Commodities. Cta. Corriente Superávit. Bajo endeudamiento. Alta Liquidez. Fondos Regionales crecieron 3.6 bn en el 6. Montos colocados en US$ MM Ofertas sobresuscritas 14% En 7 ytd van 33 13% ofertas por un total de 1% US$ 1.3 bn. 11% En Brasil durante el 1% 4 solo hubo 4 ofertas de acciones mientras que 9% a mayo del 7 ya van 8% 8. 7% Mercados accionarios fuertes. 15% 6% 5% 18, 16, 14, 1, 1, 8, 6, 4,, 146% SECUNDARIAS Y APERTURAS 4 5 6 7 YTD MARKET CAP / PIB 17% 14% 14% 68% USA Asia - Pacific EEMEA America Latina Número de Transacciones Ofrecidas NUMERO DE TRANSACCIONES 6 51%-Ene/3-5 Dic/6 TCAC 4 3 1 3 4 5 6 7 YTD RENTABILIDAD 5 6 7 18% 16% 14% 1% 1% 8% 6% 4% % % - - Argentina - - IPSA Peru - U.S.- DJIA IPC Ibovespa Merval IGBVL US - S&P 5 Mercado cerrado entre 1998 y 1. IPO s por más de US$ 1 bn últimos 3 años. Aumentos de Capital por más de US$ MM 11 en el 6. MKT CAP / GDP actual de 14% está 8% sobre el promedio histórico. RPU actual de es 5% superior al promedio histórico de 17.6. 5 4 3 1 IPO s 1996 1997 3 4 5 6 [RPU en veces] 4 18 16 14 1 [# Empresas] 6 5 4 3 1 [CAP. Bursatil como % PIB] 15% 14% 13% 1% 11% 1% RELACION PRECIO UTILIDAD / BOLSA LIBRO 1995 1996 1997 1998 1999 1 3 4 5 6 9% 8% 7% 6% 5% CAPITALIZACION BURSATIL 1995 1996 1997 1998 1999 1 3 4 5 6 7 [Bolsa / Libro en veces].5.5 1.75 1.5 1.5 1 [# Sociedades Inscritas] 3 9 8 7 6 5 4 3 4

5 Mercado Accionario no liquidez en aumento, pero no suficiente, altamente concentrado Efecto Codelco en el Mercado demasiado significativo para obviarlo Fuerte aumento de los montos transados, US$ 9. MM 4,4 veces 3. Alta concentración, promedio 8%, 1 mayores accionistas. Baja liquidez para el tamaño del mercado. [Acciones US$ MM] 9, 6, 3,, 17, 14, 11, 8, 5, MONTOS TRANSADOS POR INSTRUMENTOS [RENTA FIJA US$ MM] 16, Acciones Renta Fija 14, 1, 1, 8, 6, 4, [PVTD % MKT CAP].4%.35%.3%.5%.%.15%.1%.4%.5% VOLUMEN TRANSADO / MKT CAP.38%.16%.11%.7%.5% Aperturas de compañías como Codelco / Enap podr ían mejorar significativamente la liquidez. Un 3% de Coldelco en Bolsa incrementar ía el MKT CAP en 3% y la liquidez en un 51%. [US$ bn] 18 16 14 1 1 8 6 4 MARKET CAP Actual Codelco 45 15 15 45 Actual Codelco Resultado,,.% 1996 1997 1998 1999 1 3 4 5 6 Argentina - Peru - IGBVL - IPSA - IPC - Merval Ibovespa PARTICIPACION ACUMULADA 1 PPALES [% PARTICIPACIÓN] ACCIONISTAS 1% Promedio 95% 93.3% 91.5% 9% 85% 83.36% 83.87% 81.1% 8.4% 79.45% 8% 75.47% 75% USA - NYSE Un 3% de ENAP podr ía agregar % de MKT CAP y 3% de liquidez. [US$ bn] 45 4 35 3 5 15 1 5 3 LIQUIDEZ Actual Codelco 13.5 13.5 3 7% 65% 65.7% 66.3% Actual Codelco Resultado 6% CMPC Falabella Copec Cencosud Endesa Antarchile Enersis LAN Banco de Banco Santander (1) Suponemos para Codelco un Enterprise Value (EV) = 6x () Suponemos para ENAP un(enterprise Value (EV) = 8x 6

7 TSX Venture Exchange ejemplo de un mercado innovador Mercado de derivados subdesarrollado con respecto al resto del Mercado Por qué no se ha desarrollado en? Desafío para las bolsas locales. Reingenier ía. Desconocimiento del negocio Minero. En el año 7 hab ían 4 empresas mineras que transaban en bolsa Public VentureCapital: Inexistente Propuesta: importar el know how minero y geológico. TSX VE Estadísticas YTD New Equity Financing [$ MM] # of New Listings IssuersListed Market Cap [$ bn] Volume [$ MM] YTD 7 $4774 98,77 $6.6 $18 6 $3576 69 3 $49.6 $185 DESTACADOS + TSX VE ha creado infraestructura para el crecimiento y financiamiento de las Pymes. + 1 a ños de trayectoria, mayor mercado mundial en empresas mineras y segundo en tecnológicas. + TSX y TSX VE suman 1 emisiones de capital minero por $73 bn. + 8% Market share en negocios de acciones mineras 6. + 6% de compañías mineras y 5% de compañías de extracci ón de petr óleo y gas se transan. Un caso no de mayo 7 + Descubrimientos de Reservas de Oro & Plata en y Argentina + IPO en TSX VE Junio 7 + Proyecto Incahuasi. +Join Venture y renta de activos a productores mundiales. + Apertura en Junio en TSX. +US$ 3.5MM. Exploraci ón y ejercicio de Property Options. + inversionistas mínimo. + Certificado 4311. + Managment & corporation governance. Bajo uso de instrumentos derivados y opciones. En Brasil el Mercado de Futuros y Opciones duplica al Mercado Spot de Acciones y FX. Propuesta: a) AFP s: límite de 1% en aumento de VAR Modelo de valorizaci ón certificado No relacionados Contrapartes aceptadas. b) CSV: permitir los derivados de créditos como subyacente de inversi ón. (Actualmente Tasa, FX y Notas) c) Bancos: emisi ón de notas estructuradas. (Hoy solo se admiten índices de tasas y monedas. No hay claridad sobre su elegibilidad). d) Bolsa de derivados, d ólar spot, NDF s y opciones. Así se eliminaría el riesgo de la contraparte. 15 1 9 6 3 VENTA CORTA ACCIONES Montos # de Operaciones 1Q 6 Q 6 3Q 6 4Q 6 1Q 7 [US$ bn] 15 1 5 [# Operaciones] 15 1 9 6 3 5, 4, 3,, 1, DERIVADOS vs Spot BRASIL 6 BVSP POSICIONES TOTALES FORWARD BANCOS 3 4 5 6 1 BMF +Firma externa para comunicar desarrollo del negocio. 8

9 TSX también Innova en productos listar productos estructurados MEGA TENDENCIAS BOLSAS DE VALORES ola de M&A también incluye bolsas mundiales Posible innovación: listar productos estructurados. Notas estructuradas ETF s Elegibles para Inversiones Institucionales en la medida que se listen y transen en bolsa. Desafío regulatorio, control, FECU, etc ETF S Corporacio nes de acciones separadas Notas Protegidas Capital Trusts Fondos de Inversión DESTACADOS + Ofertas públicas de inversi ón sobre portafolios de instrumentos (Administrados tanto Activos como Pasivos). + Retorno a partir de dividendos, ganancia de capital, intereses y otros activos subyacentes. + Los productos estructurado constituyen hasta la fecha cerca del,5% del total del volumen transado. En que estamos? BCS / BECH Hacer efectiva desmutualización del MKII. Integrar el Mercado local al exterior con transacción de Valores NYSE y otros en Bolsas locales (1) Avances en las Tecnologías de Comunicación? Menores costos de transacción.? Crecimiento del Mercado OTC. () Privatización de Las Bolsas (Aus 98, Euronext, Nasdaq, NYSE 6)? Unificación de los Mercados.? Disputa DB y NYSE por Euronext.? Nasdaq /LSE. 361 PRODUCTOS ESTRUCTURADOS LISTADOS EN TSX $ 5.4 BN Integración de Bolsas Locales? Fusión CME / CBOT. 1

11 Mercado de Capitales Otros temas importantes (1) Falta una cámara general de liquidación y compensación. Acuerdo BECH / BCS / DCV. Nivel I y nivel II ( La cámara responde por todas las transacciones). () Igualar situación tributaria Renta Fija para inversionistas extranjeros con respecto las acciones (35% tax vs %) (3) Tributación de productos derivados con el exterior: tema complejo. BIEN Resumen & Conclusiones Hemos avanzado mucho. Especialmente en financiamiento de capital. Alto grado de desarrollo Inversionistas Institucionales. MKII: (1) Capital de Riesgo. Beneficio tributario en venta de acciones / Fondos CORFO / Bancos / Spa / Otros. () Seguridad y desarrollo de Mercados Financieros. Agente de garantías / Fortalecimiento SVS / Desmutualización de bolsas / Compensación de derivados / Subordinación de créditos / Acción colectiva bonos 75%. PARA SEGUIR CRECIENDO Acciones: Mejorar liquidez, salto cualitativo en fomento a la innovación.? Apertura empresas estatales? Importar know how necesario para PVC Derivados: Posibles acciones para desarrollar el mercado.? Mayor libertad AFP s / Bancos / CSV. Limitados en exposición. Restringidos y controlados en buenas prácticas (Límites, modelos de valorización, etc.)? Listar productos estructurados (NDF s, tasas, ETF s, Notas, etc ) y hacerlos elegibles para Inversionistas Institucionales. Otros: Integración y Modernización de Mercado de Valores.? Transar en valores oferta pública de otros mercados.? Cámara de compensación y liquidación? Equiparar tributo mercado Renta Fija con acciones. 1