Ejes estratégicos para un mercado de capitales al servicio de la economía real: El papel de la Comisión Nacional de Valores

Transcripción

1 Ejes estratégicos para un mercado de capitales al servicio de la economía real: El papel de la Comisión Nacional de Valores Alejandro Vanoli

2 AGENDA REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES SITUACIÓN DEL MERCADO ARGENTINO ESTRATEGIA DE DESARROLLO MEDIDAS ADOPTADAS Y PRÓXIMOS PASOS 2

3 AGENDA REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES SITUACIÓN DEL MERCADO ARGENTINO ESTRATEGIA DE DESARROLLO MEDIDAS ADOPTADAS Y PRÓXIMOS PASOS 3

4 REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES Condición Necesaria Economía en crecimiento Capacidad Instalada EMAE desest. EMI desest Fuente: INDEC 4

5 Requisitos Porqué mercado de capitales Crecimiento Más ahorro e inversión Desarrollo de Mercado 5

6 Requisitos para el desarrollo del mercado de capitales Políticas de crecimiento Equilibrio macro Reducción n de tasas Promoción n ahorro interno Financiamiento inversión Desarrollo de mercado de capitales 6

7 Soportes del crecimiento Economía en crecimiento Superávit Fiscal Superávit Externo Desendeudamiento Contexto internacional Crecimiento mundial Bajas tasas Precios commodities 7

8 Sustentabilidad del crecimiento Argentina esta inmunizada a la crisis por Comercio internacional diversificado Destinos Productos Nivel de reservas internacionales Política cambiaria Mejores niveles de endeudamiento público y externo 8

9 Sustentabilidad gemela Res Fiscal %PBI Cuenta Corriente % PBI 9

10 AGENDA REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES SITUACIÓN DEL MERCADO ARGENTINO ESTRATEGIA DE DESARROLLO MEDIDAS ADOPTADAS Y PROXIMOS PASOS 10

11 Pilares del financiamiento Emisor Ahorro- Inversión Minorista Mercado de capitales Inversor Institucional Tomador de Crédito Depositante Sistema Financiero Estado 11

12 Requisitos para el desarrollo del mercado Condición Necesaria Políticas de crecimiento Condición Suficiente Desarrollo Mercado Oferta Demanda Infraestructura Regulación y Supervisión 12

13 Problemas históricos del Mercado argentino Concentración Exportación de Mercado Pérdida de liquidez 13

14 Escaso tamaño absoluto y relativo Participación de la Capitalización Bursátil respecto del PBI (cifras originales expresadas en u$s) Valores Porcentuales 140% 120% Argentina Brazil Chile Mexico 100% 80% 60% 40% 20% 0% Año 14

15 Factores limitantes pero de oportunidad Escaso conocimiento del mercado de capitales Bajos stocks de endeudamiento Estado hace crowding in Rentabilidad de la economía real Necesidades de inversión Mercado de capitales soportó la crisis Se ha trabajado en atraer PYMES 15

16 Nuevo Financiamiento Mercado de Capitales ( ) U$S MM ONs FFs Acc PYMEs CNV en base a datos propios y de IAMC

17 Evolución de los principales instrumentos financieros CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (en U$S miles de MM) % CAGR 01 06: 13% Tasa de Crecimiento anual 13%. Crecimiento 109% vs (U$S MM). En 2006, Socotherm fue la primer empresa en abrir su capital después de casi 6 años (VN $ 70 MM). Fuente: Elaboración propia en base a datos de IAMC ONs y Fideicomisos Financieros (en U$S MM) Crecimiento de 144% entre 2002 y (U$S MM). FFs crecieron 4.630% desde Montos colocados de ONs relativamente estable. Cambios en su composición al recuperarse la economía (menos ONs canje, más ONs nuevas) Fuente: CNV Fideicomisos Financieros ONs

18 PYMEs en el mercado de capitales en números Más de PYMEs beneficiadas desde Panel PYME: 4 empresas registradas, 2 empresas cotizando. Crecimiento vol. negociado en acciones PYME Ene./Feb. 2007: 127%. Financiamiento a través de ONs PYME ( ): U$S 12,3 MM. En 2006 U$S 4,4 MM (34% del total) en ONs. Financiamiento a través de FFs PYMEs ( ): U$S 169 MM. Financiamiento a través de Cheques de Pago Diferido ( ): U$S 201 MM.

19 Recuperación en volúmenes Instrumentos Públicos e Instrumentos Privados: Volúmenes Negociados Trimestrales (en $) Acumulado 2005 Acumulado 2006 Total Instrumentos Privados Total Instrumentos Públicos Volúmenes en $ Acumulado 2001 Acumulado Acumulado 2002 Acumulado I II III IV Año I II III IV Año I II III IV Año I II III IV Año I II III IV Año I II III IV Año Trimestres- Años 19

20 AGENDA REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES SITUACIÓN DEL MERCADO ARGENTINO ESTRATEGIA DE DESARROLLO MEDIDAS ADOPTADAS Y PRÓXIMOS PASOS 20

21 Principales Tendencias Internacionales Globalización Avance Tecnológico Los Nuevos Mercados de Capitales Consolidación/ Cambio Institucional Desintermediación 21

22 Estructura del Mercado Local en los 90 DEMANDA OFERTA INSTITUCIONAL AFJP FCI SEGUROS MERCADO ESTADO PRIVATIZADAS EMPRESAS GRANDES 22

23 Nueva configuración del Mercado Local DEMANDA OFERTA ESTADO INSTITUCIONAL AFJP FCI SEGUROS MINORISTA MERCADO COMPETITIVO EMPRESAS GRANDES MEDIANAS PEQUEÑAS Y MICRO EMPRENDIMIENTOS 23

24 Requisitos para preservar la macro Movimientos de capitales Los controles aseguran un TCR que mantiene solvencia y rentabilidad Bajo ahorro externo Política fiscal No hay espacio para incentivos Atenuar presiones inflacionarias Limitaciones a prácticas indexatorias 24

25 Objetivos Crecimiento cuantitativo y cualitativo Mas ahorro en el mercado Diversificación del portafolio Nuevos jugadores Financiar a la economía real Diversificación de riesgos Oportunidades de nuevos negocios para empresas y mercados 25

26 Estrategia de Desarrollo de mercado Educación al inversor Transparencia Prudencialidad Desarrollo del mercado de capitales Buena regulación Sinergia Pública y Privada Desarrollo de productos Fiscalización 26

27 AGENDA REQUISITOS BÁSICOS PARA EL DESARROLLO DE MERCADO DE CAPITALES SITUACIÓN DEL MERCADO ARGENTINO ESTRATEGIA DE DESARROLLO MEDIDAS ADOPTADAS Y PRÓXIMOS PASOS 27

28 Educación al inversor Rediseño web Seminario del 3 y 4 de mayo Campaña conjunta de educación financiera Visitas conjuntas con Sistema Bursátil por todo el país 28

29 Transparencia y Protección al inversor Publicación de carteras de los FCI en INTERNET Códigos de buenas prácticas y gobierno societario (está en la web en consulta) y códigos de transparencia en mercado de capitales Reglamentación de CEVAS Reglamentación información en book buildings Informe mensual del mercado de capitales desde dic de 06 (primero desde 2000) Norma de plazo de liquidación en FCI 29

30 Prudencialidad y Fiscalización Suba de requisito para ser fiduciarios Registro de auditores en CNV Se establece rotación de auditores A estudio reforzar regulación de fideicomisos Cooperación interreguladores Envío de flujos de FID a SAFJP Fiscalización para SEPYME Mas y mejor fiscalización Mayores recursos y nueva estructura Más inspecciones y presencia asambleas Refuerzo monitoreo de mercados Unificación plazos de información societaria 30

31 Desarrollo de Productos: Integralidad de mercado Nuevos Productos Cobertura de riesgos Oportunidades de inversión Normas que permiten FCI ligados a índices Swaps de tasa de interés en MAE Contrato de futuros y opciones bonos públicos en ROFEX Negociación de cheques pagos diferidos en bolsa Flexibilidad en inversión para fondos que siguen índices (limites s por activo y por emisora) Futuros y opciones de aceite de soja MAT Índice de Commodities Argentinos ICA MATba Sistema de pagos Menores Costos Apertura de cuentas en Caja de Valores para mercados y cámaras de d compensación 31

32 Necesidades de estructuración Fideicomisos de hipotecas Fondos sectoriales y regionales Mercado de Futuros Fondos éticos 32

33 Sinergia Sector público y privado Grupo de Trabajo CNV MERVAL BCBA Hacedor de mercado Pymes Reducción derechos para PYME Duplicación montos para colocar ON PYME Unificación esfuerzos de educación al inversor Trabajo CNV FACPCE y CPCECF Incorporación RT 23 a normas CNV tratamiento contable beneficios al personal Registro de auditores CNV Rotación de auditores Trabajo conjunto CNV ROFEX MATBA 33

34 Síntesis Hay una oportunidad Contexto Consensos Alineación de intereses Se requiere esfuerzo conjunto para crecimiento cuantitativo y cualitativo del mercado CNV articulará esfuerzos para promover un mercado compatible con desarrollo económico y social 34

35 Ejes estratégicos para un mercado de capitales al servicio de la economía real: El papel de la Comisión Nacional de Valores Alejandro Vanoli