Situación Castilla La Mancha 3 de Octubre de 2013
Mensajes principales 1 2 3 4 5 El crecimiento mundial continuará, si bien se incrementa la contribución de las economías desarrolladas en detrimento de la de las emergentes La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa La economía castellano-manchega tocará fondo en 2013 y volverá a crecer en 2014, gracias a un menor esfuerzo fiscal y al dinamismo exterior El cumplimiento de unos objetivos de déficit más consistentes con el crecimiento marcará las divergencias entre regiones El endeudamiento público, la diversificación de las exportaciones y la mejora de la competitividad y el capital humano, retos a medio y largo plazo de Castilla-La Mancha Página 2
Índice Sección 1 Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2 España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Castilla-La Mancha crecerá por encima de la media en 2014 gracias al dinamismo exterior y a la avanzada corrección de los desequilibrios en marcha Página 3
La economía global 1 2 El crecimiento mundial se ralentiza como consecuencia sobre todo del ajuste en marcha en la mayoría de las economías emergentes Las condiciones de financiación se tensan en algunas economías con la comunicación de la Reserva Federal de su estrategia de salida del QE y con la desaceleración de las economías emergentes Crecimiento PIB Global (%) Fuente: BBVA Research 6 5 4 3 2 1 0-1 2,8-0,4 5,1 4,0 3,3 3,1 3,8-2 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (f) 2014 (f) Economías avanzadas Escenario base ago-13 Economías emergentes Escenario base may-13 Página 4
Avances en la situación de la economía mundial EE.UU.: recuperación sostenida, fortaleza de la demanda privada. Se necesita una cuidadosa estrategia de salida por parte de la Fed (forward guidance) Emergentes: resistencia con estabilidad macroeconómica en un periodo de crisis prolongado en desarrollados, si bien con heterogeneidad entre países UEM: recuperación aunque con divergencias entre países, retraso de objetivos fiscales, avances hacia la Unión Bancaria y reducción de tensiones financieras España: mejora de las perspectivas y de la confianza internacional, reducción de las primas de riesgo, superávit balance por cuenta corriente y estabilización macroeconómica Página 5
con algunas incertidumbres futuras importantes Mundo: riesgo de desaceleración brusca en algunos países y su capacidad para reequilibrar su patrón de crecimiento, efectos sobre flujos de capitales de la normalización monetaria en EE.UU., y Oriente próximo EE.UU.: techo de deuda, incertidumbre fiscal a el largo plazo y riesgos en la estrategia de salida de la Fed UEM: política en Italia, nuevas ayudas a Grecia y Portugal, resultados del AQR de la banca europea, persistencia del riesgo soberano y fragmentación financiera España: entorno político, alcance de las reformas estructurales, crecimiento potencial, consolidación fiscal y finalización del proceso de reestructuración bancaria Página 6
Los mercados no han reflejado eventos de riesgo Índice BBVA de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 Lehman Brothers Contagio entre riesgos soberano y bancario en la eurozona Riesgo de ruptura del euro 1er rescate a Grecia En el área del euro la recuperación se demora a 2014. El BCE actúa y se retrasan los objetivos fiscales Eurozona: paralización política en Italia, rescate en Chipre, problemas políticos en Portugal 0.0-0.5 mar-08 jul-08 dic-08 may-09 oct-09 feb-10 jul-10 dic-10 may-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 abr-13 sep-13 EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de la política fiscal en el largo plazo EE.UU. UEM Página 7
El crecimiento se modera y reajusta entre áreas Crecimiento económico (% PIB) Fuente: BBVA Research, Haver 8,0 6,0 5,1 5,2 5,6 8,0 6,0 La economía global muestra un debilitamiento cíclico, sobre todo en emergentes, y afronta unas condiciones financieras menos laxas 4,0 2,0 0,0 3,3 3,1 3,8 2,8 1,8 2,3 1 4,0 2,0 0,0 En las economías desarrolladas, EE.UU. y el área del euro mantienen sus perspectivas para 2014-0,5-0,4-2,0 12 13 14 12 13 14 12 13 14 12 13 14 Mundo EEUU Eurozona Eagles jul-13 abr-13-2,0 En las economías emergentes, se mantiene la perspectiva de expansión en Eagles, aunque con cifras algo más bajas por las revisiones del crecimiento de China y América Latina Página 8
Índice Sección 1 Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2 España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Castilla-La Mancha crecerá por encima de la media en 2014 gracias al dinamismo exterior y a la avanzada corrección de los desequilibrios en marcha Página 9
La economía española está tocando fondo en 2013 España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE 0,5 0,0 0,5 0,0 Diversos indicadores apuntan a una estabilización de la actividad -0,5-0,5 La menor incertidumbre, la solidez de las exportaciones, -1,0-1,0-1,5 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13-1,5 objetivos fiscales más flexibles y la implementación de algunas reformas explican la mejora de las perspectivas IC al 60% IC al 40% IC al 20% Observado (previsión MICA-BBVA para el 3T13) Página 10
Señales de recuperación? Las recuperaciones en España han llevado tradicionalmente el mismo orden, con las exportaciones y la mejora del excedente bruto de explotación de las empresas liderando la recuperación, y eventualmente tirando de la inversión y el empleo. El crédito es necesario para apuntalar la recuperación Página 11
1. Crecimiento de las exportaciones A. Desempeño excepcional en la UEM Exportaciones totales (% cambio, 1T12-2T13) (*): Datos hasta 1T13 Fuente; BBVA Research basado en INE España Portugal Suiza Alemania Reino Unido Países Bajos Zona Euro Unión Europea Austria Francia Italia Dinamarca Bélgica Suecia Finlandia Noruega Irlanda (*) -5% 0% 5% 10% A pesar de la recesión en la UEM (50% del total), durante el último año, las exportaciones han crecido En parte, se debe a un incremento de la cuota de exportaciones a países BBVA-EAGLEs y otras economías desarrolladas,, pero también a las mayores ganancias de competitividad observadas en España, tanto por precio como por calidad Página 12
1. Crecimiento de las exportaciones B. Mejora en Europa PMI manufacturas en la UEM y exportaciones de manufacturas de España a la UEM (Datos CVE. Un valor superior a 50 indica expansión para el PMI) Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics y Datacomex 65 60 55 50 45 40 35 30 25 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 PMI manufacturero UEM (izqda.) Exports. españolas de manufacturas a la UEM (dcha.) 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 Durante los últimos meses, se observa una recuperación en la actividad europea, lo que debería de compensar la ralentización que se puede observar en la demanda de países emergentes Las exportaciones continuarán siendo el principal soporte del PIB Página 13
1. Crecimiento de las exportaciones C. Mejora de la balanza por cuenta corriente España: componentes cíclico y estructural de la balanza por cuenta corriente (en % del PIB ) Fuente: BBVA Research 4 2 0-2 -4-6 -8-10 -12 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (p) 2014 (p) 2015 (p) 2016 (p) 2017 (p) 2018 (p) 2019 (p) 2020 (p) El crecimiento de las exportaciones y la disminución de las importaciones ha propiciado un ajuste sin precedentes en la balanza por cuenta corriente más de tipo estructural que cíclico Componente cíclico Cuenta corriente ajustada Componente estructural Cuenta corriente observada Página 14
2. La mejora en la posición de las empresas A. Aumento del excedente bruto de explotación España: excedente bruto de explotación y PIB (desviaciones respecto a tendencia) Fuente: BBVA Research 6 4 La reducción de costes y el incremento de la productividad han permitido un aumento del EBE 2 0 Durante los próximos trimestres, esto debería de traducirse en un aumento de la inversión, -2-4, como lo demuestra la evidencia histórica -6 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 (p) 2015 (p) PIB (t) Excedente bruto de explotación (t-1) Página 15
2. La mejora en la posición de las empresas B. Un entorno menos incierto AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 14 12 Ha habido una mejora del entorno externo, 10 8 6 4 2 0 9,0 Deficit 2011 2,6 Politica fiscal pasiva 4,6 1,7 2,2-0,1 0,6 7,0 6,5 Esfuerzo fiscal Déficit 2012 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal Déficit 2013 Politica fiscal pasiva Esfuerzo fiscal 2012 2013 2014 5,8 Déficit 2014, tanto por la percepción del establecimiento de una hoja de ruta creíble para Europa,, como también por el cumplimiento de los compromisos adquiridos en términos de reformas en España. Menor incertidumbre y objetivos de déficit más consistentes con la recuperación. Página 16
3. Mejora de la inversión España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE 140 130 120 110 100 90 80 70 60 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las exportaciones deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado. De hecho, en 1S13 ya se ha producido un crecimiento del 8% en términos anualizados Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria Página 17
Índice Sección 1 Economía mundial: se incrementa la contribución de las economías desarrolladas Sección 2 España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3 Castilla-La Mancha crecerá por encima de la media en 2014 gracias al dinamismo exterior y a la avanzada corrección de los desequilibrios en marcha Página 18
En 2013, la economía castellano-manchega tocará fondo Indicador de Actividad BBVA Castilla-La Mancha (%) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales Crecimiento del PIB (media anual, %) 2 1 0-1 -2-3 -4-0.5-1.5-2.5 IA-BBVA Los principales indicadores de actividad regional, resumidos en el IA BBVA Castilla-La Mancha... muestran un menor deterioro del reflejado hace un trimestre, y señalan una mejoría, aunque todavía en un entorno de contracción -5-3.5 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 Previsión Julio IA- BBVA (mayo) IA-BBVA (septiembre) Página 19
En 2013, la economía castellano-manchega tocará fondo Castilla-La Mancha: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA 10 5 0 Actividad a la Baja Expectativas al Alza jun-13 El 73% de las respuestas en la Encuesta de Actividad BBVA en Castilla-La Mancha apuntan una estabilización de la actividad en 2T13, E X P E C T A T I V A S -5-10 -15-20 -25-30 -35-40 Actividad a la Baja Expectativas a la Baja jun-12 jun-11 jun-10...y por primera vez el porcentaje de encuestados que observa crecimiento es mayor al que percibe contracción Esta visión también predomina en las perspectivas de los encuestados para el próximo trimestre -45-60 -50-40 -30-20 -10 0 ACTIVIDAD Página 20
2014: el inicio de la recuperación Crecimiento acumulado de las exportaciones de bienes y de los costes laborales unitarios 1T08-4T12 (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE, Datacomex y Eurostat 1. Mejora esperada de las exportaciones (I) El sector exterior volverá a contribuir al crecimiento en 2013, pese a su concentración geográfica y a un tamaño relativamente reducido La mejora de la competitividad-precio explica parte de la dinámica,, aunque existe evidencia de otros factores que han apoyado ganancias en cuotas de mercado Página 21
2014: el inicio de la recuperación Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 20 1. Mejora esperada de las exportaciones (II) 15 Las exportaciones de bienes se han mantenido dinámicas en la parte más intensa del ajuste 10 5 0-5 pese al deterioro del principal socio comercial en el exterior, la UE-27 La capacidad de diversificación geográfica de las exportaciones de bienes determinará una mayor contribución al crecimiento futura -10-15 2007 2008 2009 2010 2011 2012 1S13/1S12 África Am. Norte y Centro Am. Del Sur Asia UE - 27 Europa No UE Resto Crec Página 22
2014: el inicio de la recuperación Esfuerzo fiscal 2013-2014 CC.AA.: Esfuerzo fiscal en 2013 y 2014. Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 0.5 0-0.5-1 -1.5-2 -2.5 CLM EXT RIO AST GAL CANT CAN NAV PV ARACYL BAL CAT TOT MUR AND VAL MAD 2. Menor impacto de los ajustes en marcha (II) El encomiable esfuerzo realizado para cumplir con el objetivo de déficit en 2012 supone una menor necesidad de ajuste en 2013 y 2014, y reduce el riesgo de incumplimiento en los próximos años -3-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 Esfuerzo fiscal 2011-2012 Página 23
El esfuerzo de reducción del déficit ha sido muy importante Castilla-La Mancha: gasto real por habitante neto de intereses. (2003=100) Fuente: BBVA Research y A. de la Fuente 150 140 130 El incremento del gasto por habitante fue mayor y más duradero que en el resto de España,, lo que obligó a una intensa corrección en 2012, la mayor de todas las CCAA 120 110 100 que ha situado a esta comunidad en mejor posición que la media. El incremento del gasto explica el 100% del desequilibrio acumulado desde 2003 90 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 España Castilla-La Mancha Página 24
2014: el inicio de la recuperación Castilla-La Mancha: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 Rem. real por asalariado Ocup. CN PIB Rem. real por asalariado Ocup. CN 2009 2012 PIB 3. Síntomas de un mercado laboral más eficiente La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han evitado una mayor destrucción de empleo Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo habría sido menor Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y servicios Página 25
2014: el inicio de la recuperación España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE Previsión de crecimiento en 2014 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 AST CLM CANT AND VAL MAD CYL RIO ARA PVAS NAV ESP CAT MUR GAL EXT CAN BAL La aceleración de las exportaciones con el entorno europeo y la necesidad de menores ajustes factores de apoyo para esperar una recuperación de la economía castellanomanchega a corto plazo. En 2013, la economía de Castilla-La Mancha tocará fondo (-1,7%) y retomará el crecimiento en 2014 (+1,0%), superando la media española 0.0-2.0-1.6-1.2-0.8-0.4 0.0 Previsión de crecimiento en 2013 Página 26
Reformas en España: el reto de la doble convergencia CC.AA.: mapa de indicadores de riesgo por regiones Fuente: BBVA Research a partir de INE y fuentes nacionales MAD PVAS NAV ARA CANT Indicador sintético de corto plazo 1 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda) CYL RIO AST CLM 1 1 1 2 0 1 3 1 2 2 2 2 3 2 2 0 2 Accesibilidad a la vivienda (esfuerzo bruto) 2 3 1 1 2 1 1 2 1 2 2 1 1 1 2 1 2 Diversificación sectorial exterior: 1 2 3 2 1 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 1 1 Apalancamiento en el sector privado 3 1 2 2 2 1 2 1 2 3 3 1 3 3 3 1 3 Tasa de desempleo 3 2 2 2 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 Deuda autonómica (% PIB) 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 2 3 3 3 3 3 3 PIB per cápita relativo 0 0 0 1 2 2 1 2 2 1 2 2 2 2 2 3 2 Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 2 2 2 2 2 2 2 0 1 1 2 0 1 3 2 Tasa de ahorro de los hogares 2 0 0 1 1 2 1 2 1 2 3 2 2 2 3 1 2 CAT CANA GAL VAL MUR BAL EXT AND Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 1 1 2 2 2 1 2 2 2 1 3 3 Capital humano 0 0 1 1 1 2 2 1 3 2 2 2 2 2 2 3 2 I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 3 2 2 Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 1 2 2 2 2 2 3 3 2 3 Indicador global 0.4 0.4 0.6 1.1 1.1 1.1 1.3 1.3 2.3 1.3 1.7 1.9 1.9 2.3 2.3 2.4 2.4 Nota: Los indicadores se elaboran en desviaciones respecto a la media. Un color verde (o un número más bajo) indica que la posición relativa en ese indicador es mejor que la media. El 3 (rojo) señala una peor posición que la media. Página 27
Reformas en España: el reto de la doble convergencia Índice de Competitividad Regional en Europa, 2013 Fuente: Paola Annoni y Lewis Dijkstra (Comisión Europea, 2013) 1.5 1 Regiones Media del país Región de la capital FR UK DK SE DE BE NL LU 0.5 0 RO GR SK HU PL IT PT CY ES CZ EE SI IE AT FI -0.5 BG LV LT HR MT -1-1.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 Página 28
Retos para el futuro (I) La reducción de la deuda autonómica España: déficit y deuda PDE a cierre de 2012 (% del PIB Regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE 35 30 CVA CLM El nivel de deuda mantiene un crecimiento sostenido desde 2003 Deuda PDE 25 20 15 10 MUR CAT BAL Total AND ARA CYL NAV CAN PVA CNT GAL RIO AST MAD EXT acentuado por el peor comportamiento de las cuentas autonómicas durante la crisis Actualmente se sitúa en el 28,9%, lejos del objetivo del 13% planteado para 2020. 5-4 -3-2 -1 0 Déficit Página 29
Retos para el futuro (II) Diversificación de las exportaciones Castilla-La Mancha: exportaciones e importaciones de bienes 2012 (%) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Otras Mercancias 40% Alimentos Productos 30% Energéticos Más del 80% de las exportaciones castellano manchegas se concentran en tres sectores Manufactura s de Consumo 20% 10% 0% Mmaterias Primas Desde 1995, alimentos y bienes de equipo han ganado peso a costa de manufacturas y bienes de consumo Bienes de Consumo Duradero Semimanufa cturas Sería deseable una mayor diversidad exportadora hacia productos de mayor valor añadido Automóvil Bienes de Equipo Exportaciones Importaciones Página 30
Retos para el futuro (III) Mejora de la competitividad Distribución del número de empresas por tamaño (% s/ total de empresas, 2012) Fuente: BBVA Research Grandes empresas (más de 200 trabajadores) 0,35% 0,30% 0,25% 0,20% 0,15% 0,10% 0,05% NAV PVAS RIO MAD CAT ESP ARA CAN VAL GAL MUR CNT AST BAL CYL CLM AND EXT La economía castellano - manchega debe apostar decididamente por aumentar las dotaciones de capital humano y físico de forma que se potencie el crecimiento de la productividad y favorezca la reducción de la tasa de paro. 0,00% 93% 94% 95% 96% 97% Microempresas (0 a 9 trabajadores) Página 31
Retos para el futuro (IV) La mejora del capital humano El capital humano determinante del esfuerzo en I+D, y del PIB per cápita, pero también una ventaja para el mercado laboral Capital Humano vs ocupados en tecnología alta y media-alta Fuente: BBVA Research a partir de INE % de ocupados en teconología alta y media-alta (2011) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% CLM EXT AND MUR VAL GAL BAL ESP CAN CAT CYL ARA CNT RIO AST NAV PVA MAD 0% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% Ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología en 2007 vs cambio la tasa de paro entre 2007 y 2011 Fuente: BBVA Research a partir de INE Porcentaje ocupados en sectores de alta y media-alta tecnología frente al total 2007 (%) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% PVA NAV CNT MAD GAL CYL ARA AST RIO BAL CAT ESP VAL EXT MUR AND CLM 0% 8% 13% 18% 23% CAN Capital humano (2008=100) Cambio en la tasa de Paro entre 2007-2012 (%) Página 32
Retos para el futuro (V): crecimiento a largo plazo Castilla-La Mancha: descomposición del PIB per cápita (España=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% El mayor impacto de la crisis en la región ha generado una divergencia continuada del PIB pc por una menor productividad, la mayor caída de la tasa de empleo y el mayor incremento de la tasa de participación Aumentar la formación del capital humano y fomentar la flexibilidad del mercado de trabajo, claves para el crecimiento futuro 70% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT ACT / PET PET /POB Página 33
Una ventana de oportunidad El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento España y Castilla-La Mancha deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en las reformas estructurales para aumentar la competitividad de su economía y aumentar su atractivo para atraer inversión extranjera directa Página 34
Mensajes principales 1 2 3 4 5 El crecimiento mundial continuará, si bien se incrementa la contribución de las economías desarrolladas en detrimento de la de las emergentes La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa La economía castellano-manchega tocará fondo en 2013 y volverá a crecer en 2014, gracias a un menor esfuerzo fiscal y al dinamismo exterior El cumplimiento de unos objetivos de déficit más consistentes con el crecimiento marcará las divergencias entre regiones El endeudamiento público, la diversificación de las exportaciones y la mejora de la competitividad y el capital humano, retos acuciantes a medio y largo plazo de Castilla-La Mancha Página 35
Situación Castilla La Mancha 3 de Octubre de 2013