RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO EL BCE CUMPLE LAS EXPECTATIVAS El BCE no deparó sorpresas en su reunión de septiembre y cumplió las expectativas. La autoridad mantuvo inalterada su política monetaria, con los tipos oficiales en el 0% y la tasa de depósito en -0,4%, ratificando además que a partir de septiembre reducirá el ritmo de compras de activos hasta los 15.000 M desde los 30.000 M actuales. Asimismo, confirma que espera dar por finalizado el programa de compras de activos en diciembre, pero que mantendrá la reinversión de los vencimientos de los bonos en cartera como medida para asegurar una amplia liquidez en el sistema. Por el lado del precio del dinero, M.Draghi, confirmó que este seguirá en los niveles actuales (0%) al menos hasta el verano de 2019. Se confirma así que la salida de las medidas de estímulo será muy gradual por parte del BCE. En cuanto a la evolución de la economía de la zona euro, el BCE rebajó sus previsiones de crecimiento y mantuvo las de inflación. En concreto, la autoridad redujo en una décima el crecimiento del PIB previsto, hasta el +2% para este año y hasta el +1,8% en 2019. Por el lado de la inflación, señala que la mejora del empleo, está impulsando al alza los salarios lo que atenuará el menor efecto base de la subida de los costes energéticos en los próximos meses. Con ello, se mantuvo la previsión del IPC para el conjunto de la región en el +1,7% interanual. Finalmente por el lado de los riesgos, el Gobierno del BCE señala que estarían equilibrados pero alertó de un posible deterioro de la demanda externa debido a las tensiones en algunas economías emergentes y sobre todo por el proteccionismo. También se reunión el Banco de Inglaterra que mantiene su política monetaria. Los tipos oficiales seguirán en el 0,75%, decisión que se adoptó por unanimidad con 9 votos a favor. Se confirma que la subida del precio del dinero realizada en agosto no fue el comienzo de un ciclo de aumento de los tipos de interés sino una medida para anclar las expectativas de inflación. La principal novedad en cuanto a política monetaria vino por el lado de las economías emergentes y, en particular en Turquía, donde su Banco Central elevó los tipos de referencia hasta el 24% desde el 17,75% previo. Esta subida de 625 p.b. del precio del dinero ha sorprendido ya que en los últimos meses la autoridad monetaria turca se había mostrado reacia a fuertes incrementos de los tipos oficiales a pesar de la debilidad de su divisa y la fuerte escalada de la inflación. Esta decisión intenta recuperar la confianza en la independencia del Banco Central, que estaba muy cuestionada tras no haber incluido cambios en su política monetaria en reuniones anteriores alineándose con su Gobierno. En la sesión de ayer la lira turca se apreció un +3,6% frente al dólar, movimiento que da continuidad esta mañana al revalorizarse un +1,4%. DATOS MACROECONÓMICOS Se aceleran las ventas de viviendas en España en julio. Según los datos publicados por el INE, la compraventa de viviendas repuntó en julio al crecer un +16,2% interanual desde el +1,8% anterior, con lo que interrumpió la tendencia de moderación del crecimiento visto en los meses anterior.
La inflación se modera más de lo esperado en Estados Unidos. En agosto el IPC creció a ritmos del +2,7% interanual, dos décimas menos que en el mes anterior. Asimismo, también la tasa subyacente se moderó dos décimas hasta el +2,2% interanual. Estos datos frenan posibles temores a una aceleración de la subida de los tipos oficiales por parte de la Fed. Por otra parte, se publicaron los datos de ejecución presupuestaria, que mostraron un fuerte incremento del déficit fiscal que en agosto se situó en los 214.148 M$. En el conjunto del actual año fiscal, el déficit público asciende ya hasta los 898.100 M$ desde los 673.700 M$ del mismo periodo del año pasado, con los ingresos subiendo en el periodo un mero +0,6% mientras que los gastos se aceleraron un +6,7%. Datos positivos de actividad en China. En agosto, el consumo repuntó al crecer las ventas al por menor un +9% interanual desde el +8,8% anterior al tiempo que la producción industrial avanzó un +6,1%, uina décima por encima del dato previo. Estas cifras confirman que, aunque a menor ritmo, la economía sigue creciendo. RESUMEN DE LOS MERCADOS Continúan las alzas en las bolsas europeas. (EuroStoxx +0,21%, DAX +0,19%, CAC -0,08%, IBEX +0,24%). Cuarta sesión consecutiva con las bolsas europeas subiendo, tras una jornada con reuniones de bancos centrales, donde el mayor ajuste lo generó la decisión del Banco Central de Turquía al elevar los tipos de interés hasta el 24%. Este impulso lo ha notado principalmente el BBVA (+4,28%), encabezando las alzas en el sector bancario donde Santander se anotó un +0,72%, Sabadell +2,84%, Caixabank +1,69% y Bankia +1,5%. Por la parte negativa, fuertes caídas de Siemens Gamesa (-7,21%), después de que Goldman Sachs haya advertido de los vientos en contra desde la India, debido a su preferencia por la energía solar. Por su parte UBS ha recortado un 12% la valoración de Meliá, que cayó en la sesión un -4,88%. Vuelven las subidas a las bolsas americanas. A pesar que Donald Trump desmitió a través de Twitter el rumor acerca de la posibilidad de que se retomaran las conversaciones comerciales con China, las principales plazas bursátiles cerraron con subidas del +0,53% del S&P 500 y del +0,75% en el índice tecnológico Nasdaq. Las bolsas asiáticas en positivo esta mañana, tras la caída en las valoraciones a mínimos de los dos últimos años. El índice Nikkei cierra hoy con un +1,20%, mientras que el Kospi coreano al alza +1,32%. Por su parte, los índices chinos ambos al alza. El Hang Seng de Hong Kong sube un +0,92% y el continental CSI 300 avanza esta mañana un +0,23%. Sesión levemente al alza para las rentabilidades de los bonos core. En Alemania, la TIR del bono a 10 años cerró ayer subiendo 2 p.b.. Esta mañana se encuentra en niveles de 0,42%, tras permanecer plano esta mañana. Por su parte, el tipo a 10 años estadounidense cerró subiendo 1 p.b., y esta mañana se encuentra en niveles del 2,97%. Sesión de nuevo sin movimiento en las rentabilidades de los bonos de la periferia. Los bancos centrales y los datos macro en Estados Unidos ponen freno a las subidas de tipos de interés de la deuda. El tipo a 10 años italiano cerró la sesión de ayer plano, esta mañana avanza 1 p.b., dejando la TIR en niveles del 2,95%. La prima de riesgo Italia- Alemania se encuentra hoy en los 253 p.b.. Por otro lado, la rentabilidad exigida a 10 años al bono español se mantiene sin cambios situándose en el 1,46%. La prima de riesgo frente se encuentra en los 104 p.b.. En el mercado de divisas sesión al alza para el EUR/USD. Jornada intensa especialmente por las reuniones de los bancos centrales. La moderación del IPC en Estados Unidos corta el avance del dólar. El cruce con el dólar cerró ayer al alza +0,42%, subiendo +0,16% esta mañana en el 1,1697 EUR/USD. La relación euro-libra cerró ayer con alzas un +0,05%, esta mañana avanza +0,10% en niveles de 0,8918 EUR/GBP. Por su parte, el yen japonés cerró la sesión a la baja -0,92%, cayendo hoy -0,24%, en niveles de 130,96 EUR/YEN.
En el mercado de materias primas, caídas en el petróleo. El crudo se para y no llega a los deseados 80 dólares. Los inversores valoran las nuevas previsiones de la OPEP que prevén un repunte de la oferta y una caída de la demanda. El futuro de Brent cerró en la sesión de ayer cayendo -1,96%. Esta mañana en niveles de 78,15 $/barril. El oro se depreció en la sesión de ayer un -0,40%. Esta mañana el activo recupera un +0,35% situándose en 1.205,68 $/onza. AGENDA DE LA JORNADA En el día de hoy, en Estados Unidos conoceremos el índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan para septiembre. Del mes de agosto se publicará la producción industrial, así como las ventas minoristas. En cuanto a la Eurozona, conoceremos la balanza comercial de julio. Apertura ligeramente al alza en los mercados de futuros. Con el contrato de S&P500 al alza un +0,060%, y el contrato de Eurostoxx subiendo +0,270%.
EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa 13-9-18 1 día 1 mes 29-12-17 13-9-18 1 día 1 mes 29-12-17 1 mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,170 1,168 1,134 1,201 3 meses -0,32% -0,32% -0,32% -0,33% EUR/GBP 0,892 0,891 0,892 0,888 6 meses -0,27% -0,27% -0,27% -0,27% EUR/CHF 1,130 1,130 1,127 1,170 12 meses -0,17% -0,17% -0,17% -0,19% EUR/JPY 131,03 130,64 126,00 135,28-0,15-0,155-0,16-0,165-0,17-0,175-0,18-0,185-0,19-0,195 Euribor 12 meses -0,2 1,26 1,24 1,22 1,2 1,18 1,16 1,14 1,12 1,1 1,08 EUR/USD 1,06 Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último 1 día 1 mes 1 año 2 años 2,76% 2,76% 2,64% 1,36% 5 años 2,87% 2,87% 2,77% 1,78% 10 años 2,97% 2,97% 2,90% 2,18% 30 años 3,11% 3,11% 3,07% 2,77% 2 años -0,55% -0,54% -0,64% -0,72% 5 años -0,15% -0,15% -0,24% -0,31% 10 años 0,43% 0,42% 0,33% 0,41% 30 años 1,10% 1,09% 0,99% 1,22% 2 años -0,23% -0,23% -0,27% -0,29% 5 años 0,47% 0,47% 0,42% 0,27% 10 años 1,47% 1,47% 1,41% 1,60% 30 años 2,61% 2,60% 2,53% 2,86% 2 años 0,80% 0,79% 0,71% 0,29% 5 años 1,10% 1,08% 1,00% 0,56% 10 años 1,50% 1,48% 1,25% 1,15% 30 años 1,86% 1,84% 1,72% 1,80% 2 Bono 10 años 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 España Alemania Prima de riesgo Índice Sorpresas Económicas (Citigroup) 150 Expectativas Inflación (swap 5y5y) 100 50 0-50 -100-150 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 ago-18 sep-18 Estados Unidos Euro-zona Emergentes
EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Crédito Global Grado de Inversión High Yield 1 día 1 mes YTD 1 año Rentabilidad 0,05% -0,12% -1,03% 0,20% TIR 3,2% 3,1% 2,6% 2,5% Duración 6,5 6,5 6,7 6,7 Diferencial 115 116 94 109 Rentabilidad 0,14% 0,66% 1,49% 2,69% TIR 5,9% 5,9% 5,1% 4,9% Duración 3,7 3,8 3,8 3,7 Diferencial 354 351 333 349 200 Diferenciales Bonos Corporativos 180 160 140 120 100 80 Grado Inversión High Yield (Derech.) 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 Renta Variable 13-9-18 1 día 1 mes 29-12-17 MSCI World 518,02 0,55% 0,78% 0,97% SP500 2.904,18 0,53% 2,26% 8,62% Eurostoxx50 3.333,68 0,21% -2,22% -4,86% Topix 1.728,61 1,09% 1,03% -4,89% IBEX35 9.329,20 0,24% -1,87% -7,12% Footsie100 7.281,57-0,43% -4,34% -5,28% MSCI Brazil 1.562,87-1,50% -11,35% -22,74% MSCI China 77,63 2,90% -3,63% -13,12% MSCI Emerging 1.017,64 1,30% -2,39% -12,16% (*) All Countries 11000 IBEX35 10500 10000 9500 9000 8500 8000 Evolución índices (YoY) 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% p-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18 jul-18 80% MSCI Emerging SP500 IBEX35 100% Commodities 13/09/2018 1 día 1 mes YTD Brent 78,17-0,01% 7,88% 16,90% Oro 1206,34 0,40% 1,02% -7,42% IICs March A.M. Mes YTD 1 año March Patr. D -0,47% -2,12% -2,05% Torrenova -0,95% -1,61% -1,70% Bellver -1,52% -1,59% 0,15% March Global -1,09% -0,99% 2,14% March Iberian -1,19% -0,18% 2,10% March Fam. B -2,93% -5,06% -0,61%