CRECIMIENTO ECONÓMICO

Transcripción

1 CRECIMIENTO ECONÓMICO CON RESTRICCIÓN DE BALANZA DE PAGOS Luis Adalberto Aquino Cardona 21 de junio 2018 Las interpretaciones, análisis y conclusiones de estos trabajos representan las ideas de los autores y no coinciden necesariamente con el criterio de este Banco Central.

2 Contenido Objetivo Marco teórico y de evidencia empírica Modelo de crecimiento económico con restricción de BP El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados

3 1. Objetivo Estimar la tasa de crecimiento económico consistente con restricción de balanza de pagos

4 2. Marco teórico y evidencia empírica El enfoque del crecimiento económico con restricción de balanza de pagos, se refiere a la incapacidad de una economía para alcanzar la tasa de crecimiento del producto, asociada al ahorro potencial y a la relación marginal capital producto. Se ubica dentro de la familia de modelos que destacan que el crecimiento de la economía es liderada por la demanda y además le otorga una renovada importancia a la producción de la Industria Manufacturera, a las exportaciones y a la productividad, como elementos claves que pueden ayudar a explicar diferencias de tasas crecimiento económico entre países.

5 Marco teórico y evidencia empírica Fuente: Madrueño A., R, (2009), ICEI No. 78

6 Marco teórico y evidencia empírica Modelo de Kaldor (1970), fue clave para el desarrollo de Post-Keynesian growth model whit balance of payments constraints Para que la economía crezca rápido, el sector manufacturero debe crecer más rápido, lo cual depende de un crecimiento más acelerado de las exportaciones, que se basa en última instancia en un sector manufacturero competitivo Sostiene que mayores tasas de crecimiento económico resultan en más altas tasas de crecimiento de la productividad y menores costos de producción, lo que favorece las exportaciones. Kaldor (1972), señala que el crecimiento del sector manufacturero requiere del soporte del sector agropecuario y destaca el papel de la tasa de crecimiento de la demanda externa en el crecimiento interno.

7 Marco teórico y evidencia empírica Modelo de Kaldor (1970) 1. Asume que hay una correlación positiva entre volumen del comercio internacional y crecimiento económico. También, que la tasa de crecimiento de una economía se relaciona de manera positiva con la correspondiente a su sector manufacturero; lo que implica que éste se considera el motor de crecimiento. 1 > 0; 1 > 0; Estadísticamente significativa Causalidad bidireccional en sentido Granger donde qt = Tasa de crecimiento de la economía qm = Tasa de crecimiento de la Industria manufacturera qnm = Tasa de crecimiento de actividades No Manufactureras

8 Marco teórico y evidencia empírica Modelo de Kaldor (1970) 2. Un incremento en la tasa de crecimiento de la producción manufacturera conduce a un aumento de la productividad del trabajo dentro del mismo sector (efecto Verdoorn, 1949). 3. La productividad en los sectores no manufactureros aumenta cuando la tasa de crecimiento del producto manufacturero se incrementa. 4. Destaca el papel del ahorro dentro de la economía y se refiere a las causas por las que existen diferencias en las tasas de crecimiento en la producción manufacturera

9 Modelos dirigidos por la demanda La versión inicial de estos modelos surge con Harrod (1933) al proponer el multiplicador estático del comercio exterior; idea retomada en el modelo de Thirlwall (1979); (Mc Combie y Thirlwall, 1993). Dentro de dicho enfoque, se destacan los siguientes tipos de modelos: 1. Modelos de crecimiento económico con restricción de balanza de pagos 2. Modelos determinados por la inversión 3. Modelos de crecimiento dirigidos por los salarios y por los beneficios 4. Modelos alternativos de crecimiento endógeno En esta investigación se realizó una aplicación empírica del modelo descrito en el numeral 1.

10 3. Modelo de crecimiento con restricción BP Analiza la relación entre el crecimiento y el equilibrio externo, a fin de determinar el crecimiento compatible con el equilibrio de la balanza de pagos (Thirlwall, 1979); (Thirlwall y Hussein, 1982). Postula que el sector externo es vital para determinar las posibilidad de crecer bajo las premisas de que dicha tasa estará determinada por la dinámica del mercado externo, el valor de las elasticidades ingreso de exportaciones e importaciones, asumiendo que las variacionesdepreciosrelativosnoinfluyensignificativamenteenelajustedelabalanza de pagos. (Kaldor 1976, 1970), Dixon y Thirlwall (1975), Thirlwall y Dixon (1979), Thirlwall (1980). Si los ingresos de exportaciones no son suficientes para pagar el incremento de las importaciones derivadas de la expansión de la economía dirigida por un aumento de la demanda entonces, el crecimiento del producto se verá restringido.

11 Modelo de crecimiento con restricción BP Idea subyacente: el crecimiento de las exportaciones relaja la restricción externa y genera un círculo virtuoso entre el crecimiento del producto, el crecimiento de la productividad y la reducción de costos unitarios de producción Tal circulo virtuoso se debe a economías de escala y al incremento de la relación capitaltrabajo, efecto Verdoorn, que permite explicar las brechas crecientes de desarrollo entre regiones con distintos patrones de especialización.

12 Modelo de crecimiento con restricción BP Thirlwall (1979): El crecimiento de largo plazo de una economía (y a )estárestringido por la balanza de pagos si la tasa de crecimiento consistente con el equilibrio en cuenta corriente (y bpc ) o un crecimiento sostenible de los flujos financieros externos se sitúa por debajo de la tasa de crecimiento máxima de una economía determinada por la expansión máxima de factores por el lado de la oferta (y p ). y p > y bpc y a A largo plazo, ningún país puede crecer más rápido que la tasa consistente con el equilibrio de la balanza de pagos en cuenta corriente, a menos que pueda financiar déficits cada vez mayores que, en general, no puede Regla simple y = x/

13 Modelo de crecimiento con restricción BP (Thirlwall, 1979; McCombie and Thrilwall, 1994) Condición de Equilibrio de la BOP P d X = P f M [1] Funciones de demanda de Exportaciones e Importaciones M = (P f /P d ) g Y h [2] X = (P d /P f ) v Y *w [3] Funciones expresadas en tasas de crecimiento: m = g(p f -p d ) + hy [4] x = v(p d p f ) + wy* [5] De [1] se tiene que: p d + x = p f + m [6] y b = [(1 + v + g)(p d p f ) + wy*]/h [7]

14 Modelo de crecimiento con restricción BP y b = [(1 + v + g)(p d p f ) + wy*]/h [7] La ecuación [7] queda de la manera siguiente: y b =wy*/h [8] De [5] se tiene que si v(p d p f )=0, debido a la bajas elasticidades precio de la demanda, de modo que la condición de Marshall Lerner es difícilmente satisfecha, o que existe unaresistenciaa los salarios reales; entonces: x=wy*, sustituyendo en [8]: y b = x/h Ley de Thirlwall [9] (Thirlwall, 1979) Si el relativo de la tasa media acumulativa del crecimiento económico de dos países resulta menor que uno, significa que el país en desarrollo tiene restringido su tasa de crecimiento económico al x% de la tasa de crecimiento del paísdesarrollado.

15 Modelo de crecimiento con restricción BP Si se incluyen los flujos financieros externos, la ecuación se modifica así: [10] El crecimiento con restricción externa dependerá de cuatro factores: 1. Crecimiento externo 2. Tasa de variación de precios relativos (1+ + ѱ)(p d - p f - e) (competitividad precio) 3. Crecimiento de los flujos financieros (1- )(f p d ) 4. Elasticidad ingreso de las importaciones

16 Modelo de crecimiento con restricción BP Si la variación de precios relativos son poco significativos para el crecimiento y si la variación de los flujos financieros no son importantes, McCombie y Thirlwall (1994, 1999), Thirlwall y Hussein (1982), entonces la ecuación anterior se reduce a: Ley de Thirlwall y bpc = Crecimiento externo [11] Elasticidad ingreso de las importaciones Holland et al (2004) prescriben que si la meta es alcanzar una tasa de crecimiento sosteniblealargoplazo,serequiereunincrementoenlatasadecrecimientodelas exportaciones junto con reducir la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones.

17 Modelo de crecimiento con restricción BP Tasa de crecimiento con restricción externa El crecimiento de las exportaciones (x) es autónomo, mientras que el de las importaciones (m) está en función del crecimiento del producto de acuerdo con la elasticidad ingreso de la demanda por importaciones ( ) La tasa de crecimiento del producto consistente con la balanza de pagos de equilibrio está definida en el punto donde se cruzan las curvas de x y m. Cuanto mayor sea la curva x y más plana sea la curva m, mayor será la tasa de crecimiento de equilibrio y viceversa.

18 Modelo de crecimiento con restricción BP Moreno Brid y Pérez (2003), mencionan que en el modelo de Thirlwall se afirma que la razón del crecimiento del PIB de un país respecto al del resto del mundo es igual a la razón entre la elasticidad ingreso de las exportaciones del resto del mundo ( ) yla elasticidad ingreso de las importaciones de ese país ( ). y b = y w donde y b = tasa de crecimiento del ingreso interno, en términos reales (dy/y) y w = tasa de crecimiento del resto del mundo, en términos reales (dw/w) = elasticidad ingreso de las exportaciones = elasticidad ingreso de las importaciones

19 Balance externo y crecimiento económico Cuenta Corriente BOP [% PIB] Ajuste externo Crisis global Fuente: Cálculos del autor Crecimiento económico [Tasa PIBr]

20 4. El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados Estrategia de modelación econométrica o Dos períodos: y o Pruebas de raíz unitaria: ADF(1981), KPSS(1992) o Modelos VAR: Método de cointegración (Johansen 1988) y mecanismo de corrección de error, Engle y Granger (1987) o Selección de Rezagos, con base en criterios de información Akaike, Schwarz y Hannan Quinn. o Modelos de corrección de errores, ECM, para la dinámica de corto plazo (Hendry, 1995) o Pruebas de Diagnostico (Jarque Bera, Breusch Godfrey, Arch y White, estabilidad, cambio estructural Qusum y Qusum 2 ) 8 Modelos econométricos para estimar elasticidades ingreso [4 VAR para largo plazo y 4 ECM para el corto plazo] de la demanda de exportaciones e importaciones de bienes y servicios (en términos constantes).

21 El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados Pruebas de raíz unitaria ADF y KPSS ADF KSSP Variable A B C I(d) m t lpibres I(1) lpibres I(0) Valor Crítico al 5% lexprbsyss I(1) lexprbsyss I(0) Valor Crítico al 5% limprbsyss I(0) limprbsyss I(0) Valor Crítico al 5% lpr I(2) lpr I(1) lpr I(0) Valor Crítico al 5% lgdpus I(1) lgdpus I(0) Valor Crítico al 5% Nota: negrellas indican rechazo de la hipótesis nula al 5% de significancia, son estacionarias I(0) Prueba de ADF T=100, Modelo A sin constante ni tendencia; Modelo B solo contante Modelo C contante y tendencia. Modelo m solo constante; modelo t constante y tendencia ADF (Dickey-Fuller, 1981) y KPSS (Kwiatkowski, Phillips, Schmidt y Shin, 1992); Maddala y Kim, 1998 Fuente: Cálculos del autor

22 El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados Razón de elasticidades ingreso / = 0.75 < 1 / = 0.72 < 1 Relativo de tasas medias del PIBr y 0 /y w = 0.86 < 1 Relativo de tasas medias de comercio exterior x/m = 0.87 < (Base 1990) Razón de elasticidades ingreso / = 0.86 < 1 / = 0.91 < 1 Relativo de tasas medias del PIBr y 0 /y w = 1.2 > 1 Relativo de tasas medias de comercio exterior x/m = 1.1 > 1 Modelos econométricos VAR (LP) ECM (CP) Fuente: Cálculos del autor

23 El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados SCN Base 1990 Período Modelo de Estimación R 2 ( ) Importaciones Elasticidad ingreso de Razón de Elasticidades Razón de tasas de crecimiento económico Relativo de tasas de crecimiento de Exportaciones ( ) y o /y w x/m PIB e con restricción externa (y bp ) Modelo VAR (LP) Modelo de corrección de Errores (ECM) Importaciones Modelo de corrección de Errores (ECM) Exportaciones Crecimiento económico medio acumulativo Estados Unidos de América 2.8 El Salvador Modelo VAR (LP) Modelo de corrección de Errores (ECM) Importaciones Modelo de corrección de Errores (ECM) Exportaciones Crecimiento económico medio acumulativo Estados Unidos de América 2.4 El Salvador 3.0 Fuente: Cálculos del autor

24 El Salvador: Estimaciones y análisis de resultados Nuevas cifras SCN 2008 (base 2005 y Año de Referencia 2014 Período Modelo de Estimación R 2 ( ) Importaciones Elasticidad ingreso de Razón de Elasticidades Razón de tasas de crecimiento económico Relativo de tasas de crecimiento de Exportaciones ( ) y o /y w x/m PIB e con restricción externa (y bp ) Modelo VAR (LP) Modelo de corrección de Errores (ECM) Importaciones Modelo de corrección de Errores (ECM) Exportaciones Crecimiento económico medio acumulativo Estados Unidos de América 2.44 El Salvador 2.51 Fuente: Cálculos del autor

25 Conclusiones El enfoque de análisis y la estrategia de modelación se considera adecuada al objetivo del estudio y los residuos de los modelos pasaron las pruebas de diagnóstico, lo que da robustez a las estimaciones realizadas. El ratio de elasticidades ingreso estimadas de exportaciones e importaciones resultó inferior a uno. El crecimiento económico (PIB) con restricción externa se estimó alrededor de 2.2%, resultado consistente con estimaciones de PIB potencial, obtenidas por medio de filtros Univariados (Aquino, 2018) y aquella estimada por el IMF Artículo IV 2018 Consultation. Necesidad de políticas para: a) Adoptar y desarrollar la capacidad tecnológica de las industrias para una producción eficiente y de alto valor agregado, mejorar las habilidades de innovación y las capacidades científicas del capital humano; y b) Adoptar una estrategia de producción con enfoque hacia mercados externos, que modifique la composición de la canasta exportable, cuya demanda global y doméstica sea altamente elástica con respecto al ingreso.