U.D. 22 Análisis Del equilibrio financiero.

Transcripción

1 U.D. 22 Análisis Del equilibrio financiero Equilibrio financiero. concepto Análisis gráfico del equilibrio financiero Ratios financieros Ratios financieros más importantes Fondos de maniobra desde el punto de vista financiero introducción al cash-flow.

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3 INTRODUCCION En este capítulo analizaremos los elementos de que dispone la empresa y los medios que se han empleado para financiar cada uno de ellos, es decir, su estructura financiera, así como su aptitud para hacer frente a sus compromisos a corto o largo plazo, lo que convencionalmente se denomina solvencia y liquidez de una empresa EQUILIBRIO FINANCIERO. CONCEPTO El equilibrio financiero se mide por la capacidad que tiene una sociedad de generar fondos suficientes para el cumplimiento de sus compromisos de pago. Hay un equilibrio financiero cuando los elementos patrimoniales presentan una estabilidad económica. Se dice que existe equilibrio financiero cuando la sociedad tiene la posibilidad de satisfacer los gastos y las obligaciones contraídas a sus respectivos vencimientos. No se trata de conservar el equilibrio financiero en un momento dado, sino de conservarlo a lo largo del tiempo. Para cumplir este equilibrio en el tiempo, se requieren las siguientes condiciones: 1. Que la realización de stocks comerciales se realice en un plazo inferior al crédito obtenido de los proveedores. 2. Que al enajenar bienes se recupere su coste y demás gastos atribuibles a los géneros vendidos. 3. El importe en la enajenación debe permitir la reposición de las unidades vendidas y la obtención de un beneficio. Ejemplo: Equilibrio financiero Se venden 100 unidades del producto A a 100 euros, cuyo coste ha sido de 80 euros. Los gastos de venta importan el 4% y los generales el 6% del precio de venta; la reposición se hará a 90 euros. Ingreso por venta 100 u/u a 100 euros Coste de las ventas 100 u/u a 80 euros Beneficio bruto Gastos de ventas 4% s/ euros Margen comercial Gastos generales 6% s/ > <8.000> 2.000> 400> 1.600> <600> Beneficio explotación 1.000> Podemos observar que el beneficio es sólo aparente, pues para seguir trabajando, es

4 preciso desembolsar euros. A fin de poder reponer los géneros vendidos; se debe reinvertir el beneficio obtenido por consiguiente, el verdadero resultado es CERO. Beneficio explotación Coste adicional reposición: 100 (90-80) Número unidades (precio reposiciónprecio coste) Beneficio real 0 Si las tres condiciones antes expuestas no se cumplen, la capacidad financiera de la empresa, se irá debilitando hasta perder el equilibrio financiero ANÁLISIS GRÁFICO DEL EQUILIBRIO FINANCIERO Tomando como base la ecuación fundamental del patrimonio: Activo Real - Pasivo Exigible - Neto patrimonial = 0 Las distintas situaciones que se pueden presentar son las siguientes: 1. Máxima estabilidad financiera ACTIVO REAL FONDOS PROPIOS A = N; ocurre cuando el pasivo exigible es igual a cero, suele presentarse en el caso de constitución de la empresa. Es decir, Activo = Fondos Propios Se produce cuando la financiación consiste en las aportaciones de los socios. No existen obligaciones, por lo cual la estabilidad financiera es máxima. El hecho de no querer recurrir a financiación externa no supone necesariamente la mejor posición en la que se encuentra la empresa ya que: 1) No se puedan afrontar nuevas inversiones en el caso de que no interese a los propietarios. 2) Se desaprovecha la posibilidad de financiar las inversiones con recursos ajenos. 2. Situación de equilibrio normal ACTIVO REAL FONDOS PROPIOS PASIVO EXIGIBLE

5 proveedores, a corto. En todo caso, el pasivo exigible no deberá exceder al neto. Neto > Pasivo exigible Esta situación de equilibrio indica normalidad en la actividad financiera. 3. Situación de estabilidad intermedia ACTIVO REAL FONDOS PROPIOS PASIVO EXIGIBLE El pasivo exigible a corto plazo, ha crecido excesivamente, financiando una parte del activo inmovilizado; lo que ha provocado un desequilibrio financiero, Pasivo exigible > Neto La empresa empieza a perder control a favor de sus acreedores 4. Situación de desequilibrio ACTIVO REAL PASIVO EXIGIBLE La empresa igual todo su activo con su pasivo exigible con lo que se encuentra en manos de sus acreedores. La empresa no cuenta con recursos propios, ya que han sido absorbidos por las continuas pérdidas. Llegados a esta situación, la sociedad tiene dos posibilidades: 1) Si la sociedad llega a hacer frente a sus obligaciones podrá recuperar la estabilidad financiera. 2) En el caso de continuar con esta situación, podría desembocar en una situación de quiebra o de suspensión de pagos. 5. Situación de quiebra ACTIVO REAL DÉFICIT FONDOS PROPIOS PASIVO EXIGIBLE Los acreedores no pueden cobrar sus créditos como consecuencia de las continuas pérdidas que viene sufriendo la sociedad. La salida a esta situación de quiebra es la aportación de capital por parte de los socios. En caso de no solventar esta situación, la sociedad tendría que levantar todos sus bienes

6 para poder hacer frente a las deudas contraídas RATIOS FINANCIEROS Los ratios financieros tienen por objeto: 1. Analizar la estructura financiera del negocio (origen de los capitales, clase de financiación de los elementos del activo) y apreciar, por consiguiente, su estabilidad financiera y su potencial de crédito. 2. Desarrollar la política de crédito y en especial frente a la clientela. 3. Mediar la rapidez con que circulan los capitales que componen el fondo de maniobra. Antes de entrar en detalle del cálculo de algunos ratios, se debe tener en cuenta que las cifras que se consideran como óptimas para el evolución de la sociedad y su equilibrio financiero depende en gran medida de la actividad, de la competencia existente y del ciclo económico Ratios financieros más importantes 1. Índice de solvencia Significado: Activo total - amort. >1 Pasivo exigible El acreedor, en principio, podrá estar seguro de cobrar siempre que en el momento del vencimiento de su deuda, el activo de la empresa sea igual o superior a su pasivo exigible. En resumen, representa la seguridad de los acreedores y el margen de confianza de la empresa. El valor del ratio puede ser: 1. Superior a 1. En cuyo caso el activo de la empresa es superior a su pasivo exigible, por lo que el acreedor puede considerar su deuda garantizada con amplitud por los bienes de la empresa. 2. Igual a 1. Supuesto límite de garantía para los acreedores. 3. Inferior a 1. Situación de quiebra, ya que la empresa con totalidad de su activo, no puede hacer frente a sus obligaciones. De todas formas, el hecho de que este ratio tenga un valor superior a la unidad, no garantiza el que el acreedor vaya a cobrar en el momento del vencimiento. Hay que mencionar que muchos autores consideran este ratio como el más representativo de la situación de la compañía, ya que su valor depende de la rotación

7 de las cuentas a cobrar y a pagar y de las existencias. 2. Índice de Tesorería Disponible + Deudores. Exigible a corto plazo Es una expresión más aproximada de la aptitud de la empresa para hacer frente a sus compromisos en el momento de su vencimiento. Dicho índice, relaciona el Disponible más Deudores con el Exigible en el mismo período. El índice medio se sitúa en torno al 0,8-1. En caso de ser menor revelaría un peligro de suspensión de pagos, y en caso de ser mayor indicaría que la sociedad no recurre al crédito para financiar su actividad. Por otra parte, si se desea conocer la aptitud inmediata de la empresa para satisfacer sus obligaciones, bastará con relacionar el Disponible con el Exigible a corto plazo, es decir: Disponible Exigible a corto plazo 3. Índice de liquidez La liquidez indica en qué medidas es fácilmente convertible en dinero, el activo de la empresa, y por tanto, en qué plazo va a ser capaz de hacer frente a sus obligaciones. Para determinar la liquidez, se relaciona la suma del Disponible y Deudores de la empresa, con su activo total, es decir: Disponible + Deudores. Activo total x 100 Como es evidente, este ratio refleja cuántos euros de cada 100 de activo se encuentran en situación líquida. 4. Coeficiente de financiación del activo inmovilizado Capitales permanentes Activo inmovilizado x 100 Este ratio indica cuántos euros de capitales permanentes han contribuido a la financiación de 100 euros de activo inmovilizado. Este ratio puede adoptar los siguientes valores: 1. Inferior a 100. Indica que los capitales permanentes (propios y ajenos), son insuficientes para cubrir el valor total del activo inmovilizado, por lo que parte de

8 éste, ha debido de ser financiado por recursos a corto plazo. 2. Igual a 100. Indica que todo el activo inmovilizado, y exclusivamente él, ha sido financiado mediante recursos permanentes. 3. Superior a 100. Demuestra que los capitales permanentes son superiores al activo inmovilizado, por lo que parte del activo circulante, ha sido financiado por aquéllos. Se puede afirmar, que el valor de este ratio, debe ser superior a 100, puesto que, en caso contrario, nos encontraríamos en la peligrosa situación de estar financiando activos inmovilizados con capitales a corto plazo. 5. Coeficientes de financiación del circulante Exigible a corto plazo Activo circulante x 100 Este ratio indica cuántos euros de exigible a corto plazo han acudido a financiar 100 de activo circulante. Sus valores pueden ser: 1. Inferior a 100. Indica que el exigible a corto plazo no es suficiente para cubrir el activo circulante, por lo que parte de él ha debido ser financiado mediante capitales permanentes. 2. Igual a 100. Es decir, que el activo circulante ha sido financiado exclusivamente por el exigible a corto plazo. 3. Superior a 100. Demuestra que el exigible a corto, al ser superior al activo circulante, ha financiado, además de éste, parte del activo inmovilizado de la empresa. El valor de este ratio, debe ser inferior a 100, ya que, en caso contrario, se estaría financiando parte del activo inmovilizado, mediante capitales a corto plazo FONDOS DE MANIOBRA DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO El Fondo de Maniobra sirve para conocer la liquidez o capacidad financiera a corto plazo de la empresa. Representa el margen de seguridad financiera de la sociedad. El Fondo de Maniobra, es una parte del Pasivo fijo que debe financiar el stock útil de la empresa. Desde el punto de vista económico, los stocks son una masa de circulante con cierta rotación; pero desde el punto de vista financiero, los stocks representan una inversión permanente de recursos y, por lo tanto, debe ser financiada por Pasivo fijo. El hecho de que partes del activo circulante esté en la empresa más de un año, y que entonces pase de ser activo circulante a activo fijo es una de las causas principales para que existan problemas en la situación de equilibrio financiero.

9 La cuantía del fondo de maniobra depende de la naturaleza de la empresa, pero lo que debe quedar claro es que cuanto más rápidamente se conviertan los activos en líquidos, más fácilmente se podrán atender los compromisos de pago de la compañía. En términos generales se considera que el fondo de maniobra es suficiente cuando su importe equivale al valor de las existencias Consideramos el Fondo de Maniobra desde tres puntos de vista: A) El FM representa la parte del Pasivo fijo que queda a disposición de la empresa, una vez adquirido el inmovilizado (concepto de pasivo). Por lo tanto, FM = PF - I B) El FM es la parte de activo circulante que queda a disposición de la empresa, una vez cubierto el exigible a corto plazo (concepto de activo). Es decir, el FM = S + D + Di - Ec = Ac - Pc C) El FM es una parte del Pasivo que queda a disposición de la empresa para financiar una parte del circulante, una vez adquirido el inmovilizado y cubierto el exigible a corto plazo (concepto de Activo y Pasivo). Por consiguiente, FM = (Pasivo - Ec) - I Diremos que el FM es suficiente cuando su importe sea el equivalente al valor de los stocks, es decir: S = FM INTRODUCCIÓN AL CASH-FLOW Vamos a introducir el concepto de CASH-FLOW. Llamamos cash-flow al flujo interno de orígenes y aplicaciones de la tesorería de la empresa en un período determinado. El Cash-flow, se define como el beneficio bruto, menos el impuesto sobre sociedades, o lo que es igual, como el beneficio neto, una vez se han deducido los impuestos, más las amortizaciones del período. CASH-FLOW = B NETO + AMORT.

10 El porqué de sumar las amortizaciones al beneficio neto se debe a que es una gasto que afecta al resultado y sobre el que no se ha producido salida de tesorería. Es un gasto para la sociedad que no ha supuesto movimiento de caja. Ejemplo: Determinación del cash-flow Balance de la empresa ZX a 31 de diciembre de año N: ACTIVO Tesorería Inmovilizado PASIVO Amortización de Inmov. Reservas Capital Suma Suma Para el año siguiente, se nos facilita la siguiente información: A) ZX, carece de deudas. B) Cobra y paga al contado. C) Los cobros del período han ascendido a euros. D) Los gastos, incluido el impuesto sobre sociedades, euros. Determinación del CASH-FLOW COBROS (Facturación a clientes) PAGOS (Nóminas del personal, impuestos) > < > CASH-FLOW (FINANCIERO) > Obsérvese, que en este caso el beneficio bruto es la diferencia entre lo que se cobra y lo que se paga. No tenemos en cuenta la amortización porque ZX, durante el período considerado, no ha efectuado amortización alguna. El balance de ZX a 31 de diciembre de N+1, queda de la siguiente forma: ACTIVO Tesorería Inmovilizado PASIVO Amort. Ac. Inmov Reservas Capital Cash-flow Suma Suma Ejemplo: Determinación del cash-flow

11 RESUMEN El equilibrio financiero es la pieza fundamental dentro de la situación de una sociedad para que ésta pueda desarrollar su actividad. Sin este equilibrio financiero, que mide la capacidad de generar fondos suficientes para el cumplimiento de sus compromisos de pago, no en un momento dado sino a lo largo del tiempo, la sociedad podría llegar a dar una situación de desequilibrio y posterior quiebra que llevaría al cierre y disolución de la compañía en última instancia.

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13 CASOS PRÁCTICOS Análisis de balances Análisis del equilibrio financiero PLANTEAMIENTO CONTABILIDAD Y ANÁLISIS FINANCIERO La Sociedad Anónima XY presenta el siguiente balance de situación, agrupado por masas patrimoniales a 31 de diciembre de N (en euros). ACTIVO Inmovilizado PASIVO Recursos permanentes Material Propios Edificios Capital social Maquinaria Reservas 800 Mobiliario 80 Remanente 30 Elem. de Trans. 300 (-) Amortizaciones (1.400) Ajenos Empréstitos Financiero 160 Préstamos vencidos Otras particip. 60 largo plazo 580 Créditos conced. a largo plazo 100 Exigible corto plazo 740 Proveedores 50 Circulante Ef. comerc. a pagar 70 Acred. no ciales. 220 Existencias 420 Acred. por prestac. Ptos. acabados 260 de servicios 400 Ptos. en curso 100 Materias primas 60 Deudores y dispon. 590 Clientes 240 Ef. comerc. a cobrar 300 Bancos 50 Situaciones transt. 200 Accionistas por desembolsos no exigidos 200 Total Activo Total Pasivo 6.350

14 CASOS PRÁCTICOS Análisis de balances Análisis del equilibrio financiero CUESTIÓN CONTABILIDAD Y ANÁLISIS FINANCIERO Confeccionar un informe sobre la situación financiera que incluya: A) Fondo de Maniobra. B) Índice de solvencia. C) Índice de tesorería. D) Índice de liquidez. E) Coeficiente de financiación del activo inmovilizado. F) Coeficiente de financiación del activo circulante. SOLUCIÓN A) Fondo de Maniobra Activo circulante Totales Pasivo circulante Totales Existencias 420 Exigible a corto plazo 740 Deudores 540 Disponible B) Índice de solvencia ACTIVO CIRCULANTE: PASIVO CIRCULANTE: FONDO DE MANIOBRA: 270 I.S. = Ac. total - Amort. = (1) = 2,33 Pasivo Exigible (1) Al Activo total no le hemos descontado las amortizaciones, porque se ha seguido el criterio de que éstas figuren en el activo como cuenta compensatoria, razón por la que, al sumar el activo total, ya han sido consideradas con el signo que presentan. Significado: El valor del ratio es superior a 1 por lo que los acreedores de la empresa pueden considerar garantizada su deuda. A medio plazo, su liquidez mejorará notablemente si se cobra los dividendos pasivos (Desembolsos pendientes de los accionistas).

15 CASOS PRÁCTICOS Análisis de balances Análisis del equilibrio financiero C) Índice de tesorería CONTABILIDAD Y ANÁLISIS FINANCIERO I.T. = Disponible + Deudores = = 0,79 Exigible a corto plazo 740 Interpretación: La S.A. XY, puede tener problemas de liquidez a corto plazo, desde el punto de vista financiero, necesitará obtener más recursos (cobro de dividendo pasivo, créditos, etc.). D) Índice de liquidez I.L. = Disponible + Deudores x 100 = x 100 = 9,3% Activo total Significado: De cada 100 euros de activo real, 9 euros se encuentran en situación líquida. E) Coeficiente de financiación del activo inmovilizado C.F.A.F. = Cap. permanente x 100 = x 100 = 105% Activo inmovilizado Capitales permanentes: Propios: - Capital desembolsado ( ) Reservas Remanente Ajenos: - Empréstito Préstamos recibidos a largo plazo Interpretación: Obsérvese que este índice es superior a 100, lo que demuestra que los capitales permanentes financian el activo inmovilizado y parte del circulante.

16 CASOS PRÁCTICOS Análisis de balances CONTABILIDAD Y ANÁLISIS FINANCIERO Análisis del equilibrio financiero F) Coeficientes de financiación del circulante C.F.A.C. = Exigible a corto plazo x 100 = 740 x 100 = 73,26% Activo circulante Significado: De cada 100 euros que constituyen el activo circulante 73,26 son financiados por exigible a corto plazo y 26 son recursos permanentes.

17 Ejercicio nº 22 : Análisis del equilibrio financiero Señale con una X cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: A/ El análisis financiero tiene como finalidad: 1-Estudiar la situación financiera de la empresa 2-Medir la rentabilidad del capital invertido 3-Ambas cuestiones B/ Los capitales permanentes de la empresa comprenden: 1-Los capitales propios (capital más reservas) 2-Las deudas a largo plazo 3-Ambos conceptos C/ El capital corriente o Fondo de Maniobra se define como: 1-El activo circulante y el fijo inmovilizado 2-El activo circulante y las deudas a corto plazo 3-El activo inmovilizado y el circulante

18 D/ Una empresa se halla en equilibrio financiero cuando: 1-La liquidez de los elementos de activo posibilita el cumplimiento de la exigibilidad del pasivo 2-Los ingresos son equivalentes a los gastos 3-Los cobros son equivalentes a los pagos E/ El flujo de caja (cash-flow) se define como: 1-En sentido estático, el saldo de las cuentas de Tesorería 2-En sentido dinámico, representa la variación de la Tesorería durante un determinado período de tiempo, y que será igual a la diferencia entre las entradas y salidas de Tesorería en el intervalo considerado. Corrientemente viene expresado así: Cash-flow = Beneficio neto + Amortizaciones 3-Ambos conceptos