ESTUDIOS ESTUDIO 2 Y SI ESTAMOS CRECIENDO MÁS? DE COMO UN AÑO BASE INAPROPIADO SUBESTIMA EL CRECIMIENTO DEL PBI. iefe

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1 ESTUDIOS ESTUDIO 2 Y SI ESTAMOS CRECIENDO MÁS? DE COMO UN AÑO BASE INAPROPIADO SUBESTIMA EL CRECIMIENTO DEL PBI 42

2 Contenidos Midiendo el crecimiento Laspeyres que nos tiene atados El PBI real y el problema de los números índices: Un ejemplo representativo De los zapatos y cortes de pelo al PBI argentino Es 1993 un año representativo? Un cálculo conservador A qué velocidad salimos de la crisis? Midiendo el crecimiento Según los resultados del segundo trimestre de 2003, la economía argentina creció en el primer semestre del año un 6,6% respecto de igual período del año anterior. Sin embargo, dicho crecimiento es un dato discutible ya que esta magnitud está elaborada a partir de los datos del Producto Bruto Interno (PBI), a precios del año Esto significa que los precios de referencia para la valoración de los bienes y servicios producidos en el país de forma tal de obtener un seguimiento en términos reales del PBI, son precios vigentes en al año Son estos representativos de la economía argentina?. En la presente nota intentaremos brindar elementos de análisis al respecto, mostrando primeramente a través de un ejemplo, el problema de los números índices para luego indagar acerca de la composición y estructura del PBI actual y cómo cambiarían los resultados si consideramos estructuras de precios alternativas. Laspeyres que nos tiene atados El PBI representa una construcción estadística que intenta registrar cómo evoluciona el flujo de bienes y servicios finales que produce el país en un lapso de tiempo determinado. Para obtener el valor total del PBI es necesario sumar la multiplicación de todos los bienes y servicios producidos y sus respectivos precios unitarios. Dicha suma es el PBI valuada a los precios del momento. A lo largo del tiempo, el PBI puede variar. Ahora bien, esta variación puede ser resultado de una variación de los precios de los bienes y/o de las cantidades. Dado que el interés de la economía está centrado en la mayor disponibilidad de bienes y servicios se hace necesario depurar la variación de los precios y centrar la atención en la variación de las cantidades. El PBI valuado a precios de un año arbitrariamente elegido como base, representa entonces el verdadero indicador para hacer el seguimiento de la evolución de las cantidades. Este indicador es un número índice compuesto de cantidades con ponderadores fijos de tipo Laspeyres. Actualmente, el año base de las ponderaciones del PBI es el año Entonces, el objetivo de medir a precios constantes es ver la evolución de las cantidades sin que esto sea afectado por los precios. Sin embargo, el tipo de índice usado cristaliza la participación de cada sector en el PBI según eran los precios en el año base. Esto no es problemático si el año base es representativo de la estructura económica. La cosa se complica si el año base fue muy especial o ya no es representativo de la verdadera composición de la canasta del PBI El PBI real y el problema de los números índices: Un ejemplo representativo Para ver esto más claro, vamos a un ejemplo. Supongamos que la economía de un país está integrado por dos bienes: zapatos (bien transable) y corte de pelo (bien no transable). Durante el año 1 la producción de zapatos alcanzó a un par mientras que la cantidad de corte de pelo producidos fue de 2. Dados los precios de dichos bienes, el PBI del año 1 resulta de $10 (ver panel superior del cuadro 1). En el año 2, la producción de cortes de pelo se mantuvo constante, pero la producción de zapatos pasó a ser de 2 pares. Asimismo, el precio de los zapatos se duplicó. Como consecuencia el PBI del año 2, teniendo en cuenta estas variaciones, alcanzó los $28. 43

3 Cuadro 1 Año 1 a precios del año 1 Cantidad año 1 Precios año 1 Precio x Cantidad Zapatos Total PBI año 1 a precios corrientes $10.0 Año 2 a precios del año 2 Cantidad año 2 Precios año 2 Precio x Cantidad Zapatos Total PBI año 2 a precios corrientes $28.0 Pasar de $10 a $28 implica un incremento del 180%. Sin embargo gran parte del incremento se debió al incremento de los precios de los zapatos. Para depurar este incremento de los precios puedo preguntarme cuánto vale la producción de ambos años suponiendo los precios del año 1 o, por el contrario, cuánto vale la producción de ambos años suponiendo los precios del año 2. A pesar de ser preguntas parecidas, no es simple la elección del año al que voy a considerar como base de las comparaciones: si llevar todo a los precios del año 1 o todo a los precios del año 2. Lo que si es seguro es que de cualquiera de las dos formas estoy depurando el efecto de los precios y como resultado obtendré un indicador de cantidades que me refleja el crecimiento en términos reales del producto bruto interno. Si llevamos todo a los precios del año 1, el valor del año 1 queda inamovible, esto es, las cantidades del año 1 multiplicada por los precios del año 1 arrojan un inequívoco $10. Las cantidades producidas en el año 2 multiplicada por los precios del año 1 arrojan un valor de $16 (ver cuadro 2). Como consecuencia, el PBI en términos reales, en moneda homogénea, se incrementó un 60%. Este 60% no es casualidad. Nótese que en el año 1, de los $10 del PBI total, $6 representa el valor total de los zapatos mientras que los restantes $4 representan el valor de los cortes de pelo. Entonces, el peso relativo de los zapatos en el total es del 60% mientras que el de los cortes de pelo es el restante 40%. Bajo este esquema, todo incremento de la producción de zapatos pondera un 60% en el total. Por ello, el incremento en la producción de zapatos del año 1 al año 2 del 100% repercutió en un 60% en el PBI del año siguiente. Como la producción de cortes de pelo se mantuvo constante, como resultado final el PBI se incrementó un 60%. Si la producción de zapatos se incrementaba en un 50% en lugar de 100% y la producción de cortes de pelo se mantenía constante, el crecimiento real del PBI a precios del año 1 se hubiera incrementado un 30% (0,60 x 50% x 0% = 30%). Ahora supongamos que queremos realizar este cálculo pero considerando la ponderación de precios del año 2. Para ello, en el cuadro 3 recalculamos el Cuadro 2 Año 2 a precios del año 1 Cantidad año 2 Precios año 1 Precio x Cantidad Zapatos Total PBI año 2 a precios del año 1 $

4 Cuadro 3 Año 1 a precios del año 2 Cantidad año 1 Precios año 2 Precio x Cantidad Zapatos Total PBI año 1 a precios del año 2 $16.0 PBI del año 1 multiplicando las cantidades producidas en dicho año por los precios del año 2, que ahora tomamos como referencia. Como resultado, el PBI del año 1 valuado a los precios del año 2, es de $16 mientras que el PBI del año 2 valuado a los precios del año 2 es el mismo que habíamos calculado inicialmente, o sea, $28. Nótese que ahora el incremento del PBI entre el año 1 y el año 2 fue del 75% y no del 60% como antes. Esto es así porque la estructura de precios del año 2 le da aún más importancia a los zapatos que a los cortes de pelo que la estructura de precios. En efecto, en el año 2, de los $28 del PBI, el 85,7% corresponde a la producción de zapatos (para el año 1 era 60%) y por consiguiente toda variación en la producción de zapatos repercute en mayor magnitud sobre el PBI que antes 1. Este problema es conocido en economía como el problema de los números índices. Ni uno ni el otro resultado es falso, todo dependerá del año que tomemos como base de las ponderaciones de precios. Deberìa ser el más ajustado a la realidad y el más representativo de la economía. En la prática, es crucial la suerte que tengamos con la representatividad del año que toco como base (y ello se relaciona con la situación en el año que tocó la realización del censo económico). Actualmente, el año base de las ponderaciones del PBI es el año De los zapatos y cortes de pelo al PBI argentino Es 1993 un año representativo? Una vez definido el problema, cabe preguntarse si el año 1993 es el año correcto para considerarlo como base de ponderaciones de los precios. Una síntesis de la estructura de precios relativos puede verse a través del tipo de cambio real (TCR) que muestra la relación de precios entre los bienes transables y no transables de la economía. En el gráfico 1 se presenta la evolución del TCR multilateral (TCRM) ajustado por el índice de precios al consumidor desde el año El TCRM está construido sobre la base de ponderadores de comercio de Argentina con el resto del mundo. Puede apreciarse que el TCR presenta dos características: Cuadro 4 RESUMEN PBI a precios de año 1 PBI a precios de año 2 Año 1 $10.0 $16.0 Año 2 $16.0 $28.0 Variación 60.0% 75.0% 1 El incremento del 75% surge porque con los precios del año 2, el peso relativo de la producción de zapatos del año 1 es del 70% y la de cortes de pelo del 25%. Si en cambio calculamos la variación hacia atrás, como si fuéramos del año 2 al año 1 dicha caída arroja un valor del 42,9% que surge del siguiente cálculo: x ( 50%) x 0% = -42,9%. 45

5 550 Gráfico 1. Tipo de cambio Real Multilateral TCRM (IPC) Prom x etapas Prom 93 Prom Gráfico 2. Índice de Precios Implícitos del PBI. Sectores productores de bienes y de servicios Sectores productores de bienes Sectores productores de Servicios I 93 III 93 I 94 III 94 I 95 III 95 I 96 III 96 I 97 III 97 I 98 III 98 I 99 III 99 I 00 III 00 I 01 III 01 I 02 III 02 I 03 Ene-80 Ene-81 Ene-82 Ene-83 Ene-84 Ene-85 Ene-86 Ene-87 Ene-88 Ene-89 Ene-90 Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 1) respecto de su nivel, tiene un comportamiento pendular desde niveles bajos ( y ) hacia niveles más elevados ( y ); 2) desde 1991, aún en el período , su volatilidad o variabilidad se ha reducido notoriamente. Tomando como referencia el valor a diciembre 2001 el nivel del TCRM del año 1993 (1.07) es levemente inferior al del promedio de la convertibilidad (1.13), respecto del promedio de todo el período (1.81) y claramente menor que el período de los ochenta (2.52). Dado que los ponderadores de precios del PBI real que se calcula actualmente lleva los precios del año 1993, nos estaría mostrando una sobre-ponderación de los sectores productivos no transables respecto de los transables. Esta ponderación que pudo haber sido representativa para los años 90, no parece ser la apropiada para explicar el comportamiento de los sectores productivos de la post-devaluación. En el cuadro 5 se presenta la participación de cada sector productivo basados en la ponderación que actualmente se contabiliza para el PBI. Los sectores productores de bienes representan el 32% del PBI mientras que los sectores productores de servicios explican el 61,1%. El resto lo representan el IVA, base 1993=1 46

6 los impuestos internos y restan los servicios de intermediación financiera medidos indirectamente. Un cálculo conservador Suponiendo que tomemos como año base de los precios relativos de referencia al período que comprende el segundo semestre de 2002 y el primer semestre de 2003, la estructura de ponderaciones de cada sector del PBI se presenta en el cuadro 5. Si bien podría catalogarse a este período como de transición y no susceptible de ser considerado como «período base», no deja de ser cierto también que resulta un período en el cual la relación transable / no transable dada por el tipo de cambio real, se encuentra ubicada en un promedio del TCRM de los 90 y de los 80 (quizás más cerca de éste último). En tal caso, tomemos como punto de partida el crecimiento de cada sector productivo del PBI y simulemos un crecimiento con estas ponderaciones desde En el caso específico de los sectores productores de bienes el crecimiento de cada uno de ellos en promedio aportaba el 32,5% del crecimiento total mientras que con la nueva ponderación aportarían el 43,2%. Dado que estos sectores como agricultura, minería e industria logran una mayor representación, el PBI global se hace más sensible a sus variaciones. En tal sentido, esta simulación arrojaría que el PBI en el primer semestre del año habría crecido un 8% y no un 6,6% como dicen las cifras oficiales con una proyección de todo el año de más del 9%. Nuestro experimento es una aproximación conservadora de una correcta medición (se parte de un índice de cantidades para cada sector que está intrínsecamente construido a precios de 1993) pero aún así nos da una orientación sobre los resultados. En el caso extremo de ponderar con precios relativos más cercanos aún a los 80, la diferecia en los resultados sería aún más contundente. A qué velocidad salimos de la crisis? Según los resultados del segundo trimestre de 2003, la economía argentina creció en el primer semestre del año un 6,6% respecto de igual período del año anterior. Sin embargo, dicho crecimiento es un dato discutible ya que esta magnitud está elaborada a partir de los datos del PBI) a precios del año De lo analizado anteriormente se deduce que la estructura de precios relativos de 1993 no parece reflejar en una visión de largo plazo (TCR), la estructura productiva de la economía argentina y menos la de la actualidad. Si se reponderaran los sectores productivos del PBI a los precios actuales (según la visión de largo plazo sería intermedio de precios históricos entre los ochenta y los noventa, aunque más cerca de los 80), el PBI arrojaría un crecimiento más fuerte que el actual (8% vs 6.6%) debido a que estaría ponderando en mayor magnitud a aquellos sectores productivos que más están creciendo en la actualidad. Esto parece coherente con los aumentos observados en la recaudación fiscal, la monetización y el empleo. Este ejercicio no pretende ser una palabra definitiva puesto que para ello se requiere profundizar varios aspectos metodológicos altamente demandantes de insumos técnicos. Pero si es útil para evaluar correctamente la velocidad de salida de una economía como la Argentina que vivió un cambio estructural que modificó fuertemente su estructura productiva. 47

7 Cuadro 5. Participación del los sectores del PBI con ponderaciones de precios del año 1993 y una ponderación alternativa 1993 Promedio ultimos 12 meses Agricultura,Ganaderia,Caza y Silvicultura. 5.0% 10.3% Pesca 0.2% 0.5% Explotacion de Minas y Canteras 1.5% 6.1% Industria Manufacturera 18.2% 22.1% Suministro de Electricidad, Gas y Agua 1.9% 1.6% Construccion 5.7% 2.6% PBI BIENES 32.5% 43.2% Comercio Mayorista y Minorista y Reparaciones 14.3% 10.7% Hoteles y Restaurantes 2.3% 2.3% Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 6.8% 7.6% Intermediacion Financiera 3.9% 4.4% Actividades Inmobiliarias, Empresariales y de Alquiler 14.4% 11.6% Administracion Pública, Defensa y Organizaciones Extraterritoriales 6.2% 5.1% Enseñanza, Servicios Sociales y de Salud 7.7% 6.6% Otras Actividades de Servicios Comunitarias, Sociales, Personales y Servicio Doméstico 5.4% 3.4% PBI SERVICIOS 61.1% 51.8% Servicios de Intermediación Financiera Medidos Indirectamente 1.4% 0.8% PBI a costo de factores 92.1% 94.2% Impuesto Al Valor Agregado (IVA) 6.9% 5.3% Impuesto A Las Importaciones 1.0% 0.5% PBI a precios de mercado 100.0% 100.0% Fuente: Metodología del PBI, a precios de Ministerio de Economía 48