c) Opinar sobre la designación que efectúe la AFORE del Responsable del Área de Inversiones.

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1 SIEFORE INVERCAP, S.A. de C.V., SIEFORE INVERCAP II, S.A. de C.V., SIEFORE INVERCAP III, S.A. de C.V., y SIEFORE INVERCAP IV, S.A. de C.V. (las SIEFOREs) son Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro administradas por Afore Invercap, S.A. de C.V. (la AFORE), cuyo objetivo es otorgar a sus accionistas el más alto rendimiento posible con apego a un régimen de inversión que otorgue la mayor seguridad posible y la obtención de una adecuada rentabilidad de los recursos de los accionistas. Las SIEFOREs en su operación se sujetarán a lo establecido en la Ley de los Sistemas para el Retiro, en el reglamento de dicha ley, en la normatividad emitida por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (la Comisión), y en el régimen de inversión autorizado. Administración de las inversiones Para la administración de las inversiones, el Consejo de Administración de cada SIEFORE ha constituido un Comité de Inversión el cual será quien determine la política para seleccionar los valores en los que invertirá la SIEFORE; dicho Comité se basará en indicadores de rentabilidad, riesgo y costo de oportunidad, en la normatividad y en el régimen de inversión autorizado, buscará identificar oportunidades de inversión, y optará por la mejor alternativa global. El Comité de Inversión de la SIEFORE tiene por objeto: a) Determinar la política y estrategia de inversión dentro de los límites propuestos por el Comité de Riesgos Financieros que hayan sido aprobados por el Consejo de Administración de la SIEFORE de que se trate. Dicha política abarcará a los Activos Objeto de Inversión. b) Determinar la composición de los activos de la SIEFORE de que se trate. c) Opinar sobre la designación que efectúe la AFORE del Responsable del Área de Inversiones. d) Designar al Custodio y, en su caso, a los Prestadores de Servicios Financieros. e) Aprobar, en su caso, los contratos que se celebren con Prestadores de Servicios Financieros en los términos previstos en las Disposiciones en materia financiera. f) Aprobar los contratos que se celebren con los Custodios en los términos previstos en las Disposiciones en materia financiera. g) Aprobar los Componentes de Renta Variable permitidos en el Régimen de Inversión Autorizado y determinar si, en su caso, se realizarán inversiones en Estructuras Vinculadas a Subyacentes de renta variable, en los términos previstos en las Disposiciones en materia financiera. Adicionalmente deberá aprobar la Desviación Permitida de los índices accionarios previstos en las Disposiciones del régimen de inversión, así como la inversión en acciones individuales. Adicionalmente, para las inversiones en acciones individuales deberán contar con análisis actualizados de los fundamentales de las empresas objeto de inversión.

2 h) Aprobar la inversión en Instrumentos Estructurados. i) Designar a los Operadores y a los responsables de la asignación, liquidación y traspaso de efectivo y valores de las SIEFOREs. j) Aprobar los programas de recomposición de cartera. k) Determinar si en su caso se realizarán inversiones en Mercancías. l) Determinar si en su caso se realizarán inversiones en Fondos Mutuos. m) Aprobar y dar seguimiento a la inversión en Instrumentos Estructurados. n) Aprobar y dar seguimiento a la inversión en Componentes de Renta Variable. o) Definir, aprobar y dar seguimiento a la estrategia de inversión en Divisas. p) Definir y dar seguimiento a la política que aplicará en el empleo de Derivados. q) Determinar si en su caso se otorgarán mandatos de inversión y, de ser así, aprobarlos mediante los contratos de intermediación correspondientes. r) Definir un portafolio de referencia con el que la AFORE evaluará el desempeño de cada SIEFORE que opere. s) Conocer los resultados sobre las pruebas de cartera bajo escenarios de estrés que apruebe el Comité de Riesgos Financieros y de seguimiento trimestralmente la UAIR. t) Dar seguimiento en el cumplimiento de los criterios que emita el Comité de Análisis de Riesgos respecto a los Vehículos que la Comisión dé a conocer. El Comité de Inversión determinará la política y estrategias de adquisición de valores dentro de parámetros apegados a una adecuada administración integral de riesgos, y, de conformidad con los criterios de administración de riesgos expedidos por la Comisión, empleará diversas medidas de valuación financiera y probabilística de los diferentes tipos de riesgo, a fin de poder establecer una estrategia que llegue a un adecuado balance de rendimiento y riesgo, considerando el plazo de inversión de la población afiliada a la AFORE. Las SIEFOREs observarán las políticas de liquidez aprobadas por el Comité de Inversión, a fin de cubrir sus compromisos financieros así como los requerimientos de efectivo por movimientos operativos de los inversionistas y sólo podrán realizar inversiones en los Activos Objeto de Inversión establecidos en el régimen de inversión autorizado. El régimen de inversión con el que operará cada SIEFORE deberá cumplir con los límites previstos en las de carácter general que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro, y deberá ser dado conocer en el prospecto de información respectivo. El régimen de inversión previsto en dicho prospecto deberá ser observado por la SIEFORE. 2

3 En términos generales, las SIEFOREs podrán invertir en Activos Objeto de Inversión, tales como: Instrumentos de Deuda Valores Extranjeros de Deuda Divisas Depósitos de dinero a la vista en Bancos Derivados (sólo para los tipos de Derivados para los que se cuente con No Objeción de la Comisión) Componentes de Renta Variable Instrumentos Bursatilizados Instrumentos Estructurados Lo anterior, con base en el régimen de inversión autorizado. (Para mayor detalle, consulte el prospecto de información correspondiente a cada SIEFORE disponible en Tales activos podrán adquirirse de forma directa, a través de Vehículos o por medio de Derivados (en los que se tenga la No Objeción para operarlos), según lo estipulado en las disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro. Cabe resaltar que, la administración de las inversiones de las SIEFORES será realizada por la AFORE y los Comités de Inversión de las SIEFOREs, y aunque podría ser llevada a cabo a través de Mandatarios (según las disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro), el Comité de Inversión ha determinado, por tiempo indefinido, no otorgar mandatos de inversión. Por otro lado, es relevante mencionar que, el Comité de Inversión también ha determinado que las SIEFOREs no realicen inversiones en Mercancías y fondos mutuos, ni nuevas inversiones en Estructuras Vinculadas a Subyacentes. Administración de Riesgos El Consejo de Administración de cada SIEFORE, ha constituido un Comité de Riesgos Financieros el cual tendrá por objeto administrar los riesgos a que se encuentren expuestas, así como vigilar que la realización de sus operaciones se ajuste a los límites, políticas y procedimientos para la administración de riesgos aprobados por el citado Consejo. 3

4 El Comité de Riesgos Financieros define, aprueba y da seguimiento, dentro de los parámetros autorizados por la Comisión, a las políticas de riesgos financieros de la SIEFORE requeridas en las disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. Dichas políticas son de obligatoria observancia para la SIEFORE. El Comité de Riesgos Financieros es responsable de aprobar los límites de exposición al riesgo y por tipo de riesgo; además, también es responsable de aprobar la metodología utilizada para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y revelar los distintos tipos de riesgos a los que está expuesta las SIEFOREs, así como los modelos, parámetros y escenarios que se utilizan para medir y controlar los riesgos. Los Comités de Riesgos Financieros se apoyarán en la Unidad de Administración Integral de Riesgos de la AFORE (UAIR) para llevar a cabo la administración de riesgos de las SIEFOREs, en los términos previstos en las disposiciones y reglas emitidas por la Comisión. Las exposiciones a los riesgos se revisarán mediante diversos procedimientos de control, entre los cuales se incluye el monitoreo diario de las inversiones y de las contrapartes. El cumplimiento de los límites internos definidos por el Comité de Riegos Financieros será supervisado considerando las valuaciones generadas por la AFORE en sus propios sistemas de riesgos. La UAIR dará seguimiento a dichos cálculos y los presentará periódicamente en el Comité de Riesgos Financieros. Las acciones conducentes para la administración de los riesgos financieros a los cuales se encuentran expuestas las SIEFORES (Riesgo de Mercado, Riesgo de Crédito o Crediticio, Riesgo de Liquidez Riesgo Operativo de SIEFORE), se encuentran previstas en las políticas y procedimientos autorizados. Inversión en Derivados Una vez que las SIEFOREs cumplan con los requisitos establecidos por la Comisión, éstas podrán llevar a cabo operaciones con Derivados. El Comité de Inversión será quien apruebe la política de inversión en Derivados. Dicha política presenta los lineamientos, procesos de operación, análisis prospectivos, autorizaciones requeridas y objetivos respecto a la operación con Derivados, de los cuales la SIEFORE cuente con la NO OBJECION por parte de la Comisión. Así mismo, dicha política establece la suficiente flexibilidad en el manejo de los riesgos de inversión y aquellos asociados a esta clase de instrumentos. El objetivo estratégico es normar el uso de los Derivados y el apalancamiento proveniente de los mismos en su uso como herramienta de cobertura. La utilización de Derivados se enfocará a cubrir los portafolios ante eventos inesperados que pudiesen generar minusvalías significativas en el valor de los portafolios. Con las coberturas de Tasas de Interés se buscará reducir el riesgo ante un movimiento de alza de tasas. Para esto, se podrán contratar instrumentos Derivados para disminuir la volatilidad del portafolio. Por otro lado, en el caso de coberturas de Divisas, éstas serán mediante el uso de nocionales. 4

5 Se podrán realizar coberturas con Derivados listados, solamente para los tipos, activos subyacentes, plazos y mercados autorizados por el Comité de Inversión y la Comisión. En este caso, las SIEFOREs podrán realizar operaciones con Derivados en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) y en Chicago Mercantile Exchange (CME), según corresponda, y las operaciones en tales mercados, se podrán celebrar sólo con los Socios Liquidadores, Clearing Firms, Socios Operadores y Execution Firms aprobados por el Comité de Inversión. Por otra parte, las Aportaciones Iniciales, Garantías o Depósitos de Margen, en efectivo o en especie con valores, que en su caso se otorguen para realizar operaciones de Derivados en mercados organizados, serán las que estipulen las Cámaras de Compensación de cada mercado, según el subyacente, la clase de Derivado y/o la posición que se abra, y se deberá cumplir con la restitución de Depósitos de Margen de acuerdo a los requerimientos de cada Cámara de Compensación. Para hacer un manejo adecuado de la liquidez y de cumplir con los requerimientos que estipulan las Cámaras de Compensación, a través de los Socios Liquidadores y/o los miembros liquidadores, las SIEFOREs deberán apegarse a las políticas de entrega de garantías y administración de Aportaciones Iniciales Mínimas (AIM s) y/o Márgenes, por posiciones de Derivados listados aprobadas, y una vez cumplidas las disposiciones de la Cámara de Compensación, deberá vigilarse el mantenimiento de los márgenes aplicables, tanto para hacer las aportaciones, como para retirar los excedentes que se tengan, en la fecha en que corresponda. Inversión en Instrumentos Estructurados En lo que respecta a inversiones en Instrumentos Estructurados, las SIEFORES podrán invertir en Certificados de Capital de Desarrollo (CKDs) (excepto la SIEFORE INVERCAP, S.A. de C.V.), Fideicomisos de Bienes Raíces (FIBRAs) y Certificados Bursátiles cuya fuente de pago provenga del uso o aprovechamiento de activos reales. La inversión en este tipo de instrumentos, buscará: Mejorar el rendimiento total ajustado por riesgo de largo plazo de las distintas SIEFOREs. Calzar las obligaciones futuras de los planes de retiro con activos con naturaleza de largo plazo. Diversificar el riesgo de los portafolios. Cabe mencionar que, los Instrumentos Estructurados, han sido catalogados por el Comité de Inversión y el Comité de Riesgos Financieros en los siguientes tipos de inversión: Bienes Raíces: cualquier fondo de inversión cuya estrategia de inversión sea el adquirir inmuebles o terrenos para desarrollar y arrendar. Infraestructura: cualquier fondo de inversión que tenga como estrategia de inversión el adquirir concesiones o proyectos (empresas promovidas) que su principal giro es el desarrollo de proyectos de infraestructura. 5

6 Deuda Privada: cualquier fondo que invierta en deuda privada (senior, subordinada y estructurada) ya sea en financiamiento a empresas, compra de cartera o créditos a terceros. Capital Privado: cualquier fondo que invierta mediante inyección o adquisición de capital en empresas promovidas de cualquier sector (excepto infraestructura). Proyectos Individuales: de inversiones en empresas privadas y se determinará su segmento según los cuatro segmentos previamente descritos. Fondo de Fondos: cualquier fondo de inversión cuya estrategia de inversión sea la inversión en fondos privados y co-inversiones con algunos fondos de inversión en empresas promovidas. El segmento corresponderá a Bienes Raíces, Infraestructura, Deuda Privada, Capital Privado. Certificados Bursátiles cuya fuente de pago provenga del uso o aprovechamiento de activos reales. Y, para evaluar cada inversión potencial en instrumentos estructurados, se tomarán en cuenta los riesgos asociados a esta clase de activos: Apalancamiento: se deberá controlar el uso del apalancamiento. Riesgo Operativo y de Negocio: se deberá evitar este riesgo cuando es mayor al promedio, y optar preferentemente por inversiones que mitiguen estos tipos de riesgo. Liquidez: se deberá optar por estructuras que ayuden a la pronta recuperación del capital vía pagos de dividendos. Valuación: se deberán acordar con el General Partner los criterios y metodologías de valuación para cada transacción, dependiendo del tipo de compañías a promover o naturaleza del CKD. Concentración: se deberá tomar en cuenta la reducción de riesgo con una apropiada diversificación de estrategia, geografía, industria y, en el caso de CKDs, año de emisión. Por otra parte, para seleccionar administradores de los fondos y fideicomisos (FIBRAs), las SIEFOREs observarán los requisitos mínimos que, de acuerdo a lo aprobado por el Comité de Inversión, corresponda a cada tipo de instrumento. En el caso de los fondos privados, requisitos relativos a: experiencia de los administradores, equipos de trabajo e inversionistas institucionales, due diligence; y en el caso de las FIBRAs, requisitos específicos a nivel del portafolio y de la FIBRA. La naturaleza de los instrumentos estructurados, para el caso de fondos de capital privado y deuda privada, requiere que sean colocaciones de CKDs, por lo que se favorecerá a CKDs de fondo de fondos y co-inversiones para obtener una mejor distribución y diversificación de inversiones en esta clase de activo. Por medio de los fondos de fondos, se buscará acceder a una mayor cantidad de fondos privados que no tengan interés por colocar un CKD y que podrían generar valor adicional a la clase de activo. 6

7 Se favorecerá la inversión en CKDs que contengan llamadas de capital a los de prefondeo. Adicionalmente, para el caso de los CKDs con prefondeo se tomará en consideración la rapidez en la que los administradores pueden invertir los recursos del CKD. Y, en el caso de las inversiones en Bienes Raíces, se podrá invertir mediante FIBRAS o en CKDs. Por otro lado, cabe señalar que, la política de inversión en Instrumentos Estructurados por sector, misma que considera el financiamiento o inversión en cualquier sector económico, siempre que dicho sector sea lícita y apropiada. Por ello, el Comité de Inversión considera no realizar inversiones en ningún tipo de proyecto relacionado con industrias específicas de inversiones o financiamiento a sectores tales como: empresas de casas de juegos y apuestas, empresas dedicadas a desarrollar y producir armas y empresas dedicadas a la generación de energía nuclear. Inversión en Divisas El principal objetivo de las inversiones en Divisas es mejorar el rendimiento del portafolio ajustado por riesgo. Las inversiones en divisas propiciarán la diversificación del riesgo del portafolio, ya sea mediante inversiones en directo o Derivados para cobertura. El uso de divisas como parte de la estrategia de inversión es una parte importante del portafolio, ya que este tipo de inversiones permiten diversificar el riesgo del mismo. Adicionalmente, existe la posibilidad de cubrir una posición de inversión en alguna divisa para cubrir un riesgo que el Comité de Inversión no vea adecuado dada la estrategia de Inversión. La exposición cambiaria por instrumentos permitidos en el régimen de inversión denominados en Divisas o cuyo subyacente tenga un componente de riesgo cambiario, se medirá y mostrará en un reporte de riesgo cambiario. Dicho reporte incluirá la posición neta a divisas. El Comité de Inversión, evaluará la posición de riesgo cambiario y decidirá si dicho riesgo se asumirá o cubrirá de acuerdo al programa de cobertura vigente aprobado por el Comité de Inversión. En el caso que se decida tomar una cobertura cambiaria sobre los instrumentos, ésta se llevará a cabo en apego a lo estipulado en la estrategia de inversión aprobada por el Comité de Inversión. Para facilitar la administración de este tipo de inversiones, las divisas fueron clasificadas por las SIEFOREs en dos grupos. El Grupo 1 incluye a las monedas autorizadas por el Comité de Análisis de Riesgos (CAR) bajo lo que este organismo denominó como Grupo 1. El Grupo 2 engloba a las monedas aprobadas por el CAR bajo su denominación de Grupo 2 y 3. (Para mayor referencia, las divisas específicas de cada grupo, se encuentran señaladas en el prospecto de información correspondiente a cada SIEFORE). En caso de que el CAR mueva alguna divisa de un grupo a otro, se utilizará la alternativa más restrictiva, es decir: Si el CAR mueve una divisa del Grupo 2 al Grupo 1, ésta pertenecerá al Grupo 2 hasta que el Comité de Inversión y el Comité de Riesgos Financieros aprueben su modificación. 7

8 Si el CAR mueve una divisa del Grupo 1 al Grupo 2 o Grupo 3, esta divisa pasará a ser parte del Grupo 2 del prospecto y se notificará al área de Inversiones y a los Comités de Inversión y Comité de Riesgos Financieros para su ratificación. Desde la fecha de notificación por parte de Comisión sobre este cambio, la divisa en cuestión se utilizará solamente para cobertura. Cualquier movimiento entre el Grupo 2 y 3 por parte del CAR, no afectaría, toda vez que ambas pertenecen al Grupo 2 del prospecto. El Comité de Inversión dará un seguimiento periódico a las inversiones en divisas; para ello, se le presentará un reporte de análisis sobre divisas, el cual incluirá información referente a exposición, profundidad del mercado, exposición del mercado a la divisa, análisis económico sobre la divisa, expectativas del mercado sobre el tipo de cambio y análisis sobre la volatilidad de la divisa. Inversión en Componentes de Renta Variable El Comité de Inversión definirá y aprobará la inversión en Componentes de renta Variable, dentro de los parámetros autorizados en la normatividad y de los parámetros definidos por el Comité de Riesgos Financieros. Previamente, contará con un análisis sobre las características y riesgos inherentes a la inversión en Componentes de Renta Variable que se pretendan adquirir de conformidad con lo dispuesto en la regulación. En este caso, las SIEFORES podrán invertir en Componentes de Renta Variable [Índices, Vehículos que repliquen índices (ETFs) y Acciones Individuales. Con este tipo de inversiones, se buscará: Mejorar el rendimiento total ajustado por riesgo de largo plazo de las distintas SIEFOREs. Calzar las obligaciones futuras de los planes de retiro con activos con naturaleza de largo plazo. Diversificar el riesgo de los portafolios. El Comité de Inversión analizará la liquidez de los Componentes de Renta Variable en el mercado secundario y dará seguimiento periódico a las inversiones en este tipo de instrumentos. Se presentará periódicamente al Comité de Inversión información sobre la exposición por instrumentos de este Renta Variable y, con base en dicha información, el Comité decidirá los rebalanceos a realizar, según corresponda. 8

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