DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS PARA 2015
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- Sara Quiroga Gallego
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1 DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS PARA DE OCTUBRE DE 2014 Julio Roberto Suárez Guerra Presidente
2 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2 PANORAMA ECONÓMICO INTERNO 3 RIESGOS Y RETOS
3 En 2014, la actividad económica mundial continuaría recuperándose, aunque de una forma moderada y con riesgos a la baja, pero el mercado confía que 2015 será un mejor año. Panorama económico internacional
4 Ello aplica particularmente a los Estados Unidos de América, donde a diferencia de otras economías avanzadas, la recuperación se ve más sólida. Panorama económico internacional
5 Dicha mejora ha sido impulsada por la demanda interna, particularmente el consumo privado, el que ha sido influenciado, entre otros factores, por la reducción gradual y sostenida del desempleo. Panorama económico internacional
6 En la Zona del Euro, la situación no es tan favorable, dado que la recuperación sigue siendo débil y heterogénea, por lo que dependerá de una política monetaria acomodaticia y del menor impacto de los planes de austeridad fiscal. Panorama económico internacional
7 En el caso de Japón, la actividad económica está moderándose debido a una disminución en el consumo privado mayor a la anticipada, dado el incremento en el impuesto sobre ventas a partir de abril. En general, también existen dudas sobre la efectividad de las políticas Abenómicas. Panorama económico internacional
8 En América Latina la actividad económica ha disminuido debido a la desaceleración significativa de la economía brasileña, que sería compensada en parte por la mejora esperada en México. También influiría el mayor dinamismo esperado en otros países de la región como Colombia. Panorama económico internacional
9 En general, los países más vulnerables son lo que dependen más de China, a diferencia de México, Colombia y Guatemala que están más asociados a los Estados Unidos de América. Panorama económico internacional
10 A pesar de ello, la condiciones externas siguen siendo favorables.
11 Y las tasas de interés siguen en niveles históricamente bajos, pero se anticipa que en la segunda parte de 2015 inicie la normalización de la política monetaria en los Estados Unidos de América. Panorama económico internacional 20
12 En cuanto a la inflación mundial, en las economías avanzadas esta continúa en niveles bajos y estables, excepto en Japón (3.30%) y en la Zona del Euro que mantiene una inflación baja (0.31%), mientras que en el resto de regiones se observan algunas presiones inflacionarias. Panorama económico internacional
13 La baja reciente en el precio internacional del petróleo, que aunque en promedio aún se mantiene alto, podría atenuar aún más las presiones inflacionarias. Panorama económico internacional 24
14 Al igual que otras materias primas relevantes como el maíz amarillo y el trigo que registran una tendencia a la baja y en niveles inferiores a los de los dos años previos. Panorama económico internacional
15 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2 PANORAMA ECONÓMICO INTERNO 3 RIESGOS Y RETOS
16 Las expectativas de crecimiento del país tanto para 2014 como para 2015, son favorables. Panorama Económico Interno
17 Los indicadores de corto plazo como el PIB trimestral y el IMAE, confirman dicha apreciación. Panorama Económico Interno
18 La demanda interna, principalmente el consumo privado, es la que explica la expansión de la actividad económica que se viene registrando. Panorama Económico Interno
19 El dinamismo del ingreso de remesas familiares, es uno de los factores que han propiciado el crecimiento del consumo privado. Panorama Económico Interno
20 Que se intensificó a partir de agosto. Semana 32 Semana 14 Panorama Económico Interno
21 Lo que también ha propiciado una apreciación en el tipo de cambio nominal a partir de dicho mes. Panorama Económico Interno
22 El crédito bancario al sector privado, principalmente el destinado al consumo, también contribuye al crecimiento de la demanda interna. De hecho, el crédito total registra crecimientos por arriba del PIB nominal (7.0%). Panorama Económico Interno
23 En efecto, el peso relativo del crédito bancario en relación al PIB ha venido creciendo. Panorama Económico Interno
24 Por el lado de la demanda externa, a pesar de un entorno internacional relativamente adverso, las exportaciones registran un aumento relevante en el volumen, asociado a una mayor demanda, contrarrestado, parcialmente, por una contracción de su precio medio. Panorama Económico Interno
25 Por su parte, el volumen de importaciones viene creciendo a dos dígitos, aunque la contracción en el precio no ha permitido un incremento mayor en términos de valor. Panorama Económico Interno
26 La evolución del comercio exterior y los ingresos de remesas familiares, han propiciado una mejora sostenida en déficit en cuenta corriente. Panorama económico interno
27 Que ha sido adecuadamente financiado con flujos de la Inversión Extranjera Directa, que se espera continúen ingresando al país, ante la mejora en el clima de negocios y políticas macroeconómicas adecuadas. Panorama Económico Interno
28 En ese contexto, las reservas monetarias internacionales continúan reflejando la sólida posición externa del país. Panorama Económico Interno
29 En cuando a la inflación, esta se mantiene dentro de la meta fijada por la autoridad monetaria (4% +/- 1 punto porcentual). Panorama Económico Interno
30 El manejo de las finanzas públicas ha permitido una disminución del déficit fiscal, luego del aumento durante la crisis global de Panorama Económico Interno
31 En un contexto de alta volatilidad e incertidumbre a nivel internacional, la perspectiva de riesgo soberano de las principales agencias calificadoras, se mantiene estable y la OCDE mejoró la calificación del país recientemente. Junio de 2014: BB Estable Octubre de 2013: BB Estable Septiembre de 2014: Ba1 Estable Octubre de 2014: 4 a/ (previa: 5) a/ La mejor calificación es 1 y la peor es 7 Panorama Económico Interno
32 Agencias Calificadoras: fortalezas y debilidades FORTALEZAS DEBILIDADES Estabilidad macroeconómica. Déficit fiscal manejable y bajo nivel de deuda pública total como porcentaje del PIB. Disciplina monetaria. Moderado déficit en cuenta corriente. Reducida impositiva. base Bajos indicadores de nivel de vida y desarrollo social. Debilidad en las instituciones públicas. Panorama Económico Interno
33 1 PANORAMA ECONÓMICO INTERNACIONAL 2 PANORAMA ECONÓMICO INTERNO 3 RIESGOS Y RETOS
34 RIESGOS Y RETOS RELEVANTES DEL ENTORNO EXTERNO INCERTIDUMBRE RESPECTO DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL Alto grado de incertidumbre respecto del crecimiento económico mundial. Aunque se anticipa una recuperación moderada, las estimaciones de crecimiento económico mundial se revisan a la baja frecuentemente. Aunque una recesión como la de está prácticamente descartada, el FMI advirtió recientemente que la probabilidad de recesión en la Eurozona ha aumentado En la Eurozona también priva el riesgo de deflación, el cual podría afectar el crecimiento económico. Por tanto, aspirar a crecer a los niveles antes de la crisis de (cuando muchas economías estaban sobrecalentadas), no es realista. TENSIONES GEOPÓLITICAS La intensificación de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y en la Región del Mar Negro (Rusia y Ucrania), pueden tener importantes repercusiones tanto en el mercado de petróleo, como en el de otras materias primas relevantes para nuestra inflación (maíz amarillo y trigo). Asimismo, se puede observar un deterioro en los mercados accionarios. NORMALIZACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA EN LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA Aunque las condiciones financieras internacionales continúan siendo favorables, los períodos de volatilidad persisten. La normalización de la política monetaria en los Estados Unidos de América podría exacerbar dicha volatilidad. Si la normalización está fundamentada en un mayor crecimiento económico en los Estados Unidos de América, entonces el efecto negativo por el canal financiero, sería más que compensado por el efecto positivo del canal real. Por tanto, el reto es prepararse para la referida normalización.
35 OTROS RIESGOS EN EL ENTORNO EXTERNO ÉBOLA BANCA PARALELA (SHADOW BANKING) ATAQUES CIBERNÉTICOS Es un problema grave de salud, con el potencial de extenderse a nivel mundial. Los impactos económicos ya empiezan a sentirse a nivel internacional. La Banca Paralela (Shadow Banking) conlleva riesgos financieros sistémicos a nivel internacional. Representa una amenaza que pude tener serías implicaciones económicas y reputacionales para los entes afectados.
36 RETOS INTERNOS: UN ENFOQUE INTEGRAL I. Mantener fundamentos macroeconómicos sólidos II. Mantener la fortaleza del sector externo Disciplina fiscal Política monetaria centrada en la estabilidad de precios. Sistema financiero bien capitalizado, con adecuada regulación y supervisión. Flexibilidad del tipo de cambio nominal. Déficit en cuenta corriente bajo Reservas monetarias adecuadas Estabilidad Macro- Financiera III. Reformas estructurales Mejorar competitividad Seguir diversificando la matriz energética Mayor inversión privada Elevar gasto en educación, salud y seguridad, para lo cual es necesario un aumento en los ingresos tributarios. Mayor crecimiento económico de mediano plazo.
37 OTROS RETOS RELEVANTES DEL ENTORNO INTERNO MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA MEDIDAS MACROPRUDENCIALES FORTALECIMIENTO DE LA NORMATIVA Afinamiento de los pronósticos de liquidez. Desmaterialización de títulos públicos Generalizar el uso de fechas de vencimiento en los títulos públicos. Desarrollo del mercado de valores (aprobación del proyecto de ley correspondiente). Creación del comité de estabilidad financiera Implementación de Basilea III Colchones de capital de conservación y contracíclico (provisiones) Estándares de liquidez Identificación de entidades sistémicamente importantes Introducción de requerimientos de capital por riesgo de mercado y operacional Mejora en el marco de gestión del riesgo de crédito Ampliación del perímetro regulatorio Evaluación del riesgo de contagio regional y de los conglomerados financieros Consolidación de la supervisión basada en riesgos
38 Qué deben hacer las políticas económicas para enfrentar tiempos más difíciles en el futuro? Apoyar un crecimiento económico sólido y sostenible, pero sin poner en peligro la estabilidad macroeconómica Mantener la disciplina de las políticas monetaria y fiscal Reforzar e integrar la supervisión financiera y macroeconómica. Afianzar las políticas macro-prudenciales para protegerse de la volatilidad de los mercados y mitigar los efectos de choques externos adversos. Impulsar reformas estructurales para estimular la productividad y la inversión. Incrementar la inversión pública para estimular la demanda agregada en el corto plazo y contribuir a elevar el producto potencial en el largo plazo. En aquellos países con régimen de metas de inflación, la flexibilidad cambiaria y una política monetaria disciplinada, son los mejores instrumentos para hacer frente a choques adversos. Los bancos centrales deberán continuar con la estabilidad macroeconómica que han sostenido durante la última década. Riesgos y Retos
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