La luz al final del túnel

Transcripción

1 La luz al final del túnel

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3 índice Introducción: Agradecimiento: Apéndice 01 Apéndice 02 Apéndice 03 Vuelve la Economía... página 5 Los hechos y las premoniciones... página 11 Una crisis financiera: más allá de las subprime... página 17 La caída del ladrillo... página 21 España, en un túnel más largo... página 27 El Estado al rescate... página 33 Soluciones necesariamente globales... página 39 El mantra del nuevo modelo económico... página 43 Queridos autores... página 47 Libros para (salir de) la crisis... página 49 Autores citados... página 50 Glosario... página 52

4 Introducción: Vuelve la Economía 5

5 La Navidad y el cambio de año son momentos marcados tradicionalmente por la voluntad de hacer balance e imponerse buenos propósitos. En D Aleph, donde buena parte de nuestros trabajos de consultoría y gestión comportan temáticas y metodologías económicas, nos ha parecido que la bisagra entre 2009 y 2010 podía ser una buena ocasión para compartir con amigos y clientes una visión caleidoscópica de la actual crisis económica: es acaso el momento en que estamos en medio del túnel y, por lo tanto, en su tramo más oscuro, pero probablemente es también aquel en que se puede empezar a intuir una cierta luz que, en forma de estrella perdonen el exceso de analogía navideña-, podamos seguir con la esperanza de enmendar los errores pasados y reducir sus graves efectos. Con este fin, hemos revisado la muy densa literatura que está generando la crisis. La única buena noticia que nos ha traído la recesión es el retorno al debate económico. Sí, vuelve la economía como ciencia social no monolítica, después de tres décadas de hegemonía del denominado Consenso de Washington [A]. Para aproximarnos al conocimiento de los hechos y su consecuente debate, hemos dado los pasos siguientes: a) Presentar en siete capítulos cuáles han sido y son los hechos acaecidos y ofrecer en cada uno de ellos fragmentos de textos seleccionados de personalidades relevantes. b) Intercalar en los textos referencias al vocabulario económico necesario para una comprensión de los mismos. Este glosario constituye un apéndice al final del opúsculo. c) Generar un segundo apéndice con un listado de libros sobre la crisis editados en España. d) Listar en un apéndice final los autores cuyas aportaciones hemos recogido en pequeñas citas y a los que agradecemos su esfuerzo por convertir la dureza y el espesor propios del argot económico en artículos de divulgación. Hemos realizado este trabajo con una voluntad de pluralidad intelectual y política, buscando aquí y allá, esperando que cualquier persona conocedora de los autores seleccionados sabrá reconocerla. Dicha pluralidad implica que no parece posible que ningún lector o lectora esté de acuerdo totalmente con todos los textos seleccionados, pero creemos que tampoco le parecerá ninguno de ellos inútil para su conocimiento ni mucho menos para el debate que queremos modestamente contribuir a promover. También hemos utilizado algunas ideas que van más allá de la economía o que en todo caso echan mano desde la economía de otras disciplinas, incluyendo entre ellas la filosofía y la psicología. Pero no podemos dejar de advertir que durante 2009 el protagonismo del debate público ha corrido a cargo básicamente de lo que podemos llamar neokeynesianos, 6 Introducción

6 seguidores y renovadores de la corriente mayoritaria de la ciencia económica desde los años 30 hasta el advenimiento del ya citado Consenso de Washington, que se distinguen entre otras cosas por la convicción en el papel del sector público como elemento activo en la regulación de la economía a través de instrumentos de moderación de los ciclos económicos. Este auge neokeynesiano tiene su máxima plasmación en la concesión del Nobel de Economía 2008 a Paul Krugman [1]. Al igual que estos amables autores, desde D Aleph queremos ayudar a comprender. Creemos que de esta forma tan simple nosotros también contribuimos a generar un muy modesto brote verde, feliz expresión del presidente norteamericano Barack Obama que por sí misma genera una esperanza en millones y millones de hombres y mujeres de todo el mundo, personas afectadas por el desempleo, por la caída de rentas o, sencillamente por la incertidumbre, el peor enemigo de la economía. Para quienes se interesan fundamentalmente por nuestro ámbito propio, por España y su economía, recomendamos paciencia en la lectura, ya que el texto va de lo universal a lo concreto, como si se tratara de un meteorólogo que desde las imágenes del satélite Meteosat detecta las grandes corrientes que nos servirán para explicar nuestro particular clima. TEXTO DE LA INTRODUCCIÓN. Fragmento del artículo La política de Keynes, de Robert Skidelsky [2], aparecido en la revista Claves de la razón práctica. Madrid, octubre de Estamos viviendo uno de los fracasos más violentos de la vida económica que se han visto en los últimos cien años. Con todo, la economía el estudio científico de la vida económica- ha sido excepcionalmente torpe a la hora de ofrecer explicaciones. De acuerdo con las teorías económicas dominantes, no tendría que haberse producido un empeoramiento de esta magnitud. Y no tenemos ni idea de cómo detener las crisis semejantes que nos afecten en el futuro. Si queremos poder comprender bien ambas cuestiones, necesitamos a John Maynard Keynes. Una economía conmocionada no puede sostenerse; por el contrario se convierte en un globo que pierde aire. De ahí que Keynes encomendara a los gobiernos dos tareas: insuflar aire a la economía cuando empiece a deshincharse, y minimizar las posibilidades de que ocurran conmociones. En la actualidad parece que se ha aprendido la primera lección: diversas operaciones de rescate y paquetes de medidas para reactivar la economía han estimulado lo suficiente a las economías deprimidas para proporcionarnos unas expectativas razonables de que lo peor de la recesión ha pasado. Sin embargo, a juzgar por las recientes propuestas de Estados Unidos, el Reino Unido y la Unión Europea para reformar el sistema financiero, dista mucho de quedar claro que la segunda lección haya sido entendida. Parece como si se hubiera llegado al acuerdo Introducción 7

7 de que todo lo que se necesita son unas pocas reformas cosméticas, lo que significa preparar el escenario para la siguiente crisis. Creo, como Keynes, que las ideas importan profundamente, y que en realidad el mundo está gobernado por poco más que esto. Por lo tanto, creo que la causa esencial de la presente crisis se encuentra en el fracaso intelectual de la economía. Fueron las ideas equivocadas de los economistas las que legitimaron la desregulación de las finanzas; y fue la desregulación de las finanzas la que llevó a la explosión del crédito que ha producido la crisis del crédito. Es difícil transmitir el daño que ha hecho la escuela, dominante hasta hace poco, de la nueva economía clásica. 8 Introducción

8 01 Los hechos y las premoniciones

9 En el verano de 2007 se suceden una serie de hechos dramáticos para la economía mundial. Por efecto de las hipotecas subprime [B], algunos bancos a uno y otro lado del Atlántico (American Home Mortgage, Northern Rock, etc.) empiezan a declarar suspensiones de pagos o a ser intervenidos o incluso nacionalizados. El recuerdo del corralito argentino se convirtió en un fantasma temido por medio mundo. Rápidamente, los bancos centrales respondieron prestando más dinero y garantizando los depósitos y, más tarde, bajaron sus tipos de interés a niveles mínimos. Este proceso se agudizó con la caída de grandes bancos como por ejemplo Bear Sterns o Citigroup y llegó a su punto más álgido con la quiebra en verano de 2008 de Lehman Brothers. Los teóricos del azar moral [C] se encontraron con un inesperado caso práctico ante el cual pronto se vio que había que actuar si no se quería ver al sistema financiero mundial hundirse aceleradamente. Durante los dos años y medio que llevamos de crisis financiera hemos oído continuamente decir a académicos de la economía y a algunos políticos que nadie podía prever lo que ha pasado. Y ciertamente nadie predijo la magnitud del vendaval, pero sí encontramos economistas relevantes que habían avisado contra la burbuja inmobiliaria y contra la desregulación de los mercados financieros. Entre quienes sí pueden decir que algo previeron, podemos encontrar al Premio Nobel Joseph E. Stiglitz [3], que ya en enero de 2006 anunciaba en un polémico artículo una crisis mundial debida a los problemas que llevan tiempo cociéndose en Estados Unidos : déficit fiscal estructural, enorme desequilibrio comercial y alto endeudamiento familiar, relacionado muy especialmente con la burbuja inmobiliaria. Anteriormente, en 2004, el profesor de la Universidad de Nueva York Nouriel Roubini vaticinó un colapso financiero sobre el cual insistió en Y antes, en 1999, el ya citado Paul Krugman había editado un libro con el expresivo título El retorno a la economía de la depresión, que ahora se reedita con éxito. Pero el hecho de que haya habido advertencias no exculpa a una ciencia económica que ha fallado estrepitosamente. Cómo pudieron equivocarse tanto los economistas?, titulaba Krugman en New York Times un largo artículo en septiembre de 2009, ridiculizando a quienes decían haber resuelto el problema estructural de los ciclos económicos del sistema capitalista. Volviendo a los hechos, lo que se inició como una crisis de liquidez se convirtió rápidamente en una recesión [D] prolongada en los países desarrollados cuyos datos sólo son comparables a la crisis de 1929: caídas del PIB superiores al 4% anual, incrementos pronunciados y repentinos del desempleo, reducción de la producción industrial y la exportación y fuertes déficits públicos derivados no sólo de la caída de la base fiscal sino también de la necesidad de hacer fluir fondos exorbitantes a las entidades financieras por varias vías: subvenciones, nacionalizaciones totales o parciales, avales, etc. En el caso de la Unión Económica y Monetaria, la disciplina generada por los acuerdos de Maastricht, que había reducido la deuda pública de sus países miembros, se ha venido abajo de golpe. 12 Los hechos y las premoniciones

10 La crisis, que empezó a ser opinable en cuanto a su alcance real en 2007 y 2008, es hoy una realidad que pone de nuevo sobre el tapete cuáles son las bases del sistema, qué papel juegan en él las administraciones públicas y qué instrumental válido tenemos para enfrentar la pertinaz evidencia de que los ciclos, y con ellos las crisis, existen. TEXTO 1 DEL CAPÍTULO 1 Fragmento del artículo El siguiente Bretton Woods de Joseph E. Stiglitz, publicado en El País, el 9 de noviembre de El mundo está cayendo en una grave desaceleración mundial, probablemente la peor del último cuarto de siglo, quizá incluso la peor desde la Gran Depresión de Una crisis que, en más de un sentido, es made in USA, fabricada en Estados Unidos. Estados Unidos exportó sus hipotecas tóxicas al resto del mundo en forma de títulos respaldados por activos. Exportó su filosofía desreguladora del mercado libre, algo que ahora hasta Alan Greenspan, su sumo sacerdote, admite que fue un error. Exportó su cultura de irresponsabilidad empresarial y la opaca práctica de las opciones de compra de acciones, que fomentan esa mala contabilidad que, al igual que ocurrió en los escándalos de Enron y Worldcom hace unos pocos años, tan importante ha sido en este descalabro. Como colofón EEUU ha exportado su desaceleración económica. Hace diez años, en la época de la crisis asiática, se habló mucho de la necesidad de reformar la arquitectura financiera mundial. Es evidente que se hizo poco, demasiado poco. En esa época, muchos pensaban que lo que de verdad buscaban esos nobles llamamientos era impedir una auténtica reforma: los que se habían beneficiado del sistema anterior sabían que la crisis pasaría y, con ella, las demandas de reforma. No podemos permitir que eso vuelva a ocurrir. Quizá estemos de nuevo ante una situación como la de Bretton Woods. Las antiguas instituciones han reconocido que la reforma es necesaria, pero se mueven tan lentas como los glaciares. No hicieron nada por impedir la crisis actual y preocupa que no sean capaces de reaccionar eficazmente ahora que arrecia. TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 1. Fragmento del artículo Capitalismo más allá de la crisis de Amartya Sen [4] aparecido en El Viejo Topo en junio de fue un año de crisis. Primero tuvimos una crisis alimentaria, particularmente amenazadora para los consumidores pobres, especialmente en África. Esta crisis fue acompañada de una subida récord en el precio del petróleo, que puso en peligro a Los hechos y las premoniciones 13

11 todos los países importadores. Finalmente, y de modo más bien brusco, en otoño se produjo la recesión económica global, que actualmente está cogiendo velocidad a un ritmo aterrador. Parece muy probable que en el año 2009 asistamos a una aguda intensificación de la recesión, y muchos economistas prevén una depresión de envergadura, probablemente igual de grave que la de los años 30 del siglo XX. Si bien algunas grandes fortunas han sufrido fuertes caídas, las personas más afectadas son aquellas que ya estaban peor. La cuestión que se suscita ahora con más fuerza es la relativa a la naturaleza del capitalismo y a si necesita ser cambiado. Los defensores de un capitalismo sin trabas y que se oponen al cambio están convencidos de que se cargan demasiado las tintas al culpar al capitalismo de los problemas económicos a corto plazo problemas que ellos atribuyen en diferente medida al mal gobierno (de la administración Bush, por ejemplo) y al mal comportamiento de determinados individuos (a lo que John McCain describió, durante la campaña presidencial, como la codicia de Wall Street ). Otros, en cambio, sí ven defectos realmente graves en la actual organización de la economía y quieren reformarla, buscando un enfoque alternativo que cada vez más se califica de nuevo capitalismo. Puede decirse que los sistemas económicos que tenemos actualmente, por ejemplo en Europa y en América, son sistemas genuinamente capitalistas? Todos los países acomodados del mundo llevan cierto tiempo dependiendo parcialmente de unas transacciones y de otros pagos que tienen lugar en gran parte al margen del mercado. Entre éstos se incluyen subsidios de desempleo, pensiones públicas, otros aspectos de la seguridad social y la provisión de servicios educativos, sanitarios y de otro tipo distribuidos mediante una serie de dispositivos no mercantiles. Asimismo, la economía de mercado ha dependido, para su propio funcionamiento, no sólo de la maximización de beneficios, sino también de otras muchas actividades, como el mantenimiento de la seguridad pública y la provisión de servicios públicos algunos de los cuales han llevado a la gente mucho más allá de una economía guiada sólo por los beneficios. La encomiable actuación del denominado sistema capitalista, cuando las cosas iban bien, se basaba en una combinación de instituciones educación públicamente financiada, asistencia médica y transporte colectivo son sólo algunos ejemplos que iba mucho más allá del simple hecho de confiar en una economía de mercado maximizadora del beneficio y en el confinamiento de los derechos individuales a la propiedad privada. 14 Los hechos y las premoniciones

12 02 Una crisis financiera: más allá de las subprime

13 Ya hemos citado las hipotecas subprime y su frívola distribución por el sistema financiero mundial como la espoleta que enciende la crisis. Pero a estas alturas ya sabemos que hay una panoplia de nuevos instrumentos financieros, concebidos inicialmente para mejorar los mecanismos de movilidad del crédito y el comercio, que han contribuido enormemente a agudizar el problema. Nos referimos, por ejemplo, a los CDO (Collateralized Debt Obligation), los CDS (Credit Default Swaps), los ABS (Asset-Backed Securities) y muchos otros gestionados por fondos de inversión, entre los cuales están los Hedge Fund (de alto riesgo), con la cobertura de las Monoline (aseguradoras de riesgo). Paradójicamente, buena parte de estos nuevos instrumentos nacen con la idea de reducir los riesgos pero en la práctica causan una menor aversión al riesgo que está en el origen de la tragedia. Podría decirse que los gobiernos de los países desarrollados, y muy especialmente los de George W. Bush, al liberalizar y desregular los mercados financieros han subvertido una de las bases teóricas más virtuosas del propio sistema capitalista: la remuneración positiva o negativa del riesgo, y por lo tanto son responsables de la crisis del sistema. Si el peor enemigo del capitalismo han sido precisamente quienes desregulándolo lo han puesto al borde de la depresión, no han sido menos perjudiciales los altos directivos de las empresas y las entidades financieras que, espoleados por la necesidad de aumentar beneficios a corto plazo para incrementar sus propios ingresos, y en el marco del auge económico y de las facilidades para la inversión, han llevado a sus propias empresas a la crisis. A veces, esto les ha costado el puesto pero al mismo tiempo les ha llenado aún más los bolsillos con las correspondientes indemnizaciones. Esto ha generado no sólo una razonable indignación social, sino amenazas políticas por parte de los gobiernos, con Obama al frente, que por ahora no parecen haber surtido efecto. TEXTO 1 DEL CAPÍTULO 2. Fragmento del artículo Una pronta recuperación: ficción o realidad? de Paul Samuelson [5], publicado en El País el 26 de julio de Sí, esas herramientas de ingeniería financiera, inventada por gente de instituciones como el MIT, Chicago y la Wharton School, podrían haber tenido una función útil. Pero si sustituimos la ficción por hechos, jamás conocerán a un consejero delegado que entendiera de verdad estas endemoniadas herramientas nuevas. En lugar de controlar el riesgo, las nuevas herramientas permutas financieras, opciones de compra y de venta, paquetes titulizados de préstamos hipotecarios- en la forma de inversión financiera no reglamentada que se dio durante el mandato de Bush eliminaron de hecho toda transparencia y fomentaron un peligroso hiperendeudamiento. Resultado: un sistema financiero ultrafrágil, tendente a los desplomes y a las crisis mundiales que hemos visto en Una crisis financiera: más allá de las subprime

14 TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 2. Fragmento del artículo El virus más temible, de Pedro Schwartz [6], publicado en La Actualidad Económica el 30 de mayo de Hay que ver el lado positivo de la crisis: está provocando un aumento de la cultura financiera del ciudadano de a pie. Si al finalizar el año todo hijo de vecino conocía lo que era una subprime, ahora llega el turno de la popularización del término estanflación: la suma de estancamiento e inflación. Lo malo de la lección es que va mucho más allá de añadir una palabra al vocabulario popular. Todo parece indicar que los españoles vamos a aprender en nuestro día a día cómo se vive en un entorno en el que no somos más ricos (o incluso somos más pobres) al tiempo que los precios suben. Para salir cuanto antes de esa peligrosa espiral, conviene mirar los ejemplos de la historia: aprender cómo se recuperó Estados Unidos de una situación semejante a comienzos de los ochenta y evitar la tentación de políticas keynesianas que empeorarían las cosas. TEXTO 3 DEL CAPÍTULO 2. Fragmento del artículo Salvar al capitalismo de sus depredadores, de Antón Costas [7], aparecido en la edición catalana de El País el 28 de octubre de Dentro del capitalismo ha crecido una nueva casta de altos directivos y ejecutivos excepcionalmente bien retribuidos que, sin embargo, no se consideran responsables de las consecuencias de sus decisiones. Esa nueva élite anida especialmente en los despachos de los bancos de inversión, en los fondos de alto riesgo, en las agencias de calificación de riesgo, en las grandes consultoras y despachos de abogados. Justifican sus elevadísimas retribuciones por el valor que añaden a los negocios. Pero, en muchos casos, más que añadir valor, actúan como verdaderos depredadores de la riqueza de sus clientes. Esta nueva casta ha desarrollado un nuevo capitalismo cuyo rasgo cultural es la irresponsabilidad. A pesar de sus elevadísimas retribuciones y de haber hecho circular productos fraudulentos, no se sienten responsables, aunque las consecuencias sean devastadoras para las empresas que dirigen o para los clientes a los que asesoran. Posiblemente porque practican la autoexclusión de los ricos y han dejado de sentirse parte de la sociedad en la que viven. Una crisis financiera: más allá de las subprime 19

15 03 La caída del ladrillo

16 La crisis del mercado inmobiliario en Estados Unidos, España y otros países se suma a la crisis financiera. Pero no es una suma de elementos aislados, sino que ambos se retroalimentan: No habría habido crisis inmobiliaria sin dinero fácil y desregulación y probablemente no habría estallado con tanta contundencia la crisis financiera sin las hipotecas subprime y sin el elevado endeudamiento derivado del auge inmobiliario que aún hoy encorseta el retorno a la liquidez en los mercados financieros. Parece esta una buena oportunidad para empezar a hablar sobre las características particulares de la crisis en España, donde sin duda alguna el protagonismo corresponde, tristemente, al sector inmobiliario. La entrada en la Unión Económica y Monetaria (UEM), con la consiguiente reducción de los tipos de interés, y las políticas económicas desarrolladas, coherentes con el objetivo de reducir el endeudamiento público y la inflación, fueron el caldo de cultivo ideal para que se produjera, en el marco de un aumento de la demanda potencial por la inmigración, el incremento del empleo y la emancipación juvenil, un auténtico de torrente de dinero barato al servicio de una promoción inmobiliaria muy dinámica. Ante esta realidad, las administraciones, conscientes del impacto positivo sobre el empleo y la recaudación fiscal, no escucharon las voces que advertían de la necesidad de un aterrizaje suave para evitar una caída como la que se ha producido. Y tampoco prepararon la alternativa necesaria, que debería haberse basado en el fomento de la vivienda protegida y de la rehabilitación de viviendas, elementos ambos que habrían impedido el colosal endeudamiento y la consiguiente morosidad que ahora sufre este sector. Las cifras siguientes ilustran la situación. En un país con un PIB anual de poco más de un billón de euros, la suma de la deuda financiera actual de los compradores de viviendas ( millones de euros), los promotores inmobiliarios ( m ) y la construcción ( m ) es superior a dicho PIB anual. En los tres ámbitos citados, especialmente entre los promotores, la morosidad está aumentando vertiginosamente, de tal manera que hoy el elemento de mayor riesgo para la solvencia de nuestros bancos y cajas de ahorro y que más impide que el crédito al consumo y la inversión vuelva a fluir es precisamente el crash del ladrillo. En este ambiente, se acumula una sobreoferta de cerca de un millón de pisos que ha anulado prácticamente la promoción de vivienda libre en España, enviando al paro a no menos de un millón de trabajadores relacionados con estos sectores. Texto 1 del capítulo 3. Fragmentos del prólogo y la introducción del libro de Robert J. Shiller [8] El estallido de la burbuja (Barcelona, Gestión 2000, 2009). La crisis tuvo sus verdaderos orígenes en las burbujas del mercado financiero y del mercado de valores, unos sucesos de magnitud internacional. La mayor parte de Europa Occidental experimenta un auge en el sector de la vivienda en los albores del siglo XXI. Los booms en el Reino Unido, Francia. España, Italia e Irlanda fueron 22 La caída del ladrillo

17 especialmente relevantes. Sucedió lo mismo en zonas de Rusia, India, China y Corea. El boom del mercado de valores se produjo poco después de 2003 y afectó a casi todos los principales países del mundo; alcanzó sus niveles máximos en verano de 2007 o, en algunos países, a principios de La devastación de los mercados de valores desde entonces ha sido prácticamente universal. La crisis de las subprime es la denominación de un punto culminante e histórico en nuestro sistema económico y nuestra cultura. Se ha producido fundamentalmente tras el estallido de una burbuja especulativa en el mercado inmobiliario que empezó en Estados Unidos en el año 2006 y ya ha causado estragos en otros muchos países a modo de derrumbes financieros y crisis de liquidez global en los créditos. Las fuerzas desatadas por la crisis de las hipotecas subprime probablemente seguirán sin control durante muchos años, amenazando con causar cada vez más daños colaterales. Los trastornos que sufren nuestros mercados crediticios ya son de proporciones históricas y tendrán un impacto relevante en la economía. Más importante aún, esta crisis ha puesto en marcha una serie de cambios sociales: cambios que incidirán en nuestros hábitos de consumo, nuestros valores y nuestra capacidad de relacionarnos con otras personas. A partir de ahora, dirigiremos nuestras vidas y negocios de forma un poco distinta. TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 3. Fragmento del artículo de Alfredo Pastor [9] Dos burbujas, publicado en La Vanguardia el 9 de marzo de 2008 La burbuja inmobiliaria a cuyo final asistimos ha tenido una predecesora inmediata: la de las empresas de tecnologías de la información, las llamadas punto.com. La comparación permite ver que la burbuja inmobiliaria tiene características opuestas a las de su predecesora: por una parte, mientras la inversión en punto.com era, a fin de cuentas, cosa de unos pocos, la mayoría de la población, aquí como en Estados Unidos, es propietaria de su vivienda, y ésta constituye el grueso de su patrimonio. De manera que un cambio del precio de mercado de la vivienda afecta a casi todo el mundo. Incluso aquellos propietarios que ya han pagado la totalidad de la vivienda y que no tienen intención de vender se sienten más pobres cuando baja el mercado inmobiliario. Por otro lado, si financiar la compra de acciones de punto.com nunca fue para la banca más que un asunto marginal, la financiación de la vivienda es una de las principales líneas de negocio de bancos y cajas, y la llamada titulización de las hipotecas dificulta la tarea de saber cuál es el grado de implicación de cada entidad financiera. Por estos dos motivos, los efectos del desplome de esta burbuja se hacen sentir en toda la economía. La caída del ladrillo 23

18 TEXTO 3 DEL CAPÍTULO 3. Fragmento del capítulo 12 del informe La solvencia de las instituciones españolas, realizado por Alberto Recarte [10], Libertad Digital y publicado el 27 de agosto de El sector promotor debe a la banca alrededor de millones de euros. También sabemos que habrá alrededor de viviendas nuevas sin vender a finales de 2008; ese número de viviendas puede tener, a precios de hoy, un valor de millones de euros. De esta cantidad, un porcentaje pequeño estará soportado por los fondos propios de los promotores. El resto podrían ser préstamos para nuevas edificaciones diferentes a las viviendas, para la adquisición de suelo y para operaciones corporativas. Dado el descenso de ventas de viviendas, de entre el 70% y el 80%, en 2008, en relación al mismo periodo de 2007, las posibilidades de que muchos terminen por suspender pagos son cada vez mayores. La banca está intentando la refinanciación de las grandes promotoras, pero los pequeños y medianos representan, probablemente, más del 50% del total de esa cifra de millones. Un enorme grupo de pequeñas empresas que entrarán en concurso de acreedores y de las que una buena parte acabará finalmente en quiebra. La situación, lógicamente, afecta a otros muchos sectores ligados al de la construcción y venta de viviendas, como el sector de electrodomésticos, el de muebles y similares. 24 La caída del ladrillo

19 04 España, en un túnel más largo

20 En las tres últimas décadas, desde el inicio de la transición política, España ha sido escenario de graves crisis económicas a final de los 70, en los primeros 80, en los primeros 90, ahora- pero también de milagros tales como doblar la población ocupada de 10 a 20 millones de trabajadores!- o integrarse plenamente en la Unión Europea y la nueva moneda, el euro. El lastre más grave ha sido el constituido por altas tasas de paro, que habían remitido drásticamente hasta que en 2007 la crisis actual ha arrasado con buena parte de los puestos de trabajo generados. De hecho, el PIB español ha caído menos que la media europea pero el empleo ha caído entre 3 y 4 veces más. Desde el primer trimestre de 2007 hasta el tercero de 2009, las tasas de crecimiento interanual del PIB han pasado de un potente 4% a un insólito 4%... negativo, con cinco trimestres consecutivos de decrecimiento que probablemente cambiarán de signo entre el último trimestre de 2009 y el primero de Estos datos han venido acompañados por un paro que ha pasado de afectar a menos de 2 millones de trabajadores a más de 4 millones, un 18% de la población activa que llega a ser del 27% entre los inmigrantes que durante años han cubierto muchos de los nuevos empleos. El sector más afectado ha sido el de la construcción, que durante una década fue la gallina de los huevos de oro del crecimiento, impulsado por un crédito barato y generoso. Después, ante un consumo en retirada y una inversión privada sin acceso al crédito, han ido cayendo sectores industriales clave como la automoción y servicios tan básicos como el turismo. El sistema financiero español, tradicionalmente ufano de sus buenos fundamentos, se ha visto presionado por la contracción crediticia mundial y por la morosidad propia desencadenada por la crisis del ladrillo. España es el segundo mayor deudor del mundo, después de Estados Unidos, y para poder devolver el crédito exterior que los mercados globalizados se niegan a renovar debe hacer unos esfuerzos que entre otras cosas dificultarán la recuperación del consumo y de la inversión. Mirando atrás, debemos reconocer que la autocomplacencia dominó el panorama económico español desde El éxito incuestionable que ofrecían las cifras crecimiento de la producción y el empleo y reducción de la inflación y de la deuda pública- ocultó los defectos subyacentes: monocultivo del ladrillo, retraso tecnológico, baja productividad de las actividades dominantes, etc. No se ha aprovechado el tiempo para hacer un salto adelante en educación, en investigación e innovación, en mejora de las infraestructuras públicas, en apoyo al emprendizaje, en redefinición del sector financiero, etc. La lógica alegría por la reducción acelerada de nuestro mayor problema, el paro, no nos permitió ver críticamente un tsunami ocupacional concentrado en actividades de bajo valor añadido aptas para una mano de obra poco formada. Mientras las curvas de la riqueza y del empleo ascendían una pendiente pronunciada, la de la productividad languidecía y era obviada en las triunfales crónicas de nuestros gobernantes y de demasiados analistas. 28 España: en un túnel más largo

21 De hecho, la irrupción de la crisis fue relativizada o incluso negada por agentes públicos y privados e incluso las fuerzas económicas y sociales han mostrado una capacidad inferior a la tradicional en nuestro país desde los Pactos de la Moncloa [E] en gestar acuerdos para hacer frente a la recesión. Pero lo que nadie niega a estas alturas es que no sólo debemos salir de la crisis sino que debemos hacerlo de la mano de un nuevo modelo productivo, un nuevo patrón de crecimiento. La recesión ha hecho perder a España en dos de los grandes objetivos defendidos en las últimas décadas: el déficit público y la inflación. En lo que respecta al déficit, la reducción de la base fiscal y el aumento de las ayudas al desempleo y a las entidades financieras así como el incremento del gasto público en planes de estímulo han provocado que el desequilibrio de las cuentas públicas se acerque a la insólita cifra del 10% del PIB en De hecho, actualmente el Estado ingresa apenas la mitad de lo que gasta. La buena noticia es que la disciplina fiscal de años anteriores ha dejado a España con una baja deuda pública acumulada, por debajo del 40% del PIB, que da un buen margen de maniobra Más curioso es lo que ha sucedido con la inflación, ya que la caída de la demanda ha generado nada más y nada menos que deflación! Tantos años razonablemente preocupados por una inflación mayor que la de nuestro entorno que perjudicaba nuestra competitividad y ahora resulta que los precios persisten en bajar, un hecho nada bueno no sólo por su origen sino por que actúa como un freno más para el consumo y la inversión. TEXTO 1 DEL CAPÍTULO 4. Fragmento, traducido del catalán, del libro de Joan Majó [11] No m ho crec!. La economía española está tocada y por lo tanto también está enferma, pero el diagnóstico es diferente en parte del que se puede hacer en otros países. Prácticamente no le han infectado los virus, pero se le ha contagiado la parálisis. La industria, la economía y la sociedad españolas están bajo el efecto de la explosión de la burbuja inmobiliaria propia y de las consecuencias que la crisis internacional ha provocado en nuestro sistema financiero. Estas dos situaciones se han unido y realimentado y han creado una situación que se puede definir en seis conceptos: falta de liquidez, quiebra de empresas en el sector inmobiliario, falta de confianza dentro del sector financiero, disminución del consumo, derrumbe de la actividad y aumento del paro. Durante las dos últimas décadas nos hemos hecho mucho más ricos, hemos vivido una época de gran expansión y muchos, casi todos, hemos aumentado nuestro nivel de ingresos y nuestro nivel de consumo. Pero hemos actuado como nuevos ricos, es decir, hemos sacado provecho de las posibilidades del presente y hemos ido más allá de lo razonable y sin pensar en el futuro: hemos consumido e invertido tanto en el ámbito personal como en el familiar por encima de nuestras posibilidades a fuerza de España: en un túnel más largo 29

22 endeudarnos, aprovechando el bajo coste del dinero y los plazos exagerados de retorno de los créditos; y hemos llevado a extremos peligrosos la costumbre de muchas empresas de trabajar a crédito, y por lo tanto de mantener unas ratios de fondos propios/ endeudamiento muy inferiores a las de otros países europeos, lo cual incrementa la debilidad en momentos de contracción del crédito. TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 4. Fragmento del artículo de Jordi Sevilla [12] La recaída está en nuestras manos, publicado en el suplemento Mercados del diario El Mundo el 18 de octubres de De hecho, conforme se van conociendo elementos de nuestro puzzle económico nacional, se acrecientan los temores sobre el cuándo de nuestra recuperación económica, el cómo y sobre todo, su consistencia. Todo el mundo acepta ya que lo peor ha pasado. Que los próximos trimestres, aún siendo todavía pésimos, serán menos malos que los ya transcurridos, porque parten de niveles muy bajos de actividad y empleo. Casi todo el mundo reconoce que la recuperación en España, entendida como volver a tasas de crecimiento superiores a cero, llegará más tarde que a los países centrales del sistema. Y el debate hoy es si nos quedaremos varados en tasas bajas de actividad durante mucho tiempo o si viviremos una corta recuperación más significativa, seguida de una recaída. Y no estoy hablando de optimismo o pesimismo, ni de posicionarse a favor o en contra del gobierno, ni mucho menos de una apuesta azarosa como la lotería. Existen elementos que avalan esas posibilidades poco atractivas, más allá de nuestros problemas con la precariedad laboral (paro más temporalidad) y su impacto negativo en el consumo, sobre todo, sin crédito financiero abundante. TEXTO 3 DEL CAPÍTULO 4. Fragmento del artículo de Juan Velarde [13] El otoño económico publicado en ABC el día 2 de noviembre de 2009 Entramos en el período con dos debilidades extraordinarias. Por una parte, el problema de la necesidad de financiación de nuestra economía se agudiza. Nuestra competitividad sigue ofreciéndonos muy débiles resultados. El déficit por cuenta corriente es el mayor en cifra absoluta de cualquier país del mundo, salvo Estados Unidos. Ni se ha alterado la base institucional española, para agilizar y abaratar nuestra producción de bienes y servicios, ni se ha mejorado en el mercado de trabajo. El sendero de la competitividad obliga a mejorar la productividad, a más de efectuar mejoras institucionales. 30 España: en un túnel más largo

23 El otro gran déficit que tiene España en estos momentos es el del sector público. La necesidad de financiación que el estado posee alcanzará en el 2009 el 9,5% del PIB. Seguramente será algo más pese a ciertos recortes presupuestarios. La Comisión Europea nos advierte de la necesidad de efectuar reformas muy de fondo en nuestro Estado de bienestar, tanto en pensiones como en sanidad. Los cursos académicos pueden concluir con sobresalientes, pero también con bochornosos suspensos si no somos serios y aceptamos lo necesario de un esfuerzo durísimo y poco apetecible para los estudiantes y también para los gobernantes. España: en un túnel más largo 31

24 05 El Estado al rescate

25 La intensidad de la crisis, especialmente en el sector financiero, ha roto desde mediados de 2008 el tabú de la intervención pública en la economía. Inicialmente, la caída en cadena de las entidades financieras provocó planes de ayuda multimillonarios tanto en los Estadios Unidos de un George W. Bush cesante como en la Unión Europea. Casi todos los economistas coincidieron en que no se podía tirar el agua sucia con el niño dentro, que el riesgo sistémico generado por la frivolidad de los bancos y de los gobernantes desreguladores debía ser cortado de raíz. En lo que sí hubo discusión es en el mecanismo de las ayudas: prestar dinero a los bancos?; entrar en su capital?; en este caso, hacer uso de los derechos políticos derivados de la compra de acciones o mantenerse al margen?; llegar a la nacionalización de entidades financieras como hiciera Gordon Brown en Gran Bretaña? Pero de la crisis financiera se pasó a la de otros grandes sectores industriales, especialmente la automoción, donde están en jaque todas las grandes empresas transnacionales, amenazando así sus entornos productivos. Y nuevamente medio mundo, desde Obama hasta Merkel, ha aceptado la necesidad de mantener la producción industrial con apoyos variados que van desde el aval bancario a la subvención pura y dura. En este ámbito, la unanimidad no es tan fuerte, tanto por el efecto sobre las cuentas públicas como por la violación de las leyes del mercado. España no ha sido una excepción en este torbellino intervencionista. En el sector financiero, el Gobierno ha desarrollado diversas iniciativas, desde la compra inicial de activos de calidad en manos de los bancos y la constitución del Fondo de Rescate y Orientación Bancaria (FROB) hasta la promoción de la unificación de las cajas de ahorro con graves riesgos de insolvencia. Por otra parte, se han aprobado dos ediciones del Plan España, más conocido como Plan Zapatero, que paga con dinero público inversiones locales para mantener el empleo, especialmente en la construcción. También los bancos centrales han tenido que cambiar su guión y se han dedicado a bajar los tipos de interés a niveles cercanos a 0 para dotar de fondos a los bancos y promover, no siempre con éxito, que el dinero llegue a las familias para el consumo y a las empresas para la inversión. En este campo, cuando se escriba la historia de esta crisis probablemente no quedará muy bien parado el gobernador del Banco Central Europeo, quien en septiembre de 2008, pocos días antes de la quiebra de Lehman Brothers, se negaba a bajar los tipos de interés porque según él el riesgo de la inflación era más preocupante que la crisis de liquidez. En cambio, hay quien defiende su gestión porque la autoridad monetaria debe dar signos de rigidez que impidan la inflación tanto en el corto plazo como para evitar las consecuencias recurrentes que sobre el comportamiento de los diversos agentes tenga la flexibilidad en términos de salarios y de endeudamiento público y privado. Finalmente, ahora que muchos dan por abortado el riesgo de una crisis sistémica mundial a causa del derrumbe financiero, muchos se preguntan si la decisión con que los poderes pú- 34 El Estado al rescate

26 blicos se han entregado a la salvación de bancos, cajas de ahorro y aseguradoras, así como de sectores industriales entre los que destaca el de la automoción, tendrá continuidad, país por país, en la defensa del nivel de empleo a través de la inversión pública o de sistemas como el alemán de incentivación del mantenimiento de la contratación. TEXTO 1 DEL CAPÍTULO 5. Entrada sobre Keynes de la Antología breve de términos económicos escrita por Luis de Sebastián [14] para Quaderns de Cristianisme i Justícia, núm. 45. Barcelona, 2007 (traducida del catalán). John Maynard Keynes es probablemente el economista más importante del siglo XX. Fue él quien demostró que las fuerzas del mercado eran impotentes para sacar las economías de los países industrializados de la Gran Depresión de , y que por lo tanto era necesaria una intervención exterior al mercado, es decir, de las autoridades, para aumentar, por medio de políticas monetarias y fiscales, la demanda global de la economía (la falta de la cual era la causa de la prolongada depresión) y que se había hundido por la aplicación irreflexiva de las medidas tradicionales (aumento de impuestos y reducción de los salarios). Keynes ha ofrecido el argumento más potente de la historia a favor de la intervención del gobierno en la economía, por lo cual fue tildado y aún lo es- de socialista. Y en cierta forma lo fue, porque para él el problema del desempleo fue uno de los objetivos de la revolución conceptual que llevó a cabo con la Teoría General del empleo, el interés y el dinero. TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 5. Fragmento del artículo de Paul Krugman Dañará el gasto de hoy a la economía de mañana? publicado en New York Times y El País en noviembre de 2008 Muchos economistas, entre los que me incluyo, están pidiendo una gran expansión fiscal que impida que la economía entre en caída libre. A otros, sin embargo, les preocupa el lastre que unos grandes déficits presupuestarios puedan suponer para las generaciones futuras. La idea de que, cuando la economía está deprimida, una política fiscal rígida reduce de hecho la inversión privada no es simplemente un razonamiento hipotético: es exactamente lo que sucedió en dos episodios históricos importantes. El primero tuvo lugar en 1937, cuando Franklin Roosevelt cometió el error de seguir los consejos de quienes se preocupaban por el déficit en aquella época. Redujo radicalmente el gasto del gobierno recortando a la mitad la inversión en la Administración para la Mejora del Trabajo y subiendo los impuestos, entre otras cosas. El resultado fue una grave recesión y una caída pronunciada de la inversión privada. El Estado al rescate 35

27 El segundo episodio tuvo lugar en Japón 60 años después. En 1996 y 1997 el gobierno japonés intentó equilibrar su presupuesto recortando el gasto y subiendo los impuestos. Y, de nuevo, la recesión que provocó indujo una caída pronunciada de la inversión privada. La expansión fiscal será todavía mejor para el futuro de EEUU si una gran parte de ella se lleva a cabo en forma de inversión pública: construcción de carreteras, reparación de puentes y desarrollo de nuevas tecnologías, todo lo cual hará más rico el país a largo plazo. La gente que piensa que una expansión fiscal hoy será mala para las generaciones futuras se equivoca radicalmente. La mejor línea de actuación tanto para los trabajadores de hoy como para sus hijos es hacer todo lo que haga falta para poner esta economía en el camino hacia su recuperación. 36 El Estado al rescate

28 06 Soluciones necesariamente globales

29 La globalización de la economía impone la globalización de sus crisis. Y más si como la actual tiene un origen marcadamente financiero. Hasta aquí, todo el mundo de acuerdo. Pero debemos añadir: la globalización de las crisis impone la globalización de las respuestas. El problema empieza en las matizaciones teóricas y, sobre todo, prácticas, a esta segunda afirmación. La existencia de grandes potencias mundiales organizadas como Estados soberanos (EEUU, China, Japón, etc.) o como unidades económicas más o menos coherentes (Unión Europea y UEM, Mercosur, etc.), acompañada de organismos internacionales tan fuertes como Naciones Unidas, el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial [F] deberían facilitar el gobierno de estas respuestas. En este cambio de año, debemos lamentar el relativo? fracaso de la Cumbre sobre el Clima de Copenhague o las renuncias a los Objetivos del Milenio de la ONU. Está pasando lo mismo con la lucha contra la crisis económica? El balance es agridulce. Si bien casi todo el mundo falló tanto en la prevención de la crisis como en la primera respuesta, hay que aceptar que los gobiernos y los bancos centrales han ido desarrollando prácticas de cooperación, plasmadas por ejemplo en la bajada de los tipos de interés o en el lanzamiento de políticas de estímulo del gasto. Por otra parte, las reuniones del G-20 en abril y septiembre de 2009 contienen en sus conclusiones un lenguaje de compromiso con la cooperación internacional en las políticas activas tanto monetarias como fiscales y en otros muchos ámbitos comercio, medio ambiente, energía, etc.- que, más allá de su aplicación real en el futuro, indican un cambio cultural importante entre los líderes políticos. Bien es cierto que la opinión pública mundial no habría perdonado un lenguaje unilateralista que por cierto ha sido rechazado teóricamente por Barack Obama. Otra novedad del momento es el protagonismo que están tomando países menos desarrollados, y entre ellos los denominados BRIC (Brasil, Rusia, India y China), de gran potencia demográfica y creciente pujanza económica, que están dispuestos a hacer valer sus intereses. Destaca en este sentido China, de cuyas decisiones en los próximos años sobre su política comercial, su apoyo al dólar, la expansión internacional de su influencia y otros temas dependerá buena parte de la estabilidad y el crecimiento. Por otra parte, una de las sorpresas de esta crisis global es un cierto desacoplamiento de buena parte de los países en vías de desarrollo, menos contaminados por los activos tóxicos y sin burbujas inmobiliarias, que han podido resistir mejor los embates de la crisis. TEXTO 1 DEL CAPÍTULO 6. Fragmento del libro de Jacques Attali [15] Y después de la crisis qué?. Ha llegado el momento de tomar en cuenta que disponemos de medios humanos, financieros y tecnológicos para lograr que esta crisis sea solamente una piedra en el camino; que no saldremos de ella a menos que la información económica y financiera 40 Soluciones necesariamente globales

30 se distribuya equilibradamente y se encuentre disponible para todos al mismo tiempo; a menos que los mercados financieros, mundiales por naturaleza, sean equilibrados por un Estado de derecho planetario; a menos que detengamos esta finanza-casino; a menos que el oficio de banquero vuelva a ser modesto y aburrido, algo que nunca ha debido dejar de ser; a menos que pongamos en marcha a escala mundial un control real de los riesgos y de las exigencias de liquidez; a menos que revisemos los sistemas de remuneración, separando las actividades de mercado y las bancarias, e instalando la obligación de que quien pone en riesgo a los otros, asuma su parte de responsabilidad; a menos que pongamos en marcha a escala planetaria grandes obras ecológicamente sostenibles, como ya se ha hecho en ciertos países. TEXTO 2 DEL CAPÍTULO 6. Fragmento del artículo de Carlos Berzosa [16] Salidas a la crisis en el orden internacional, publicado en El País el 20 de octubre de Lo prioritario es acabar con la globalización financiera de las últimas décadas, lo que supone introducir una mayor regulación interna en cada país y en el plano internacional. Para ello, hay que acabar con los paraísos fiscales, hay que implantar la tasa Tobin [G] y modificar el sistema monetario internacional. De momento, resulta urgente reformar el Fondo Monetario Internacional dándole una mayor capacidad reguladora y vigilante, así como sustituir la hegemonía del dólar por una cesta de monedas compuesta por el euro, el yen y el yuan que, conjuntamente con la moneda de Estados Unidos y los Derechos Especiales de Giro (DEG), desempeñe un papel básico en las transacciones comerciales y financieras. Lo idóneo sería conceder un mayor papel a los DEG para tender hacia la propuesta de Keynes en los años 40 de crear una moneda internacional como el bancor. También sería interesante retomar la propuesta que en los años 60 hicieron Kaldor, Mendes-France y Tinbergen de crear un fondo basado en materias primas y productos primarios procedentes de los países menos desarrollados para que, a cambio, estos obtengan liquidez, que buena falta les hace. Esta última propuesta, conjuntamente con la aportación de los fondos derivados de la tasa Tobin, podría favorecer el desarrollo económico. Es necesario reivindicar un orden nuevo que combata los desequilibrios sociales y económicos, producto del descontrol y la desregulación internacional propios de un tiempo pasado. Superemos este trance y aprovechemos para avanzar hacia un mundo más justo. Ante nosotros también tenemos, además, los problemas que se derivan del cambio climático, la pérdida de biodiversidad y la crisis energética y alimentaria. Son muchos los problemas para que sigamos actuando como hasta ahora confiando sólo en el mercado y entregados al fetichismo del crecimiento. Soluciones necesariamente globales 41

31 07 El mantra del nuevo modelo económico

32 Desde la enorme especulación con bulbos de tulipán del siglo XVII en Holanda, la literatura sobre las crisis incluye siempre el propósito de no repetir errores pasados. Sin embargo, parece que la memoria humana es corta y tropezamos dos y hasta cien veces en la misma piedra. El debate y los propósitos de enmienda que se dan en medio de cada crisis son abandonados posteriormente cuando un nuevo auge nos hace olvidar los riegos y, como escribió Krugman en un artículo, quienes advierten de dichos riesgos se sienten tratados por quienes los niegan como auténticos aguafiestas. En la actualidad, la magnitud de la crisis hace afirmar a todo el mundo que de cara al futuro hay que definir un nuevo modelo económico. Se dice tanto que puede acabar convirtiéndose en un mantra del que servirse como una muletilla en cualquier discusión. Sea como fuere, el nuevo modelo requiere de algunas condiciones necesarias, que no suficientes. De entre las que nos atrevemos a resaltar las siguentes: Refuerzo de la transparencia de las instituciones financieras y sus prácticas. Compromiso con la sostenibilidad en la lucha contra el cambio climático. Creación de una nueva arquitectura de la cooperación económica y financiera internacional, incluyendo el estudio de medios de pago unificados. Actuación globalizada contra el hambre y las pandemias y por el desarrollo de los países pobres. TEXTO DEL CAPÍTULO 7. Fragmento del artículo de Guillermo de la Dehesa [17] Políticas para recuperarse de la recesión publicado en El País el 9 de agosto de Los gobiernos deben reformar algunas políticas actuales resistiéndose a las presiones proteccionistas de los ya establecidos. Debe evitarse que los mercados laborales reduzcan el crecimiento potencial. La experiencia de crisis pasadas muestra que los mercados laborales segmentados, con una elevada protección de los insiders y una baja protección del los outsiders, ha conducido a elevadas tasas de desempleo estructural y a marginalizar a las mujeres y a los jóvenes del mercado de trabajo. Hay que acabar con dicha segmentación y fomentar la inclusión de todos los trabajadores y la flexi-seguridad, es decir, la protección al trabajador y no al puesto de trabajo que está permitiendo que algunos países nórdicos tengan hoy tasas muy bajas de desempleo y de desempleo de larga duración. También hay que minimizar los desincentivos a trabajar, reduciendo la duración del subsidio de desempleo y aumentando su generosidad y su tiempo de formación y reciclaje, lo que hará el empleo más contracíclico, así como reduciendo los impuestos sobre el trabajo para que la diferencia entre el salario antes y después de impuestos sea menor. 44 El mantra del nuevo modelo económico