ESTADO DE LA ECONOMÍA Y PERSPECTIVAS

Transcripción

1 ETD DE L ECÍ Y PERPECTIV PRIER TRIETRE 215 División Económica ayo 215

2 Tabla de Contenido Prefacio... 2 Resumen Ejecutivo... 3 I. ctividad Económica (marzo 215)... 5 II. ercado laboral (abril 215)... 8 III. ector energético (abril 215)... 1 IV. Inflación (abril 215) V. Gobierno Central (marzo 215) VI. Panorama onetario (marzo 215) Entorno onetario Balance onetario peraciones de ercado bierto Encaje Legal y ercado Cambiario VII. Desempeño del istema Financiero acional (marzo 215) Depósitos Crédito Liquidez e inversiones Patrimonio, rentabilidad y solvencia Tasas de interés VIII. ector Externo (marzo 215) Balance comercial Exportaciones de mercancías Importaciones de mercancías (CIF) IX. Zona Franca (marzo 215) X. Remesas (marzo 215) XI. ercado de futuro de principales productos primarios (abril 215) XII. Economía Internacional (abril 215) Perspectivas Económicas de icaragua

3 Prefacio La Ley rgánica del Banco Central de icaragua establece que el objetivo fundamental de la autoridad monetaria es resguardar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos. El cumplimiento de este objetivo se soporta principalmente en la formulación y ejecución del Programa onetario del BC. su vez, este Programa se basa en un análisis del desempeño de los diferentes sectores de la economía (real, externo, fiscal, monetario y financiero), así como en la evolución más probable de cada uno de ellos, con el fin de incorporar las decisiones de política monetaria y financiera pertinentes para resguardar la estabilidad del régimen cambiario y del sistema financiero. En este contexto, y a fin de fortalecer los canales de comunicación, el BC pone a disposición del público en general este instrumento de seguimiento de la coyuntura macroeconómica nacional e internacional, así como de las principales proyecciones económicas de la nación: Estado de la Economía y Perspectivas. Este documento se publicará tres veces al año y será una herramienta de actualización permanente de las principales proyecciones económicas. Cabe mencionar que la información presentada en cada informe deberá considerarse como preliminar y podrá experimentar cambios en los informes siguientes, en la medida que se incorpore la mayor información disponible. El BC aporta este nuevo instrumento de análisis y seguimiento económico, que contribuirá al proceso de toma de decisiones de los distintos actores de la sociedad nicaragüense. la vez, reitera su compromiso de seguir desarrollando nuevos instrumentos, que enriquezcan el conocimiento sobre el desempeño de la economía. 2

4 Resumen Ejecutivo l cierre del primer trimestre de 215, el desempeño macroeconómico del país continúa consolidando los resultados alcanzados en 214. sí, la economía permanece creciendo en tasa anual cerca del 4. por ciento, la dinámica inflacionaria continúa desacelerándose, las finanzas públicas se mantienen equilibradas, las reservas internacionales siguen fortaleciéndose y el sistema financiero se mantiene sano. Lo anterior en un contexto donde el sector exportador presenta una menor tendencia en los precios internacionales y resultados mixtos en términos de volumen. De esta manera, el Índice ensual de ctividad Económica (IE) registró un crecimiento promedio anual de 3.8 por ciento en marzo 215, sustentado en las actividades de Comercio, Construcción y Transporte y Comunicaciones. Con este resultado, icaragua encabeza el crecimiento económico en la región centroamericana. o obstante, otras actividades del IE como agricultura e industria reflejaron un menor ritmo de crecimiento. Cabe señalar que estas dos actividades en los primeros meses de 214 experimentaron un alto rendimiento productivo ante las mejores condiciones climáticas del año 213 y la mayor demanda externa de prendas de vestir, lo cual en términos estadísticos ha incidido en menores tasas de crecimiento en 215. En tanto, la inflación acumulada en el cuatrimestre se ubicó en 1.6 por ciento (1.83% en 214). Este resultado refleja los incrementos de las divisiones de Educación, Restaurantes y Hoteles, y otros servicios, los cuales fueron parcialmente contrarrestados por la reducción en los precios de los alimentos. La inflación interanual mantiene su tendencia a la baja, registrando una variación de 5.67 por ciento. Para el año 215, se espera que el mayor dinamismo del sector construcción, el establecimiento de un período lluvioso más regular que lo registrado en 214, los menores costos de operación ante los bajos precios de los combustibles y energía eléctrica, contrarresten los impactos de un contexto de menores precios para las exportaciones. sí, las perspectivas de crecimiento económico para icaragua en 215 se ubican en un rango entre 4.5 y 5. por ciento, mientras se espera que la inflación se sitúe entre 6. y 7. por ciento. Los resultados fiscales continúan siendo equilibrados, reflejando una administración prudente. El gobierno central registró durante el primer trimestre del año un superávit después de donaciones de millones de córdobas, el cual fue resultado de ingresos creciendo 12.4 por ciento interanual y de una erogación total que aumentó 26.5 por ciento. Por el lado monetario, la ejecución de la política monetaria durante el primer trimestre de 215 contribuyó a alcanzar un saldo de Reservas Internacionales Brutas de 2,332.9 millones de dólares a marzo. El resultado anterior fue posible gracias a una política fiscal prudente y a un manejo adecuado de las operaciones monetarias. dicionalmente, la mayor demanda de liquidez en moneda nacional por parte del F observada en el primer trimestre permitió cumplir con márgenes las proyecciones del Programa onetario del BC, traduciéndose en una cobertura adecuada de RIB a base monetaria de 2.6 veces y de 5.1 meses de importaciones a marzo. simismo, los resultados del istema Financiero al mes de marzo de 215 continuaron mostrando un buen dinamismo, con una evolución favorable tanto de los depósitos como de los créditos. En este sentido, el saldo de los depósitos y de la cartera bruta de crédito crecieron en 3

5 términos interanuales 13.8 y 19. por ciento, respectivamente, siendo el sector comercial el que más contribuyó a la expansión del crédito. Finalmente, tanto la rentabilidad como los niveles de solvencia de las instituciones financieras reflejan el buen desempeño de la cartera de crédito. Las exportaciones de mercancías a marzo 215 registraron una caída de 1.8 por ciento con relación al mismo período de 214, producto principalmente de menores exportaciones de azúcar. En este sentido, el resto de mercancías (excluyendo azúcar) crecieron interanualmente 4.2 por ciento. Es importante mencionar que las exportaciones de Zona Franca en el primer trimestre del año registran una caída interanual de 4.8 por ciento. e espera que las exportaciones de bienes y servicios crezcan al menos 2.6 por ciento en 215. Consistente con el dinamismo esperado de la economía para 215, las importaciones CIF no petroleras registraron un crecimiento interanual de 16.5 por ciento en el primer trimestre del año (2.7% en el mismo período de 214), donde los bienes de capital, bienes intermedios y de consumo crecieron interanualmente 37.3, 1.6 y 9.1 por ciento, respectivamente. Las importaciones totales CIF alcanzaron una tasa interanual de 4.9 por ciento a marzo (3.3% a marzo 214). En términos de perspectivas, el FI, en sus últimas proyecciones de abril 215, proyecta que el crecimiento mundial registrará una tasa de 3.5 por ciento en 215 (3.4% en 214), en la que EE.UU. será la economía más dinámica de los países desarrollados (3.1% de crecimiento). Consistente con esas proyecciones y dada la importancia relativa de Estados Unidos en la economía nacional, se espera que las exportaciones, los flujos de remesas familiares y la afluencia de turistas reciban un impulso positivo en 215. Finalmente, los principales riesgos para la economía nicaragüense continúan siendo la volatilidad de los precios del petróleo, el retiro del impulso monetario de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la desaceleración de las economías emergentes y las afectaciones del cambio climático. 4

6 I. ctividad Económica (marzo 215) La actividad económica continúa mostrando un dinamismo consistente con los resultados obtenidos en 214. sí, el Índice ensual de ctividad Económica (IE) registró un crecimiento promedio anual de 3.8 por ciento en el mes de marzo, sustentado en las actividades de Comercio (.6 puntos porcentuales, pp), Transporte y Comunicaciones (.6 pp), anufactura (.5 pp), Construcción (.3 pp) y ervicios Financieros (.3 pp), las cuales contribuyeron conjuntamente con 2.3 puntos porcentuales a la tasa global. El IE alcanzó en marzo 215 una tasa de crecimiento interanual de 4.1 por ciento, mostrando así una tendencia creciente en su desempeño mensual, después de iniciar el año con una tasa interanual de 2. por ciento. IE general (variación porcentual) E 14 Fuente: BC F D E 15 F IE por actividades (tasa de variación) Fuente: BC En términos acumulados, el IE a marzo registró un crecimiento de 2.8 por ciento, incidido por el menor desempeño de las actividades de agricultura, silvicultura, pesca y minas, pecuario y manufactura, lo que se espera sea temporal. Cabe señalar que la mayoría de estas actividades en los primeros meses de 214 experimentaron un alto rendimiento productivo ante las mejores condiciones climáticas del año 213 y la mayor demanda externa de prendas de vestir. sí, la actividad agrícola registró una disminución interanual a marzo 215 de 9.7 por ciento (13.3% en 214), afectada principalmente por la caída en la producción de café y granos básicos, con disminuciones respectivas de 3.5 y.4 por ciento. Este resultado se debió a las menores áreas sembradas y renovadas de café y al bajo rendimiento en granos básicos ante condiciones climáticas del año anterior menos favorables. En el caso de la actividad pecuaria, el menor desempeño obedeció a la menor cantidad de animales con destino a la matanza vacuna y porcina. ctividad Interanual Promedio anual Interanual Promedio anual ar 14 ar 15 ar 14 ar 15 IE gricultura 29.5 (8.8) 2.1 (.2) Pecuario 6.7 (7.) (2.7) 1.6 ilv., pesca y minas (3.5) anufactura Construcción Energía y agua Comercio Hoteles y rest Transporte y comun Financiero lquileres dministración públ Enseñanza y salud tras

7 IE general (variación porcentual) ctividades Tasa acumulada ar-14 ar-15 IE gricultura 13.3 (9.7) Pecuario.7 (.8) ilvicultura, pesca y minas 3.4 (2.9) anufactura Construcción (1.5) 21.1 Energía y agua Comercio Hoteles y rest Transporte y comunicación Financiero lquileres dministración pública y defensa Enseñanza y salud tros servicios Fuente: BC IE agrícola a marzo (tasa de variación acumulada) Fuente: BC gric. café Caña GB tros agr. El grupo de actividades compuesto por silvicultura, pesca y minas decreció a marzo 215 en 2.9 por ciento con respecto a igual período de 214 (3.4% en 214). Lo anterior fue producto de la disminución en la actividad de minas dado que la extracción de productos no metálicos disminuyó, principalmente, por la menor extracción de arena, material selecto, hormigón, piedra triturada, piedra caliza, carbonato, yeso y toba. En tanto, la industria manufacturera presentó un crecimiento interanual de.5 por ciento en el primer trimestre del año (7.2% en igual período de 214). El bajo desempeño de la actividad se derivó principalmente de una contracción en la producción de Zona Franca, al registrar una disminución interanual de 2.7 por ciento (-6.8% textiles y 2.9% arneses). simismo, se registró una caída acumulada en la producción de derivados de petróleo (-14.7%). e espera que el desempeño de estas tres actividades (agricultura, pecuario e industria) en los próximos meses mejore significativamente ante perspectivas más alentadoras en las condiciones climáticas del próximo período lluvioso, menores costos de operación ante los bajos precios de los combustibles y una estabilización en la producción de textiles. 6

8 IE silvicultura, pesca y minas a marzo (tasa de variación acumulada) ilv., Pesca, y inas ilvicultura Pesca inas IE industrial a marzo (tasa de variación acumulada) Industria limentos bebidas ZF Derivados tros Fuente: BC Fuente: BC Por su parte, otras actividades económicas muestran a marzo 215 un mayor dinamismo que lo registrado en igual período de 214. Tal es el caso de construcción y comercio, que reflejaron un crecimiento acumulado respectivo de 21.1 y 6.6 por ciento. En este trimestre, el aumento acumulado del volumen de materiales de construcción (21.1%), amplió el crecimiento iniciado a finales de 214 y permitió que la actividad aportara.7 puntos porcentuales al crecimiento acumulado del IE general. Por componentes, la construcción privada ha mantenido el dinamismo observado en el último trimestre del año 214, cuando el área efectivamente construida creció 37.5 por ciento, apuntalada por la edificación de viviendas y centros comerciales. Por su parte, el desempeño de la construcción pública se sustentó en la ejecución del programa de inversión pública, el cual registró un crecimiento interanual en el trimestre de 11.1 por ciento (2.6% en 214) y un porcentaje de ejecución de 24. por ciento con relación a la programación anual. En tanto, la actividad comercial creció a marzo 6.6 por ciento, en línea con mayores importaciones de bienes de consumo, las cuales totalizaron al mes de marzo millones de dólares y aumentaron 9.1 por ciento interanual. Finalmente, el resto de actividades de servicios se mantienen creciendo a buen ritmo, destacándose el dinamismo de los servicios financieros, transporte y comunicaciones y comercio, con crecimientos respectivos de 9.1, 8.2 y 6.6 por ciento, y aporte conjunto en la tasa acumulada de 1.9 puntos porcentuales. 7

9 E-12 E-12 E-13 E-14 E-15 E-13 E-14 E-15 II. ercado laboral (abril 215) En el primer cuatrimestre de 215 se ha observado una aceleración en el crecimiento del empleo I. sí, en el mes de abril 215 se registraron 755,434 trabajadores inscritos en la seguridad social, alcanzándose una tasa de crecimiento promedio anual de 5.8 por ciento, equivalente a 39,811 nuevos afiliados. Dentro de las actividades económicas a abril 215 con mayor participación en la creación de trabajo en los últimos doce meses se ubicaron comercio y servicios con ponderaciones de 57.9 y 16. por ciento, respectivamente. Finalmente, el salario promedio I cerró en 8,736.7 córdobas en el primer cuatrimestre de 215 (C$8,264.8 en igual mes de 214), mientras que el salario promedio real se situó en 4,381.3 córdobas (C$4,394.2 en abril 214). Empleo I (tasa de variación) Empleo I (número de asegurados) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 755, ,813 Var. interanual Var. prom. anual Empleo I Empleo prom.anual Fuente: I Fuente: I Creación de trabajo, abril 215 (variación interanual doce meses) alario nominal y real I a abril (córdobas) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 39,811 23,52 6,378 9,28 1,11 Industria Comercio ervicios Resto Total alario I Variación interanual 14/13 15/14 alario nominal 7, , , alario real 4,22.5 4, , (.3) Fuente: I Fuente: I 8

10 Empleo I por actividad I cuatrimestre (participación porcentual) ctividades económicas gricultura, silvicultura, caza y pesca inas y canteras Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construcción Comercio Transp., almacenamiento y comunicaciones Financiero ervicios comunales, sociales y personales Total Fuente: I Empleo I por actividad I cuatrimestre (variación interanual) ctividades económicas gricultura, silvicultura, caza y pesca inas y canteras Industria manufacturera (.1) Electricidad, gas y agua (2.9) Construcción 12.5 (4.8) 14. Comercio Transp., almacenamiento y comunicaciones Financiero ervicios comunales, sociales y personales Total Fuente: I 9

11 E-13 F D E-14 F D E-15 F E-13 F D E-14 F D E-15 F E-13 F D E-14 F D E-15 F III. ector energético (abril 215) La demanda bruta de energía (oferta energética menos exportación) registró un crecimiento acumulado de 3. por ciento en abril 215 (2.5% en igual período de 214), mientras que la generación de energía experimentó un incremento de 1.2 por ciento (6.7% en 214), donde la participación renovable y térmica fue de 56 y 44 por ciento, respectivamente. En tanto, los precios de los combustibles domésticos reflejaron variación mensual de 2.4, 2.3 y -1.4 por ciento para la gasolina regular, súper y diesel, respectivamente. Este comportamiento fue consistente con el incremento mensual de.54 por ciento en el precio de la gasolina en bomba de la Costa del Golfo de EE.UU. Finalmente, el precio promedio del petróleo WTI spot se ubicó en 54.7 dólares por barril a abril 215 (-46.2% de variación interanual). Commodity Precio promedio Variación 215 bril ño 1/ Interanual Precio medio Petróleo WTI Fuel oil UGC Gasolina UGC (U$ por gln) Cesta venezolana / Variación del precio promedio del mes actual con respecto a diciembre del año anterior. Fuente: CE, EI. Generación eléctrica (GWh, variación porcentual) 3 2 Generación mensual (GWh) Var. interanual Var. acumulada Generación eléctrica por origen 215 (porcentaje acumulado enero-abril) Térmica 44 % Renovables 56 % Hidroeléctrica 8 % Geotérmica 15 % Eólica 22 % 1-6 Zafra 11 % Fuente: CDC. Demanda bruta (GWh, variación porcentual) Demanda bruta (GWh) Var. interanual Var. acumulada Combustibles nacionales a abril 215 (córdobas por litro) Gasolina úper Gasolina Regular Diesel Fuente: CDC. Fuente: IE. 1

12 E 14 F D E 15 F E F D IV. Inflación (abril 215) En el primer cuatrimestre del año la inflación nacional se mantuvo por debajo de los niveles alcanzados en 214. sí, la inflación a abril 215 registró un incremento acumulado de 1.6 por ciento (1.83% en 214), mientras la inflación interanual se ubicó en 5.67 por ciento (4.9% en 214). Finalmente, la inflación subyacente registró una variación interanual de 6.75 por ciento, impulsada por productos de la división de alimentos. En términos acumulados, la inflación nacional alcanzó 1.6 por ciento (1.83% en abril 214), donde las divisiones de Educación y Restaurantes y Hoteles brindaron el mayor aporte (.66 puntos porcentuales). En cambio, las divisiones que atenuaron el impulso inflacionario acumulado fueron limentos, lojamiento y Electricidad y Recreación y Cultura, aportando globalmente -.27 puntos porcentuales. Índice de Precios al Consumidor (variación porcentual acumulada) Fuente: BC Inflación nacional y subyacente (variación porcentual interanual) 8. subyacente nacional Fuente: BC En tanto, la inflación interanual marcó una desaceleración respecto al mes anterior, situándose en 5.67 por ciento en abril 215 (5.92% en marzo 215 y 4.9% en abril 214). limentos y Bebidas no lcohólicas continuó siendo la división con la mayor variación interanual (9.39%), impulsada principalmente por carne de res, carne de pollo y arroz. simismo, las divisiones de Restaurantes y Hoteles y Educación registraron altas tasas interanuales (9.65% y 8.79%, respectivamente), las que en conjunto con la división de limentos, contribuyeron con el 83.6 por ciento de la inflación interanual de abril, es decir, con 4.74 puntos porcentuales. En dirección contraria, las divisiones de Transporte y lojamiento y Electricidad aportaron con -.35 puntos porcentuales a la inflación interanual, en donde los menores precios de derivados de petróleo y energía eléctrica marcaron la pauta. 11

13 Inflación acumulada por principales Divisiones (porcentaje y puntos porcentuales) Fuente: BC Resto Restaurantes y hoteles Transporte lojamiento, electricidad Educación limentos y bebidas IPC acional bril 215 bril Productos de mayores contribuciones positivas y negativas abril 215 (inflación y contribución interanual) rtículo Peso % Infl. Contr. Productos de mayor contribución positiva IPC CIL lmuerzo Carne de res Pollo por pieza rroz Plátano Productos de mayor contribución negativa Gasolina Gas butano Diesel Energía Eléctrica Billete de lotería Fuente: BC Finalmente, la inflación subyacente de abril (6.75%) continuó mostrando una tasa superior a la inflación nacional del mismo mes (5.67%), lo cual obedece a que la mayoría de productos con variaciones interanuales negativas no son considerados subyacentes, entre ellos derivados de petróleo. En cuanto a la inflación de productos transables y no transables, éstas reflejaron una variación de 4.8 y 6.68 por ciento, respetivamente. El comportamiento de los bienes transables está en línea con una moderación en el nivel de precios de las materias primas con relación a lo registrado en la segunda mitad de 214. Inflación de bienes transables y no transables (variación interanual) Fuente: BC. IPC transables IPC no transables IPC general E 14 F D E 15 F Inflación subyacente y no subyacente (variación interanual) Fuente: BC. IPC ubyacente IPC no ubyacente IPC general E 14 F D E 15 F Con estos resultados, la variación interanual del IPC a abril está en línea con el rango oficial de proyección, el cual ubica la inflación de 215 entre 6. y 7. por ciento. Las presiones inflacionarias se mantendrán estables en la medida que los precios de los combustibles se conserven bajos y la producción interna de alimentos se realice con normalidad. 12

14 V. Gobierno Central (marzo 215) l finalizar el primer trimestre del año, el Gobierno Central registró un superávit después de donaciones de millones de córdobas (C$1,729.1 millones en el mismo período de 214). Este menor superávit fue resultado de la combinación de dos factores: i) los ingresos crecieron 12.4 por ciento interanual, tasa que refleja una normalización estadística con relación a la tasa observada a marzo 214; y ii) la erogación total aumentó 26.5 por ciento, incidida por el pago adelantado de la nómina de abril. simismo, se observaron en el acumulado a marzo mayores donaciones, las cuales aumentaron 15.2 por ciento interanual. El PIP, indicador que evidencia el gasto en reducción de pobreza e inversión productiva, creció a una tasa interanual de 11.1 por ciento a marzo 215 y mostró una ejecución de 24. por ciento con relación a la programación anual. Ingresos totales nivel macroeconómico, se observó en el primer trimestre del año un importante dinamismo en la actividad económica que favoreció los niveles de recaudación del fisco, principalmente en comercio, construcción y hoteles y restaurantes. En línea con lo anterior, las compras de la economía en términos CIF finalizaron el trimestre con un aumento de 4.9 por ciento interanual (3.3% en 214). l excluir el valor de la factura petrolera del valor total de las importaciones cif, éstas registraron una tasa acumulada de crecimiento de 16.5 por ciento. sí, los ingresos totales ascendieron a 16,762.5 millones de córdobas a marzo 215 (C$14,913.3 millones en el mismo período de 214), registrando un crecimiento acumulado de 12.4 por ciento (22.6% a marzo 214). El IV e IR explicaron el 77.5 por ciento de los ingresos totales. Resultado global del GC a marzo (millones de córdobas) Resultado global del GC a marzo (millones de córdobas y tasa acumulada) 18, 13, 8, 3, (2,) Ingresos totales Erogación Total Variación % Conceptos uperavit o déf.efect. d/d 14/13 15/14 12,165 11,251 14,913 13,51 1,31.5 1, , , Ingreso Total 12, , , Impuestos 11, , , tros ingresos , Gastos 1,6.5 12, , Remuneraciones 3, ,87.4 5, Compra de bienes y servicios 1, ,921. 2, Intereses Transf. corrientes y de capital 3, ,7.2 4, tros ,79.9 1, dq. neta activos F 1,19.5 1, , Erogación Total 11, , , uperavit o déficit efect. a/d ,43.1 (27.6) 53.5 (114.8) 6. Donaciones (15.9) uperavit o déf.efect. d/d 1,31.5 1, (9.3) Fuente: HCP. Fuente: HCP. El IR mostró una recaudación acumulada de 7,596.7 millones de córdobas (C$6,536.9 millones a marzo 214) y una participación de 48.2 por ciento de los ingresos tributarios totales. Este tributo creció 16.2 por ciento en términos acumulados (38.2% en el mismo período de 214). Cabe señalar que el cambio en el período fiscal a año calendario establecido en la Ley de Concertación Tributaria influyó en la tasa de crecimiento interanual del IR en el primer trimestre de 215. En marzo 13

15 214 y marzo 215 se registraron las declaraciones anuales por lo ocurrido en el resultado contable de enero a diciembre de los años 213 y 214, respectivamente. En cambio, en marzo 213 únicamente se registró lo ocurrido en el resultado contable de julio a diciembre 212. Lo anterior se tradujo en un crecimiento interanual de marzo 214 mayor al registrado en marzo 215, debido a un efecto estadístico. Por su parte, el IV total creció a una tasa acumulada de 5.6 por ciento y representó 34.4 por ciento de los ingresos tributarios. nivel desagregado, el IV doméstico experimentó un decrecimiento de 5.8 por ciento y representó 13.7 por ciento de los ingresos tributarios totales. Esta contracción obedeció a un mayor monto de devoluciones en el período de referencia en comparación al mismo período del año anterior ientras tanto, el IV externo representó 2.6 por ciento de los ingresos tributarios y reflejó un crecimiento de 14.9 por ciento (11.2% a marzo de 214). La evolución del IV externo está relacionada con el buen desempeño de las importaciones, las cuales crecieron 16.5 por ciento a marzo 215. Ingresos del GC a marzo (millones de córdobas y tasa acumulada) Ingresos tributarios del GC a marzo (millones de córdobas y tasa acumulada) Conceptos Variación % 14/13 15/14 Recaudación total 12, , , Ingresos tributarios 11, , , IR 4, , , IV doméstico 1,78.8 2,29.6 2, (5.8) IC 1, ,85.5 2, DI IV a las Importaciones 2,54.7 2, , tros Ingresos no tributarios , Transferencias corrientes (4.) 4. tros ingresos no tributarios Rentas con destino específico , 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, ,267.4 Ingresos Tributarios Variación anual (eje derecho) , , ,729.1 E- 212 E- 213 E- 214 E Fuente: HCP Fuente: HCP En tanto, el IC total representó 13.4 por ciento de los ingresos tributarios y mostró un crecimiento interanual a marzo de 13.5 por ciento (1.5% a marzo 214). Dentro del IC total, la industria fiscal (derivados del petróleo, cervezas, bebidas alcohólicas, gaseosas y otros) creció a una tasa acumulada de 14.7 por ciento (13.9% a marzo 214) y representó 79.7 por ciento en el IC total. En cambio, el IC importado aumentó a una tasa acumulada de 9. por ciento (-27.9% a marzo 214). tro impuesto ligado al dinamismo de las importaciones es el Derecho rancelario a la Importaciones (DI), el cual acumuló a marzo 215 un monto de millones de córdobas, equivalente a 1.5 por ciento de crecimiento interanual, mayor a la tasa observada en igual período de 214 (3.5%). Finalmente, los impuestos no tributarios mostraron un crecimiento acumulado de 19.4 por ciento (12.6% a marzo 214). El desempeño de estos impuestos estuvo ligado a los ingresos derivados de multas, derechos y rentas con destino específico. 14

16 Erogación total La erogación total del Gobierno Central, que incluye gastos y adquisición neta de activos no financieros (F), registró un crecimiento interanual de 25.6 por ciento a marzo 215 (2.1% en el mismo período de 214) y totalizó 16,97. millones de córdobas. Estos resultados estuvieron asociados a mayores gastos en remuneraciones y compras de bienes y servicios, los cuales mostraron tasas interanuales de 43.5 y 25.8 por ciento, respectivamente (2.5 y 31.6% a marzo 214). El mayor ritmo de crecimiento de las remuneraciones en el primer trimestre del año obedeció al adelanto de la nómina de abril y por el ajuste en los salarios de los empleados estatales en el período, lo cual fue contemplado en el PGR 215 (9% en educación, 7% en salud y 5% en el resto). Por su parte, el gasto en bienes y servicios aumentó 25.8 por ciento con relación al mismo período del año pasado (31.6% a marzo 214). Es importante señalar que en los dos primeros meses de 214 se observó un aumento del gasto proveniente de la celebración de elecciones de cargos de iembros de los Consejos Regionales de las Regiones utónomas de la Costa Caribe en el tlántico orte y ur, celebradas el 2 de marzo de 214. Este gasto extraordinario resultó en el aumento de 31.6 por ciento, por lo que al primer trimestre de 215 la tasa de crecimiento reflejó una desaceleración. Erogación total del GC a marzo (millones de córdobas y variación acumulada) Gastos del GC a marzo (millones de córdobas y variación acumulada ) 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 36.2 Erogación Total Variación anual (eje derecho) 11, , , , E- 212 E- 213 E- 214 E ,. 6,. 5,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Remuneraciones Bienes y servicios Variación anual (Bienes y servicios) Variación anual (Remuneraciones.) (14.2) (9.4) E- 211 E- 212 E- 213 E- 214 E Fuente: HCP Fuente: HCP Programa de Inversión Pública La ejecución del Programa de Inversión Pública (PIP) a marzo 215 ascendió a 3,865.5 millones de córdobas, reflejando un avance de 24. por ciento con relación a la programación anual. Esta ejecución fue mayor en millones de córdobas en comparación con la ejecución a marzo 214 y creció 11.1 por ciento con relación al mismo período. En términos de crecimiento acumulado, la ejecución del Gobierno Central y de las empresas públicas aumentó 9.9 y 2. por ciento, respectivamente (12.4 % y % a marzo 214, en el mismo orden). marzo 215, la participación del Gobierno Central fue de 87.2 por ciento y las empresas públicas del 12.8 por ciento del total. 15

17 Las instituciones que lideraron la ejecución del PIP con relación a su programación anual fueron: transferencias de capital a las municipalidades, FIE, TI y IGB, en 41.2, 29.1, 26.9 y 21.7 por ciento, respectivamente. En cuanto a la ejecución durante el período, se destacaron las transferencias de capital a las municipalidades, TI, ETREL y IED, que representaron 43.3, 27.7, 7. y 3.3 por ciento del total, respectivamente. Programa de Inversión Pública a marzo (millones de córdobas) Institución Total 3, , ,16.6 3, TI ,9.5 3, , ECL , ETREL , I , IED E IGB 1/ IVUR FIE Transferencias a lcaldías 1, , ,6.8 1, EFCC Resto de Instituciones , /: Incluye Policía acional 2/: Programación nual Fuente: DGIP-HCP 215 PIP 2/ Ejecución Porcentaje Programa de Inversión Pública a marzo (millones de córdobas y variación acumulada ) 4, 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 3, ,388.9 Fuente: DGIP-HCP Ejecución PIP Variación anual (eje derecho) 3, , E- 213 E- 214 E Finalmente, el Gobierno Central continuó con la política de emisión de instrumentos estandarizados y desmaterializados. marzo 215 se colocaron 31.8 millones de dólares en Bonos de la República, de un total de 1 millones establecidos como meta para

18 VI. Panorama onetario (marzo 215) La ejecución de la política monetaria durante el primer trimestre de 215 contribuyó a alcanzar un saldo de Reservas Internacionales Brutas de U$2,332.9 millones a marzo. El resultado anterior fue posible gracias a una política fiscal prudente y a un manejo adecuado de las operaciones monetarias. Lo anterior permitió cumplir con márgenes las proyecciones del Programa onetario del BC para el primer trimestre de 215, traduciéndose en una cobertura adecuada de RIB a base monetaria de 2.6 veces y de 5.1 meses de importaciones a marzo. En términos de, durante el primer trimestre de 215 se colocaron en el neto 53.7 millones de dólares a valor facial, a una tasa de rendimiento promedio de 3.6 por ciento. Entorno onetario Durante el primer trimestre de 215, la política monetaria se desarrolló en un contexto donde el pago BPI (U$87.6 millones) y el dinamismo favorable de los depósitos incrementaron las disponibilidades del sistema financiero. Esta expansión de liquidez no se tradujo en presiones en la mesa de cambio del BC, debido a una mayor preferencia por circulante a inicios del año y a la decisión del F de provisionar liquidez en moneda nacional, tanto para enfrentar la salida de recursos vinculada al pago de impuestos por el cierre de año fiscal como la demanda estacional de emana anta. dicionalmente, la implementación de una política monetaria contractiva (colocación neta U$53.7 millones) aunada al esfuerzo fiscal (U$31.8 millones colocados en BR), contribuyeron a alcanzar un saldo de Reservas Internacionales Brutas de 2,332.9 millones de dólares, lo que representó un nuevo récord histórico y permitió una cobertura a base monetaria de 2.6 veces. Reservas internacionales del BC (saldo en millones de dólares y cobertura en número de veces) RIB (eje izq.) Cobertura RIB/B (eje der.) 2,8 2,4 2, 1,6 1, , I-12 II III IV I-13 II TIII TIV T I-14 II III IV E15 F 2. Fuente: BC. Balance onetario l primer trimestre de 215, se registró una acumulación de RI por un monto de 3.2 millones de dólares. Lo anterior, estuvo asociado principalmente a factores como la entrada de recursos externos en concepto de préstamos, donaciones e intereses (U$68.7 millones) y a la compra neta de divisas 17

19 (U$12.5 millones), siendo contrarrestada principalmente por el servicio de deuda externa (U$31.5 millones), el uso de recursos de las cuentas corrientes del PF (U$13.6 millones) y pérdidas cambiarias vinculadas a la apreciación del dólar (U$1. millones). El resultado conjunto de estos movimientos en términos de RI, derivó en una acumulación de 69. millones de dólares. La dinámica de la mesa de cambio fue determinada por el equilibrio del mercado monetario, caracterizado por una demanda por base monetaria (U$23.7 millones) que excedió la oferta interna de liquidez (U$11.1 millones). En este sentido, la demanda de liquidez reflejó la decisión de la banca de incrementar sus disponibilidades en moneda nacional, particularmente en el componente de caja, para enfrentar la expansión estacional de numerario por emana anta (cerca de U$42.6 millones) y el uso de depósitos por el traslado al BC de la recaudación tributaria al cierre de marzo (aproximadamente U$58 millones, al cierre de marzo). Balance onetario del BC (millones de dólares, al primer trimestre de 215) ctivos etos 23.7 Pasivos onetarios 23.7 I. Variación RI 3.2 I. Demanda por Base onetaria 23.7 umerario 14.7 II. Fuentes de recursos externos 17.6 Caja 2.4 Intereses recibidos 3.5 Encaje en m.n. (11.4) Préstamos 51.2 Donaciones 15.5 Pagos de deuda externa (31.5) Uso del PF en.e (13.6) tros (7.4) III. ferta interna de liquidez 11.1 Gobierno Central 56.2 Depósitos 34.7 Esfuerzo fiscal (9.1) tros movimientos 43.7 Depositos a Plazo 21.5 Política onetaria 1/ (45.) Títulos subasta del BC (54.9) Resultado Cuasifiscal 9.6 tros.2 1/ Excluye fuentes externas. Fuente: BC. La oferta interna de liquidez estuvo liderada por la política fiscal, la cual inyectó recursos por 56 millones de dólares al sistema financiero, producto principalmente del pago de BPI (U$87.6 millones). Por su parte, la política monetaria fue contractiva, extrayendo recursos del mercado doméstico por el equivalente a 45. millones de dólares, provenientes en su mayor parte de la colocación neta de Letras del BC. 18

20 peraciones de ercado bierto En términos de las peraciones de ercado bierto, en el primer trimestre la autoridad monetaria decidió moderar la colocación de Letras, atendiendo a la acumulación observada en RI y la demanda de liquidez del F, principalmente en el mes de marzo, dados los requerimientos de liquidez producto de la recaudación tributaria (especialmente por IR) y la demanda estacional de circulante por emana anta. En términos agregados, durante el primer trimestre de 215 se ofertaron 16 millones de dólares en Letras del BC, de las cuales se adjudicaron 136 millones de dólares. simismo, en el trimestre se redimieron un total de 82.3 millones de dólares, para una colocación neta de 53.7 millones de dólares. El plazo promedio de vencimiento de Letras colocadas a marzo fue de 226 días, superior al plazo registrado al mismo período en 214 (161 días). El incremento en los plazos promedios obedeció al mayor monto colocado en plazos mayores a 18 días (U$14.9 millones) respecto a 214 (U$6.4 millones). Por su parte, la tasa promedio adjudicada se ubicó en 3.6 por ciento, superando en 112 puntos bases la tasa observada al mismo período en 214 (2.4%). En términos de plazos, el 66 por ciento del total fue colocado a 9 y 12 meses (U$48. y U$42 millones, respectivamente). ubastas competitivas de Letras BC (millones de dólares y porcentajes) % 5 2.9% Fuente: BC ferta Posturas djud. VF Tasa prom. período 2.95% 2.11% 2.4% 3.8% 2.51% 3.37% 3.62% 3.47% 3.97% I T-13 II T III T IV T I T-14 II T III T IV T E-15 F 4.5% 4.% 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% umerario (flujo acumulado en millones de córdobas (2.) (4.) (6.) (8.) (1,.) (1,2.) (1,4.) Fuente: BC (59.84) (77.57) (1,58.81) (1,222.62) EER FEBRER RZ Encaje Legal y ercado Cambiario En términos de la administración de liquidez por parte del sistema financiero, el encaje en moneda extranjera se mostró superior al nivel observado a igual período de 214, siendo la tasa efectiva diaria al cierre del trimestre de 19.3 por ciento (17.8% en 214). El promedio de exceso diario de encaje en moneda extranjera fue de millones de dólares, superior al promedio registrado al mismo período de 214 (U$163.9 millones). Con respecto al encaje en moneda nacional, su evolución durante el trimestre reflejó tanto el dinamismo de los depósitos en moneda nacional y la inyección de liquidez derivada de la redención de valores del Gobierno (BPI U$87.6 millones), cuyo efecto fue contrarrestado por el traslado de recursos por recaudación tributaria al BC. De esta forma, la tasa efectiva diaria a marzo fue de 19.1 por ciento (2.2% en 214) y el promedio de excesos diarios de encaje fue de 3,426.7 millones de córdobas. 19

21 Respecto al requerimiento de encaje catorcenal, éste cerró el trimestre con un exceso en moneda nacional de 1,929.8 millones de córdobas y de millones de dólares en moneda extranjera. La tasa efectiva en moneda nacional fue de 2.8 por ciento y 18.6 por ciento en moneda extranjera. Encaje legal diario en (porcentajes) E Tasa requerida 16.25% (Tasa anterior) Tasa requerida 12% tasa requerida de 15% Fuente: BC Venta neta de divisas (millones de dólares acumulados) Fuente: BC (12.5) Ene Feb ar br ay un ul go ep ct ov Dic El mercado cambiario por su parte mantuvo una dinámica estable, lo cual se ha reflejado en una brecha cambiaria promedio de.38 por ciento, lo cual fue consistente con la compra neta de divisas registrada en la mesa de cambio del BC (U$12.5 millones). La menor venta neta de divisas del BC y la baja brecha cambiaria han respondido a una mayor demanda por liquidez en moneda nacional de parte del F. 2

22 VII. Desempeño del istema Financiero acional (marzo 215) l cierre de marzo 215, el sistema financiero nacional continuó mostrando un buen dinamismo, con una evolución favorable tanto de los depósitos como de los créditos. En este sentido, el saldo de los depósitos y de la cartera bruta de crédito crecieron en términos interanuales 13.8 y 19. por ciento, respectivamente, siendo el sector comercial el que más contribuyó a la expansión del crédito. Las inversiones registraron un crecimiento de 12.1 por ciento (caída de 7.3% en 214) y su dinámica, especialmente las domésticas, estuvo afectada por los requerimientos de liquidez del sistema financiero. Finalmente, tanto la rentabilidad como los niveles de solvencia de las instituciones financieras reflejan el buen desempeño de la cartera de crédito. Depósitos l cierre de marzo 215, el saldo de depósitos totales del F se ubicó en 123,824.4 millones de córdobas, registrando un crecimiento interanual de 13.8 por ciento (18% en marzo de 214). El crecimiento de los depósitos se explica tanto por mayores captaciones en moneda nacional (9.7%) como en moneda extranjera (15.3%). Por modalidad de depósito, las cuentas a plazo exhibieron el mayor dinamismo en el mes de marzo, registrando un crecimiento interanual de 2.6 por ciento, mientras los depósitos a la vista registraron un crecimiento más moderado de 12.2 por ciento. En cuanto a la estructura de los depósitos, éstos continúan reflejando las preferencias de los agentes por los instrumentos de mayor liquidez. sí, los depósitos de ahorro continúan manteniendo la mayor participación dentro del saldo total de depósitos (41.5%), seguida por las cuentas a la vista (34.1%). Depósitos totales (millones de córdobas y porcentaje) Depósitos / Tasa (eje der.) Depósitos /E Tasa E (eje der.) Depósitos por moneda (millones de córdobas) 14, Depósitos a la vista Depósitos de ahorro Depósitos a plazo 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, , ,161 79,38 54,55 91,168 43,586 17,64 2,662 26,956 29,78 32,656 24,75 mar-1 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar (2) (12) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 3,198 25,45 18,648 2,792 46,121 51,384 45,341 43,599 37,652 42,242 26,128 27,793 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Fuente: IBIF y BC. Fuente: IBIF y BC. Crédito En el mes de marzo la cartera de crédito bruta del F registró un saldo de 12,393.6 millones de córdobas (61.3% de los activos totales), presentando un buen dinamismo tanto en términos de crecimiento nominal como real (19.% y 12.3%, respectivamente). 21

23 Los sectores que más contribuyeron a este buen desempeño continuaron siendo los créditos comerciales y personales, aportando 7.8 y 4.6 puntos porcentuales al crecimiento nominal. El mayor crecimiento del crédito por tipo de deudor le correspondió al crédito ganadero, el cual aumentó 29.6 por ciento. tras actividades que también contribuyeron a la buena dinámica del crédito fueron los créditos personales y comerciales con tasas de crecimiento de 28.5 y 22.1 por ciento, respectivamente. aldo y crecimiento de cartera (millones de córdobas y porcentaje) Cartera bruta Crecimiento interanual Crec. Interanual real 11, 4 12, , 35 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, E1 E11 E12 E13 E14 E15 Fuente: IBIF y BC (5) (1) Contribución sectorial al crecimiento del crédito (puntos porcentuales) Comercial Personal Industrial tros Tarjetas grícola Ganadero Fuente: IBIF y BC oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 sociado a lo anterior, el crédito continúa mostrando indicadores de sanidad de cartera positivos. De esta forma la cartera de crédito con clasificación representó el 92.8 por ciento de la cartera bruta total (92.3% en marzo 214). Cartera vencida y en riesgo (porcentaje) Cartera riesgo / Cartera Bruta Cartera Vencida / Cartera Bruta E1 E11 E12 E13 E14 E15 Fuente: IBIF. Lo anterior es consistente con los indicadores de calidad y riesgo de la cartera de crédito. sí, el indicador de morosidad de cartera (cartera vencida sobre cartera bruta) se ubicó en.92 por ciento, reflejo de la alta calidad de la cartera de crédito, mientras que el índice de cartera en riesgo sobre cartera bruta muestra un nivel de riesgo adecuado, situándose en 2.72 por ciento. 22

24 Liquidez e inversiones Las disponibilidades del F crecieron en términos interanuales 7.5 por ciento, ubicándose en 4,521.7 millones de córdobas al cierre de marzo. sí, la evolución de las disponibilidades en conjunto con la de los depósitos propició una cobertura de liquidez total de 32.5 por ciento similar a la del mes anterior. La liquidez en moneda extranjera se ubicó en 32. por ciento (3.5% el mes anterior), mientras que la de moneda nacional se situó en 33.9 por ciento (38.1% el mes anterior). La disminución de la liquidez en moneda nacional se originó por el uso de depósitos de encaje en moneda doméstica, como resultado de la expansión estacional del numerario para emana anta y de los traslados de recaudación del gobierno central al BC. Por su parte, al cierre de marzo las inversiones netas del F registraron un crecimiento interanual de 12.1 por ciento (caída de 7.3 % en marzo de 214), ubicándose en un saldo de 2,789.8 millones de córdobas. El dinamismo de las inversiones se explica por el crecimiento de las inversiones en el exterior (31. %) y en menor medida por la inversiones domésticas. Las inversiones domésticas se vieron afectadas por la menor colocación de Letras del BC, lo cual obedeció a mayores requerimientos de liquidez por parte de la banca. Cobertura de liquidez (porcentaje) 45 Disponibilidades/bligaciones con el público Inversiones del F (saldo en millones de córdobas y porcentaje) Domésticas Exterior Crecimiento interanual (eje der.) 25, , 15, 1, 5, ,634 1, ,867 13,78 6,155 13,842 (17.8) 5,8 3, (7.3) 14,662 15, (1) 25 E9 E1 E11 E12 E13 E14 E-15 Fuente: IBIF y BC. mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Fuente: IBIF y BC. (3) Patrimonio, rentabilidad y solvencia El patrimonio de las instituciones financieras continuó consolidándose, registrando un crecimiento interanual de 2.2 por ciento, ubicando su saldo en 17,686.1 millones de córdobas.. Este desempeño se debió principalmente al aumento de 2.2 por ciento de las utilidades, las que a su vez se explican por los ingresos financieros por cartera de crédito (17.8% en términos interanuales). La dinámica positiva de las utilidades netas permitió que la rentabilidad del F se mantuviera estable. En este sentido, la rentabilidad a activos totales se ubicó en 2.2 por ciento (2.3% en marzo 214), mientras que la rentabilidad sobre el capital se situó en 2.7 por ciento (21.9% en el mismo mes de 214). Por su parte, el indicador de cartera en riesgo menos provisiones sobre patrimonio se situó en 1.7, mientras que el indicador de cartera vencida menos provisiones sobre patrimonio se ubicó en -8.7 por ciento. Finalmente, la adecuación de capital se mantuvo 3 puntos porcentuales por encima de los niveles requeridos, al registrar un valor de 13 por ciento. 23

25 Indicadores de rentabilidad R, RE (porcentaje) (5) E9 E1 E11 (1) Fuente: IBIF y BC E12 E13 E9 E1 E11 E12 E13 E14 E-15 E-15 RE (Resultado eto/patrimonio) R (eje der.) E (1.) Indicadores de solvencia (porcentaje) decuación de capital Cartera de riesgo - Provisiones/ Patrimonio Cartera vencida - Provisiones/ Patrimonio (eje der.) Fuente: IBIF y BC (2) (4) (6) (8) (8.7) (1) 1.7 (12) Tasas de interés Respecto al valor del dinero, al cierre de marzo el margen de intermediación implícito se ubicó en 1.7 por ciento, 18.1 puntos base por debajo del observado en marzo 214. Esta reducción del spread bancario fue gracias a los movimientos tanto en la tasa de interés activa como en la pasiva. sí, la tasa activa implícita se ubicó en 12.6 por ciento, (-6. pbs respecto a la observada en marzo 214), mientras que la tasa pasiva implícita finalizó en 1.9 por ciento (+12 pbs respecto al mismo mes de 214). 24

26 VIII. ector Externo (marzo 215) Las exportaciones de mercancías en el primer trimestre del año registraron una contracción de 1.8 por ciento con relación al mismo período de 214 (9.8%), derivado principalmente de menores exportaciones de azúcar. En este sentido, las exportaciones de mercancías sin azúcar crecieron interanualmente 4.2 por ciento. Por su parte, las compras de la economía en términos CIF finalizaron el período con un aumento de 4.9 por ciento interanual (3.3% en 214). l excluir el valor de la factura petrolera del valor total de las importaciones cif, éstas registraron una tasa acumulada de crecimiento de 16.5 por ciento. Balance comercial El déficit comercial se deterioró 9.8 por ciento en el primer trimestre del año con respecto al mismo período de 214, debido al mayor dinamismo de las importaciones fob (3.3% de crecimiento interanual acumulado) y una contracción de las exportaciones (1.8%). sí, el déficit comercial totalizó 62.9 millones de dólares y alcanzó una ampliación en la brecha comercial de 53.7 millones de dólares respecto al déficit del primer trimestre de 214 (U$549.1 millones). Déficit comercial (millones de dólares) Efecto precio-cantidad de las exportaciones (porcentajes) valor (esc.izq.) (5.6) var. interanual (4.) % (3.5) 12.3 (4.9) Volumen Precio Valor 1.8 (1.8) (3.6) Ene-mar12 Ene-mar13 Ene-mar14 Ene-mar IT14 II III IV ene-mar 215 Fuente: DG, ETREL, E. Fuente: DG. Exportaciones de mercancías Las exportaciones en el mes de marzo mostraron un crecimiento de.2 por ciento con respecto a marzo 214, alcanzando un valor de 261. millones de dólares. o obstante, el valor exportado al primer trimestre fue menor en 1.8 por ciento respecto al mismo período de 214 (9.8% en 214), al situarse en millones de dólares. El comportamiento de las exportaciones ha estado determinado 25

27 E-13 E-14 E-15 por los menores embarques de azúcar en comparación con lo registrado en el primer trimestre de 214. l excluir las exportaciones de azúcar del valor total de las exportaciones, el crecimiento interanual de las exportaciones a marzo fue de 4.2 por ciento. Exportaciones de mercancías FB (millones de dólares) Ene-mar 13 Ene-mar 14 Ene-mar Total gropec. inería anufac. Pesqueros Índice de precio de productos seleccionados (enero 213=1) Café zúcar ro Carne Fuente: DG, ETREL. Fuente: DG. El valor acumulado de las exportaciones de enero a marzo 215 fue impulsado por una mejora promedio en los precios contratados de 1.8 por ciento, lo cual fue contrarrestado por menores volúmenes exportados durante el período (-3.6%), ambos efectos derivaron en una contracción en el trimestre de 1.8 por ciento en el valor exportado. Los precios internacionales de los principales productos de exportación que mejoraron respecto a los niveles alcanzados en el mismo período de 214 fueron frijol, langosta y carne de bovino. nivel sectorial y en términos acumulados, las exportaciones de productos agropecuarios fueron las más dinámicas, al aumentar sus ingresos en 45.1 millones de dólares y alcanzar un total de millones de dólares en el trimestre (24.3% de crecimiento interanual). Los productos agropecuarios fueron impulsados principalmente por mayores exportaciones de café, favorecidas por mayores precios contratados en términos interanuales (+18.3%). En segundo lugar respecto al desempeño, las exportaciones de productos pesqueros finalizaron el trimestre con ingresos cercanos al nivel exportado en el mismo período de 214. El valor alcanzando en el trimestre fue de 28.4 millones de dólares (U$28.2 millones en el mismo período de 214), donde el desempeño interanual estuvo determinado por una contracción en los volúmenes exportados de langosta. En tanto, las exportaciones de productos mineros a marzo finalizaron en 84.5 millones de dólares (U$97.8 millones en 214), equivalente a una reducción interanual de 13.6 por ciento. La tendencia del oro, principal producto minero de exportación, continúa dominada por la baja del precio internacional del metal y un menor volumen exportado. 26

28 Las exportaciones de productos de manufactura fueron las menos dinámicas al finalizar el trimestre con una reducción interanual en valor de 12. por ciento. El valor totalizó 33. millones de dólares (U$374.7 millones en 214), debido principalmente a menores ventas de azúcar y melaza como resultado de menores volúmenes exportados e inferiores precios contratados. simismo incidió, el menor volumen exportado de carne de bovino. Por su parte, el 75.4 por ciento del valor exportado a marzo se concentró en 1 productos: café, carne de bovino, oro, lácteos, azúcar, maní, frijol, langosta, ganado en pie y camarón. Los productos que generaron mayores ingresos en el trimestre en términos interanuales fueron café (U$39.8 millones adicionales), lácteos (U$6. millones adicionales) y carne de bovino (U$4.4 millones adicionales), mientras las exportaciones de azúcar, oro y melaza fueron las menos dinámicas, al disminuir en 56. millones de dólares con relación el primer trimestre de 214. su vez, los cinco principales mercados de destino en el período enero-marzo captaron el 68.4 por ciento del valor exportado total. El primer destino continuó siendo Estados Unidos, que captó 39.1 por ciento del valor exportado, seguido del mercado venezolano (11.9%), El alvador (8.9%), Costa Rica (5.1%) y Honduras (3.5%). En cuanto al mercado estadounidense, el valor exportado en el período se situó en millones de dólares, registrando un incremento interanual de 54.4 por ciento. El aumento fue explicado por mayores volúmenes exportados de oro, café, carne y frijol, estos productos en conjunto representaron el 75.5 por ciento del valor total exportado en el trimestre. Exportaciones de productos seleccionados (millones de dólares) elaza 6.7 ene-mar 15 Ganado aní Lácteos zúcar ro Café Carne ene-mar 14 ene-mar Exportaciones por principales destinos (millones de dólares) 3 Ener-mar Ener-mar Ener-mar EEUU C.. VE Canadá Europa éxico Fuente: DG. Fuente: DG. Con relación al segundo mercado, Venezuela, el valor de exportación fue de 8.4 millones de dólares, registrando una reducción de 31.2 por ciento respecto a lo exportado en el mismo período de 214. Dentro de los productos que generaron mayores ingresos de exportación a Venezuela sobresalen café, lácteos y aceite de soja. En cambio, azúcar, frijol y carne registraron contracciones en el valor exportado durante el período. La reducción en el valor exportado de azúcar a 27

29 Venezuela (U$31.9 millones menos) representó el 84.1 por ciento de la caída en las exportaciones totales de dicho producto. Respecto a las exportaciones hacia los países centroamericanos, éstas se situaron en millones de dólares y representaron el 21. por ciento del valor exportado en el primer trimestre de 215. Los principales productos exportados fueron: carne, queso, frijol, productos químicos y ganado, entre otros. Finalmente, las exportaciones hacia la Unión Europea aumentaron en 14.1 millones de dólares al captar 64. millones de dólares. Las exportaciones más dinámicas fueron las dirigidas hacia lemania, España y Holanda. Los principales productos exportados fueron café, maní, camarón y langosta. Importaciones de mercancías (CIF) Las importaciones CIF en los primeros tres meses del año ascendieron a 1,395.3 millones de dólares, registrando un aumento interanual de 4.9 por ciento (3.3% de crecimiento en 214). Las importaciones fueron impulsadas por mayores adquisiciones de bienes de capital para la industria, bienes intermedios para la agricultura y bienes de consumo, aunque fueron contrarrestadas por la reducción en el valor de la factura petrolera. l excluir el valor de la factura petrolera del valor total de las importaciones, las compras de productos importados registraron una tasa de crecimiento de 16.5 por ciento en el trimestre. En lo que respecta a las compras de bienes de consumo, éstas totalizaron a marzo millones de dólares, superiores en 9.1 por ciento a lo registrado en igual período de 214. El comportamiento fue inducido principalmente por las compras de bienes no duraderos, las que alcanzaron un valor de 37.4 millones de dólares y reflejaron una tasa de crecimiento interanual de 8.8 por ciento. Dentro de este tipo de bienes, sobresalió una mayor introducción de productos alimenticios, los que aumentaron 2.6 por ciento interanual (equivalente a U$24.7 millones). De igual manera, las importaciones de bienes de consumo duradero crecieron 1.1 por ciento en términos interanuales (U$7.9 millones), al finalizar el período en 86.2 millones de dólares. 28

30 Importaciones CIF por CUDE (millones de dólares) 1,5 1,25 1, 1,395.3 Ene-mar13 Ene-mar14 Ene-mar15 Factura petrolera (millones de dólares) 4 Valor (eje izq.) Var. interanual (2.2) (15.9) - Total Consumo Interm. Capital Petróleo (38.1) Ene-mar 12 Ene-mar 13 Ene-mar 14 Ene-mar 15-5 Fuente: DG, E. Fuente: DG, E. Por su parte, la factura petrolera finalizó el primer trimestre 215 con una reducción interanual de 38.1 por ciento, al totalizar millones de dólares. El comportamiento a la baja del valor de la factura fue explicado por menores volúmenes adquiridos de petróleo (-15.9% interanual en volumen, equivalentes a miles de barriles menos) y una reducción en el precio contratado de petróleo (- 47.3% interanual) y de combustibles (-44.2% interanual). El valor de las compras de petróleo representó 41.5 por ciento del valor total de la factura en el trimestre. En tanto, el valor de los lubricantes mostró un aumento de 5.2 por ciento respecto al mismo trimestre 214. Importaciones de bienes intermedios (millones de dólares) at.de construcción Ene-mar 15 Ene-mar 14 Ene-mar 13 Importaciones de bienes de capital (millones de dólares) 25 2 Ene-mar 13 Ene-mar 14 Ene-mar Industria gricultura gricultura Industria Transporte Fuente: DG. Fuente: DG. 29