POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

Transcripción

1 POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (la Compañía ), de conformidad con lo previsto en los artículos 19 de los Estatutos Sociales y 5 del Reglamento del Consejo de Administración, tiene la responsabilidad de aprobar las políticas y estrategias generales de la Compañía y, en particular, le corresponde aprobar, entre otras, la política de identificación, control y gestión de riesgos, dentro de la cual se enmarca la política de inversiones y financiación, que se sustenta en las bases que se detallan a continuación: 1. OBJETO La política de inversiones y financiación de la Compañía tiene por objeto establecer un marco común para: el análisis, seguimiento y control de los nuevos proyectos de inversión o desinversión; el control y la gestión de los riesgos financieros; y el seguimiento de los riesgos asociados dentro de la legislación vigente y de las directrices generales determinadas en la política de control y gestión de riesgos aprobada por el Consejo de Administración de la Compañía. 2. ALCANCE La presente política es de aplicación a los proyectos de inversión o desinversión y a las operaciones de financiación de todos los negocios que integran el Grupo Gamesa. En cuanto a los riesgos contemplados, la presente política es de aplicación a: los principales riesgos de mercado, crédito, negocio y operacionales, específicos de cada uno de los proyectos de inversión o desinversión, independientemente de que sean cuantificables o no; y los siguientes riesgos financieros: riesgo de tipo de interés, riesgo de tipo de cambio, riesgo de crédito y riesgo de liquidez. 3. DEFINICIONES 3.1. Definiciones aplicables a la política de inversiones Proyecto: todo aquel compromiso ante terceros que implique el desembolso y/o asignación de recursos en un período futuro, anual o plurianual, con objeto de crear o adquirir participaciones en empresas, desarrollar y construir activo fijo o diseñar e implantar herramientas de gestión orientadas y justificadas por la consecución de resultados y rentabilidades incrementales futuras. Asimismo, se contemplan los proyectos de desinversión asociados a la venta de activos o participaciones en sociedades. TIR: Tasa Interna de Retorno o rentabilidad esperada del proyecto. WACC: Coste Medio Ponderado de Capital o retribución exigida por los proveedores de fondos de la empresa (accionistas y financiadores).

2 3.2. Definiciones aplicables a la política de financiación Con carácter general, se considera riesgo cualquier amenaza de que un evento, acción u omisión, pueda impedir al Grupo Gamesa lograr sus objetivos y ejecutar sus estrategias con éxito. En particular, se han identificado los siguientes riesgos relacionados con el ámbito financiero: Riesgo de tipo de interés: es el riesgo derivado de: La exposición del ingreso/gasto financiero a movimientos adversos de los tipos de interés que puede resultar en un incremento del gasto neto financiero previsto. La exposición de otros ingresos/gastos no financieros a movimientos adversos de los tipos de interés que pueden resultar en un menor beneficio neto del Grupo. La exposición del precio o valor razonable de la deuda a tipo fijo, a movimientos adversos de los tipos de interés que puede significar un coste del endeudamiento por encima del de mercado, y en consecuencia un mayor valor latente. Los movimientos en el coste de la deuda pueden provenir de la situación de los mercados (tipos de interés) y/o de variaciones en la calidad crediticia de la Compañía o de las empresas del Grupo (rating), que tendrá como consecuencia un incremento del gasto financiero a través del margen de las operaciones de financiación. Riesgo de tipo de cambio: es el riesgo derivado de las oscilaciones, frente a la moneda de contabilización, de las paridades de las divisas en las que están instrumentadas: las deudas, que pueden afectar al coste del servicio de la deuda y a las DVMEs (Diferencias de Valoración de Moneda Extranjera); los cobros y pagos por suministros, servicios o inversiones, que puede tener incidencia en los ingresos y gastos de explotación; los ingresos y gastos que, en algunas filiales extranjeras, están indexados a la evolución de una moneda extranjera respecto a la moneda funcional puede dar lugar a un menor margen de explotación y, en consecuencia, a un menor beneficio neto; la contabilización a efectos fiscales en moneda local distinta de la moneda funcional, que puede dar lugar a un mayor pago de impuestos y, en consecuencia, a un menor beneficio después de impuestos; y la contabilización en consolidación de las filiales extranjeras, que puede afectar a su aportación en euros al resultado consolidado del Grupo Gamesa y a su valor neto patrimonial consolidado en forma de diferencias de conversión. Riesgo de cobertura de Comodities ( acero, cobre, petroleo etc). Riesgo de crédito: es el riesgo derivado de la exposición de las posiciones acreedoras financieras a la situación de la calidad crediticia de las contrapartidas de las mismas, que finalmente pueden resultar en un incumplimiento de sus obligaciones financieras. Riesgo de liquidez: es el riesgo derivado de la exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales que dificulten o impidan la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de las actividades del Grupo Gamesa.

3 4. POLÍTICAS Y PRINCIPIOS BÁSICOS 4.1. Política de inversiones Las inversiones son uno de los pilares básicos para el crecimiento y creación de valor del Grupo Gamesa. Las decisiones de inversión se desarrollarán conforme a los principios establecidos a nivel corporativo y atenderán a los siguientes Principios Básicos de Actuación: Asignar los recursos de forma eficiente, en función de los objetivos estratégicos y de la rentabilidad/riesgo de cada proyecto. Delimitar la responsabilidad de cada organización involucrada en los procesos de justificación, aprobación, y seguimiento de los proyectos. Garantizar el equilibrio entre la capacidad de identificación y propuesta de operaciones por parte de los promotores del proyecto y la supervisión y aprobación por parte de la Compañía. Homogeneizar los criterios y la metodología para las decisiones de inversión o desinversión. Actuar en todo momento al amparo de la normativa y legislación vigente y de los valores recogidos en los Principios de Responsabilidad Social Corporativa y Código de Conducta de Gamesa Corporación Tecnológica Política de financiación La Compañía debe desarrollar una política de financiación que permita obtener los fondos necesarios para cubrir las necesidades de inversión y operativas de las empresas del Grupo Gamesa, en condiciones óptimas de coste y riesgo: minimizando el gasto financiero y optimizando el flujo de caja y el balance del Grupo; determinando los niveles adecuados de riesgo a asumir para optimizar el binomio coste-riesgo dentro de los límites establecidos; transfiriendo el nivel de riesgo de variables financieras que no se desee asumir a entidades externas especializadas en su gestión; y manteniendo un ratio de apalancamiento financiero y otros ratios de solvencia que permitan mantener el rating del Grupo de acuerdo con los objetivos que en cada momento sean aprobados por el Consejo de Administración de la Compañía. Toda actuación frente al riesgo financiero se desarrollará en línea con los principios establecidos a nivel corporativo y enmarcados en la política general de riesgos del Grupo y atenderá a los siguientes Principios Básicos de Actuación: Centralizar la gestión del riesgo financiero de todo el Grupo en la Direccion General de Control de Gestión. Garantizar la correcta utilización de los instrumentos financieros implantando los procedimientos adecuados para su análisis y aprobación y aplicando los principios de prudencia financiera en todas las actuaciones que se realicen con los mismos. Documentar todas las operaciones de cobertura de acuerdo a los requisitos establecidos en las Normas Internacionales de Información Financiera ( NIIF ). Informar con transparencia en los estados financieros de la Compañía y los riesgos asociados. Actuar en todo momento al amparo de la legislación vigente y de los valores recogidos en los Principios de Responsabilidad Social Corporativa y Código de Conducta de Gamesa Corporación Tecnológica y en el Reglamento Interno de Conducta en el Ámbito de los Mercados de Valores.

4 5. DIRECTRICES 5.1. Política de inversiones Para mitigar y limitar adecuadamente los riesgos asociados a los proyectos de inversión o desinversión se establecen las siguientes directrices y límites: Todos los proyectos deberán estar encaminados a la creación de valor y ser coherentes con la estrategia del Grupo Gamesa. Se establecerán los mecanismos que permitan asegurar el encaje estratégico de los proyectos y la efectiva existencia de fondos para financiarlos. La rentabilidad esperada de cada proyecto deberá estar ajustada a riesgo y cumplir con unos límites mínimos de rentabilidad (TIR), en términos de coste medio ponderado del capital (WACC) mas una prima. Todo proyecto deberá incluir un análisis de riesgos cuantitativo y cualitativo que contemple los principales riesgos del mismo. El resultado del análisis de riesgos del proyecto no deberá arrojar una probabilidad de destrucción de valor (percentil para el cual TIR < WACC) superior al límite que se establezca. En el proceso de análisis y aprobación de las inversiones se deberán considerar adicionalmente, las directrices y límites establecidos en las políticas específicas de riesgos de los negocios aprobadas por el Consejo de Administración que afecten al proyecto. Una vez aprobados, se realizará un seguimiento de los proyectos para anticipar posibles riesgos de incumplimientos o desviaciones, al objeto de adoptar las medidas de gestión correctoras más adecuadas con la suficiente antelación. En el caso de proyectos que hayan sido aprobados pero no ejecutados todavía, si se conociese información adicional que modificase sustancialmente el análisis realizado, deberán ser objeto nuevamente del proceso de aprobación Política de financiación Con el fin de mitigar los riesgos financieros del Grupo Gamesa y limitar el máximo valor en riesgo del gasto financiero global de la deuda, se establecen las siguientes directrices y límites: Riesgo de tipo de interés Varias partidas del balance están sometidas a variaciones en los tipos de interés. Con el fin de limitar este riesgo, se determinará la estructura anual deseada de la deuda entre tipo de interés fijo y variable y se establecerán las actuaciones a realizar a lo largo del ejercicio. Además de las variaciones de mercado, la calidad crediticia de la Compañía o de las empresas del Grupo (rating) tiene una incidencia en el coste de la deuda y será, por lo tanto, un factor de riesgo adicional a controlar y gestionar. Para minimizar este riesgo la Dirección General de Control de Gestión: realizará un seguimiento de los indicadores correspondientes (ratios, liquidez, etc.) propondrá las actuaciones oportunas para mantener la calidad crediticia adecuada a los objetivos previamente establecidos. mantendrá los canales de información con inversores y agencias de rating para explicar la evolución de las magnitudes financieras y de sus desviaciones cuando se produzcan.

5 Riesgo de tipo de cambio La moneda de contabilización del Grupo Gamesa es el euro. Las oscilaciones en las paridades de las divisas en las que están instrumentadas las deudas, frente a la moneda de contabilización, y que afectan al coste del servicio de la deuda y al valor de las DVMEs (Diferencias de Valoración de Moneda Extranjera), pueden impactar negativamente en el gasto financiero del ejercicio. Con el fin de limitar este riesgo se tomarán fondos en la moneda de contabilización correspondiente a cada empresa del Grupo, siempre que sea posible y económicamente viable, o se pasarán a dicha moneda utilizando instrumentos derivados de cambio cuando se tomen fondos en una moneda diferente. Las oscilaciones en las paridades de las divisas en las que se realizan las compras/ventas de suministros y servicios frente a la moneda de contabilización pueden traducirse en un mayor gasto o menor ingreso de explotación y, en consecuencia, en un menor margen operativo o valor del inmovilizado. Con el fin de limitar este riesgo las compras/ventas, inversiones y contrataciones de servicios se realizarán en la moneda de contabilización correspondiente a cada empresa del Grupo, siempre que sea posible y económicamente viable, salvo que el análisis global del riesgo de cambio aconseje hacerlo en una moneda diferente. La exposición a movimientos adversos (depreciación) de las monedas de contabilización de las filiales extranjeras frente al euro, puede ocasionar un menor resultado consolidado al convertir cada una de las líneas de su cuenta de resultados a un tipo de cambio medio inferior al del presupuesto. A este respecto, y para volúmenes de riesgo con alta significación, la Compañía podrá mitigar estos riesgos contratando operaciones de endeudamiento en la moneda transaccional de la filial extranjera correspondiente, o mediante la contratación de derivados de cambio cuyo subyacente sean los resultados esperados a consolidar. Con el fin de optimizar la gestión de este riesgo se integrarán las posiciones resultantes de los beneficios previstos de las filiales extranjeras con las demás posiciones en divisa para su gestión global. Los negocios informarán de cada una de sus posiciones y de las coberturas naturales o efectos indirectos de las mismas, si las hubiere, a la Dirección General de Control de Gestión, que las integrará con el resto de posiciones y las gestionará con criterios de optimización global del costeriesgo, dentro de los límites de riesgo que se establezcan. La exposición a movimientos adversos (depreciación) de las monedas de contabilización de las filiales extranjeras frente al euro puede ocasionar un menor valor neto patrimonial consolidado en forma de diferencias de conversión negativas. Con el fin de mitigar este riesgo y proteger el valor en euros de las inversiones netas en sociedades extranjeras se utilizarán, cuando se considere conveniente, préstamos en moneda extranjera, contratos forward y swaps de divisa, o cualquier otro instrumento que proporcione una cobertura eficaz y su utilización esté considerada dentro de los principios de prudencia financiera y siempre que éstos admitan tratamiento de cobertura bajo las NIIF, en cuyo caso la variación de cambio de la deuda o de los derivados se contabilizará, a nivel consolidado, en una cuenta de diferencias de conversión que compensará los movimientos adversos que se produzcan sobre la inversión neta objeto de la cobertura.

6 Riesgo de crédito La exposición de las posiciones acreedoras financieras a la situación de la calidad crediticia de las contrapartidas de las mismas puede resultar en un incumplimiento de las obligaciones financieras. Con el fin de limitar este riesgo: Se establecerá un límite a la calificación crediticia mínima aceptable de las contrapartes, o sociedades que las avalen, en las operaciones con derivados, colocación de excedentes, garantías recibidas de terceros y cualquier otra operación de activo. Cuando alguna contrapartida sufra un deterioro de su nivel de crédito por debajo del grado de inversión se tomarán las acciones oportunas de corrección, que podrán ir desde el ejercicio de las cláusulas de cancelación automática (si contractualmente las hubiere) hasta la liquidación anticipada de la operación. Se limitará adecuadamente la concentración del riesgo en una misma contrapartida, así como el riesgo de crédito en el conjunto de las operaciones financieras de activo. La Dirección General de Control de Gestión deberá valorar regularmente, de acuerdo con los estándares de mercado, el riesgo de crédito por contrapartida de todas las operaciones financieras de activo (derivados financieros, inversión de excedentes, préstamos otorgados a filiales). Se establecerán unas directrices para determinar los precios de transferencia a aplicar a las operaciones financieras con filiales bajo principios de valor de mercado, con base en la calidad crediticia de las compañías, el coste de cobertura del riesgo de cambio (si procede) y los posibles riesgos políticos que en su caso fueran de aplicación Riesgo de liquidez La exposición a situaciones adversas de los mercados de deuda o de capitales pueden dificultar o impedir la cobertura de las necesidades financieras que se requieren para el desarrollo adecuado de los objetivos aprobados por el Consejo de Administración de la Compañía. El Grupo Gamesa tiene como objetivo asegurar el cumplimiento de los compromisos de pago adquiridos y la cobertura de las necesidades financieras del Grupo, sin tener que recurrir a la obtención de fondos en condiciones gravosas. Con el fin de mitigar este riesgo: La Dirección General de Control de Gestión deberá aplicar la política de liquidez que se haya decidido al elaborar el presupuesto financiero. Se realizará la contratación de facilidades crediticias comprometidas por importe suficiente para soportar las necesidades previstas, sin considerar nueva financiación, por un período que está en función de la situación de los mercados de deuda y de capitales, y de la situación crediticia del Grupo. Se utilizarán los instrumentos de cobertura de la liquidez más eficientes en términos de coste, flexibilidad y grado de compromiso. Se diversificará la cobertura de las necesidades de financiación mediante el acceso tanto a diferentes mercados como a diferentes áreas geográficas. Se reducirá el riesgo de refinanciación por la diversificación de los vencimientos de la deuda emitida, con el doble objetivo de distribuir en el tiempo las amortizaciones de la misma y de establecer referencias (benchmarks) a diferentes plazos que aumenten la liquidez del mercado secundario de nuestras emisiones.

7 6. LÍMITES Se garantizará el cumplimiento de las obligaciones en aquellas operaciones financieras que puedan poner en peligro la cobertura de las necesidades de liquidez del Grupo. Con el fin de adecuar el impacto de los riesgos al apetito establecido, la Direccion General de Control de Gestión definirá y presentará al Presidente y Consejero Delegado de la Compañía los valores numéricos específicos de los límites de riesgos enunciados en esta política y éste podrá decidir la modificación de dichos valores y autorizar que excepcionalmente se excedan los mismos, teniendo en cuenta las propuestas que las unidades afectadas eleven a través del correspondiente comité. A su vez, los responsables de las unidades afectadas podrán establecer límites e indicadores de riesgo adicionales que permitan garantizar un control adecuado de esta política, así como los sistemas de control y de reporte de información necesarios.