TEMA 14: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
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- Rosa María Padilla Godoy
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1 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.1 TEMA 14: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA ESQUEMA DEL TEMA: 14.1 Introducción Análisis financiero de la empresa. Ratios Liquidez Solvencia Otros ratios financieros Análisis económico de la empresa. Ratios Análisis de rentabilidad Ratios de rotación Otros ratios.
2 14.1 INTRODUCCIÓN. Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.2 Como se ha visto en temas anteriores, existe una parte del activo y pasivo del balance que es de corto plazo, y otra que es de largo plazo. Lo ideal es que la parte del pasivo que es de largo plazo sirva para financiar la parte de activo que es también de largo plazo, a la vez que debe existir una correspondencia entre las partes de corto plazo. El activo fijo está formado por todos aquellos bienes de equipo que la empresa adquiere con carácter permanente. El activo circulante comprende todas las partidas que son dinero o se convierten en dinero dentro del ciclo de explotación de la empresa. Financieramente, una parte del activo circulante (por ejemplo, los stocks mínimos) también será una inversión fija. Por esto, los recursos permanentes no sólo deben financiar al activo fijo, sino también una parte del circulante.
3 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.3 ACTIVO Inversiones PASIVO Fuentes de financiación Circulante Fijo (Inmovilizado) Disponible Realizable Existencias Material Inmaterial Financiero Gastos amortizables Financia Financia Exigible a corto plazo Exigible a medio plazo Exigible a largo plazo No exigible Recursos propios Recursos ajenos Recursos permanentes ppermanentespermanent
4 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa ANÁLISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA. RATIOS. El análisis financiero tiene por objeto el estudio de la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones de pago. Existe una serie de conceptos muy importantes que se suelen concretar en una serie de ratios. Suelen obtenerse del balance y la cuenta de resultados, aunque no siempre. De esta forma, la utilidad de este tipo de análisis depende fundamentalmente de la veracidad de los estados contables de las empresas.
5 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa LIQUIDEZ La liquidez es la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones de pago en el corto plazo. Existen varios ratios: Liquidez de primer grado: Disponible / Exigible inmediato. Deberá ser superior a la unidad para poder atender los pagos en un momento dado. No se puede obtener del balance. Liquidez de segundo grado: Disponible / exigible a corto. Aceptable entre 0.2 y 0.3, aunque depende del tipo de empresa. Si es muy elevado restaría rentabilidad a la empresa, puesto que la rentabilidad del disponible es muy baja. Liquidez de tercer grado: (Disponible + cuentas a cobrar a corto) / Exigible a corto. Aceptable entre 0.9 y 1, con las salvedades anteriores.
6 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.6 Ratio de circulante: Activo circulante / Pasivo circulante. Los valores aconsejables son entre 1 y 2. Un Valor inferior a 1 indica suspensión de pagos, mientras que un valor superior a 2 no es aconsejable, dado que supone pérdidas de rentabilidad. Liquidez de cuarto grado o fondo de maniobra o de rotación: Activo circulante - Pasivo circulante. El fondo de maniobra es la parte del pasivo fijo que financia al activo circulante. En efecto, llamando AT al activo total; PT al pasivo total; AF al activo fijo; PF al pasivo fijo; AC al activo circulante; y PC al pasivo circulante, tenemos que el fondo de maniobra será ( PT PF ) = PF AF AC PC = AT AF.
7 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.7 ACTIVO FIJO PASIVO ACTIVO PASIVO FIJO ACTIVO CIRCUL. FIJO PASIVO CIRCUL. FIJO ACTIVO CIRCUL. PASIVO CIRCUL. Situación en la que FM >0 Situación en la que FM<0 La suspensión de pagos es la situación legal a la que se llega por vía judicial y a petición de la propia empresa. Se produce cuando existe una falta de liquidez que impide hacer frente a las obligaciones de pago. La suspensión de pagos implica un convenio entre la empresa y sus acreedores, en virtud del cual éstos conceden a aquélla una moratoria en sus compromisos de pago.
8 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa SOLVENCIA La solvencia es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de pago a largo plazo. Se mide como Ratio de solvencia o garantía: Activo real Total/ Pasivo exigible T. El activo real hace referencia al activo eliminando todas las partidas sin valor de realización (como son los gastos de constitución o primer establecimiento y otras partidas que carecen de valor). Los valores recomendables son entre 1,5 y 2. Un valor por debajo de 1 indica quiebra. En el caso de una empresa en liquidación, el valor del activo real será el valor liquidativo de todo el activo. Normalmente, ese valor será inferior al valor contable que muestra el balance.
9 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa 14.9 La quiebra supone una insolvencia total y se da cuando el pasivo exigible es superior al valor real de su activo. Significa que la empresa ha agotado totalmente sus fondos propios y una parte de los ajenos. Es difícil detectar con el balance de la empresa, puesto que es difícil calcular cual será el valor liquidativo del activo en caso de tener que venderse por problemas de solvencia. Los conceptos de liquidez y solvencia vistos guardan cierta relación entre sí, pero no son equivalentes. Puede existir una empresa solvente que no tenga liquidez. Sin embargo la falta de solvencia acarrea falta de liquidez.
10 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa OTROS RATIOS FINANCIEROS Los ratios más importantes son: Autonomía financiera: Recursos Propios / Exigible total. Máxima, 1, cuando los recursos ajenos sean nulos, implica independencia total. Normal, cuando el activo está financiado con capitales propios y ajenos en una proporción correcta. Al límite, cuando el total del activo está financiado por capitales ajenos. Zona de dependencia: cuando el capital propio es negativo, y por tanto el capital ajeno es superior al activo total, puede implicar quiebra. Endeudamiento o apalancamiento: A corto: Exigible a corto / Recursos Propios A largo: Exigible a largo / Recursos Propios Total: Exigible T /Recursos Propios= 1 / Autonomía financiera.
11 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa ANÁLISIS ECONÓMICO DE LA EMPRESA. RATIOS ANÁLISIS DE RENTABILIDAD El objetivo del análisis económico es estudiar la rentabilidad y productividad de la empresa. La rentabilidad es la relación entre los beneficios obtenidos y los fondos aplicados para obtenerlos. Se pueden distinguir varias medidas de rentabilidad, las más importantes son: Rentabilidad económica: (BAI / Total Activo) * 100. Otras veces consideran el B.A,I,I o BDI+ Intereses Pone la relación los beneficios obtenidos por la empresa con los activos totales. Si se incluye los intereses es para ver el beneficio independientemente de cómo esté financiado.
12 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa Rentabilidad financiera: (BDI / Fondos propios) * 100. Puede llegar a ser el ratio más importante de una empresa puesto que además de ser un indicador de salud financiera, es el objetivo a maximizar por parte del inversor. Tiene que ser positivo y como mínimo debe alcanzar las expectativas de los propietarios o accionistas, expectativas que suelen estar representadas por el coste de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir por tener su dinero invertido en la empresa y no en otras alternativas de riego similar. Rentabilidad de los propietarios: (Beneficio distribuido / Capital social) * 100. Rentabilidad de las ventas: (BAI / ventas)*100.
13 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa En general, la situación de la empresa será tanto mejor cuanto mayores sean estos valores. Será muy mala cuando sean negativos, porque implica que los beneficios son negativos. Tiene sentido compararlas con el coste normal del dinero. En efecto, si la rentabilidad de los propietarios no supera al de un activo sin riesgo la empresa será ineficiente, puesto que los propietarios están asumiendo un riesgo al poner su dinero en la actividad empresarial. Además la financiación ajena acarreará pérdidas si la rentabilidad financiera es inferior al coste normal del dinero. La comparación con empresas del ramo también es muy ilustrativa de la situación financiera de la empresa, así como la evolución temporal de estos ratios.
14 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa Existe una relación inversa entre estabilidad financiera y rentabilidad. Cuanto mayores sean los recursos propios mayor será la estabilidad financiera, pero menor es su rentabilidad y viceversa. Por tanto, lo ideal no es tener un volumen de fondos propios lo mayor posible, sino un cierto equilibrio entre los fondos propios y ajenos. Se llama punto muerto o umbral de rentabilidad al volumen de ventas, en unidades físicas, que hace el beneficio operativo igual a cero y a partir del cual comienza a ser positivo. También se puede definir como el volumen físico de ventas que compensan exactamente los costes fijos.
15 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa El beneficio operativo es la diferencia entre los ingresos (unidades físicas vendidas por el precio de venta) y los costes no financieros. Se puede expresar de la siguiente forma B = xp xcv donde B es el beneficio operativo; x es la cantidad producida y vendida; P es el precio de venta; CV es el coste variable no financiero de producir una unidad; y CF es el coste fijo. De esta forma, el punto muerto será el nivel de producción que hace B=0, es decir x* = CF P CV Al denominador se le llama margen unitario sobre costes variables o margen bruto unitario, ya que es el beneficio que se obtiene con una unidad vendida si no se tienen en cuenta los costes fijos. CF
16 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa Figura 14.1: Ilustración del umbral de rentabilidad. Costes Ingresos Beneficio xp xcv+c Pérdida x* x El riesgo de que las ventas no sean suficientes para obtener beneficios es tanto mayor cuanto mayor sea el punto muerto. Éste a su vez será mayor cuanto mayores sean los costes fijos o menor sea el margen bruto.
17 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa Se denomina margen de seguridad a la diferencia entre la ventas previstas y el punto muerto. El riesgo de pérdidas será tanto mayor cuanto más estrecho sea este margen. En general, las empresas en cuya estructura de costes la mayor carga recae en los fijos tienen un riesgo superior que aquellas cuya estructura se basa principalmente en los costes variables.
18 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa RATIOS DE ROTACIÓN Los ratios útiles en el análisis económico son muy numerosos. Suelen ser ratios de rotación, que tienen carácter dinámico. Miden el número de veces que la masa patrimonial correspondiente se encuentra comprendida en el volumen de ventas o cifra de negocios del período. Cuanto mayores sean estas rotaciones mayor será la eficacia de su utilización. A título de ejemplo se pueden citar los siguientes: Rotación del activo total: Ventas / Activo Total. Rotación del activo fijo: Ventas / Activo fijo. Rotación del activo circulante: Ventas / Activo circulante.
19 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa Rotación de existencias: Ventas / Existencias. Indica las vueltas que en un año dan las existencias. Mejor incluir en el denominador sólo las existencias de productos terminados, que son en definitiva los mismos que hay en el numerador. Rotación de clientes: Ventas / Clientes. Rotación de fondos propios: Ventas / Fondos propios. Rotación de fondos ajenos: Ventas / Fondos ajenos.
20 Administración de Empresas. 14 Estados financieros de la empresa OTROS RATIOS Existen además otros ratios: Inmovilizado / Número de trabajadores. Ventas / Número de trabajadores. Beneficio neto / Número de trabajadores. Plazo de pago: (Compra proveedor i x días pago) / Total Compras. Indica el plazo medio que tiene pendiente de pago a proveedores. Plazo de cobro: (Ventas cliente i x días cobro) / Ventas. Indica el plazo medio con que los clientes pagan los productos vendidos por la empresa.
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