Anexo N 3 Metodología para el cálculo de indicadores de las empresas con ventas netas mayores a 300 UIT

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1 Anexo N 3 Metodología para el cálculo de indicadores de las empresas con ventas netas mayores a 300 UIT

2 28 2 Instituto Nacional de Estadística e Informática

3 INDICADORES PARA EMPRESAS CON VENTAS NETAS MAYORES A 300 UIT Se presentan indicadores económicos - financieros y de gestión, que permitan a las empresas hacer un benchmarking (proceso que posibilita evaluarse comparativamente entre empresas, con la finalidad de lograr comportamientos eficientes). Con este proceso, las empresas pueden posicionarse, compararse con otras empresas, y tomar decisiones para mejorar sus resultados. Los ratios son coeficientes que muestran una relación entre dos variables contables de la empresa. Un analista, puede deducir la situación de la empresa a través de los ratios económicos - financieros, y de gestión ya que muestran una gran variedad de aspectos y permiten (si se dispone de información para varios años) ver su evolución en el tiempo. A continuación, se presentan los indicadores que se han calculado a partir de la base de datos del IV Censo Nacional Económico 2008: INDICADORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA 1. Integración Económica o Tasa de Valor Agregado: i. Definición: Muestra el grado de independencia que posee la empresa para realizar todas las fases del proceso productivo sin recurrir a terceros o proveedores. Integración Económica Valor Agregado Producción Total * 100 iii. Interpretación: Indica del total de la producción cuánto (en porcentaje) corresponde a la creación de valor generada por la propia empresa. Resume la capacidad de generar ingresos por unidad de producto. 2. Dimensionamiento de la Empresa o Tasa de Gastos de Personal: i. Definición: Estima qué porcentaje del valor agregado corresponde a las remuneraciones. Dimensionamiento de la Empresa Remuneraciones Valor Agregado * 100 iii. Interpretación: Muestra la participación de las remuneraciones en el valor agregado, es decir, del valor agregado generado por la empresa, cuánto representan las remuneraciones. v. Valor deseable: Depende de cada actividad. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 28 3

4 3. Productividad del Trabajo: i. Definición: Representa el aporte de cada trabajador en la generación de ingresos de la empresa. Productividad del Trabajo Valor Agregado Personal Ocupado iii. Interpretación: Mide el valor agregado anual promedio generado por cada trabajador (personal ocupado), o el valor de la producción obtenida por cada unidad de fuerza de trabajo. iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles. 4. Remuneración per cápita: i. Definición: Muestra el promedio de las remuneraciones a nivel nacional y por actividad económica. Remuneración per cápita Remuneraciones del Personal Ocupado Personal Ocupado iii. Interpretación: Este ratio nos permite conocer la remuneración anual promedio per cápita que la empresa otorga al factor trabajo (costo medio). iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles. v. Valor deseable: Depende de cada actividad. 5. por Personal Ocupado: i. Definición: Muestra en Nuevos Soles, cuántas ventas netas son generadas por cada trabajador en promedio. por Personal Ocupado Personal Ocupado iii. Interpretación: Mide la participación del personal en la generación de ingresos de la empresa. Refleja las ventas netas anuales per cápita; es decir, la productividad de los trabajadores en términos del valor de las ventas obtenidas por cada unidad de fuerza de trabajo. Este ratio variará considerablemente dependiendo del sector de actividad. iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles Instituto Nacional de Estadística e Informática

5 6. Utilidad por Personal Ocupado: i. Definición: Muestra cuánta utilidad (o pérdida) representa en promedio cada trabajador. Utilidad por Personal Ocupado Resultado del Ejercicio Personal Ocupado iii. Interpretación: Mide la generación de utilidad por trabajador en términos anuales. iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles. 7. Coeficiente Técnico: i. Definición: Muestra qué porcentaje de la producción representan los bienes y servicios utilizados, sin considerar el capital fijo, en la producción de otros bienes y servicios. Son la proporción de bienes y servicios que se consumen, transforman o incorporan en otros productos en un proceso productivo. Coeficiente Técnico Consumo Intermedio Producción Total * 100 iii. Interpretación: Este indicador refleja el nivel de eficiencia con que se combinan los insumos en la producción de la empresa. El consumo intermedio representa el valor de los bienes y servicios utilizados en la producción, y agrupa el consumo de materias primas y auxiliares, envases y embalajes y suministros diversos, incluye también los saldos de servicios prestados por terceros. Mide el porcentaje del valor de los bienes y servicios consumidos como insumos en un proceso de producción, excluidos los activos fijos cuyo consumo se registra como consumo de capital fijo, con respecto a la producción total. v. Valor deseable: El menor posible. 8. Gastos en Personal: i. Definición: Mide la importancia relativa de los gastos en personal con respecto a las cargas totales de la empresa. Gastos en Personal Cargas de Personal Cargas Totales * 100 iii. Interpretación: Este indicador refleja qué proporción de las cargas totales corresponde al personal. v. Valor deseable: Depende de cada actividad. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 28 5

6 9. Densidad de Capital: i. Definición: Este indicador relaciona los activos fijos con el personal ocupado y se utiliza generalmente para estimar la inversión necesaria para crear un puesto de trabajo. Densidad de Capital Activo Fijo Neto Personal Ocupado iii. Interpretación: Consideramos el cociente capital/ trabajo como indicador del nivel tecnológico, y para determinar cuánto capital (descontado de la depreciación) se requiere para el personal. Este indicador nos permite establecer la proporción del activo fijo neto per cápita en la empresa. Se relaciona con la mecanización, el nivel de empleo, y la tecnología. iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles. v. Valor deseable: Depende de cada actividad. 10. Valor Bruto de la Producción respecto al Personal Ocupado: i. Definición: Es el cociente entre el valor bruto de la producción y el número de trabajadores empleados. VBP / PO Producción Total Personal Ocupado iii. Interpretación: Este indicador nos permite establecer la productividad media del trabajo, entendiéndose como el cociente entre la producción total de la empresa y el número de unidades de trabajo en el período. iv. Unidad de medida: Miles de Nuevos Soles. 11. Valor Bruto de la Producción respecto al Consumo Capital Fijo: i. Definición: Mide cuánta producción ha generado el capital empleado (consumo de capital fijo es el valor de reposición de los activos fijos, debido al desgaste experimentado en el proceso de producción tales como maquinarias, instalaciones y equipos consumidos durante un periodo productivo como resultado de su desgaste normal). Los productores normalmente efectúan reservas para compensar el normal deterioro de los activos fijos, utilizados en el proceso de producción y su obsolescencia previsible. VBP / CKF Producción Total Consumo Capital Fijo iii. Interpretación: Este indicador nos permite establecer la productividad media del capital, entendiéndose como el cociente entre la proporción total de la empresa y el número de unidades de capital invertido en el período. iv. Unidad de medida: S/. producidos por cada S/. de CKF Instituto Nacional de Estadística e Informática

7 12. Valor Agregado respecto al Consumo Capital Fijo: i. Definición: Mide cuánto valor agregado es generado por el uso del capital. VA / CKF Valor agregado Consumo Capital Fijo iii. Interpretación: Este indicador nos permite medir el beneficio generado en cada empresa y se obtiene relacionando el valor agregado con el consumo de capital fijo (depreciación del capital). iv. Unidad de medida: S/. de VA generado por cada S/. de CKF. 13. Valor Agregado respecto al Activo Fijo Neto: i. Definición: Muestra cuánto valor agregado genera el capital (maquinaria y equipo) que posee la empresa. El activo fijo neto representa la inversión necesaria para reponer el desgaste del capital utilizado en el proceso productivo. VA / AFN Valor Agregado Activo Fijo Neto iii. Interpretación: Este indicador refleja por cada Nuevo Sol que se gasta en máquina, cuánto se genera como valor agregado. Se relaciona con la mecanización, el nivel de empleo, y la tecnología. iv. Unidad de medida: S/. de VA generado por cada S/. de CKF. 14. Personal Contratado a Terceros: i. Definición: Muestra qué porcentaje del personal se terceriza. Personal Contratado a Terceros Personal Tercerizado Total de Personal iii. Interpretación: Este indicador refleja la proporción de trabajadores que son contratados a terceros con respecto al total de trabajadores que ha utilizado la empresa. v. Valor deseable: Depende de la actividad. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 28 7

8 15. Participación de Compras en el país: i. Definición: Muestra qué porcentaje de las compras de materiales, insumos y materia prima se efectúan en el país. Participación de compras en el país Compras en el país Compras Totales * 100 iii. Interpretación: Este ratio muestra de las cargas totales que tiene una empresa; qué proporción corresponde a las compras efectuadas en el país. v. Valor deseable: Depende de la actividad. 16. Participación de Compras en el exterior: i. Definición: Muestra qué porcentaje de las compras de materiales, insumos y materia prima se efectúan en el exterior. Mide el grado de dependencia con el exterior. Participación de compras en el exterior Compras en el exterior Compras Totales * 100 iii. Interpretación: Este ratio muestra de las cargas totales que tiene una empresa qué proporción corresponde a las compras efectuadas en el exterior. v. Valor deseable: Depende de la actividad Instituto Nacional de Estadística e Informática

9 INDICADORES DE RENTABILIDAD La rentabilidad se aplica a toda acción económica en la que se movilizan recursos materiales, humanos y financieros con el fin de obtener resultados. En sentido general, se denomina rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados en el mismo. Esto supone la comparación entre la renta generada y los medios utilizados para obtenerla con el fin de permitir la elección entre alternativas o juzgar la eficiencia de las acciones realizadas, según que el análisis realizado sea a priori o a posteriori. 17. Rentabilidad Sobre las Ventas (ROS) o Margen Sobre Ventas: i. Definición: Mide la utilidad obtenida en un año con respecto a las ventas efectuadas en el mismo período. También se le conoce como índice de productividad. Margen Sobre Ventas Resultado del Ejercicio iii. Interpretación: Por cada unidad monetaria vendida cuánta utilidad se genera. 18. Margen de Utilidad Bruta: i. Definición: Mide el margen que representa descontar a las ventas netas el costo de ventas (utilidad bruta), con respecto a las ventas netas. Mide en forma porcentual, la proporción del ingreso que permitirá cubrir todos los gastos diferentes al costo de ventas. Margen de Utilidad Bruta Utilidad Bruta iii. Interpretación: Este ratio sirve de referencia para establecer la eficacia operativa de la empresa y a su vez puede valer para fijar el precio de los productos. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 28 9

10 19. Margen de Utilidad en Operaciones: i. Definición: A la utilidad bruta se restan los gastos administrativos, y este resultado se relaciona con las ventas netas. Margen de Utilidad en Operaciones Utilidad de Operación iii. Interpretación: Mide si la empresa está generando suficiente utilidad para cubrir sus actividades de financiamiento. 20. Rentabilidad Económica: i. Definición: Representa, desde una perspectiva económica, el rendimiento de la inversión de la empresa. Mide la productividad del capital total empleado, sin tener en cuenta la fuente de financiación utilizada. Mide el retorno que proporciona el negocio independientemente de cómo ha sido financiado este, mientras que el ratio de rentabilidad financiera mide el retorno de los accionistas después del pago de la deuda. Rentabilidad Económica Resultado de Explotación Total Activo iii. Interpretación: Es considerada como una medida de la capacidad de los activos de una empresa para generar valor con independencia de cómo han sido financiados, lo que permite la comparación de la rentabilidad entre empresas sin que la diferencia en las distintas estructuras financieras, puesta de manifiesto en el pago de intereses, afecte al valor de la rentabilidad. La rentabilidad económica es un indicador básico para juzgar la eficiencia en la gestión empresarial. El no considerar la forma en que han sido financiados los activos, permite determinar si una empresa no rentable lo es por problemas en el desarrollo de su actividad económica o por una deficiente política de financiación. El indicador de rentabilidad económica se puede descomponer en dos factores: margen (de beneficio) y rotación (de los activos): Rentabilidad Económica Margen x Rotación Esta descomposición nos permite analizar que la rentabilidad económica está afectada por el margen del beneficio: Margen de Beneficio Resultado de Explotación 29 0 Instituto Nacional de Estadística e Informática

11 Y por la rotación de los activos: Rotación de los Activos Total de Activos 21. Margen de Beneficio: i. Definición: A la utilidad de operación se reducen los descuentos y se agregan ingresos diversos, y este resultado se relaciona con las ventas netas. Margen de Beneficio Resultado de Explotación iii. Interpretación: Este margen refleja la productividad de las ventas para generar beneficios. Cuánto mayor valor tenga este indicador, la empresa tendrá mayor rentabilidad económica. 22. Rentabilidad Financiera o sobre el Patrimonio (ROE): i. Definición: Muestra qué rentabilidad están obteniendo los accionistas o inversionistas de una empresa. Rentabilidad Financiera Resultado del Ejercicio Total Patrimonio iii. Interpretación: Muestra el beneficio neto generado en relación con la inversión que han efectuado los propietarios de la empresa. Por tanto, muestra la rentabilidad por Nuevo Sol invertido. Es un buen indicador para sondear dónde se puede invertir. La rentabilidad financiera o de los fondos propios, denominada ROE (Return On Equity), es una medida, referida a un determinado periodo de tiempo, del rendimiento obtenido por los capitales propios, generalmente con independencia de la distribución del resultado. La rentabilidad financiera puede considerarse como una medida de rentabilidad más cercana a los accionistas o propietarios que la rentabilidad económica, y de ahí que sea el indicador de rentabilidad que los directivos buscan maximizar en interés de los propietarios. Una rentabilidad financiera insuficiente supone una limitación por dos vías en el acceso a nuevos fondos propios: (1) porque el bajo nivel de rentabilidad financiera es indicativo de los fondos generados por la empresa; y (2) porque puede restringir la financiación externa. El indicador de rentabilidad financiera también se puede descomponer en dos factores: margen (o rentabilidad sobre las ventas) y rotación (del patrimonio o fondos propios): Rentabilidad Financiera Margen x Rotación Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 29 1

12 Esta descomposición nos permite analizar que la rentabilidad financiera está afectada por el margen o rentabilidad sobre las ventas: Margen Sobre Ventas Resultado del Ejercicio Y por la rotación del patrimonio o fondos propios: Rotación del Patrimonio Patrimonio 23. Rentabilidad Sobre Activos (ROA o ROI): i. Definición: Mide la rentabilidad con relación a la inversión total de la empresa (ROI: Return On Investment), ya que los activos reflejan la aplicación de recursos propios y de terceros. Rentabilidad Sobre Activos Utilidad de Operación Total Activo iii. Interpretación: Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos disponibles. Mide las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta el negocio. Es otra forma de medir la rentabilidad económica. Emplear la utilidad operacional para el cálculo de ROA (Return On Assets), proporciona una idea de la eficiencia con que se están aprovechando los recursos para generar un volumen de utilidades que sea suficiente para cubrir el costo de los pasivos y dejar un remanente a los socios que sea atractivo Instituto Nacional de Estadística e Informática

13 INDICADORES DE LIQUIDEZ 24. Razón Corriente (o solvencia a corto plazo): i. Definición: Relaciona los activos más líquidos de una empresa con las obligaciones que vencen en el corto plazo. Razón Corriente Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente iii. Interpretación: Muestra de cuántos Nuevos Soles disponemos en el corto plazo (efectivo o realizables) por cada Nuevo Sol que tenemos comprometido en deudas y obligaciones que están por vencer en el corto plazo. Este ratio mide, de forma muy general, la relación entre nuestra disponibilidad de liquidez a corto plazo y la necesidad de tesorería para responder las deudas a corto plazo. La falta de liquidez puede implicar un freno a la capacidad de maniobra de la empresa. iv. Unidad de medida: Número de veces. v. Valor deseable: Entre 1,5-2,0. Mayor a 2 se considera alto, por lo que se tendría recursos ociosos y se estaría reduciendo la rentabilidad. 25. Prueba Ácida: i. Definición: Este indicador es más exigente que el anterior, ya que en el numerador no se consideran las existencias, que pueden tomar cierto tiempo en realizarse. Prueba Ácida [Activos Corrientes Existencias] Total Pasivo Corriente iii. Interpretación: La prueba ácida es un ratio más exigente de liquidez. Nos muestra una imagen más precisa de la liquidez de la empresa ya que resta del activo circulante la partida de Existencias que generalmente es la parte menos líquida y más difícil de realizar en dinero. iv. Unidad de medida: Número de veces. v. Valor deseable: Alrededor de 1,0. Pero depende de la actividad. 26. Disponibilidad Inmediata: i. Definición: Considera en el numerador los recursos más líquidos que tiene la empresa y se relaciona con las obligaciones que vencen en el corto plazo. Disponibilidad Inmediata Caja y Bancos Total Pasivo Corriente iii. Interpretación: Este indicador mide las posibilidades de hacer frente a las obligaciones en el muy corto plazo, ya que considera sólo el activo más líquido (o efectivo) de la empresa. iv. Unidad de medida: Número de veces. v. Valor deseable: Sobre 0,3. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 29 3

14 INDICADORES DE GESTIÓN Fondo de Maniobra (o capital de trabajo): Este concepto se empleará en diferentes ratios. Fondo de Maniobra Activo Corriente Pasivo Corriente El fondo de maniobra (o capital de trabajo) representa los recursos financieros requeridos para hacer frente a las operaciones de naturaleza corriente. Es una garantía financiera de estabilidad porque supone que el activo corriente es más que suficiente para hacer frente a las deudas a corto plazo (pasivo corriente). Es en cierta manera un "colchón" que refleja la capacidad financiera de la empresa de atender sus compromisos a corto plazo. La cuantía del fondo de maniobra de una empresa depende de la actividad a la que se dedica. Debe de ser positivo, porque de no ser así, la empresa se encontraría en una situación en la que parte del activo fijo estaría siendo financiado por exigible a corto plazo y nos encontraríamos con una suspensión técnica de pagos. Si el fondo de maniobra es negativo implicaría que una parte de los activos fijos (activos no corrientes) están financiados con recursos de corto plazo, por lo que debería de verse la forma de corregir esta situación refinanciando la deuda o vendiendo activos. De no corregirse, la empresa estaría en suspensión de pagos, a instancias propias, o de quiebra, a instancias de sus acreedores. La idea del fondo de maniobra consiste en que los recursos que la empresa dispone a corto plazo (el activo corriente) deben de ser suficientes para cubrir las deudas que la empresa tiene contraídas a corto plazo, y el remanente lo debe utilizar para su operatividad corriente. 27. Activo Corriente Financiado por el Fondo de Maniobra: i. Definición: Relaciona el capital de trabajo con los activos más líquidos que posee la empresa. Activo Corriente Financiado por el FM Fondo de Maniobra Total Activo Corriente iii. Interpretación: Este ratio indica qué proporción de los activos corrientes representa el fondo de maniobra. Muestra la importancia relativa del Fondo de Maniobra. v. Valor deseable: Depende de cada actividad. Debe ser positivo Instituto Nacional de Estadística e Informática

15 28. Rotación del Capital de Trabajo: i. Definición: Muestra cuántas veces son las ventas netas con relación al capital de trabajo. Rotación del Capital de Trabajo Fondo de Maniobra iii. Interpretación: Todo capital de trabajo requiere de pasivo que lo financie, por tal razón el objetivo es maximizar las ventas o ingresos con el mínimo de activo, lo cual se traduce a su vez en menos pasivos y por lo tanto habrá menos deudas y se necesitará menos patrimonio. Todo esto debe traducirse en una empresa más eficiente. Mientras mayor sea el valor de este ratio, mejor será la productividad del capital de trabajo, es decir que el dinero invertido en este tipo de activo rota un número mayor de veces, lo cual se traduce en una mayor rentabilidad del negocio. Se debe tener presente que un índice elevado puede revelar insuficiencia del fondo de maniobra. Si una empresa tiene un capital de trabajo reducido, puede estar utilizando excesivamente el crédito a corto plazo, y puede perder el control de su ciclo de explotación. Un índice reducido puede indicar exceso de capital circulante, debilidad en las ventas, largos períodos de cobro o exceso de inversión en tesorería. Un insuficiente fondo de maniobra en relación con las ventas netas, va asociado a una utilización intensiva del pasivo circulante, y la empresa podría encontrarse en situación difícil si se produce un debilitamiento en la demanda de sus clientes. iv. Unidad de medida: Número de veces. Depende de cada actividad, pero debe ser positivo. 29. Cobertura de los Stocks: i. Definición: Muestra qué parte del valor de las existencias están financiados con recursos estables, aunque no hay que olvidar que el activo corriente debe atender a necesidades de stocks de mercaderías, y además, de créditos a clientes y tesorería. La interpretación queda subordinada al ciclo de actividad de la empresa. Cobertura de los Stocks Fondo de Maniobra Existencias * 100 iii. Interpretación: Este ratio muestra qué proporción de las existencias es cubierto por el fondo de maniobra. v. Valor deseable: Depende de la actividad, pero debe ser positivo. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 29 5

16 30. Relación con las Ventas: i. Definición: Muestra qué peso tiene el fondo de maniobra con relación a las ventas netas. Relación con las Ventas Fondo de Maniobra iii. Interpretación: Este ratio muestra qué porcentaje de las ventas representa el fondo de maniobra. El ratio inverso corresponde a la rotación del capital de trabajo (ventas netas / capital de trabajo). v. Valor deseable: Un nivel del 15,0% - 20,0% es razonable. Debe ser positivo. 31. Rotación de Existencias: i. Definición: Indica cuántas veces las existencias se han renovado en un año. Sirve para predecir el beneficio de la empresa. La gestión de inventarios es crucial por el impacto en los costes. Rotación de Existencias Existencias iii. Interpretación: Este ratio es una guía de la velocidad a la que se mueven las existencias, y varía ampliamente dependiendo del tipo de negocio. El resultado de la comparación sólo será válido cuando se realice con la norma del mismo sector. Aunque los resultados bajos sean normalmente el mayor problema, ya que indican exceso de existencias, los resultados excesivamente altos tampoco son demasiado buenos, ya que reflejan insuficiencia de existencias para atender a la demanda con la consiguiente pérdida en las ventas. Cuanto mayor sea la rotación de las existencias, significará que se generan más ventas con menos inversión. iv. Unidad de medida: Número de veces. 32. Rotación de Activos: i. Definición: La Rotación del Activo compara los ingresos por ventas de la empresa con la estructura económica que ha utilizado para obtenerlos. Es un indicador de valor siempre positivo. Rotación de Activos Total Activos 29 6 Instituto Nacional de Estadística e Informática

17 iii. Interpretación: Muestra cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión realizada. Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Comparado con el promedio del sector, indica si la empresa está vendiendo por encima de sus posibilidades o, al contrario, si poseemos más activos de los que serían adecuados para nuestro volumen de ventas. Nos permite medir la eficiencia relativa de utilización de los activos en la generación de ingresos. Indica la productividad del activo; medida en términos de unidades monetarias generadas en ventas por cada unidad invertida en los activos de la empresa. Cuanto mayor sea este ratio, significará que se generan más ventas con el activo total. La rotación del activo mide el número de veces que se recupera el activo vía ventas, o visto de otra forma, el número de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida. De aquí que sea una medida de la eficiencia en la utilización de los activos para generar ingresos (o alternativamente puede verse como medida de la capacidad para controlar el nivel de inversión en activos para un particular nivel de ingresos). Una baja rotación puede indicar más que ineficiencia de la empresa en el uso de sus capitales, concentración en sectores de fuerte inmovilizado o baja tasa de ocupación. Permite conocer el grado de aprovechamiento de los activos, y con ello si existe o no sobredimensionamiento o capacidad ociosa en las inversiones. iv. Unidad de medida: Número de veces. Cuanto mayor es el valor, en mayor medida la empresa está utilizando sus recursos actuales para generar negocio. Interesa que su valor sea lo más elevado posible, ya que significa un buen aprovechamiento de los recursos disponibles. 33. Rotación del Patrimonio: i. Definición: Compara los ingresos por ventas netas de la empresa con los recursos propios de la misma. Rotación del Patrimonio Total Patrimonio iii. Interpretación: Indica la cantidad de Nuevos Soles vendidos por cada Nuevo Sol invertido por los accionistas. iv. Unidad de medida: Número de veces. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 29 7

18 ENDEUDAMIENTO 34. Razón de Endeudamiento: i. Definición: Muestra la proporción del activo de la empresa financiado con fondos ajenos. Es un indicador de solidez, ya que expresa el grado de garantía que una empresa puede ofrecer a sus acreedores, es decir, su grado de estabilidad. Razón de Endeudamiento Total pasivo Total activo iii. Interpretación: Mide la proporción del total de activos que es "aportado" por los acreedores de la empresa. Puede desdoblarse en endeudamiento a corto plazo (considerando sólo pasivo corriente), y en endeudamiento a largo plazo (considerando sólo pasivo no corriente). La razón inversa de este indicador refleja la capacidad de la empresa de hacer frente a todas las deudas con los activos con que dispone. v. Valor deseable: Depende de la actividad. Su valor está entre 0 y 100%. Cuando su valor tiende a cero, la empresa tiene más solidez ya que se estaría financiando con recursos propios. Se recomienda que esté entre 40,0% - 60,0%. 35. Apalancamiento Financiero: i. Definición: El apalancamiento financiero se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades. Apalancamiento Financiero Total Activo Total Patrimonio x Utilidad antes de Impuestos Resultado de Explotación iii. Interpretación: Es un concepto que admite diferentes aproximaciones. Lo que subyace bajo el concepto de apalancamiento financiero, desde el punto de vista del análisis contable, es la posibilidad partiendo de una determinada rentabilidad económica y de un determinado coste de los recursos ajenos, de amplificar o reducir la rentabilidad de los recursos propios mediante la utilización de deuda en la estructura financiera. Siempre que la rentabilidad de la inversión (rentabilidad económica) supere el coste promedio de los recursos ajenos, la dirección de la empresa puede actuar discrecionalmente en la estructura financiera incrementando el endeudamiento para aumentar la rentabilidad de los fondos propios. Por el contrario, si la rentabilidad de la inversión es inferior al coste de la deuda, la utilización de deuda contribuirá a reducir la rentabilidad financiera. iv. Unidad de medida: Número de veces. Depende de la actividad Instituto Nacional de Estadística e Informática

19 A continuación, se presenta la relación que existe entre la rentabilidad financiera (RF), la rentabilidad económica (RE) y el apalancamiento financiero (AF). De acuerdo con lo definido en el indicador Nº 20, la rentabilidad económica (RE) es: RE Resultado de explotación Total Activo Representa el rendimiento de la inversión de la empresa, con independencia de cómo ha sido financiado. El indicador de rentabilidad económica se puede descomponer en dos factores: margen de beneficio y rotación de los activos: RE Margen x Rotación Donde: Margen de Beneficio Resultado de explotación Ventas netas Rotación de los Activos Ventas netas Total de activos De acuerdo con lo definido en el indicador Nº 22, la rentabilidad financiera (RF) es: RF Resultado del ejercicio Total Patrimonio La rentabilidad financiera muestra la rentabilidad que están obteniendo los inversionistas. También refleja la eficiencia global de las operaciones (integrando la perspectiva económica y la financiera). El indicador de rentabilidad financiera también se puede descomponer en dos factores: margen (o rentabilidad sobre las ventas) y rotación (del patrimonio o fondos propios): RF Margen x Rotación Donde: Margen sobre Ventas Resultado del Ejercicio Rotación del Patrimonio Patrimonio La rentabilidad financiera (RF) también puede expresarse de la siguiente manera: Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 29 9

20 RF Resultado de Explotación Ventas Netas x Ventas Netas Total Activos X Total Activos Total Patrimonio x Utilidad antes de Impuestos Resultado de Explotación x Resultado del Ejercicio Utilidad Antes de Impuestos RF Margen de Beneficio x Rotación de los Activos x Indicador de Endeuda miento x Efecto de Coste de Endeudarse x Efecto Impositivo RF R E x Apalancamiento Financiero x (1 t) Donde: t Impuesto a la Renta Utilidad Antes de Impuestos De lo expuesto, se desprende que la RF de una empresa se relaciona directamente con la RE y del grado de endeudamiento, e inversamente con el coste de endeudarse y la tasa impositiva a la renta contable promedio. Todos los ratios considerados en las últimas expresiones son magnitudes económico-financieras importantes en relación con la marcha de la empresa. La descomposición descrita muestra la influencia que sobre la rentabilidad financiera tiene la utilización de deuda en la estructura financiera si partimos de una determinada rentabilidad económica. Nótese que el AF no sólo equivale a endeudamiento, ya que un mayor uso de este hace que se incremente su costo lo cual hace que la RF disminuya. El efecto del coste de endeudarse indica, en términos unitarios, cuánto queda en la empresa de cada Nuevo Sol obtenido en el resultado de explotación después de atender los gastos financieros. El efecto impositivo refleja, en términos unitarios, cuánto queda en la empresa, de cada Nuevo Sol obtenido en la utilidad antes de impuestos, después de pagar el impuesto a la renta. Por lo tanto, para que el efecto apalancamiento sea favorable para la empresa (que amplifique la RF respecto a la RE inicial), el producto de sus dos factores que lo componen debe ser mayor que uno. Por lo tanto, la deuda por sí sola no garantiza que el AF sea más favorable. Otra forma de descomponer la RF es: RF {RE + (RE i) x Pasivo Patrimonio } x ( 1 t ) Donde: i coste medio contable de la deuda gasto financiero / Total Pasivo t tasa impositiva contable promedio 30 0 Instituto Nacional de Estadística e Informática

21 Esta expresión muestra que el mayor endeudamiento aumenta la rentabilidad financiera (RF), a partir de una determinada rentabilidad económica (RE), siempre que la diferencia entre la RE y el coste medio contable de los recursos de terceros (RE - i) sea superior a la unidad. También se puede observar que una mayor tasa impositiva reduce la RF. Por lo tanto, el efecto palanca sobre la RF que produce la utilización de deuda en la estructura financiera, queda determinado no sólo por ésta sino también por su coste. Si no hubiera deuda, la RF sería igual a la RE. Por lo tanto, se concluye que un mayor endeudamiento incrementa la RF siempre que el coste adicional sea inferior a la RE. Si hablamos de un proyecto de inversión que va a utilizar recursos de terceros, debería cumplirse que RE > TIR financiera. 36. Razón Deuda Corto Plazo - Deuda Total: i. Definición: Muestra qué porcentaje de los recursos de terceros tiene vencimiento en plazos menores a un año. Razón Deuda cp Deuda Total Total Pasivo Corriente Total Pasivo iii. Interpretación: Este es un ratio de Calidad de la Deuda; nos muestra cuáles son los compromisos a corto plazo que la empresa tiene respecto al total de deudas. Este ratio está muy relacionado con el ratio de Carga Financiera (gasto financiero / ventas) ya que generalmente si nuestra estructura de deuda está basada en el corto plazo, las cargas financieras serán más elevadas. Por lo tanto, el valor de éste será mejor cuanto más bajas sean las deudas a corto plazo. Su complemento representa el endeudamiento de largo plazo. v. Valor deseable: Depende de la actividad. 37. Independencia (o Autonomía) Financiera: i. Definición: Muestra qué porcentaje de toda la financiación corresponde a los recursos propios de la empresa. Independencia Financiera Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio iii. Interpretación: Mide del total de recursos con que cuenta la empresa, cuánto corresponde a los recursos propios (que no se adeuda a terceros). Cuanto más alto sea, mayor será la independencia o autonomía financiera. Pero depende de la actividad. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 30 1

22 COEFICIENTES DE FINANCIACIÓN 38. Coeficientes de Financiación del Activo Corriente: i. Definición: Relaciona las obligaciones con terceros a corto plazo con los activos más líquidos que posee la empresa. Financiación del Activo Corriente Pasivo corriente Activo Corriente * 100 iii. Interpretación: Es la inversa de la razón corriente, y mide qué proporción del activo corriente es financiado con pasivos corrientes (deuda de corto plazo). v. Valor deseable: Entre 50,0 % y 67,0%. 39. Coeficientes de Financiación del Activo no Corriente: i. Definición: Relaciona las obligaciones de largo plazo que se tienen con terceros y los activos menos líquidos de la empresa. Financiación del Activo no Corriente Pasivo no Corriente Activo no Corriente iii. Interpretación: Mide la proporción del activo no corriente que es financiado con pasivos no corrientes (deuda de largo plazo). v. Valor deseable: Depende de la actividad. Si fuera cercano a 0% implicaría que el capital fijo se estaría financiando mayormente con recursos propios (habría mayor autonomía financiera). Si fuera cerca de 100,0%, el capital fijo se estaría financiando mayormente con recursos de terceros. 40. Relación Gastos Financieros - Ventas: i. Definición: Mide la importancia de las cargas financieras con relación a los ingresos generados por la empresa en su actividad. Relación Gastos Financieros Ventas Cargas Financieras Ventas netas iii. Interpretación: Muestra el peso que tienen las cargas financieras con relación a las ventas netas. v. Valor deseable: Depende de la actividad. Se sugiere menor a 4,0% Instituto Nacional de Estadística e Informática

23 ESTRUCTURA DEL ACTIVO 41. Inmovilización: i. Definición: Este ratio muestra la proporción de la inversión que se ha efectuado en activos fijos (maquinaria, equipos, terrenos, etc). Inmovilización Total Activo no Corriente Total Activo iii. Interpretación: Este indicador expresa en qué medida la empresa inmoviliza sus capitales. Si crece con el mismo capital invertido significa que el activo corriente se ha utilizado con acierto si se incrementa la rentabilidad. v. Valor deseable: Depende de la actividad. 42. Importancia del Activo Corriente: i. Definición: Este indicador mide la relación de los activos más líquidos de la empresa con el total de inversiones de la empresa. Importancia del Activo Corriente Total Activo Corriente Total Activo * 100 iii. Interpretación: Este ratio muestra la proporción de la inversión que se asigna a la actividad diaria u operatividad propia de la empresa. v. Valor deseable: Depende de la actividad. Perú: Indicadores Económicos-Financieros Empresariales 30 3

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