FERREYCORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

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1 FERREYCORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS Fecha de comité: 02 de setiembre de 2015 con EEFF 1 al 31 de marzo de 2015 Equipo de Análisis Aspecto Clasificado Clasificación Perspectiva Acciones Comunes Primera Clase, Nivel 2 Estable Mariella Giuliana Pajuelo L. mpajuelo@ratingspcr.com Mary Carmen Gutiérrez E. mgutierrez@ratingspcr.com Sector Importador, Perú (511) Primera Clase, Nivel 2: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente más seguras y menos riesgosas que la mayoría de las acciones del mercado. Muestran una buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de Primera Clase, Nivel 2 para las acciones comunes de Ferreycorp S.A.A. La decisión se soporta en su posicionamiento competitivo, apoyado en la representación exclusiva de Caterpillar, y trayectoria de la corporación, así como en su diversificación de líneas de negocio y expansión internacional, lo cual le permite mitigar parcialmente el impacto de ciclos económicos recesivos, y la capacidad de defender su generación y márgenes. Asimismo, se considera su acceso a financiamiento, el reperfilamiento de su deuda, y la consecuente mejora en sus niveles de liquidez. Finalmente, se resalta la trayectoria de su estructura administrativa, enfatizando su permanencia y experiencia dentro del Grupo, lo cual brinda continuidad a los objetivos y visión de largo plazo de la corporación. Resumen Ejecutivo Representación exclusiva de Caterpillar. Ferreycorp se ha consolidado en el mercado peruano como el primer y principal importador de bienes de capital apoyado principalmente en la representación exclusiva de Caterpillar, el mayor fabricante del mundo de maquinarias de construcción, minería, motores, turbinas industriales y locomotoras; con el cual mantiene una sólida relación comercial desde Diversificación, y expansión internacional. La representación exclusiva de Caterpillar, junto con la diversificación de sus productos y servicios, los cuales complementan la oferta, y generan sinergias, y su expansión internacional le ha permitido reforzar su posicionamiento en los diferentes segmentos y mercados en los que se encuentra presente, es así que lidera casi el total de los segmentos de mercado en donde participa tanto a nivel peruano como latinoamericano, -la participación de mercado de Caterpillar en Perú y Centroamérica supera el 50%,-. Entre los principales sectores intensivos en bienes de capital resaltan minería, construcción, manufactura, transporte, hidrocarburos, agricultura, y pesca. Es así que el desempeño del sector se encuentra altamente correlacionado con la evolución del PBI, y los niveles de inversión privada y pública, por lo que es uno de los sectores más sensibles ante ciclos económicos. En este sentido, es de mencionar la adecuada gestión de la gerencia de la corporación, la cual ha logrado en periodos caracterizados por menores crecimientos e inversiones defender sus márgenes, enfatizando su mayor nivel de servicios postventas, el cual tiene mayor rentabilidad, además de controlar los gastos manteniendo su liderazgo en los mercados en los que actúa. Asimismo, su diversificación permite mitigar efectos de los ciclos económicos recesivos. Acceso a financiamiento, y reperfilamiento de deuda. La corporación presenta altas necesidades de capital de trabajo generadas debido al descalce presentado en su ciclo de conversión neto, sobre el cual se vienen tomando medidas para mejorar el mismo, lo cual se refleja al 1T15. Con el fin de mitigar el impacto de la toma de deuda de corto plazo, se dio un reperfilamiento de la deuda, de esta manera mejorando sus ratios de liquidez. Asimismo, es de mencionar que el Grupo posee USD 700MM de líneas de crédito disponibles, reflejando sus diversas fuentes de financiamiento, las cuales incluye a Caterpillar, quien es también un proveedor líder en servicios financieros a través de su brazo financiero Caterpillar Financial. Finalmente, es de mencionar que Ferreycorp tiene el rol de financiar a sus subsidiarias con el objetivo de conseguir mejores tasas y plazos localmente, y concentrar los créditos en operaciones de mayor volumen en el mercado de capitales internacional. Experiencia y trayectoria del Directorio y estructura administrativa. Los miembros tanto del directorio como de la plana gerencial presentan amplia experiencia en el sector, y relacionados, así como amplia trayectoria dentro del Grupo, resaltando que los principales funcionarios de la plana gerencial han estado en la corporación un promedio de 27 años. Lo antes mencionado refuerza la continuidad de los objetivos y visión de largo plazo en la estructura del negocio. 1 No auditados 1

2 Sector Entorno Macroeconómico El crecimiento mundial se mantiene moderado, con tasas de crecimiento bastante diferenciadas entre los principales países y regiones. Acorde con las proyecciones del FMI 2, el crecimiento a nivel global sería de 3.5% para el 2015, manteniéndose sin variación con respecto al crecimiento proyectado a inicios del presente año, y de 3.8% para el 2016 (antes 3.7%). El crecimiento estimado para economías avanzadas (2015/16: 2.4%) se soporta en el impulso recibido por la reducción del precio de petróleo, la flexibilidad de la política monetaria, y ajustes fiscales más moderados. La tasa de crecimiento proyectada se sostiene principalmente en Estados Unidos (2015/16: 3.1%), además de los factores antes mencionados, producto de los menores precios de energía, e inflación controlada, entre otros efectos, no obstante, se espera que se mantenga en tasas bajas. En cuanto a la zona Euro (2015:1.5%; 2016:1.6%), además de los factores mencionados su crecimiento se sustenta en las bajas tasas de interés, y un euro más débil, no obstante, enfrenta riesgos importantes como alto endeudamiento, niveles de desempleo, pesimismo por parte de los inversionistas, y la baja inflación. Las economías emergentes (2015: 4.3%; 2016: 4.7%) serán impulsadas principalmente por la región asiática (2015: 6.6%; 2016: 6.4%), debido al menor precio del petróleo, reforzamiento de la demanda externa, y condiciones financieras favorables a pesar del endurecimiento de las mismas. No obstante, presentan fuertes riesgos resaltando el alto nivel de endeudamiento, mayores tasas de interés reales y el fortalecimiento del dólar. El mayor crecimiento se dará por parte de India (2015/16: 7.5%), y China (2015:+6.8%; 2016:+6.3%), este último a tasas menores que las presentadas en el periodo , debido a las medidas por parte del gobierno para reducir la vulnerabilidad generada por el rápido crecimiento de los créditos e inversiones, asimismo, se espera que la implementación de reformas estructurales y los menores precios de commodities, expandan las actividades orientadas al consumo. PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS - PERÚ Indicadores Anual Trimestral Proyecciones Anuales* Marzo PBI (var. % real) 8.45% 6.45% 5.95% 5.78% 2.40% 1.70% 3.90% 5.30% PBI Electr & Agua 8.12% 7.58% 5.82% 5.54% 4.90% 4.60% 5.10% 6.00% PBI Minero e Hidrocarburos (var. % real) -4.90% -3.60% 2.80% 4.90% -0.90% 4.10% 4.20% 11.60% PBI Construcción (var. % real) 17.40% 3.00% 15.10% 8.90% 2.10% -6.80% 1.90% 5.00% Consumo Privado (var. % real) 8.70% 6.00% 6.10% 5.30% 4.30% 3.60% 3.70% 4.10% Remuneración Mínima Vital (S/.) Inflación (var. % IPC) 0.17% 0.39% 0.22% 2.86% 3.20% 1.5%-2.5% 2,0%-3.0% 1.5%-2.5% Tipo de cambio promedio (US$) %** 2.2%** Inversión Privada (S/. MM) 80,457 89, , , ,834 31, %*** 4.4%*** Inversión Pública (S/. MM) 24,747 22,667 27,466 31,823 30,677 3, %*** 7.20%*** Exportaciones (US$ MM) 35,565 46,268 45,639 41,939 37, ,326 40,099 Importaciones (US$ MM) 28,815 36,967 41,113 42,003 40, ,019 40,598 *BCRP Reporte de Inflación Mayo 2015 / ** Var% TC nominal esperado/ *** Var% Inversión Fuente: MINEM-BCRP / Elaboración: PCR Al 1T15, la economía peruana presentó una ligera mejora en su crecimiento producto de la recuperación de los sectores primarios, los cuales tuvieron un crecimiento conjunto de 0.6% (-7.3% al IV14), mientras que el PBI no primario presentó un retroceso (de 3.2% a 2.0%), no obstante, en contraste con el 1T14 (5.0%) se observa un considerable deterioro. Los sectores económicos que presentaron una menor producción fueron pesca, hidrocarburos, manufactura y construcción debido a condiciones climáticas desfavorables, y la menor inversión privada. La proyección del crecimiento del PBI 3 para el 2015 se sustenta en la expectativa de reversión parcial de los choques de oferta, así como una mejora de la actividad económica en la segunda mitad del año, especialmente por la recuperación de las inversiones en los gobiernos subnacionales, el inicio de la inversión en infraestructura y un fortalecimiento de la confianza empresarial. Para el 2016 y 2017 el BCRP estima un crecimiento del PBI de 5.3% y 5.8%, respectivamente, dado el crecimiento extraordinario de la producción minera por el inicio de proyectos mineros Las Bambas y las ampliaciones de Southern y Cerro Verde. Sector minería Perú es uno de los más importantes productores mineros a nivel mundial debido a la diversificación de su oferta de commodities, la calidad de los mismos, y sus grandes reservas, resaltando hierro, cobre y oro, los metales más demandados a nivel global. Estos factores, junto con la ventaja competitiva brindada por el bajo costo de la energía, hacen que Perú se ubique entre los principales destinos para exploración minera. Es así que es primordial para la economía debido a la generación de valor agregado, impuestos, divisas, empleo, y canon y regalías, estos últimos importantes financiadores de presupuestos locales. Al 1T15, el sector minero creció en 4.1% interanual (1T14: 5.0%) debido a la disminución de la producción de cobre, principalmente en las minas Antamina y Cerro Verde. Acorde con el las proyecciones del BCRP 4, las inversiones en el sector 2 Fondo Monetario Internacional World Economic Outlook Apr15 3 BCRP Reporte de Inflación Enero Reporte de Inflación Enero

3 minero sumarían USD 21,600 MM para el periodo , y representan el 53.9% del total de inversiones anunciadas. La proyección de crecimiento para el año 2015 se revisó ligeramente al alza (de 6.3% a 6.8%) debido a una menor caída de producción de oro producto de las mejoras realizadas por Barrick en una de sus unidades mineras, mientras que para el periodo se esperaría una aceleración del crecimiento de 11.9% y 17.8%, respectivamente debido a las perspectivas de la producción de cobre, acorde con el crecimiento estimado de la producción de El Brocal, y la recuperación de leyes de Antamina. No obstante, estas perspectivas podrán ser afectadas por retrasos y complicaciones en las operaciones de dichos proyectos. Sector construcción El sector construcción se encuentra altamente correlacionado con otros sectores económicos, por lo que influye considerablemente en el crecimiento económico del país. El sector se soporta principalmente en los mayores ingresos de la población relacionados a las proyecciones de PBI per cápita, crecimiento poblacional, aumento de la inversión y la reducción de trabas burocráticas. Al 1T15 ha presentado un decrecimiento de 6.8% producto del retroceso del consumo interno de cemento (-1% respecto al 1T14) producto de la menor inversión privada principalmente en plantas mineras, y pública; así como la caída del avance físico de obras (-30% respecto al 1T14), derivado de la disminución del gasto en obras de infraestructura vial y saneamiento por parte de los gobiernos locales. A pesar del decrecimiento presentado en lo que va del año, las perspectivas para el sector son buenas, resaltando que se espera una recuperación a partir del 2T15 sustentado en las medidas del MEF para reactivar la economía, así como de la construcción de importantes proyectos de infraestructura previstos para el año. Si bien se espera que el crecimiento del sector al cierre del 2015 sea positivo (1.9% acorde con el BCRP), el mismo se ha revisado a la baja (R.I. Enero: 5.7%), debido al menor ritmo de ejecución pública y la menor ejecución de proyectos; un escenario similar se dio para el 2016, revisando la tasa de crecimiento a la baja (de 6.0% a 5.3%), dado que a partir del mencionado año se considera una disminución d impulso fiscal, un menor dinamismo de la actividad global, y una mayor lentitud en la recuperación de las expectativas de los agentes. Sector Bienes de Capital Perú es un importador neto de bienes de capital, dentro de los cuales se incluye maquinaria o equipos requeridos por la industria con el fin de trasformar insumos o materia prima en productos terminados, por lo que es esencial para la capacidad productiva, y desarrollo de la economía. Entre los principales sectores intensivos en bienes de capital resaltan minería, construcción, manufactura, transporte, hidrocarburos, agricultura, y pesca. Es así que el desempeño del sector se encuentra altamente correlacionado con la evolución del PBI, y los niveles de inversión privada y pública, por lo que es uno de los sectores más sensibles ante ciclos económicos. En la década de los 90s, se observa un fuerte impulso del sector debido a la liberalización del comercio exterior, posteriormente, a partir del 2003, se tiene un nuevo impulso principalmente por bienes de capital para la industria, en línea con el mayor crecimiento de la economía. Además de la mayor demanda interna e inversiones, la firma de Tratados de Libre Comercio (TLCs) ha influido positivamente (ingreso sin aranceles), resaltando el tratado con Estados Unidos (2009), China (2009), y la Unión Europea (2013), tres de nuestros principales socios comerciales, y los mercados que más compran en el mundo, y Chile (2009). El sector presentó un crecimiento compuesto de 14.9% en los últimos 10 años, no obstante, durante el 2014 sufrió un retroceso de 5.9%, debido a la menor adquisición de maquinaria y equipo, y al 1T15, continúa la reducción de las importaciones (-7.2% con respecto al 1T14), derivado principalmente del rubro de maquinaria industrial. En cuanto al origen de las mismas, China representó el 24% del total, seguido de Estados Unidos (21.0%), Brasil (4.2%), México (4.1%), Corea del Sur (4.0%), y Colombia (3.0%). Aspectos Fundamentales Reseña Ferreycorp S.A.A., compañía dedicada a la provisión de bienes de capital y servicios relacionados, fue constituida en la ciudad de Lima en septiembre de 1922 bajo el nombre de Enrique Ferreyros y Cia. Sociedad en Comandita, inicialmente dedicada a la comercialización de productos de consumo masivo. Luego de diversos cambios en su denominación, en junio de 1988 modificó su estatuto social a fin de adecuarlo a la Ley General de Sociedades vigente, con lo cual pasó a denominarse Ferreyros Sociedad Anónima Abierta (Ferreyros S.A.A.). La Junta General de Accionistas de Ferreyros S.A.A. del 28 de marzo de 2012 aprobó la propuesta de reorganización simple con el fin de separar el rol corporativo del operativo, y de esta manera organizar los diferentes negocios de la organización. Con este fin, se aprobó cambiar la denominación social de Ferreyros S.A.A. a Ferreycorp S.A.A., la cual actúa como una compañía holding del conjunto de empresas que opera en Perú y en el exterior, estableciendo su estrategia y coordinando sus políticas y administración. Bajo dicho plan se escindieron dos bloques patrimoniales, los cuales fueron aportados a sus subsidiarias Motorindustria S.A. y Motored S.A. incluyendo tanto activos como pasivos. Motorindustria S.A. pasó a denominarse Ferreyros S.A. y asumió la mayor parte de los negocios relacionados a la venta de maquinaria, equipos y servicios de Caterpillar y marcas aliadas. Motored S.A. recibió el negocio automotriz. La reorganización no tiene efecto alguno en los estados financieros consolidados del Grupo. 3

4 Subsidiarias El Grupo Ferreyros está conformado por empresas dedicadas a su principal giro de negocio, importación y venta de maquinaria, motores, automotores, y repuestos, y alquiler de maquinaria y equipos, y adicionalmente por empresas dedicadas a la prestación de servicios complementarios, lo cual le permite ofrecer un servicio integral a sus clientes, generando sinergias en cobertura, despliegue logístico, y experiencia. Empresas encargadas de representación de Caterpillar y marcas aliadas en Perú Ferreyros S.A. Es la filial más importante del Grupo en término de ventas, dedicada a la comercialización de maquinaria pesada y a la prestación de servicios post-venta, excluyendo a la zona amazónica (Orvisa S.A). Opera en los sectores económicos de minería, construcción, agrícola, industria, comercio y servicios, energía y pesca. Unimaq S.A. Especializada en el sector de construcción urbana o ligera, en las líneas de venta de máquinas, equipos y repuestos y alquiler de equipos ligeros (antes desde Ferreyros S.A), incluyendo la unidad de negocios The Cat Rental Store. Su modelo contempla soluciones integrales en la venta de equipos nuevos, usados y alquiler, con un buen soporte posventa. Orvisa S.A., y Subsidiarias Creada en el año 1973, fue la primera empresa importadora y comercializadora de bienes de capital en la Amazonía Peruana, con 42 años de operaciones; debido a su ubicación posee ventajas tributarias. Orvisa atiende principalmente a clientes de sector petróleo, forestal, transporte fluvial, agrícola y construcción, con las mismas líneas de productos y servicios de Ferreyros S.A. tales como venta de maquinaria y equipos, motores, tractores y prestación de servicios de taller. Ferrenergy S.A.C. Constituida en el año 2006 por sus accionistas Ferreyros S.A.A. y Energy International Corporation, con una participación de 50% cada uno. El objeto principal de la empresa es la venta y suministro de energía a clientes cuya opción no sea la adquisición de grupos electrógenos o plantas de energía llave en mano, sino la compra de energía en forma temporal o permanente. Incorporó a sus operaciones la venta de energía temporal con plantas de 10 MW y 80 MW de reserva fría que han venido atendiendo pedidos puntuales de energía. Los contratos tienen una duración de hasta 24 meses y tienen la posibilidad de ser renovados. Empresas representantes de Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero Inversiones Interamericanas Corp. Constituida en Panamá con el fin de incursionar en el mercado internacional, adquirió las acciones de Gentrac Corporation en enero Con esta operación se adquiere las empresas distribuidoras exclusivas de Caterpillar en El Salvador, Guatemala y Belice mediante el financiamiento de Caterpillar Financial Services. Mercadeo Centroamericano de Lubricantes S.A. Mercalsa: Mercalsa es el distribuidor mayorista de lubricates Mobil para Nicaragua desde su fundación en En el 2013 La corporación adquirió la distribución integral de lubricantes Mobil en Nicaragua, complementando la operación realizada para asumir la comercialización de dichos productos en Guatemala. Cabe subrayar que esta marca también venía siendo representada, desde hace más de una década por la subsidiaria Cogesa, en el Salvador.. Empresas que complementan la oferta de bienes y servicios Mega Representaciones S.A. y Subsidiaria 5. Resultado de la fusión de Mega Caucho S.A. e Inlusa, Industria y Comercio S.A. Cuenta con tres grandes divisiones: neumáticos, con la representación de Goodyear, lubricantes, con la representación de Exxon Mobil, e implementos de protección personal, este último desde el 2013, producto de la adquisición de TECSEG. Tiene participación en los sectores minería, construcción, transporte, agricultura e industria. Motored S.A. Empresa cuyo giro de negocio es la venta y alquiler de vehículos, así como la prestación de servicios de mantenimiento y reparación entre otras actividades relacionadas al rubro automotriz. Representa importantes marcas como Iveco, Kenworth y DAF. Fargoline S.A. Fundada hace 31 años, ofrece servicios logísticos a través de tecnología de soporte, procesos seguros e infraestructura. Ofrece servicios de depósito temporal, depósito aduanero y almacenaje simple. Al 2014, el 30% de su capacidad operativa es destinada a complementar la oferta de Ferreyros, Unimaq, Orvisa y Cresko en los sectores de minería y construcción, mientras que la otra parte está dirigida a atender a clientes de diferentes mercados, tanto para importación y exportación de mercadería. Fiansa S.A. Cuenta con 46 años de operaciones, dedicada a la ejecución de obras para los sectores minería, energía y construcción. Cuenta con un terreno de 31,577 m2 en Lima con una planta metal-mecánica que posee equipos de última generación con capacidad para fabricar 900 toneladas de estructuras metálicas al mes. En febrero 2014, se firmó el acuerdo de 5 Constituida el 26 de junio de

5 asociación con URSSA 6 de España con el objetivo de optimizar el proceso productivo de Fiansa y sus estándares de servicios, así como su capacidad de proveer ingeniería de diseño y cálculo de proyectos. El acuerdo le permitirá ampliar su capacidad de gestión de proyectos de alta complejidad y de producción de estructuras de acero, incluyendo la asesoría en el diseño y la construcción de una nueva planta con equipamiento de última generación. Equipos y Servicios Trex. En junio 2014 entró en vigencia el contrato de compra venta del 100% de las acciones de Trex (USD 17.5 MM), la cual posee una sede principal en Santiago de Chile y subsidiarias en Ecuador y Colombia. Sus actividades se centran en la venta y alquiler de grúas, equipos portuarios y plataformas, enfocando su negocio en los sectores de minería, industria portuaria y construcción. La corporación Ferreycorp también distribuye en Perú diversas líneas Terex, por medio de sus subsidiarias Ferreyros S.A. y Unimaq S.A. Cresko S.A. Inició sus operaciones en octubre 2007 para atender a clientes emergentes de algunos segmentos de la industria, construcción, minería y agrícola que no cubren Ferreyros ni Unimaq. Fue la primera empresa de la organización en incursionar en la comercialización de productos de procedencia china. Abarca la comercialización de insumos químicos, bienes de capital y equipos usados. Ha sido constituida con cuatro líneas de negocio: Insumma, Traxo, Makinza y Tramotor. Cresko se ha convertido en una de las tres principales empresas importadoras de equipo asiático en todas sus líneas. Forbis Logistics S.A. Empresa fundada en el 2010 con base en Estados Unidos. Dedicada a brindar servicios como agente de carga en el ámbito internacional. En el año 2012 inició operaciones en el territorio peruano con el fin de simplificar la ejecución de sus actividades de carga con Estados Unidos, y de permitir un mejor acercamiento a clientes objetivo y al mercado logístico nacional. Sus principales clientes son las subsidiarias de la corporación. A fines del 2014, consolidó el tránsito Brasil Callao, ruta que exige alta eficiencia. Inmobiliaria CDR S.A.C. Inmobiliaria cuyo activo principal es un terreno de 28,000, dentro del cual se ha construido el centro de distribución de repuestos y además se encuentra la planta de reencauche de la subsidiaria Mega Representaciones. Soluciones Sitech Perú S.A. Creada en septiembre 2013 con la finalidad de brindar soluciones tecnológicas a los clientes con el fin de ayudarlos a predecir y minimizar aquellos eventos que pueden impactar en los equipos. Compass Fondo de Inversión de Arrendamiento Operativo. Asesores de inversiones, especializados en mercados emergentes, principalmente en América Latina. Gobierno Corporativo Ferreycorp S.A.A. forma parte del índice de Buen Gobierno Corporativo desde su creación en el año 2008 debido a los altos estándares de sus prácticas, lo cual se refleja en el compromiso y protección de los derechos de sus accionistas mediante un trato equitativo, la provisión anticipada de información transparente y detallada en canales de comunicación abiertos, así como el cumplimiento de su política de dividendos; asimismo, ha establecido de forma clara las políticas y funciones de su Directorio. Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa El accionariado de Ferreycorp S.A.A. comprende principalmente a i) La Positiva Vida, quinta aseguradora a nivel nacional dentro del ramo de vida, ii) Equinox Partners LP, fondo mutuo estadounidense fundado en 2003, iii) RI-Fondo 2 (AFP Prima), administradora privada de fondos de pensiones desde el año 2005, y iv) Onyx Latin America Equity Fund LP, fondo de inversión estadounidense. COMPOSICIÓN DE ACCIONARIADO Accionistas Participación Grupo Económico La Positiva Vida Seguros y Reaseguros 8.60% La Positiva Seguros y Reaseguros Equinox Partners LP 7.41% Equinox Funds RI-Fondo 2 (AFP Prima) 7.04% Credicorp Ltd. Onyx Latin America Equity Fund LP 6.83% Onyx Wealth Management Otros < 5% 70.70% - El Directorio del Grupo está compuesto por diez directores elegidos por un periodo de tres años. El Sr. Oscar Espinosa, ocupa el cargo de presidente desde marzo 2008, además de desempeñarse como presidente del Directorio de Ferreyros S.A. y de las demás subsidiarias de la corporación. Asimismo, ha ocupado diferentes cargos directivos y gerenciales, en diversas entidades ampliamente reconocidas. El Sr. Carlos Ferreyros, es miembro del Directorio del Grupo desde 1971, siendo presidente del mismo por 15 años, y vicepresidente desde el año Los demás miembros del Directorio cuentan con amplia experiencia y forman parte también del directorio de Ferreyros S.A. La plana gerencial de Ferreycorp cuenta con una vasta experiencia, así como amplia trayectoria dentro del Grupo, resaltando que los principales funcionarios han estado en la corporación un promedio de 27 años, resaltando a la Sra. Mariela García, Gerente General de Ferreycorp, quien además de poseer una amplia 6 Especialista en construcciones metalmecánica de la Corporación Mondragón, con obras de gran envergadura en Europa, América, África y Asia 5

6 experiencia dentro del Grupo, se desempeña como miembro del Directorio de instituciones ampliamente reconocidas. Lo antes mencionado refuerza la continuidad de los objetivos y visión de largo plazo en la estructura del negocio. En junio 2015, Ferreycorp informó que acorde con el plan de consolidación de la corporación, el cual inició en el 2012 con la creación del holding, se realizarán cambios gerenciales, los cuales se refieren a transiciones de la alta dirección tanto en Ferreycorp como en sus subsidiarias. El Sr. Gonzalo Díaz Pro, actual Gerente Central de Negocios de Ferreyros será designado como Gerente General Adjunto a de julio 2015, mientras que a partir del 2016 asumirá definitivamente el cargo de Gerente General de la subsidiaria Ferreyros S.A.. En cuanto a su trayectoria profesional, forma parte de Ferreyros desde hace once años, desempeñándose como Gerente Central de Negocios por ocho años, asimismo, cuenta con más de 25 años de experiencia en gestión y desarrollo de proyectos de construcción y minería. Es de resaltar también que a partir del 2016 el Sr. Oscar Rubio Rodríguez, actual Gerente General de Unimaq S.A., y el Sr. Luis Bracamonte, actual Gerente de Inversiones de Ferreycorp, serán nombrados como Gerente Corporativo de Negocios, cada uno supervisará un conjunto de subsidiarias de la corporación. COMPOSICIÓN DE DIRECTORIO Y ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Directorio Plana Gerencial Oscar Espinosa Bedoya Presidente Mariela Garcia Figari de Fabbri Gerente General Carlos Ferreyros Aspillaga Vicepresidente Emma Patricia Gastelumendi Lukis Gerente Corporativo de Finanzas Ricardo Briceño Villena* Director Eduardo J. Ramírez del Villar López Gerente Corporativo de Asuntos Corporativos Manuel Bustamante Olivares Director Luis Alonso Bracamonte Loayza Gerente Inversiones Aldo Defilippi Traverso* Director Rodolfo Wenceslao Paredes León Gerente de Desarrollo Carmen Rosa Graham Ayllon* Director Raúl Crisanto Vásquez Erquicio Gerente Corporativo de Auditoría Eduardo Montero Aramburú* Director Andres R. Gagliardi Wakeham Gerente Corporativo de Recursos Humanos Raul Ortiz de Zevallos Ferrand* Director Juan Alberto F. García Orams G.C. de Tec. de la Información, Procesos e Innovación Juan Manuel Peña Roca Director Jose Miguel Salazar Romero Gerente Corporativo de Comunicaciones e Imagen Andreas Von Wedemeyer Knigge Director *Directores independientes Desarrollos Recientes Con fecha 14 de abril de 2015, se informó la adquisición de 3MM de acciones propias por un valor unitario de PEN Con fecha 30 de marzo de 2015, mediante Junta de Accionistas Obligatoria Anual se acordó el nombramiento de la firma Paredes, Zaldivar, Burga & Asociados Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, miembro de EY, como auditores externos. Con fecha 1 de julio de 2015, se informó la suscripción de un contrato de compraventa de acciones para la adquisición de 100% de las acciones de la empresa Transportes Pesados S.A. de C.V. líder en la comercialización de repuestos para transporte pesados en El Salvador. Estrategias y Operaciones Estrategia Los motores de crecimiento para el Grupo se centran en tres pilares i) la ampliación continua de su portafolio, con el fin de contar con una diversificación de productos y servicios adecuados para suplir las necesidades de sus clientes, ii) la inclusión de negocios que generen sinergias con las subsidiarias ya existentes, lo cual se realiza mediante la adquisición o creación de empresas, y iv) expansión internacional. Es así que con una mayor expansión y diversificación tanto a nivel de productos y servicios ofertados, como de países en los cuales cuenta con operaciones, Ferreycorp busca mitigar los efectos de ciclos económicos. Asimismo, se centra en potenciar la relación con sus marcas representadas y en los países donde opera. Operaciones La corporación presenta una gama de productos, los cuales distribuye compitiendo de forma segmentada con un alto número de proveedores que importan y distribuyen distintas marcas para diversos sectores económicos. A pesar de la fuerte competencia tanto en precio como calidad, Ferreycorp cuenta con la ventaja de ofrecer un servicio integral, además de contar con la representación exclusiva de Caterpillar (desde 1942). Es importante mencionar que Ferreyros fue reconocido por su buen desempeño y alineamiento con Caterpillar con el Dealer Excellence Award, lo cual ratifica y refuerza su relación de largo plazo.es así que lidera casi el total de los segmentos de mercado en donde participa tanto a nivel peruano como latinoamericano, -la participación de mercado de Caterpillar en Perú y Centroamérica supera el 50%,-. En cuanto al principal sector que atiende, el minero, es el único proveedor en el mercado capaz de suministrar toda la línea de equipos para una operación minera de tajo abierto. Línea de Producto Línea Caterpillar (38.2%) Línea de Repuestos y Servicios (38.6%) DETALLE Y PARTICIPACIÓN EN INGRESOS DE LAS PRINCIPALES LINEAS DE NEGOCIO DE FERREYCORP Detalle Incluye cargadores frontales, tractores de oruga, motos niveladoras, máquinas de asfaltado, excavadoras, retroexcavadoras, compactadoras, camiones fuera de carretera, entre otras máquinas, motores marinos destinados al sector pesquero, y grupos electrógenos, turbinas, equipos de bombeo y de compresión demandados mayormente por los sectores minero, petrolero, industrial y pesquero. La comercialización de esta línea quedó a cargo de Ferreyros S.A. Brinda soporte técnico postventa incluyendo reparación, mantenimiento y repuestos de la Línea Caterpillar. Para ello, Ferreyros importa y repone permanentemente su inventario para garantizar disponibilidad inmediata y disminuir al mínimo el tiempo de paralización que puedan sufrir sus clientes por desperfectos. El servicio de mantenimiento y reparación puede llevarse a cabo tanto en los talleres de Ferreyros o en las instalaciones del cliente, siendo este quien determina cuando se brindará el servicio. 6

7 Línea de Alquileres y Unidades Usadas (6.9%) Línea Automotriz (1.9%) Línea Agrícola (1.6%) Ofrece diversos equipos que van desde maquinaria y motores Caterpillar hasta herramientas. La flota de alquiler está compuesta solamente por equipos nuevos. Si éstos exceden las 5,000 horas de vida económica de uso (aprox. 3 años), son vendidos como equipo usado y reemplazados por uno nuevo. Motored ofrece camiones de más de 18 TM marca Kenworth de forma exclusiva en Perú, y a partir de mayo 2005 comercializa camiones Iveco. Los principales demandantes de esta línea son compañías de construcción, mineras y de transportes. Desde 1997 la línea Automotriz cuenta con su propia área de servicios y repuestos, la cual brinda servicios de mantenimiento a través de sus doce talleres a nivel nacional. Asimismo, cuenta con un área de servicio de campo y auxilio mecánico. Ferreyros distribuye tractores agrícolas Massey Ferguson, Landini e implementos Tatu y Montana. Representa a la marca Zaccaría y en silos y secadores de granos, y Comil en lo que respecta a molinería de arroz. El rubro más relevante es la línea Caterpillar (en adelante CAT), dado que la corporación es distribuidor exclusivo de la marca, y hasta el 2013 se ubicó como su principal fuente de ingresos debido a la desaceleración de la economía, lo cual vino de la mano con una contracción en el mercado de equipos nuevos, y proyectos debido a inversiones más conservadoras en CAPEX por parte de sus clientes. Bajo este contexto y en línea con el modelo de negocio, el rubro de repuestos y servicios ha tomado una mayor importancia producto del mayor énfasis puesto en el mismo para compensar los menores ingresos provenientes de la línea CAT, dado que cuenta con mayores márgenes de rentabilidad. Si bien se observa una gradual desconcentración de ingresos en la línea CAT, - sólo considera venta de nueva maquinaria,- y la línea de repuestos y servicios, las cuales pasaron de representar el 79.5% de las ventas en el 2011 a 69.5% al 2014, durante los primeros tres meses del 2015 han incrementado su participación (76.8% vs 72.3% al 1T14). Este resultado se da en línea con el decrecimiento de la línea automotriz debido a la desaceleración de los sectores económicos que atiende Motored. Durante el primer trimestre del año 2015 resalta el fuerte incremento de las dos principales líneas de negocio de Ferreycorp, producto de la demanda de equipos para la gran minería, así como la mayor demanda del sector construcción en Guatemala.Es de mencionar que sus ventas estuvieron influenciadas durante el primer trimestre del año anterior por la venta de una importante flota de camiones. Adicionalmente, con el fin de complementar sus operaciones, el Grupo ofrece asesoría financiera a sus clientes, así como financiamiento directo para la compra de máquinas, camiones, repuestos y servicios. Si bien las compras mediante el financiamiento directo son una opción, esta representa actualmente un porcentaje mínimo del total de sus ventas, dado que los clientes financian la compra de maquinaria ya sea a través de bancos o a través del financiamiento por parte de Caterpillar Financial Services. Asimismo, la Corporación ofrece programas de capacitación tanto para su personal técnico como para sus clientes. Análisis Financiero Eficiencia Operativa Ferreycorp se ha consolidado en el mercado peruano como el primer y principal importador de bienes de capital apoyado principalmente en la representación exclusiva de Caterpillar, el mayor fabricante del mundo de maquinarias de construcción, minería, motores, turbinas industriales y locomotoras, y proveedor líder en servicios financieros a través de Caterpillar Financial Services. La representación exclusiva de Caterpillar, junto con la diversificación de sus productos y servicios, los cuales complementan la oferta, y generan sinergias, y la expansión internacional le ha permitido reforzar su posicionamiento en los diferentes segmentos y mercados en los que la Corporación se encuentra presente. Asimismo, su diversificación permite mitigar efectos de los ciclos económicos recesivos y la menor inversión pública y privada que trae consigo. La marca CAT es su principal pilar de ingresos, considerando todas las ventas de esta línea, incluyendo tanto maquinaria y equipos nuevos, usados y alquilados como repuestos y servicios, equivalen al 82% del total de ingresos. Si bien la línea CAT (considerando únicamente venta de equipos nuevos) ha presentado retrocesos en los periodos , estuvo compensado parcialmente por el fuerte crecimiento de repuestos y servicios, de acuerdo al modelo de negocio y reflejando su adecuada estrategia de diversificación, la cual busca la comercialización de diversas líneas de producto, sectores económicos y presencia en diferentes países. Los ingresos de la corporación presentan un crecimiento compuesto de 21.1% para el periodo Si bien sus ventas se han caracterizado por altas tasas de crecimiento, estas disminuyeron considerablemente a partir del 2013 en línea con la desaceleración de la economía peruana. En este sentido, al 2014 los ingresos de Ferreycorp se contrajeron debido a la menor tasa de crecimiento del PBI en los últimos 11 años 7, lo cual tuvo como efecto que sus clientes pospongan sus inversiones y contrataciones. Al 1T15, se observa una recuperación de sus principales líneas de negocio, resaltando los rubros relacionados a Caterpillar, lo cual se refleja en i) el aumento de ventas del grupo de empresas encargadas de la representación exclusiva de Caterpillar en Perú (+9.5%), impulsado por Ferreyros, dado que Unimaq (-PEN 4.5MM; -3.8%) y Orvisa (-PEN13.7 MM; -23.4%) presentaron disminuciones explicadas por el bajo crecimiento de la economía (1.7% al 1T15 vs 5.0% al 1T14), y ii) en el extranjero (+21.5%) debido al mayor dinamismo del sector de construcción en Guatemala. Por otro lado, las empresas que complementan la oferta de productos y servicios sufrieron una contracción (-4.8%), producto de las menores ventas de Motored y Cresko, lo cual pudo ser sólo parcialmente compensado por los ingresos de Trex. 7 Sin considerar el crecimiento de 1% del

8 VENTAS POR SEGMENTO, LÍNEA DE NEGOCIO Y SECTOR ECONÓMICO (PEN MM) 1,100 mar mar-12 mar % 86% 79% 78% 79% Total distr. CAT Perú 10% 9% 10% 8% 10% 11% 13% 12% 6% 6% Total distr. CAT Internac. Total otras subsidiarias 38% 35% 48% 39% 37% 44% 30% 41% 36% 31% 8% 16% 16% 8% 8% 15% 17% 13% 7% 7% 48% 42% 52% 39% 55% 23% 33% 22% 30% 29% 18% 15% 11% 25% 11% 8% 6% 8% 10% 16% Línea Caterpillar Repuestos y Alquileres y Otros Minería Construcción Indus., comercio y servicios usados servicios Otros mar-14 mar-15 Ferreyros es la principal subsidiaria de la corporación (66.8% de los ingresos), mientras que las demás empresas no superan el 9% de participación dentro de las ventas. La subsidiaria ha presentado un crecimiento compuesto de 7.9% para el periodo , no obstante, sufrió una disminución en sus ventas en el Al 1T15, se observa una recuperación de su crecimiento (+PEN MM; +13.9%), siendo la única subsidiaria en Perú que incrementó sus ingresos, debido al mayor volumen de ventas a la gran minería. Es así que los ingresos de Ferreycorp estuvieron impulsados casi exclusivamente por Ferreyros, los ingresos de las empresas dealer de Caterpillar en el exterior, y por el ingreso de Trex. El Grupo atiende una amplia gama de sectores, entre los que resalta minería, en parte debido al alto valor de la maquinaria vendida, y construcción (78.0% del total de ventas). Si bien se concentra en ambos sectores es de resaltar la mayor participación del sector de industria, comercio, y servicios (5.3% al 2012 vs 11.0% al 1T15), mientras que los demás no superan el 5% de participación en las ventas. Se espera una recuperación de ingresos de la corporación en línea con las mejores proyecciones para la economía, no obstante, esta será más evidente a partir del La utilidad bruta se incrementó en PEN 24.6MM (+8.8%), producto de las mayores ventas, no obstante, esto se tradujo sólo en una ligera mejora del margen debido a que los márgenes de las máquinas destinadas a la gran minería son menores en contraste con las demás líneas de negocio producto de la mayor inversión involucrada, no obstante generan una importante utilidad bruta. En línea con el modelo de negocio, el crecimiento de la venta de maquinaria genera una mayor demanda potencial para la venta de repuestos, reparaciones y servicios adicionales, línea que genera mayores márgenes de rentabilidad, por lo que la corporación se encuentra poniendo mayor énfasis en la misma. Adicionalmente, es de señalar la depreciación del sol, lo cual influye considerablemente en los resultados, no obstante, al 1T15 se generó un impacto positivo producto del tipo de cambio promedio utilizado para las ventas (PEN 3.06), el cual fue mayor al considerado para el costo de ventas (PEN 2.957), dado que este último corresponde al tipo de cambio promedio al momento de la adquisición de la maquinaria, por lo que se generó un efecto positivo equivalente a PEN 60 MM. INGRESOS Y EBITDA (PEN MM) UTILIDAD NETA (PEN MM) Y MARGENES 6,000 5,000 4,000 EBITDA Otros Ferreyros & Ferreycorp % 21% Mg. Bruto Mg. Neto ROA 12M Mg. EBITDA ROE 12M 3, % 2,000 1, % 0 0 0% dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15 Debido al contexto de desaceleración económica, Ferreycorp se encuentra aplicando un control de gastos más riguroso, y está tomando medidas de reducción en algunas subsidiarias, resaltando la revisión de procesos, gastos de representación, y mayor control en contrataciones. Esto se refleja en la menor participación de los gastos operacionales sobre los ingresos (de 15.2% al 1T14 a 14.6% al 1T15), los cuales han estado impulsados principalmente por la incorporación de Trex, así como el aumento de algunos gastos variables en línea con las mayores ventas. La generación del Grupo en términos operativos presento un ligero incremento de PEN 8.5 MM (+6.1%), considerablemente inferior a periodos comparables anteriores debido a que si bien se presentó un mayor resultado EBIT (+PEN 13.4 MM; +13.5%), este fue mitigado por la menor depreciación y amortización producto principalmente de la disminución de maquinaria de alquiler. Es de mencionar la adecuada gestión de la gerencia, la cual ha logrado en periodos caracterizados por menor crecimiento e inversiones defender sus márgenes, enfatizando su mayor nivel de servicios postventas, además de controlar los gastos manteniendo su liderazgo en los mercados en los que actúa. 8

9 Rendimiento financiero El incremento de los ingresos bajo un contexto de menor dinamismo económico, y a pesar de haber alcanzado el mayor margen EBIT del periodo de evaluación, el resultado neto de Ferreycorp sufrió una contracción de PEN 19.2 MM (-38.3%), producto principalmente de la apreciación del dólar frente al nuevo sol, lo cual generó una fuerte pérdida por diferencia de tipo de cambio equivalente a PEN 42.9 MM (-PEN 6.1 MM al 1T14). Si bien se observa a partir del 2013 considerables pérdidas por el mencionado concepto, es importante mencionar que el Grupo importa maquinaria, factura a sus clientes y se financia en dólares, por lo que casi todas sus operaciones se encuentran en dicha moneda; en este sentido, las pérdidas presentadas en el estado de resultados se producen casi en su totalidad por efectos contables dada la traslación a la moneda funcional de la empresa. En este sentido, al 1T15 los inventarios se encuentran registrados a un tipo de cambio promedio de PEN 2.952, mientras que sus pasivos a PEN 3.097, lo cual genera una reserva a favor de PEN 70MM. Finalmente, respecto a los gastos financieros, si bien se observa un incremento de los mismos (+4.6%), esto es producto de la conversión de dólares a nuevos soles a un mayor tipo de cambio, dado que la deuda financiera contraída por el Grupo se ha mantenido relativamente estable (pasó de USD 644 MM a USD 646 MM). Los indicadores de rentabilidad presentan considerables disminuciones dentro del periodo de evaluación producto de los menores resultados, tendencia que continúa al 1T15 por el menor margen neto, y en menor medida la disminución del multiplicador de capital. Asimismo, el retorno sobre el capital invertido ha presentado retrocesos en línea con menores resultados. Liquidez Los indicadores de liquidez de Ferreycorp presentan una disminución con respecto al 2014, generado principalmente por el incremento de préstamos bancarios, los cuales si bien presentan un incremento de 10%, parte del mayor monto se explica por la depreciación del nuevo sol (+4.4%), así como por las mayores necesidades de capital de trabajo por el incremento de ventas, y dividendos por pagar, mientras que por el lado de los activos, influyó la considerable reducción de cuentas por cobrar comerciales, las cuales se incrementaron excepcionalmente al 2014 producto de la facturación de una pala CAT a un cliente minero. Es así que el indicador de liquidez general fue de 1.80x (1.87x al 2014), y considerando las cuentas con mayor facilidad de conversión el ratio fue de 0.72x (0.77x al 2014), no obstante, los ratios se encuentran entre los más elevados del periodo de evaluación, con lo que se denota holgura para hacer frente a sus compromisos de corto plazo. En esta línea, el creciente flujo de efectivo procedente de actividades de operación presentó una contracción con respecto al periodo similar del año anterior, producto del mayor monto desembolsado por pago a proveedores, mientras que hubo una importante salida de dinero destinada a la adquisición de un terreno con el fin de mejorar la cobertura y atención a sus clientes mediante la consolidación de diversas unidades de negocio y buscar sinergias entre ellas. A pesar de ello, el disponible presentó un incremento producto del mayor financiamiento obtenido para cubrir sus necesidades. Ferreycorp presenta un ciclo de conversión neto de 155 días, lo cual se explica tanto por la diferencia desfavorable entre el periodo medio de cobro y de pago, como por el periodo promedio de permanencia del inventario. En referencia al primer punto, el Grupo debe cumplir con sus proveedores en un plazo promedio de 38 días, mientras que sus cuentas por cobrar se materializan en alrededor de 58 días; el descalce se presenta por los amplios plazos que otorga a clientes grandes como medida comercial. Cuando se importa el activo, este debe ser transportado, y ensamblado, y una vez listo para su uso el cliente realiza el pago, lo que genera un periodo de cobro más amplio; en contraparte, una vez que la corporación adquiere activos a Caterpillar, deben cumplir con el pago en un plazo que oscila entre los días. En cuanto a sus inventarios, el periodo promedio de permanencia de los mismos es de 135 días, lo cual se explica por la fluctuación de entrega de los activos por parte de los fabricantes, lo que origina la necesidad de mantener importantes valores de inventarios con el fin de suplir las necesidades de sus clientes. Es por este motivo que Ferreycorp tuvo necesidades de capital de trabajo de PEN MM (PEN 330 MM al 2014), en este sentido, el Grupo trabaja con instituciones financieras y clientes para hacer factoring de sus facturas de repuestos y servicios y venta de maquinaria a fin de acelerar el ingreso de efectivo. El factoring es sin recurso y utiliza las líneas bancarias de los clientes. Adicionalmente, el Grupo mantiene líneas de crédito disponibles por un monto superior a USD 700 MM tanto de bancos locales como de Caterpillar Financial Services, y la línea de financiamiento de inventarios de Caterpillar Americas Co. La corporación desarrolla un plan de gestión centrado en el calce de su ciclo financiero neto, especialmente para las ventas a gran minería, con el fin de reducir el periodo de cobro mediante la negociación con sus clientes para facturar el equipo una vez llegue a territorio peruano, en lugar de recibir el dinero luego del proceso necesario para que se encuentre listo para su uso. Por último, en cuanto a la flota de alquiler, se viene realizando un programa en forma conjunta con Caterpillar denominado Rental Acceleration Program, ya que al contar con más de 1,200 máquinas Caterpillar de alquiler en sus activos, se ven afectados sus indicadores financieros. Ante este panorama, Caterpillar, Ferreyros y Unimaq iniciaron el programa para disminuir el efecto en los pasivos, es así que las nuevas unidades son transferidas a Caterpillar International Services del Perú y en consecuencia los pasivos referidos a ella, así como el riesgo. Es de mencionar que el 66.2% de las cuentas por cobrar comerciales de Ferreycorp se encuentran categorizadas como no vencidas, mientras que dentro de las vencidas, el 31.3% se encuentran catalogadas como deterioradas. Las cuentas por cobrar comerciales se encuentran garantizadas con las existencias vendidas, y adicionalmente, dependiendo de la importancia de la operación, se solicitan garantías adicionales. 9

10 Solvencia La deuda financiera de representa el 64.2% del pasivo total, resaltando que a partir de abril 2013 la mayor parte de la misma se concentra en el largo plazo debido a la emisión de US$ 300 millones en el mercado internacional (PEN 834.9MM) a una tasa de interés nominal anual de 4.875%, a 7 años bullet y con vencimiento en abril 2020, con el objetivo de reperfilar la deuda y para usos generales corporativos; el saldo correspondiente a la emisión equivale a PEN MM. Es de mencionar que Ferreycorp tiene el rol de financiar a sus subsidiarias con el objetivo de conseguir mejores tasas y plazos localmente, y concentrar los créditos en operaciones de mayor volumen en el mercado de capitales internacional y reperfilar los créditos de corto plazo de la corporación. Al 1T15, se observa un incremento de los pasivos de Ferreycorp en nuevos soles producto principalmente por efecto del tipo de cambio. No obstante, es de mencionar que la deuda en dólares pasó de USD 644 MM al cierre del 2014 a USD 646 MM al 1T15, por lo que el incremento de PEN 89.1 MM (+4.8%), es explicado principalmente por la depreciación del nuevo sol con respecto al dólar 8. Es de mencionar durante el periodo se observa un incremento de deuda correspondiente a pagarés debido al objetivo de reestructurar su deuda, disminuyendo sus préstamos bancarios corrientes mediante pre pagos con los excesos de caja generados, y reperfilar la otra parte de la deuda para el año 2016, con lo que generó pagarés con instituciones locales y del exterior a tasas más competitivas. Asimismo, el mayor financiamiento de Caterpillar Leasing Chile responde a las menores tasas de interés, en contraste con Caterpillar Financial. Es de resaltar que el 90% de la deuda es a tasa fija, y el 92.5% de la misma se encuentra denominada en dólares. Finalmente, el incremento de los pasivos responde también a dividendos por pagar. COMPOSICIÓN DEUDA LARGO PLAZO (PEN MM) Acreedor Venc. TEA Mar15 Dic14 Bonos Ferreycorp Abr % Caterpillar Financial Dic % % Caterpillar Crédito Dic % % Caterpillar Leasing Chile Jun % % Pagares ins. local y ext. Mar % 7%,Libor 3M % Arrendamientos Finan. May % % Otros financiamientos Jun % Total 1,398 1,341 CRONOGRAMA DE AMORTIZACIONES (PEN MM) en adelante COMPOSICIÓN DEUDA LARGO PLAZO Otros financiamientos Arrendamientos financieros P. con inst. locales y ext. Caterpillar Crédito S.A. de CV. Caterpillar Leasing Chile Caterpillar Financial Bonos 100% 11% 21% 16% 23% 80% 27% 31% 29% 19% 18% 9% 14% 15% 60% 24% 17% 40% 27% 26% 62% 58% 61% 56% 20% 36% 27% 17% 0% dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15 El endeudamiento patrimonial del Grupo presenta una tendencia decreciente a pesar del incremento de la deuda como consecuencia de su activa continuas capitalizaciones, no obstante, al 1T15 el indicador pasó de 1.83x al 2014 a 1.92x producto tanto del incremento de la deuda antes explicado (por efecto del tipo de cambio), como por la disminución del patrimonio, el cual responde al pago de dividendos por PEN 60.9 MM. El ratio de cobertura de servicio de deuda fue de 1.52x, y presenta una reducción con respecto al 2014 debido al incremento de la parte corriente de la deuda de largo plazo; no obstante, a pesar que el ratio ha disminuido constantemente desde el 2013, este todavía se encuentra en una posición adecuada. Es de mencionar que durante el año 2015 el vencimiento de las obligaciones de Ferreycorp es bastante alta (a excepción del 2020 debido al vencimiento de sus bonos corporativos), no obstante, los créditos serán cancelados con su generación, la cual se espera mejore en línea con la ligera mejora de la economía peruana, y el mayor énfasis en la línea de servicios y repuestos, así como con las líneas de crédito disponibles con las que cuenta (USD 700 MM). Por el lado del payback se cuenta con un ratio de 3.79 años (3.67 años al 2014), indicador que se considera aceptable con respecto a la capacidad de generación de efectivo, dado que la naturaleza del negocio requiere altos niveles de apalancamiento; finalmente, es importante considerar el impacto de la depreciación del nuevo sol dado que casi el total de la deuda se encuentra denominada en dólares. Considerando la deuda indirecta 9, el ratio de endeudamiento patrimonial es de 2.22x y el payback de 4.90 años. Los bonos internacionales de Ferreycorp están respaldados con una garantía genérica del patrimonio, y deben de cumplir con mantener un índice de endeudamiento (Deuda Financiera ajustada 10 /EBITDA) no mayor a 3.50 años, y mantener un índice de servicio de cobertura de intereses (EBITDA/ Intereses) no menor a 3.0x. Ambos indicadores se han venido cumplimiento de forma sostenida, y al 1T15 ascienden 2.82 años y 5.98x, respectivamente. 8 Incremento del tipo de cambio del cierre del 2014 vs 1T15 de 4.4%. 9 Corresponde a avales que garantizan operaciones de crédito de subsidiarias y asociadas, así como operaciones de compra de terceros. 10 Deuda Financiera Deuda Corto Plazo con instituciones financieras nacionales y extranjeras Letras por pagar a Caterpillar 10