Mercados de Granos. Martes 25 de Noviembre de 2014 Nº 107

Transcripción

1 Mercados de Granos Martes 25 de Noviembre de 2014 Nº 107 TRIGO En su informe mensual de oferta y demanda, el USDA recortó algunas cosechas mundiales, como la de Australia. A la vez, Brasil se espera que tenga una menor producción a la esperada. En tanto, en Argentina, el gobierno anunció una apertura de saldo exportable de 1,2mill. de t., para la campaña El stock final a nivel mundial alcanza las 192,2 mill. de t., representando un incremento de 3,9% frente al ciclo previo, según USDA. La cosecha mundial, en el informe mensual del USDA, se proyectó en 719,8 mill. de t., volumen inferior en 1,3 mill. de t. a lo estimado el mes previo. A pesar de esto, dicha producción seguirá en volúmenes récord frente a la historia de este cultivo. En lo que respecta a la demanda, el consumo se redujo en casi igual proporción que la oferta, pasando de 714,1 a 712,6 mill. de t. En el Hemisferio Norte las noticias provenientes de Estados Unidos reportan que se encuentra implantado el trigo de invierno correspondiente a la campaña , con un avance de siembra del 90% del área estimada y una emergencia del 77%. Dichos valores se encuentran por encima del promedio de los últimos 5 años. Además, el estado bueno y excelente de los mismos asciende a 59% de la superficie implantada, también superior al promedio de los últimos 5 años que se encuentra en 51%. Por lo que hasta el momento no se evidencias problemas con este cereal en dicho país.

2 En tanto, en el Hemisferio Sur, las noticias no serían tan buenas como el avance de siembra y estados de los cultivos en Estados Unidos. El USDA, en su informe, redujo nuevamente al igual que el mes pasado la cosecha esperada proveniente de Australia, encontrándose en 24 mill. de t., cuando a comienzos de la siembra la misma era de 25,5 mill. de t. A la vez, la consultora Informa Economics también disminuyó su estimación en 1,9 mill. de t., siendo el volumen proyectado de 22 mill. de t. Aunque el dato más relevante es el recorte realizado en las exportaciones esperadas de este país, que pasaron de 18,5 a 17,5 mill. de t. En el siguiente gráfico se observa lo antes mencionado. Estimaciones de producción y exportación de Australia. mill. de t. producidas Producción Exportación mill. de t. exportadas En Brasil, como se dijo al principio del informe, se espera una menor cosecha. Según datos publicados por la Conab, la producción se vio disminuida a 7 mill. de t. frente a las 7,7 mill. de t. del mes de octubre. A la vez, debido a esta reducción en producción las importaciones fueron incrementadas en 500 mil t., alcanzando las 6 mill. de t ,5 Esta caída en la cosecha esperada está dada por una fuerte reducción 23 de producción en el Estado de Rio 18 Grande do Sul, en donde el exceso 21 de agua a principios del ciclo del 17,5 cultivo, sumado a aparición de 19 enfermedades, granizos, altas temperaturas y falta de luminosidad en momentos críticos del cultivo hicieron que el rendimiento 15 16,5 promedio pasara de 2700 a oct-14 nov-14 kg/ha. La cosecha total de este * estado se encuentra 21,4% por debajo de lo recolectado el año Fuente: Movimiento CREA en base a USDA. pasado. Por último, en el Estado de Paraná se lleva cosechado el 77% del área con un rendimiento promedio que se encuentra por encima de los 1856 kg/ha del ciclo pasado, el mismo alcanza los 2854 kg/ha. Dichos Estados se encuentran en el Sur del país, y representan el 95% de la producción total del país vecino. En Argentina, por otro lado, las compras de la exportación de la campaña , alcanzan un total de 2,7 mill. de t., valor superior al saldo autorizado de 1,9 mill. de t. En tanto, la industria lleva adquiridas 4,8 mill. de t. de la estimación total de 6,3 mill. de t. Por último, se estima que se embarquen 300 mil t. durante el corriente mes, dato no menor dado que en los últimos meses casi no hubo cargas en los puertos con este cereal dado por el cierre de las exportaciones. 19,5 19

3 En lo que se refiere a la campaña , el avance de cosecha asciende a 21,4% del área cosechable estimada en 4,01 mill. de has. Teniendo un importante progreso de recolección las zonas norte del país, el NOA lleva cosechado el 100% del área con un rendimiento promedio de 10,7 qq/ha. Por su parte, en el NEA el porcentaje asciende al 98%, con un rendimiento de 11,6 qq/ha; según datos publicados por la Bolsa de Cereales de Saldo autorizado y compras de la exportación. Buenos Aires. mill. de t. 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 Saldo Autorizado Compras expo % de compra/saldo 148% 167% * Fuente: Movimiento CREA en base a Minagri. Por su parte, dicha entidad, estima una cosecha total de 11,5 mill. de t. En tanto, la Bolsa de Comercio de Rosario, disminuyó su proyección en 500 mil t. alcanzando una cifra de 12 mill. de t., esto se debe a una reducción del área cosechable por las condiciones hídricas del mes de octubre, sumado a una leve caída en el rendimiento promedio en algunas zonas puntuales. La demanda, por otro lado, se encontró activa en las últimas semanas dado por el anuncio del gobierno de una apertura del saldo exportable de trigo. Esto generó más compras por parte de la exportación, reflejando un incremento frente al último informe del Minagri de compras de 850 mil t. La apertura finalmente se concretó pero por sólo 1,2 mill. de t. de grano y 300 mil t. de harina de trigo. Por último, el volumen total adquirido por este sector alcanza las 2 mill. de t., como se puede ver en el gráfico dicho volumen representa el 167% del cupo exportable. En tanto, de la campaña , las compras superan ampliamente el saldo autorizado siendo el porcentaje del 148%. La situación de sobrecompras por parte de la exportación generó una importante caída en la cotización de enero-15, en el MATba, ya que algunos de estos actores volcaron el exceso de mercadería en dicho mercado generando una presión bajista en los precios. Dado lo enunciado en el párrafo anterior se observa que el precio de la cotización futura de trigo en el MATba (enero-15) continua encontrándose muy por debajo del FAS teórico futuro, calculado a partir de un FOB futuro negociado en el puerto de Rosario, menos los gastos de fobbing y las retenciones. Por lo que el descuento promedio del último mes se encontró en casi 40 u$s/t. Esto podría revertirse de ampliar el saldo exportable, aunque se espera que esto ocurra recién en momentos en lo que la cosecha esté finalizada.

4 MAÍZ En el último informe mensual de oferta y demanda, el USDA redujo levemente el volumen total cosechado por Estados Unidos, dado por un menor rendimiento promedio. En Argentina, el gobierno autorizó a exportar 8 mill. de t. de la campaña En lo que respecta al volumen total producido a nivel mundial, el mismo no ha presentado variación frente al mes anterior, alcanzando las 990,32 mill. de t. En tanto, la demanda fue reducida en 1,3 mill. de t., siendo el volumen total estimado de 971,81 mill. de t. A la vez, dicho informe del USDA presentó diferentes La relación stock/consumo de modificaciones. Para Ucrania, por ejemplo, incrementó tanto Estados Unidos alcanza el 16,9% su producción como su proyección de exportaciones; la frente al cierre del ciclo anterior cosecha paso de 25 a 27 mill. de t., en tanto, sus en que la misma se encontraba en exportaciones de 16 a 16,5 mill. de t. China, en cambio, 10,6% sufrió un ajuste en su volumen a cosechar, pasando de 217 a 214 mill. de t., aunque sus importaciones fueron reducidas en 500 mil t., alcanzando las 2,5 mill. de t. Para Estados Unidos, dicho organismo, también recortó levemente su producción alcanzando las 366,02 mill. de t. frente a las 367,7 mill. de t. del mes pasado. Esto es producto de una disminución del rendimiento promedio a nivel país, que pasó de 10,93 a 10,88 t/ha. En tanto, el progreso de recolección se encuentra en el 89% de la superficie cosechable, con un leve avance frente al promedio de los últimos 5 años de 88%. La demanda, por su parte, no sufrió casi modificaciones a excepción del destino a etanol que se Posición neta de los fondos especulativos. Saldo mill. de t 35 incrementó en 600 mil t., con un volumen de 130,8 mill. de t. Por el lado de la exportación, la misma tiene compromisos de ventas por 30 un 44,7% de las 44,5 mill. de t. estimadas para este fin Los fondos especulativos, por su parte, continúan entrando a este cultivo, que hace unos meses se encontraba con una posición neta de los mismos del lado vendido, y hoy estos presentan un volumen total neto de 15,8 mill. de t. compradas. Esto podría verse como un factor alcista, ya que estos actores podrían vislumbrar un alza en el futuro dado por haber alcanzado un piso de precios en Chicago. En el gráfico se observa el movimiento de los mismos desde comienzos del año. Fuente: Movimiento CREA en base a CFTC.

5 En Brasil, la Conab estimó una cosecha en las 78,1 mill. de t, con una reducción de área que pasó de 15,80 a 15,37 mill. de has. En tanto, en la mayoría de las regiones productoras del maíz de primera se encuentra un decrecimiento del cereal y un crecimiento de la soja, dado por un mejor cierre de márgenes. En la región Sur (en donde se produce el 42% de la producción de maíz de primera) en el Estado de Rio Grande do Sul se espera una caída de entre el 3 al 5% de la superficie, y en Paraná del 17%. A la vez, Mina Gerais quien es el estado de mayor producción de este maíz, se espera una reducción de entre el 5 al 8,4%. Esto puede afectar positivamente la cotización de los precios dado por una menor oferta de mercadería en el Hemisferio Sur. El USDA, por su parte, redujo las exportaciones de este país en 1,5 mill. de t., siendo el volumen de 18 mill. de t. En nuestro país, el avance de siembra del maíz alcanza el 40,8% del área estimada por la Bolsa de Cereales de Buenos Aires en 3 mill. de has. Las zonas con mayor progreso de implantación son la Núcleo Norte y la Núcleo Sur ambas con el 75% de avance, esto coincide con las zonas en que se realiza el cultivo de forma temprana. Pudiendo vislumbrarse que la proporción de maíz temprano frente al tardío sea similar al ciclo previo; siendo la misma 40% temprano y 60% tardío. Esto sería causa de que a pesar de que la comercialización del tardío no sea semejante a la del maíz temprano, ya que el tardío tiene menores costos y más competencia a nivel mundial; los productores prefieren una estabilidad en sus rendimientos y un menor costo dado por menor uso de fertilizantes. Precio paridad de maíz en Argentina. Maíz MATba Abr 15 FAS teórico may-15. El Minagri, por su parte, estima un área de 5,54 mill. de t. con un total implantado hasta el momento de 1,96 mill. de t. En tanto, la Bolsa de Cereales de Rosario, estima una superficie intermedia entre las dos entidades nombradas con anterioridad, la misma es de 3,7 mill. de has. Por otro lado, en la última semana, junto con el anuncio de la apertura del saldo exportable de trigo se realizó el de maíz, siendo de 8 mill. de t. para la campaña De este saldo autorizado, la exportación ya lleva adquiridas 800 mil t., cifra inferior a las 1,3mill. de t. a igual momento del año previo. 110 En cuanto a los precios, a diferencia de lo que ocurre con trigo que presenta un fuerte descuento frente a la capacidad que tienen los Fuente: Movimiento CREA en base a MATba y BCR. exportadores para pagar, los precios ofrecidos para el maíz futuro se encuentran por momentos en paridad, y en otros con algún premio. Como se observa en el gráfico, al cierre de esta edición el premio era de 10 u$s/t. En este caso, el valor ofrecido es bueno para el comienzo de cierre de márgenes frente a la paridad internacional. Por último, de la campaña , el compromiso de entrega de mercadería asciende al 65% de la producción estimada por el Minagri de 33 mill. de t. Al momento, el carry para la próxima campaña podría alcanzar a 4-6 mill. de t. provocando una mayor oferta en momentos primicias del cultivo. De esta manera el precio podría no verse beneficiado, como ocurrió la campaña previa. u$s/t

6 SOJA Las demoras en la cosecha de soja en Estados Unidos ya han desaparecido, ahora en Brasil se mantienen algunos retrasos en sus siembras, por lo que persisten las preocupaciones sobre los futuros rindes. En Argentina, las ventas han vuelto a perder ritmo, tras un período de mayor actividad que se caracterizó por la mejora de precios. Gracias al buen avance de cosecha de estas últimas semanas, en Estados Unidos están próximos a finalizar. El USDA en su informe semanal, marcó el avance sobre el 94% del área apta, contra el 90% de la semana anterior; el 94% de 2013 para la misma fecha, y el 96% promedio. Esta ha sido una de las grandes palancas negativas para los precios, ya que al poder volcar la gran producción esperada al mercado, los demandantes locales e internacionales han podido cubrir sus compromisos. En este sentido, para la campaña 14-15, el USDA proyectó en su informe mensual una producción estadounidense de 107,73 mill. de t, lo que marca una suba de 0,86 mill. de t. frente al dato de octubre. Dicha suba se fundamenta en un aumento en el rinde proyectado, respecto del mes pasado, que pasó de a Según el USDA Estados Unidos ya tiene comprometida el 79,8% de su saldo exportable de poroto, cuando quedan todavía 10 meses. kg/ha. A pesar de esto, incrementaron la demanda en igual cantidad, por lo tanto los stocks americanos permanecieron sin variaciones. Respecto a los demás países de peso comercial, el USDA mantuvo con 55 y 94 mill. de t. a Argentina y Brasil respectivamente, sin cambios en sus estimaciones de producción. Por su parte, las importaciones de China fueron mantenidas en 74 mill. de t.

7 Harina de Soja - Posición de Fondos Especulativos. Fuente: Movimiento CREA en base a CFTC. Más allá de que el contexto macro granario no ha cambiado, manteniendo la expectativa de un aumento del 10% en la producción de la oleaginosa frente a la campaña pasada, lo que motivó las subas de estas últimas semanas fue la incidencia de lo financiero en los factores de fundamentals. En líneas generales los fondos especulativos han decido comprar contratos en estos dos meses exacerbando las subas propias del ya mencionado atraso de cosecha. Quien lideró las subas fueron los fondos especulativos en harina de soja, los cuales como se pueden observar en el gráfico, han alcanzado el saldo neto comprado más alto de la serie en análisis. Por otro lado, en Sudamérica están en periodo de siembra, por lo que la agencia gubernamental de suministros agrícolas Conab de Brasil pronosticó el martes que las plantaciones de soja fueron retrasadas en gran parte del país, luego de que un octubre inusualmente seco en el centro-oeste forzara a los agricultores a interrumpir las siembras por unas semanas y de que fuertes lluvias en el sur aplazaran el inicio de las siembras en Río Grande do Sul. Igualmente en esta última semana los productores de Mato Grosso aceleraron la siembra y recuperaron parte del atraso, con un avance del 84,1% del área total prevista, informó este viernes el Instituto Mato-Grossense de Economia Agropecuaria (Imea). La siembra está 9 puntos porcentuales atrasados en comparación con el mismo período del año pasado. Una semana atrás, el desfasaje era de 19 puntos porcentuales. A pesar de estas complicaciones coyunturales, la CONAB estima una cosecha de soja de entre 89,3 y 91,7 mill. de t. en la campaña 14-15, reduciendo el rango de entre 88,8 y 92,4 mill. de t. del mes pasado pero que sin dudas sería una excelente campaña.

8 Compras mensuales por campaña. Mientras tanto en Argentina, la Bolsa de Cereales realizó un estudio que permitió precisar con mayor certeza la superficie sembrada durante la campaña previa, como así también ajustar la expectativa de siembra para el ciclo en curso. En consecuencia y como resultado de modificaciones realizadas sobre cultivos que compiten por superficie con soja, se estima que durante la campaña el área implantada fue de 20 mill. de has. (-1,7% en comparación a nuestra estimación de 20,35 mill. de has. al cierre del ciclo) y esta superficie permitió acumular un volumen de 54,5 mill. de t. (-1,8% en comparación a las 55,5 mill. de t. estimadas al cierre de dicha campaña). Pese a ello, la actual expectativa de siembra para la campaña Fuente: Movimiento CREA en base a Minagri. se mantiene en 20,6 mill. de has, reflejando ahora un incremento interanual del 3%. A la fecha el avance nacional de siembra logró cubrir el 30,4% de nuestra estimación de área, permitiendo calcular un progreso intersemanal de 13,5% y un retraso interanual de -7,3%. Este retraso se generó principalmente tanto, por el exceso como por la falta de humedad en diferentes regiones. En cuanto al ritmo de ventas de soja a la industria por parte de los productores argentinos, ha vuelto a caer, tras haber logrado mejores precios con las subas de mediados de octubre. En las 2 semanas que van del 15/10 al 29/10 del corriente año, vendieron grano a la industria a un promedio semanal de 525 mil t, bastante por debajo del ritmo de ventas registrado en las 2 semanas previas, de 690 mil t. Considerando también las ventas a la exportación, en lo que va de la campaña 13-14, las ventas totales ascienden a 37,14 mill. de t, contra 37,28 mill. de t. vendidas a igual fecha del período anterior, una diferencia de apenas 0,4%. Si esta relación se la compara en base a lo producido cada campaña se puede observar en el gráfico que el porcentaje entre una campaña y otra ha caído 10 puntos porcentuales. Lo más drástico de este análisis, no es el retraso actual propio de la incertidumbre financieroeconómica, sino que de continuar a este ritmo de ventas al final de la campaña va a quedar mucha soja sin vender que se sumará, a la por ahora expectante y abultada campaña 14-15, donde los precios podrían ubicarse un escalón más abajo.

9 CEBADA Los precios de la cebada a nivel mundial continúan aplacados por el continuo aumento de producción en la Unión Europea. Esto se suma al aumento de producción del resto de los forrajeros. Localmente, las precipitaciones en el sur de la Provincia de Buenos Aires, generan preocupación por mermas de calidad. El mercado de cebada a nivel internacional continúa y, probablemente continuará, con precios presionados a la baja porque el mundo y los principales países exportadores de cebada a nivel global tendrán producciones considerablemente superiores a las obtenidas durante las campañas anteriores. Además, los récords productivos de maíz y trigo, ejercen presión en el mismo sentido. La participación de Argentina en el comercio mundial en esta campaña será del 8,5%, bajando en las últimas dos campañas. Ahora, resta ver el desenlace de la producción de cebada en el Hemisferio Sur y la reacción de la demanda ante los bajos precios como para definir si los mismos se estabilizan o si bajan un escalón más. Según el último informe del USDA para la campaña , la producción mundial de cebada continúa incrementándose, alcanzando las 139,8 mill. de t., ubicándose 0,7 mill de t. por encima del volumen estimado para el mes anterior, continuando con la tendencia de aumento de producción de los últimos meses. Desde el primer informe de mayo de 2014 al informe de octubre la producción mundial fue incrementada en 7,2 mill. de t. Por su parte, el consumo total de cebada permaneció sin cambios en relación al mes anterior, alcanzando las 139 mill de t. Ahora bien, con estos retoques la relación stock/consumo se incrementó un 5,3% en el último mes. Relación stock/consumo mundial de cebada. En este sentido, como se puede observar en el gráfico, en lo que va de la campaña, esta relación se ha incrementado alrededor de 4,5%, alcanzando la relación stock/consumo de hace 4 años. Vale recordar que este indicador es muy analizado en el mercado por ser una de las referencias de cuanta oferta puede quedar en base a la demanda. Fuente: Movimiento CREA en base a USDA. Durante los próximos meses habrá que seguir con detenimiento la reacción de la demanda de cebada forrajera y cervecera debido a la importante baja de precios, ya que la caída del valor podría leerse como una oportunidad de compra. Además, desde el punto de vista climático, Argentina y Australia todavía pueden dar alguna noticia, por exceso de lluvias en el primer país y por sequía en el otro.

10 En el plano local, la cosecha ha comenzado sobre el centro del área agrícola nacional. Los primeros lotes recolectados ubicados sobre la provincia de Santa Fe entregan rendimientos por debajo de las expectativas. Estos resultados regulares se correlacionan con la elevada temperatura del mes de octubre, la cual apresuró el llenado y maduración de los granos, impidiendo que alcancen altos potenciales de rinde a cosecha. Si bien estos avances marcan el inicio de la trilla, no generan un progreso significativo en la recolección nacional, la cual al momento no alcanza el 5% de avance. Para los próximos quince días, clima favorable mediante, se espera que haya un progreso más fluido de trilla, incluyendo lotes tanto en las provincias de Córdoba y Santa Fe, como también en el norte de Buenos Aires y La Pampa. En fin, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, informó que según lo analizado de la evolución del cultivo para las principales zona productoras de cebada del país, se proyecta para fin de campaña una producción a nivel nacional de 2,85 mill. de t. de cebada. Esta producción se ubicaría un 40% por debajo de lo recolectado la campaña pasada donde la producción fue de 4,8 mill. de t. Este número surge luego de haberse sembrado unas 920 mil has, un 27,5 % menos que ciclo previo y registrado fuertes pérdidas por excesos de lluvia en las principales zonas productoras. Claramente esta menor oferta y a la vez con menor calidad, está jugando su partido a la hora de la comercialización. Es por eso que vienen realizándose compras las cuales aún no han sido declaradas en el Minagri. En el mercado forward de cebada existe una diferencia de entre 40 y 50 u$s/t entre los precios de la cebada cervecera y forrajera. La cebada forrajera se ubica en 145 u$s/t mientras que la cebada cervecera se encuentra en 190 u$s/t en los puertos de Bahía Blanca y Necochea. La cebada forrajera se encuentra presionada por el volumen mundial de forrajeros y, localmente, por los bajos precios del maíz que hacen que no sea atractiva para consumo animal en el mercado doméstico. En cuanto a la cebada cervecera, los buenos precios tienen que ver con ventas en Latinoamérica (Brasil principalmente) que hacen más competitiva a la cebada Argentina.