Comportamiento de la Actividad Económica en México al primer trimestre de 2017

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1 ECONOMÍA ACTUAL Comportamiento de la Actividad Económica en México al primer trimestre de 2017 Juvenal Rojas Merced Ricardo Rodríguez Marcial* Introducción El año 2016 se caracterizó por una alta volatilidad en los mercados financieros durante la mayor parte del año, además de una caída en los precios del petróleo y de la política implementada por el entonces candidato y ahora presidente de los Estados Unidos en el sentimiento antiinmigrante y de revisión al Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Situaciones que generaron incertidumbre en el desempeño de la actividad económica en México. Ante este panorama, el objetivo del artículo es describir el comportamiento de la actividad económica (medida a través del Indicador Global de la Actividad Económica, IGAE) durante 2016 y el primer trimestre de 2017, además de indicar cómo se han modificado las expectativas de crecimiento de la economía mexicana. El documento se divide en cuatro apartados. En el primero se hace una descripción del comportamiento de la actividad económica para 2016, en el segundo se realiza lo propio para el primer trimestre de En el tercer apartado se efectúa un diagnóstico de cuál es su situación y en el cuarto se indican cuáles son las expectativas que se tiene sobre su comportamiento. Por último, se presentan las conclusiones , un año de presiones Durante 2016, la economía mexicana enfrentó un entorno externo complejo, que fue deteriorándose a lo largo del año. Estuvo caracterizado por un ambiente de elevada volatilidad en los mercados financieros como consecuencia de la incertidumbre relacionada con el proceso de normalización de la postura monetaria en Estados Unidos, así como de su proceso electoral y su consecuente resultado. Además de la debilidad de la producción industrial de dicho país, y la volatilidad experimentada en los precios internacionales del petróleo (SHCP, 2016). El efecto sobre los mercados internos fue mayormente notorio en el último trimestre de 2016, básicamente por el resultado del proceso electoral y de la posible política económica que implementaría la nueva administración estadounidense. Reflejándose en un aumento del tipo de cambio y las tasas de interés, adicionalmente de los aumentos registrados hacia finales de año en la inflación, cerrando el año en 3.36%, el mayor nivel en dos años. * Profesores de Tiempo Completo de la Facultad de Economía, UAEMex, j_rojas97@yahoo.com.mx y riromar@ yahoo.com.mx, respectivamente. 8

2 Juvenal Rojas Merced y Ricardo Rodríguez Marcial En cuanto a la actividad económica 1, en el cuarto trimestre de 2016 la actividad productiva continuó expandiéndose, aunque a un menor ritmo que en el trimestre previo, ya que experimentó un crecimiento del 9% el cual fue menor al registrado en 2015 (2.51%). Con dicho crecimiento se acumulaba ya 42 meses de aumento positivo. Dentro de este comportamiento se puede observar que durante el mes de diciembre el IGAE sufrió una importante disminución en la tendencia (Gráfica 1), aunque se siguió creciendo positivamente (1.57%). El comportamiento positivo del IGAE en 2016 es explicado por el comportamiento positivo tanto del mercado interno, en donde la demanda agregada experimentó un crecimiento anual de 1.89%, el consumo privado mantuvo una trayectoria positiva al crecer 2.80% y la formación bruta de capital fijo 1.02%; como de la demanda externa, la cual siguió exhibiendo una recuperación, así las exportaciones crecieron 4% (Gráfica 2). La mejoría en las exportaciones mexicanas se presentó tanto en las dirigidas a Estados Unidos, como en las destinadas al resto del mundo. Además, tanto las exportaciones automotrices, como las no automotrices, exhibieron una recuperación (Banxico, 2017a). Por su parte, las exportaciones petroleras también mostraron una tendencia positiva, lo cual puede ser explicado por un mayor precio 1 Los datos de la actividad económica y de las demás variables se tomaron del INEGI, Banco de Información Económica (26/mayo/2017). Fuente: Elaborado con base a INEGI (2017) Gráfica 1 Comportamiento del IGAE, Índice base 2008 = 100) E F M A M J J A S O N D E F M Gráfica 2 Crecimiento de los componentes de la Demanda Agregada, 2016 Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017) Por ciento en términos reales I II III IV Demanda Agregada Formación bruta de capital fijo Original 2016 Tendencia Consumo privado Exportación de bienes y servicios promedio de la mezcla mexicana de crudo de exportación. De acuerdo a Banxico (2017a) la evolución de la actividad económica reflejó el dinamismo del componente de bienes y servicios de origen nacional, toda vez que el consumo de bienes de origen importado mantuvo el desempeño débil desde mediados de 2015, lo cual, en buena medida, responde a la depreciación del tipo de cambio 9

3 Comportamiento de la Actividad Económica en México al primer trimestre de 2017 real que se observó y es probable que la inversión privada en el país se haya visto afectada por los mensajes que el Presidente de Estados Unidos emitió sobre su intención de implementar medidas que deteriorarían la relación económica entre México y Estados Unidos, lo cual parecería haber incidido adversamente sobre la confianza de los empresarios (2017a). 2. La Actividad Económica de México en el primer trimestre de Gráfica 3 Crecimiento del IGAE Crecimiento porcentual E F M A M J J A S O N D E F M anual mensual Desde noviembre de 2016 cuando se conocieron los resultados de la elección presidencial de Estados Unidos el panorama económico de México lucía sombrío. El presidente electo no cedió en su retórica anticomercial, principalmente hacia México, posición que indicaba que se abandonaría el TLCAN, además de que se impondrían elevados aranceles para las exportaciones mexicanas de automóviles a ese país, y se cobrarían impuestos a las remesas para financiar la construcción del muro fronterizo (Serrano, 2017). Así, en un entorno externo de incertidumbre en donde parecía cercana la posibilidad de aumentos importantes en barreras arancelarias a las exportaciones mexicanas hacia Estados Unidos, la actividad económica y la demanda interna experimentaron un desempeño positivo durante el primer trimestre de El IGAE creció 2.7% en promedio a tasa anualizada y tan solo en marzo creció 4.4% a tasa anual (Gráfica 3), destacando la evolución favorable del consumo privado que tuvo un crecimiento anual real de 2.8% en promedio. La fortaleza del mercado interno se vio reflejada por el crecimiento en el primer bimestre de 4.3% y 7.4% en términos anuales del comercio al menudeo y mayoreo, respectivamente, así como en el incremento anual de 8.9% de las ventas de autos en el país durante el primer trimestre, las ventas y el empleo; la recuperación de las exportaciones no petroleras; y la estabilización Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017). de los mercados financieros (SHCP, 2017a). Este comportamiento parece mostrar que el pesimismo al que condujo la política del gobierno de Estados Unidos fue exagerado, y no considero los cambios positivos realizados recientemente (CitiBanamex, 2017). 3.Situación de la actividad económica 2 A pesar de que en el primer trimestre de 2017 la actividad económica obtuvo un desempeño favorable y superior a las expectativas, en el entorno externo sigue persistiendo incertidumbre. Sin embargo, la economía mexicana ha presentado la capacidad de adaptarse al contexto externo adverso, de ahí la evolución positiva, encontrando su base en la demanda interna y el sector exportador, el cual muestra una mejor dinámica, debiéndose esto en parte a la depreciación del peso frente al dólar. 2 Aquí se ofrece un diagnóstico sobre la situación coyuntural de las variables analizadas, los puntos fundamentales sobre los que se efectúa son: i. Descripción y valoración de la evolución subyacente. ii. Análisis de si se esperan cambios en el signo de la evolución subyacente. iii. Evaluación de la mejoría o empeoramiento de la situación a corto plazo. iv. Evaluación de la mejoría o empeoramiento a medio plazo. 10

4 Juvenal Rojas Merced y Ricardo Rodríguez Marcial Fuente: Elaborada con base a INEGI (2017). Gráfica 4 Crecimiento subyacente del IGAE Porcentual M A M J J A S O N D E F M Inercia Crecimiento Subyacente % (IT) El IGAE se encuentra en una fase de crecimiento moderado, a marzo de 2017 avanzaba a una tasa de crecimiento subyacente 3 de 2.21%. Comparando dicha situación con la expectativa de crecimiento a medio plazo (inercia 4 = 2.16%), se observa que tiende a desacelerarse. En cuanto a su evaluación de la mejoría o empeoramiento de la situación a corto plazo, se observa que el crecimiento subyacente de 2.21% es inferior a lo que se tenía como expectativa o se esperaba un trimestre antes (2.71%). Considerando la situación a mediano plazo, las expectativas de crecimiento de 2.16% son menores a las esperadas un trimestre antes (2.38%) (Gráfica 4). La explicación puede encontrarse en el hecho de que si bien existe un menor grado de incertidumbre que hace meses, aún es elevado y sigue estando asociado con las políticas del gobierno de Estados Unidos y tensiones geopolíticas a nivel mundial. 4. Perspectivas de la actividad económica Crecimiento Subyacente % (IT-3) su momento una relevante depreciación que lo llevó a sobrepasar los 20 pesos por dólar, teniendo como consecuencia un aumento en las expectativas de inflación, las cuales se potencializaron, aún más con la liberación del precio de las gasolinas. Sin embargo, el desempeño de la actividad económica y de la economía en el primer trimestre del año fue favorable, el crecimiento del PIB fue de 2.8% anual. Ligeramente mayor a la estimación que se tenía (2.7%) y superior al observado en 2016, de 2.3% anual, así como al observado en el primer trimestre de ese año, de 2.2%. Esto permitió a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP, 2017b) aumentar su estimación de crecimiento del PIB para 2017 a un rango de 1.5 a 2.5% cuando previamente había colocado sus expectativas entre 1.3 y 2.3%. Banxico (2017b), por su parte, aumentó su expectativa de crecimiento 0.17 puntos porcentuales para situarla en 1.66%. Indicando que los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en lo que resta del año son los problemas de inseguridad pública, la plataforma de producción petrolera, la incertidumbre política interna, la inestabilidad política internacional y la debilidad del mercado externo. La situación también influyó positivamente en la percepción de los consumidores acerca de la situación económica del país hoy en día comparada con la que prevaleció hace 12 meses, la cual avanzó 2.3% a tasa mensual en mayo, aunque no así en cuanto a las expectativas sobre la condición económica del país esperada dentro de un año respecto a la situación actual, la cual se redujo 1.4% con relación al mes previo (Banxico, 2017c). Las perspectivas del comportamiento de la actividad económica a inicios de 2017 estaban plagadas de incertidumbre. Esto originó que en los primeros meses, la formación bruta de capital fijo tuviera una disminución promedio anual de 0.5%. El tipo de cambio registró en 3 La evolución subyacente se define como la trayectoria de avance firme y suave de la misma, una vez que a los datos originales se les extraen aquellas oscilaciones que dificultan el seguimiento del fenómeno de interés. 4 Se refiere a la tasa de crecimiento futura de la tendencia, esto es, la expectativa de crecimiento a medio plazo. 11

5 Comportamiento de la Actividad Económica en México al primer trimestre de 2017 Conclusiones Si bien, la actividad económica en México parece dar muestra de continuar con la tendencia ascendente iniciada desde 2009, la evidencia estadística muestra que dicho comportamiento, aunque ha de ser positivo al finalizar 2017, estará por debajo de las perspectivas de crecimiento que se tenía un trimestre antes. La razón puede encontrarse tanto en factores internos como externos, básicamente la incertidumbre que aún sigue prevaleciendo en el comportamiento de la administración de Estados Unidos, por la estrecha relación existente entre las dos economías, además de ser nuestro principal socio comercial. Por lo que el crecimiento deberá estar sustentado en el fortalecimiento del mercado interno. Dentro de los factores internos se encuentra el comportamiento experimentado por el consumo privado y la expectativa que se tiene sobre él, toda vez que ésta es una variable importante en el PIB. Sin embargo, el incremento de la inflación que se ha generado se traducirá en un menor poder de compra, el cual aunado a los altos precios de los combustibles y al aumento de las tasas de interés recientemente experimentado, puede impactar negativamente a ésta variable, con su consecuente repercusión en el comportamiento de la actividad económica. Bibliografía Banxico (2017a). Compilación de Informes Trimestrales Correspondientes al Año < mx/publicaciones-y-discursos/publicaciones/infor- mes-periodicos/anual/%7b6a0e446f-c47c-68d CE703FAE86%7D.pdf> (8 de junio de 2017). Banxico (2017b). Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Abril de < informacion-para-la-prensa/comunicados/resulta- dos-de-encuestas/expectativas-de-los-especialistas/%- 7B1E5E25C6-BB47-18E0-DE96-FFB90D1E61CF%7D. pdf> (6 de junio de 2017). Banxico (2017c). Índice de Confianza del Consumidor. Mayo de < informacion-para-la-prensa/comunicados/resulta- dos-de-encuestas/confianza-del-consumidor/%7b8d- BB2202-EB0B-E D AACB0E%7D.pdf> (6 de junio de 2017). Citibanamex (2017). Examen de la Situación económica de México. Estudios Económicos, Primer trimestre, No. 1064, Vol. XCII. < (20 de junio de 2017). Secretaría de Hacienda y Crédito Público (2016). Informes sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y la Deuda Pública. Cuarto trimestre de < finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/finanzas_publicas/docs/congreso/infotrim/2016/ivt/01inf/itindc_ pdf> (12 de mayo de 2017) Secretaría de Hacienda y Crédito Público (2017a). Informes sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y la Deuda Pública. Primer trimestre de < finanzaspublicas.hacienda.gob.mx/work/models/finanzas_publicas/docs/congreso/infotrim/2017/it/01inf/itinin_ pdf> (12 de mayo de 2017) Secretaría de Hacienda y Crédito Público (2107b). Evolución Económica Reciente y Actualización del Pronóstico del PIB. Comunicado No. 90. Mayo. Ciudad de México. < (12 de mayo de 2017). Serrano C. (2017). México: mejoría en el horizonte económico. BBVA Research. < (15 de mayo de 2017). 12