Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias Estados Financieros Consolidados Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 (Con el Informe de los Auditores

Transcripción

1 Estados Financieros Consolidados Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 (Con el Informe de los Auditores Independientes)

2 INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A la Superintendencia General de Valores, a la Junta Directiva y a los Accionistas de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. Opinión Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias ( la Compañía o la Bolsa ), los cuales comprenden los estados consolidados de situación financiera al 31 de diciembre de 2016 y 2015, y los estados consolidados de ganancias y pérdidas y otro resultado integral, de cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo que les son relativos para los años que terminaron en esas fechas, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas. En nuestra opinión, los estados financieros consolidados que se acompañan presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la posición financiera consolidada de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2016 y 2015, su desempeño financiero consolidado y sus flujos de efectivo consolidados para los años terminados en esas fechas de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera y con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores que se detallan en la Nota 2. Fundamento de la Opinión Hemos llevado a cabo nuestras auditorías de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría y de conformidad con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección de nuestro informe denominada Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros. Somos independientes de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias de conformidad con las disposiciones del Código de Ética Profesional del Colegio de Contadores Públicos de la República de Costa Rica y del Código de Ética para Contadores Profesionales de la Federación Internacional de Contadores (IFAC por sus siglas en inglés), y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con esos requerimientos. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

3 Énfasis en Asuntos Base Contable - Llamamos la atención a la Nota 2 a los estados financieros consolidados, donde se describe la base de contabilidad utilizada por la Bolsa Nacional de Valores S.A. y sus subsidiarias, las cuales están reguladas por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados de conformidad con los formatos, normas de divulgación y regulaciones emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la SUGEVAL, para su presentación al ente regulador y como resultado de esto, dichos estados financieros podrían no ser apropiados para otros propósitos. Nuestra opinión no se modifica con relación a este asunto. Responsabilidades de la Administración y de los Responsables del Gobierno de la Entidad en Relación con los Estados Financieros Consolidados La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados adjuntos de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, y de conformidad con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores como se indica en la Nota 2 y del control interno que la Administración determine necesario para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de errores materiales, tanto por fraude como por error. En la preparación de los estados financieros consolidados, la Administración es responsable de la evaluación de la capacidad de la Compañía de continuar como entidad en funcionamiento, revelando, según corresponda, los asuntos relacionados con el negocio en marcha y utilizando dicho principio contable, excepto si la Administración tiene la intención de liquidar la entidad o de cesar sus operaciones, o bien que no exista otra alternativa realista que hacerlo así. Los responsables del gobierno de la Compañía son responsables de la supervisión del proceso de información financiera de la Compañía. Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros Consolidados Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados en su conjunto se encuentran libres de errores materiales, ya sea debido a fraude o error, y para emitir el informe de auditoría que incluye nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto nivel de aseguramiento, pero no es una garantía de que una auditoría realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría y de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores siempre detecte un error material cuando éste exista. Los errores pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, se puede esperar que razonablemente afecten las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados financieros consolidados. Como parte de una auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría, y de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría. También: 2

4 Identificamos y valoramos los riesgos de error material en los estados financieros consolidados, debido a fraude o error; diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar un error material debido a fraude es más elevado que en el caso de un error material debido a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionalmente erróneas o una elusión del control interno. Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Compañía. Evaluamos lo adecuado de las políticas contables aplicadas y la razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente información revelada por la Administración. Concluimos sobre lo adecuado de la utilización del principio contable de negocio en marcha por parte de la Administración y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros consolidados o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden ser causa de que la Compañía deje de ser una empresa en funcionamiento. Evaluamos la presentación general, la estructura y el contenido de los estados financieros consolidados, incluida la información revelada, y si los estados financieros consolidados representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran la presentación fiel. Nos comunicamos con los responsables del gobierno de la Compañía con relación a, entre otros asuntos, el alcance y oportunidad de realización de la auditoría y los hallazgos significativos de la auditoría, así como por cualquier deficiencia significativa del control interno que hayamos identificado en el transcurso de la auditoría. Lic. Jose A. Zúñiga Taborda - C.P.A. No.1491 Póliza No.0116 FIG 7 Vence: 30 de setiembre de 2017 Cancelado Timbre de Ley No.6663, de febrero de

5

6

7

8

9 1. Operaciones y constitución Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias La Bolsa Nacional de Valores, S.A. ( la Bolsa ) es una sociedad anónima constituida en agosto de 1976 bajo las leyes de la República de Costa Rica. Su propósito principal es operar una bolsa de valores cuyo objeto es organizar los mercados secundarios de valores, facilitar las transacciones con valores y ejercer las funciones de autorización, fiscalización y regulación, conferidas por la Ley Reguladora del Mercado de Valores No.7732, sobre los puestos de bolsa y agentes de bolsa. Actualmente, de conformidad con la Ley No.7732, la Bolsa otorga el derecho de explotación de puesto de bolsa a las entidades jurídicas que cumplan determinados requisitos y adquieran un paquete de sus acciones. Asimismo, está encargada de autorizar a los agentes de bolsa que realicen actividades bursátiles a nombre de los puestos de bolsa. Las actividades relacionadas con la negociación de títulos valores se rigen por lo dispuesto en la Ley Reguladora del Mercado de Valores No La Bolsa posee las siguientes subsidiarias: Cam-X Technologies, S.A., anteriormente denominada CAM- X Central American Exchange CRC S.A. se constituyó el 21 de setiembre de 2006, con el objetivo de brindar servicios de tecnología de información e inició sus operaciones en el mes de mayo de La Bolsa tiene una participación del 100% en esta subsidiaria. Interclear Central de Valores; S.A., autorizada mediante Resolución SGV-R-1997 de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), el día 28 de enero de 2009 e inicia operaciones en el mes de noviembre de Esta compañía tiene como finalidad encargarse de la administración y custodia electrónica de títulos valores de emisores privados a través del sistema de anotación en cuenta. La Bolsa tiene una participación del 40,0% en esta entidad. En el año 2015 la Bolsa Nacional de Valores, S.A., poseía una participación del 100% en la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., en el Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de Capitales, S.A., y en Fundeval, S.A. Estas sociedades fueron absorbidas por la Bolsa en el mes de setiembre de Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Bolsa mantiene 68 empleados y se ubica en el Parque Empresarial Fórum, Santa Ana, San José, Costa Rica. En la página web: se pueden consultar los estados financieros consolidados anuales. 8

10 2. Políticas de Contabilidad a. Base para la preparación de los Estados Financieros Consolidados Los estados financieros consolidados han sido preparados con base en las disposiciones de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). Los estados financieros fueron autorizados para ser emitidos por el Comité de Auditoría el 21 de febrero de b. Principios de consolidación Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y de sus subsidiarias, las cuales se detallan a continuación: Cam-X Technologies, S.A. 100% 100% Interclear Central de Valores, S.A. 40% 40% Central Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A % Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de Capitales, S.A % FUNDEVAL, S.A % La consolidación de una subsidiaria inicia cuando la Compañía obtiene control sobre la misma y cesa cuando se pierde dicho control. Específicamente, los ingresos y gastos de una subsidiaria adquirida o dispuesta durante el año son incluidos en el estado consolidado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral desde la fecha en que la Compañía obtiene el control sobre la subsidiaria hasta la fecha en que este termina. Las ganancias y pérdidas y cada componente de otro resultado integral son atribuidos a los accionistas de la Compañía y al interés no controlante, aún si esto resulta en que el interés no controlante presente un saldo deficitario. Los saldos y transacciones entre la Bolsa y sus subsidiarias han sido eliminados en el proceso de consolidación. 9

11 c. Moneda y transacciones en moneda extranjera Los registros de contabilidad de la Bolsa y sus subsidiarias son llevados en colones costarricenses ( ), moneda de curso legal de la República de Costa Rica. Las transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la fecha de la transacción. Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre de cada período contable son ajustados al tipo de cambio vigente a esa fecha. Las diferencias de cambio provenientes de la liquidación de los derechos y obligaciones en moneda extranjera así como del ajuste de los saldos a la fecha de cierre son registradas contra ganancias y pérdidas y otro resultado integral del período en que suceden. Las tasas de cambio de venta y compra al 31 de diciembre de 2016, eran de 548,18 y 561,10 respectivamente, por US$1,00 ( 531,94 y 544,87 en el 2015). d. Instrumentos financieros Se conoce como instrumentos financieros a cualquier contrato que origine un activo financiero en una entidad y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial en otra. Los principales instrumentos financieros incluyen: disponibilidades, inversiones, cuentas por cobrar, y cuentas por pagar. i. Clasificación Los instrumentos negociables son aquellos que la Bolsa mantiene con el propósito de generar utilidades en el corto plazo. Por regulación, esta categoría puede ser usada solamente para las inversiones en fondos de inversión abiertos. Las cuentas por cobrar se clasifican como instrumentos originados por la Bolsa, puesto que se establecieron con el fin de proveer fondos a un deudor y no para generar utilidades a corto plazo. Las inversiones mantenidas al vencimiento son títulos de deuda con rendimientos y plazos determinados, que la Bolsa tenga la intensión y capacidad de mantener hasta el vencimiento. De acuerdo con la regulación vigente, la Bolsa no puede utilizar esta categoría para el registro de sus inversiones. Los activos disponibles para la venta son aquellos activos financieros que no son mantenidos para negociar, no han sido originados por la Bolsa ni se van a mantener hasta su vencimiento. 10

12 ii. Reconocimiento La Bolsa reconoce los activos y pasivos financieros negociables y disponibles para la venta en la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en su valor razonable. iii. Medición Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo, incluyendo los costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida dada. Para los pasivos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos en la medición inicial son aquellos costos provenientes de la compra de la inversión. Posterior a la medición inicial, todas las inversiones negociables y disponibles para la venta son registradas a su valor razonable utilizando la metodología aprobada por la Superintendencia General de Valores. Aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotización en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros métodos de estimación del valor razonable, se registran al costo más los costos de transacción menos cualquier pérdida por deterioro. Si una valoración razonable surge en fechas posteriores, dichos instrumentos son valorados a su valor razonable. Los cambios en el valor razonable de las inversiones disponibles para la venta, si los hubiese, son registrados directamente en otro resultado integral hasta que los valores sean vendidos o se determine que estos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otro resultado integral neto son incluidas en la utilidad o la pérdida neta del año. Las partidas originadas por la empresa y pasivos financieros que no son negociables, son registrados a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. iv. Ganancias y pérdidas y mediciones subsecuentes Las ganancias y pérdidas provenientes de cambios en el valor justo de las inversiones negociables se reconocen en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. En el caso de las disponibles para la venta se reconocen en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. Los intereses devengados y dividendos se reconocen como ingresos. 11

13 v. Baja de activos financieros Un activo financiero es dado de baja cuando la Bolsa pierde el control de los derechos contractuales en los que está incluido el activo. Esto ocurre cuando los derechos se realizan, expiran o se ceden a un tercero. Las inversiones disponibles para la venta y las inversiones negociables que son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador en la fecha en que la Bolsa se compromete a vender el activo. La Bolsa utiliza el método de identificación específico para determinar las ganancias o pérdidas realizadas por la baja del activo. Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el contrato haya sido pagada, cancelada o haya expirado. vi. Deterioro de activos financieros Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado, son revisados por la Bolsa a la fecha de cada estado de situación financiera para determinar si hay evidencia objetiva de deterioro. Si existe tal tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce, basada en el monto recuperable estimado. Si en un período subsiguiente, el monto de la pérdida por deterioro se disminuye y la disminución se puede vincular objetivamente a un evento ocurrido después de determinar la pérdida, ésta se reversa y su efecto es reconocido en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. e. Efectivo y equivalentes de efectivo Se considera como efectivo y equivalente a efectivo el saldo del rubro de disponibilidades, los depósitos a la vista y a plazo, así como las inversiones en valores con la intención de convertirlos en efectivo en un plazo no mayor a tres meses. f. Cuentas por cobrar y por pagar Las cuentas por cobrar y por pagar se registran a su valor nominal pendiente de cobro y pago, respectivamente. 12

14 g. Arrendamiento financiero Los arrendamientos son clasificados como arrendamientos financieros cuando los términos del arrendamiento transfieren sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad al arrendante. Todos los demás arrendamientos son clasificados como arrendamientos operativos. Cuando la Bolsa es el arrendatario, los activos bajo contrato de arrendamiento son registrados como activos a su valor justo en la fecha de adquisición. El pasivo correspondiente con el arrendante se clasifica como una obligación de arrendamiento financiero. Los costos financieros son registrados en cuentas de gastos utilizando una tasa de interés constante sobre el saldo pendiente de la obligación. h. Edificios, vehículos, mobiliario y equipos Son registrados inicialmente al costo de adquisición o construcción, según corresponda. Posteriormente se ajustan por cualquier deterioro, en el caso que su valor de recuperación sea menor al costo depreciado. Cualquier ganancia o pérdida resultante de la venta o retiro de estos activos, se acredita o debita contra resultados. Las adiciones y reemplazos de importancia a los activos fijos son capitalizados y los ítems reemplazados son dados de baja, mientras que los desembolsos por mantenimiento, reparaciones y renovaciones menores que no mejoran al activo, ni incrementan su vida útil, son cargados contra los gastos de operación conforme se incurren. La depreciación sobre edificios, vehículos, mobiliario y equipo de oficina se determina usando el método de línea recta; para el equipo de cómputo se utiliza el método de suma de dígitos, con base en la vida útil estimada de los activos, como se muestra a continuación: Vida Útil Edificio Vehículos Mobiliario y equipo Equipo de cómputo Material didáctico 50 años 10 años 10 años 5 años 5-6 años 13

15 i. Plusvalía comprada La plusvalía comprada es producto de la adquisición de negocios. La plusvalía comprada representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de los activos y pasivos de la compañía adquirida. El manual de cuentas aprobado por el CONASSIF, establece que debe realizarse una valoración del deterioro de la plusvalía y en el caso que se determine una pérdida, ésta debe contabilizarse en los resultados del período como una desvalorización de la plusvalía comprada. Sin perjuicio de lo anterior, a partir del 1 de julio de 2010, la plusvalía comprada debe ser amortizada, con cargo a los resultados del año, utilizando el método de línea recta, sobre una vida útil estimada máxima de 5 años. j. Impuesto sobre la renta Se determina según las disposiciones establecidas por la Ley del Impuesto sobre la Renta. De resultar algún impuesto derivado de este cálculo, se carga al estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral y se acredita a una cuenta de pasivo. El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias temporarias entre el importe en libros de los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para determinar la ganancia fiscal. El pasivo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las diferencias fiscales temporarias. Un activo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las que cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y pasivos no se reconocen si las diferencias temporarias surgen del reconocimiento inicial (distinto al de la combinación de negocios) de otros activos y pasivos en una operación que no afecta la ganancia fiscal ni la ganancia contable. Además los pasivos por impuesto diferido no se reconocen si la diferencia temporal surge del reconocimiento inicial de la plusvalía. El importe en libros de un activo por impuestos diferidos debe someterse a revisión al final de cada periodo sobre el que se informa y se debe reducir, en la medida que estime probable que no dispondrá de suficiente ganancia fiscal, en el futuro, como para permitir que se recupere la totalidad o una parte del activo. 14

16 Los activos y pasivos por impuesto diferido deben medirse empleando las tasas fiscales que se esperen sean de aplicación en el período en que el activo se realice o el pasivo se cancele, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que al final del periodo sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prácticamente aprobadas terminando el proceso de aprobación. La medición de los pasivos por impuesto diferidos y los activos por impuestos diferidos reflejará las consecuencias fiscales que se derivarían de la forma en que la entidad espera, al final del periodo sobre el que se informa, recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos. k. Acciones en tesorería Las acciones propias readquiridas por la compañía son presentadas por su importe pagado como una disminución del patrimonio, dentro de la cuenta de acciones en tesorería. De conformidad con las disposiciones del Código de Comercio de Costa Rica, después de un año de haber adquirido sus propias acciones, si estas no se vendieran, deben ser reducidas del capital social a su valor nominal. Cualquier efecto originado por la reducción o venta de acciones en tesorería es llevado por la Compañía contra las utilidades acumuladas, y en ningún caso se tratará como una ganancia o pérdida en los resultados. l. Provisiones Una provisión es reconocida en el estado de situación financiera cuando la Bolsa adquiere una obligación legal o contractual como resultado de un evento pasado y es probable que se requiera un desembolso económico para cancelar tal obligación. La provisión realizada es aproximada a su valor de cancelación, no obstante puede diferir del monto definitivo. El valor estimado de las provisiones, se ajusta a la fecha del estado de situación financiera afectando directamente el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. m. Beneficios a empleados (i) Beneficios por despido o terminación De acuerdo con la Ley de Protección al Trabajador, todo patrono, aportará un 3% de los salarios mensuales de los trabajadores al Régimen de Pensiones Complementarias, durante el tiempo que se mantenga la relación laboral, el cual será recaudado por la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) y los respectivos aportes serán trasladados a las entidades autorizadas por el trabajador. 15

17 Adicionalmente, un 5,33% de los salarios pagados a los empleados afiliados a la Asociación Solidarista de Empleados, el cual es registrado como gasto del periodo en el que se incurre. Este aporte efectuado a la Asociación Solidarista de Empleados y lo aportado al Régimen de Pensiones Complementarias, se consideran adelantos de cesantía. De conformidad con el Código de Trabajo de Costa Rica, la Bolsa debe pagar una indemnización a los empleados despedidos sin justa causa, empleados pensionados y a los familiares de los empleados fallecidos. Es política de la Bolsa registrar estas indemnizaciones como gasto del período en que se incurren, incluyendo los adelantos de cesantía hechos a la Asociación de Empleados. (ii) Beneficios a empleados a corto plazo Aguinaldo La legislación costarricense requiere el pago de un doceavo del salario mensual por cada mes trabajado. Este pago se efectúa en el mes de diciembre y se le paga al empleado, independientemente si es despedido o no. La Bolsa registra mensualmente una provisión para cubrir los desembolsos futuros por ese concepto. Vacaciones La legislación costarricense establece que por cada año laborado los trabajadores tienen derecho a un número determinado de días de vacaciones. La Bolsa tiene la política de acumular los días de vacaciones con base en un estudio efectuado para este fin. Por tal concepto se establece una provisión por pago de vacaciones a sus empleados. n. Reserva legal De acuerdo con la Ley Reguladora del Mercado de Valores y con las disposiciones del Código de Comercio, la Bolsa Nacional de Valores, S.A., registra una reserva legal de un 10% (5% de acuerdo con el con el Código de Comercio y un 5% según el acta constitutiva de la compañía), calculada con base en las utilidades netas de cada año hasta que alcancen un 40% y 20%, del capital social respectivamente, de acuerdo con la Ley Reguladora del Mercado de Valores No En el caso de Cam-X Technologies, S.A. y de Interclear Central de Valores, S.A. sólo se ven afectados por la reserva legal del Código de Comercio. 16

18 o. Utilidad básica por acción La utilidad básica por acción mide el desempeño de una entidad sobre el período reportado. La misma se calcula dividiendo la utilidad disponible para los accionistas comunes entre el promedio ponderado de acciones comunes en circulación durante el año. p. Ganancias no realizadas por valoración de inversiones Corresponden a la ganancia o pérdida generada por la valoración a mercado de los instrumentos disponibles para la venta, cotizados en una bolsa de valores. El valor de estas inversiones se actualiza al valor razonable, para el cual se toma como referencia el valor del mercado u otra metodología de valorización reconocida por la SUGEVAL. Las ganancias o pérdidas que surgen de la variación en el valor razonable y el valor nominal son llevadas a otro resultado integral en la cuenta Ganancia (pérdida) no realizada por valoración de inversiones, y son incluidas en la ganancia o pérdida neta del período hasta la venta del activo financiero, a su vencimiento, o cuando se dé su recuperación monetaria, su renovación o hasta que se determine que el activo en cuestión ha sufrido un deterioro de valor. q. Participaciones no controladoras Para aquellas entidades en que no se posee el 100% de participación, se reconoce el porcentaje de participación no controladora en los Estados Financieros consolidados. r. Reconocimiento de ingresos y gastos Los ingresos por servicios, comisiones y otros así como los intereses ganados sobre la cartera de títulos valores, documentos por cobrar y cuentas por cobrar comerciales se reconocen conforme son devengados. Los gastos se reconocen en el momento en que se incurren. s. Deterioro de activos Al final de cada periodo sobre el cual se informa, la Bolsa evalúa los importes en libros de sus activos tangibles e intangibles a fin de determinar si existe un indicativo de que estos han sufrido alguna pérdida por deterioro. En tal caso, se calcula el monto recuperable del activo a fin de determinar y registrar el alcance de la pérdida por deterioro (de haber alguna). 17

19 Los activos intangibles con una vida útil indefinida o todavía no disponibles para su uso deben ser sometidos a una comprobación de deterioro anualmente, o con mayor frecuencia si existe cualquier indicación de que podría haberse deteriorado su valor. El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costos de disposición y el valor en uso. Al estimar el valor en uso, los flujos de efectivo futuros estimados son descontados del valor actual utilizando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las valoraciones actuales del mercado respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específicos para el activo para los cuales no se han ajustado los estimados de flujo de efectivo futuros. Si el monto recuperable de un activo (o unidad generadora de efectivo) calculado es menor que su importe en libros, el importe en libros del activo (o unidad generadora de efectivo) se reduce a su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro se reconocen inmediatamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo se registra a un monto revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una disminución en la revaluación. Cuando una pérdida por deterioro es revertida posteriormente, el importe en libros del activo (o unidad generadora de efectivo) aumenta al valor estimado revisado de su monto recuperable, de tal manera que el importe en libros incrementado no excede el importe en libros que se habría calculado si no se hubiera reconocido la pérdida por deterioro para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. El reverso de una pérdida por deterioro es reconocido automáticamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo correspondiente se registra al monto revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una disminución en la revaluación. t. Retenciones de impuestos por pagar De acuerdo con lo establecido por el Reglamento de la Ley de Simplificación y Eficiencia Tributaria, publicado en la Gaceta No.138, el 18 de julio de 2001, a la Bolsa le corresponde efectuar, a través del puesto de bolsa correspondiente, la retención del impuesto sobre la renta del 8% sobre los rendimientos generados por operaciones de recompra o reporto de valores, en sus diferentes modalidades. u. Uso de estimaciones La Administración de la Bolsa ha efectuado un número de estimaciones y supuestos relacionados al informe de activos, pasivos, resultados y la revelación de pasivos contingentes; al preparar estos estados financieros consolidados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones importantes que 18

20 son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan principalmente con la determinación del valor razonable de las inversiones en instrumentos financieros, la determinación de las vidas útiles y métodos de depreciación del edificio, vehículos, mobiliario y equipo, mejoras a la propiedad arrendada y activos intangibles, así como la determinación de la provisión para litigios. v. Activos intangibles Los activos intangibles con vida útil definida adquiridos de forma separada son registrados al costo menos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro acumulada. La amortización se reconoce con base en el método en línea recta sobre su vida útil estimada. La vida útil estimada y método de depreciación son revisados al final de cada período sobre el que se informa, siendo el efecto de cualquier cambio en el estimado registrado sobre una base prospectiva. Los activos intangibles con vida útil indefinida que son adquiridos separadamente se registran al costo menos cualquier pérdida por deterioro acumulada. 3. Activos sujetos a restricciones Los activos sujetos a restricciones se detallan como sigue según su valor contable: Activo Restringido Causa de la Restricción Inversiones 5,481,800 5,319,400 Garantía por servicios recibidos Edificios - 694,884,139 Cedido a fideicomiso de garantía por préstamo bancario (Notas 7 y 12) Vehículo 37,473,597 41,830,992 Vehículo en arrendamiento financiero Otros activos 16,970,866 9,932,866 Garantías líneas telefónicas e internet Otros activos 3,171,967 3,254,076 Garantías de cumplimiento por servicios prestados 63,098, ,221,473 19

21 4. Efectivo y equivalentes de efectivo El efectivo y sus equivalentes se detallan de la siguiente forma: Al 31 de diciembre de Efectivo en caja 2,333,179 49,870,735 Bancos 106,711,481 53,671,598 Mas: Equivalentes de efectivo 766,412, ,754, ,456, ,296,679 Al 31 de diciembre de 2016, el detalle de los equivalentes de efectivo es el siguiente: Emisor Tasa interés Instrumento Moneda Monto BNCR 0.80% icp Colones 314,163,650 BNCR 0.20% icp$ Dólares 446,766,700 BNCR 3.20% CDP$ Dólares 5,481, ,412,150 Al 31 de diciembre de 2015, el detalle de los equivalentes de efectivo es el siguiente: Emisor Tasa interés Instrumento Moneda Monto BNCR 1.05% icp Colones 331,154,750 BNCR 0.08% icp$ Dólares 76,280,196 BNCR 1.75% CDP$ Dólares 5,319, ,754,346 20

22 5. Inversiones en instrumentos financieros Las inversiones en instrumentos financieros se clasifican como sigue: Al 31 de diciembre de Inversiones negociables 536,198,947 1,833,352,632 Inversiones disponibles para la venta 3,814,819,647 1,803,456,895 Productos por cobrar sobre inversiones 47,473,605 19,578,471 4,398,492,199 3,656,387,998 21

23 Al 31 de diciembre de 2016 las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue: Vencimiento en meses Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total Negociables MULTI 2.86% Suma 8,012, ,012,111 BNCR 2.48% BN DinerFondo 51,309, ,309,126 BNCR 1.45% BN DinerFondo$ 63,411, ,411,547 MULTI 1.80% Premium 10,506, ,506,864 SAMA 2.77% Liquidez Colones 21,061, ,061,079 SAMA 1.87% Liquidez Dólares 381,898, ,898,220 Sub-Total Negociales 536,198, ,198,947 Disponibles para la venta MULTI 4.89% mult$ 906,075, ,075,923 BCCR 2.90% bem0 239,863, ,863,200 BPDC 6.15% CDP ,065, ,065,000 G 7.82% tp ,761, ,761,480 G 6.21% tp ,546, ,546,528 BPDC 5.55% CDP - 399,692, ,692,000 G 4.14% tp$ ,199, ,199,516 BCCR 6.06% bem ,616, ,616,000 Sub-Total Disponibles para la venta 1,145,939, ,692, ,065,000 2,019,123,524 3,814,819,647 Productos por cobrar 34,400,622 13,072, ,473,605 1,716,538, ,764, ,065,000 2,019,123,524 4,398,492,199 22

24 Al 31 de diciembre de 2015, las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue: Vencimiento en meses Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total Negociables MULTI 3.28% Suma 125,882, ,882,678 BNCR 2.69% BN DinerFondo 61,517, ,517,239 BNCR 0.69% BN DinerFondo$ 49,074, ,074,359 MULTI 1.20% Premium 190,066, ,066,666 SAMA 1.66% Liquidez Colones 891,448, ,448,201 SAMA 1.85% Liquidez Dólares 515,363, ,363,489 Sub-Total Negociales 1,833,352, ,833,352,632 Disponibles para la venta MULTI 12.80% multc 24,663, ,663,731 MULTI -1.13% mult$ 379,947, ,947,383 G 1.50% tudes ,807, ,807,161 G 7.82% tp ,295, ,295,301 G 13.00% tp ,743,319-20,743,319 Sub-Total Disponibles para la venta 404,611, ,550, ,295,301 1,803,456,895 Productos por cobrar 19,578, ,578,471 2,257,542, ,550, ,295,301 3,656,387,998 23

25 6. Cuentas por cobrar Las cuentas por cobrar se detallan como sigue: Al 31 de diciembre de Puestos de bolsa (Nota 11) 184,461, ,548,280 Funcionarios 3,611,407 4,972,946 Impuesto sobre la renta por cobrar 123,460,935 34,131,998 Otros 6,831,967 47,829, ,365, ,482,684 Las cuentas por cobrar a relacionadas corresponden a servicios facturados en el mes, que se cancelan en el mes siguiente, los cuales corresponden a cobros de servicio de asignaciones y afiliaciones, entre otros. Estas transacciones se efectúan en los mismos términos que si fueran con un tercero. 24

26 7. Edificio, vehículos, mobiliario y equipos, netos El edificio, vehículos, mobiliario y equipos se detallan como sigue: Saldo al 31/12/2015 Adiciones Retiros Saldo al 31/12/2016 Costo: Edificio 1,130,080,310 6,687,305-1,136,767,615 Equipo de oficina 190,343,875 7,003,387 (9,727,010) 187,620,252 Equipo de cómputo 857,524, ,438 (2,465,571) 855,266,593 Vehículos 89,100,139 - (21,369,437) 67,730,702 Biblioteca 1,001, ,001,914 Obras de arte 22,205, ,205,836 2,290,256,800 13,898,130 (33,562,018) 2,270,592,912 Depreciación acumulada (1,337,526,762) (108,997,698) 28,529,503 (1,417,994,957) 952,730,038 (95,099,568) (5,032,515) 852,597,955 Revaluación: Mobiliario y Equipo 989, , , ,597 Depreciación acumulada (989,597) - - (989,597) 952,730,038 (95,099,568) (5,032,515) 852,597,955 25

27 Saldo al 31/12/2014 Adiciones Retiros Ajustes Saldo al 31/12/2015 Costo: Edificio 1,130,080, ,130,080,310 Mejoras a la propiedad arrendada 2,060, (2,060,513) - Equipo de oficina 209,232,334 1,203,299 (20,091,758) - 190,343,875 Equipo de cómputo 998,990,963 5,348,029 (146,814,266) 857,524,726 Vehículos 89,100, ,100,139 Biblioteca 1,001, ,001,914 Obras de arte 22,205, ,205,836 2,452,672,009 6,551,328 (166,906,024) (2,060,513) 2,290,256,800 Depreciación acumulada (1,365,274,576) (135,955,336) 163,016, ,893 (1,337,526,762) 1,087,397,433 (129,404,008) (3,889,767) (1,373,620) 952,730,038 Revaluación: Mobiliario y Equipo 989, , , ,597 Depreciación acumulada (989,597) (989,597) 1,087,397,433 (129,404,008) (3,889,767) (1,373,620) 952,730,038 26

28 El gasto por depreciación del período 2016 ascendió a 108,997,698 ( 135,955,336 en el 2015) y se cargó al estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. Al 31 de diciembre de 2015, el edificio se mantenía cedido en propiedad fiduciaria a un Fideicomiso de Garantía por préstamos bancarios (véase la Nota 12). Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Bolsa cuenta con un vehículo adquirido mediante arrendamiento financiero, y éste se mantiene a nombre de la arrendadora. 8. Otros activos Los otros activos se detallan a continuación: Al 31 de diciembre de Gastos pagados por anticipado 97,378,667 86,272,369 Activos intangibles 692,438,735 1,473,244,522 Otros activos 21,154,888 43,953, ,972,290 1,603,470,848 Los activos intangibles se detallan como sigue: Saldo al 31/12/2015 Adiciones Retiros por absorción Saldo al 31/12/2016 Costo: Material didáctico 26,395, ,395,730 Plusvalía comprada 53,729,887 - (53,729,887) - Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976 Software y licencias 507,053,941 25,409, ,463,682 Sistemas de negociación 2,193,922, ,193,922,728 Página web 2,910, ,910,293 Obras en proceso ,797,805,555 25,409,741 (53,729,887) 2,769,485,409 Amortización acumulada (1,324,561,033) (806,215,528) 53,729,887 (2,077,046,674) 1,473,244,522 (780,805,787) - 692,438,735 27

29 Costo: Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias Saldo al 31/12/2014 Adiciones Traslados Ajustes Saldo al 31/12/2015 Material didáctico 26,395, ,395,730 Plusvalía comprada 53,729,887-53,729,887 Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976 Software y licencias 473,524,049 33,529, ,053,941 Sistemas de negociación 747,487,203-1,446,435,525-2,193,922,728 Página web 2,910, ,910,293 Obras en proceso 1,149,967, ,801,390 (1,446,435,525) (5,333,100) 0 2,467,807, ,331,282 - (5,333,100) 2,797,805,555 Amortización acumulada (949,273,880) (364,541,176) - (10,745,977) (1,324,561,033) 1,518,533,493 (29,209,894) - (16,079,077) 1,473,244,522 El gasto por amortización de sistemas de negociación y software y licencias del periodo ascendió a 806,215,528 en el 2016 y 364,541,176 en el 2015, se cargó a ganancias y pérdidas y otro resultado integral. Software y sistemas de negociación se amortizan en un periodo de tres años a partir del 31 de diciembre de 2010 en adelante. En el año 2015, las obras en proceso correspondían al detalle del proyecto que se estaba realizando en la Bolsa denominado Proyecto de plataforma Back office para los puestos de bolsa. El retiro producto de la fusión corresponde a la eliminación de la plusvalía generada en la adquisición del 30% de participación de la subsidiaria Fundeval, S.A., la cual fue absorbida en el mes de setiembre de Esta plusvalía se encontraba amortizada en su totalidad en el momento de la fusión. 28

30 9. Cuentas por pagar Las cuentas por pagar se detallan como sigue: Al 31 de diciembre de Puestos de bolsa (Nota 11) 47,815,645 54,574,987 Proveedores 43,351,196 75,816,463 Dividendos por pagar 34,793,400 - Otras cuentas por pagar 117,930, ,071, ,890, ,463,423 Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 las otras cuentas por pagar incluyen fondos dados a la Compañía por parte de terceros, para su administración. 10. Gastos acumulados y otras cuentas por pagar Los gastos acumulados y otras cuentas por pagar se detallan como sigue: Al 31 de diciembre de Salarios, bonificaciones, CCSS y otros 61,219,459 57,414,504 Honorarios profesionales 7,841,405 10,419,000 Aguinaldo y vacaciones 64,279,390 83,812,853 Otras provisiones 7,897,452 8,952, ,237, ,598,666 29

31 11. Saldos y transacciones con partes relacionadas Los saldos y transacciones con partes relacionadas se detallan como sigue: Al 31 de diciembre de Cuentas por cobrar: A puestos de bolsa 184,461, ,548,280 Cuentas por pagar: A puestos de bolsa 47,815,645 54,574,987 Ingresos de operación: Comisiones mercado primario 361,556, ,796,753 Comisiones mercado secundario 1,949,219,459 1,957,610,472 Cuota mantenimiento puestos de bolsa 54,777,360 50,736,240 Ingresos BNV Clearing 188,062, ,805,538 Gestión de Fideicomisos 128,303,482 - Servicios de compensación y liquidación 90,962,623 57,443,469 Servicios de back office 67,168,896 - Custodias y operaciones Ceval - 501,635,785 Custodias y operaciones Interclear 599,581, ,745,131 3,439,631,625 3,232,773,388 Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, las remuneraciones pagadas al personal clave de la Compañía ascienden a 618,475,255 ( 560,082,341 en el 2015). 30

32 12. Deuda a largo plazo Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias La deuda a largo plazo se detalla como sigue: Al 31 de diciembre de Banco Estatal: Corresponde a una operación a plazo, con vencimiento en octubre 2018, con una tasa de interés LIBOR a 6 meses más 5,75 puntos porcentuales, US$ en el ,637,145 Banco Privado: Corresponde a un arrendamiento financiero, con vencimiento en mayo 2018, con una tasa de interés del 8,78%, US$ (US$ en el 2015) 13,494,180 21,439,772 Sub-total 13,494,180 88,076,917 Menos: Porción corriente (9,354,769) (30,180,915) 4,139,411 57,896,002 La Bolsa suscribió un préstamo con un banco estatal costarricense por US$300,000 en el año Entre los principales términos del contrato de préstamo se establece: Pago de cuotas mensuales, ajustables y consecutivas, que comprenden amortización en intereses y saldo al vencimiento. La deuda devengará intereses corrientes sobre los saldos de capital adeudado. La tasa de interés será tasa LIBOR a seis meses más 5,75 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2015 la tasa LIBOR a seis meses es de 0,84615%. El plazo del crédito es de ocho años a partir de la fecha del contrato. El edificio fue cedido a un fideicomiso de garantía cuyo capital fideicometido está integrado por mobiliario y equipo y por el edificio donde actualmente se encuentra la Bolsa (véanse notas 3 y 7). Este préstamo fue cancelado en su totalidad en el mes de febrero de

33 Los vencimientos programados de la deuda son los siguientes: Al 31 de diciembre de Diciembre del ,180,915 Diciembre del ,354,769 32,307,454 Diciembre del ,139,411 25,588,548 13,494,180 88,076,917 El vencimiento de las obligaciones por arrendamientos financieros por pagar se detalla como sigue: Al 31 de diciembre de 2016 Cuota Intereses Seguros Amortización Menos de un año 11,682, ,754 1,539,289 9,354,769 De uno a dos años 4,869,801 89, ,371 4,139,411 16,552, ,773 2,180,660 13,494,180 Al 31 de diciembre de 2015 Cuota Intereses Seguros Amortización Menos de un año 11,336,706 1,498,135 1,493,688 8,344,883 De uno a dos años 11,336, ,387 1,493,688 9,077,631 De dos a tres años 4,850,500 86, ,844 4,017,258 27,523,912 2,349,920 3,734,220 21,439, Patrimonio a) Capital social Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el capital social está representado por acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas con un valor nominal de 10 cada una, para un monto total de El capital máximo autorizado al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es de

34 En Asamblea General de Accionistas celebrada el 30 de marzo de 2016, se acordó el pago de dividendos por la suma de Durante el año 2016, se adquirieron acciones por un monto de correspondientes a acciones que estaban en poder de terceros. En sesión de Junta Directiva No. 15/2015, celebrada el 10 de diciembre de 2015, se aprobó la autorización de operaciones de un nuevo puesto de bolsa, por lo que en esa fecha se acordó la venta de 9,077,213 acciones a dicha entidad, a un precio de por acción, con el fin de que cumpliera con el requisito de participación mínima en el capital social de la Bolsa; del total de dichas acciones, 19,791 corresponden a las acciones que se encontraban en tesorería (con un saldo en libros de 314,677) y a emisión de nuevas acciones, por lo cual se generó un capital pagado en exceso por un monto de y un aumento en el capital social de ,220. En Asamblea General de Accionistas celebrada 26 de marzo de 2015 se acordó la disminución del capital social, mediante la absorción de las acciones que se mantenían en tesorería por un monto de , lo que implicó la reducción del capital social en y la disminución de las utilidades disponibles por la diferencia de Adicionalmente, se acordó un aumento de capital social por la suma de Además, se acuerda el pago de dividendos por la suma de b) Pérdidas (Ganancias) no realizadas por valoración de inversiones Al 31 de diciembre de 2016, el saldo de las pérdidas no realizadas por valoración de inversiones es de 2,671,737 (ganancias no realizadas por 1,723,077 en el 2015). El detalle de los movimientos durante el año se presenta a continuación: 33

35 Al 31 de diciembre de Saldo inicial 1,723,077 (7,778,256) Efecto de valoración de inversiones no realizada gravable 12,557,626 10,925,141 Efecto de valoración de inversiones no realizada no gravable (13,185,153) 1,853,735 Efecto Impuesto sobre la renta diferido (3,767,288) (3,277,543) Saldo final (2,671,737) 1,723,077 c) Aporte de participación no controladora Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se incorporaron nuevos socios a la subsidiaria Interclear Central de Valores, S.A. (poseída en un 40% por la Compañía) los cuales realizaron aportes por 24,096,362 y 73,408,969, respectivamente. 14. Utilidad por acción El cálculo de la utilidad neta por acción se presenta a continuación: Al 31 de diciembre de Utilidad neta del periodo 289,533, ,550,256 Menos: Reserva legal 28,953,330 60,055,026 Utilidad atribuible a accionistas 260,579, ,495,231 Cantidad promedio de acciones comunes en circulación 359,057, ,528,711 Utilidad neta por acción

36 15. Cuentas de orden Las cuentas de orden se detallan como sigue: Al 31 de diciembre de Títulos valores en custodia: Operaciones locales 4,837,995,556,084 5,458,489,174,034 Operaciones internacionales 269,133,022, ,221,156,073 Operaciones a plazo 638,345,025, ,714,479,053 Fideicomiso FOGABONA 3,487,038,198 3,660,975,934 Otros 1,948,224,676 1,554,588,449 5,750,908,866,400 6,267,640,373,543 La Compañía mantiene registrada en sus cuentas de orden, como operaciones a plazo, las garantías de las operaciones de reportos así como de las operaciones a plazo puras. Al 31 de diciembre de 2016, sus saldos ascienden a la suma de 638,345,025,316 ( 480,714,479,053 en el 2015). 16. Fondo de Gestión de Riesgo de la Bolsa Nacional de Valores El Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), mediante Acta No , de la sesión celebrada el 7 de octubre de 2003, aprobó el reglamento sobre la constitución de garantías por parte de los puestos de bolsa para el Fondo de Gestión de Riesgo del Sistema de Compensación y Liquidación. Todas las entidades liquidadoras participantes en la liquidación neta de la Bolsa deben aportar, en el plazo de un año, una suma equivalente al percentil 95 de la posición neta compradora de cada entidad. El objetivo del fondo es que ante la eventualidad de un incumplimiento por parte de alguna de las entidades participantes, en la liquidación neta que realiza la Bolsa, el fondo cubra de manera alterna las operaciones no cubiertas y permita darle liquidez y seguridad al mercado, y como respuesta a la necesidad de establecer un sistema de gestión de riesgos cuyo objetivo sea asegurar el buen fin de las operaciones bursátiles. El Fondo asumiría la posición del incumpliente, y mediante mecanismos alternos de liquidación coactiva, sin que se afecte al resto del mercado, el Fondo posteriormente recuperaría los recursos que dispuso para hacer frente al incumplimiento. 35