ANALISIS Y DISCUSION DE LOS RESULTADOS INDIVIDUALES DEL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2014

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María del Carmen Mendoza Cano
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1 ANALISIS Y DISCUSION DE LOS RESULTADOS INDIVIDUALES DEL SEGUNDO TRIMESTRE DEL AÑO 2014 ESTADO DE RESULTADOS Ventas Durante el 2T14, las ventas alcanzaron S/.1,013.1 millones, lo que representa un crecimiento de 4.5% en comparación a los resultados del 2T13, el volumen de ventas alcanzó las miles de toneladas. Utilidad Bruta La Utilidad Bruta durante el 2T14 fue de S/ millones, 2.6% superior a la obtenida en el 2T13. El Margen Bruto disminuyó a 25.6% en comparación con el 26.1% del 2T13. Alicorp está sólidamente posicionada para enfrentar la volatilidad de los precios de las materias primas, debido a: 1) su estrategia de compra, la cual brinda flexibilidad en la estrategia de precios, 2) permanente manejo de programas de eficiencias en costos y gastos, con el objetivo de incrementar la competitividad de Alicorp y 3) continuidad en la diversificación del portafolio hacia productos de mayor valor. Utilidad Operativa y EBITDA La Utilidad Operativa del 2T14, alcanzó los S/.64.6 millones (6.4% de las ventas netas), 47.3% menor a la utilidad operativa obtenida en el 2T13, debido a mayores gastos de venta y de administración por S/.27.1 millones y S/.21.4 millones, respectivamente. Los gastos de venta aumentaron debido a mayores gastos en comisiones y promociones, mientras que los gastos de administración aumentaron principalmente por gastos relacionados con la adquisición de Global Alimentos S.A.C. y Molinos Saracolca S.A.C. La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), fue de S/.80.7 millones durante el 2T14, menor en 41.4% a los S/ millones obtenidos durante el 2T13, debido principalmente a una menor utilidad operativa el período actual. El margen EBITDA fue 8.0% durante el 2T14, resultando menor en comparación al 14.2% obtenido durante el 2T13.

2 Gastos Financieros Netos Los Gastos Financieros Netos disminuyeron durante el 2T14 en S/.49.6 millones comparándolo con el 2T13, debido principalmente a menor pérdida por diferencia en cambio. Utilidad Neta La Utilidad Neta durante el 2T14 fue de S/.32.1 millones (3.2% del total de ventas). La Utilidad Neta de este trimestre fue menor a la obtenida en el 2T13 (S/.41.0 millones) debido principalmente a una menor Utilidad Operativa y una menor ganancia por las operaciones de derivados, estos efectos fueron disminuidos por una menor pérdida por diferencia en cambio. Durante el 2T14, la utilidad por acción (UPA) fue de S/ , siendo menor a los S/ alcanzados en el 2T13. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Activos Al 30 de Junio de 2014, el Total de Activos aumentó en S/ millones o 15.7%, principalmente por un aumento de S/ millones en Activos no Corrientes, y de S/237.6 millones en Activos Corrientes. El aumento en Activos no Corrientes se explica principalmente por la adquisición de Global Alimentos S.A.C. y Molinos Saracolca S.A.C. por S/ millones, compañías de la marca de cereales Angel, y por aportes de capital a Alicorp Inversiones S.A. por S/.79.1 millones. El aumento en Activos Corrientes se explica principalmente por incremento en inventarios, en préstamos a vinculadas y en otros activos no financieros, El aumento de este último rubro se debe al incremento de opciones y futuros, así como el incremento de los depósitos en garantía por la obtención de los derivados. El Efectivo y Equivalentes al Efectivo aumentó de S/.41.5 millones a diciembre 2013 a S/.62.0 millones al 30 de junio Las Cuentas por Cobrar Comerciales disminuyeron de S/ millones a diciembre 2013 a S/ millones al 30 de junio La cobranza se realizó en un promedio de 44.3 días durante el 2T14 versus 48.4 días durante el 2T13.

3 Los Inventarios aumentaron de S/ millones a diciembre 2013 a S/ millones a junio El número de días de rotación de inventarios se redujo de 68.0 a 66.0 días del 2T13 al 2T14, respectivamente. El rubro de Propiedades, Planta y Equipo se incrementó en un neto de S/.42.0 millones, de S/.1,173.3 millones a diciembre 2013 a S/.1,215.3 millones a junio 2014, principalmente por Inversiones de capital en la instalación de líneas de producción de pastas en Lima, construcción de la nueva planta de detergentes en Lima, ampliación de la capacidad de procesamiento de palma, automatizar las labores manuales de encajado y paletizado en los finales de línea jabonería e instalación de línea galletera de soda saborizada en Lima. Pasivos Al 30 de junio de 2014, el Total de Pasivos se incrementó en S/ millones o 33.0%. Este incremento se explica principalmente por un aumento en pasivos financieros de corto plazo y Cuentas por pagar comerciales. Los Pasivos Corrientes aumentaron en S/ millones, debido principalmente al incremento en S/ millones de Otros pasivos financieros y al incremento de S/ millones en Cuentas por pagar comerciales. Los días de Cuentas por pagar aumentaron de 68.0 durante el 2T13 a 70.7 días en el 2T14. Los Pasivos No Corrientes disminuyeron en S/.27.6 millones, relacionado principalmente por la disminución de S/.12.8 millones en pasivos por impuestos diferidos y S/12.1 millones en Otras cuentas por pagar. La Deuda Financiera de corto plazo ascendió a S/ millones a junio La empresa cuenta con líneas de crédito revolventes para el financiamiento de importaciones y capital de trabajo. La Deuda Financiera No Corriente totalizó S/.1,299.1 millones a junio 2014, representando el 66.1% del total de la deuda financiera. Durante el 2T14, se realizaron un total de 14 operaciones forward de tipo de cambio con la finalidad de cubrir la exposición cambiaria del flujo de caja. En la actualidad, la mayor parte de los financiamientos son nominados en tasa fija, ya sea directamente o a través de operaciones de derivados.

4 Patrimonio El Patrimonio se redujo en S/.42.1 millones o un 2.0%, de S/.2,153.4 millones a diciembre 2013 a S/.2,111.3 millones a junio 2014, principalmente por pago de dividendos por S/ millones. Al 30 de junio de 2014, el ROE alcanzó 10.9% (el ratio considera el Patrimonio promedio y la Utilidad Neta de los últimos 12 meses). ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Actividades de Operación El Flujo de Efectivo proveniente de las Actividades de Operación durante el periodo enero a junio de 2014, fue de S/ millones, menor a los S/ millones obtenidos durante el mismo período del La posición de caja de la compañía cerró en S/.62.0 millones a junio Actividades de Inversión El Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión fue de S/ millones durante el período de enero a junio 2014, mientras que en el mismo período del 2013 fue de S/ millones. El flujo neto durante el período de análisis, se debió principalmente a la adquisición de Global Alimentos S.A.C. y Molinos Saracolca S.A.C. por S/ millones, compañías de la marca de cereales Angel y aportes de capital a Alicorp Inversiones S.A. por S/.79.1 millones. Adicionalmente, S/.71.0 millones por inversiones en CAPEX (consolidación de una nueva línea de producción de pastas, la implementación de una nueva línea de producción de galletas, la construcción de la nueva planta de detergentes y la ampliación de la capacidad de procesamiento de palma). Actividades de Financiación El Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiación fue de S/ millones durante el período de enero a junio del 2014, a comparación del obtenido en el mismo período del año anterior de S/ millones; el aumento se explica principalmente por la toma de deudas a corto plazo para satisfacer necesidades de capital de trabajo. Los financiamientos existentes para la empresa están sujetos a ciertas restricciones de apalancamiento, liquidez, rentabilidad y patrimonio mínimo. Alicorp se encuentra en cumplimiento con los requerimientos de los contratos de créditos existentes, lo que brinda la posibilidad de tomar más deuda si es necesario.

5 Ratios de Liquidez y Endeudamiento En términos de liquidez, el ratio corriente disminuyó de 1.73 obtenido a diciembre 2013 a 1.03 al 30 de junio 2014, debido principalmente al incremento de la deuda de corto plazo. El ratio de apalancamiento aumentó de 1.01 a diciembre de 2013 a 1.38 al 30 de junio 2014, por el incremento de otros pasivos financieros. El ratio Deuda/EBITDA, aumentó de 2.86 en junio 2013 a 4.71 al 30 de junio 2014, debido a mayores obligaciones financieras. El EBITDA de los últimos 12 meses fue de S/ millones.

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