INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN FONDO DE INVERSION COLECTIVA DENOMINADO ULTRASERFINCO ACCIONES DICIEMBRE DE 2018

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1 INFORME SEMESTRAL DE GESTIÓN FONDO DE INVERSION COLECTIVA DENOMINADO ULTRASERFINCO ACCIONES DICIEMBRE DE 2018 POLITICA DE INVERSION El Fondo de Inversión Colectiva tiene como objetivo principal, fortalecer el capital a largo plazo, al estar compuesta de forma mayoritaria en acciones. La rentabilidad del Fondo de Inversión Colectiva podrá tener una alta volatilidad dado el riesgo de mercado de los activos que componen el portafolio. Una tendencia negativa en los precios de las acciones que conforman el portafolio podría afectar la capacidad de conservación del capital de los suscriptores y la liquidez de las inversiones del Fondo de Inversión Colectiva. POLITICA DE RIESGO Este Fondo de Inversión Colectiva se define como de alto riesgo y está dirigida a un perfil de inversionista agresivo. Las inversiones del Fondo de Inversión Colectiva tienen un alto riesgo de mercado debido a que, por su naturaleza, las acciones tienen una limitada capacidad de conservación del capital invertido. EVOLUCIÓN DEL VALOR LA UNIDAD RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA DESPUES DE COMISIÓN RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSION COLECTIVA DESPUÉS DE COMISIÓN JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE SEMESTRAL ANUAL % 5.672% % % 2.162% % % %

2 POR TIPO DE ACTIVO DETALLADO A JUNIO 2018 EMISOR PARTICIPACION Bancolombia SA % Grupo De Inversiones Suramericana % S.A Grupo Argos S.A % Ecopetrol 9.40 % Empresa De Energia De Bogota 6.11 % CELSIA S.A. E.S.P 5.63 % Banco de Occidente 5.41 % CEMENTOS ARGOS S.A 4.52 % ISA 4.34 % Corficolombiana S.A 4.20% A DICIEMBRE 2018 EMISOR PARTICIPACION Bancolombia SA % Grupo De Inversiones Suramericana % S.A Ecopetrol 8.65 % Grupo Argos S.A % Banco de Occidente 6.39 % CELSIA S.A. E.S.P 5.54 % Grupo Aval Acciones Y Valores 5.45 % Banco Popular SA 5.45 % Empresa De Energia De Bogota 5.34 % Corficolombiana S.A 5.02% HECHOS MÁS RELEVANTES SEGUNDOSEMESTRE 2018 ENTORNO MACROECONOMICO LOCAL Durante el 2018 la economía colombiana continuó con su proceso de ajuste el ajuste en la demanda agregada, asociado al choque de ingreso derivado del desplome en el precio del petróleo observado desde finales del Esperamos que para el año que recién termina la cifra de crecimiento se ubique en 2.6%, y que para el 2019 avance hacia un registro de 3.3%. El retroceso en los registros de inflación observado en la primera parte del 2018, le permitió a la autoridad monetaria decretar reducción en la tasa de intervención hasta ubicarla en un nivel de 4.25%.

3 Sin cambios abruptos en materia de inflación (y por lo tanto en política monetaria) el foco de atención fue el trámite de la ley de financiamiento. El plan inicial presentado por el Gobierno nacional apuntalado en un incremento en la tarifa de IVA recibió fuerte oposición política, hecho que obligo importantes modificaciones, que han puesto en duda la capacidad de cumplir con los compromisos fiscales. Lo anterior abre el espacio para que el Ministerio de Hacienda presente ante los inversionistas y agencias calificadoras cifras que recojan la realidad de la economía colombiana, de forma que la senda de ajuste fiscal resulte más coherente. El sector externo por su parte siguió reportando ajustes que reducen la vulnerabilidad de la economía colombiana, en medio de la volatilidad de los precios del petróleo. Para el 2018 esperamos un déficit en cuenta corriente de 3.5%, con perspectivas a ampliarse hacia 3.6% en La volatilidad en el precio del crudo así como en los activos de riesgo de referencia global, presionó al tipo de cambio en Colombia al cierre del año generando un cierre que consideramos alejado de los fundamentales de la economía colombiana. Sin embargo lo anterior no se convirtió en presiones para el mercado de renta fija local, el cual reportó estabilidad a lo largo del año. ENTORNO MACRO INTERNACIONAL En el contexto internacional, el desempeño de los mercados estuvo marcado por los choques asociados a la geopolítica, la desaceleración en la inyección de liquidez global que se tradujo en desvalorización de los referentes externos.. Las tensiones comerciales entre China y los Estados unidos marcaron la formación de expectativas sobre el desempeño económico de las primeras economías del mundo, señalando que la ralentización del comercio mundial acompañada de un incremento en el costo del capital, favorecían las condiciones para observar una desaceleración y eventualmente una recesión en la economía de los Estados Unidos. En los primeros días del 2019, las noticias sobre el particular apuntan a una mayor disposición de las partes en alcanzar un acuerdo. Por otra parte, en el 2019 la decisión del Banco Central Europeo de finalizar su plan de compra de activos se sumara a la política similar adoptada por la FED en el pasado, y por lo tanto los mercados deben incorporar esta realidad en la valoración del precio de los activos. En relación con lo anterior, el ajuste observado en el precio de los mismos el año anterior, hace que en varias clases de inversión hoy se encuentren valoraciones más favorables que las observadas un año atrás. RECOMENDACIÓN COMITÉ DE INVERSIONES El 2018 cerró como uno de los años más complejos de la historia reciente en materia de inversiones. Desde la crisis financiera del 2008 no veíamos una caída simultánea en más del 80% de los activos disponibles para invertir en los mercados internacionales. Este comportamiento se explica por la normalización en la postura de política monetaria de los

4 principales bancos centrales del mundo, el debilitamiento en la actividad económica de Estados Unidos y los conflictos político-comerciales que presentaron a lo largo del año. En las últimas semanas, el mercado concentró su atención en la evolución de la actividad económica de Estados Unidos, puesto que diferentes factores indican que esta economía está en su pico de crecimiento. Uno de los factores es el mercado laboral, el cual mantiene una tasa de desempleo muy baja e inferior al potencial, lo que resulta en un desbalance que se traduce en un mayor crecimiento de los salarios, algo que por lo general ocurre justo antes del recalentamiento de una economía. Otro indicador para monitorear es el nivel de deuda de la economía, dado que el endeudamiento excesivo suele ser un factor común en las crisis económicas. Para el 2019 esperamos un mercado retador, en donde los activos financieros estarán presionados a la baja por el fin de ciclo en Estados Unidos. El riesgo asociado a la normalización de la política monetaria de los principales bancos centrales es cada vez más bajo, dado que la desaceleración económica genera aversión al riesgo, favorece a la renta fija y pone un techo a las tasas de interés. Por el contrario, dicha coyuntura afecta las utilidades de las empresas y representa un riesgo a la baja para el mercado accionario. A pesar de lo anterior, los precios de los activos financieros han corregido y actualmente encontramos valoraciones interesantes tanto en renta fija como en renta variable. Los mercados emergentes también se muestran como una oportunidad, al considerar que se encuentran en una etapa de recuperación y que las valoraciones de sus activos son atractivas. Así las cosas, El COMITÉ DE INVERSIONES considera que los eventos de riesgo local e internacional llevarán a los activos a presentar el siguiente comportamiento: En renta fija, en cuanto al mercado de deuda pública, el aumento en las expectativas de inflación, la senda esperada de tasa de intervención y el contexto externo, apuntan a que durante el primer semestre del año la curva de TES Tasa Fija experimente un desplazamiento moderado al alza. En materia de deuda corporativa, el análisis de prospectiva incluye los desarrollos observados en las curvas de tasa fija e indexados al cierre del En efecto, la expectativa de una reforma tributaria enfocada en el IVA impulsó una valorización importante en los instrumentos atados al IPC, a la vez que representó un ajuste al alza en los rendimientos de los títulos en tasa fija. Por lo anterior, la decisión tradicional entre bonos en tasa fija e indexados encuentra elementos que sugieren que las expectativas de rentabilidad a un año permanecen balanceadas. Los bonos indexados a inflación no presentan una clara ventaja en rentabilidad frente a las estimadas para los títulos en tasa fija. Por su parte, el reciente incremento en las tasas de mercado de los títulos en Tasa Fija se traducen en que la rentabilidad a un año en ciertos nodos de la curva resulte atractiva en comparación con instrumentos indexados. En renta variable, vemos el 2019 con una perspectiva positiva para el comportamiento de los activos de renta variable local. La reducción del riesgo político acompañado de unos fundamentales de la economía más robustos son factores positivos para las acciones. Además del mejor desempeño general de la economía, sectores como la construcción deberían tener mayor protagonismo luego de varios años de rezago. Con respecto a las valoraciones actuales, destacamos los potenciales de valorización que ofrecen los activos en Colombia y consideramos que los precios actuales son atractivos puntos de entrada.

5 Por otra parte, si bien vemos el 2019 con cierto optimismo, somos reconocemos un entorno global desafiante por el tema comercial y la salida de flujos de mercados emergentes que podría acelerarse dependiendo de la política de los bancos centrales. La desaceleración económica global afecta negativamente a la economía local y puede limitar el potencial de apreciación de nuestros activos. También se debe considerar la alta correlación de los activos financieros colombianos con los precios del petróleo, dado que una mayor debilidad en éstos afectaría negativamente el comportamiento de las acciones, la deuda pública y la moneda colombiana. En el ámbito interno, la sostenibilidad fiscal puede llegar a ser el interrogante del 2019 y el efecto en las compañías sobre los escándalos de gobierno corporativo podría traer volatilidad en este ESTADOS FINANCIEROS ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA FONDO DE INVERSION COLECTIVA ABIERTO ULTRSERFINCO ACCIONES DICIEMBRE DE 2017 DICIEMBRE DE 2018 ANALISIS HORIZONTAL A C T I V O A C T I V O DISPONIBLE 567,250, % DISPONIBLE 1,430,119, % % Caja 122,500 Caja - Bancos y otras entidades Financieras 567,128,069 Bancos y otras entidades Financieras 1,430,119,873 OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 421,874,325 OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS % % Operaciones Reporto O Repo Operaciones Reporto O Repo - - Operaciones Simultaneas Operaciones Simultaneas INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 28,988,494, % INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 24,554,484, % % Inversiones a valor razonable con cambio en resultado Inversiones a valor razonable con cambio en resultado - - Inversiones a valor razonable con cambio en Patrimonio 28,988,494,581 Inversiones a valor razonable con cambio en Patrimonio 24,554,484,611 Inversiones a Costo amortizado - Inversiones a Costo amortizado - Intrumentos representativos Deuda (Derechos Transferencias) - Intrumentos representativos Deuda (Derechos Transferencias) - Operaciones de Contado - Operaciones de Contado - Contratos Forward de negociación - Contratos Forward de negociación CUENTAS POR COBRAR 2,042,330, % CUENTAS POR COBRAR 4,261, % % Deudores 2,042,330,800 Deudores 4,261,854 Por Liquidación de Operaciones con Derivados - Por Liquidación de Operaciones con Derivados - OTROS ACTIVOS 145, % OTROS ACTIVOS % % Gastos Pagados Por Anticipado 145,223 Gastos Pagados Por Anticipado - T O T A L D E L A C T I V O 31,598,221, % T O T A L D E L A C T I V O 25,988,866, % % DEUDORAS 28,988,494, % DEUDORAS 24,554,484, % % Bienes y Valores Bienes y Valores En Custodia En Custodia 28,988,494,170 24,554,484,409 Otras Cuentas De Orden Deudoras 0 Otras Cuentas De Orden Deudoras 0 Acreedoras Por Contra (DB) % Acreedoras Por Contra (DB) % - Valores Entregados en Op repos Valores Entregados en Op repos 0 0 Acreedoras Por Contra (DB) Acreedoras Por Contra (DB) % - Valores Entregados en Op repos Valores Entregados en Op repos 0 0

6 ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA FONDO DE INVERSION COLECTIVA ABIERTO ULTRASERFINCO ACCIONES DICIEMBRE DE 2017 DICIEMBRE DE 2018 HORIZONTAL PASIVO PASIVO INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO % INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO % - Contratos de Futuros de Negociación - Contratos de Futuros de Negociación - APORTES DE CAPITAL 0 APORTES DE CAPITAL - Cuotas y aportes por devolver - Cuotas y aportes por devolver - CUENTAS POR PAGAR (460,612,550) 1.46% CUENTAS POR PAGAR (11,547,653) 0.04% % Comisiones y Honorarios (13,022,790) Comisiones y Honorarios (11,162,782) Impuestos (159,654) Impuestos (281,163) Acreedores Varios (447,430,106) Acreedores Varios (103,708) T O T A L D E L P A S I V O (460,612,550) 1.46% T O T A L D E L P A S I V O (11,547,653) 0.04% % PATRIMONIO O VALOR NETO PATRIMONIO O VALOR NETO PATRIMONIOS ESPECIALES (31,137,608,623) 98.54% PATRIMONIOS ESPECIALES (25,977,318,685) 99.96% % Participacion en Fondos de Inversion Colectiva (31,137,608,623) Participacion en Fondos de Inversion Colectiva (25,977,318,685) TOTAL PASIVO + PATRIMONIO (31,598,221,173) % TOTAL PASIVO + PATRIMONIO (25,988,866,339) % % DEUDORAS CONTINGENTES % DEUDORAS CONTINGENTES % - ACREEDORAS % ACREEDORAS % - DEUDORAS POR CONTRA (28,988,494,170) 91.74% DEUDORAS POR CONTRA (24,554,484,409) 94.48% % Deudoras Por Contra (28,988,494,170) Deudoras Por Contra (24,554,484,409) ULTRASERFINCO S.A COMISIONISTAS DE BOLSA FONDO DE INVERSION COLECTIVA ABIERTO ULTRASERFINCO ACCIONES DICIEMBRE DE 2017 DICIEMBRE DE 2018 I N G R E S O S INGRESOS OPERACIONALES I N G R E S O S INGRESOS OPERACIONALES Ingresos Financieros 183,409, % Ingresos Financieros 145,252, % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Deuda 22,394, % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Deuda 2,981, % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Patrimonio 2,741,426, % Por valoración de Inversiones a Vr. Razonable Patrimonio 549,198, % Financieros- Fondos de garantias- iinverion 161,051, % Financieros- Fondos de garantias- iinverion 93,480, % Por Valoración de Posiciones en corto, Repos, Simultanea % Por Valoración de Posiciones en corto, Repos, Simultaneas y TTV % Por Venta de Inversiones 57,923, % Por Venta de Inversiones 228,433, % Dividendos y Participaciones % Dividendos y Participaciones % Diversos 530,762, % Diversos 685,848, % 2,939, % 8, % TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 3,699,907, % TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 1,705,203, % G A S T O S G A S T O S OPERACIONALES OPERACIONALES Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda 500, % Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda 290, % Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda % Valoración de Inv Vr.razonable Inst de Deuda 5,239, % Valoración de Inv Vr. Razonable Inst de Patrimonio 413,840, % Valoración de Inv Vr. Razonable Inst de Patrimonio 4,460,594, % Servicio de Administración e Intermediacion 38,958, % Servicio de Administración e Intermediacion 40,888, % Comisiones 1,173,904, % Comisiones 1,200,366, % Por Venta de Inversiones 204,106, % Por Venta de Inversiones 576,471, % Honorarios 4,900, % Honorarios 4,325, % Valoración Derivados de Cobertura % Valoración Derivados de Cobertura % Impuestos y Tasas % Impuestos y Tasas % Diversos 8,086, % Diversos 13,157, % RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO RENDIMIENTOS O PERDIDAS ABONADAS AL FONDO Ganancias Y Perdidas(DB) 1,855,609, % Ganancias Y Perdidas(DB) (4,596,128,209) % 0.00% TOTAL GASTOS OPERACIONALES 3,699,907, % TOTAL GASTOS OPERACIONALES 1,705,203, %

7 GASTOS DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA GASTOS DEL FONDO DE INVERSION COLECTIVA CONCEPTO JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE Total COMISIONES , , , , , , ,43 OTROS GASTOS MAS , , , , , , ,19 COMISIONES RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ANTES DE COMISION RENTABILIDAD DEL FONDO DE INVERSION COLECTIVA ANTES DE COMISIÓN JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE % 9.90% % % 6.25% %