Estructura de portafolios. Análisis histórico y que necesitamos en la actualidad
|
|
- José Luis Villalobos Calderón
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 Estructura de portafolios Análisis histórico y que necesitamos en la actualidad
2 Ciclos de tasas de interés Si tuviera que elegir solo una variable para entender la situación y tomar decisiones en el futuro, esa sería la tasa de interés. Gráfico 1 El gráfico 1 presenta la tasa referencial de los Estados Unidos desde La tasa era volátil pero nunca llegaba a cero. En 1913 se crea el banco central o reserva federal para controlar la tasa de interés y topa cero por primera vez en 1940, luego tiene un comportamiento con tendencia marcada, sube a casi 20% en 1980 y regresa a cero en el El crédito es como cualquier producto, cuando se distorsiona su verdadero precio por librarnos de una incomodidad, se crea un problema imposible de solucionar. Eso lo vemos a diario con los subsidios de gas y gasolina. Por librarnos de una incomodidad creamos una infraestructura de gas ineficiente: pensemos en todas las cocinas, calefones, piscinas, gas centralizado que al retirar el subsidio, son inútiles. La gente de Quito está podrida con el trafico sin darse cuenta que gracias al subsidio se creó un parque automotriz ajeno a nuestra realidad económica, contrabando, mal uso del recurso, dinero malgastado en controles, por mencionar algunos. También pensemos en lo difícil o casi imposible que es retirar un subsidio o distorsión. El crédito es igual, si se manipula se crean distorsiones graves, peor si son a nivel mundial. Ese es el entorno que vivimos desde la reserva federal, ahora imposible de solucionar, no hay phd o superman que arregle la situación, esto revienta con crisis y depresión.
3 Comportamiento El movimiento en tendencia desde 1913 nos deja ver ciclos económicos marcados. El gráfico 2 nos muestra la tasa de interés y la deuda Cuando sube la tasa de interés, la deuda baja y cuando baja la tasa de interés, la deuda sube. Es lógico, a nadie le gusta pagar precios altos por un producto, el crédito es como cualquier producto, buscamos el mejor precio y nos endeudamos cuando las tasas son bajas para no pagar tanto interés. Es así de sencillo, cuando las tasas bajan, los gobiernos, empresas y todos nos endeudamos, compramos y existe crecimiento económico. El problema: como en todo, está en los excesos. El crédito no es la excepción, compramos más de lo que podemos pagar, no se puede cobrar deudas, suben las tasas de interés, la gente ya no quiere endeudarse y entramos en contracción económica. Esa es la mecánica básica de las tasas de interés, tomando en cuenta que cada fase dura décadas. Cuando el interés baja, hay crecimiento económico, abundancia y excesos. Cuando el interés sube hay contracción, escasez y crisis.
4 Veamos cómo se comporta el mercado accionario ante esta mecánica, la tasa referencial en azul y el Dow Jones en rojo Cuando la tasa está al alza, la gente no compra, las empresas no venden no generan ganancia y las acciones se estancan Cuando la tasa baja, la gente empieza a endeudarse, las empresas venden generando ganancias y las acciones se disparan.
5 Tipos de activos Si nos preguntamos Qué es mejor, un carro 4x4 o fórmula 1? La respuesta es: Depende del terreno. Estamos en pavimento o en montaña? Lo mismo ocurre con los activos. Todo activo es bueno, pero su rendimiento depende del terreno. Ese es el primer mito que hay que eliminar, no existe activo que rinda siempre bien o siempre mal. Cuando estamos en contracción, ciertos activos rendirán muy bien y ciertos muy mal y cuando estamos en expansión se dará la vuelta.
6 Contracción La tasa referencial de Estados Unidos pasó de 0 en 1940 a 19,04% en 1981, veamos el comportamiento de activos clave en este periodo de contracción. Acciones Dow Jones
7 Bonos Bono del tesoro 10 años de Estados Unidos 20,00% Bono del Tesoro 10Y US 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% Return on bond El rendimiento de los bonos depende de las tasas de interés, es una mecánica que debe ser estudiada por el inversionista serio, por ahora solo tenemos que entender que es contrario a la tasa de interés. Cuando las tasa sube, los bonos tienen mal desempeño y cuando las tasas bajan, los bonos tienen excelente desempeño Estamos analizando contracción: tasa al alza, terrible para los bonos.
8 Vivienda Vivienda Estados Unidos
9 Materias primas Metal monetario - Oro Este gráfico nos sirve para matar el mito de que si sube la tasa de interés, cae el precio del oro. El precio del oro se dispara junto con la tasa referencial. Para que el precio del oro caiga tiene que subir la tasa de interés real, es una historia distinta que será analizada en este documento.
10 Materias primas Principal fuente de energía - Petróleo
11 Materias primas Indice El indice CRB está formado por agricultura, energía, metales base. Es una forma sencilla de entender el rendimiento de las materias primas.
12 Portafolio Si reunimos el desempeño de los activos analizados a manera de portafolio tenemos el siguiente resultado CONTRACCIÓN Nos deja en claro cuales son los activos que tienen excelentes y malos resultados en periodos de contracción. Volviendo a la analogía de los carros, el periodo de contracción es un terreno dificil y las materias primas son como el 4x4 para baches y lodo. Inflación El resultado del otro grupo de activos se ve aún más castigado si tomamos en cuenta que los periodos de contracción se caracterizan por alta inflación de precios.
13 4,3 La inflación promedio desde 1940 a 1980 fue de 4,3%, dejando practicamente en cero el retorno del grupo de bajo desempeño
14 Expansión La tasa de interés referencial pasa de 19,04 en 1981 a 1,74% en Tomamos 2002 como terminación del ciclo de expansión porque ese fue el año en que la tasa de interés real pasó a negativo. Luego vamos a profundizar en la tasa de interés real. Por ahora solo dejo claro porqué 2002 como fin del periodo de expansión. Acciones Dow Jones
15 Bonos Bono del tesoro 10 años de Estados Unidos 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% Bono del Tesoro 10Y US -15,00% Return on bond Estamos analizando expansión: tasa a la baja, excelente para los bonos.
16 Vivienda Vivienda Estados Unidos
17 Materias primas Metal monetario - Oro Este gráfico nos sirve para eliminar otro mito No te puedes equivocar con el oro, siempre sube. No es cierto, si fuera así, estaría presente en todos los portafolios de inversión del mundo.
18 Materias primas Principal fuente de energía - Petróleo
19 Materias primas Indice
20 Portafolio EXPANSIÓN Nos deja en claro cuales son los activos que tienen excelentes y malos resultados en periodos de expansión. Volviendo a la analogía de los carros, el periodo de expansión es un terreno ágil y los bienes son como el carro de formula uno para pavimento liso. Inflación de precios Desde 1980, el inversionista tiene un serio problema, la manipulación de cifras de inflación de precios. La tasa real es la resta de inflación de precios a la tasa referencial. Si es negativo significa que estamos perdiendo al dejar dinero en el banco. La crisis del hizo que el gobierno tome medidas para protegerse de que en el futuro se sepa cuanto están subiendo los precios, algo que la gente detesta. Por eso cambió la menera de medir inflación de precios. John Williams, un economista que mide inflación de precios igual que cifras oficiales previo al 80, nos ofrece un gráfico comparativo entre la medida original y la alterada
21 Mientras que la medición actual, en línea roja, se movió entre 0 y 5% en el periodo de expansión , la forma tradicional en línea azul se movió entre 5% y 10% haciendo que el calculo de tasa real sea falso: con exceso de optimismo favorable al gobierno y engañando a la población en el verdadero incremento de precios. El promedio de inflación para el periodo de expansión en medida actual fue de 3,6%, mientras que en forma anterior fue de 6,75%
22 Contracción 2002 en curso Usamos 2002 como año de inicio del periodo de contracción porque a pesar de que la tasa referencial estaba en 1,74%, la tasa real pasó a negativo. El gráfico 3 nos da la tasa real restando el cpi(medida de inflación de precios oficial del gobierno de Estados Unidos) a la tasa referencial. Gráfico 3 Cuando a pesar de un cpi manipulado para marcar menos, la tasa real entra en territorio negativo, la situación es grave. Se puede entender porque el boom de precios de oro, petróleo y commodities empieza en el La tasa real negativa es como un silvato que anuncia la salida de un tren para los precios de materias primas
23 Acciones Dow Jones
24 Bonos Bono del tesoro 10 años de Estados Unidos 25,00% Bono del Tesoro 10Y US 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% ,00% -15,00% Return on bond
25 Vivienda Vivienda Estados Unidos
26 El gráfico largo plazo del índice Case Shiller revela datos interesantes: Desde 1890 hasta 1995, por más de 100 años se movió dentro de una media. Subiendo y bajando de la media durante periodos de obtimismo y pesimismo, la fluctuación se mantenía alrededor de una desviación estándar. El pesimismo de la gran depresión hizo que el indice caiga más alla de una desviación estandar. El optimismo del 90 hizo que suba de la media y la burbuja del 2000 que explote fuera de cualquier medición, nos deja ver la magnitud de la burbuja La contracción de un mercado es proporcional a su expansión. Eso nos deja ver lo peligroso del sector inmobiliario de los Estados Unidos. Todavía no regresa a la media y el gobierno ha hecho barbaridades para llevar el indice nuevamente a niveles de burbuja. La siguiente contracción promete mucho. El índice trendría que caer 40% solo para regresar a la media y más del 50% para pensar en una contracción acorde a semejante exceso
27 Materias primas Metal monetario - Oro Fue automático, las tasas reales toparon negativo y los precios se dispararon
28 Materias primas Principal fuente de energía - Petróleo
29 Materias primas Indice
30 CONTRACCIÓN 2002 En curso Se repite el comportamiento de la contracción Las materias primas brillan versus acciones, bonos y bienes raices. También podemos ver como los inversionistas desde el 2002 están sufriendo al utilizar un formula 1 en la montaña. Inflación La forma tradicional de calcular nos da 9,27% de inflación promedio desde el 2002, mientras la modificada 2,3%.
31 Los 7 puntos de diferencia, si queremos ser consistentes con las mediciones de los setentas, nos dan mediciones fuera del gráfico de tasa real que en los setentas eran impensadas -10% Si a las tasas reales les restamos los 7 puntos, tendríamos medidas de -10%. Ni el más pesimista se hubiese imaginado un ambiente tan absurdo como algo normal Desde la última crisis gobiernos e inversionistas juegan al crecimiento. El gobierno pretende crecer via impresión de dinero y los inversionistas pretenden que sus activos están creciendo sin darse cuenta que un millón de hace 10 años compra más que un millón y medio de hoy. El retorno nominal anestesia al inversionista que no quiere aceptar que a perdido patrimonio. La manera más facil de aceptar la realidad son los precios de las materias primas. La onza de oro y barril de petróleo son materias primas sin ningún valor agregado desde su extracción. Que el oro haya subido 317% y el petróleo 375% nos dice que la divisa se está cayendo. El elemento es el mismo, la unidad de medida está dañana.
32 Oportunidades Estados Unidos enfrentó la crisis del 70 siendo la fabrica del mundo, con una deuda de apenas 30% del PIB, con la participación laboral al alza y una población que ahorraba. Hoy Estados Unidos es un país con sus finanzas fuera de control, deuda mayor al 100% del PIB, deficits de presupuesto y comercial, sin manufactura, sin trabajos y con una población que vive a crédito. Las probabilidades de que las tasas se disparen son mayores al 90%. Practicamente una certeza. Pocas personas han tenido la oportunidad de ver el inicio de un ciclo en tasas de interés, la última vez fue en 1940, 70 años después, tenemos la fortuna de vivir un hecho tan extraordinario El trade soñado Ocurre cuando tenemos bajo riesgo con alto potencial de recompensa. Si la tasa referencial está en 0,1%, y nos posicionamos para un ambiente de tasas al alza. El riesgo es mínimo comparado con el potencial de recompensa
Renta Fija, los cimientos de un portafolio sólido. Patricio Muñoz Reinoso Gerente de Renta Fija Local LarrainVial Administradora General de Fondos
Renta Fija, los cimientos de un portafolio sólido Patricio Muñoz Reinoso Gerente de Renta Fija Local LarrainVial Agenda TEMA 1: La estructuración de un portafolio sólido TEMA 2: Decisiones en el mundo
Más detallesLas razones financieras ayudan a determinar las relaciones existentes entre diferentes rubros de los estados financieros
Razones financieras Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis financiero es el conocido como método de razones financieras, también conocido como método de razones simples. Este método
Más detallesResumen 2015. Que esperar en el 2016
Análisis de mercados y estrategias de inversión Resumen 2015 Que esperar en el 2016 Por: Felipe Caicedo Enero 2016 Hablando en gráficos La modalidad del reporte es evitar al máximo posible conceptos teóricos
Más detallesFIJACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES DERIVADOS DEL PETROLEO SITUACION A NOVIEMBRE DE 2008
FIJACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS COMBUSTIBLES DERIVADOS DEL PETROLEO SITUACION A NOVIEMBRE DE 2008 Desde mediados de 2007 y hasta fines de setiembre de 2008, el precio del petróleo mostró una muy fuerte
Más detallesEJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA
EJEMPLO DE REPORTE DE LIBERTAD FINANCIERA 1. Introduccio n El propósito de este reporte es describir de manera detallada un diagnóstico de su habilidad para generar ingresos pasivos, es decir, ingresos
Más detallesReflexiones sobre el auge y caída inmobiliarios (5) Alquiler y compra como alternativas de adquisición de vivienda.
Reflexiones sobre el auge y caída inmobiliarios (5) Alquiler y compra como alternativas de adquisición de vivienda. Septiembre 2014 En 1996 comenzó un ciclo inmobiliario extraordinariamente largo que ahora
Más detallesVerdades y mitos en las ventanas
Verdades y mitos en las ventanas Realizar falsas afirmaciones y engañar, para intentar convertir mentiras en verdades a fuerza de repetición, es una técnica utilizada por ciertos fabricantes de todo tipo
Más detallesDiseño de Imagen y de Marcas Trabajo Práctico Nº1
1985 1990 1995 1998 2000 2001 2007 2009 2012 Página 1 Microsoft Windows es el nombre de una familia de sistemas operativos desarrollados y vendidos por Microsoft, basado en Ventanas. Popularmente conocido
Más detallesRIESGO Y RENTABILIDAD DE LA EMPRESA (Riesgo y Rendimiento) Qué es lo que determina el rendimiento requerido de una inversión?
1 RIESGO Y RENTABILIDAD DE LA EMPRESA (Riesgo y Rendimiento) Qué es lo que determina el rendimiento requerido de una inversión? La respuesta es sencilla. El rendimiento requerido siempre depende del riesgo
Más detallesCómo funciona el Mercadeo en Red - Cómo funciona el Mercadeo en Red
- Cómo funciona el Mercadeo en Red Mostramos en el capítulo anterior cómo funciona el Mercadeo en Red mediante la siguiente gráfica: 15 Para que un negocio de Mercadeo en Red funcione, debe venir directamente
Más detalles3. Métodos para la evaluación de proyectos
Objetivo general de la asignatura: El alumno analizará las técnicas de evaluación de proyectos de inversión para la utilización óptima de los recursos financieros; así como aplicar las técnicas que le
Más detallesCiclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones
Presenta Ciclos, Correlaciones y Estrategias de Inversiones Por Santiago Maggi 6 de octubre, 2005 Mercado Accionario Es muy probable que entre en un período de mercado lateral que puede durar los próximos
Más detallesAGENDA CIUDADANA NI LO DE ANTES NI LO ACTUAL: OTRA VIA. Reconsiderar. Hace treinta años, a raíz de la gran crisis económica
AGENDA CIUDADANA NI LO DE ANTES NI LO ACTUAL: OTRA VIA Lorenzo Meyer Reconsiderar. Hace treinta años, a raíz de la gran crisis económica y de la reconfiguración de la elite mexicana, se condenó el modelo
Más detallesNUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA
NUCLEO INTEGRADOR: GRUPO FAMILIA Analisis Financiero Nucleo Integrador Karen Fuentes Guerrero Cristian Cortez Seminario de Investigaciòn Facultad de Negocios Internacionales Universidad Pontificia Bolivariana
Más detallesTÍTULO DEL ENSAYO: SEMBRANDO IDEAS PARA UN MAYOR CRECIMIENTO Y UN FUTURO MEJOR PSEUDONIMO: ECONOMISTAS SACOOLIVERINOS
TÍTULO DEL ENSAYO: SEMBRANDO IDEAS PARA UN MAYOR CRECIMIENTO Y UN FUTURO MEJOR PSEUDONIMO: ECONOMISTAS SACOOLIVERINOS CODIGO DE INSCRIPCIÓN: 15010300185 Por qué es importante una inflación baja y estable
Más detallesCAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN. Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo
CAPÍTULO 1: INTRODUCCIÓN 1.1. Planteamiento del problema Todas las personas sabemos que la gran mayoría de las actividades humanas conllevan lo que conocemos como riesgo, pero qué es en realidad el riesgo?,
Más detallesEduardo Kido 26-Mayo-2004 ANÁLISIS DE DATOS
ANÁLISIS DE DATOS Hoy día vamos a hablar de algunas medidas de resumen de datos: cómo resumir cuando tenemos una serie de datos numéricos, generalmente en variables intervalares. Cuando nosotros tenemos
Más detallesCARACTERISTICAS DEL PLAN DE INVERSIÓN REALIZA:
CARACTERISTICAS DEL PLAN DE INVERSIÓN REALIZA: * TE CONVIERTES EN INVERSIONISTA SIN LA NECESIDAD DE AHORRAR SUMAS GRANDES DE DINERO, PARTICIPANDO EN UN PORTAFOLIO DE INSTRUMENTOS DE ALTO RENDIMIENTO, INCLUYENDO
Más detallesTE IMAGINAS LOS INFINITOS PROBLEMAS DE UN HOTEL CON UN NÚMERO INFINITO DE HABITACIONES, QUE SUELE LLENARSE CON UN NÚMERO INFINITO DE HUÉSPEDES?
El Gran Hotel CANTOR Un hotel infinito Juan Manuel Ruisánchez Serra TE IMAGINAS LOS INFINITOS PROBLEMAS DE UN HOTEL CON UN NÚMERO INFINITO DE HABITACIONES, QUE SUELE LLENARSE CON UN NÚMERO INFINITO DE
Más detallesSituación de las arcas públicas si el Estado español no pagara intereses de deuda pública
Situación de las arcas públicas si el Estado español no pagara intereses de deuda pública Eduardo Garzón Espinosa Universidad de Málaga, mayo de 2012 eduardo.garzon.espinosa@gmail.com Tutor: Juan Torres
Más detallesTema 5: Sistemas Monetarios Internacionales
Introducción: Tema 5: Sistemas Monetarios Internacionales Analizaremos economías que están formadas por varios países y monedas. Se estudiarán los determinantes de los tipos de cambio entre monedas. Determinaremos
Más detallesConsideremos un mercado normal con una oferta y una demanda normales (Gráfico 1).
NOTA SOBRE INCIDENCIA (nota técnica apta para economistas y gente que quiera aprender teoría económica): Cuando hice la propuesta de reducir el IVA en Chile, algunos de los miembros de este foro recordaron
Más detallesPUNTO DE ACUERDO EN MATERIA DE POLÍTICA DE PRECIOS DE LAS GASOLINAS.
Proyectos Legislativos Instancia: Cámara de Diputados Fecha: 24 de febrero, 2015. Tipo de Proyecto: IPUNTO DE ACUERDO PUNTO DE ACUERDO EN MATERIA DE POLÍTICA DE PRECIOS DE LAS GASOLINAS. Presenta: Dip.
Más detallesANÁLISIS FINANCIERO VERTICAL
ANÁLISIS FINANCIERO VERTICAL El Análisis Vertical de los estados financieros es una de las técnicas más simple y se la considera como una evaluación estática, puesto que no analiza los cambios ocurridos
Más detallesPara poder tener una buena imagen de las empresas y plena confianza en lo que nos presentan éstas deben:
4.1 INTRODUCCIÓN Actualmente, la competencia es intensa y global y es muy claro que no podemos seguir administrando las empresas como lo hemos venido haciendo en las últimas décadas, limitándonos solo
Más detallesDra. Carmen Ivelisse Santiago Rivera 1 MÓDULO DE LOS ENTEROS. Por profesoras: Iris Mercado y Carmen Ivelisse Santiago GUÍA DE AUTO-AYUDA
Dra. Carmen Ivelisse Santiago Rivera 1 1 MÓDULO DE LOS ENTEROS Por profesoras: Iris Mercado y Carmen Ivelisse Santiago GUÍA DE AUTO-AYUDA Dra. Carmen Ivelisse Santiago Rivera 2 Módulo 3 Tema: Los Enteros
Más detalles5.1. Organizar los roles
Marco de intervención con personas en grave situación de exclusión social 5 Organización de la acción 5.1. Organizar los roles Parece que el modelo que vamos perfilando hace emerger un rol central de acompañamiento
Más detalles7.1 Mercados de Deuda Pública
Informe Económico Mercados Monetarios y Financieros 7.1 Mercados de Deuda Pública En el ICAE efectuamos un seguimiento del mercado de deuda español, estimando curvas diarias cupón cero mediante el método
Más detallesDISERTACION GUSTAVO BRAMBATI
DISERTACION GUSTAVO BRAMBATI Buenos días a todos, gracias Raúl por la participación. Voy a comentar, voy a tratar de darle un enfoque técnico a la problemática del alcohol, algo que obviamente tiene una
Más detalles3º Grado Educación Infantil Bilingüe Números. Método Singapur y F. Bravo E R
MATEMÁTICAS PARA EDUCACIÓN INFANTIL N Enseñamos y aprendemos llos números:: Método Siingapur y Fernández Bravo,, Porr Clarra Garrcí ía,, Marrtta Gonzzál lezz y Crri isstti ina Lattorrrre.. Ú M E R O S
Más detallesMaría Jesús Álava Reyes y Susana Aldecoa. La buena educación. Enseñar con libertad y compromiso para convertir a los niños en adultos felices
María Jesús Álava Reyes y Susana Aldecoa La buena educación Enseñar con libertad y compromiso para convertir a los niños en adultos felices Presentación Mi trabajo como psicóloga me facilita el contacto
Más detallesTEMA 8: LAS DEPRESIONES Y LAS CRISIS: LA CRISIS 2007-2010
TEMA 8: LAS DEPRESIONES Y LAS CRISIS: LA CRISIS 2007-2010 20-1 Lo que no puede continuar acaba deteniéndose 20.2 Si estas cosas eran tan grandes, cómo es que nadie se dio cuenta? Pregunta de su Majestad
Más detalles31/08 ENB INFORME BURSÁTIL SEMANAL. FORTALEZAS, FLUJOS DE CAPITALES, MOMENTO OPERATIVO y PLANES ESTRATEGICOS. www.enbolsa.net
31/08 ENB INFORME BURSÁTIL SEMANAL FORTALEZAS, FLUJOS DE CAPITALES, MOMENTO OPERATIVO y PLANES ESTRATEGICOS INDICE Flujos de capital Fortalezas del mercado Momentos operativos Localizando la zona de control
Más detallesMurillo explica los principales lineamientos económicos Heriberto Rosabal diciembre 3, 2013Economía, Otros Artículos sobre Cuba, Política, Sociales
Murillo explica los principales lineamientos económicos Heriberto Rosabal diciembre 3, 2013Economía, Otros Artículos sobre Cuba, Política, Sociales La reforma agraria choca con la burocracia agropecuaria.
Más detallesLos estados financieros proporcionan a sus usuarios información útil para la toma de decisiones
El ABC de los estados financieros Importancia de los estados financieros: Aunque no lo creas, existen muchas personas relacionadas con tu empresa que necesitan de esta información para tomar decisiones
Más detallesANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detalles1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.
1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que
Más detallesLO QUE DICEN MÁS DE 15.000 VIVIENDAS VENDIDAS SOBRE EL PRECIO DE LA VIVIENDA
LO QUE DICEN MÁS DE 15.000 VIVIENDAS VENDIDAS SOBRE EL PRECIO DE LA VIVIENDA El Club Noteges El Club Noteges es una asociación de 110 empresas donde ejercen a día de hoy 515 profesionales inmobiliarios
Más detallesReporte mensual. Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES. Administración de Portafolios. Mayo de 2013
Administración de Portafolios Menor rentabilidad y mayor riesgo esperado para los TES Mayo de 2013 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co
Más detallesCuál es el objetivo del Mercadeo Viral
- Cuál es el objetivo del Mercadeo Viral La primera intención de las compañías de Mercadeo en Red fue hacer llegar los mejores productos o servicios al consumidor sin la carga de la publicidad y los gastos
Más detalles4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina"
4º SEMINARIO LATINOAMERICANO DE SEGUROS Y REASEGUROS "Desafíos y Estrategias del Seguro y el Reaseguro en América Latina" EXPECTATIVAS Y DESAFÍOS DEL SEGURO EN AMÉRICA LATINA Ana María Rodríguez Investigadora
Más detallesMarketing Jurídico, generando negocios online Por: Equipo Mi Guía Legal, El Salvador 23 de febrero de 2016
1 Marketing Jurídico, generando negocios online Por: Equipo Mi Guía Legal, El Salvador 23 de febrero de 2016 Primero es necesario conocer que Marketing es el arte de hacer negocios de conocer a los clientes,
Más detallesANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA
ANÁLISIS ACERCA DEL COMPORTAMIENTO DE LA DOLARIZACIÓN EN GUATEMALA I. ANTECEDENTES 1. Sobre la LEY DE LIBRE NEGOCIACION DE DIVISAS decreto 94-2000 El 12 de enero del año dos mil uno el Congreso de la República
Más detallesMicropíldora 3: Liquidez, Solvencia y Rentabilidad
Micropíldora 3: Liquidez, Solvencia y Rentabilidad ÍNDICE MC 03 LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y REBTABILIDAD 1. El balance final. 2. Liquidez, solvencia y rentabilidad. 2 1.- El balance final Hasta ahora, en el
Más detallesTítulo: Educar para fabricar ciudadanos emisión 49 (13/12/2009, 21:00 hs) temporada 14
Entrevistas de Eduard Punset con Linda Darling-Hammond, profesora de educación en la Stanford University, y con Robert Roeser, psicólogo de la Portland State University. Washington, 9 de octubre del 2009.
Más detallesNoviembre 2013. Primera edición del informe sobre la situación ambiental de las organizaciones en México
viembre 2013 Primera edición del informe sobre la situación ambiental de las organizaciones en México Resumen ejecutivo Preparado por: Contenido Introducción... 3 tuación actual... 4 Desarrollo del informe...
Más detalles4.1 Primer año de operación: Periodos uno cuatro. 4.1.1 Departamento de Finanzas
En cualquier empresa se ejecutan distintas tomas de decisiones y se elaboran estrategias que pueden afectar de manera positiva o negativa a dicha organización. En el juego de simulación, ocurre lo mismo,
Más detallesProducto 1 P1 Producto 2 P2 Producto 3 P3 0 34000 2.5 200 1500 6 25000 1 35200 2.6 221 1650 5 26500 2 36200 2.4 225 1700 7 26500
Práctica 1 Fecha de entrega: Martes, 28 de febrero, antes de las 8:00 pm (habrá una caja en la puerta de mi despacho donde podréis entregar la práctica en cualquier momento del día) 1) Hemos obtenidos
Más detallesTRADICIONALMENTE EL ANÁLISIS FINANCIERO SE HA BASADO EN EL USO DE LOS INDICADORES O RATIOS. SI BIEN ESTE TIPO DE ANÁLISIS ES BASTANTE CONOCIDO Y
EL ANÁLISIS POR ÍNDICES TRADICIONALMENTE EL ANÁLISIS FINANCIERO SE HA BASADO EN EL USO DE LOS INDICADORES O RATIOS. SI BIEN ESTE TIPO DE ANÁLISIS ES BASTANTE CONOCIDO Y APLICADO, EN ALGUNAS OPORTUNIDADES
Más detallesMindfulness, o la meditación occidental
Mindfulness, o la meditación occidental Muchas personas dicen no sentirse libres en sus vidas para hacer lo que quieren, y en la mayoría de casos no tienen a nadie que les ponga una pistola en la sien
Más detallesCOMERCIO INTERNACIONAL ECONOMIA CLASICA: VENTAJAS ABSOLUTAS Y COMPARATIVAS
COMERCIO INTERNACIONAL Cátedra: Lic. Eliana Scialabba ECONOMIA CLASICA: VENTAJAS ABSOLUTAS Y COMPARATIVAS Conceptos básicos de la economía clásica Hasta el mercantilismo inclusive, la riqueza se creaba
Más detallesMientras, yo estoy aquí, en Alemania, escondido, hay muchas personas que continúan
Refugiados, bienvenidos Mientras, yo estoy aquí, en Alemania, escondido, hay muchas personas que continúan sufriendo en la que en su momento, fue mi casa. Eso era lo que pensaba aquel pequeño inocente.
Más detallesComente: Los bancos siempre deberían dar crédito a los proyectos rentables. Falso, hay que evaluar la capacidad de pago.
Explique Brevemente en que consiste el leasing y nombre los diferentes tipos existentes. Es un mecanismo de financiamiento de Activos el cual permite el uso del activo por un periodo determinado a cambio
Más detallesNewsletter sobre la situación laboral y social de la Argentina
2010 Newsletter sobre la situación laboral y social de la Argentina Enero 2010 indice :: El clima de negocios: Qué esperan las empresas para 2010? :: Cómo se compara el marco institucional para invertir
Más detallesLOS VALORES DE UN EQUIPO
LOS VALORES DE UN EQUIPO Los deportes colectivos son deportes de equipo. Esto significa que los triunfos más importantes, son siempre los triunfos generales, los triunfos globales. Gana el equipo, no gana
Más detallesHermano, El éxodo sigue entre las personas mejor. por qué te vas. Resultados y reflexiones de la encuesta Uruguay 2015
Hermano, por qué te vas? Resultados y reflexiones de la encuesta Uruguay 2015 Departamento de Investigación y Análisis del IEEM (DIA) El éxodo sigue entre las personas mejor calificadas. Incluso es algo
Más detallesEmpleo, Remuneraciones y Masa Salarial Agosto-Octubre
Empleo, Remuneraciones y Masa Salarial Agosto-Octubre - Los ocupados en el comercio registraron una caída de 1,8% anual, siendo esta vez tanto hombres como mujeres los afectados. - Preocupa la desaceleración
Más detallesLA IMPORTANCIA DE CONTROLAR LAS PÉRDIDAS DE ENERGÍA EN LAS EMPRESAS DISTRIBUIDORAS
LA IMPORTANCIA DE CONTROLAR LAS PÉRDIDAS DE ENERGÍA EN LAS EMPRESAS DISTRIBUIDORAS Objetivo El presente informe se ha escrito con la finalidad de establecer un marco objetivo como punto de partida para
Más detalles4ª Historia: Quién va a entrenar a los chicos?
4ª Historia: Quién va a entrenar a los chicos? Cáritas Priiiii... Venga, chicos, al vestuario, buen trabajo, lo dejamos por hoy Míster, gracias, qué haríamos sin ti? sabes que lo hago con agrado Qué pasa,
Más detallesHOY EN LOS MERCADOS 22 de Enero de 2015
NOTAS INTERNACIONALES AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE El Banco Central de Brasil elevó su tasa de referencia Selic a 12,25% desde de 11,75%. La decisión se mostró en línea con las previsiones del mercado. La
Más detallesEvangelia CURSO PARA EL ULTIMO MOMENTO 3. LECCIÓN
Evangelia CURSO PARA EL ULTIMO MOMENTO 3. LECCIÓN Hacer una oración en este momento gracias al tiempo que pedía la dirección de Dios para todos los planes que tiene para hacer este ministerio para ganar
Más detallesTema 5: LAS EXPECTATIVAS, LA PRODUCCIÓN Y LA POLÍTICA MACROECONÓMICA
Tema 5: LAS EXPECTATIVAS, LA PRODUCCIÓN Y LA POLÍTICA MACROECONÓMICA Clave: Expectativas Racionales..Presente-Futuro-Presente Clave: Modelo IS-LM 3 4 Actividad Voluntaria: realizar el ejercicio 9 punto
Más detallesLA ECONOMÍA Y EL MERCADO
Soluciones SENCILLAS para su jubilación LA ECONOMÍA Y EL MERCADO Aprenda cómo la economía le afecta a usted. Como participante en un plan de ahorros para la jubilación, usted será afectado por los altibajos
Más detallesCOMO ESTAR LIBRE DE PREOCUPACIONES. Por Marianne Lizana Moreno
COMO ESTAR LIBRE DE PREOCUPACIONES Por Marianne Lizana Moreno Estar preocupado es tan negativo como estar enojado. En que momento nosotros dejamos de ser felices y aprendimos a ser tan especializados en
Más detalleswww.mutua- intercomarcal.com
http://www.letsprevent.com/2015/04/rueda- riesgo- cultura- preventiva/ La rueda del riesgo y la cultura preventiva El lema del llamado SafeDay de este 2015 no podría ser más interesante Únete a la construcción
Más detallesINTRODUCCIÓN. tema poco preocupante e incluso, para algunos, olvidado.
INTRODUCCIÓN La deuda externa latinoamericana, en particular la de México y Argentina, ha sido un obstáculo para el crecimiento y el desarrollo económico de la región. Sin embargo, no se le ha dado la
Más detallesRESPUESTA.- Vine a la Comisión de Hacienda, que siempre tengo el agrado de que me inviten aquí para tratar diferentes temas.
México D.F., a 22 de abril de 2008. Juan Manuel Pérez Porrúa. Jefe de la Unidad de Política de Ingresos de la SHCP. Entrevista concedida a los medios de comunicación, en el Palacio Legislativo de San Lázaro.
Más detallesGUÍA DE DISCUSIÓN PARA LOS PADRES
GUÍA DE DISCUSIÓN PARA LOS PADRES DÍA NACIONAL PARA PREVENIR EL EMBARAZO EN LOS ADOLESCENTES MAYO 6, 2015 Constantemente los adolescentes dicen que sus padres no sus amigos, ni sus parejas, ni la cultura
Más detallesAnte la crisis petrolera mundial, mexicanos consideran que la Reforma Energética es un retroceso.
Ante la crisis petrolera mundial, mexicanos consideran que la Reforma Energética es un retroceso. La caída de los precios del petróleo ha tenido repercusiones en la economía mundial 1, algunas de las causas
Más detalles7-11 ABRIL. Reflexiones de la mañana DAR VIDA. Quiero Ver. Video
- 1 - Lunes, 7 de abril DAR VIDA Quiero Ver O en el enlace http://www.youtube.com/watch?v=fvmhtxmom9c&list=uuupxm9aegr1davvlsx9vfdq - 2 - Martes, 8 de abril CONFÍA EN LOS DEMÁS; DESCONFÍA DE LA AUTOSUFICIENCIA
Más detallesQuiénes somos? Nuestro crecimiento. Valor de la Persona y. cómo vivirlo
En Grupo Bimbo las Personas hacen la diferencia 1 Quiénes somos? Nuestro crecimiento Valor de la Persona y cómo vivirlo 2 Nacimos en 1945 con el Valor Calidad y Frescura como lema. (Eran 36 trabajadores)
Más detallesAGRADECIMIENTOS Gracias a mis amigos Marc González y Rafael Jaque por aguantarme cuando les molestaba con mis aburridas teorías y descubrimientos
Contenido 1. Preámbulo.... 4 2. Juego o negocio.... 7 3. Niveles de bolsa... 12 4. Cartera o fondo... 15 5. La importancia de un criterio.... 19 6. Visualización... 23 7. Análisis Fundamental vs. Análisis
Más detallesLa deuda del Estado español o, como los mercados financieros controlan el presupuesto del Estado
La deuda del Estado español o, como los mercados financieros controlan el presupuesto del Estado Según las estadísticas oficiales, la deuda del Estado español no parece ser un gran problema. No obstante,
Más detallesCAPITULO 1 INTRODUCCIÓN. Puesta en Evidencia de un circulo virtuoso creado por los SRI entre los Mercados Financieros y las Empresas
CAPITULO 1 INTRODUCCIÓN 16 Capítulo I: Introducción 1.1 Breve descripción del proyecto: Nuestro proyecto de tesis trata de mostrar el círculo virtuoso que se produce entre los instrumentos de inversión
Más detallesBrasil: Reduce su Expansión Económica
www.lyd.org ECONOMÍA INTERNACIONAL N 245, 8 de Junio de 2005 Brasil: Reduce su Expansión Económica El escenario económico de Brasil no ha variado mucho en los primeros meses de este año con respecto a
Más detallesQUÉ ES LA RENTABILIDAD Y CÓMO MEDIRLA. La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos financieros.
QUÉ ES LA RENTABILIDAD Y CÓMO MEDIRLA La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos financieros. Qué significa esto? Decir que una empresa es eficiente es decir que no
Más detallesCrecimiento/Inflación vs. Comportamiento de los mercados
Crecimiento/Inflación vs. Comportamiento de los mercados Quizás el desafío más importante de los analistas de mercados de inversión es lograr identificar aquellas variables económicas (y/o relaciones entre
Más detallesUnidad 9. Fondo de amortización. Objetivos. Al finalizar la unidad, el alumno:
Unidad 9 Fondo de amortización Objetivos Al finalizar la unidad, el alumno: Calculará el valor de los depósitos de un fondo de amortización. Construirá tablas de fondos de amortización. Calculará el fondo
Más detallesCRECEN LOS NUEVOS MINIMOS DEL NYSE (NOTA: YO CIERRO EL AÑO) sábado, 06 de diciembre de 2014
CRECEN LOS NUEVOS MINIMOS DEL NYSE (NOTA: YO CIERRO EL AÑO) sábado, 06 de diciembre de 2014 Buenos días! Esta semana ha terminado mejor de lo que empezó. Caen los bonos (donde hemos abierto un corto reciente)
Más detallesOperativa en Acciones: Introducción a la Bolsa
Operativa en Acciones: Introducción a la Bolsa Índice 1. Introducción 2. Mercado de acciones 3. Libro de órdenes 4. Ordenes Básicas 5. Liquidez 6. Información Básica Conceptos 7. Operativa Ejemplo 8. Horarios
Más detallesCómo Contar Cuentos. Lección 2. Por Guillermo Kratzig
1 LECCION 2 PRIMER PASO TENER UNA HISTORIA A continuación voy a revelarte las tres decisiones que debes tomar para tener una historia que puedas relatar. Ellas son: 1. Pensar en algunas historias que te
Más detallesPROYECTO EESS: SOCIEDAD CONSUMISTA
PROYECTO EESS: SOCIEDAD CONSUMISTA Francisco Neves, Camila Machado y Andrés Fernández Sexto de Medicina 15 ÍNDICE: EESS PROYECTO FINAL 1.1-Elección del objeto de estudio y determinación del universo; -
Más detallesTemas de electricidad II
Temas de electricidad II CAMBIANDO MATERIALES Ahora volvemos al circuito patrón ya usado. Tal como se indica en la figura, conecte un hilo de cobre y luego uno de níquel-cromo. Qué ocurre con el brillo
Más detallesPuedes Desarrollar Tu Inteligencia
Puedes desarrollar tu Inteligencia (Actividad-Opción A) Puedes Desarrollar Tu Inteligencia Una nueva investigación demuestra que el cerebro puede desarrollarse como un músculo Muchas personas piensan que
Más detallesINFORME PAÍS ANGOLA (MARZO 2014)
INFORME PAÍS ANGOLA (MARZO 2014) Angola, para muchos españoles, se ha quedado en la imagen de la guerra civil que asoló el país durante 27 años, hasta 2002. Sin embargo, dicha percepción no tiene ningún
Más detallesInversión C D= -400 F1= 200 F2= 600
EJEMPLO PAYBACK VAN TIR Para realizar este ejercicio me baso en los datos que se dan para el mismo en la página 358 nº 1 pero incluyo el tercer flujo de caja en el segundo para tener un ejemplo que me
Más detallesCAPÍTULO 21: LA ELEVADA DEUDA
CAPÍTULO 21: LA ELEVADA DEUDA Por qué se preocupan tanto los economistas cuando el sector público tiene un elevado déficit presupuestario y acumula deuda rápidamente? La deuda frena la acumulación de capital,
Más detallesLAS TENDENCIAS DEMOGRÁFICAS ACTUALES Y LAS PENSIONES FUTURAS. Los españoles tenemos un dicho muy sarcástico y desvergonzado que
LAS TENDENCIAS DEMOGRÁFICAS ACTUALES Y LAS PENSIONES FUTURAS Guillermo de la Dehesa Vicechairman del Centre for Economic Policy Research (CEPR) Los españoles tenemos un dicho muy sarcástico y desvergonzado
Más detallesREPORTE - Cómo superar el desamor?
www.tublindaje.com 1 CÓMO SUPERAR EL DESAMOR REPORTE SOBRE EL LIBRO CÓMO SUPERAR EL DESAMOR? SI QUIERES DOS LIBROS GRATIS HAZ CLIC EN EL SIGUIENTE ENLACE: http://tublindaje.com/ebookgratis.html NOTA: LA
Más detallesDIBUJANDO MI VIDA. Erick López. Exalumno Colegio Santiago de las Atalayas 2004
DIBUJANDO MI VIDA Erick López Exalumno Colegio Santiago de las Atalayas 2004 Tecnólogo en Sistemas de la Corporación Unificada Nacional de Educación Superior CUN y VI semestre de Diseño Gráfico de la misma
Más detallesLOS ANCIANOS Y LA SOLEDAD
LOS ANCIANOS Y LA SOLEDAD Elsa Rego Barcala Sara Andrés Fernández Jéssica Fuentes Diego IES Ría del Carmen Muriedas-Camargo RESUMEN: Este trabajo ha sido hecho con la intención de comprobar si la hipótesis
Más detallesEL ESCÁNDALO DEL RESCATE BANCARIO: EL CASO GEITHNER. Vicenç Navarro. Catedrático de Políticas Públicas. Universidad Pompeu Fabra, y
EL ESCÁNDALO DEL RESCATE BANCARIO: EL CASO GEITHNER Vicenç Navarro Catedrático de Políticas Públicas. Universidad Pompeu Fabra, y Profesor de Public Policy. The Johns Hopkins University 11 de noviembre
Más detallesVALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Tema 1.4 Licenciatura en Economía y Finanzas 7º semestre. Dr. José Luis Esparza A. Introducción En la empresa como en la vida personal, constantemente se deben tomar decisiones,
Más detallesENTREVISTA A OLGA GÓMEZ
ENTREVISTA A OLGA GÓMEZ OG: Mi nombre es Olga Gómez, y recién en este año estoy como testigo Hemos tenido bastantes proyectos, acá con el Presidente del barrio y hemos querido hacer muchas cosas. Por ejemplo,
Más detallesAsí, ADEMÁS DEL PUESTO DE TRABAJO, PIERDES MAS DEL 50% DE LA INDEMNIZACIÓN QUE TE HABRÍA CORRESPONDIDO ANTES DE ESTA REFORMA.
Secretaría de Empleo y Acción Sindical La reforma laboral, nº 1 Ante el frontal ataque hacia los trabajadores/as perpetrado por el Gobierno del Partido Popular, desde UGT Málaga queremos explicar de manera
Más detallesSOLUCION EXAMEN PRIMERA PARTE (4 PUNTOS)
SOLUCION EXAMEN PRIMERA PARTE (4 PUNTOS) 1. El PIB de un país en el año t, se elevó a 100 u.m., evaluado a precios de ese año. En el año t+1, el PIB del mismo país ascendió a 150 u.m., valorado a precios
Más detalles1. EL CONCEPTO DE INTERÉS
1. EL CONCEPTO DE INTERÉS 1.1 Introducción Tal y como se ha señalado en el prefacio, en estos primeros capítulos se va a suponer ambiente de certidumbre, es decir, que los agentes económicos conocen con
Más detallesLa reforma de los mercados financieros
La reforma de los mercados financieros JESÚS CALDERA, JOSEPH STIGLITZ, STEPHANY GRIFFITH-JONES, JEFFREY SACHS, ANDRÉ SAPIR, NICHOLAS STERN EL PAÍS - NEGOCIOS - 27-06-2010 Existe un amplio consenso acerca
Más detallesCongreso de Colegios Católicos, Una pasión que se renueva. Pontificia Universidad Católica de Chile. Septiembre 2015.
Panel: Ley de Inclusión, reglamentación y Colegios Católicos Andrés Palma 1 Hola, muy buenas tardes, muchas gracias a la Conferencia Episcopal, a FIDE, a la Universidad Católica por la invitación para
Más detallesCAPÍTULO IX INDICADORES DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÒN
CAPÍTULO IX INDICADORES DE RENTABILIDAD DE LA INVERSIÒN Con la finalidad de medir la rentabilidad del proyecto a la luz de sacrificar la oportunidad de utilizar el dinero en otras inversiones, o sea el
Más detalles