Riesgo Sistémico y Los Retos de la Política Macroprudencial B A N C O CENTRAL DE GUATEMALA

Transcripción

1 Riesgo Sistémico y Los Retos de la Política Macroprudencial M E R C E D E S V E R A M A R T I N D E P A R T A M E N T O H E M I S F E R I O O C C I D E N T A L X X C I C L O D E J O R N A D A S E C O N Ó M I C A S B A N C O CENTRAL DE GUATEMALA J U N I O 1 4,

2 Algunas Lecciones de la Crisis Financiera Global Reto asegurar la estabilidad financiera. El éxito de la política monetaria introduce un elemento de inestabilidad financiera. Instituciones sistémicas. Marcos macroeconómicos y microprudenciales con limitaciones importantes para identificar y gestionar el riesgo sistémico.

3 Coyuntura Actual para los Países Emergentes Bajos tipos de interés global y liquidez abundante búsqueda de rendimientos y aversión al riesgo Flujos de capital significativos y de forma prolongada euforia en el crédito y burbujas financieras. Aumento del riesgo por parada/ revocación de flujos.

4 Qué es el Riesgo Sistémico? Riesgo sistémico: Riesgo de interrupción de los servicios financieros causado por un trastorno de la totalidad o de parte del sistema financiero que puede tener importantes repercusiones negativas sobre la economía real Definición demasiada amplia para ser operativa.

5 Fuentes de Riesgo Sistémico Fallos de Mercado Problemas de Fricciones de Problemas de Incentivos Información Coordinación Riesgo moral Contratos financieros limitando los riesgos a la baja para accionistas y managers Externalidades Ilusión de bajo riesgo o miopía sobre estrés financiero Ventas rápidas o colapso de crédito Corridas bancarias Falta de fondeo

6 Riesgo Sistémico Dimensiones de Riesgo Sistémico Riesgo Sistemico es multifacético: Riesgo Agregado (incremento de la probabilidad de stress) Afecta a la totalidad del sistema financiero Dimensión cíclica Ciclicalidad del apalancamiento y de los descalce de madurez El perfil de riesgo de un intermediario depende de la conducta del sistema Canales de Propagación: Riesgo de Externalidades (incremento de la perdida en caso de stress) Apalancamiento Solvencia Transformación de Madurez Liquidez Evoluciona dentro del sistema financiero Dimensional inter-sectorial Efectiva estrategia de diversificación de un banco depende de la estrategia de los demás Recuento insuficiente de las externalidades

7 Dimensiones de Riesgo Sistémico Dimensión temporal: Nivel agregado de las posiciones de riesgo y las condiciones crediticias es mayor cuando parece mas bajo. Evaluación de la exuberancia en las condiciones crediticias y de la economía en general. Dimensión intersectorial: Evaluación de la contribución de cada institución financiera a la posición de riesgo del sistema financiero. No solo el perfil de riesgo de la institución sino también externalidades que se pudieran generar en caso de estrés.

8 Dimensiones de Riesgo Sistémico Pilares para el manejo del Riesgo Agregado: Mayores requerimientos de capital y de liquidez, variando a través del ciclo económico Provisiones contra cíclicas basadas en perdidas esperadas Limites a la emergencia de descalces macroeconómicos y financieros Pilares para el manejo del Riesgo Inter-sectorial: Mejores y mayores estructuras de capital y de liquidez Testamentos de vida Estructura mas sólida de la industria financiera Infraestructura de mercado mas robusta Mejor supervisión

9 La Necesidad de una Política Macroprudencial Promover la estabilidad financiera y macroeconómica reduciendo el riesgo sistémico. Implementación no puede ser aislada, su uso no debe ser abusivo, ni tampoco considerarse como una garantía de éxito. El diseño de la política macro prudencial debe tener en cuenta las características especificas de cada país. Requiere medidas en ambas dimensiones: Temporal e intersectorial.

10 La Necesidad de una Politica Macroprudencial Los países emergentes tienen experiencia con el uso de instrumentos macro prudenciales. Adaptados a las necesidades del país. Instrumentos focalizados. Algunos instrumentos: Restricción/Relajación a lo largo del ciclo de: Límites a la relación préstamo/deposito Límites en la relación préstamo/valor del activo Límites a la relación préstamo/ingreso Límites al crecimiento del crédito Requerimientos de encajes legales: depósitos y adeudados Provisiones anti-cíclicas Cambios a la posición cambiaria de los bancos

11 Retos de la Politica Macroprudencial Identificación y monitoreo del riesgo sistémico: Las brechas de información? Diseño de instrumentos macroprudenciales (Dr. Tovar) La interacción con políticas macroeconómicas y microprudenciales El marco institucional: incentivos y transparencia

12 Reto 1: Identificación y monitoreo del riesgo sistémico Monitoreo continuo de un conjunto amplio de información Iniciativas a nivel internacional: IMF, BIS, and FSB Interconexiones entre instituciones grandes, globales y sistémicas Concentraciones emergentes de riesgo interconexión y dependencia al fondeo de instituciones, países, y sectores financieros. Transferencias y tenencias ultimas de riesgo Apalancamiento global y descalces de madurez Integración financiera internacional a través de flujos externos bancarios y de inversión

13 Reto 1: Identificación y monitoreo del riesgo sistémico Dimensión Temporal : Monitoreo de las condiciones de crédito domesticas e internacionales. Monitoreo de las condiciones de liquidez del sistema financiero y no financiero. Monitoreo de precios de activos. Dimensión Intersectorial: Identificación de las exposiciones comunes inter-sectoriales, incluyendo exposiciones externas. Análisis de balances sectoriales, incluido exposiciones al riesgo de liquidez y de moneda extranjera. Identificación de instituciones sistémicas. Reforzar la estructura de los mercados financieros.

14 Reto 1: Identificación y monitoreo del riesgo sistémico Modelos estadísticos adaptables al sistema financiero. Modelaje de las interacciones entre la economía y el sector financiero. Implementación regular de modelos cuantitativos: Sistema de alarma tempranas y pruebas de estrés Modelos de evaluación de precios de activos e identificación de burbujas Modelos de riesgo y de contagio del sistema financiero en general Incorporar métodos cualitativos: Interacción continua con los mercados Análisis de los planes de acción del sistema financiero Encuestas bancarias y uso de la inteligencia del mercado

15 Reto 2: Coordinación con otras Políticas Estabilidad financiera responsabilidad compartida. Políticas macro y flexibilidad cambiaria papel contra cíclico primordial. Política MaP complemento y no sustituto No política MaP para solventar descalces originados por políticas macroeconómicas. Con fuerte entrada de capitales, la política MaP es un aporte adicional al conjunto de herramientas de política. Política fiscal política contra cíclica verdadera.

16 Reto 2: Coordinación con otras Políticas Coordinación con Política Microprudencial (MiP): Diferenciación por objetivos. Política MiP Insolvencia de una institución. Precondición para la política MaP efectiva. Política MiP debe ser independiente.

17 Reto 2: Coordinación con otras Políticas Coordinación con Política Monetaria: Garantizar la independencia de la política monetaria. Necesidad de coordinación. La política monetaria afecta el nivel total de apalancamiento y la estructura de madurez de los pasivos financieros. Experiencia de los bancos centrales. La política monetaria: además de la estabilidad de precios, los desarrollos en los mercados financieros.

18 Reto 3: Marco Institucional Discusión internacional intensa pero indefinida En el banco central? Rol prominente En un órgano independiente? Proliferación de comités de estabilidad financiera : US: Financial Stability Oversight Council US: Financial Policy Committee, en el Banco de Inglaterra EU: European Systemic Risk Board Mexico: Comité de Estabilidad Financiera. Chile/Colombia (en proceso de discusión) Comités de coordinación, no ejecutivos y consensuales.

19 Reto 3: Marco Institucional Temas a tener en cuenta: Competencias bien definidas entre las diferentes instituciones. Reglas vis-a-vis discrecionalidad en el diseño de la política macroprudencial. Grado de independencia, transparencia, y rendición de cuentas. Granularidad en el análisis y en las medidas a tomar. Cuan efectivo será este marco institucional? Coordinación internacional es relevante para el éxito de la política macroprudencial

20 Conclusiones La necesidad de la política macroprudencial por deficiencias de mercados y otras políticas. Diseño de la política macro prudencial debe tener en cuenta las características especificas de cada país Competencia compartida, mecanismo de coordinación, nacional e internacional. El marco institucional y el diseño de la política macroprudencial esta todavía en el aire.