DECLARACIÓN PRINCIPIOS DE INVERSIÓN

Transcripción

1 DECLARACIÓN PRINCIPIOS DE INVERSIÓN OBJETO ELKARKIDETZA, Entidad de Previsión Social Voluntaria de empleo del Sector Público Vasco, gestiona desde 1986 los fondos aportados conjuntamente por Instituciones públicas vascas y sus trabajadores, y paga prestaciones (principalmente pensiones en forma de renta) complementarias al sistema público obligatorio. El objetivo de rentabilidad a largo plazo es la preservación del capital en términos reales (mantenimiento del poder adquisitivo) más la obtención de una rentabilidad adicional que no comprometa la pensión por jubilación. PRINCIPIOS GENERALES El activo de la entidad se invierte únicamente en interés de sus socios ordinarios y beneficiarios. Los criterios a seguir en la ejecución de las inversiones serán los de seguridad, rentabilidad, liquidez, diversificación, dispersión, congruencia monetaria y de plazos adecuados a sus finalidades. La EPSV tendrá la titularidad y libre disposición sobre los bienes y derechos en que se materialicen las inversiones. La gestión de las inversiones estará encomendada a personas honorables con la adecuada cualificación y experiencia profesional. Elkarkidetza invierte en toda clase de activos disponibles en los mercados financieros. Los activos se invertirán mayoritariamente en mercados regulados. El horizonte de inversión es a largo plazo, permitiendo la asunción y gestión del riesgo necesario para obtener las rentabilidades objetivo. El ámbito geográfico de inversión es global y se materializará preferentemente en activos con altos niveles de liquidez. 1

2 La entidad revisará cada tres años la Declaración de Principios de Inversión. No obstante, podrán realizarse modificaciones antes del citado plazo si la situación de los mercados financieros o los cambios regulatorios así lo exigieran. Estas modificaciones deberán ser aprobadas por la Junta de Gobierno de la Entidad, que a su vez trasladará las mismas para su votación en la primera Asamblea General que se celebre tras dicha Junta. En todo caso se respetará la normativa aplicable en cada momento. En concreto, la Ley 5/2012 sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria y el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, que regula el ejercicio de determinadas actividades por las EPSV, o las disposiciones legales que las sustituyan. ACTIVOS APTOS PARA LA INVERSIÓN Son activos aptos para la inversión del Patrimonio de la entidad los recogidos en la legislación vigente, entre los que se encuentran: - Valores y derechos de renta fija y variable admitidos a negociación en mercados regulados en el ámbito de la OCDE, incluidos los que den derecho a la suscripción o adquisición de aquellos. - Activos financieros estructurados - Acciones y participaciones de instituciones de inversión colectiva financieras o inmobiliarias, fondos de titulización de activos, sociedades o fondos de capital riesgo - Depósitos a la vista o a plazo inferior o igual a doce meses - Bienes inmuebles y derechos reales inmobiliarios - Créditos y préstamos - Instrumentos financieros derivados: futuros, opciones, compraventas a plazo y operaciones de permuta financiera. - Valores de renta fija y variable no admitidos a negociación en mercados regulados ESTRATEGIA DE INVERSIÓN La rentabilidad a obtener a largo plazo determina una distribución estable de activos con predominio de la Renta Fija, la Renta Variable y 2

3 la Liquidez, por tratarse de activos de inversión de naturaleza conocida, alta liquidez y niveles de riesgo asumibles en nuestro horizonte de inversión. Esta inversión será complementada por la compra de Participaciones Empresariales directamente o a través de Fondos de Capital Riesgo, Fondos de Infraestructuras, Fondos de Inversión Libre, Fondos de Inversión Alternativa, Materias Primas, Activos Inmobiliarios u Otros. La inversión en estos activos conocidos como alternativos estará justificada si aportan diversificación al conjunto y mejoran la rentabilidad de los bonos y de las acciones cotizadas. En las inversiones empresariales se ponderarán los beneficios directos e indirectos que pudieran producir en nuestro entorno. Porcentaje de distribución y rango por activos Renta Fija Liquidez Renta Variable Participaciones Empresariales 5-5 Inmuebles Otras inversiones alternativas Convertibles Estructuras RV

4 Al menos el 70% del activo se invertirá en valores de renta fija o variable admitidos a negociación en mercados regulados, IIC que cumplan con la Directiva UCITS o estén regulados por la Ley española de IIC, fondos inmobiliarios sujetos a supervisión en el Espacio Económico Europeo, depósitos a la vista o a plazo inferior a 12 meses o bienes inmuebles y derechos reales inmobiliarios o créditos hipotecarios. La inversión denominada en euros supondrá como mínimo el 70% del patrimonio. Límites a la inversión en activos financieros estructurados e instrumentos financieros derivados: La inversión en productos estructurados constituye un porcentaje reducido del patrimonio quedando supeditada al análisis y conocimiento de la naturaleza de sus componentes y a la coherencia entre el riesgo asumido, la rentabilidad esperada y la liquidez. La Entidad tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados con la finalidad de cobertura e inversión. Asimismo, la Entidad tiene previsto utilizar instrumentos financieros derivados no contratados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura o la consecución de un objetivo concreto de rentabilidad. Se invertirá prudentemente para cubrir carteras, adelantar decisiones de inversión que se materializarán posteriormente en el activo correspondiente o ampliar la exposición en un activo con carácter temporal, asegurando en todo caso la liquidez y cumpliendo lo prescrito en el Decreto 92/2007 de 29 mayo, en la Orden de 29 de abril de 2009 o en la normativa que los sustituya. Los instrumentos derivados comportan riesgos adicionales a los de las inversiones de contado por el apalancamiento que conllevan, lo que les hace especialmente sensibles a las variaciones de precio del subyacente. Los instrumentos financieros derivados contratados como inversión, bien directamente o formando parte de un producto estructurado, no podrán exponer a los activos de la EPSV a pérdidas potenciales que superen el 5% de dichos activos, entendiendo por pérdidas potenciales el resultante de la siguiente fórmula: Pérdida= 1,3 δ σ P 4

5 Donde δ es la delta del derivado, σ la volatilidad anualizada del subyacente y P el valor de mercado del subyacente a cada fecha de cálculo. Se establecen los siguientes límites adicionales para la inversión en estructurados o derivados: Tipo activo Estructura dos Derivados RV inversión Derivados RV cobertura Derivados RF inversión Derivados RF cobertura Derivados otros activos Límite 10% del patrimonio Nominal máximo 10% del patrimonio La inversión en derivados computará para la limitación que en cada momento se establezca para la renta variable como clase de activo. La exposición neta a renta variable (contado + derivados) no puede representar una posición corta. Nominal máximo 10% del patrimonio La inversión en derivados computará para la limitación que en cada momento se establezca para la renta fija como clase de activo. La exposición neta a renta fija (contado + derivados) no puede representar una posición corta. Nominal máximo 10% del patrimonio La distribución patrimonial propuesta ha constituido un elemento clave en la Política de Inversiones de Elkarkidetza. El análisis de los valores liquidativos diarios ha puesto de manifiesto que la volatilidad histórica y el riesgo de pérdida son congruentes con el objetivo de rentabilidad y asumibles por el colectivo. El perfil de riesgo es medio. Los rangos de inversión permiten adaptar la composición del patrimonio a las circunstancias macroeconómicas y de mercado. Elkarkidetza cuenta con un equipo profesional competente y dispone de los medios técnicos necesarios para realizar directamente la mayor parte de las inversiones. Por su parte, la compra de activos en mercados geográficos alejados, en monedas distintas al euro o en productos considerados más complejos, se realiza preferentemente a 5

6 través de especialistas de probada experiencia, resultados sostenidos en el tiempo y que aporten garantía suficiente. CONTROL DE RIESGO DE LAS INVERSIONES Elkarkidetza cuenta con un sistema de gestión de riesgos que le permite identificar, medir y controlar de forma continuada los diferentes riesgos a los que están expuestas las inversiones. Medidas de riesgo: Volatilidad (Desviación estándar del valor liquidativo) 8 VAR (Pérdida máxima anual con un 95% de probabilidades ) 15 Riesgo legal. El Controller supervisa de forma continua el cumplimiento de todas las obligaciones legales que limitan el riesgo y aseguran la transparencia: aptitud de los activos, coeficientes de inversión, valoración y control del riesgo en derivados. Riesgo de crédito La inversión directa en Renta Fija se materializa mayoritariamente en obligaciones calificadas como grado de inversión previa constatación por parte de Elkarkidetza de que los estados financieros arrojan resultados, flujos de cajas y ratios de endeudamiento razonables. El Controller comprueba que las emisiones adquiridas cumplen con el objetivo de rating en el tiempo: controla los cambios de rating en cartera, calcula el rating medio de las distintas subcarteras y la distribución de la cartera de bonos por orden de prelación. La calidad de las compras y la alta diversificación entre emisores, sectores, plazos y zonas geográficas reducen el riesgo de impago. Riesgo de tipos de interés Es el riesgo de caída del precio de un activo de deuda como consecuencia de movimientos en los tipos de interés de mercado. Para la gestión del riesgo de tipos de interés se controla de forma continua la duración modificada de la cartera, que mide la sensibilidad de la valoración de la misma a los movimientos de los tipos. La Cartera de Renta Fija tendrá una duración máxima de 15. Riesgo de divisas El riesgo de moneda es bajo porque la mayoría del patrimonio de la EPSV se invierte en euros. 6

7 Riesgo de mercado en renta variable. El riesgo de la inversión en Bolsa se diluye en parte por la diversificación de la Renta Variable en distintas áreas geográficas, sectores, emisores, niveles de capitalización e incluso gestores y estilos de inversión. El Controller monitoriza esta diversificación constantemente. El punto de partida para incorporar una acción al patrimonio son unos estados financieros sólidos. Riesgo de liquidez. Se controla el grado de liquidez de las inversiones en cartera y se contrasta el mismo con las prestaciones a pagar. Para el análisis de la liquidez se estudia la profundidad de mercado, el diferencial entre precio de compra y precio de venta, el volumen de la emisión, el volumen de transacciones cruzadas en mercado, etc. Diariamente se analiza el valor liquidativo para poder detectar posibles desviaciones. Dentro del procedimiento establecido en el departamento de inversiones con carácter mensual se hace un análisis exhaustivo de la evolución de la distribución de activos, y el grado de desviación de los mismos sobre el porcentaje previsto en la Política de Inversiones y en el Plan de Gestión. Igualmente se analizan pormenorizadamente las rentabilidades por carteras, y las desviaciones en relación con los benchmarks y con las previsiones del Plan de Gestión. Para la obtención de los parámetros de riesgo para la gestión se cuenta con software específico para este cometido. Estas herramientas permiten: Medir los riesgos financieros de mercado, crédito y liquidez. Realizar medidas de riesgo agregados y desagregados: VAR, Component VAR y Tail VAR. Realizar: o o o Simulaciones y pruebas de tensión. Perturbaciones de curvas spreads, rating, renta variable divisas, volatilidad y correlaciones. Generar escenarios combinados. INVERSIONES SOCIALMENTE RESPONSABLES 7

8 Elkarkidetza tiene en cuenta en su proceso de inversión aspectos o criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo además de los criterios financieros. Todo ello para la contribución a largo plazo al binomio rentabilidad-riesgo. La estrategia de Elkarkidetza en esta materia pasa por la combinación de criterios de: - Exclusión: implica la exclusión de empresas del universo de inversión sobre la base de criterios relacionados con sus productos, actividades, políticas o rendimiento. - Inclusión: o o Enfoque best in class : estableciendo un porcentaje mínimo de la cartera a invertir en empresas, gobiernos o vehículos de inversión considerados best in class desde la perspectiva de inversión responsable, en relación con su competencia. En el caso de los fondos de inversión se valorará que la gestora de los mismos esté suscrita a los principios de la ONU (UNPRI) y el rating que la misma haya obtenido en la evaluación del cumplimiento de dichos principios. Inversiones dirigidas o temáticas: estableciendo un porcentaje mínimo de la cartera a invertir en este tipo de inversiones temáticas (cambio climático, cambio demográfico, etc.) - Implicación y voto: en las Participaciones Empresariales, en las que Elkarkidetza tiene mayor poder de discriminación, se ponderan los beneficios directos e indirectos que estas inversiones pudieran producir en nuestro entorno. El voto en las juntas o en los Consejos de Administración es uno de los medios principales al alcance de los accionistas para influir en las empresas. Las participadas Orza, Siresa y Talde participan plenamente de esta filosofía. PROCEDIMIENTO PARA LA INVERSIÓN Y GESTIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS ESTRUCTURADOS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS La inversión de Elkarkidetza en el área de activos financieros estructurados e instrumentos financieros derivados se ajustará plenamente a lo establecido en el Decreto 92/2007 de 29 de mayo y la Orden de 29 de abril de 2009, o en la normativa que los sustituya. 8

9 El departamento de inversiones propondrá dentro de su plan de gestión anual la política prevista en materia de activos financieros estructurados e instrumentos financieros derivados para su aprobación inicial en el Comité de Inversiones correspondiente. Los límites para la inversión en productos estructurados e instrumentos financieros derivados son los establecidos más arriba en este mismo documento. Las operaciones se realizarán con carácter preferente en instrumentos financieros estructurados y en activos financieros derivados cotizados en mercados organizados. Categorías de instrumentos que pueden utilizarse: Tipo de Derivado Cotizado/No Subyacente cotizado Futuros Cotizados Activos aptos Contratos a plazo Cotizados/No cotizados Índices bursátiles/acciones Opciones Cotizados/No cotizados Dividendos Bonos Warrants Cotizados Tipos de cambio Swaps Cotizados/No cotizados Tipos de interés Materias primas Estructuras Cotizados/No Volatilidad cotizados Calificación, índice o evento de crédito Contrapartes autorizadas: entidades financieras que tengan una calificación crediticia igual o superior a la que establezca como mínimo la legislación vigente en cada momento. Tipo de Derivado Derivados no cotizados Estructurados art. 8.1.a Orden 29/04/2009 Estructurados art. 8.1.b Orden 29/04/2009 Calificación contraparte A A AA 9

10 Aprobado el Plan de Gestión anual el departamento de inversiones en función de las circunstancias de mercado pondrá en práctica las directrices de inversión previstas. La autorización de las operaciones las realizará el director de inversiones y las ejecutará el departamento de inversiones. El control del riesgo de dichas inversiones corresponde al Controller. En los Comités de Inversiones se dará cuenta detallada de todas las operaciones de activos financieros estructurados e instrumentos financieros derivados realizados en el periodo. Igualmente, con carácter periódico, se aportará en detalle la cartera de dichos instrumentos, su importe, evolución y pérdida máxima potencial a la fecha. En cada Junta de Gobierno se informará, dentro del apartado de inversiones, de la cartera de activos financieros estructurados e instrumentos financieros derivados en detalle: clasificación, importe invertido, riesgo de pérdida potencial. El departamento de inversiones cuando realice una operación en esta materia informará a Contabilidad y al Controller mediante una ficha que contenga como mínimo los siguientes datos: Activos financieros estructurados Apto Negociables 8.3.a Orden 29/04/2009 o Tipo s/ Art 8.1.a rating A o Tipo s/ Art 8.1b rating AA Diversificación Art Decreto No negociables 8.3.b Orden 29/04/2009 o Tipo 8.1.a rating > AA S/ Decreto 29/05/2007 Art (i, ii) o Diversificación Art Decreto Para los Instrumentos financieros derivados Apto Negociables en Mercados Organizados, Art Decreto No Negociable en Mercados Organizados, Art Decreto Inversión/Cobertura Diversificación 11.4 Decreto 10

11 Indicación del activo cubierto inicialmente en el caso de cobertura. Pérdida máxima inicial cuando se trata de Instrumento Financiero de Inversión e Indicación del Activo. Aprobados en la Junta de Gobierno celebrada el 18 de diciembre de