FONDO SURA RENTA SOLES FMIV

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1 FONDO SURA RENTA SOLES FMIV Fecha de comité: 06 de abril del 2016 con información financiera a septiembre 2015 Sector Financiero Fondos Mutuos, Perú Aspecto Clasificado R. Integral R. Fundamental R. Mercado R. Fiduciario Perspectiva Riesgos de Cuotas de Participación C3f AA 4+ AA+ Estable Equipo de Análisis Diego Maguiña A. dmaguina@ratingspcr.com Carla Miranda Polar cmiranda@ratingspcr.com (511) Perfil del Fondo: C Fondo que se encuentra dirigido a inversionistas que tienen un perfil de inversión conservador que busca rentabilidad, pero con una probabilidad mínima de pérdidas de capital o niveles de severidad muy bajos. Riesgo Fundamental Categoría AA Los factores de protección que se desprenden de la evaluación de la calidad y diversificación de los activos del portafolio son altos. En esta categoría se incluyen a aquellos fondos que se caracterizan por invertir de manera consistente y mayoritariamente en valores de alta calidad crediticia. El perfil de la cartera se caracteriza por mantener valores bien diversificados y con prudente liquidez. Riesgo de Mercado: Categoría 4 Dentro de su perfil, corresponde a un fondo con una considerable volatilidad ante variaciones en las condiciones de mercado. Riesgo Fiduciario: Categoría AA La administración del fondo cuenta con capacidad para llevar a cabo una muy buena gestión de recursos a su cargo. El riesgo fiduciario es considerablemente bajo como resultado de al menos la concurrencia de la capacidad profesional de los administradores, el muy buen diseño organizacional y de procesos, la efectiva ejecución de dichos procesos, así como por el uso de sistemas de información de muy alta calidad. Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada. Es importante señalar que bajo ninguna circunstancia estas clasificaciones se pueden hacer comparables a las de instrumentos de deuda. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación, PCR decidió ratificar las clasificaciones de riesgo integral, fundamental, de mercado y fiduciario asignadas a Fondo Sura Renta Soles FMV, de acuerdo a los siguientes argumentos: Riesgo Fundamental: Las inversiones del Fondo se encuentran principalmente en instrumentos de alta calidad crediticia al estar concentrados en un 87.87% en la Categoría I. Asimismo, en línea con el perfil de riesgo de los partícipes, el Fondo invierte únicamente en instrumentos de deuda y la mayor participación de sus inversiones se concentran en bonos corporativos y depósitos que pertenecen en su mayoría al sector financiero, que presenta adecuados indicadores de solvencia y liquidez; asimismo, el Fondo posee una participación considerable en bonos soberanos y letras del tesoro, que debido a su naturaleza, poseen un bajo riesgo de default. Riesgo de Mercado: La sociedad administradora viene cumpliendo con las políticas de inversión del fondo con respecto a la composición del portafolio por plazos, calificación crediticia, diversificación por emisores y tipos de instrumento. Si bien la duración del fondo se ubica en 873 días, por debajo del objetivo (1080 días), se encuentra dentro del rango establecido en la política de inversión. Con respecto a la liquidez del fondo, se vienen presentado continuos rescates desde el segundo semestre del Por otra parte, se asume un alto riesgo de liquidez debido a la concentración del 33.88% del monto de inversión en 10 personas jurídicas, además se acentúa el riesgo debido a que las inversiones de corto plazo, según categoría de riesgo, representan solo el 26.53% de la cartera invertida y con las cuales pueden presentarse dificultades para satisfacer los requerimientos de rescate. Asimismo, la posición de instrumentos financieros en dólares fue de 5.41%, disminuyendo su posición con respecto al trimestre anterior a pesar de la depreciación de la moneda local. Riesgo Fiduciario: El fondo, cuenta con un comité de inversiones de buena experiencia en el mercado, el cual viene cumpliendo a cabalidad con la política de inversión, y además cuenta con el respaldo del Grupo de Inversiones Suramericana (Grupo Sura) cuya calificación internacional es BBB- (Fitch Ratings BBB- y Standard & Poor s BBB). Asimismo, Scotiabank, banco custodio del patrimonio del fondo, está ubicado como el tercer banco en participación de créditos directos y captaciones en el sector bancario peruano. Cabe resaltar que la Sociedad Administradora (SAF) viene obteniendo resultados negativos, consecuencia de los mayores costos de una estrategia comercial de penetración de mercado, lo que lleva a una reducción significativa de su patrimonio neto. Sin embargo, el fondo cuenta con el soporte de los accionistas en todo este proceso y se estima que dichos resultados negativos serán revertidos en el corto plazo. Descripción del Fondo Fondo Sura Renta Soles FMIV se encuentra dirigido a personas naturales y jurídicas que tienen un perfil de riesgo conservador y que desean invertir a mediano plazo en soles. En ese sentido, las inversiones se diversifican entre diversos instrumentos financieros (principalmente de deuda) de corto plazo, predominando aquellos con clasificación entre CP1+ y CP1, e instrumentos de deuda de largo plazo de instituciones solventes, con clasificación crediticia desde AAA hasta AA-. 1

2 nov-12 ene-13 may-13 jul-13 nov-13 ene-14 may-14 jul-14 nov-14 ene-15 may-15 jul-15 Patrimonio en S/. MM Número de partícipes Rendimiento anualizado Valor Cuota S/. PRINCIPALES CARCTERISTICAS (Al ) Tipo de Fondo Mutuo Mediano Plazo Soles Tipo de Renta Renta Fija Sociedad Administradora Fondos Sura SAF SAC Custodio Scotiabank Perú S.A.A 1. Inicio de Operaciones 19 de mayo de 2006 Fecha de inscripción en RRPP MV 26 de diciembre de 2005 Comisión de suscripción Sin Costo de Suscripción 2. Comisión de Rescate 0.50% anual (más IGV) Inversión mínima S/. 2,500 Tiempo Mínimo de Permanencia 7 días útiles Patrimonio S/ Millones Valor cuota S/ Número de partícipes 608 Número de Cuotas 292,699 Duración 1 5 años Rentabilidad Nominal 3M -0.57% Patrimonio y Rentabilidad Al cierre del tercer trimestre del 2015, el patrimonio alcanzó el monto de S/ MM, mostrando una disminución trimestral de 42.94% (-S/ MM) y una disminución anual de 58.01% (-S/ MM); evidenciando la tendencia decreciente presentada desde abril del 2013 donde el patrimonio del fondo alcanzó a ser S/ MM. Esta disminución se da en un escenario de traslación de inversiones a fondos de corto y muy corto plazo debido a la mayor certidumbre en la fecha de subida de tasas de interés y teniendo en consideración la apreciación internacional del dólar. Con respecto al número de partícipes, a setiembre 2015 el número ascendió a 608, presentando una disminución trimestral de 189 partícipes y una disminución anual de 307 partícipes. Así, la tasa de crecimiento anual a septiembre del 2015 fue de %. Asimismo, el valor cuota ha venido disminuyendo, el cual responde a una disminución del patrimonio menor frente a una desaceleración del número de cuotas de circulación. Así, el valor de la cuota alcanzó a ser S/ a septiembre del Esto representó una rentabilidad mensual anualizada de -0.54%. De esta manera, la rentabilidad del fondo fue menor a la tasa de interés pasiva en moneda nacional (TIPMN) que alcanzó a ser 2.37% en promedio a septiembre del Finalmente, de acuerdo a lo calculado con datos de la SMV, al cierre del tercer trimestre del 2015, Fondo Sura Renta Soles alcanzó una rentabilidad anual de 0.87% EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO Y N DE PARTÍCIPES 1,600 35% RENTABILIDAD DE LA CUOTA ,400 1,200 1, % 15% 5% -5% -15% -25% Patrimonio administrado Número de Partícipes Valor Cuota Rend. Anualiz.* TIPMN** *Rentabilidad mensual anualizada. // **Tasa efectiva anual pasiva promedio SF en S/. Factores de Riesgo Riesgo Fundamental Al cierre del tercer trimestre del 2015, la cartera de activos en los que invierte el Fondo estuvo compuesta en un 87.87% de activos con una calificación de riesgo Categoría I (compuesta por valores de menor riesgo crediticio: AAA, AA+, AA, AA- e instrumentos de corto plazo con calificación CP1+,CP1 y CP1-), el 12.21% estuvo compuesto de activos calificados con Categoría II (valores con rating A+, A, A-, CP2+, CP2, CP2-), y se posee el 0.08% en forwards de tipo de cambio y a operaciones de reporte de acciones como Volcan. Esto representó una ponderación de instrumentos inferior a lo obtenido en setiembre del 2014, donde el fondo estaba compuesto por instrumentos que eran un 92.30% de Categoría I, 7.86% de Categoría II y finalmente 0.16% de instrumentos sin categoría. 1 Clasificación A+ a Junio del A la fecha no se cobra comisión de suscripción; sin embargo, la Administradora podrá activar dicho cobro en cualquier momento teniendo en cuenta el reglamento, que contempla hasta 1.00% de su aporte (más IGV). Tampoco se cobra comisión por rescate. 3 Rentabilidad tomada de la SMV para fines comparativos. El cálculo puede diferir ligeramente de los cálculos realizados por PCR. 2

3 95% 90% 85% CALIDAD DE LA CARTERA % 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% ESTRUCTURA DE LA CARTERA POR INSTRUMENTO Categoría I (AAA/AA-, CP1+/CP1-) Categoría II (A+/A-, CP2+/CP2-) Categorías IV y V (BB+/D) Sin Categoría Depósitos Bonos Instrumentos de Gobierno Certificados de Depósito Operaciones de Reporte Letras del Tesoro Diversificación del Portafolio La diversificación según sector económico muestra que a septiembre del 2015, los instrumentos pertenecientes a Bancos y Financieras formaron parte del 50.35% de la cartera y significaron una menor ponderación con relación a los niveles presentados en los trimestres anteriores (55.35% al 2T2015 y 47.2% al 1T2015). En contraste, se le dio una mayor ponderación a los instrumentos pertenecientes al sector industrial, que representó 6.40% en el último trimestre; de igual manera se consideró la mayor posesión de instrumentos del sector servicios públicos, que ahora representa el 19.29% de la cartera. Esto evidencia que el riesgo relacionado a la concentración de instrumentos en un sector y la volatilidad que éste pueda mostrar, queda parcialmente diversificada pero sobre todo contrarrestada debido a la posesión de instrumentos de corto y mediano plazo, a la solidez gubernamental y a los adecuados indicadores de solvencia, liquidez, rentabilidad y cobertura crediticia que presenta el sistema financiero. En términos de diversificación por emisor, el fondo diversifica sus inversiones en 22 instituciones, donde las más representativas son el Banco Continental (14.97%) seguido por Cofide (11.55%) y Telefónica (9.50%), sin dejar de mencionar que la posesión de Letras del Tesoro (1.06%) y Bonos Soberanos (3.54%) formaron parte del 4.60% de la cartera. Por otra parte, existen 10 entidades cuya participación individual se encuentra entre el 2 y 5%, mientras que las 5 restantes poseen participaciones menores al 2% cada una. De esta manera, observamos un portafolio con una diversificación según emisor ligeramente mayor al del trimestre anterior, disminuyendo la posesión de instrumentos del sector financiero y adquiriendo en mayor proporción instrumentos del gobierno, servicios público, industriales y diversas, donde se destaca la adquisición de bonos corporativos de Telefónica, Cemento Andino, ICCGSA, entre otras. EVOLUCIÓN DE LA CONCENTRACION DE LA CARTERA POR SECTOR DIVERSIFICACIÓN DEL PORTAFOLIO POR EMISOR A SEPTIEMBRE % 80% 70% 60% 50% 40% Bancos y Financ. Gobierno Servicios Públicos Diversas Industrial 4.45% 14.97% 11.55% 32.59% 9.50% 5.56% 7.76% 6.44% 7.20% CONTINENTAL COFIDE TELEFONICA BANCO RIPLEY SCOTIABANK EDYFICAR EDELNOR Entre 2 y 5% Menos de 2% Riesgo de Mercado Tasas de Interés El riesgo ante la volatilidad de tasas de interés reside en la posibilidad de que al aumentar éstas, el valor actual de las inversiones disminuya, afectando también al valor cuota del Fondo. Bajo esta consideración, resultan importantes las decisiones de política monetaria que tome la FED con respecto al inicio de subida de tasas de interés. En ese sentido, en su reunión de setiembre se precisó que el número de trabajos añadidos y la tasa de desempleo se habían mantenido constantes, y donde la inflación continuaba por debajo de su objetivo de largo plazo, en parte por la disminución del precio de la energía e importaciones no energéticas. Sin embargo, días después de la reunión, Janet Yellen, Presidente de la FED, mencionó la posibilidad de que el incremento de tasas se dé en diciembre del 2015, conforme los datos de mercado laboral e inflación así lo justifiquen, propiciando cierta volatilidad en los mercados. Debido a los mejores resultados presentados para EEUU, se decidió finalmente subir la tasa de interés de referencia en diciembre. Por otra parte, se aliviaron las tensiones en Europa luego de que Grecia aceptase el plan de rescate propuesto por la zona euro y luego de las prolongadas negociaciones con sus acreedores. El BCE por su parte, mantuvo sus tasas de interés en 0.05% y anunció la posibilidad de nuevos estímulos, que serán discutidos 3

4 nov-12 ene-13 may-13 jul-13 nov-13 ene-14 may-14 jul-14 nov-14 ene-15 may-15 jul-15 Años Puntos básicos en la reunión de diciembre. Finalmente, el Banco Popular de China (BPC) adoptó un nuevo mecanismo para determinar el tipo de cambio del yuan, permitiendo que el mercado desempeñe un mayor papel en su determinación. Esta medida generó una devaluación del yuan que se vio reflejada en una caída de hasta 40% en las Bolsas entre junio y agosto. Esta decisión del BPC influyó en las decisiones de política monetaria en EE.UU. y en países emergentes. En adición, China planea adoptar una serie de reformas que fortalezcan su política monetaria y su sistema financiero. Bajo este escenario, la exposición del fondo a las variaciones en los tipos de interés se encuentra aceptable debido a que el 10.40% de sus inversiones se encuentran por debajo de los 90 días (muy corto plazo), con lo cual el cambio en las tasas de interés no genera un impacto significativo en dichos instrumentos. Con respecto al rendimiento de estos instrumentos, en setiembre del 2015 el BCRP decidió elevar en 25pbs su tasa de referencia a 3.50% 4, el mismo que se mantuvo en el mes de octubre, pudiendo influir el rendimiento de los depósitos debido al traspaso de dicho incremento a las tasas de mercado. Asimismo, en el ámbito local el EMBIG PERÚ 5 aumentó en los últimos 3 meses hasta alcanzar los 234 puntos en setiembre, situándose por debajo del EMBIG de países latinoamericanos (586 puntos) y solo por encima de Chile (216 puntos). Con respecto a la duración del portafolio del Fondo, al cierre del 3T2015 se ubicó dentro del rango establecido en la política de inversiones (1 5 años), siendo de 2.43 años (3T 2014: 1.70 años), acercándose al objetivo (3 años) EVOLUCIÓN DE LA DURACIÓN DE LA CARTERA EVOLUCIÓN DE LA TASA DE REFERENCIA DE LOS BONOS DE 10Yr DEL TESORO DE EE.UU. + EMBIG PERU + TASA DE REFERENCIA PERU % Límite máximo Duración Promedio Objetivo Límite mínimo Spread EMBIG Perú Bonos del Tesoro EE.UU.10y Tasa de Referencia Fuente: BCRP / Elaboración: PCR Liquidez Al 3T2015 se viene acentuando la tendencia decreciente en las cuotas de circulación presentada desde abril del En esta ocasión, se presentó una disminución trimestral de 42.61% y una disminución anual de 58.38%. Además, el monto de inversión por tipo de persona presento una disminución trimestral de 34.57% en personas naturales y de 54.36% en personas jurídicas. Por otra parte, el fondo vienen recibiendo rescates mensuales continuos desde el segundo semestre del 2013, en el trimestre en evaluación se realizaron rescates de 4.35%, 24.92% y 20.08% en los meses de julio, agosto y septiembre respectivamente. Esta conducta responde a la devaluación del nuevo sol ante un escenario con menos incertidumbre relacionado a la variación de tasas de interés. Asimismo, las personas naturales llegan a los 599 partícipes y representan el 98.36% del total de partícipes; las personas jurídicas por su parte disminuyeron de 12 (2T2015) hasta llegar a los 10 partícipes, representando el 1.64% del total. Estos resultados guardan una relación directa con el patrimonio aportado por tipo de persona, donde el patrimonio aportado por personas naturales (66.18%) cercano al patrimonio aportado por personas jurídicas (33.82%), y se mantiene en línea con la proporción mostrada en los trimestres anteriores. Finalmente, es importante destacar que una persona jurídica aporta el 38.78% del total del patrimonio de personas jurídicas y que a la vez dicho patrimonio representa el 13.11% del patrimonio total del fondo, haciendo que el fondo pueda ser más susceptible ante la posibilidad de rescate de dicho partícipe. SUSCRIPCIONES NETAS DE RESCATES* - % DEL PATRIMONIO 20% 15% 10% 5% 0% -5% PARTICIPACIÓN EN EL PATRIMONIO DEL FONDO POR TIPO DE PARTÍCIPE 80% % 40% % -10% -15% 0% Personas naturales Personas jurídicas *Calculado como la variación del número de cuotas en el mes sobre el total de cuotas del mes anterior. Las barras por debajo de 0% indican mayores rescates que suscripciones. 4 El incremento se dio luego de mantenerse una tasa de referencia en 3.25% desde enero del Indicador del riesgo país del Perú. 4

5 Por otro lado, el ratio de liquidez 6 fue de 0.47 en el período en evaluación y presentó una disminución respecto al trimestre anterior, esto debido a la disminución de activos de corto plazo (específicamente en depósitos) y a la concentración patrimonial de los 20 principales clientes. De esta manera, PCR considera que el nivel de liquidez mostrado se encuentra muy lejos del valor recomendado de 1 para considerar un ratio aceptable. INDICADORES DE LIQUIDEZ SEP 14 DIC 14 MAR 15 JUN 15 SEP 15 %Patrimonio de Instrumentos en Circulación 47.49% 48.15% 72.53% 70.11% 80.33% % del activo de rápida circulación** principales participes % 47.29% 51.38% 52.56% 54.06% 51.19% 20 principales participes % 55.22% 59.19% 58.41% 60.48% 59.36% 40 principales participes % 64.27% 66.58% 65.80% 67.89% 67.29% Cobertura de liquidez* Tipo de Cambio Al cierre del 3T2015 la posición de instrumentos financieros en dólares fue de 5.41%, disminuyendo su posición con respecto al trimestre anterior, esto a pesar de la depreciación de la moneda local debido a la finalización del programa de compra de bonos por parte de la FED y las expectativas sobre la subida de tasas de interés. En consecuencia, la participación en el portafolio de instrumentos en moneda nacional (S/.) representa el 94.59%, evidenciando un incremento con respecto al trimestre pasado (89.85%), además, cabe mencionar que la exposición al riesgo de tipo de cambio se encuentra totalmente cubierta por contratos forwards. Riesgo Fiduciario Fondos Sura SAF S.A.C. pertenece al Grupo de Inversiones Suramericana, la cual se convirtió en el accionista mayoritario de ING Fondos SAF al adquirir, el 29 de diciembre de 2011, el 80% de las acciones de ING Wealth Management S.A., accionista mayoritario de ING Fondos SAF S.A.C. Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia e inscrita en el programa ADRs Nivel I en Estados Unidos. La clasificación de riesgo internacional otorgada al Grupo es de BBB por Standard & Poor s y de BBB- por Fitch Ratings. Fondos Sura SAF S.A.C. fue constituida el 7 de diciembre del 2004 y autorizada para administrar fondos mutuos el 9 de febrero de 2005, bajo el nombre de ING Fondos SAF S.A.C., dado que formaba parte del Grupo ING, mediante Resolución SMV N EF/ ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL (Al ) GERENCIA COMITÉ DE INVERSIONES Rafael Buckley Privette Gerente General Jose Antonio Block G. de Inversiones Ximena Vértiz Jefe de Trading Jose Antonio Block G. de Inversiones Pamela Vega Arce Estratega Rosario Feijoo Hermoza Func. Control Interno Marcelo Serra Callirgos Trader Al 30 de septiembre de 2015, 108 fondos componían el sistema de fondos mutuos peruanos, y tenían bajo su administración un patrimonio total de S/. 20, MM, representando un incremento de 15.54% con respecto al patrimonio administrado a septiembre del 2014 (S/. 17, MM). Al corte de evaluación, Fondos Sura SAF administra un patrimonio total ascendente a S/ MM con inversión en activos financieros de oferta pública que representa el 3.71% del patrimonio total de fondos mutuos en el mercado. Asimismo, Fondos Sura SAF está constituido por 14 fondos, en el cual, el Fondo Corto Plazo Soles representa 9.38% del patrimonio total administrado por la Sociedad Administradora, siendo el fondo más importante de acuerdo al patrimonio administrado. FONDOS ADMINISTRADOS (Al ) FONDO MUTUO CARACTERÍSTICAS MONEDA PLAZO PATRIMONIO N DE PARTÍCIPES Sura Ultra Cash PEN Renta Fija Nuevos Soles 90d 159,549, Sura Corto Plazo USD Renta Fija Dólares d 157,959, Sura Corto Plazo PEN Renta Fija Nuevos Soles d 71,636, Sura Ultra Cash USD Renta Fija Dólares 90d 139,312, Sura Renta PEN Renta Fija Nuevos Soles d 44,596, Sura Renta USD Renta Fija Dólares d 53,838, Sura Acciones Renta Variable Nuevos Soles MP 34,718,018 1,775 Sura Acciones Norteamericanas Renta Mixta Dólares MP 37,055, Sura Acciones Europeas Renta Mixta Dólares MP 31,014, Sura Capital Estratégico II Fondos de Fondos Nuevos Soles MP 15,386, Sura Capital Estratégico I Fondos de Fondos Nuevos Soles MP 9,202, Sura Acciones de Mercados Emergentes Renta Mixta Dólares MP 3,604, Sura Capital Estratégico III Fondos de Fondos Nuevos Soles MP 3,745, Sura Mercados Integrados Renta Mixta Dólares MP 1,806, Total Patrimonio Administrado (en US$) y Partícipes 763,426,532 8,942 6 Ratio de Liquidez Ácida (Cuentas corrientes + Depósitos)/Concentración patrimonial de los 20 primeros clientes. 5

6 Anexos SITUACIÓN FINANCIERA* Fondos Sura SAF (Miles de Soles) Cuenta de Balance Sep. 15 Sep. 14 Efectivo Activos Corrientes Total Activos Pasivos Corrientes Total Pasivo Capital Social Resultados Acumulados Patrimonio Cuenta de Resultados Sep. 15 Sep. 14 Ingresos Gastos Ventas y Distribución Gastos de Administración Ganancia Operativa Utilidad Neta SURA RENTA SOLES* (USD MM) Cuenta de Balance Sep 15 Sep 14 Caja y Bancos Total Activo 49, ,523 Total Pasivo 4,933 1,311 Capital 29,270 70,318 Capital Adicional -14,887 6,904 Resultados no realizados Resultados Acumulados 30,935 29,929 Patrimonio 44, ,212 Cuenta de Resultados Sep 15 Sep 14 Total Egresos -191,267-71,691 Total Ingresos 191,712 74,150 RESULTADO DEL EJERCICIO 445 2,458 *Solo se consideran las cuentas más representativas. POLÍTICA DE INVERSIONES FONDO RENTA SOLES Inversiones en Instrumentos Min Max Cumple Según tipo de instrumentos Representativos de deuda o pasivos Según moneda Inversiones en dólares 75% Inversiones en otras monedas 0% 25% Según mercado Mercado Local o Nacional 50% Mercado Extranjero 0% 50% Según clasificación de riesgo Locales Corto plazo desde CP-1+ hasta CP-1-0% 80% Corto plazo desde CP-2+ hasta CP-3 0% 20% Largo plazo desde AAA hasta A- 0% Largo plazo desde BBB+ hasta BBB- 0% 20% Entidades financieras desde A+ hasta B+ 0% Entidades financieras desde B hasta B- 0% 20% Internacionales Largo plazo No menor a BB- 0% 50% Corto plazo No menor a CP-3-0% 50% Estado peruano (Gob. Central y BCRP) 0% Instrumentos sin clasificación 0% 50% Forwards a la moneda del valor cuota 0% Forwards a otras monedas 0% 25% Swaps 0% *Con respecto al patrimonio del fondo 6