MERCADOS FORWARDS FORWARDS

Transcripción

1 MERCADOS FORWARDS Profesor : Carlos Escobar 1 FORWARDS Contrato Forward : Es un acuerdo entre dos partes, por el cual los contratantes se comprometen a intercambiar activos, especificados en cantidad, en una fecha futura previamente fijada y a un precio acordado en el contrato. Cumplimiento de los Contratos: Al vencimiento de la operación se produce el intercambio de los activos, el cual puede ser por entrega física de las monedas, o mediante el mecanismo de Compensación. Mercado Futuros Carlos Escobar 2 1

2 MODALIDADES DE PAGO Entrega Física: Al vencimiento las partes intercambian las monedas estipuladas al precio fijado en el contrato. Compensación: Al vencimiento se cancela a la parte que resulte acreedora la diferencias entre el precio pactado y el precio de referencia (*) acordado en el contrato. (*) dólar observado 3 CARACTERISTICAS Permite eliminar el riesgo por concepto de T/C. Productos de baja utilización de línea de crédito. Los contratos de Seguro de Cambio no están afectos a impuestos. No afecta la capacidad de endeudamiento de su empresa, ya que no es un crédito. No afecta la liquidez de la empresa, ya que no requiere dinero para suscribir los contratos. 4 2

3 TIPOS DE FOWARDS UF/USD. (30 días - 3 años) CLP/USD. (3 días - 3 Años) CLP/Otras Monedas. (5 días - 3 años) Otras Monedas/USD. (5 días 3 años) La mayoría de los Forwards que se transan en Chile son: CLP/USD y UF/USD. 5 FORWARDS CLP / USD (MERCADO LOCAL) Precios Involucrados: Colocación CLP Captación CLP Colocación USD Captación USD Dólar Spot 6 3

4 FORWARDS (MERCADO LOCAL) Sintético Compra Forwards Como puedo generar una COMPRA de dólares a plazo? 1. Pido un crédito en dólares y vendo los dólares en el mercado Spot. => Tasa colocación USD => Spot : Bid 2. los Pesos generados por la venta del Spot se invierten al plazo del forwards => Tasas de captación CLP o UF 3. Al vencimiento, con los pesos del punto anterior se materializa la compra de los dólares forwads. 4. Con los dólares obtenido de la compra del punto 3 se paga el crédito en USD (1) 7 FORWARDS (MERCADO LOCAL) Sintético Venta Forwards Como puedo generar una VENTA de dólares a plazo? 1. Pido un crédito en pesos o UF y compro dólares en el mercado Spot. => Tasa colocación $ o UF => Spot : Offer 2. los Dólares generados por la compra Spot se invierten al plazo del forwards => Tasas de captación USD 3. Al vencimiento, con los dólares del punto anterior se materializa la venta de los dólares forwards. 4. Con los pesos obtenido de la venta del punto 3 se paga el crédito en $ o UF (1) 8 4

5 FORWARDS NOMINAL PRECIOS Y TASAS PRECIO NOMINAL: Nace del arbitraje entre el mercado local versus mercado externo (Teoría Fisher). (1+ T.local) = Precio Forwards (1+ T.externa) Precio Spot Precio Forwards = Precio Spot * (1+T.local) (1+T.externa) 9 FORWARDS NOMINAL Ejemplo: Empresa Compra USD = > Banco Vende Plazo : 25 días Monto : USD Tasa colocación anual nominal : 2.00% Tasa dólares de captación : 1.30% Spot Venta : nota : Tasas bases días 10 5

6 FORWARDS NOMINAL ( 1+ T.local) = ( 1+ T.externa) * Precio Forwards (CLP/USD) Precio Spot (CLP/USD) ( %) = ( %) * Precio Forwards Arbitraje: Me endeudo en la moneda externa e invierto en moneda local. Existe 0.70% de diferencia entre las tasas. 11 FORWARDS NOMINAL Lamentablemente este arbitraje no es sostenible en el mercado real, por lo tanto en este caso debe de existir un diferencial entre el precio spot y forwards que elimine el 0.70% de sobretasa. Despejando la formula anterior en términos del precio Forward. Aproximadamente: Precio Forward = * (1+ 2%) (1+ 1.3%) 12 6

7 FORWARDS NOMINAL Reemplazando: ( % * 25 días) Precio Forward = * ( % * 25 días) Precio Forwards a 25 días = CLP/USD o bien 0.34 centavos sobre spot (Puntos Forwards) 13 FORWARDS NOMINAL Cual seria este precio ( ) en términos de tasa anualizada?. ( % * 25 días) Tasa = * ( % * 25 días) 25 Tasa = 0.70% <=> (2.00%- 1.30%) 14 7

8 FORWARDS NOMINAL Otra forma de calcular el precio en tasa: ( ) * tasa = 0.70% Luego el precio lo puedo expresar indistintamente en tipo de cambio o tasa, sin embargo, el mercado expresa los forwards nominales en tipo de cambio. 15 COMPENSACION Compensación al Vencimiento (Dólar Observado - Tipo de Cambio) * Monto en Dólares 16 8

9 COMPENSACION (A) Monto a Compensar : (Empresa Compra Forward) OBS : ( ) * = - CLP Empresa compensa al Banco CLP por el Seguro de Cambio. (B) Monto a Compensar: OBS : $ ( ) * = CLP Banco compensa a la Empresa : CLP por el Seguro de Cambio. 17 ENTREGA FISICA Banco Entrega USD Cliente Entrega $

10 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS UF/USD (MERCADO LOCAL) : Precios Involucrados : Colocación UF Captación UF Colocación USD Captación USD Dólar Spot 19 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS UF/DÓLAR (MERCADO LOCAL): (1+ UF Colocación * Plazo Forward) Tasa Venta Fwd = * (1 + USD Captación * Plazo Forward) Plazo Valor Venta = Dolar Obs hoy*monto U$ * (1+ Tasa forwards *Plazo Fwd) Valor UF hoy 20 10

11 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS Empresa Compra USD - Banco Vende Ejemplo: Venta : USD Valor UF : CLP Plazo Venta : 90 días Valor Dólar Observado : CLP UF Colocación 90 días : 2.80 % USD Captación 90 días : 1.10 % 21 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS ( * 90 ) Tasa Venta Forward = * * 100 ( 1 + 0,011 * 90 ) 90 Tasa Venta Forward = UF % anual 22 11

12 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS Corrección Spot/Observado : Variación Observado / Spot = Dólar Spot - 1 * Dólar Obs. Plazo Forward En el ejemplo anterior, si el dólar observado es CLP , y el dólar spot es CLP la tasa del Forward Observado es; Tasa Forward Observado = 1.70% * Tasa Forward a Observado = 1.70% + (-0.51%) = 1.18% anual. 23 DETERMINACION PRECIOS FORWARDS Corrección Spot/Observado : Valor de Venta : * * (1 + ( * 90)) UF = ,

13 COMPENSACION/ENTREGA FISICA COMPENSACION: UF DIA 90 : ,00 (Supuesto). OBS DIA 90 : (Supuesto). 25 COMPENSACION => UF * CLP ,00 => CLP => Tipo cambio implícito = CLP/USD 708,

14 COMPENSACION Empresa Paga = CLP Banco Paga = USD * CLP = Banco Paga CLP ENTREGA FISICA Empresa Entrega = CLP Banco Entrega = USD

15 COTIZACION DE MERCADO 29 COTIZACION DE MERCADO 30 15

16 FORWARDS OTRAS MONEDAS YEN Información de Mercado: Tasa Captación USD 30 días : 1.12% Tasa Colocación USD 30 días : 1.22%% Tasa Captación Yen 30 días : 0.044% Tasa Colocación Yen 30 días : 0.054% Puntas Yen : Determine el precio de compra y venta a 30 días para los dólares contra Yenes. 31 COMPRA USD FORWARDS (JPY) ( *30 ) FACTOR = * = ( 1 + 0,0122* 30 ) COTIZACION MERCADO Puntos : ( Precio Forwards - Precio spot) * 100 PUNTOS COMPRA = ( ) * 100 =

17 VENTA USD FORWARDS (JPY) ( *30 ) FACTOR = * = ( 1 + 0,0112* 30 ) COTIZACION MERCADO PUNTOS VENTA = ( ) * 100 =

18 OPERATORIA Línea de Crédito. Condiciones Generales. Contrato Por Cada Operación. Plazo Mínimo 3 Días. Monto Mínimo MUSD 50, Máximo Monto de Línea. 35 MARGENES DE CREDITO REFERENCIALES OPERACIONES FORWARDS PLAZO RIESGO DE LINEA 1 a 45 días 6.0% 46 a 87 días 7.5% 88 a 140 días 7.5% 141 a 190 días 12.0% 191 a 372 días 15.0% 372 hasta 3 años 20.0% 36 18

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