EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN

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1 EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN Nº Registro CNMV: 2279 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora ALLIANZ Auditor KPMG Fondo por compartimentos Depositario BNP PARIBAS SECURITIES Grupo Depositario BNP PARIBAS Rating Depositario A+ El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: C/ Ramirez de Arellano nº 35 MADRID 2843, o mediante correo electrónico en 35499@bancopopular.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO de registro: 19/12/2 1. Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Fondo: Otros Vocación Inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: 1 Descripción general de denominación La exposición a riesgo divisa no superará el 5. La duración media de la cartera no será superior a 1 año. La gestión toma como referencia el comportamiento delíndice Euro repo 3 meses. El Fondo estará expuesto directa o indirectamente, a través de IIC de renta fija (hasta un 1 de su ), a activos de renta fija, incluyendo depósitos que sean a la vista o puedan hacerse líquidos, con un vencimiento no superior a 12 meses, en entidades de crédito de la Unión Europea o de estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial y activos monetarios, cotizados o no cotizados siempre que sean líquidos. Las emisiones de renta fija serán de emisores públicos y/o privados, con diferentes plazos de vencimiento, emitidas y cotizadas en s de la OCDE, principalmente del área euro, sin descartar inversiones en otros países como EEUU y sin que se invierta en países emergentes. Las emisiones de renta fija tendrán alta calidad crediticia (rating mínimo A-) aunque hasta un máximo del 25 de la exposición total del Fondo podrá tener calificación crediticia mediana (BBB-/BBB/BBB+). Operativa en instrumentos derivados El fondo no ha realizado operaciones en instrumentos derivados. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. 2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Nº de participaciones Período Período Anterior Período Nº de partícipes Período Anterior EUR Beneficios brutos distribuidos por participación Período Período Anterior Inversión mínima PART VOL A , , EUR 6. Euros PART VOL I , , EUR 5.. Euros Distribuye Dividendos Patrimonio (en miles) A final del período 214 PART VOL A EUR PART VOL I EUR Valor liquidativo de la participación A final del período 214 PART VOL A EUR 91,796 91, , ,772 PART VOL I EUR 94,481 93, ,472 92,2743 Comisiones aplicadas en el período, sobre medio Comisión de gestión efectivamente cobrado Período Acumulada s/ s/resultados Total s/ s/resultados PART VOL A,3,3,3 PART VOL I,7,7,7 Total,3,7 Base de cálculo Sistema de imputación al fondo al fondo Comisión de depositario PART VOL A PART VOL I Período efectivamente cobrado Acumulada Base de cálculo Período Período Anterior Año Año Anterior Indice de rotación de la cartera (),3,12,3,11 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

2 A) Individual PART VOL A de denominación: EUR Rentabilidad ( sin anualizar) 214 Rentabilidad -,6 -,3 -,3 -,2 -,2,1,84 2,32 Medidas de riesgo () Rentabilidades extremas(i) Rentabilidad máxima () Trimestre Rentabilidad mínima () 1/4/ -,2 Último año,1 25/3/ Últimos 3 años 28/3/ -,2 4/12/214,2 1/12/214 (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Ratio de gastos ( s/ medio) Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo,3,4,3,7 Ibex-35 33,14 35,15 31,14 2,96 26,19 22,8 18,81 18,91 Letra Tesoro 1 año,46,44,49,17,18,24,5 1,57 EURO REPO 3 MESE,1 VaR histórico(iii),7,7,6,5,4,5,4,2 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia. Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años,3,15,15,15,15,6,6,6,4 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1 de su en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Rentabilidad semestral de los últimos 5 años La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 7 de Septiembre de 212. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe A) Individual PART VOL I de denominación: EUR Rentabilidad ( sin anualizar) 214 Rentabilidad,16,8,8,9,1,46 1,3 2,79 Medidas de riesgo () Rentabilidades extremas(i) Rentabilidad mínima () Rentabilidad máxima () Trimestre 5/4/ 14/4/ -,2 Último año,1 25/3/ Últimos 3 años 28/3/ -,2 4/12/214,2 1/12/214 (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Ratio de gastos ( s/ medio) Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo,2,3,5,2 Ibex-35 33,14 35,15 31,14 2,96 26,19 22,8 18,81 18,91 Letra Tesoro 1 año,46,44,49,17,18,24,5 1,57 EURO REPO 3 MESE,1 VaR histórico(iii),7,7,6,5,4,5,4,2 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia.,8,4,4,4,4,15,15,15,15 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1 de su en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

3 Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 7 de Septiembre de 212. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario a corto plazo Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva(1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total fondos * Medias. Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media**,18 1,6-2,7 -,89-7,28-3,18-14,41-4,77,96,17 1,38,41-2, ,85 ** Rentabilidad media ponderada por medio de cada FI en el período. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado Distribución del al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del Fin período actual Importe sobre Fin período anterior Importe sobre (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,87 * Cartera interior , ,16 * Cartera exterior 6.82,46 * Intereses de la cartera de inversión 3.55, ,25 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 3.8 2, ,18 (+/-) RESTO 2.155, ,95 TOTAL PATRIMONIO Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Suscripciones/reembolsos (neto) - Beneficios brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos +- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos sobre medio Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual variación respecto fin período anterior -3,77 19,65-3,77-12,54,2,1,2-147,31,24,26,24 23,82-98,77,4,3,4 3,49,2,23,2-7,23 279,33 -,22 -,25 -,22 24,84 -,22 -,25 -,22-5,75 -,42 1,13 29,88-375,97-375,97 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el, al cierre del período Descripción de la inversión y emisor ES Obligaciones AYT CEDULAS CAJAS GLOBAL,13 21 EUR 4.356,33 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 4.356,33 Descripción de la inversión y emisor - Deposito BANCO SANTANDER, S.A, EUR 35. 2, ,63 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A, EUR 1.,78 1.,75 ES Obligaciones BANKIA SA 4, EUR 4.68,37 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 4.68,37 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 4.68, ,33 ES513862P93 - Pagarés BANCO DE SABADELL,4-3-2 EUR 1.499,11 ES513862BH6 - Pagarés BANCO DE SABADELL, EUR , ,35 ES513862AA3 - Pagarés BANCO DE SABADELL, EUR 6.667, ,5 ES513862BB9 - Pagarés BANCO DE SABADELL, EUR , ,42 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A, EUR 32. 2, ,41 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A, EUR 11.,86 11.,83 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A, EUR 49. 3,83 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 65. 4,89 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 1.,75 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 25. 1, ,88 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 12.,94 12.,9

4 Descripción de la inversión y emisor Descripción de la inversión y emisor ES513862Z75 - Pagarés BANCO DE SABADELL, EUR 5.976, ,45 ES513495PA - Pagarés BANCO SANTANDER CENT,4-1-6 EUR , ,65 ES513495QD2 - Pagarés BANCO SANTANDER CENT, EUR 4.96,39 ES513495OU1 - Pagarés BANCO SANTANDER CENT, EUR , ,73 ES513495OU1 - Pagarés BANCO SANTANDER CENT, EUR , ,5 ES513495QF7 - Pagarés BANCO SANTANDER CENT, EUR 7.913,62 ES Pagarés IM FORTIA 1, EUR 2.985, ,22 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,93 TOTAL RENTA FIJA , ,26 - Deposito BANCO DE SABADELL, S.A.,65 1 EUR 13.,98 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR , ,52 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 13. 1, ,18 - Deposito BANCO DE SABADELL, S,4 9 2 EUR 6.,47 6.,45 - Deposito BANCO DE SABADELL, S,4 9 9 EUR 7.,55 7.,53 - Deposito BANCO DE SABADELL, S,4 9 9 EUR 4.,31 4.,3 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 22. 1, ,66 - Deposito BANCO DE SABADELL, S,4 1 7 EUR 23. 1, ,73 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 33. 2, ,48 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 5.,39 5.,38 - Deposito BANCO DE SABADELL, S,4 1 2 EUR 1.,8 1.,8 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 8.5,66 8.5,64 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 5.,39 - Deposito BANCO DE SABADELL, S, EUR 7.,55 - Deposito BANCO BILBAO-VIZCAYA, EUR 18. 1,41 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.,7 EUR 62. 4,66 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.,77 EUR 99. 7,45 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑOL, S.A.,77 EUR 18. 1,35 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO,9 7 1 EUR 29. 2, ,18 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 8.,62 13.,98 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 6.,47 6.,45 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 16. 1, ,2 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 5.,39 5.,38 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 8.4,66 8.4,63 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR 62. 4,84 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR 95. 7,42 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO 1, EUR 12.,94 - Deposito BANCO POPULAR ESPAÑO, EUR 1.,78 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A., EUR 24. 1,81 - Deposito BANCO SANTANDER, S.A., EUR 5. 3,76 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 6.,47 6.,45 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 15. 1, ,13 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 19. 1, ,43 - Deposito BANKIA, S.A,4 1 6 EUR 7.7,6 7.7,58 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 19. 1, ,43 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 5.,39 5.,38 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 21. 1, ,58 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 1.,78 1.,75 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 8.4,66 8.4,63 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 25. 1, ,88 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 7.,55 - Deposito BANKIA, S.A, EUR ,49 - Deposito BANKIA, S.A, EUR 12.,94 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 68. 5,12 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 5.8,45 5.8,44 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 4. 3, ,1 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 9.,7 9.,68 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 7.,55 7.,53 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 15. 1, ,13 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR , ,47 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 3.3,25 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 3.,23 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 11.,86 11.,83 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 22. 1, ,66 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 3. 2, ,26 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 25. 1, ,88 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 2. 1,56 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 43. 3,36 - Deposito UNICAJA BANCO, S.A., EUR 5.,39 - Deposito CAIABANK, S.A.,2 7 7 EUR 5.,38 - Deposito BANCA MARCH, EUR 6.,47 TOTAL DEPÓSITOS , ,93 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,19 S Obligaciones BANCO POPULAR ESPAÑOL S.A. 2,875 2 EUR 6.82,46 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 6.82,46 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 6.82,46 TOTAL RENTA FIJA 6.82,46 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR 6.82,46 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,65 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al total Tipo de Valor DEPÓSITOS A PLAZO LIQUIDEZ OBLIGACIONES PAGARÉS 84,9 2,4,4 12,3 Total 1, 4. Hechos relevantes 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos. c. Reembolso de significativo. d. Endeudamiento superior al 5 del. e. Sustitución de la sociedad gestora. f. Sustitución de la entidad depositaria. g. Cambio de control de la sociedad gestora. h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. i. Autorización del proceso de fusión. j. Otros hechos relevantes. SI a. Partícipes significativos en el del fondo (porcentaje superior al 2). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento. c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. SI

5 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones e.) El importe de las adquisiciones de valores e instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o en las que alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas es suponiendo un 13,74 sobre el medio de la IIC en el periodo de referencia. f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es euros, suponiendo un 13,74 sobre el medio de la IIC en el periodo de referencia. En el mes de junio los principales índices bursátiles han sufrido distintos vaivenes, terminado el mes en terreno negativo. El Ibex 35 se dejó un -9,64, y el Euro Stoxx un cayó un -6,49. En cambio el S&P 5 avanzaba un tímido +,9. Sin duda, junio de será recordado como el mes del famoso Brexit, lo cual ha generado altas dosis de incertidumbre. Respecto al referéndum en el Reino Unido, y sus posibles consecuencias, en primer lugar hay que destacar que hoy por hoy no ha cambiado nada desde el punto de vista jurídico. Reino Unido es parte de la Unión Europea, con sus derechos y obligaciones, aunque es de esperar que a medio plazo solicite su exclusión de la citada unión y comience un largo periodo de negociaciones para su salida. Las consecuencias del Brexit se pueden resumir en tres grandes bloques: financiero, económico y político. En el plano financiero, más allá de la volatilidad en bolsa, la caída de la libra o la fortaleza del dólar, hay que destacar que el Brexit va a suponer que las políticas monetarias de los bancos centrales van a continuar o incluso se van a acelerar. Los tipos ultrabajos continuarán por bastante tiempo en Europa, e incluso en Estados Unidos, la subida de tipos se pospone hasta una fecha indefinida. Hay que destacar que el bono alemán a 1 años tiene una rentabilidad negativa de casi -,2, mientras que el español paga también un escaso +1,17. Respecto a los aspectos económicos hay que destacar que el Brexit en ningún caso puede generar una recesión global, pero sí va a provocar una desaceleración local en Europa. Dicha desaceleración no va a venir de la mano de cambios estructurales, sino de un menor consumo por parte de los particulares y menor inversión por parte de las empresas debido a la incertidumbre. Es difícil de medir el impacto del Brexit en el PIB, pero algunos analistas a priori, estiman que el crecimiento será 1,5 menos en el Reino Unido y un,3 menos en la Eurozona, lo cual no llevará a nuestra área monetaria a la recesión (el crecimiento estimado antes del Brexit para la eurozona era del 1,6). Por último, el tema político es el más complejo. En la negociación con el Reino Unido, si este logra grandes -ventajas- podría provocar que partidos de otros países que actualmente forman parte de la Unión Europea pidan su salida. En cambio, unas negociaciones -duras- supondrían daños económicos tanto para la Unión Europea como para el Reino Unido. La mayoría de los analistas políticos estiman que el Reino Unido lograr un acuerdo a caballo entre el noruego y el suizo. Hay que destacar que el Brexit no era nuestro principal escenario (ni el de casi nadie en el financiero), no obstante, nuestras carteras desde hace meses han ajustado el nivel de riesgo a la baja debido a la mayor volatilidad existente en el. Nuestras previsiones sobre la renta variable continúan siendo positivas en el medio plazo, y consideramos que el activo es atractivo, sobretodo comparado con los bonos aunque en el más corto plazo, la incertidumbre generada tras el Referendum en Reino Unido, las elecciones americanas y el efecto que todo esto puede tener en los resultados de las compañías pueden afectar al comportamiento de la bolsa. Respecto a la renta fija, vemos pocas oportunidades. Los tipos muy bajos o negativos obligan a tener una gestión muy activa y dinámica de las carteras, especialmente en bonos corporativos. El comprar un bono y esperar, era una estrategia válida hace un tiempo, hoy no lo es siendo muy importante en este entorno la diversificación en las carteras. El Fondo estará expuesto directa o indirectamente, a través de IIC de renta fija (hasta un 1 de su ), a activos de renta fija, incluyendo depósitos que sean a la vista o puedan hacerse líquidos, con un vencimiento no superior a 12 meses, en entidades de crédito de la Unión Europea o de estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial y activos monetarios, cotizados o no cotizados siempre que sean líquidos. Las emisiones de renta fija serán de emisores públicos y/o privados, con diferentes plazos de vencimiento, emitidas y cotizadas en s de la OCDE, principalmente del área euro, sin descartar inversiones en otros países como EEUU y sin que se invierta en países emergentes. Las emisiones de renta fija tendrán alta calidad crediticia (rating mínimo A-) aunque hasta un máximo del 25 de la exposición total del Fondo podrá tener calificación crediticia mediana (BBB-/BBB/BBB+). Todos los rating mencionados anteriormente son de S&P o equivalentes. De no disponer de rating la emisión, se atenderá al del emisor. Las entidades en las que se constituyan los depósitos no tendrán un rating predeterminado. La duración media de la cartera no será superior a 1 año. El fondo utiliza como referencia el índice euro repo a 3 meses Los niveles de duración se han mantenido relativamente bajos. Las decisiones de inversión tomadas durante el primer semestre de, han sido ir renovando los depósitos que han ido venciendo a un plazo igual o inferior a un año con una rentabilidad superior a la deuda pública española para ese plazo. Durante la primera mitad del año los bonos soberanos en general y Alemania y Francia en particular tuvieron un excelente comportamiento, con reducciones de sus tipos de interés de 25 pb los tramos más cortos hasta los 1 pb de los tramos más largos. Cabe destacar el fuerte aplanamiento que han sufrido las curvas de tipos de forma generalizada que ha provocado que a mayor plazo, hayamos obtenido siempre mayores rentabilidades. Los s periféricos siguieron este movimiento con más cautela por motivos diversos; España por su incertidumbre electoral y con un balance fiscal decepcionante e Italia, pendiente de una restructuración de su sector financiero que no termina de llegar. Cerramos la primera mitad del año con todos los países de la unión monetaria con rating -grado de inversión- pagando rentabilidades negativas (cobrando al inversor) prácticamente hasta las inversiones a 7 años, salvo Italia y España que presentan intereses positivos a partir del 5 años. La Renta fija privada arrancó también el año de forma decepcionante, inicialmente debido a las dudas generalizadas que este entorno de tipos de interés pueda tener, no solo en la rentabilidad del sector financiero sino también en la viabilidad de alguna entidad. Sin embargo, el posterior anuncio y puesta en práctica de medidas por parte del BCE, incluyendo además renta fija corporativa dentro de su programa de compras, ha dado mucho soporte al para terminar el semestre con buenos resultados a pesar de la inesperada noticia de la salida del Reino Unido de la UE anunciada a finales de mes. En cuanto a los tipos ofertados en depósito estos han sufrido bajadas generalizadas en todas las entidades situándose en mínimos históricos. Durante el semestre hemos visto entidades cotizando depósitos a año a niveles de y algunas entidades han cotizado incluso en negativo, siendo esta la tendencia que se espera también para el resto del año. No ha habido cambios significativos de rating en nuestras carteras. La actuación previsible del fondo será la de continuar con la estrategia de inversión actual en depósitos manteniendo una duración en el fondo corta, inferior a 12 meses, con lo que evitará fluctuaciones en el valor liquidativo diario pero que previsiblemente proporcionará una rentabilidad neta ligeramente negativa. El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario durante el semestre ha sido de,2. La volatilidad de las Letras del Tesoro a un año ha sido de,46. La volatilidad del fondo en el trimestre ha permanecido constante al igual que la volatilidad del índice de referencia, Euro Repo 3 meses. La volatilidad histórica indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. La rentabilidad media del fondo en el primer semestre (.24) es inferior a la rentabilidad media de la gestora en el primer semestre (-,85), ya que, al tratarse de un fondo de renta fija de perfil conservador, el riesgo es menor que la media de la gestora. El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años ha sido del,7. Las operaciones más significativas han sido la contratación de depósitos y pagarés al plazo de un año con entidades financieras españolas como Banco Popular, Sabadell, Santander, Bankia y Unicaja. Además

6 aprovechando el mejor tipo ofertado se han contratado algunos depósitos con algo más de duración y se ha invertido también en pagarés financieros que han ofrecido una rentabilidad superior al tipo de depósito. El resultado de gestión asciende a,24. A El del fondo baja desde miles de euros hasta miles de euros, es decir un -8,39. El número de partícipes pasa de 8.88 unidades a unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un -,6 (TAE -,13). La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del,3 sobre el medio. I El del fondo sube desde miles de euros hasta miles de euros, es decir un 5,12. El número de partícipes pasa de 82 unidades a 91 unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un,16 (TAE,32), siendo superior al,8 (TAE,15) que se hubiera obtenido al invertir en Letras del Tesoro a 1 año. La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del,8 sobre el medio.