INVERSIONES CARVAZAL SICAV. 1. Política de inversión y divisa de denominación. 2. Datos económicos

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1 INVERSIONES CARVAZAL SICAV Nº Registro CNMV: 3941 Informe TRIMESTRAL del 1er. Trimestre de 2017 Gestora BNP PARIBAS GESTION DE INV. Grupo Gestora BNP PARIBAS Auditor DELOITTE, S.L. Sociedad por compartimentos NO Depositario Grupo Depositario Rating depositario BNP P. SECURITIES SERVICES BNP PARIBAS A+ (FITCH) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en wealthmanagement.bnpparibas/es/es.html. La Sociedad de Inversión o, en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Dirección HERMANOS BECQUER, 3 - MADRID Correo electrónico madrid.bnppam@bnpparibas.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN SICAV Fecha de registro: 04/04/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de Sociedad: Sociedad que invierte más del 10% en otros fondos y/o sociedades Vocación Inversora: Global Perfil de riesgo: 7, en una escala del 1 al 7 La sociedad cotiza en el Mercado Alternativo Bursátil. Descripción general La Sociedad podrá invertir entre un 0% y 100% de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. Además puede invertir, ya sea de manera directa o indirecta a través de IIC, en activos de renta variable, renta fija u otros activos permitidos por la normativa vigente, sin que exista predeterminación en cuanto a los porcentajes de exposición en cada clase de activo, pudiendo estar la totalidad de su exposición en cualquiera de ellos. Operativa en instrumentos derivados La Sociedad no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión de la sociedad se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación: EUR 2. Datos económicos 2.1. Datos generales. Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Nº de acciones en circulación Nº de accionistas Dividendos brutos distribuidos por acción Período actual , Período anterior , Distribuye dividendos? No

2 Fecha Patrimonio fin de Valor liquidativo período (miles de EUR) Fin del período Mínimo Máximo Período del informe , , , ,2680 7, , ,7871 8, , ,6795 8, ,7741 Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión % efectivamente cobrado Período Acumulada s/patrimonio s/resultados Total s/patrimonio s/resultados Total 0,16 0,16 0,16 0,16 Base de cálculo patrimonio Sistema imputación al fondo Comisión de depositario Período % efectivamente cobrado Acumulada Base de cálculo 0,02 0,02 patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera (%) 0,07 0,03 0,07 0,09 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles. 2.2 Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado 2017 Trimestre Actual 4º Trimestre 3er Trimestre 2º Trimestre ,01 4,01 11,57 6,00-1,28 16,85-9,22 Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Acumulado 2017 Trimestre Actual 4º Trimestre 3er Trimestre 2º Trimestre ,28 0,28 0,28 0,37 0,28 1,24 1,13 1,04 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de sociedades/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos.

3 Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

4 2.3 Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del patrimonio Fin período actual Importe % sobre patrimonio Fin período anterior Importe % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,33 * Cartera interior , ,12 * Cartera exterior , ,47 * Intereses de la cartera de inversión 22 0, ,66 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 1 0,04 2 0,08 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 123 4, ,47 (+/-) RESTO 28 1, ,21 TOTAL PATRIMONIO Notas: , ,00 El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. 2.4 Estado de variación patrimonial PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) +- Compra/venta de acciones (neto) - Dividendos a cuenta brutos distribuidos +- Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos +- Resultados en renta fija (realizadas o no) +- Resultados en renta variable (realizadas o no) +- Resultados en depósitos (realizadas o no) +- Resultados en derivados (realizadas o no) +- Resultados en IIC (realizadas o no) +- Otros resultados +- Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de sociedad gestora - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos +- Revalorización inmuebles uso propio y resultados por enajenación PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Variación del período actual % sobre patrimonio medio Variación del período anterior Variación acumulada anual % variación respecto fin período anterior ,00 28,06 3,94 11,07 3,94-61,33 4,25 11,41 4,25-59,43 0,46 0,53 0,46-4,88 0,10 0,41 0,10-73,01-0,53 0,76-0,53-175,79 4,40 9,11 4,40-47,45 0,07 0,00 0,07 0,00-0,25 0,60-0,25-144,99-0,31-0,34-0,31 1,76-0,16-0,16-0,16 6,59-0,02-0,03-0,02 6,60-0,06-0,06-0,06 6,67-0,03-0,03-0,03 31,38-0,04-0,06-0,04-30,

5 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Descripción de la inversión y emisor Divisa Período actual Valor de mercado % Período anterior Valor de mercado ES Acciones DURO FELGUERA EUR 9 0,34 8 0,32 ES Acciones ABERTIS (ANTES ACESA) EUR 33 1, ,14 ES Acciones ACS EUR 34 1, ,25 ES Acciones GAS NATURAL EUR 86 3, ,90 ES Y14 - Acciones IBERDROLA EUR 140 5, ,06 ES E34 - Acciones MAPFRE EUR 111 4, ,89 ES Acciones VALLEHERMOSO EUR 138 5, ,39 ES E18 - Acciones TELEFONICA (ESPAÑA) EUR 50 1, ,62 ES Acciones PAPELES Y CARTONES DE EUROPA EUR 60 2, ,91 ES Acciones OBRASCON HUARTE EUR 106 3, ,18 ES J37 - Acciones SANTANDER CENTRAL HISPAN EUR 102 3, ,41 ES Acciones PHARMA MAR SA EUR 15 0, ,53 ES F36 - Acciones FAES,FAB.ESP.PROD.QUIM.FARMAC. EUR 62 2, ,42 LU Acciones MITTAL STEEL COMPANY EUR 60 2,25 0 0,00 ES Acciones BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES EUR 54 2, ,90 ES Acciones CAF EUR 72 2, ,98 ES Acciones CARBURES EUROPE EUR 7 0,26 5 0,21 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,11 TOTAL RENTA VARIABLE , ,11 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,11 S Bonos SB CAPITAL 3, TRY 71 2,67 0 0,00 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 71 2,67 0 0,00 US247025AE93 - Bonos DELL COMPUTER CORPOR 3, USD 151 5, ,77 S Bonos TURKIYE GARANTI BANK 3, TRY 0 0, ,95 USP1905CAC49 - Bonos BRF BRASIL FOODS SA 3, BRL 79 2, ,99 S Bonos SB CAPITAL 3, TRY 0 0, ,85 USG6710EAN07 - Bonos ODEBRECHT FINANCE 4, BRL 44 1, ,28 S Bonos OBRASCON HUARTE 2, EUR 85 3,19 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año , ,84 S Bonos TURKIYE GARANTI BANK 3, TRY 72 2,68 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 72 2,68 0 0,00 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,84 TOTAL RENTA FIJA , ,84 US Acciones SURGUTNEFTEGAZ SP ADR PREF USD 190 7, ,86 US Acciones TELEFONICA (ESPAÑA) USD 54 2, ,76 US Acciones MOSENERGO ADR EUR 97 3, ,64 FR Acciones AA EUR 109 4, ,20 DE000ENAG999 - Acciones EON EUR 45 1,67 0 0,00 FR Acciones VIVENDI EUR 47 1, ,81 FR Acciones BANQUE NATIONALE DE PARIS EUR 33 1, ,23 US Acciones OAO GAZPROM USD 85 3, ,77 LU Acciones MITTAL STEEL COMPANY EUR 0 0, ,09 US69343P Acciones LUKOIL USD 199 7, ,29 TOTAL RENTA VARIABLE COTIZADA , ,65 TOTAL RENTA VARIABLE , ,65 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR , ,49 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,60 Detalle de inversiones dudosas, morosas o en litigio (miles de EUR): S Bonos ABENGOA 4, EUR 1 0,04 2 0,07 ES Acciones GOWE EUR 0 0,00 0 0,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. %

6 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Países Tipo de Valor ESPAÑA 46,1 % ACCIONES 75,5 % ESTADOS UNIDOS 5,9 % BONOS 19,9 % FRANCIA 7,1 % LIQUIDEZ 4,6 % OTROS RUSIA 16,5 % 24,4 % Total 100,0 % Total 100,0 % Divisas DOLAR AMERICANO EURO LIRA TURCA REAL BRASILEÑO 29,5 % 59,5 % 5,8 % 5,2 % Total 100,0 % 4. Hechos relevantes a. Suspensión temporal de la negociación de acciones b. Reanudación de la negociación de acciones c. Reducción significativa de capital en circulación d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo f. Imposibilidad de poner más acciones en circulación g. Otros hechos relevantes 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. SI NO

7 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones a. Accionistas significativos en el capital de la sociedad (porcentaje superior al 20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en los Estatutos Sociales. c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente. e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. SI NO g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones a.) Existe un Accionista significativo con un volumen de inversión de ,24 euros que supone el 99,95% sobre el patrimonio de la IIC. g.) El importe de los ingresos percibidos por entidades del grupo de la Gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC asciende a 1.671,31 euros, lo que supone un 0,06% sobre el patrimonio medio de la IIC en el período de referencia, de este importe, 431,42 euros (0,02)% corresponden a comisiones de liquidación, 645,70 euros (0,02)% a comisión de depositaría y 594,19 euros (0,02)% a otros conceptos. h.) Existen Operaciones vinculadas repetitivas y sometidas a un procedimiento de autorización simplificado (como por ejemplo compraventas de Divisas, Repos de Deuda Pública, o compraventas de IIC gestionadas por el grupo de la Gestora o del Depositario). 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable. 9. Anexo explicativo del informe periódico En el primer trimestre del año hemos asistido a una mejora de los datos macroeconómicos a nivel global, desde Estados Unidos hasta los mercados emergentes. Esta mejoría ha estado acompañada por subidas en las principales bolsas mundiales. En este trimestre vimos como el reciente crecimiento del populismo en Europa se frenaba ligeramente tras la victoria de los conservadores en Holanda, y también los primeros pasos en la legislatura de Trump. En Estados Unidos, los indicadores adelantados ISM han mantenido una senda positiva llegando a marcar máximos desde 2014 en 57,2. El crecimiento del empleo ha sido sólido, con la creación mensual incrementándose desde los 156,000 empleos mensuales hasta los 235,000. La Reserva Federal continuó con la subida de tipos esperada en el mes de marzo con una subida de 0,25%. La inflación repuntó con el IPC situándose en el 2,7%. En Europa, los indicadores macroeconómicos mostraron una Eurozona acelerándose, con los PMI manufactureros subiendo hasta el 55,2 y marcando máximos desde el Por otro lado, el PMI del sector servicios se aceleró marcando niveles de 56, situándose en máximos desde La política europea vio cómo el populismo perdía fuerza en Holanda tras la derrota del partido de extrema derecha, mientras nos acercamos a la recta final de las elecciones en Francia. El BCE mantuvo el statu quo en sus políticas, aunque sugiriendo una reducción en su programa de compra de bonos a lo largo del año. La balanza comercial descendió en torno a un 25% en el primer trimestre del año. En Japón, el PMI manufacturero continuó su expansión marcando niveles de 53,3, mientras que el sector servicios se quedaba relativamente atrás, desacelerándose hasta niveles de 51,3. La producción industrial se aceleró un 4,8%, aumentando la utilización de la capacidad. Las exportaciones e importaciones mejoraron en el trimestre un +11,3% y un +1,2% respectivamente. En cuanto a los mercados emergentes, los datos e indicadores económicos mostraron una ligera desaceleración en la actividad manufacturera y en el sector servicios. Las importaciones crecieron a un ritmo del 38%, mientras que las exportaciones se redujeron ligeramente en un -1,3%. En India, tanto el sector manufacturero como el sector servicios se aceleraron tras el shock recibido tras la desmonetización de la economía en el pasado mes de noviembre. En Corea del Sur, el gran sector manufacturero continuó en contracción mientras que las importaciones y exportaciones aumentaron más de un 10%. Las materias primas volvieron a tener un trimestre mixto con el petróleo Brent, de referencia en Europa, cayendo cerca de un 7% en el trimestre, en parte debido a la subida en las reservas estratégicas en Estados Unidos, que representan el 25% de las reservas mundiales. Respecto a los metales industriales, el aluminio se revalorizó alrededor de un 15% mientras que el precio del oro y del

8 cobre aumentó en 7,8% y 6,7%. En cuanto a divisas, el dólar se depreció durante el trimestre un 1,27% respecto al euro. En cuanto al resto de divisas, tanto la libra como el franco suizo o el yuan se apreciaron respecto al euro (un 0,40%, 0,30% y 1,05% respectivamente), y es el yen el que mayor recorrido tuvo con una apreciación de 3,67% en los primeros 3 meses del año respecto a la divisa europea. Los mercados de renta variable subieron generalizadamente durante el trimestre. El Stoxx600 se revalorizó un 5,14%, el S&P 500 subió un 5,53% mientras que los mercados emergentes subieron un 11,14%. En renta fija, nuestro índice de referencia el EuroAggregate 3-5 cayó cerca de un -0,2%. En Europa, los indicadores macroeconómicos mostraron una Eurozona acelerándose, con los PMI manufactureros subiendo hasta el 55,2 y marcando máximos desde el Por otro lado, el PMI del sector servicios se aceleró marcando niveles de 56, situándose en máximos desde La política europea vio cómo el populismo perdía fuerza en Holanda tras la derrota del partido de extrema derecha, mientras encaramos nos acercamos a la recta final de las elecciones en Francia. El BCE anunció mantuvo el statu quo en sus políticas, aunque sugiriendo una reducción en su programa de compra de bonos a lo largo del año. La balanza comercial descendió en torno a un 25% en el primer trimestre del año. La sociedad ha tenido una rentabilidad acumulada de 4,01%, superior a la que han obtenido las letras del tesoro español a 12 meses del -0,15%. Al final del periodo el patrimonio ha sido de miles de euros con una variación de 4,01% y el número de accionistas era de 111, con una variación de 1 accionista con respecto al periodo anterior. En general ha tenido un comportamiento en línea con el resto de IIC's gestionadas por la gestora con perfil de riesgo similar. El impacto total de los gastos soportados por la sociedad al final del periodo ha sido de 0,28%. 0,28%, corresponden a la inversión en IIC subyacentes y 0,00% corresponden a los gastos de la propia IIC. Durante el periodo se ha incrementado el peso en renta varible comprando E.On y Sacyr. Se han vendido los derechos correspondientes al dividendo de Iberdrola y ACS. En renta fija, se ha invertido en un bono de OHL con vencimiento 15/3/2022. La sociedad mantiene inversiones dudosas, morosas o en litigio en el valor Gowex y el Bono de Abengoa 8,5% 31/03/. La Entidad Gestora está haciendo y continuará haciendo en el futuro las gestiones necesarias con el fin de obtener una solución favorable para la sociedad, aunque por el momento no sea posible determinar ni anticipar la resolución final de esta situación. De cara a los próximos meses, confiamos en que el repunte de ciclo económico continúe, con buen comportamiento de los activos de riesgo. En cuanto a la renta fija, todo este repunte de ciclo debería favorecer un mayor recorrido del entorno reflacionista, con lo que somos prudentes en cuanto a esta clase de activo, favoreciendo las duraciones cortas y la diversificación internacional. Aunque los datos adelantados respaldan este escenario, aún tenemos incertidumbres, sobre todo de índole político, que podrían generar volatilidad. Entre ellas tenemos las elecciones en Francia y Alemania, los movimientos en cuanto a política monetaria que puedan realizar sobre todo la Reserva Federal y el Banco Central Europeo; la ejecución del programa de Trump en EEUU y el incremento de tensiones geopolíticas. De cara al segundo trimestre de 2017, a pesar de la subida de las bolsas, continuamos con una visión positiva del crecimiento mundial y una mejora de la inflación, así como mejora de beneficios empresariales. En este entorno, consideramos que la renta variable es el activo más atractivo. En renta fija, mantenemos nuestra preferencia por duraciones bajas, la renta fija corporativa, los bonos de alto rendimiento y la diversificación en posiciones de renta fija americana.